INVERSIONES BAQUIO LTDA. INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2014

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1 INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2014 Dic Sep * Detalle de clasificaciones en Anexo. Nuevo Instrumento Línea Efectos de Comercio /Nivel 1+ Resumen Financiero En millones de pesos de junio de 2014 Estado de Situación 2013 Jun Negocio No Bancario Activos totales Pasivos exigibles Bancario Activos totales Pasivos exigibles Consolidado Activos totales Pasivos totales Patrimonio Estado de Resultado Jun Jun Res. Neg. no bancario Res. negocio bancario Utilidad Nota: Preparado por Feller Rate en base a estados financieros consolidados de la compañía. La entidad prepara Información consolidad bajo normas IFRS a partir de diciembre de Rentabilidad (consolidada) Jun Jun. 14 Utilidad total (MM$) (Eje izq.) Utilidad / Activos (Eje der.) Nota: indicador de rentabilidad anualizado Endeudamiento (individual) Jun Jun. 14 Total pasivos financieros (MM$) (Eje izq.) Total Pasivos financieros/ Patrimonio (Eje der.) Nota: La entidad presenta estados financieros consolidados bajo norma IFRS desde diciembre de Analista: Alvaro Pino V. alvaro.pino@feller-rate.cl (562) ,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Fundamentos La clasificación asignada a las obligaciones de Inversiones Baquio Limitada se fundamenta en su condición de controlador de Empresas Juan Yarur S.A.C., matriz de un grupo de empresas vinculadas a los sectores bancario y asegurador, incluyendo el 55,08% de la propiedad de Banco de Crédito e Inversiones (Bci). La clasificación considera el favorable perfil financiero de dichas inversiones, la estabilidad de los flujos que percibe de éstas y la alta regulación que enmarca los sectores en los que ellas participan. Asimismo, incorpora su bajo endeudamiento y la trayectoria de sus accionistas, Luis Enrique Yarur y familia. Los flujos de recursos de la compañía dependen, principalmente, de los dividendos que recibe -a través de Inversiones Petro S.A.- de Empresas Juan Yarur S.A.C., clasificada en AA/. A su vez, los flujos de esta compañía han provenido, fundamentalmente, de los dividendos repartidos por Bci. Bci, que a junio de 2014 equivalía a más del 97,6% de los activos consolidados de Inversiones Baquio Ltda., está clasificado en AA+/ por Feller Rate. Su clasificación incorpora su buen perfil financiero, con retornos elevados derivados de ingresos diversificados, altos márgenes y controlada eficiencia operacional. Considera también su sólida posición competitiva y los avances mostrados en diversificación de fuentes de financiamiento y gestión de riesgo. La consistencia en el perfil financiero del banco y sus dividendos son un factor de estabilidad para los ingresos percibidos por la compañía. Los buenos resultados de las inversiones del grupo se han traducido en elevadas utilidades consolidadas y flujos de dividendo. En 2013 y 2014, Inversiones Baquio recibió dividendos por $ millones y $7.942 millones, respectivamente. Tradicionalmente, la compañía ha operado con un bajo endeudamiento individual. A su vez, tras la división de la sociedad en 2013, se ha mantenido prácticamente sin pasivos de Fortalezas Principal inversión, Empresas Juan Yarur S.A.C, clasificado en AA/ por Feller Rate. Activos subyacentes concentrados en sectores regulados, siendo el principal de ellos Bci, clasificado en AA+/ por Feller Rate. Bajo endeudamiento y elevados flujos de dividendos. Trayectoria de sus accionistas. ningún tipo, siendo su política mantener, en adelante, un bajo endeudamiento. Con motivo del acuerdo de compra de City National Bank of Florida (CNB) por parte de Bci y la decisión de los accionistas de mantener a las sociedades controladoras del banco bajo regulación de la Superintendencia de Valores y Seguros, la entidad se encuentra en proceso de inscripción de una línea de efectos de comercio a un plazo de 10 años, por un monto de UF Si bien la administración no tienes planes concretos de corto plazo para la realización de emisiones con cargo a la línea, ésta contempla la posibilidad de realizar emisiones para el financiamiento del programa de inversiones y otros usos corporativos de Inversiones Baquio Ltda., Empresas Juan Yarur S.A.C. y/o Banco de Crédito e Inversiones. No obstante, considerando potenciales emisiones por el monto máximo de la línea, su endeudamiento se mantendría por debajo de 0,03 veces. Su razón de endeudamiento financiero sobre dividendos alcanzaría 1,21 veces, considerando el promedio de dividendos recibidos los últimos 2 años. : FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Las perspectivas incorporan las perspectivas de la clasificación de Empresas Juan Yarur, y éstas, a su vez, las de Banco de Crédito e Inversiones. Bci ha mostrado un buen desempeño en su estrategia, que ha impactado positivamente sus márgenes y retornos, con niveles superiores al sistema. Ello, junto a su gestión de riesgos fortalecida, debiera permitirle enfrentar la adquisición de CNB sin adversidades. La administración tiene el desafío de superar eventuales contingencias asociadas a un proceso de integración operacional y cultural, además de materializar los beneficios esperados de la transacción. Riesgos Sus flujos dependen de la capacidad de Bci y Empresas Juan Yarur S.A.C. de repartir dividendos. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS Sociedad holding controladora de Empresas Juan Yarur S.A.C, cuyo principal activo es su participación controladora de Banco de Crédito e Inversiones. Propiedad Inversiones Baquio Limitada es, controlada por el empresario Luis Enrique Yarur Rey y su familia, que en conjunto poseen el 100% de la propiedad. La compañía es controladora -a través de una participación mayoritaria de Inversiones Petro S.A.- de Empresas Juan Yarur S.A.C. Por medio de dichas sociedades -sumado a una pequeña participación directa en Bci- la compañía controla a las compañías Bci Seguros Generales S.A., Bci Seguros Vida S.A., Zenit Seguros Generales S.A. y Banco de Crédito e Inversiones Activos consolidados por segmentos de negocios En miles de millones de pesos Inversiones Baquio Limitada fue creada en noviembre de 2007 producto de la división de Inversiones Baquio S.A., hoy Inversiones Barakaldo Limitada, asignándole a la nueva sociedad las acciones que poseía dicha empresa en Inversiones Petro S.A., Empresas Juan Yarur S.A.C. y Banco de Crédito e Inversiones. A raíz del proceso en que se encuentra Bci para adquirir City National Bank of Florida y de conformidad con Bank Holding Company Act de los Estados Unidos de América, resulta necesario acreditar ante la Reserva Federal de dicho país que los controladores principales del Bci, entre los que se encuentra la compañía, se encuentran sujetos a un tipo y nivel adecuado de supervisión comprensiva consolidada por parte de los entes reguladores nacionales. Debido a lo anterior, durante 2013, la compañía y sus filiales Inversiones Petro S.A. y Empresas Juan Yarur S.A.C., se dividieron y junto con limitar su giro estrictamente a actividades financieras, dichas empresas asignaron los activos relacionados con las actividades comerciales, industriales y de servicios a las nuevas sociedades, surgidas de la división. Al 30 de junio de 2014, la compañía era accionista del 52,23% de Inversiones Petro S.A. A través de ésta, controla la sociedad Empresas Juan Yarur S.A.C. Así, Inversiones Baquio participa, directa e indirectamente, del 23,3% de Banco de Crédito e Inversiones (Bci), y del 41,8% de las compañías Bci Seguros Generales S.A. (Bci Generales), Bci Seguros de Vida S.A. (Bci Vida) y Zenit Seguros Generales S.A. (Zenit). Con todo, su participación en Bci representa su activo más relevante y su principal fuente de flujos. Considerando los dividendos que percibe directamente y a través de sociedades, más de un 95% de los dividendos recibidos en 2014 fueron originados por el banco. Empresas Juan Yarur Empresas Juan Yarur S.A.C. fue constituida en marzo de 1957 e, históricamente, administró las inversiones ligadas a la familia Yarur en distintos sectores. Por su estructura de holding de inversión mantiene una estructura simple, contando con un directorio compuesto por 7 miembros, presidido por Luis Enrique Yarur Rey. Tras la implementación de la nueva política de inversiones de la compañía en abril de 2013, sus inversiones consisten exclusivamente en sus participaciones en sociedades del rubro bancario y asegurador. El holding mantiene un control mayoritario de la propiedad de las compañías pero con independencia de equipos administrativos, con estrecho seguimiento de los negocios a través de directorios, comités y reportes de gestión corporativos. 0 Dic Jun.2014 Bancario Seguros Matriz y otros Estructura societaria Inversiones Baquio Ltda 52,23% Su participación en Bci, representa un 91,9% de las inversiones en filiales y generó un 95,5% de los dividendos recibidos en Su segunda inversión más relevante es Bci Seguros Generales, que representa un 5,1% de las inversiones y un 3,0% de los dividendos de este año. La clasificación AA/Estable asignada por Feller Rate la compañía se fundamenta en su condición de matriz de un grupo de empresas vinculadas a los sectores bancario y asegurador, incluyendo el 55,08% de Bci. La clasificación considera el favorable perfil financiero de sus inversiones y la alta regulación que enmarca los sectores en los que éstas participan. Asimismo, incorpora el fuerte posicionamiento de sus marcas asociadas, así como la experiencia de sus propietarios. 55,08% 0,3% Inversiones Petro S.A. Empresas Juan Yarur S.A.C. 99,99% 68,43% 99,99% 6,05% 99,72% Por su estructura de sociedad de inversión, su flujo de recursos depende de los dividendos de sus filiales, que han provenido principalmente de Bci. La alta relevancia de los flujos del banco y la consistencia en su perfil financiero son un factor de estabilidad para los ingresos percibidos por la sociedad, mientras que el negocio asegurador ha contribuido a su diversificación. Los buenos resultados de las inversiones del grupo se han traducido en elevadas utilidades consolidadas y flujos de dividendo. En 2013 y 2014, recibió dividendos por $ millones y $ millones, respectivamente. Bci Bci Seguros Generales Bci Seguros Vida Zenith Seg. Generales Dada la fuerte capacidad de generación de sus inversiones, el holding ha mantenido un endeudamiento moderado, con una razón de deuda financiera sobre patrimonio de 0,14 y 0,09 veces a diciembre de 2012 y Con motivo de la futura compra de CNB por parte de Bci, los accionistas del banco aprobaron un aumento de capital por hasta $ millones, que se realizará una vez obtenidas las 2

3 respectivas autorizaciones. Para concurrir a dicho aumento, la administración de la compañía proyecta obtener los fondos correspondientes íntegramente a través de endeudamiento adicional. Considerando la nueva deuda proyectada, el endeudamiento financiero del holding debiera situarse bajo 0,3 veces, decreciendo en forma importante en los próximos años en base a los vencimientos de su deuda actual. Al evaluar el promedio de dividendos recibidos durante los últimos años de parte de las inversiones que mantiene a la fecha, la compañía debiera mantener coberturas sobre gastos financieros holgadas, superior a las 7 veces. Banco de Crédito e Inversiones La clasificación AA+/ asignada por Feller Rate a Bci se fundamenta en su buen perfil financiero, con retornos elevados derivados de ingresos diversificados, altos márgenes y controlada eficiencia operacional. Considera también su sólida posición competitiva y los avances mostrados en diversificación de fuentes de financiamiento y gestión de riesgo. En contrapartida, incorpora el fuerte entorno competitivo y los riesgos asociados al proceso de adquisición de City National Bank of Florida. Bci ha centrado su estrategia en desarrollar una relación de largo plazo con sus clientes, con una propuesta de valor diferenciada para cada segmento. Su organización se ha adaptado y reforzado en concordancia con su estrategia, buscando lograr una mayor eficiencia y una mejora en los estándares de gestión. Entre los cambios de los últimos años se encuentra la adecuación de sus segmentos de operación, su red de distribución y de sus estructuras de riesgo, así como la creación de la Gerencia de Experiencia e Imagen Corporativa. Como parte de su plan de expansión internacional el banco acordó, en mayo de 2013, la compra del 100% de City National Bank of Florida (CNB) a Caja Madrid Cibeles S.A. CNB es uno de los 5 mayores bancos de Florida, con activos por US$4.900 millones y una red de 26 sucursales, al cierre de La transacción implicará para Bci un desembolso de US$882,8 millones y los beneficios esperados por la administración incluyen la mejora en la diversificación de sus activos e ingresos y el alto potencial de penetración de nuevos productos al portafolio de más de clientes de CNB. La materialización de la transacción está sujeta a la aprobación de los distintos entes reguladores. Bci ha generado consistentemente retornos altos y superiores al sistema. Así, desde 2011 su resultado antes de impuestos sobre activos se ha mantenido en torno a 2,0%, mientras que la industria ha promediado un 1,7%. El banco gestiona su capital en función de los riesgos de su crecimiento futuro, por lo que mantiene una adecuada base patrimonial. Sus altos niveles de generación, junto con la capitalización de la mayor parte de sus utilidades le han permitido sustentar adecuadamente el crecimiento de sus activos. A junio de 2014, su TIER I era de 9,9% y su coeficiente Patrimonio efectivo/activos ponderados por riesgo era de 13,9%. Mayor información de las clasificaciones de Empresas Juan Yarur S.A.C y Banco de Crédito e Inversiones, puede ser encontrada en el sitio web PERFIL FINANCIERO Sociedad de inversión. Presenta alta estabilidad de flujos de dividendos y ha operado prácticamente sin endeudamiento. Rentabilidad Retornos altos y estables, reflejo del desempeño de su principal inversión. Inversiones Baquio ha presentado retornos elevados gracias a los resultados de sus inversiones. Dada la relevancia de sus activos bancarios dentro del total, sus resultados han estado fuertemente influenciados por los resultados de Empresas Juan Yarur y éstos, a su vez, por los resultados de Bci. Este último, ha tenido resultados elevados crecientes durante los últimos años, alcanzando una utilidad de $ millones y $ millones en 2012 y 2013, respectivamente. La evolución positiva de los resultados del banco ha sido posible por el foco del 3

4 banco en segmentos de riesgo acotado con alto potencial de cruce de productos y rentabilización, sumado a avances logrados en eficiencia. A junio de 2014, la rentabilidad sobre activos anualizada- de Inversiones Baquio, a nivel consolidado fue de 1,1%. Resumen financiero Inversiones Baquio Ltda. En millones de pesos de cada período Dic Jun Dividendos recibidos Deuda financiera - - Dividendos / Gastos financieros N.A. N.A. Deuda fin. / Patrimonio (individual) 0,0 vc 0,0 vc Estructura de capital y flexibilidad financiera La entidad ha operado con niveles mínimos de endeudamiento y recibe importantes flujos de dividendos. Tradicionalmente, la compañía ha operado con un bajo endeudamiento individual. A su vez, tras la división de la sociedad en 2013, se ha mantenido prácticamente sin pasivos de ningún tipo siendo su política mantener en adelante un bajo endeudamiento. Con motivo del acuerdo de compra de City National Bank of Florida (CNB) por parte de Bci, y la decisión de los accionistas de mantener a las sociedades controladoras del banco bajo regulación de la Superintendencia de Valores y Seguros, la entidad se encuentra en proceso de inscripción de una línea de efectos de comercio a un plazo de 10 años por un monto de UF Si bien la administración no tienes planes concretos de corto plazo para la realización de emisiones con cargo a la línea, ésta contempla la posibilidad de realizar emisiones para el financiamiento del programa de inversiones y otros usos corporativos de Inversiones Baquio Ltda., Empresas Juan Yarur S.A.C. y/o Banco de Crédito e Inversiones. No obstante, considerando emisiones por el monto máximo de la línea, su endeudamiento se mantendría por debajo de 0,03 veces. Su razón de endeudamiento financiero sobre dividendos alcanzaría las 1,21 veces, considerando el promedio de dividendos recibidos los últimos 2 años. TÍTULOS DE DEUDA Nuevo instrumento: línea de efectos de comercio Inversiones Baquio Ltda. está en proceso de inscribir en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) una línea de efectos de comercio. Las características específicas de la o las emisiones serán establecidas en las respectivas escrituras complementarias. Las características generales de la línea se describen a continuación. Características de la línea de efectos de comercio Monto máximo de la línea UF Plazo línea Denominación Amortización extraordinaria Prórroga Garantías USO DE LOS FONDOS 10 años Unidades de Fomento o Pesos Los fondos provenientes de la colocación de efectos de comercio con cargo a la línea se destinará al financiamiento del programa de inversiones y/u otros fines corporativos de la compañía y/o de Empresas Juan Yarur S.A.C. y/o de Banco de Crédito e Inversiones. El uso específico de los fondos provenientes de cada emisión se especificará en la o las respectivas escrituras complementarias. 4

5 AA ANEXOS INVERSIONES BAQUIO LTDA. INFORME DE CLASIFICACIÓN Septiembre Sep Líneas Efectos de Comercio /Nivel 1+ Resumen estados financieros consolidados (1) En millones de pesos de Junio de 2014 Dic Jun Estado de situación financiera No Bancario Activos Pasivo Exigible Bancario Activos Pasivo Exigible Consolidado Activos totales Pasivos exigibles Patrimonio controladora Patrimonio total Estado de resultados Jun Jun.2014 Resultado negocio no bancario Resultado negocio bancario Utilidad controladora Utilidad participaciones no controladoras Utilidad total Indicadores Utilidad total / Activos totales (2) 1,2% 1,2% Utilidad / Patrimonio (2) 15,5% 13,7% Pasivos financieros / Patrimonio (veces) Individual 0,00 0,00 Nota: (1) La entidad presenta estados financieros consolidados bajo estándar IFRS a partir de diciembre de (2) Indicadores anualizados. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 5