CLÍNICA LAS CONDES S.A.

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1 INFORME NUEVO INSTRUMENTO Febrero 2018 Oct Febrero 2018 Solvencia A- A- Perspectivas Negativas Negativas * Detalle de clasificaciones en Anexo. Nuevos Instrumentos Líneas de Bonos* A- * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes Cifras en millones de pesos Sep Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Deuda financiera (2) Margen operacional 8,2% 5,4% 0,3% Margen Ebitda 13,5% 11,1% 6,3% Endeudamiento total 1,1 1,3 1,5 Endeudamiento financiero 0,8 1,1 1,1 Ebitda / Gastos Financieros 5,8 3,7 1,3 Deuda Financiera / Ebitda* 5,5 7,6 19,6 Deuda Financiera Neta / Ebitda* 5,2 7,5 19,2 FCNOA/ Deuda Financiera * 2% -2% 15% (1) Ebitda: Resultado Operacional más depreciación y amortización. (2) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. *Indicadores a septiembre de 2017 se presentan anualizados. Perfil de Negocios: Satisfactorio Principales Aspectos Evaluados Posición competitiva Integración en sus distintas áreas de negocios Diversificación geográfica Principales Aspectos Evaluados Débil Vulnerable Adecuado Posición Financiera: Ajustada Rentabilidad y generación de flujos Endeudamiento y coberturas Liquidez Analista: Débil Ajustada Intermedia Felipe Pantoja. felipe.pantoja@feller-rate.cl (562) Claudio Salin G. claudio.salin@feller-rate.cl (562) Satisfactorio Satisfactoria Fuerte Sólida Fundamentos La clasificación A- asignada a Clínica Las Condes S.A. (CLC) refleja un perfil de negocio Satisfactorio y una posición financiera Ajustada. CLC presta una amplia gama de servicios ambulatorios y hospitalarios, cubriendo casi la totalidad de las especialidades médicas. Su modelo de negocios se centra en ofrecer soluciones médicas de alta complejidad. Las operaciones de CLC se ven beneficiadas por las sinergias generadas entre sus distintas áreas de negocio. Durante 2017, la entidad evidenció un fuerte deterioro en sus resultados operacionales e indicadores financieros, generando la baja de clasificación hasta A- y la asignación de perspectivas Negativas. Lo anterior, debido a mayores gastos operacionales, que se tradujeron en un debilitamiento en los márgenes, además del reconocimiento de gastos por una vez (asociados tanto a asesorías como indemnizaciones). Asimismo, el stock de deuda continúo incrementándose, vinculado al financiamiento de capital de trabajo e inversiones. Ello repercutió en cambios administrativos y en una nueva estrategia, que generó modificaciones en la estructura operacional de la clínica. Feller Rate considera que los ajustes realizados en la estructura en los últimos meses han sido favorables. Esto, a pesar de los resultados proyectados al cierre de 2017, que se encuentran bajo lo esperado. La entidad se encuentra en proceso de inscripción de nuevas líneas de bonos por un monto de UF 6 millones y UF 3 millones. Estas contemplan la colocación de dos series bajo el formato bullet; la primera por UF 2,5 millones a 5 años plazo y la segunda por UF 3,5 millones a 25 años plazo. Los fondos a recaudar serán utilizados, PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO Factores Clave Industria con altos y crecientes niveles de competencia, sumado a elevados requerimientos de capital. No obstante, el sector presenta un potencial crecimiento en el mediano y largo plazo. Fuerte posición de mercado en los segmentos de operación, aunque con concentración geográfica. Existencia de sinergias entre sus áreas de negocios. Marco regulatorio presenta crecientes desafíos a nivel de industria. Relación estratégica con el cuerpo médico, dada por la participación de éstos en la propiedad. mayoritariamente, para el refinanciamiento de pasivos financieros bancarios, mientras que el saldo restante se mantendrá en caja para fortalecer la liquidez de la compañía. Esto generará una disminución de su carga financiera, con una estructura de vencimientos más holgada y menores gastos financieros para los próximos años. Sin embargo, dicha estructura se traducirá en la mantención de niveles de endeudamiento financiero por sobre los rangos históricos durante un periodo mayor al esperado. Perspectivas: Negativas ESCENARIO DE ESTABILIZACIÓN: Considera la necesidad de recuperar, en el corto plazo, los márgenes de la entidad, mediante una contención de costos operacionales y una eficiente gestión de cobranza. Lo anterior, en conjunto con menores necesidades de inversión para los próximos periodos, generaría una recuperación de los índices de cobertura hacia niveles acordes con la actual clasificación de riesgo asignada en el mediano plazo. Asimismo, se espera que la entidad no incurra en un mayor nivel de endeudamiento. En particular, se espera que el ratio de deuda financiera neta sobre ebitda disminuya a niveles cercanos a 8 veces y que el margen ebitda se ubique en torno al 10%. ESCENARIO DE BAJA: Podría darse en el caso de que los indicadores financieros no retornen en el corto plazo al nivel esperado, sumado a la mantención de una liquidez ajustada. Asimismo, podría suceder de existir un mayor debilitamiento operacional o un incremento en la deuda financiera. POSICIÓN FINANCIERA: AJUSTADA Factores Clave Deterioro de los índices crediticios sobre lo esperado ante la ejecución del plan de expansión, junto con mayores requerimientos de capital de trabajo en los últimos tres años. Debilitamiento en la generación y márgenes operativos ante presiones en los gastos operacionales y administrativos. Liquidez clasificada como Ajustada. 1

2 Solvencia A- Perspectivas Negativas NUEVAS LÍNEAS DE BONOS CLASIFICADAS EN A-/NEGATIVAS Clínica Las Condes se encuentra en proceso de inscripción de nuevas líneas de bonos por un monto máximo de emisión de UF 6 millones y UF 3 millones con un plazo de 30 años y 10 años, respectivamente. Los fondos provenientes de la colocación de los Bonos que se emitan con cargo a la Línea se destinarán al refinanciamiento de pasivos de la Compañía independientemente que estén expresados en moneda nacional o extranjera y otros fines corporativos generales de la Compañía. El uso específico que el Emisor dará a los fondos obtenidos de cada Emisión se indicará en cada Escritura Complementaria. Nuevos Instrumentos Línea de Bonos Fecha de inscripción En proceso (1) Monto de la línea U.F Plazo de la línea 30 años Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Conversión No contempla Resguardos Suficientes Garantías No hay garantías específicas salvo el derecho de prenda general del acreedor del artículo y del Código Civil Según escritura de fecha 31 de enero de 2018, Repertorio Nº de la 34ª Notaría de Santiago. Fecha de inscripción En proceso (1) Monto de la línea U.F Plazo de la línea 10 años Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Conversión No contempla Resguardos Suficientes Garantías No hay garantías específicas salvo el derecho de prenda general del acreedor del artículo y del Código Civil Según escritura de fecha 31 de enero de 2018, Repertorio Nº de la 34ª Notaría de Santiago. PRINCIPALES RESGUARDOS Mantener un Endeudamiento Financiero Neto menor o igual a 1,4 veces. Mantener una razón de Activos Libres de Gravámenes sobre el monto insoluto total de la Deuda Financiera Neta sin garantías por a lo menos 1,2 veces. El Patrimonio Total de la compañía debe ser igual o superior a $ millones. 2

3 31 Oct Oct Oct Oct Oct Enero Abril Oct Febrero 2018 Solvencia A+ A+ A+ A+ A+ A+ A A- A- Acciones 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables CW Negativo Estables Negativas Negativas Líneas de Bonos A+ A+ A+ A+ A+ A+ A A- A- Resumen Financiero Consolidado (Cifras en millones de pesos) (1) 2016 Sep Sep Ingresos Ordinarios (2) Ebitda (3) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) (4) FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados (5) Inversiones en Activos fijos Netas Inversiones en Acciones Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento -113 Financiamiento con EERR Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y equivalentes Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera (6) Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (1) Estados Financieros re-expresados incorporando los ajustes efectuados por la compañía tras la detección de errores contables. (2) Ingresos Ordinarios: Ingresos de la operación. (3) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y amortizaciones+ a contar de 2015 parte de otros gastos por función. (4) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados. (5) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados y descontados los intereses netos. (6) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. 3

4 Principales Indicadores Financieros (1) 2016 Sep Sep Margen Bruto 24,2% 25,8% 26,2% 26,5% 26,8% 23,5% 21,2% 18,7% 16,9% 23,2% 16,0% Margen Operacional (%) 14,9% 17,3% 17,9% 17,8% 17,4% 13,0% 11,1% 8,2% 5,4% 9,7% 0,3% Margen Ebitda (%) 21,6% 23,4% 23,2% 22,4% 22,1% 16,8% 16,3% 13,5% 11,1% 14,7% 6,3% Rentabilidad Patrimonial (%) 9,7% 11,0% 11,2% 11,0% 11,3% 8,6% 5,3% 3,3% 0,9% 3,0% -5,9% Costo/Ventas 75,8% 74,2% 73,8% 73,5% 73,2% 76,5% 78,8% 81,3% 83,1% 76,8% 84,0% Gav/Ventas 9,3% 8,5% 8,2% 8,7% 9,4% 10,5% 10,1% 10,5% 11,5% 13,5% 15,7% Días de Cobro 121,5 112,5 124,3 110,7 109,6 112,9 121,4 120,3 144,8 164,1 136,0 Días de Pago 38,0 38,7 47,7 48,0 45,9 74,3 50,4 67,7 71,0 57,9 79,4 Días de Inventario 6,4 7,3 7,8 6,5 6,3 7,5 10,2 8,1 7,8 10,7 6,4 Endeudamiento total 0,4 0,3 0,4 0,4 0,6 0,9 1,0 1,1 1,3 1,2 1,5 Endeudamiento financiero 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,6 0,8 0,8 1,1 1,0 1,1 Endeudamiento Financiero Neto 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,5 0,7 0,8 1,0 0,9 1,1 Deuda Financiera / Ebitda (2) (vc) 1,0 0,8 0,9 1,1 2,3 3,9 4,5 5,5 7,6 6,7 19,6 Deuda Financiera Neta / Ebitda (2) (vc) 0,7 0,6 0,4 0,5 1,5 3,3 4,3 5,2 7,5 6,5 19,2 Ebitda / Gastos Financieros (2) (vc) 16,5 17,8 18,8 21,7 23,0 17,4 7,1 5,8 3,7 4,8 1,3 FCNOA/ Deuda Financiera (%) 84,5% 103,9% 115,9% 82,0% 28,5% 21,7% 1,6% 1,6% -1,5% -9,8% 15,1% FCNOA/ Deuda Financiera Neta (%) 122,7% 147,3% 238,1% 180,4% 42,5% 26,2% 1,7% 1,7% -1,6% -10,1% 15,5% Liquidez Corriente (vc) 2,4 2,7 2,6 2,5 3,0 2,0 1,9 1,6 1,8 1,7 1,4 (1) Estados Financieros re-expresados incorporando los ajustes efectuados por la compañía tras la detección de errores contables. (2) Ebitda: Resultado Operacional + depreciación y amortización + a contar de 2015 parte de otros gastos por función. Características de los instrumentos ACCIONES Presencia Ajustada (1) 51,11% Rotación (1) 14,4% Free Float 23% Política de dividendos efectiva 50% de las utilidades líquidas del ejercicio Participación Institucionales (2) <5% Directores Independientes uno de un total de nueve (1) Diciembre de LÍNEAS DE BONOS Número de Inscripción Fecha de inscripción Monto UF 1 millón UF 1 millón Plazo 10 años 30 años Series inscritas al amparo de la línea - B,C,D Rescate anticipado Covenants Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento Financiero < 1,4 veces Patrimonio Mínimo: $ millones Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento Financiero < 1,4 veces Patrimonio Mínimo: $ millones Conversión No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene 4

5 EMISIONES DE BONOS VIGENTES B Al amparo de la Línea de bonos 721 Fecha de inscripción Monto Inscrito UF Monto Colocado UF Plazo 21 años Fecha de vencimiento Pago de intereses 42 cupones semestrales Amortización del capital 22 cuotas semestrales a partir del Tasa de interés nominal Rescate Anticipado 3,95% anual, base 360, compuesta semestralmente No contempla Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. 5

6 FORME DE CLASIFICACION Febrero 2018 Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Perspectivas Feller Rate asigna Perspectivas de la Clasificación, como opinión sobre el comportamiento de la clasificación de la solvencia de la entidad en el mediano y largo plazo. La clasificadora considera los posibles cambios en la economía, las bases del negocio, la estructura organizativa y de propiedad de la empresa, la industria y en otros factores relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente un futuro cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa. Positivas: la clasificación puede subir. Estables: la clasificación probablemente no cambie. Negativas: la clasificación puede bajar. En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada. Creditwatch Un Creditwatch o Revisión Especial señala la dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una observación especial por parte de Feller Rate. Estos son los casos de fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, acciones regulatorias, cambios de controlador o desarrollos operacionales anticipados, entre otros. Con todo, el que una clasificación se encuentre en Creditwatch no significa que su modificación sea inevitable. CW Positivo: la clasificación puede subir. CW Negativo: la clasificación puede bajar. CW En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada. Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. 6

7 Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7