Año 5 Nº58 Febrero 2009

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1 Año 5 Nº58 FEBRERO 2009 INFORME MENSUAL DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Saldos al 30/01/2009 y promedios mensuales Incluye Informe sobre el financiamiento a las PyMEs. Síntesis Director Guillermo Wierzba Hacia el 30 de enero, el saldo mensual promedio de los depósitos del SPNF (con dólares pesificados) evidenció un crecimiento del 0,9% ($1.165 millones) en relación al mes anterior. Entre puntas, en el primer mes de 2009 se observa un incremento del 2,0% ($2.717 millones). En enero, los préstamos al Sector Privado No Financiero (SPNF) registraron una leves disminución de $199 millones (-0,2%) en relación al promedio del mes anterior, y acumularon un incremento del 18,9% respecto de un año atrás. En la actualidad, los préstamos alcanzan los $ millones. Se observó un mayor financiamiento otorgado por parte de la Banca Pública como resultado de su rol contracíclico, mientras que la banca privada registró una merma en sus colocaciones en el caso del segmento pyme. Investigadores Alejandro Banzas María José Castells Jorge Gaggero Claudio Golonbek Federico Grasso Romina Kupelian Rodrigo López Horacio Rovelli Ariana Sacroisky María Andrea Urturi En el segmento Familias, el aumento en el mes de enero fue de $290 millones (0,5%). La línea que más se incrementó fue Tarjetas de crédito ($454 millones; 3,0%), seguida por Vivienda ($29 millones; 0,3%). En cuanto a la evolución anual, Personales mostró un incremento de $5.807 millones (26,6%), seguido por Tarjetas de crédito ($3.753 millones; 32,1%), Vivienda ($2.546 millones; 30,3%) y Prendarios ($1.631 millones; 26,7%). En el segmento de Empresas, el volumen de préstamos registró una merma del 0,7% (-$488 millones). La línea de Documentos disminuyó un 2,4% (- $871 millones), mientras que en Adelantos en cuenta corriente se alcanzó una expansión del 0,9% ($148 millones); y, por último, los Préstamos con garantía real presentaron un incremento del 2,0% ($156 millones). En un análisis de más largo plazo (últimos doce meses), la línea de Documentos es la que le aportó un mayor crecimiento al segmento (al incrementarse $3.385 millones; 10,6%), seguida por los Préstamos con garantía real ($1.619 millones; 25,7%) y los Adelantos en cuenta corriente (con $1.011 millones; 6,6%). informacion@cefid-ar.org.ar Av. Corrientes 345 1er piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires Telefax: ( ) Respecto al financiamiento de la cartera PyME, la tasa de crecimiento para el conjunto del sistema bancario al mes de octubre de 2008 (en relación al mismo mes del año anterior) fue del 13,5%. La banca pública mostró en el mismo período un incremento del 42,0%, mientras que la banca privada, del 3,8%. Se destacó, en el primer grupo, la banca pública nacional (con un incremento del 80,9%) y, en el segundo, la banca cooperativa con el 12,1%. El stock de la cartera PyME representó a octubre de 2008 el 25,6% del total de financiaciones otorgadas al sector privado. Mientras en el caso de la banca pública esta participación fue del 27,9%, en los privados alcanzó al 24,9%. Sobresalió el desempeño de la banca cooperativa, con un 58,0% de los préstamos al sector privado destinados a este segmento de empresas, mientras que en los bancos privados de capital nacional este ratio fue del 25,8%, en los locales de capital extranjero del 21,4%; y en las sucursales de entidades financieras del exterior del 16,6%. Las tasas de interés que las entidades financieras pagaron por Depósitos a Plazo Fijo entre días fue en promedio del 14,3% anual; 2,1 p.p. inferior al promedio del mes anterior, y 5,3 p.p. más alta que la registrada un año atrás. En tanto, para los depósitos en dólares, la tasa fue del 1,6% anual; 0,1 p.p. por debajo de la tasa registrada en diciembre, y 0,4 p.p. superior a la de 12 meses atrás.

2 PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Según datos informados por el BCRA, al 30 de enero de 2009 los préstamos al Sector Privado no Financiero (SPNF) tuvieron un retroceso del 0,2% ($-199 millones). En tanto, aumentaron un 18,9% ($ millones) respecto de un año atrás. En la actualidad, este acervo alcanza los $ millones. Al igual que en el mes anterior, las variaciones en el último mes fueron dispares en el caso de las Empresas (-0,7%), y de las Familias (+0,5%) (CUADRO 1). Asimismo, debe destacarse que la participación del crédito a las empresas es similar a la observada en el mes anterior, y 3,6 p.p. más baja que la de enero de 2008 (GRÁFICO 2) GRÁFICO 1. Variaciones mensuales de los préstamos al SPNF, , millones de $ Préstamos a las Familias Préstamos a las Empresas SPNF Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 1

3 GRÁFICO 2. Participación de los préstamos a empresas y familias en el total de préstamos al SPNF, , porcentaje 100% 90% 80% 70% 41,4% 42,1% 42,3% 42,4% 42,4% 43,1% 42,4% 43,1% 43,6% 43,9% 44,3% 44,2% 44,4% 45,3% 45,8% 45,8% 45,9% 46,7% 46,8% 47,1% 46,8% 46,7% 47,2% 47,8% 48,1% 60% 50% Préstamos a las familias Préstamos a las empresas 40% 30% 20% 58,6% 57,9% 57,7% 57,6% 57,6% 56,9% 57,6% 56,9% 56,4% 56,1% 55,7% 55,8% 55,6% 54,7% 54,2% 54,2% 54,1% 53,3% 53,2% 52,9% 53,2% 53,3% 52,8% 52,2% 51,9% 10% 0% ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Préstamos a las Empresas La línea Documentos, principal componente por volumen de stock de los Préstamos a las Empresas, cayó un 2,4% (-$871 millones) en el último mes. En tanto, la de Adelantos en cuenta corriente (segunda en participación), mostró un crecimiento del 0,9% ($148 millones). Por su parte, y continuando el ciclo de variaciones positivas iniciado en junio de 2006, los créditos con garantía hipotecaria crecieron durante enero un 2,0% ($156 millones). En relación a los niveles observados un año atrás, la financiación con destino a las empresas registró un incremento del 11,1% ($6.663 millones), siendo la línea que más aportó a este aumento los Documentos (+10,6%; $3.385 millones) (CUADRO 1). La menor colocación de fondos se corresponde con una desaceleración en la tasa de crecimiento del nivel de la actividad industrial. En diciembre de 2008, el índice industrial registró un incremento del 2,3% en relación al mismo mes del año anterior (según informó el INDEC para la serie desestacionalizada). A partir de la misma fuente, vemos que al mes de diciembre de 2008 la producción industrial acumuló una variación positiva del 4,9% a lo largo del año. En términos sectoriales, al mismo mes continuaban destacándose por su crecimiento la industria automotriz y las industrias metálicas básicas. Respecto de la evolución de las expectativas sobre el nivel de actividad económica, surge de la Encuesta Cualitativa Industrial (EMI-INDEC) que el 59,2% de los empresarios prevé un ritmo estable de la demanda interna. El 64,4% de los mismos no espera cambios significativos en sus necesidades crediticias, mientras que el 12,3% anticipa una baja, y el 23,3% prevé una suba. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 2

4 CUADRO 1. Préstamos al SPNF, saldos y variaciones nominales, millones de $ y % DESTINO Ene-09 Saldo Dic. Ene/2009 vs Dic/2008 Saldo Ene. Ene/2009 vs Ene/2008 Saldo % Part Var. Nom. % Var Var. Nom. % Var. Préstamos a las Empresas ,9% ,7% ,1% Adelantos ,8% ,9% ,6% Documentos ,6% ,4% ,6% Hipotecarios ,2% ,0% ,7% Otros ,3% ,2% ,4% Prestamos a las Familias ,1% ,5% ,6% Vivienda ,5% ,3% ,3% Prendarios ,0% ,6% ,7% Personales ,5% ,2% ,6% Tarjetas ,0% ,0% ,1% Total ,0% ,2% ,9% Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Préstamos a las Familias El incremento en los Préstamos a las Familias del último mes se explica principalmente por el aumento en la línea destinada al financiamiento de los saldos de Tarjetas de crédito ($454 millones; +3,0%). En cuanto a la evolución en el último año (+32,1%; $ millones), se observa que la línea de Préstamos Personales es la que más ha aportado al incremento ($5.807 millones; +26,6%) (CUADRO 1). Asimismo, los indicadores de demanda reflejan un comportamiento de menores tasas de expansión del segmento de consumo minorista, pero con signo positivo, donde se destacan las ventas en Supermercados. Las mismas a precios constantes registraron para el mes de diciembre una variación negativa del 3,1% respecto al mes anterior, pero positiva en 12,9% respecto al mismo mes del año En tanto, las ventas en Centros de Compras en diciembre de 2008 mostraron un crecimiento del 14,0% en moneda constante respecto a igual mes de 2007 en relación al mes anterior (tal como surge de los informes respectivos que elabora el INDEC). FINANCIAMIENTO A LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS Evolución del Financiamiento Bancario a la PyME 1 En el mes de octubre (último dato disponible), el crecimiento del financiamiento de la cartera PyME para el conjunto del sistema bancario, en relación al mismo mes del año anterior, fue del 13,5%. En el caso de la banca pública, el impulso fue prácticamente igual al de septiembre (con una tasa del 42,0%), mientras que en la banca privada creció un 3,8%. En lo que hace al desempeño de la primera, se destacó especialmente la banca pública nacional, con un incremento en estos préstamos del 80,9%. 1 Para la elaboración de este apartado se utilizó la metodología adoptada por Alfredo García en el documento de trabajo La financiación hacia las PyMEs (Cefim, 2006). Fueron realizadas modificaciones en el total a considerar para evaluar el peso de la cartera PyME en el tramo de deuda $2,5-5 millones, ya que para aislar el efecto que produce en dicho tramo los préstamos al Sector Público, el mismo fue contrapesado con el Total de Deuda del Sistema Financiero (incluyendo garantías otorgadas), en lugar de con el Total de Préstamos al SPNF. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 3

5 En un análisis más desagregado, se observa que en los bancos públicos nacionales la tasa de crecimiento ha sido especialmente alta en el segmento menor a $0,5 millones, que incluye a las firmas de menor tamaño. (CUADRO 5). De este modo, al mes de octubre, el stock de la cartera PyME en el total de financiaciones otorgadas al sector privado representó el 25,6%. Mientras la banca pública se ubicó por encima del promedio del sistema (27,9%), los privados lo hicieron levemente por debajo (24,9%). En otro orden, se destacó especialmente el desempeño de la banca cooperativa, con un 58,0% de los préstamos otorgados al sector privado destinados a este segmento. A su vez, mientras que los bancos privados de capital nacional contaron con un ratio del 25,8%, y los locales de capital extranjero del 21,4%, las sucursales de entidades financieras del exterior otorgaron un 16,6% de sus préstamos a las firmas pequeñas y medianas (CUADRO 6). CUADRO 2. Estructura de financiación por tramo de deuda y grupo de bancos, millones de $, Octubre de 2008 Total Deuda Sist. Financiero Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 M $0,5 - $1 M $1 - $2,5 M $2,5 - $5 M Total Bancos , , , , , , ,0 Bancos Públicos , , , , , , ,0 Nacionales , , , ,6 731,1 480,2 534,3 Provinciales y municipales , , , ,8 622,3 692,9 590,7 Bancos Privados , , , , , , ,0 S.A.de capital nacional , , , , , , ,4 Cooperativos 5.275, , , ,6 453,3 584,8 416,8 Locales de capital extranjero , , , , , , ,6 Suc. entidades fcieras del exterior , , ,6 34,7 241,0 475,8 698,1 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. CUADRO 3. Estructura de financiación por tramo de deuda y grupo de bancos, millones de $, noviembre de 2008 Total Deuda Sist. Financiero Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 M $0,5 - $1 M $1 - $2,5 M $2,5 - $5 M Total Bancos , , , , , , ,9 Bancos Públicos , , , , , , ,8 Nacionales , , , , ,8 792,7 769,7 Provinciales y municipales , , , ,7 725,6 820,9 775,1 Bancos Privados , , , , , , ,0 S.A.de capital nacional , , , , , , ,3 Cooperativos 6.291, , , ,8 485,9 755,2 449,9 Locales de capital extranjero , , , , , , ,6 Suc. entidades fcieras del exterior , , ,1 44,6 282,8 507,5 719,2 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 4

6 CUADRO 4. Variación nominal por tramo de deuda y grupo de bancos, millones de $, noviembre 2008 vs noviembre 2007 Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 M Financiamiento a Pymes $0,5 - $1 M $1 - $2,5 M $2,5 - $5 M Total Bancos , , ,8 838,2 803,3 607,9 Bancos Públicos , , ,1 700,0 440,5 419,8 Nacionales 7.352, , ,2 596,7 312,5 235,4 Provinciales y municipales 4.383,9 779,6 363,9 103,3 128,0 184,4 Bancos Privados ,2 880,9 191,7 138,3 362,9 188,0 S.A.de capital nacional 6.377,1 204,3 72,5 21,7 114,2-4,1 Cooperativos 928,5 308,3 72,2 32,6 170,4 33,1 Locales de capital extranjero 5.375,8 263,7 37,0 42,1 46,6 138,0 Suc. entidades fcieras del exterior 508,7 104,5 9,9 41,8 31,7 21,1 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. CUADRO 5. Variación porcentual por tramo de deuda y grupo de bancos, noviembre 2008 vs noviembre 2007 Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 millones Financiamiento a Pymes $0,5 - $1 M $1 - $2,5 M $2,5 - $5 M Total Bancos 24,3% 13,5% 18,5% 16,2% 10,6% 7,9% Bancos Públicos 44,7% 42,0% 41,3% 51,7% 37,6% 37,3% Nacionales 64,8% 80,9% 100,2% 81,6% 65,1% 44,1% Provinciales y municipales 29,4% 16,4% 12,8% 16,6% 18,5% 31,2% Bancos Privados 17,3% 3,8% 3,1% 3,6% 5,6% 2,8% S.A.de capital nacional 18,5% 1,9% 2,2% 1,2% 4,0% -0,1% Cooperativos 24,5% 12,1% 6,6% 7,2% 29,1% 7,9% Locales de capital extranjero 17,2% 3,2% 2,1% 3,0% 1,8% 5,6% Suc. entidades fcieras del exterior 7,7% 7,2% 28,5% 17,3% 6,7% 3,0% Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 5

7 CUADRO 6. Participación de la cartera PyME en la estructura de financiación al SPNF, noviembre Total Bancos 25,6% Bancos Públicos 27,9% Nacionales 28,3% Provinciales y municipales 27,6% Bancos Privados 24,9% S.A.de capital nacional 25,8% Cooperativos 58,0% Locales de capital extranjero 21,4% Suc. entidades fcieras del exterior 16,6% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Evolución del Financiamiento a las PyMEs en el mercado de capitales De acuerdo a información suministrada por el Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el mes de enero el financiamiento a las pequeñas y medianas empresas a través del mercado de capitales alcanzó un total de $102 millones, un 36,5% menos que aquel observado en diciembre ($160,6 millones) y un 2,2% más que el alcanzado en enero del año anterior. El crecimiento de los Cheques de Pago Diferido (CHPD), en relación al mes de pasado, fue un 10% más y un 49% mayor que el mismo mes del año anterior. La negociación de CHPD alcanzó a operaciones habiendo promediado una tasa de interés promedio para ambos sistemas (Avalado y SGR) de un 20,32%. (GRÁFICO 3) GRÁFICO 3. Financiamiento a las PyMEs mediante el Mercado de Capitales, millones de pesos CHPD FF VCP/ ON ,4 60, ,3 48, ,3 43,6 50,1 55,6 71,9 64,7 115,8 46,1 42,1 95,7 67, ,5 56,4 37,9 31,7 34,5 39,5 33,4 22,6 12,0 18,9 6, , ,5-3, ,2 1,0 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 6

8 Si diferenciamos por modalidad, vemos que en el último mes los cheques avalados 2 crecieron un 43% en montos y se contrajeron un 4% en cantidades en relación a noviembre, negociándose cheques por $59 millones. En tanto, aquellos patrocinados mostraron, al igual que en los dos meses previos, valores muy inferiores a los que venían evidenciando anteriormente, operándose en el último mes, 48 CHPD por $1,7 millones (GRÁFICO 4). Así, en el cuarto trimestre de 2008, los montos operados de cheques patrocinados han evidenciado una contracción del 72% en relación al tercer trimestre y del 75% respecto del cuarto de En cuanto a la evolución mensual de las tasas ponderadas para los distintos plazos en los dos sistemas, presentamos la variación en el último mes y el último año en el CUADRO 7. Como se observa, en el sistema avalado se ha observado una contracción en las tasas para todos los plazos en el último mes. GRÁFICO 4. Cheques de pago diferido avalados y patrocinados, montos, millones de pesos Avalado Patrocinado ,9 42,9 43,4 38,8 45,2 50,3 66,7 61,1 60,2 45,0 41,3 59,0 63, ,4 6,4 4,8 4,7 4,9 5,3 5,2 3,6 4,1 1,1 0,8 1,7 3,6 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires 2 La mayor parte de las operaciones con cheques de pago diferido se realiza por medio del aval de las Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR), lo que constituye el esquema de cheques avalados. Esto se debe a que la garantía otorgada por una SGR posibilita el incremento en el número de inversores interesados, al tiempo que reduce las tasas de descuento abonadas en relación con los cheques patrocinados. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 7

9 CUADRO 7. Evolución mensual de tasas ponderadas del sistema de CHPD, % y p.p Sistema Avalado Plazo (días) 31 a a a a a a 360 Ene/2008 (%) Dic/2008 (%) Ene/2009 (%) Ene/2009 vs Dic/2008 (p.p.) Ene/2009 vs Ene/2008 (p.p.) Sistema Patrocinado Plazo (días) 31 a a a 180 Ene/2008 (%) Dic/2008 (%) Ene/2009 (%) Ene/2009 vs Dic/2008 (p.p.) Ene/2009 vs Ene/2008 (p.p.) Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 8

10 DEPÓSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Hacia el 30 de enero, el saldo mensual promedio de los depósitos del SPNF (con dólares pesificados) evidenció un crecimiento del 0,9% ($1.165 millones) en relación al mes anterior. Entre puntas, en el primer mes de 2009 se observa un incremento del 2,0% ($2.717 millones) (CUADRO 9). Analizando los datos en promedio, durante el mes de enero los depósitos a plazo fijo cayeron un 0,5% (- $442 millones): aquellos no ajustables por CER se contrajeron un 0,4% (-$359 millones), mientras que los ajustables por CER lo hicieron un 26% ($-83 millones). Los saldos en cuenta corriente crecieron un 4,5% ($2.949 millones), y los de caja de ahorro lo hicieron un 1,5% ($558 millones). Respecto a igual mes de 2008, los depósitos en pesos del sector privado no financiero acumularon un crecimiento del 8,5% ($ millones). Los depósitos en dólares del SPNF durante el último mes se incrementaron un 2,0% (u$s 161 millones), destacándose especialmente el desempeño de aquellos a término (2,4%; u$s 116 millones). A su vez, debe decirse que en el último año el total de imposiciones en moneda extranjera creció u$s millones, ganando una mayor participación sobre el total de depósitos del SPNF (ver GRÁFICO 5.b). GRÁFICO 5a. Composición de depósitos del SPNF al último día del mes Depósitos a la vista Depósitos a término 60% 50% 40% 30% 20% 54,9% 56,3% 45,1% 43,7% 10% 0% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 9

11 GRÁFICO 5b. Composición de depósitos del SPNF al último día del mes Depósitos en dólares Depósitos en pesos 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 86,3% 83,1% 13,7% 16,9% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA CUADRO 8. Composición de los depósitos a plazo fijo del SPNF por tramo de plazos, , % Tramos 30 de enero de enero de enero 2007 De 30 a 59 días 58,6% 51,3% 50,3% de 60 a 89 días 16,9% 17,0% 15,7% de 90 a 179 días 14,8% 17,4% 17,0% de 180 a 365 días 8,4% 11,6% 12,0% de 366 y más 1,2% 2,8% 4,9% Fuente: Elaboración propia en base a información del B.C.R.A. Como se desprende del GRÁFICO 5.a y del CUADRO 8 en el último año se viene reduciendo la participación de los depósitos a término vis a vis aquellos efectuados a la vista, y también los plazos de colocación. Este desempeño en los depósitos del SPNF se explicaría en parte por el hecho de que en el último mes de 2008 se efectivizó la creación del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA), y el consecuente traspaso de la cartera de inversiones en poder de las AFJP al mismo. Este efecto ha sido estimado por el BCRA para el mes de diciembre en aproximadamente $ millones en promedio (Programa Monetario, IV trimestre de 2008). En otro orden, los depósitos del sector público cayeron un 6,4% (-$4.977 millones) en el último mes, y, en 2008 presentaron un incremento del 28,5% ($ millones). Así, más que triplicaron la tasa de crecimiento para igual plazo de los depósitos del SPNF. Al mismo tiempo, se observó en el último mes una caída en los depósitos a plazo fijo de $-987 millones (-3,4%), un crecimiento de los saldos de caja de ahorro de $12 millones (-0,2%) y un impulso importante de las cuentas corrientes de $3.456 millones (9,3%). En tanto, en 2008 se destacó el incremento de $ millones (77,1%) en los saldos de cuenta Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 10

12 corriente, seguido por una expansión de $2.325 millones (80,3%) en los saldos de cajas de ahorro y de $1.057 (3,8%) en los depósitos a plazo. CUADRO 9a. Evolución de los depósitos del SPNF en pesos, saldos, millones de $ S a l d o s V a r i a c i ó n S a l d o s V a r I a c i ó n 30/01/ /12/2008 Nominal % 30/01/2008 Nominal % Cuenta Corriente % % Caja de Ahorros % % Plazo Fijo sin CER % % Plazo Fijo con CER % % Otros % % Total Depósitos % % CUADRO 9b. Evolución de los depósitos del SPNF en dólares, saldos, millones de u$s S a l d o s V a r i a c i ó n S a l d o s V a r I a c i ó n 30/01/ /12/2008 Nominal % 30/01/2008 Nominal % Cuenta Corriente % % Caja de Ahorros % % Plazo Fijo % % Otros % % Total Depósitos % % Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 11

13 EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS Al 30 de enero, y en base a información suministrada por el BCRA, la tasa de interés que las entidades financieras pagaron por Depósitos a Plazo Fijo entre días fue en promedio del 14,3% anual; 2,1 p.p. inferior al promedio del mes anterior, y 5,3 p.p. más alta que la registrada un año atrás. En tanto, para los depósitos en dólares, la tasa fue del 1,6% anual; 0,1 p.p. por debajo de la tasa registrada en diciembre, y 0,4 p.p. superior a la de 12 meses atrás. Durante el mes de noviembre (último dato publicado por el BCRA), se incrementaron las tasas de interés activas promedio en pesos de todas las líneas, destacándose el crecimiento en Adelantos en cuenta corriente de 3,5 p.p. y en créditos Personales de 2,7 p.p. En tanto, los Prendarios mostraron un incremento de 1,4 p.p; los Hipotecarios de 1,2 p.p. y los Documentos a sola firma incrementaron la tasa en 0,9 p.p. En lo que hace a la evolución en el último año (noviembre 2008 / noviembre 2007), sobresalió el encarecimiento de los Adelantos (8,8 p.p.), seguidos por los Personales (7,3 p.p.) (ver CUADRO 10 y GRÁFICO 6). GRÁFICO 6. Tasas de interés activas en pesos informadas por el BCRA, líneas comerciales, de consumo y con garantía real, , porcentaje Adelantos en Cta. Cte. Hipotecarios Personales Documentos a sola Firma Prendarios Tarjetas de Crédito Nov-06 Dic-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Mar-07 Abr-07 May-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 12

14 Mes/Variación CUADRO 10. Tasas de interés activas en pesos y variación, % y p.p. Adelantos en Cta. Cte. Doc. a Sola Firma 1 Hipotecarios2 Prendarios 3 Personales 4 Tarjetas de Crédito Nov-08 (%) 28,2 22,0 13,3 20,1 34,3 28,9 32,6 Oct-08 (%) 24,8 21,1 12,1 18,8 31,6 28,2 23,9 Nov/2008 vs Oct/2008 (p.p.) -1 mes- 3,5 0,9 1,2 1,4 2,7 0,7 8,7 Mayo-08 (%) 20,7 16,8 10,9 15,7 28,7 26,2 15,9 Nov/2008 vs Jun/2008 (p.p.) -6 meses- 7,6 5,2 2,4 4,4 5,6 2,7 16,7 Nov-07 (%) 19,5 17,4 10,3 15,1 27,0 26,0 15,7 Nov/2008 vs Nov/2007 (p.p.) -1 año- 8,8 4,6 3,0 5,1 7,3 2,9 16,8 Notas 1: 90 y más días de plazo - 2: más de 10 años - 3: más de un año - 4: más de 180 días (*): Corresponden a tasas de cuotas pura y, por lo tanto, no incluyen gastos ni comisiones. Por otra parte, en diciembre de 2008 el costo de los préstamos otorgados a empresas de primera línea (Tasa Prime) mostró una reducción de 4,8 p.p., rompiendo la tendencia alcista que se inició en octubre. Así, pasó del 32,6% en noviembre al 27,8% en diciembre (GRÁFICO 7). GRÁFICO 7. Tasa de interés a empresas de primera línea (Prime), Prime 34 32, , ,81 22,47 23, ,79 17, ,99 15,27 15, ,14 11,56 11, Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 13

15 PRINCIPALES INDICADORES MONETARIOS En el mes de enero, la Base Monetaria promedió los $ millones, registrando una contracción del 4,7% (-$5.181 millones) con respecto al promedio observado en diciembre. (Gráfico 8): Por parte del sector financiero, se observó un incremento en la colocación de fondos de las entidades financieras en el BCRA a través de pases pasivos ($ millones). El sector público, en cambio, se presentó como fuerza contractiva, por $ millones. El sector externo, mediante la compra de divisas por parte del BCRA, retomó el rol expansivo observado en meses anteriores ($ millones). Finalmente, el BCRA dio cuenta de la menor expansión de la Base Monetaria, y contribuyó através de la absorción de pesos vía títulos (Lebac y Nobac). En efecto, el stock de Lebac en pesos al 30 de enero (último dato disponible) se redujo en $1.027 millones en los últimos 30 días, llegando a los $8.391 millones. Por su parte, las Nobac registraron un incremento del stock de $2.850 millones en el primer mes del año. Este título, que ajusta por la tasa Badlar (a diferencia de las Lebac, que lo hacen a tasa fija), alcanzó a la misma fecha un stock de $ millones. De esta manera, el BCRA utilizó las letras y los pases como instrumentos para absorber pesos del mercado. GRÁFICO 8. Factores que explican las variaciones de la Base Monetaria, últimos treinta días, en millones de pesos Sect or Financier o Sect or Público Sect or Ext er no Títulos BCRA Otros Base Monetaria Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Por otra parte, el circulante en poder del público -en promedio- para el mes de enero mostró una importante disminución respecto del mes anterior ($ millones, un 4,4%), como es habitual para el primer mes del año (Cuadro 11). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 14

16 CUADRO 11. Evolución de la Base Monetaria y las Reservas del BCRA promedios, en millones de pesos y en porcentaje Conceptos Enero 2009 Diciembre 2008 BASE MONETARIA Circulante en Poder del Público Reservas Bancarias Cuenta Corriente en el BCRA Efectivo en Pesos Reservas BCRA Tipo de Cambio Cuenta Corriente Caja de Ahorro Plazo Fijo M1/PIB (%) M2/PIB (%) M3/PIB (%) a) Ratio de Cobertura = (B.Monetaria /Reservas) b) Ratio de Cobertura Amplia = (B.Monetaria+Cta Cte+C.Ahorro)/Reservas c) Ratio de Liquidez = (Cta Cte en BCRA + Pases+Efvo en Bcos)/Depósitos Totales (*) Notas: 1) El PIB (en moneda corriente) utilizado corresponde al II Trimestre de 2008 (último dato disponible). 2) En a) y b), cuanto menor es el ratio, con mayor solidez las reservas cubren el dinero en circulación. En los tres casos el ratio corresponde al promedio de cada mes. 3) M1= (Billetes y monedas+ Cta. Cte. del S. Priv. y del S. Pub en pesos) / M2= (M1+ Caja de ahorro del S. Priv. y del S. Púb. en pesos) / M3= (Billetes y Monedas +Depósitos del S. Priv. y del S. Púb. en pesos). (*) No se incluyen los depósitos del sector financiero. En otro orden, en el mes de enero se observó un nivel de liquidez levemente por encima del registrado el mes anterior, como consecuencia del acompañamiento de las disponibilidades en efectivo por parte de los bancos en relación a los depósitos totales. Como puede verificarse en el Gráfico 9, tanto en enero de 2009 como a lo largo de 2008 se presenta un ratio de liquidez por encima del observado durante el Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 15

17 GRÁFICO 9. Ratio de Liquidez del Sistema Financiero, en porcentaje , , , ,3 19,1 16, ,5 15 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 en porcentaje Fuente: Elaboración propia en base información del BCRA Con relación al stock de reservas internacionales, durante el mes de enero alcanzó un promedio de u$s millones (ver Gráfico 10), registrando un crecimiento de u$s 797 millones en el último mes, y afirmando el cambio respecto de la tendencia descendente observada desde el mes de mayo del año pasado hasta noviembre. Por su parte, en el acumulado de los últimos doce meses, el aumento de las reservas alcanzó los u$s 50 millones. GRÁFICO 10. Stock de Reservas Internacionales, promedios mensuales en millones de dólares Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 16

18 Finalmente, con relación al Programa Monetario 2008, el BCRA ha logrado cumplir con éxito la meta correspondiente al cuarto trimestral de 2008 para el M2 total. (ver Gráfico 11). Por otra parte, a fines de 2007, el BCRA introdujo como novedad en Programa Monetario de 2008 el establecimiento de una meta en este caso anual para el M2 del sector privado (M2-P). Para el 2009, el BCRA ha incorporando en esta ocasión a las metas trimestrales del M2-T, las correspondientes al M2-P en lugar de una única meta anual. Como se desprende de los Gráficos 11 y 12, sobre una estimación de un crecimiento promedio para el M2-T y M2-P del 15,3% y 16,5% respectivamente, las nuevas pautas para las variaciones interanuales para cada agregado monetario se fijan en 8,7% a 17,8% para el M2-T y del 9,8% a 18,9% para el M2-P (ver Cuadro 12). Cuadro 12: Metas del Programa Monetario 2009 para el M2 total y M2 Sector Privado Agregado Monetario Meta Marzo de 2009 Junio de 2009 Septiembre de 2009 Diciembre de 2009 Saldo MM$ Var. Interan. Saldo MM$ Var. Interan. Saldo MM$ Var. Interan. Saldo MM$ Var. Interan. M2 Total Inferior ,5% ,9% ,1% ,7% Superior ,9% ,7% ,3% ,8% M2 Privado Inferior ,6% ,1% ,5% ,8% Superior ,5% ,9% ,7% ,9% GRÁFICO 11. Evolución del Programa Monetario en relación al comportamiento del M2 total, en millones de pesos Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 17

19 GRÁFICO 12. Evolución del Programa Monetario en relación al comportamiento del M2 privado, millones de pesos Nota: (*) Corresponde a las estimaciones del Programa Monetario de 2008 Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 18