RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A.

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1 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE NUEVO INSTRUMENTO - Noviembre 2017 Jun Oct Lín. Bonos 382 A A Lín. Bonos en proceso - A+ Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo. Nuevos Instrumentos Líneas de Bonos* A+ * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes 2016 Jun. 16 Jun. 17 Caja y Equivalentes Deuda Financiera F. de Caja Neto Op Deuda financiera / FCNO (*) 7,7 8,6 7,0 FCNO (*) / Deuda Financiera 13% 12% 14% FCNO (*) / Servicio de la Deuda (*) 1,8 1,7 2,0 Cifras en millones de pesos (*) Cifras acumuladas en 12 meses Evolución de indicadores de solvencia 0 En millones de pesos FCNO Anual / Servicio Deuda (eje der.) jun.- 16 Flujo de Caja Neto jun ,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Fundamentos La clasificación otorgada a la línea de bonos en proceso de inscripción por Ruta del Maipo Sociedad Concesionaria S.A. (Ruta del Maipo) considera que la prioridad de uso de los fondos a recaudar será el prepago de las series emitidas por la sociedad concesionaria a cargo de la línea de bonos N 382, mediante emisiones con una estructura de amortización idéntica a las originales. Adicionalmente, toma en cuenta que la ausencia de garantía por parte de MBIA para la nueva línea de bonos generará menores costos y mayor flexibilidad a la sociedad concesionaria para realizar inversiones y proyectos, que implicarán mayores ingresos en el futuro; al mismo tiempo, traslada a los tenedores de bonos locales gran parte de las garantías y estructuras de resguardos financieros que la sociedad mantiene acordados con la compañía aseguradora, los cuales son considerados adecuados por Feller Rate. Es importante destacar que, dada su baja solvencia, la garantía de MBIA sobre los bonos vigentes no tiene impacto sobre su clasificación de riesgo. Adicionalmente, la clasificación considera la presencia de Ingresos Mínimos Garantizados (IMG) por el Estado de Chile, la obtención de ingresos asegurados a valor presente mediante el Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI) y la gestión de un sponsor con gran experiencia. A ello se suma el respaldo del Estado de Chile y del marco legal al programa de concesiones, además de una favorable evolución del desempeño operacional de la concesionaria en los últimos periodos. Ruta del Maipo posee la concesión del tramo de la Ruta 5 que se inicia en la salida sur de la ciudad de Santiago hasta un punto al norte de la ciudad de Talca. La extensión es de 237 km, incluido el Acceso Sur, alternativa de ingreso a la zona urbana de Santiago desde la Ruta 5. La sociedad concesionaria es propiedad de Intervial Chile S.A., la que, a su vez, es controlada por Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. La línea de bonos en proceso de inscripción tiene un monto máximo de U.F. 22 millones, cuyas primeras emisiones por U.F. 15,2 millones se utilizarán para prepagar los bonos serie A y B, emitidos a cargo de la línea de bonos número 382, además de financiar los costos asociados a la transacción. La nueva línea de bonos poseerá prendas sin desplazamiento sobre la concesión, prendas comerciales y prendas sobre acciones, todas de primer grado compartidas entre los tenedores de bonos locales y MBIA, en representación de los tenedores de bonos 144A/RegS. Los resguardos financieros incluirán la mantención de una línea de crédito comprometida por U.F , restricciones a endeudamiento financiero adicional y restricciones a reparto de dividendos y/o excedentes a los accionistas. Por su parte, los bonos 144A/RegS emitidos en U.S.A. mantendrán la garantía de MBIA y las condiciones originales. Perspectivas: Estables Feller Rate considera que la autopista posee fundamentos para que la concesionaria pueda mantener adecuados niveles de liquidez e indicadores de cobertura de flujo de caja neto operacional sobre servicios de la deuda en rangos superiores a las 1,5 veces, sobre la base de un escenario futuro con un crecimiento de tráfico esperado inferior al promedio histórico, unido a la estructura financiera proyectada para la nueva línea de bonos. Analista: Claudio Salin G. claudio.salin@feller-rate.cl (562) Esteban Sánchez Ch. esteban.sanchez@feller-rate.cl (562) Fortalezas Resguardos financieros que incluyen líneas de liquidez comprometidas, restricciones a endeudamiento adicional y a pagos restringidos. Presencia de IMG y MDI, el que asegura ingresos totales por un monto determinado mediante hacer variable el plazo de concesión. Concesión madura, con amplia historia de tráfico. Controlador con amplia experiencia internacional en proyectos de infraestructura. El programa de concesiones está fuertemente respaldado por el Estado y el marco legal. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Sensibilidad al ciclo económico, puesto que el desarrollo potencial de tráfico está sustentando en la tasa de crecimiento económico del país y el aumento en el uso de automóviles de la población. 1

2 RUTA DEL MAIPO Línea Bonos 382 A Línea Bonos en proceso A+ Perspectivas Estables NUEVAS LÍNEAS DE BONOS CLASIFICADAS EN A+/ESTABLES Ruta del Maipo se encuentra en proceso de inscripción de una nueva línea de bonos por un monto máximo de emisión de U.F. 22 millones. Los fondos recaudados con estas emisiones estarían destinados al refinanciamiento de pasivos, al pago de los costos o gastos asociados al refinanciamiento de pasivos o de colocación de los bonos, al financiamiento de obras complementarias o a otros fines corporativos del emisor. El uso específico que el emisor dará a los fondos obtenidos de cada emisión se indicará en cada Escritura Complementaria. Nuevos Instrumentos Línea de Bonos Fecha de inscripción En proceso (1) Monto de la línea U.F Plazo de la línea 18 años Conversión No contempla Resguardos Suficientes Garantías Prendas sin desplazamiento sobre la concesión, prendas comerciales y prendas sobre acciones, todas de primer grado. 1) Según escritura de fecha 5 de Octubre de 2017, Repertorio Nº de la 27ª Notaría de Santiago. PRINCIPALES RESGUARDOS Endeudamiento financiero adicional no está permitido a menos que se cumplan las siguientes condiciones copulativas: Que no se haya producido y se encuentre vigente alguna Causal de Incumplimiento que no haya sido subsanada oportunamente, cuando la subsanación se encontrare permitida. Que el endeudamiento financiero adicional no supere las U.F. 10 millones. Que considerando el endeudamiento adicional, el emisor cumpla con una Relación de Cobertura de Servicio de Deuda Mínima de a lo menos 1,25 veces para cada año posterior de duración del proyecto. Que el emisor entregue al Representante de los Tenedores de Bonos una clasificación de riesgo de los bonos considerando el endeudamiento financiero a ser realizado, mantenga la clasificación de riesgo emitida por una Clasificadora de Riesgo. El emisor sólo podrá realizar Pagos Restringidos anuales, a partir de la respectiva fecha de control, sujeto a que se cumplan las siguientes condiciones copulativas: Que las cuentas de reserva se encuentren debida y suficientemente provistas de fondos a la fecha en que se efectúe el correspondiente Pago Restringido, en los términos previstos en el Contrato de Cuentas. Que el emisor entregue al Representante de los Tenedores de Bonos una clasificación de riesgo de los bonos emitida por una Clasificadora de Riesgo considerando la realización del respectivo Pago Restringido, y que mantenga la clasificación de riesgo de los Bonos y un modelo financiero actualizado. Que la Relación de Cobertura del Servicio de Deuda sea de a lo menos 1,15 veces medida en la respectiva fecha en la que se vaya a efectuar el Pago Restringido. Que el monto disponible para efectuar Pagos Restringidos, será aquel monto de caja disponible en la Cuenta para Pagos Restringidos determinado en la fecha en la que se vaya a efectuar el Pago Restringido. 2

3 RUTA DEL MAIPO Línea Bonos 382 A Línea Bonos en proceso A+ Perspectivas Estables Que se entregue al Representante de los Tenedores de Bonos un modelo financiero actualizado, reflejando las modificaciones que implicaría la realización del Pago Restringido. Que el Pago Restringido a ser efectuado no exceda el Monto Máximo de Pagos Restringidos, donde éste significará el monto que se podrá efectuar por el Emisor en cada oportunidad, de modo que se asegure un Índice de Cobertura de la Vida del Proyecto (PLCR) mayor o igual a 1,2 veces, una vez realizado el respectivo desembolso. 3

4 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. Abr Dic Junio Junio Junio Junio Junio octubre 2017 Línea de Bonos 382 A A A A A A A A Línea de Bonos(*) A+ Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables * En proceso de inscripción, según escritura de fecha 5 de Octubre de 2017, Repertorio Nº de la 27ª Notaría de Santiago. Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos Junio 2016 Junio 2017 Ingresos Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado del Ejercicio Flujo Caja Neto Operacional (FCNO) (1) Variación deuda financiera Caja y Equivalentes Activos Totales Pasivos Totales Deuda Financiera Patrimonio+ Interés Minoritario Leverage 4,6 3,9 3,4 3,0 3,0 2,7 2,5 2,6 2,3 Endeudamiento Financiero (vc) 2,9 3,7 3,1 2,7 2,7 2,3 2,1 2,2 2,0 Endeudamiento Financiero Neto (vc) 2,7 3,6 3,0 2,6 2,6 2,3 2,0 2,2 1,9 Deuda Financiera / FCNO Anual (1) (vc) (*) 17,9 17,3 15,2 10,5 11,1 8,8 7,7 8,6 7,0 Deuda Financiera Neta / FCNO Anual (1) (vc) (*) 16,7 16,6 14,6 10,2 10,9 8,6 7,3 8,4 6,6 FCNO Anual (1) / Deuda Financiera (%) (*) 5,6% 5,8% 6,6% 9,5% 9,0% 11,3% 13,0% 11,6% 14,2% FCNO Anual (1) / Deuda Financiera Neta (%) (*) 6,0% 6,0% 6,9% 9,8% 9,2% 11,6% 13,6% 11,9% 15,1% FCNO Anual (1) / Servicio de Deuda (vc) (*) 1,1 1,4 1,5 2,0 1,6 1,7 1,8 1,7 2,0 (*) Cifras acumuladas de 12 meses. (1) FCNO= Flujo de caja neto operacional. Características de los Instrumentos Vigentes LINEAS DE BONOS 382 Fecha de inscripción 22/09/2004 Monto de la línea U.F mil Plazo de la línea 30,25 años Series inscritas al amparo de la línea A y B Conversión No Contempla Resguardos Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie A Serie B Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión U.F ,5 mil U.F ,5 mil Pago de Intereses Semestrales Semestrales Resguardos Suficientes Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation MBIA Insurance Corporation 4

5 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (ó Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Perspectivas Feller Rate asigna Perspectivas de la Clasificación, como opinión sobre el comportamiento de la clasificación de la solvencia de la entidad en el mediano y largo plazo. La clasificadora considera los posibles cambios en la economía, las bases del negocio, la estructura organizativa y de propiedad de la empresa, la industria y en otros factores relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente un futuro cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa. Positivas: la clasificación puede subir. Estables: la clasificación probablemente no cambie. Negativas: la clasificación puede bajar. En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada. 5

6 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. Creditwatch Un Creditwatch o Revisión Especial señala la dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una observación especial por parte de Feller Rate. Estos son los casos de fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, acciones regulatorias, cambios de controlador o desarrollos operacionales anticipados, entre otros. Con todo, el que una clasificación se encuentre en Creditwatch no significa que su modificación sea inevitable. CW Positivo: la clasificación puede subir. CW Negativo: la clasificación puede bajar. CW En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6