Fitch Ratifica Clasificación de Elecmetal en AA (cl)
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- Emilia Álvarez Paz
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1 Fitch Ratifica Clasificación de Elecmetal en AA (cl) Fitch Ratings - Santiago - (Septiembre 26, 2014): Fitch Ratings ratificó las clasificaciones de deuda en escala nacional de Compañía Electro Metalúrgica S.A. (Elecmetal) en categoría AA (cl), con Outlook Estable. El detalle de la acción de clasificación se presenta al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE LA CLASIFICACIÓN La clasificación de Elecmetal se fundamenta en su sólido perfil financiero, en el liderazgo que la compañía ha mantenido en la industria de repuestos fundidos de acero para la minería, en el sector de envases de vidrio en Chile y en el sector vitivinícola, así como en el alto grado de diversificación de las fuentes de ingresos de este holding que proporciona estabilidad a sus flujos operacionales. Al año móvil terminado el 30 de junio de 2014, Elecmetal muestra a nivel consolidado una razón Deuda/EBITDA en 2,3 veces (x) (2,7x en junio 2013), Deuda Neta a EBITDA en 1,3x (1,8x) y una cobertura operacional de gastos financieros de 10,7x (10,1x). La clasificación de Elecmetal incorpora los ciclos del negocio de repuestos fundidos para la minería, la subordinación de los dividendos que percibe de Cristalerías de Chile S.A. (Cristalerías), su nivel de endeudamiento a nivel individual, y el relevante plan de inversiones que está desarrollando en el negocio metalúrgico. Favorable Evolución de Resultados Consolidados: A nivel consolidado, al año móvil terminado el 30 de junio de 2014, Elecmetal registró una generación de EBITDA de CLP millones, un 11,4% superior al mismo período LTM del año anterior, debido, principalmente, a la expansión del negocio metalúrgico, al fortalecimiento del tipo de cambio que favorece principalmente las exportaciones de la filial Sociedad Anónima Viña Santa Rita (Viña Santa Rita) y, en menor medida, a ganancias de eficiencias en el segmento de envases de vidrio. Elecmetal presenta una favorable diversificación de ingresos. En el año móvil a junio de 2014, el negocio metalúrgico de Elecmetal, junto a sus filiales del rubro, representó un 47,1% del EBITDA consolidado del grupo. Asimismo, el EBITDA generado por el segmento de envases de vidrio representó un 38,5% a junio de 2014, mientras que Viña Santa Rita aportó el 14,4% restante. Crece Aporte de Negocio Metalúrgico: Durante los últimos años, el negocio metalúrgico de Elecmetal formado por la compañía a nivel individual, junto con sus subsidiarias, principalmente Fundición Talleres en Chile y ME Global en Estados Unidos, ha mostrado un sostenido crecimiento que ha llevado a este negocio a ganar importancia relativa en el escenario consolidado de la compañía. Además, la puesta en marcha en 2012 de las expansiones de capacidad tanto en Estados Unidos (ME Global) como en Chile (ESCO-Elecmetal), y de las inversiones en China potencian las perspectivas de crecimiento hacia adelante, contando actualmente con cerca de 100 mil toneladas/año de capacidad instalada para repuestos de acero y en la tercera fase de construcción de la planta de bolas de molienda por un total de 400 año toneladas/año. En términos de ingresos por ventas, el sector metalúrgico aportaba un 37,6% del ingreso consolidado en 2008, alcanzando, a junio de 2014, una participación del 57,2%, mientras que en términos de EBITDA el sector pasó de 24% al 47,1%, respectivamente. El crecimiento en los ingresos se explica por el dinamismo en la minería registrado los últimos años, la mayor capacidad de oferta de Elecmetal y a la exitosa penetración del nuevo negocio de bolas de molienda de alta calidad fabricadas en China. Mejoras en Productividad en Segmento de Envases de Vidrio: La clasificación de Elecmetal incorpora la sólida posición de solvencia de su filial, Cristalerías que presenta una alta y estable capacidad de generar flujos operacionales a través de su negocio de producción de envases de vidrio. En los últimos 12 meses a junio de 2014, el negocio de envases de vidrio registró ventas consolidadas por CLP millones y un EBITDA de CLP millones, mostrando crecimientos porcentuales de 3% y 24% respectivamente, en relación con el mismo período LTM Lo anterior, debido a mejoras en la productividad de la planta de envases y a una más baja base de comparación, ya que los
2 resultados del primer semestre de 2013 se vieron afectados por la paralización de actividades de uno de sus principales clientes. Resultados de Viña Santa Rita se Fortalecen ante Aumento de Tipo de Cambio: En Viña Santa Rita las ventas de los últimos 12 meses a junio de 2014 se incrementaron 11,8% respecto a LTM junio 2013, alcanzando CLP millones. A fines del año móvil a junio de 2014 el EBITDA alcanzó CLP millones, aumentando un 52% con respecto a LTM junio de A junio de 2014 la compañía registró en el mercado local que representa un 54% de los ingresos, alzas de 16% en el volumen de litros de vino y de 0,3% en precio, con respecto a junio de A su vez, el mercado de exportación registró una leve baja de volumen en cajas de vino de 1%, sobre compensada por el alza en el precio de venta de 5,4%. Lo anterior, influenciado por la focalización en ventas de mayor valor agregado y al efecto de alza de tipo de cambio. Los márgenes también se vieron beneficiados por la caída en el precio de la materia prima. Adecuados Niveles de Liquidez: Al 30 de junio de 2014, la deuda consolidada de Elecmetal alcanzó los CLP millones, aumentando desde CLP millones a diciembre de Del total de deuda consolidada, CLP millones, correspondiente al 86%, se concentra en el largo plazo. Esta última corresponde principalmente a bonos emitidos en el mercado local por Elecmetal, Cristalerías y Viña Santa Rita, y el resto a financiamientos bancarios. El perfil de amortizaciones de la deuda consolidada se encuentra bien distribuido en el largo plazo. A su vez, el nivel consolidado de caja y valores líquidos alcanzó CLP millones, cubriendo en más de 3x la deuda consolidada de corto plazo. Finalmente, a LTM junio de 2013 la compañía muestra un Flujo de Caja Libre positivo de CLP millones luego de inversiones por CLP millones y reparto de dividendos por CLP millones. Plan de Inversiones en Negocio de Fundición en Línea con lo Proyectado: El estado de avance de los proyectos de inversión aprobados por el Directorio en 2012, están en línea con lo esperado. Durante el último trimestre de 2013, ME Long Teng completó la segunda fase de la planta de 400 mil toneladas de bolas de molienda y está en la fase tres habiendo completado ya una de las dos líneas que ésta contempla. En mayo de 2014 se inauguró la nueva fundición de aceros especiales en Changzhou con una capacidad de 30 mil toneladas de repuestos para equipos de molienda. Finalmente, en relación al proyecto de modernización de la planta de Fundición Talleres en Rancagua, ésta se encuentra en la etapa previa al inicio de construcción. Se prevé que estará operativa a fines de 2015 y significará una inversión de aproximadamente USD74 millones, con USD28 millones a ser desembolsados este año. Clasificación Bursátil: La clasificación de acciones de Elecmetal se sustenta en su sólida posición financiera y de solvencia, su consolidada historia transando en bolsa y su adecuado tamaño bursátil que, a septiembre de 2014, alcanza a USD1.041 millones. Sin embargo, la clasificación se ve restringida por la limitada presencia bursátil que llegó a 3,3% a septiembre de 2014 (6,7% a septiembre 2013). SENSIBILIDAD DE LA CLASIFICACIÓN Un incremento en los niveles de deuda, y/o una baja sostenida de la generación operacional en sus negocios de fundición o de envases de vidrio, un incremento relevante de los requerimientos de dividendos de parte del controlador que afectara la liquidez de la compañía, podría gatillar una acción de clasificación negativa. Una acción de clasificación positiva podría ocurrir frente a un alza relevante y sostenida en el negocio de fundición, producto de las nuevas inversiones y alzas sostenidas de los dividendos de sus subsidiarias Cristalerías y Viña Santa Rita que permitieran fortalecer su estructura de capital. Fitch ratificó las siguientes clasificaciones de Compañía Electro Metalúrgica S.A. -- Línea de bonos No. 594 y bono serie D a su cargo, en categoría 'AA (cl)';
3 -- Línea de bonos No. 747 y bono serie E a su cargo, en categoría'aa (cl)'; -- Títulos Accionarios en Primera Clase Nivel 3(cl). El Outlook de los títulos de deuda es Estable. Contactos Fitch Ratings: Alejandra Fernández (Analista Líder) Director Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcántara 200, Of. 202, Las Condes Santiago, Chile Rodolfo Schmauk (Analista Secundario) Associate Director Rina Jarufe (Presidente del Comité de Clasificación) Senior Director Relación con Medios: María Teresa Fuentealba, Santiago. Tel: maite.fuentealba@fitchratings.com. Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. Información adicional disponible en o Metodologías aplicadas: --Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Julio 3, 2013) --Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Julio 3, 2013) 2014 Fitch Ratings
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5 TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACION Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
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