I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N SALFACORP S.A. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION MAYO 2017

Transcripción

1 I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N INFORME DE CLASIFICACION SALFACORP S.A. MAYO 217 ACCIONES SERIE UNICA LÍNEAS DE EFECTOS DE COMERCIO LÍNEAS DE BONOS RESEÑA ANUAL DESDE ENVIO ANTERIOR Y CAMBIO DE TENDENCIA CLASIFICACION ASIGNADA EL ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL w w w. f e l l e r - r a t e. c o m

2 Débil Ajustada Intermedia Satisfactoria Sólida Débil Vulnerable Adecuado Satisfactorio Fuerte INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Dic. 216 Abril 217 Positivas * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes (Cifras millones de pesos) Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Ebitda Ajustado (2) Deuda financiera (3) Margen operacional 6,4% 5,9% 4,9% Margen Ebitda Ajustado 8,4% 9,5% 8,3% Endeudamiento total 1,8 1,8 1,7 Endeudamiento financiero 1,2 1,1 1,1 Ebitda / Gastos Financieros 5,5 5,1 3,7 Ebitda Aj./Gastos Financieros Aj. (4) 3,5 3,2 3, Deuda Financiera / Ebitda Aj. 5,4 6,2 6,9 Deuda Financiera neta / Ebitda Aj. 5, 5,4 6,2 FCNOA/ Deuda Financiera 16% 22% -3% (1) Ebitda: Resultado Operacional más depreciación y amortización. (2) Ebitda Ajustado = Ebitda +participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas que se contabilicen utilizando el método de participacióncostos financieros incluidos en el costo de venta. (3) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. (4) Gastos financieros ajustados = gastos financieros + gastos financieros activados Perfil de Negocios: Adecuado Principales Aspectos Evaluados Industria cíclica y competitiva Cartera de proyectos adjudicados en I&C Riesgo de sobre costos y contingencias en I&C Diversificación de áreas de negocios Posición Financiera: Intermedia Principales Aspectos Evaluados PERFIL DE NEGOCIOS: ADECUADO POSICIÓN FINANCIERA: INTERMEDIA Rentabilidad Generación de flujos Endeudamiento y coberturas Liquidez Analistas: Felipe Pantoja felipe.pantoja@feller-rate.cl (562)

3 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 PERFIL DE NEGOCIOS ADECUADO Estructura de propiedad El control de la sociedad radica en un pacto de accionistas, el cual posee el 42% de la propiedad conformada por Grupo Rubens y Grupo Aconcagua. Evolución de ingresos y Ebitda por línea de negocios Ingresos por línea de negocio. Millones de $ ICSA IACO Edificación RDI* Ebitda Ajustado por línea de negocio. Millones de $ ICSA IACO Edificación RDI* *RDI: Renta & Desarrollo Inmobiliario Evolución el Backlog de construcción 1.4 Millones de US$ Backlog total Montaje Minería Construcción Internacional Consorcios 2

4 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Amplia diversificación en cartera de obras contratadas Zona geográfica Chile 85% 93% 91% 91% 9% 94% Perú 15% 7% 5% 7% 8% 5% Panamá % % 2% 1% 2% 1% Colombia % % 2% 1% % % Segmento Montaje 39% 44% 46% 48% 41% Minería 15% 33% 23% 18% 9% Construcción 46% 14% 22% 24% 3% Internacional % 9% 9% 1% 5% Consorcios 15% 16 Menor actividad en el segmento inmobiliario tanto en promesas como en escrituración Promesas; cifras en millones de UF % 49% 44% 55% 39% 35% * 212* 213* 214* 215* 216* Total Promesas Consolidado No consolidado Escrituración MM UF (eje Izq.); Miles de UF por unidad (eje der.) 12 4, 11 3, , 8 2, , 5 1, % 5% 55% 58% 47% 1, 2 34%,5 1, * 212* 213* 214* 215* 216* No consolidado Consolidado Total escrituras Precio promedio (Eje Der.) *Apertura disponible desde 211 en adelante. 3

5 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Amplia diversificación de cartera promesada Precios promedio > U.F % 14% 18% 6% 5% U.F % 2% 18% 17% 13% U.F % 3% 36% 31% 37% U.F % 29% 34% 4% 41% < U.F % 7% 3% 6% 4% Zona geográfica * Norte 18% 23% 19% 18% 21% 21% Sur 13% 21% 16% 17% 18% 19% Centro 69% 56% 56% 65% 62% 6% *Porcentaje restante corresponde a desarrollo de proyectos en EEUU. Tipo de vivienda Casas 6% 55% 45% 52% 45% 41% Edificios 28% 34% 39% 33% 35% 35% Departamentos hasta 4 pisos 12% 11% 16% 15% 2% 24% Evolución de escrituración Precios promedio > U.F. 1. 9% 8% 13% 2% 5% U.F % 14% 19% 18% 23% U.F % 32% 32% 26% 34% U.F % 39% 3% 33% 33% < U.F % 7% 6% 3% 5% Zona geográfica * 214* Norte 15% 21% 24% 23% 22% 19% Sur 18% 23% 18% 16% 12% 15% Centro 68% 56% 54% 5% 66% 66% *Porcentaje restante corresponde a desarrollo de proyectos en EEUU. Tipo de vivienda Casas 59% 62% 6% 61% 41% 43% Edificios 25% 28% 27% 23% 42% 38% Departamentos hasta 4 pisos 16% 1% 13% 16% 17% 19% 4

6 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Evolución de los desistimientos Proyectos propios Casas 16,9% 25,6% 23,1% 28,6% 26,9% Departamento 7,4% 16,6% 12,9% 8,2% 1,9% Total 13,6% 23,2% 19,3% 21,1% 21,8% Proyectos con socios consolidables Casas 14,% 36,3% 26,2% 14,5% 13,% Departamento 7,9% 14,5% 18,7% 9,4% 75,9% Total 11,5% 26,1% 23,7% 12,4% 15,5% Total consolidado Casas 16,% 27,7% 23,7% 24,7% 25,7% Departamento 7,6% 15,8% 14,% 8,6% 11,5% Total 12,9% 23,9% 2,2% 18,6% 21,4% Menor dinamismo de la industria Cifras corresponden a la variación anual de cada trimestre 1% 8% 6% 4% 2% % -2% I III I III I III I III I III I III I III Var. Construcción Fuente: Banco Central de Chile. Var. PIB 5

7 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Condiciones en la demanda de créditos en el sector construcción se mantienen restrictivas 5 Sector Construcción I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Oferta Demanda Sector Inmobiliario I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV Oferta Demanda Fuente: Banco Central de Chile; encuesta de créditos bancarios. *Cifras en porcentaje. Evolución de la Inversión en Construcción Cifras en millones de U.F. 8 4% 7 35% 6 3% 5 25% 4 2% 3 15% 2 1% 1 5% * % -5% -2 INFRAESTRUCTURA -1% VIVIENDA Variación anual de la inversion total (Eje Der.) Fuente: Cámara Chilena de la Construcción. *La proyección de 217 corresponde al escenario base. 6

8 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 7

9 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 POSICION FINANCIERA INTERMEDIA Ingresos y márgenes consolidados Cifras en millones de pesos *213*214*215*216* 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Ingresos crecientes debido a un mayor inicio de proyectos en ICSA. Sin embargo, márgenes menores debido a la caída en la participación del área IACO Ingresos Margen Ebitda Ajustado (*) Cifras en IFRS, bajo Estados Financieros Consolidados establecidos de acuerdo a la NIIF 11. Indicadores de endeudamiento 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, *213*214*215*216* Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera Ajustado / Ebitda Ajustado Ebitda Ajustado / Gastos Financieros Ajustados (*) Cifras en IFRS, bajo Estados Financieros Consolidados establecidos de acuerdo a la NIIF 11. Perfil de vencimiento A diciembre de 216; cifras en millones de pesos Créditos de construcción Proyectos Leasing Terrenos Créditos capital de trabajo Créditos Estructurados Bonos Cobertura financiera Indicadores debilitados ante aumento en los niveles de deuda de la compañía y debido a la menor generación de Ebitda Ajustado 8

10 INFORME DE CLASIFICACION Mayo % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Composición de la Deuda Financiera Participación de cada filial.* ICSA Edificación IACO RDI Matriz ,8% 23,% 32,3% Por tipo de deuda* 37,7% 34,1% 17,6% 15,9% 26,% 29,9% % 214 Créditos de construción Cesiones de cartera con resp. Bonos Leasing Derivados Compra de terrenos Créditos Bancarios * Fuente: estimación de cifras por Feller Rate mediante estados financieros. Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes a diciembre de 216 por $ millones. Una generación consistente con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido. Dividendos según política de reparto. 9

11 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Jun. 211 Abr. 212 Jun Jun Abril Abril Abril Abril Negativas Negativas Negativas Estable Positivas Positivas Líneas Ef. Comercio* + / Nivel 2 + / Nivel 2 + / Nivel 2 / Nivel 3 / Nivel 3 / Nivel 2 / Nivel 2 / Nivel 2 Líneas de Bonos Acciones 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 (*)Corresponde, al 28 de abril de 217, a clasificación para emisiones al amparo de la línea a más de un año, y clasificación Nivel 2 para emisiones al amparo de la línea, emitidas hasta un año. Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos (1) 213 (1) 214 (1) 215 (1) 216 (1) Ingresos Ordinarios Ebitda (2) Ebitda Ajustado (3) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Gastos Financieros Ajustados (4) Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNO Aj.) (5) FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados (6) Inversiones en Activos fijos Netas (7) Inversiones en Acciones Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento Financiamiento con EERR Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y equivalentes Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera (8) Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (1) Cifras bajo IFRS, en base a Estados Financieros Consolidados establecidos de acuerdo a la NIIF 11 (Acuerdos Conjuntos). (2) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y amortizaciones. (3) Ebitda Ajustado = Ebitda +participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas que se contabilicen utilizando el método de participación- costos financieros incluidos en el costo de venta. (4) Gastos financieros ajustados = gastos financieros + gastos financieros activados. (5) Flujo de caja de la operación antes de intereses netos. 1

12 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 (6) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados y descontado los intereses netos del periodo. (7) Incluye propiedades de inversión. (8) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. Principales Indicadores Financieros (1) 213 (1) 214 (1) 215 (1) 216 (1) Margen Bruto 11,9% 11,3% 9,5% 8,7% 8,4% 9,5% 12,2% 12,6% 1,1% Margen Operacional (%) 4,9% 5,2% 3,5% 2,9% 2,7% 4,3% 6,4% 5,9% 4,9% Margen Ebitda (2) (%) 5,7% 5,7% 4,5% 4,2% 3,9% 5,8% 8,2% 8,3% 6,6% Margen Ebitda Ajustado (3) (%) 5,9% 6,2% 4,9% 4,5% 4,4% 6,7% 8,4% 9,5% 8,3% Rentabilidad Patrimonial (%) 4,2% 12,6% 6,3% 8,4% 8,4% 9,% 9,2% 7,4% 7,2% Costo/Ventas 88,1% 88,7% 9,5% 91,3% 91,6% 9,5% 87,8% 87,4% 89,9% Gav/Ventas 7,% 6,2% 5,9% 5,8% 5,7% 5,3% 5,8% 6,6% 5,2% Días de Cobro 78,2 68,2 62,7 73,8 72,4 64,1 59,6 81,8 74,6 Días de Pago 46,8 37,9 51,7 45,4 45,2 45,9 42,3 79,3 58,4 Días de Inventario 94,2 63,6 8,2 97,6 93,6 12,7 134,2 236,5 29,3 Endeudamiento total 2, 1,7 1,9 2,2 2,2 2, 1,8 1,8 1,7 Endeudamiento financiero 1,3 1,1 1, 1,3 1,3 1,3 1,2 1,1 1,1 Endeudamiento Financiero Neto 1,3 1,,9 1,2 1,2 1,2 1,1 1, 1, Deuda Financiera / Ebitda (2) (vc) 7,3 5,4 6,9 9,2 9,4 6,9 5,5 7,1 8,7 Deuda Financiera / Ebitda Ajustado (3) (vc) 7,1 5, 6,4 8,6 8,4 5,9 5,4 6,2 6,9 Deuda Financiera Neta / Ebitda (2) (vc) 6,9 5, 5,8 8,4 8,6 6,4 5,1 6,2 7,9 Deuda Financiera Neta / Ebitda Ajustado (3) (vc) 6,7 4,6 5,3 7,9 7,7 5,5 5, 5,4 6,2 Ebitda (2) / Gastos Financieros(vc) 2,7 4,4 2,6 2,4 2,3 3,7 5,5 5,1 3,7 Ebitda Ajustado (3) / Gastos Financieros Ajustados (4) (vc) 2,8 4,8 2,9 2,1 2,1 3,3 3,5 3,2 3, FCNOA (5) / Deuda Financiera (%) 32,1% 18,5% 18,1% -33,7% -33,5% 3,4% 17,6% 23,5% -2,7% FCNOA (5) / Deuda Financiera Neta (%) 34,% 2,1% 21,6% -36,5% -36,5% 3,7% 19,% 26,8% -3,% Liquidez Corriente (vc) 2, 2,5 1,9 1,4 1,4 1,3 1,2 1,,9 (1) Cifras bajo IFRS, en base a Estados Financieros Consolidados establecidos de acuerdo a la NIIF 11 (Acuerdos Conjuntos). (2) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y amortizaciones. (3) Ebitda Ajustado = Ebitda +participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas que se contabilicen utilizando el método de participación- costos financieros incluidos en el costo de venta. (4) Gastos financieros ajustados = gastos financieros + gastos financieros activados. (5) Flujo de caja de la operación antes de intereses netos. Características de los Instrumentos Presencia Ajustada (1) 87,22% Rotación (1) 25,36% Free Float (2) 58% Política de dividendos efectiva 3% de las utilidades líquidas del ejercicio Participación Institucionales (2) <1% Directores Independientes tres de un total de siete (1) Al 28 febrero de 217. (2) Al 31 diciembre de 217. LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO Fecha de inscripción Monto máximo de la línea U.F. 4. U.F. 6. Plazo de la línea 1 años 1 años Emisiones vigentes - - Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla 11

13 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 LINEAS DE BONOS Fecha de inscripción Monto de la línea (*) UF 2 millones UF 2 millones UF 2 millones UF 2 millones Plazo de la línea 1 años 3 años 1 años 3 años Series inscritas al amparo de la línea A, M y N B, C y D F, H y K G, I, J y L Rescate anticipado Covenants Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento financiero neto consolidado no superior a 2, veces Cobertura de gastos financieros netos consolidado no inferior a 3, veces. Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento financiero neto consolidado no superior a 2, veces Cobertura de gastos financieros netos consolidado no inferior a 3, veces. Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene BONOS VIGENTES Serie M (1) Serie N (1) Serie B Serie G Fecha de inscripción Al amparo de Línea de Bonos Monto inscrito U.F. 1.. $ U.F. 2.. U.F. 2.. Monto de la colocación U.F. 1.. U.F. 1.. U.F. 1.. Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota 38 cuotas semestrales 38 cuotas semestrales Fecha de colocación 26/5/214 19/6/28 8/9/21 Fecha de inicio de amortización 1/5/219 1/5/219 3/11/21 15/4/213 Fecha de vencimiento de amortización 1/5/219 1/5/219 31/5/229 15/1/231 Tasa de Interés 5,5% anual 8,5% anual 4,5% anual 4% anual Rescate Anticipado 1/5/217 1/5/217 31/5/213 15/1/215 Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene (1) U.F. 1.. es el monto máximo a colocar entre la serie M y N Nomenclatura de Clasificación Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. 12

14 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 217 Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (ó Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 13