CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A.

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1 INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Dic Ene Solvencia AA- AA- Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo Indicadores Relevantes 2013 Sep.13 Sep.14 Margen operacional 10,1% 10,5% 11,9% Margen Ebitda 22,1% 22,4% 24,0% Endeudamiento total 1,1 0,9 1,2 Endeudamiento financiero 0,7 0,6 0,8 Ebitda / Gastos financieros 4,9 4,9 5,3 Ebitda / Gastos financieros netos 5,3 5,4 5,9 Deuda financiera / Ebitda 4,4 4,0 4,3 Deuda financiera neta / Ebitda 3,8 3,5 3,5 FCNO / Deuda Financiera 17,8% 21,5% 16,6% Liquidez corriente 1,7 2,4 2,0 * Cifras e indicadores anualizados donde corresponda Principales Aspectos Evaluados Perfil de Negocios: Fuerte Eficiencia en su estructura de costos Liderazgo en sus áreas de negocios Diversificación de mercados Débil Vulnerable Adecuado Posición Financiera: Satisfactoria Principales Aspectos Evaluados Robusta liquidez Industria intensiva en capital Exposición a precios internacionales Endeudamiento y coberturas Débil Ajustada Intermedia Satisfactorio Satisfactoria Fuerte Sólida Fundamentos Las clasificaciones asignadas a la solvencia y a los bonos de Celulosa Arauco y Constitución S.A. reflejan su Fuerte perfil de negocios, dado por su posición de liderazgo de mercado en todas sus líneas de productos, unido a su condición de productor de celulosa con bajos costos a nivel mundial, dadas las ventajas naturales en su desempeño forestal e importantes niveles de integración vertical. Asimismo, consideran su Satisfactorio perfil financiero, con mejoras en los indicadores de solvencia y una robusta posición de liquidez. En contrapartida, las clasificaciones incorporan la volatilidad de los precios de su principal producto, dada su naturaleza de commodity y lo intensivo en capital de las industrias donde participa. Celulosa Arauco posee una posición de liderazgo en los mercados en que participa. Actualmente, la empresa es el segundo mayor productor de celulosa y tercer mayor productora de paneles del mundo, además de ser el mayor productor de madera aserrada de Latinoamérica. Sus líneas de negocios son: Celulosa, Paneles, Madera Aserrada y Productos Forestales. Al 30 de septiembre de 2014, el negocio de Celulosa representaba un 41,9% de sus ingresos, seguido por Paneles y Madera Aserrada con 36,2% y 18,9% de los ingresos, respectivamente. La empresa posee una estructura de costos competitiva a nivel mundial, factor que constituye su principal ventaja competitiva y le permite mantener resultados operacionales positivos incluso en la parte baja del ciclo de la industria. Los bajos costos de producción se sustentan en un alto grado de integración hacia el recurso forestal y la energía, así como en el rápido crecimiento de los bosques en Sudamérica. En los últimos periodos, Celulosa Arauco ha mantenido una estrategia de expansión de sus actividades mediante adquisiciones de plantas de paneles en Estados Unidos de Norteamérica y Canadá, donde se posicionó como el mayor productor del mercado, y mediante la construcción de la planta de celulosa Montes del Plata, en Uruguay. Lo anterior, sumado a un escenario de recuperación de precios de celulosa en 2013 y relativamente estables durante 2014, ha implicado crecimiento en los ingresos y mejoría en márgenes respecto del año Si bien los indicadores de endeudamiento presentan un incremento a septiembre de 2014, respecto del mismo periodo del año anterior, esto se debe principalmente a la consolidación proporcional de Montes del Plata, planta que terminó su proceso de ramp up a finales del año 2014, por lo que su aporte de generación se podrá observar durante el año Por otra parte, a septiembre de 2014, la liquidez es Robusta, con caja por US$ 972 millones, líneas comprometidas por US$ 320 millones y un perfil de vencimientos estructurado en el largo plazo. Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Las perspectivas de la clasificación Estables consideran una moderación en el nivel de inversiones y la rentabilización de las inversiones ya realizadas. Asimismo, incorporan un escenario de precios de la celulosa se mantendrá relativamente estable durante ESCENARIO DE BAJA: Una baja de las clasificaciones podría gatillarse como consecuencia de un debilitamiento prolongado de sus índices crediticios ante condiciones de mercado más complejas o mayor agresividad en el plan de inversiones. ESCENARIO DE ALZA: El alza en las clasificaciones es poco probable en el corto plazo. Sin embargo, esto podría ocurrir en un evento de fortalecimiento en el desempeño operacional por sobre nuestras expectativas o frente a una política de reducción de deuda. Analista: Claudio Salin G. csalin@feller-rate.cl (56) Alejandro Croce Alejandro.croce@feller-rate.cl (56) PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE Factores Clave Condición de productor de celulosa de bajo costo a nivel mundial. Posición de liderazgo de mercado en sus áreas de negocios. Buena diversificación de mercados. POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA Factores Clave Mantención de una robusta liquidez y amplio acceso al mercado de capitales. Industria intensiva en capital. Márgenes expuestos a la volatilidad en el precio de la celulosa y otros productos forestales. 1

2 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE Estructura de propiedad Celulosa Arauco Constitución es controlada por Empresas Copec S.A. (99,98%). Copec es el grupo de empresas industriales más grande de Chile, participando en una amplia gama de actividades económicas, incluyendo al sector forestal; la distribución de combustibles líquidos, gas licuado y gas natural; el sector pesquero; la generación eléctrica; y la minería. El controlador final de Arauco es el grupo Angelini, uno de los conglomerados empresariales más importantes de Sudamérica. Ingresos por líneas de negocios En millones de US$ Celulosa Arauco y Constitución S.A. (Arauco) está posicionada como una de las mayores empresas de productos forestales a nivel mundial. Las líneas de negocios de Celulosa Arauco son: Celulosa, Paneles, Madera Aserrada y Productos Forestales. Su estrategia competitiva está basada en la alta productividad y el rápido crecimiento de sus plantaciones; la ubicación estratégica de las instalaciones productivas y la cercanía a los puertos de embarques; el uso de tecnología de punta y economías de escala; la investigación en busca de mejoras en calidad y productividad; la han transformado en una de las principales del mercado. La empresa mantiene sus activos y operaciones productivas en Chile, Argentina, Brasil, Uruguay, Canadá y Estados Unidos de Norteamérica. Liderazgo de mercado en los segmentos de negocio en que participa Celulosa Arauco posee una posición de liderazgo en los mercados en que participa. La principal línea de negocios de la compañía es la producción de celulosa, donde se posiciona actualmente como el segundo mayor productor a nivel mundial, con una capacidad instalada de 3,9 millones de toneladas al año, luego de que entrara en operación la planta de Montes del Plata en Uruguay durante el segundo trimestre del año. Montes del Plata es un joint venture con Stora Enso, con capacidad de 1,3 millones de toneladas, donde un 50% corresponde a Arauco. La segunda línea de negocios de Arauco en importancia es la producción de paneles, donde se ha posicionado como el tercer mayor productor a nivel mundial, con una capacidad que ha crecido fuertemente en los últimos periodos mediante crecimiento inorgánico en Estados Unidos de Norteamérica, donde se ha posicionado como el mayor productor de paneles de ese mercado. Actualmente, Arauco posee 17 plantas productoras de paneles, con una capacidad de 6,6 millones de metros cúbicos. La tercera gran línea de negocios de Arauco es la producción de madera aserrada, donde posee el primer lugar en Latinoamérica, con 8 aserraderos en Chile y uno en Argentina sep-13 sep-14 Celulosa Aserraderos Paneles Forestal y Otros Estructura de bajo costo y alta integración vertical de sus operaciones permiten obtener ventajas competitivas Arauco posee una estructura de bajos costos a nivel mundial, factor que constituye su principal ventaja competitiva y le permite mantener resultados operacionales positivos incluso en la parte baja del ciclo de la industria. Los bajos costos de producción se sustentan en el rápido crecimiento de los bosques en Sudamérica, ventaja que Arauco ha potenciado, mediante la aplicación de selección genética y de estudios de suelos, y que incide en un menor costo de la madera. Su estructura de costos se ve también beneficiada por, la eficiencia de sus plantas productivas y cercanía de sus instalaciones a los puertos de embarque, donde en algunos casos también participa en su propiedad como Coronel y Lirquén en Chile y Montes del Plata en Uruguay. Arauco opera con un alto grado de integración hacia el recurso forestal y la energía. La empresa cuenta con el mayor patrimonio forestal de Sudamérica, con cerca de 1 millón de hectáreas plantadas, con reservas forestales que le permiten asegurar el suministro y la calidad de la materia prima. Por otra parte, la compañía cuenta con 13 plantas generadoras de electricidad mediante el uso de biomasa (subproducto forestal) que le permiten satisfacer el 100% de sus requerimientos energéticos, garantizando la continuidad del suministro y menores costos, además de un ingreso extra mediante la venta de los excedentes de energía a los sistemas locales. Su condición de productor integrado le permite, además, aprovechar importantes sinergias en la producción, comercialización y distribución de sus diferentes productos. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables Diversificación geográfica creciente de operaciones Arauco, posee una amplia diversificación de destinos para sus productos. Actualmente, la empresa comercializa sus productos en 71 países, manteniendo oficinas comerciales en 11 de éstos. En el negocio de celulosa, Arauco vende a través de sus propias oficinas y agentes de venta a 38 países, donde los que se encuentran en Asia, principalmente China, representaba un 57% de las ventas. En el mercado de paneles, la empresa vende su producción en 59 países, siendo su principal destino Norteamérica con un 54% de las ventas, luego de la adquisición de plantas productivas en Estados Unidos. Por último, los productos de madera aserrada son comercializados en 38 países, siendo Asia el principal mercado con un 34% de las ventas, seguido por Norteamérica con un 33%. Sostenido crecimiento orgánico y vía adquisiciones La compañía ha desarrollado un fuerte plan de expansión en los últimos años buscando ampliar su capacidad productiva, diversificar sus mercados y aumentar la eficiencia de sus plantas. Las ampliaciones de capacidad, junto a la adquisición de activos productivos, ha consolidado la posición de Arauco como uno de los más grandes grupos forestales de Latinoamérica. Entre las últimas inversiones realizadas en ésta área, destaca el proyecto Montes del Plata, que consistió en la construcción de una planta productora de celulosa con puesta en marcha durante el segundo trimestre de El monto de esta inversión alcanzará los US$ millones, incluyendo las inversiones en generación eléctrica y puerto asociadas a la planta. Actualmente Montes del Plata se encuentra produciendo a máxima capacidad, terminando su proceso de ramp up a finales del año 2014, por lo que su aporte de generación se podrá observar durante el año Por otra parte, la compañía anunció la no concreción de la operación entre su filial Flakeboard con Sierra Pine para la compra de tres plantas industriales de aglomerado PB (particle board) y MDF (medium density fiderboard) en las localidades de Martell, Springfield, y Medford. Sin embargo, esto no implicaría un freno en el crecimiento de Arauco en el mercado de paneles de Estados Unidos. 3

4 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables POSICION FINANCIERA Resultados y márgenes: SATISFACTORIA Evolución de ingresos y Márgenes Ingresos en Millones de US$ sep-13sep-14 Ingresos Margen Ebitda Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0, sep-13 sep-14 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos Financieros *Cifras a septiembre se presentan anualizadas 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% Evolución de la cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Deuda Financiera 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 5% 0% sep-13 sep-14 *Cifras a septiembre se presentan anualizadas Escenario de mejores precios de celulosa en 2013 y relativamente estables durante 2014 ha implicado crecimiento en los ingresos y mejoría en márgenes Durante el año 2012, los ingresos consolidados de Arauco se vieron perjudicados principalmente por una caída en el precio de la celulosa como también en sus otras áreas de negocio (paneles, aserradero). Esta caída en el precio de la celulosa reflejó el deterioro de la eurozona, donde la sobrecapacidad instalada en Europa se tradujo en una mayor competencia en mercados como el chino (principal destino de Arauco) de los productores del hemisferio norte. Lo anterior, da cuenta la volatilidad de la demanda de productos forestales; en particular, de la celulosa a fuertes fluctuaciones de precios. Durante el año 2013, la compañía presentó una mejoría en sus márgenes, gracias a mejores precios internacionales de la celulosa tipo Fibra Larga y a la mejoría en los desempeños del mercado de Estados Unidos de Norteamérica, impactando en el negocio de paneles y madera aserrada. A septiembre de 2014, Arauco presentó ventas por US$ millones, levemente superiores al mismo periodo de 2013, con un margen Ebitda de 24,0%, mayor al 22,4% que mostraba en el mismo periodo del año anterior, lo que se vio influenciado por precios de celulosa estables y una buena actividad del mercado inmobiliario en Estados Unidos de Norteamérica, lo que impacta en la madera aserrada. Es importante destacar que, en junio de 2014, entró en operaciones la planta de Montes del Plata, la cual terminó su periodo de ramp up a principios de este año, por lo que debería verse un incremento en la generación de Ebitda y flujo de caja de la compañía durante el año 2015, considerando que Arauco consolida en un 50%. Endeudamiento y coberturas: Indicadores de endeudamiento se vieron afectados, principalmente, por la consolidación de Montes del Plata en 2014 Durante los últimos años, Arauco ha realizado un fuerte plan de inversiones, llevando acabo la adopción por parte de la compañía de políticas financieras más agresivas en contraste con el perfil financiero conservador que históricamente ha caracterizado al grupo de empresas Copec, lo que se vio expresado en un aumento de la deuda sujeto a mayores niveles de inversiones, evidenciando un deterioro por sobre los valores históricos en los indicadores financieros. Adicionalmente, dado que Arauco formó con Stora Enso Oyj un Joint Venture 50/50 para la construcción de la planta Montes del Plata, la compañía incrementó su endeudamiento a través de la estructura de financiamiento, donde existe consolidación por el 50% de la deuda del proyecto, la cual alcanzó US$ millones. Por otra parte, a septiembre de 2014, Arauco mantenía en efectivo los saldos de la emisión bonos por US$ 500 millones emitidos vía 144A/Regs destinados a cubrir vencimientos de deuda financiera a diciembre de 2014 y abril de Es así que se puede observar que el endeudamiento financiero de la compañía pasó de rangos de 0,5 veces en 2011 a 0,8 veces al cierre de septiembre de Respecto de las coberturas, a septiembre de 2014, los índices de deuda financiera sobre Ebitda y de Ebitda sobre gastos financieros, alcanzaron a 4,3 y 5,3 veces, respectivamente, mostrando el mayor endeudamiento ya explicado. Arauco muestra una estimación de capex, para los próximos años, cercana a los US$ 500 millones, cifra considerablemente menor en comparación con los años anteriores, respondiendo principalmente al foco estratégico de la compañía en rentabilizar las inversiones ya realizadas durante los períodos anteriores. 4

5 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables Feller Rate espera que esta moderación del plan de inversiones, junto con la paulatina rentabilización de las inversiones ya realizadas, permitan observar una gradual recuperación de los indicadores crediticios en el mediano plazo. Liquidez: Robusta Perfil de Vencimientos de Deuda Financiera Consolidada La compañía conserva una robusta posición de liquidez. El FCNO, considerando 12 meses a septiembre de 2014, alcanzó los US$ 874 millones. Además posee recursos en caja y equivalentes por US$ 972 millones, los que incluyen saldos de la emisión de bonos 144A del año 2014, destinados a cubrir vencimientos de deuda financiera. Adicionalmente a los recursos en caja, Arauco posee líneas comprometidas por hasta un monto de US$ 320 millones con bancos locales y extranjeros IIIQ y más Su perfil de deuda se encuentra estructurada en el largo plazo y un amplio acceso a los mercados financieros nacional e internacional le permiten contar con flexibilidad financiera adicional. Sus vencimientos y deuda financiera de corto plazo el periodo 2015, son de US$ 629 millones. *Cifras en millones de US$ a septiembre de 2014 Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes a septiembre de 2014 por $972 millones. Flujo de fondos operativos consistentes con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX asociado al plan de inversiones. Dividendos según política de reparto. 5

6 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Junio 2010 Junio Enero Enero Enero de enero de 2015 Solvencia AA AA AA AA- AA- AA- Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Líneas de Bonos AA AA AA AA- AA- AA- Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de dólares bajo IFRS Sept Sept Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Inversiones en Activos fijos Netas Inversiones en Acciones Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento Financiamiento con EERR Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y equivalentes Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (*) Indicadores anualizados donde corresponda (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones. 6

7 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Principales Indicadores Financieros Sept Sept Margen Bruto 30,9% 39,0% 34,1% 26,4% 30,9% 30,9% 32,5% Margen Operacional (%) 10,4% 20,8% 13,7% 4,7% 10,1% 10,5% 11,9% Margen Ebitda (%) 23,8% 34,2% 26,6% 17,8% 22,1% 22,4% 24,0% Rentabilidad Patrimonial (%) 4,8% 10,2% 8,8% 2,1% 5,9% 6,5% 5,3% Costo/Ventas 69,1% 61,0% 65,9% 73,6% 69,1% 69,1% 67,5% Gav/Ventas 20,5% 18,2% 20,4% 21,7% 20,8% 20,4% 20,6% Días de Cobro 55,0 63,0 52,4 59,6 42,4 43,9 43,9 Días de Pago 45,9 48,3 48,9 55,5 54,4 43,9 57,7 Días de Inventario 88,4 97,1 85,1 79,7 77,7 72,7 80,6 Endeudamiento total 0,8 0,8 0,8 1,0 1,1 0,9 1,2 Endeudamiento financiero 0,5 0,5 0,5 0,7 0,7 0,6 0,8 Endeudamiento Financiero Neto 0,4 0,4 0,4 0,6 0,6 0,5 0,6 Deuda Financiera / Ebitda (1) (vc) 4,3 2,7 3,0 6,5 4,4 4,0 4,3 Deuda Financ. Neta / Ebitda (1) (vc) 3,6 1,9 2,7 5,9 3,8 3,5 3,5 Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 3,8 6,2 5,9 3,2 4,9 4,9 5,3 FCNO / Deuda Financiera (%) 23,4% 32,8% 28,1% 8,9% 17,8% 21,5% 16,6% FCNO / Deuda Financiera Neta (%) 28,0% 47,0% 31,1% 9,9% 20,5% 24,7% 20,4% Liquidez Corriente (vc) 2,4 2,6 2,2 1,8 1,7 2,4 2,0 (*) Indicadores anualizados donde corresponda (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones. Características de los instrumentos LINEAS DE BONOS Fecha de inscripción Monto de la línea UF 10 millones UF 10 millones UF 20 millones UF 20 millones Plazo de la línea 10 años 30 años 10 años 30 años Series inscritas al amparo de la línea E y H F I, K, L, M y N J, O y P Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Covenants financieros Endeudamiento financiero neto <= 1,2 veces Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie F Serie J Serie P Serie Q Serie R Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión UF 7 millones UF 5 millones UF 5 millones UF 2 millones UF 5 millones Plazo de amortización 21 años 10 años 20 años 7 años 21 años Pago de Intereses Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Tasa de Interés 4,25% 3,25 4,0% 3,0% 3,6% Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene 7

8 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. 8

9 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 9