EMPRESAS COPEC S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015

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1 INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Ene Ene Solvencia AA- AA- Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo Indicadores Relevantes (Cifras en millones de US$) Sep. 14 Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Deuda financiera (2) Margen operacional 2,9% 4,6% 5,1% Margen Bruto 11,2% 13,2% 13,5% Margen Ebitda 6,8% 8,1% 8,8% Endeudamiento total 1,1 1,1 1,1 Endeudamiento financiero 0,7 0,7 0,7 Ebitda* / Gastos Financieros 4,1 5,4 6,3 Deuda Financiera / Ebitda* 4,8 3,6 3,7 Deuda Financiera neta / Ebitda* 3,9 2,8 2,6 FCNOA*/ Deuda Financiera 15% 22% 20% (1) Ebitda: Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Valor justo madera cosechada + Pagos seguros por paralización. (2) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. *Indicadores a septiembre de 2014 se presentan anualizados Principales Aspectos Evaluados Posición competitiva Industria cíclica y competitiva Perfil de Negocios: Fuerte Experiencia y capacidad de gestión Diversificación de áreas de negocios Débil Vulnerable Adecuado Posición Financiera: Satisfactoria Principales Aspectos Evaluados Rentabilidad Generación de flujos Endeudamiento y coberturas Liquidez Débil Ajustada Intermedia Satisfactorio Satisfactoria Fuerte Sólida Fundamentos La clasificación AA- asignada a la solvencia y líneas de bonos de Empresas Copec S.A. (Copec) refleja un perfil de negocio considerado Fuerte y una posición financiera calificada Satisfactoria. La clasificación de sus acciones en Primera Clase Nivel 1 responde a la combinación de su solvencia e indicadores de liquidez bursátil. Copec está estructurado como un holding de inversiones industriales. Sus principales filiales operativas son Celulosa Arauco y Constitución S.A. (Arauco), clasificada en AA-/Estables, que concentra sus actividades en el área forestal; y Copec Combustibles (Copec-C), en el negocio de combustibles, empresa que aporta cerca del 78% del Ebitda del segmento. Actualmente, ambos sectores representan el 99,9% de los ingresos y el 98,2% del Ebtida consolidado. Adicionalmente, el holding mantiene inversiones en otros segmentos, como pesca y minería. Dentro del portafolio de empresas de la compañía, Arauco representa el 60% del Ebitda. Asimismo, se caracteriza por mantener una estructura de costos competitiva a nivel mundial. A septiembre de 2014, el Ebitda de Copec alcanzó los US$1.582 millones, manteniéndose relativamente estable en comparación a septiembre de En términos de resultados, el sector forestal continúa con un crecimiento en volúmenes y precios, tras la entrada en operaciones de sus inversiones. En Copec-C se observan crecimientos en volúmenes en sus principales mercados. No obstante, en el corto plazo se espera que los márgenes se vean presionados, debido a un efecto negativo del costeo de inventarios ante un escenario de fuertes caídas en el precio del petróleo a contar de agosto de El margen Ebitda consolidado de Copec alcanzó 8,8%, presentando un leve aumento en comparación a septiembre de 2013, manteniéndose en línea con lo esperado para la compañía en una etapa de inversión. La empresa mantiene índices de cobertura acordes a la clasificación de riesgo. A septiembre de 2014, el ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda alcanzó 2,6 veces, levemente mayor al observado durante el mismo período de 2013 (2,5 veces), cambio asociado a un incremento en la deuda financiera de corto plazo. No obstante, la cobertura del Ebitda sobre gastos financieros presentó un incremento desde 5,6 veces, a septiembre de 2013, hasta 6,3 veces a la misma fecha de En noviembre de 2014, la compañía inscribió dos nuevas líneas de bonos, con un máximo conjunto de U.F.10 millones, cuyos fondos recaudados serán destinados, principalmente, al refinanciamiento de pasivos y, en menor medida, a nuevas inversiones. A septiembre de 2014, la liquidez es Robusta, con caja consolidada por US$2.125 millones y una estructura de vencimientos estructurada en el largo plazo. Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Considera una desaceleración en el nivel de inversiones y la rentabilización de las inversiones ya realizadas. Asimismo, incorpora el escenario de la celulosa con presiones a la baja en los precios, principalmente en la fibra corta, asociado a la incorporación de la nueva capacidad. En tanto, se espera que la fibra larga no experimente variaciones significativas. ESCENARIO DE BAJA: Se considera poco probable en el corto plazo. ESCENARIO DE ALZA: Podría ocurrir en el mediano plazo, ante un fortalecimiento en la generación de flujos operativos ligados a la consolidación de las importantes inversiones realizadas, en conjunto con la mantención de políticas financieras más conservadoras. Se espera que el indicador Deuda financiera neta/ Ebitda se mantenga en 2 veces de forma estructural. Analista: Felipe Pantoja felipe.pantoja@feller-rate.cl (562) Claudio Salin G. claudio.salin@feller-rate.cl (562) PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE Factores Clave Posición de liderazgo en sus dos principales negocios, forestal y combustibles. Productor de celulosa de bajo costo a nivel mundial e integración vertical y horizontal de las operaciones en el negocio forestal le permiten alcanzar ventajas competitivas. Amplia red de distribución de combustibles, eficiente logística y ubicaciones estratégicas. POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA Factores Clave Exposición a la volatilidad del precio de los productos forestales a través de su filial, Arauco. Bajo nivel de endeudamiento a nivel individual. Robusta posición de liquidez. 1

2 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas Estructura de propiedad AA- Estables AntarChile, empresa ligada al grupo Angelini, es el controlador de Empresas Copec, con un 60,82% de la propiedad a septiembre de El restante porcentaje se encuentra en manos de un atomizado grupo de accionistas. Continua importancia del negocio de combustibles en la generación de Ingresos 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Ingresos en millones de US$ sep-13 sep-14 Otros Sector Pesca Sector Forestal Sector Combustibles Ingresos (Eje Der) Aumento de la participación del negocio combustibles en la generación de Ebitda 0% -10% Ebtida en millones de US$ sep-13sep-14 Sector Forestal Sector Pesca Ebitda (Eje Der) Sector Combustibles Otros PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE Empresas Copec S.A. (Copec) es el grupo de empresas industriales más grande de Chile. A través de sus filiales y coligadas, participa en una amplia gama de actividades económicas, siendo los productos forestales y el área de combustibles sus operaciones principales, que concentran en conjunto, un 98% del Ebitda consolidado septiembre de 2014 y son la mayor generación de dividendos recibidos por el corporativo. Copec participa en el negocio forestal a través de Celulosa Arauco y Constitución S.A. (Arauco), clasificada en AA-/Estables, en tanto desarrolla el negocio de distribución de combustibles líquidos y lubricantes a través de su filial Copec Combustibles S.A. (Copec-C). Adicionalmente, Copec participa en la distribución de gas licuado, a través de Abastible (99,05% de la propiedad); en gas natural, a través de la coligada Metrogas (39,83% de la propiedad); en el transporte terrestre y marítimo de combustibles, a través de Sonacol (52,8% de la propiedad); en el sector pesquero, a través de Igemar (81,93% de la propiedad); y en la minería, a través de Can-Can (99,87%) y Mina Invierno (50%). A septiembre de 2014, el sector forestal aporta cerca del 60% del Ebitda desde niveles históricos cercanos al 70%. Este cambio en la composición del Ebitda se debe a las adquisiciones de propiedad en Terpel e Inversiones del Nordeste, filiales de Copec-C y Abastible en Colombia, junto con menores precios de la celulosa registrados en los últimos años. No obstante, se espera un retorno en la composición del Ebitda hacia niveles cernos a los históricos asociado a mejores precios de la celulosa y de la rentabilización de las importantes inversiones realizadas en dicho sector. Liderazgo de mercado en los segmentos de negocio en que participa Arauco, está posicionada como una de las mayores empresas de productos forestales a nivel mundial. Las líneas de negocios de Celulosa Arauco son: Celulosa, Paneles, Madera Aserrada y Productos Forestales. La empresa, con ventas que alcanzaron los US$ millones, a septiembre de 2014, se posiciona como el 2º mayor productor de celulosa en el mundo, con una capacidad instalada de 3,9 millones de toneladas al año, luego de que entrara en operación la planta de Montes del Plata en Uruguay durante el tercer trimestre del año. Además, es el 1 er productor de madera en Latinoamérica (2.850 mil m 3 ) y el 3 er productor de paneles en el mundo (6.633 mil m 3 ). Por su parte, Copec-C a nivel nacional cuenta con la red de estaciones de servicio más extensa del país, con ubicaciones estratégicas, lo que sumado a un fuerte posicionamiento y una eficiente logística, le ha permitido mantener el liderazgo en el segmento retail e industrial. Pese a la fuerte competencia observada en la industria de distribución de combustibles, la compañía es líder en el mercado tanto en Chile como en Colombia, con una participación nacional relativamente estable -cercana al 58%- y en Colombia con una tendencia creciente alcanzando aproximadamente un 45%. Adicionalmente, Terpel mantiene operaciones, de menor importancia relativa, en Ecuador, Panamá, México y Perú. Asimismo, Copec-C es líder en Chile en el mercado de lubricantes con una participación, a diciembre de 2013, del 52,2% (108 millones de metros cúbico comercializados). La compañía participa en este mercado mediante una alianza con ExxonMobil, que permite a la compañía producir y comercializar dentro del país los lubricantes Mobil y Esso En el segmento de gas licuado a través de Abastible es el segundo mayor distribuidor de Chile y el primero en participación de mercado en Colombia. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia AA- Perspectivas Estables Industria de distribución de combustibles altamente competitiva y dinámica, generando presiones sobre los márgenes, no obstante, se ve mitigado por la capacidad de traspasar las variaciones en el precio internacional del petróleo al cliente. La industria de distribución de combustibles tanto en Chile como en Colombia se caracteriza por una baja diferenciación de productos, alta competitividad, grandes necesidades de capital de trabajo y ser tomadores de precios del combustible (por su característica de commodity) como consecuencia se ve reflejado en bajos márgenes operativos. No obstante, este último factor se ve en gran parte mitigado por las características propias del mercado, que permiten a la empresa mantener una relativa estabilidad al contar con la capacidad de traspasar al cliente final las variaciones en el precio del petróleo. Esto contribuye a la estabilidad en los márgenes de la compañía; sin embargo, un escenario de alta volatilidad en el precio del combustible se vería reflejado en los márgenes, con una disminución de los mismos ante fuertes alzas en el precio del petróleo. Por otra parte, debido a su condición como distribuidor no integrado implica la necesidad de satisfacer los requerimientos de capital de trabajo asociados a la adquisición del combustible que será distribuido. Estructura de bajo costo a nivel mundial e integración vertical y horizontal de sus operaciones permiten obtener ventajas competitivas en negocio forestal. Arauco posee una estructura de bajos costos a nivel mundial, factor que constituye su principal ventaja competitiva y le permite mantener resultados operacionales positivos incluso en la parte baja del ciclo de la industria. Los bajos costos de producción se sustentan en el rápido crecimiento de los bosques en Sudamérica, ventaja que Arauco ha potenciado, mediante la aplicación de selección genética y de estudios de suelos, y que incide en un menor costo de la madera. Su estructura de costos se ve también beneficiada por, la eficiencia de sus plantas productivas y cercanía de sus instalaciones a los puertos de embarque, donde en algunos casos también participa en su propiedad como Coronel y Lirquén en Chile y Montes del Plata en Uruguay. Arauco opera con un alto grado de integración hacia el recurso forestal y la energía. La empresa cuenta con el mayor patrimonio forestal de Sudamérica, con cerca de 1 millón de hectáreas productivas, con reservas forestales que le permiten asegurar el suministro y la calidad de la materia prima. Por otra parte, la compañía cuenta con 13 plantas generadoras de electricidad mediante el uso de biomasa (subproducto forestal) que le permiten satisfacer el 100% de sus requerimientos energéticos, garantizando la continuidad del suministro y menores costos, además de un ingreso extra mediante la venta de los excedentes de energía a los sistemas locales. Su condición de productor integrado le permite, además, aprovechar importantes sinergias en la producción, comercialización y distribución de sus diferentes productos. Diversificación geográfica creciente de operaciones. Arauco, posee una amplia diversificación de destinos para sus productos. Actualmente, la empresa comercializa sus productos en 71 países, manteniendo oficinas comerciales en 11 de éstos. En el negocio de celulosa, Arauco vende a través de sus propias oficinas y agentes de venta a 38 países, donde los que se encuentran en Asia, principalmente China, representaban un 57% de las ventas. En el mercado de paneles, la empresa vende su producción en 59 países, siendo su principal destino Norteamérica con un 54% de las ventas, luego, la adquisición de plantas productivas en Estados Unidos y Canadá. 3

4 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables Por último, los productos de madera aserrada son comercializados en 38 países, siendo Asia el principal mercado con un 34% de las ventas, seguido por Norteamérica con un 33%. Copec-C por su parte, contribuye a la diversificación geográfica, a través de su filial Terpel, que, además de Colombia, mantiene operaciones en Ecuador, Panamá, República Dominicana, Perú y México. Sostenido crecimiento en principales áreas de negocio, con foco en el exterior. La compañía ha desarrollado un fuerte plan de expansión en los últimos años mediante adquisiciones y crecimiento orgánico, principalmente, en su área forestal y combustibles. Arauco ha desarrollado un fuerte plan de expansión en los últimos años buscando ampliar su capacidad productiva, diversificar sus mercados y aumentar la eficiencia de sus plantas. Las ampliaciones de capacidad, junto a la adquisición de activos productivos, ha consolidado la posición de Arauco como uno de los más grandes grupos forestales en el mundo. Entre las últimas inversiones realizadas en ésta área, destaca el proyecto Montes del Plata, que consistió en una planta productora de celulosa con puesta en marcha durante el segundo semestre de El monto de esta inversión alcanzó los US$ millones, incluyendo las inversiones en generación eléctrica asociadas a la planta. Adicionalmente, se contempló la construcción de un puerto que involucró recursos por cerca de US$200 millones Actualmente, Montes del Plata se encuentra produciendo a niveles cercanos de su máxima capacidad, por lo que su aporte de generación de Ebitda se podrá observar durante el año En el negocio de distribución de combustibles, por su parte, dio inicio a una etapa de internacionalización a partir de 2010 tras adquirir una participación, directa e indirecta, del 58,52% de la propiedad de Terpel mediante un proceso de compra el cual se realizó en tres paquetes accionarios entre los años 2010 y 2012, con una inversión total de US$ 760 millones. Esta adquisición permite a Copec-C una diversificación geográfica, con un importante potencial de crecimiento, dado que Colombia es una economía con buen desempeño macroeconómico, con un importante plan de inversión en infraestructura y una relativamente baja tasa de motorización. Durante 2014 concluyó el proceso de simplificación de la estructura societaria de Terpel, a través de la fusión de Sociedad de Inversiones de Energía S.A. (SIE), Proenergía y Terpel del Centro S.A y Organización Terpel. La sociedad resultante permaneció en la bolsa de valores de Colombia y el proceso no implicó una variación en la situación patrimonial de cada accionista; no obstante, con esta nueva estructura se espera agilizar los procesos de toma de decisiones de la compañía. 4

5 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables POSICION FINANCIERA Resultados y márgenes: SATISFACTORIA Evolución de ingresos y Margen Ingresos en Millones de dólares % 16% % % 10% % % 4% % 0 0% sep-13sep-14 Ingresos Margen Ebitda Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 0,8 9 0,7 8 0,6 7 0, ,4 4 0,3 3 0,2 2 0,1 1 0, sep-13 sep-14 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos Financieros Incremento en los márgenes reflejan mejores resultados en los sectores forestal y combustibles Los resultados de Empresas Copec reflejan la ciclicidad propia del negocio de la celulosa, el que está sujeto a fuertes fluctuaciones de precios. El área forestal representa cerca del 60% del Ebitda consolidado a septiembre de En 2013, los ingresos de Copec alcanzaron los US$ millones, exhibiendo un incremento de un 6,8% respecto de Asimismo, el margen Ebitda aumentó desde un 6,8% a un 8,1%, asociado principalmente a mejores resultados en sus dos principales negocios. Respecto del sector forestal, el aumento exhibido en los resultados se encuentra asociado principalmente a mejores precios en conjunto con mayores volúmenes de ventas. Asimismo, Copec-C durante 2013 exhibió mayores márgenes tanto en el canal concesionario como industrial junto con mayores volúmenes de ventas en Colombia (12,5%), Panamá (18,2%), Ecuador (4,3%) y en el canal concesionario a nivel nacional (5,8%), que compensaron los menores volúmenes del canal industrial en Chile (2,6%). A septiembre de 2014, los ingresos de la compañía alcanzaron los US$ millones disminuyendo un 2,2% respecto del mismo periodo de No obstante, el Ebitda alcanzó los US$1.582 millones manteniéndose relativamente estable en comparación a septiembre de El margen Ebitda consolidado alcanzó los 8,8% presentando un leve aumento en comparación de septiembre de 2013, manteniéndose en línea con lo esperado para la compañía en una etapa de inversión. En el sector forestal los mejores márgenes reflejan principalmente, mejores precios internacionales de la celulosa tipo Fibra Larga y a la mejoría en los desempeños del mercado de Estados Unidos de Norteamérica, impactando positivamente en el negocio de paneles y madera aserrada. Es importante destacar que en junio de 2014 entró en operaciones la planta de Montes del Plata, por lo que debería verse un incremento en la generación de Ebitda y flujo de caja de la compañía durante el año 2015, considerando que Arauco consolida en un 50%. Endeudamiento y cobertura: Indicadores de endeudamiento y coberturas afectados, por la ejecución del plan de inversiones. No obstante, se mantienen acorde a la clasificación de riesgo asignada Durante los últimos años, Empresas Copec ha realizado un fuerte plan de inversiones, llevando acabo la adopción por parte de la compañía de políticas financieras más agresiva en contraste con el perfil financiero conservador que históricamente ha caracterizado al grupo. Consecuentemente, la deuda financiera consolidada, a diciembre de 2012, alcanzó los US$7.414 millones siendo su mayor nivel histórico. Respondiendo a este aumento a mayores niveles de inversiones tanto en el sector forestal como en el sector de combustibles, se evidenció un deterioro por sobre los valores históricos en los indicadores financieros. Tras alcanzar éste nivel de deuda se observó en los últimos periodos una disminución de la deuda hasta alcanzar los US$ millones en septiembre de Actualmente, la deuda se encuentra estructurada principalmente por bonos (59,9%) y deuda bancaria (36,5%). La empresa mantiene índices de cobertura acordes a la clasificación de riesgo. A septiembre de 2014, el ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda alcanzó las 2,6x levemente mayor que lo observado durante el mismo período de 2013 (2,5x), asociado a un incremento en la deuda financiera de corto plazo. No obstante, la cobertura del Ebitda sobre los gastos financieros presentó un incremento desde las 5,6x, observados en septiembre de 2013, hasta las 6,3x. 5

6 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2015 Solvencia Perspectivas AA- Estables Empresas Copec mostraría un nivel de capex durante el 2014, cercano a los US$ 980 millones. Ésta cifra responde a un enfoque estratégico de la compañía en rentabilizar las inversiones ya realizadas durante los períodos anteriores. 50% 45% 40% 35% Indicador de Cobertura: FCNO/ Deuda Fin. A nivel individual, COPEC mantiene un relativo bajo endeudamiento. A septiembre de 2014, registraba deuda por US$385 millones, compuesta por bonos tipo bullet con vencimientos en 2021 y cuyos recursos han sido traspasados a sus filiales, mediante préstamos inter-compañías con el mismo vencimiento y tasa de interés. Cabe señalar, que con posterioridad a los estados financieros de septiembre, la compañía emitió dos nuevas líneas de bonos por un monto de U.F.10 millones cada una, sumado a la inscripción de la serie G la cual se colocó en diciembre por un monto UF 2,5 millones, destinados los fondos recaudados para el refinanciamiento de pasivos de su filial Copec-C. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Sep. 2014* FCNO Anual/ Deuda Financiera Liquidez: Robusta La empresa cuenta con una liquidez calificada como Robusta. Esto considera, a septiembre de 2014, un nivel de caja de US$2.125 millones y una generación de fondos (FCNOA), que en términos anuales alcanzaba los US$1.428 millones, en comparación con vencimientos de deuda financiera en el corto plazo por cerca de US$1.257 millones. Adicionalmente, su perfil de deuda consolidada estructurada en el largo plazo y un amplio acceso a los mercados financieros nacional e internacional le permiten contar con flexibilidad financiera adicional. *Cifras a septiembre se presentan anualizadas Perfil de vencimientos de obligaciones financieras a nivel consolidado A septiembre de 2014; cifras en millones US$ Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes a septiembre de 2014 por US$2.125 millones. Flujo de fondos operativos consistentes con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido. Dividendos según política de reparto. Clasificación de títulos accionarios: Primera Clase Nivel 1 La clasificación de las acciones de la compañía en Primera Clase Nivel 1 refleja la combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos, aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor. La empresa es controlada por AntarChile -compañía ligada al grupo Angelini- con un 60,8% de la propiedad y se posiciona como la segunda compañía con mayor capitalización bursátil de Chile, representando cerca de un 9% del mercado en total y del IPSA. No obstante, al relativamente alto free float que presenta la compañía, cuenta con otros accionistas de carácter de largo plazo, lo que deriva en una moderada liquidez, con una rotación del 9,6% la que se ve compensada por una alta presencia ajustada. El Directorio de la compañía está conformado por nueve miembros, entre ellos uno de ellos es independiente. De conformidad con el artículo 50 bis de la Ley N y la circular N de la Superintendencia de Valores y Seguros, la empresa cuenta con un Comité de Directores donde participa actualmente el director independiente. El Directorio y el Comité de Directores son parte de las estructuras formales del gobierno corporativo de la compañía. Respecto de la disponibilidad de información, la compañía posee un área de Relación con los inversionistas, y publica una cantidad importante de información en su página Web. 6

7 ANEXOS EMPRESAS COPEC S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Ene Nov Ene Ene Enero Enero Enero-2015 Solvencia AA AA AA AA AA- AA- AA- Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Líneas de Bonos AA AA AA AA- AA- AA- Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 Resumen Financiero Consolidado (Cifras en millones de US$) Sep Sep Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) (2) Inversiones en Activos fijos Netas Inversiones en Acciones Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento Financiamiento con EERR Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y equivalentes Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera (3) Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (1) Ebitda: Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Stumpage + Pagos seguros por paralización. (2) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados y descontados los intereses netos. (3) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. 7

8 ANEXOS EMPRESAS COPEC S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Principales Indicadores Financieros Sep Sep Margen Bruto 16,9% 19,3% 13,4% 11,2% 13,2% 13,2% 13,5% Margen Operacional (%) 6,2% 9,4% 5,2% 2,9% 4,6% 4,9% 5,1% Margen Ebitda (%) 11,1% 15,3% 9,6% 6,8% 8,1% 8,6% 8,8% Rentabilidad Patrimonial (%) 6,5% 9,6% 9,2% 4,1% 7,7% 8,3% 8,0% Costo/Ventas 83,1% 80,7% 86,6% 88,8% 86,8% 86,8% 86,5% Gav/Ventas 10,7% 9,9% 8,2% 8,4% 8,6% 8,2% 8,5% Días de Cobro (2) 39,6 51,2 29,8 31,5 27,3 27,1 26,9 Días de Pago (2) 32,9 39,6 25,7 31,6 30,5 25,5 27,7 Días de Inventario (2) 38,3 43,6 29,4 28,1 27,1 28,0 30,0 Endeudamiento total 0,7 0,8 0,9 1,1 1,1 1,0 1,1 Endeudamiento financiero 0,4 0,5 0,5 0,7 0,7 0,6 0,7 Endeudamiento Financiero Neto 0,3 0,3 0,4 0,6 0,5 0,4 0,5 Deuda Financiera / Ebitda (1) (2) (vc) 3,5 2,7 2,7 4,8 3,6 3,2 3,7 Deuda Financiera Neta / Ebitda (1) (2) (vc) 2,3 1,7 2,1 3,9 2,8 2,5 2,6 Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 5,3 7,6 6,7 4,1 5,4 5,6 6,3 FCNOA (2) / Deuda Financiera (%) 31,1% 29,4% 23,1% 14,6% 21,8% 23,0% 19,8% FCNOA (2) / Deuda Financiera Neta (%) 47,6% 46,2% 29,9% 18,0% 28,5% 30,0% 28,0% Liquidez Corriente (vc) 2,5 2,3 2,1 1,8 1,7 2,1 1,9 (1) Ebitda: Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Valor justo madera cosechada + Pagos seguros por paralización. (2) Indicadores a septiembre se presentan anualizados. Características de los instrumentos ACCIONES Presencia Ajustada (1) 100% Rotación (1) 9,6% Free Float (2) 39,2% Política de dividendos efectiva 40% de las utilidades líquidas del ejercicio Participación Institucionales (2) Menor al 10% Directores Independientes Uno de un total de nueve (1) Al 31 de diciembre de (2) Al 2 de febrero de LINEAS DE BONOS Fecha de inscripción Monto de la línea (*) UF 10 millones (1) UF 10 millones (1) UF 10 millones (2) UF 10 millones (2) Plazo de la línea 10 años 30 años 10 años 30 años Series inscritas al amparo de la línea A y B C, D, E y F G Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Covenants Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene (1) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF10 millones. (2) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF10 millones. 8

9 ANEXOS EMPRESAS COPEC S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie C Serie E Serie G Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión UF 7 millones UF 1,5 millones UF 2,5 millones Plazo de Amortización 21 años 10 años 10 años Amortización del Capital Una sola cuota al vencimiento Una sola cuota al vencimiento Una sola cuota al vencimiento Fecha de Vencimiento Pago de Intereses Semestrales Semestrales Semestrales Fecha de Inicio Devengo Intereses Tasa de Interés 4,25% anual vencido, compuesto semestralmente 3,25% anual vencido, compuesto semestralmente 2,7% anual vencido, compuesto semestralmente Rescate Anticipado Total o parcial a partir del 30 de noviembre de 2014 A partir del 31 julio Conversión No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. 9

10 ANEXOS EMPRESAS COPEC S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2015 Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (ó Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 10