INF O R M E D E C L ASI F I C A C I O N RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACIÓN

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1 INF O R M E D E C L ASI F I C A C I O N INFORME DE CLASIFICACIÓN RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. JULIO 217 LÍNEA DE BONOS RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACIÓN ASIGNADA EL ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL w w w. f e l l e r - r a t e. c o m

2 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION JULIO 217 Dic. 216 Jun. 217 Línea de bonos A A Perspectivas Estables Estables + Detalle de las clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes 216 Mar. 16 Mar. 17 Caja y Equivalentes* Deuda Financiera F. de Caja Neto Op. (*) Deuda financiera / FCNO (*) 7,7 8,6 7,7 FCNO (*) / Deuda Financiera 13% 12% 13% FCNO (*) / Servicio de la Deuda (*) 1,8 1,7 1,9 Cifras en millones de pesos (*) Cifras acumuladas en 12 meses Evolución de indicadores de solvencia Analista: En millones de pesos mar.- mar Flujo de Caja Neto FCNO Anual / Servicio Deuda (eje der.) Esteban Sánchez Ch. esteban.sanchez@feller-rate.cl (562) Claudio Salin G. claudio.salin@feller-rate.cl (562) ,5 2, 1,5 1,,5, Fundamentos La clasificación otorgada a la línea de bonos de Ruta del Maipo Sociedad Concesionaria S.A. se sustenta en la favorable evolución del desempeño operacional de la concesionaria en los últimos periodos, la presencia de Ingresos Mínimos Garantizados (IMG) por el Estado de Chile, la obtención de ingresos asegurados a valor presente por un monto determinado mediante el Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI), la gestión de un sponsor con gran experiencia a nivel internacional, y en el respaldo del Estado de Chile y del marco legal al programa de concesiones. En contrapartida, la calificación considera la sensibilidad del tráfico a los ciclos económicos. Ruta del Maipo posee la concesión del tramo de la Ruta 5 que se inicia en la salida sur de la ciudad de Santiago hasta un punto al norte de la ciudad de Talca. La extensión es de 237 km, a la zona urbana de Santiago desde la Ruta 5. La sociedad concesionaria es propiedad de Intervial Chile S.A., la que a su vez es controlada por Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P., empresa del Estado de Colombia (61,6%) dedicada a la inversión en infraestructura lineal en Latinoamérica y global. La concesión se encuentra adherida al MDI, mecanismo que asegura ingresos en valor presente por un monto determinado, haciendo variable el plazo de concesión. La actividad vehicular en la concesión ha exhibido un favorable crecimiento, viéndose fuertemente potenciado por la puesta en operaciones del Acceso Sur. Entre 28 y 216, el tráfico equivalente alcanzó un promedio de crecimiento anual de un 9,6%, con un crecimiento de 11,% entre diciembre de 216 e igual periodo del año anterior. Fortalezas Presencia de IMG y MDI, el que asegura ingresos totales por un monto determinado mediante hacer variable el plazo de concesión. Medidas de protección adicionales, incluyendo líneas de liquidez comprometidas y limitaciones al pago de dividendos. Concesión madura, con amplia historia de tráfico. Controlador con amplia experiencia internacional en proyectos de infraestructura. El programa de concesiones está fuertemente respaldado por el Estado y el marco legal. Asimismo, el tráfico equivalente acumulado a mayo de 217, exhibe un crecimiento de un 5,4% respecto de mayo de 216. Esto, influenciado por los distintos focos de incendio que afectaron diferentes puntos del sur del país, en conjunto con la menor actividad económica del país. Desde el año 213 (donde se realizaron reclasificaciones de cuentas en el estado de flujo de efectivo, redundando en un incremento de los flujos operativos de la sociedad), el indicador de cobertura de flujo de caja neto operación sobre servicios de la deuda se ha mantenido por sobre las 1,6 veces. A diciembre de 216, el indicador de cobertura de deuda alcanzó las 1,8 veces, en comparación a las 1,7 veces alcanzadas al cierre de 215. Asimismo, a marzo de 217, considerando 12 meses, el indicador alcanzó las 1,9 veces. En relación a este último, considera los menores gastos en mantenimiento, lo cuales deberían realizarse durante 217. A marzo de 217, la concesionaria contaba con cerca de UF 1,6 millones en caja y equivalentes, fondos cuyo uso para distribuciones y pagos a accionistas se encuentra restringido. Además, la entidad debe mantener líneas de crédito comprometidas por US$ 2,1 millones, las cuales hasta la fecha no registran uso. Perspectivas: Estables FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Feller Rate considera que existen fundamentos para que, sobre la base de un escenario de tráfico futuro con un crecimiento proyectado inferior al promedio histórico, la concesionaria pueda mantener altos niveles de liquidez e indicadores de cobertura de flujo de caja neto operacional sobre servicios de la deuda en rangos superiores a 1,5 veces. Riesgos Sensibilidad al ciclo económico, puesto que el desarrollo potencial de tráfico está sustentando en la tasa de crecimiento económico del país y el aumento en el uso de automóviles de la población. rate.com 1

3 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 217 Línea de Bonos Perspectivas A Estables DESCRIPCIÓN DE LA CONCESIÓN Estructura de propiedad Ruta del Maipo es propiedad de Intervial Chile S.A. (ex Cintra Chile). A su vez, ésta es controlada por ISA Inversiones Chile Limitada, relacionada a Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P., empresa colombiana de propiedad del Estado de Colombia (61,6%) dedicada a la inversión en infraestructura lineal (transmisión de energía, telecomunicaciones infraestructura vial, etc.) en Latinoamérica y clasificada en BBB/Negativas en escala global Tráfico creciente Intensidad Media Diaria Las actividades de Ruta del Maipo Sociedad Concesionada S.A. (Ruta del Maipo) consisten en la construcción, reparación, conservación, mantenimiento, explotación y operación de la ramo Santiago- El proyecto consistió en 19 Km. de obras viales, que incluyeron la incorporación de importantes mejoras en la Ruta 5 Sur entre los Km. 29 y 219 (aproximadamente el tramo Río Maipo-Talca) para transformarla en una carretera con altos estándares de calidad, la construcción de un by pass en Rancagua entre los Km. 67 y 95 de la Ruta 5 Sur y la construcción del Nuevo Acceso Sur a Santiago de 47 Km de extensión. Durante abril de 21, se realizó la Puesta en Servicio Definitiva (PSD) de la obra Acceso Sur a Santiago, siendo habilitado al tránsito con cumplimiento en tiempo y forma de las obligaciones técnicas de la sociedad, permitiendo el inicio de operación de las plazas de peaje laterales del Acceso Sur y completando la construcción del proyecto original de la concesión. Respecto a este último, corresponde a una conexión entre la Ruta 5 y el sector sur del anillo Américo Vespucio, cuyos otros subtramos y plaza de peaje troncal (Río Maipo) se encuentran operativos desde 28 y sus plazas laterales habilitadas desde 21. El contrato de concesión, en primera instancia, contemplaba que los derechos de operación se extendieran por 25 años, hasta el año 224. Sin embargo, en noviembre de 23, se legalizó la incorporación, mediante un convenio, del Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI), con el cual el plazo de la concesión pasó a ser variable y su término se realizara en el momento de alcanzar el monto de ingresos garantizados especificado en el convenio. El MDI garantiza la obtención de ingresos, en valor presente, por un monto determinado, sin embargo, no asegura la oportunidad en que se generarán los flujos. En este sentido, es un fuerte mitigante del riesgo de tráfico y de la obtención de pérdidas al término de la concesión, pero ante una desfavorable evolución del tráfico, la concesionaria se mantiene expuesta a experimentar eventuales debilitamientos en su posición de liquidez. Como parte del convenio MDI, el concesionario estará facultado para aumentar las tarifas de peajes (incrementos reales por encima de la inflación acumulada), para mitigar el riesgo de ingresos y como compensación a una desfavorable evolución del crecimiento del tráfico por debajo del nivel de ingresos asegurados, hasta en un 5% anual y un 25% acumulado. Hasta la fecha no se han registrado incrementos en las tarifas asociado a este convenio. Adicionalmente al MDI, la concesión cuenta con un sistema de ingresos mínimos garantizados (IMG) por el Estado de Chile hasta el año 224, de acuerdo a una tabla de montos de ingresos anuales. La garantía se activa en caso que los ingresos por peaje reales anuales sean inferiores a los montos garantizados, de manera que las diferencias que se produzcan deberán ser pagadas cada año por el MOP a la empresa concesionaria. El IMG entró en vigencia a partir de la PSD de las obras correspondientes a la Ruta 5 Sur. La concesionaria, actualmente mantiene 1% operativo un sistema de TAG Interurbano en todas las plazas de peajes. En diciembre de 213, se modificaron las características de las obras y servicios señaladas en el contrato de concesión, aprobando el Convenio Ad Referéndum N 5. Este, consistía en las obras denominadas y en. La construcción del proyecto asociado a las terceras pistas y la nueva plaza de peaje en el sector de Angostura comenzaron en 214, entrando en régimen de operación con fecha 3 de enero de 217. Respecto de las obras Tramos I y III, se encuentran en desarrollo en base a los plazos establecidos por la resolución N

4 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 217 Línea de Bonos Perspectivas A Estables Presencia de resguardos financieros La concesionaria debe mantener una línea de crédito disponible por US$ 2,1 millones, la cual se encuentra contratada, actualmente, con el Banco del Estado. La línea de crédito tiene vigencia por 3 años desde 216, con renovación automática por 5 años y a la fecha no se ha dispuesto de ella. Cabe mencionar, que esta línea de liquidez posee garantía de MBIA. La concesionaria podrá utilizar excedentes de caja de la operación para realizar pagos de dividendos sólo después de cancelar todas las deudas financieras, excepto, la distribución de dividendos a sus accionistas, hasta un monto limitado por los pagos del convenio complementario No. 7 (Acceso Sur). El proyecto contempla, además, las pólizas de seguros con coberturas estándares y razonables para este tipo de actividades (todo riesgo construcción, responsabilidad civil y lucro cesante). Garantía de MBIA No significativa para la clasificación de la concesión por debilitamiento de la calidad crediticia de la compañía aseguradora La emisión de bonos con cargo a la línea de títulos cuenta con el respaldo de una garantía financiera entregada por MBIA Insurance Corporation. La garantía de MBIA asegura de manera irrevocable e incondicional el completo pago de principal e intereses de cada uno de los pagos programados en la emisión de bonos. Los pagos programados son aquellos incluidos en las tablas de desarrollo del contrato de emisión de bonos y sus escrituras complementarias. Ellos no incluyen pagos acelerados por insolvencia del emisor, ocurrencia de eventos de incumplimiento o cualquier otra circunstancia de prepago. En estos casos, la compañía de seguros cubrirá el saldo de deuda por cancelar de acuerdo con el calendario de pago original de los bonos. La garantía financiera otorgada a los Bonos entró en vigencia a partir de la suscripción y entrega de la póliza de seguro de los bonos por MBIA en la fecha de cierre, según se establece en el contrato de emisión de bonos. La póliza de seguro de los bonos fue emitida de acuerdo con los términos y condiciones de un contrato de seguro y reembolso acordado entre MBIA y Ruta del Maipo. No obstante, las eventuales modificaciones que se realicen al contrato de seguro y reembolso no afectarán el carácter incondicional e irrevocable de la póliza de seguro de los bonos, la cual permanecerá vigente de acuerdo con sus propios términos y los establecidos en el contrato de emisión de bonos. La póliza de seguro es regulada por las leyes del Estado de Nueva York, EE.UU. El contrato de emisión establece como opera la cobertura de las garantías entregadas en favor de los tenedores de bonos frente a los pagos comprometidos y ante un eventual vencimiento anticipado de las obligaciones. Durante los primeros años de operación de la concesionaria, la clasificación de riesgo otorgada a los bonos estuvo sustentada por la garantía otorgada por MBIA, clasificada al agencias clasificadoras internacionales, en escala global. Sin embargo, la situación de la aseguradora se vio afectada, principalmente, por pérdidas en el grupo de negocios de financiamiento estructurado. Lo anterior, derivó en un sostenido debilitamiento de su calidad crediticia, con -/Estables asignada por agencias clasificadoras internacionales en escala global. Como consecuencia de lo anterior, la clasificación otorgada actualmente a los bonos emitidos por la concesionaria Ruta del Maipo refleja exclusivamente su riesgo subyacente. 3

5 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 217 Línea de Bonos Perspectivas A Estables DESEMPEÑO OPERACIONAL Y FINANCIERO Recuperación de los niveles de coberturas En millones de pesos mar.- mar Flujo de Caja Neto FCNO Anual / Servicio Deuda (eje der.) Alto nivel de liquidez en Caja En millones de pesos mar ,5 2, 1,5 1,,5, Generación de flujos operativos: Mantención de adecuados indicadores de cobertura de flujo de caja neto operacional sobre servicios de la deuda En los últimos periodos, la concesión ha evidenciado una favorable evolución de la frecuencia vehicular. Esto, asociado principalmente, a la puesta en operaciones del Acceso Sur. De esta forma, la sociedad exhibe un promedio de crecimiento anual del tráfico de un 9,2% entre 28 y 216, con un crecimiento anual de 11,% entre diciembre de 216 e igual periodo del año anterior. Asimismo, el tráfico equivalente acumulado a mayo de 217, evidencia un crecimiento de un 5,4% respecto de mayo de 216. Esto, influenciado por los distintos focos de incendio que afectaron diferentes puntos del sur del país, en conjunto con la menor actividad económica del país. Desde el año 213 (donde se realizaron reclasificaciones de cuentas en el estado de flujo de efectivo, redundando en un incremento de los flujos operativos de la sociedad), el indicador se ha mantenido por sobre las 1,6 veces, alcanzando las 1,8 veces al cierre de 216 (1,7 veces en 215) y las 1,9 veces a marzo de 217 (1,7 veces al primer trimestre de 216). En relación a este último, considera los menores gastos en mantenimiento, los cuales deberían realizarse durante 217. Feller Rate considera que existen fundamentos para que, sobre la base de un escenario de tráfico futuro con un crecimiento proyectado inferior al promedio histórico, la concesionaria pueda mantener, en los próximos periodos, indicadores de cobertura de flujo de caja neto operacional sobre servicios de la deuda en rangos sobre las 1,5 veces. La fuerte posición de liquidez y resguardos existentes representan una importante protección financiera La concesionaria ha mantenido un alto nivel de liquidez, dando adecuado cumplimiento a sus cuentas de reserva para el servicio de la deuda y entregando una mayor flexibilidad financiera. A marzo de 217, la sociedad contaba con cerca de UF 1,6 millones (UF 1, millón a marzo de 216) en caja y equivalentes, fondos cuyo uso para distribuciones y pagos a accionistas se encuentran restringidos. Adicionalmente, la entidad debe mantener líneas de crédito comprometidas por US$ 2,1 millones, las cuales hasta la fecha no registran uso. Feller Rate estima que, en base a una proyección conservadora de crecimiento de los flujos de la autopista, ésta debería seguir acumulando caja y no necesitaría acudir a las líneas de crédito que posee. 4

6 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 217 Sep. 29 Abr. 21 Dic Junio Junio Junio Junio Junio 217 Línea de Bonos AAA A A A A A A A Perspectivas CW Negativo Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Resumen Financiero Cifras en millones de pesos bajo método IFRS Marzo 216 Marzo 217 Ingresos Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado del Ejercicio Flujo Caja Neto Operacional (FCNO) (1) Variación deuda financiera Caja y Equivalentes Activos Totales Pasivos Totales Deuda Financiera Patrimonio+ Interés Minoritario Leverage 4,6 3,9 3,4 3, 3, 2,7 2,5 2,7 2,4 Endeudamiento Financiero (vc) 2,9 3,7 3,1 2,7 2,7 2,3 2,1 2,3 2, Endeudamiento Financiero Neto (vc) 2,7 3,6 3, 2,6 2,6 2,3 2, 2,2 1,9 Deuda Financiera / FCNO Anual (1) (vc) (*) 17,9 17,3 15,2 1,5 11,1 8,8 7,7 8,6 7,7 Deuda Financiera Neta / FCNO Anual (1) (vc) (*) 16,7 16,6 14,6 1,2 1,9 8,6 7,3 8,2 7,2 FCNO Anual (1) / Deuda Financiera (%) (*) 5,6% 5,8% 6,6% 9,5% 9,% 11,3% 13,% 11,6% 13,% FCNO Anual (1) / Deuda Financiera Neta (%) (*) 6,% 6,% 6,9% 9,8% 9,2% 11,6% 13,6% 12,1% 13,8% FCNO Anual (1) / Servicio de Deuda (vc) (*) 1,1 1,4 1,5 2, 1,6 1,7 1,8 1,7 1,9 (*) Cifras acumuladas de 12 meses. (1) FCNO= Flujo de caja neto operacional. 5

7 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 217 Características de los instrumentos LINEAS DE BONOS 382 Fecha de inscripción 22/9/24 Monto de la línea U.F. 15. mil Plazo de la línea 3,25 años Series inscritas al amparo de la línea A y B Conversión No Contempla Resguardos Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie A Serie B Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión U.F. 5.8,5 mil U.F. 6.,5 mil Pago de Intereses Semestrales Semestrales Resguardos Suficientes Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation MBIA Insurance Corporation La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6