INFORME MENSUAL DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO

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1 INFORME MENSUAL DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Año 5 Nº56 DICIEMBRE 2008 Director Guillermo Wierzba Investigadores Alejandro Banzas María José Castells Jorge Gaggero Claudio Golonbek Federico Grasso Romina Kupelian Rodrigo López Horacio Rovelli Ariana Sacroisky María Andrea Urturi informacion@cefid-ar.org.ar Av. Corrientes 345 1er piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires Telefax: ( ) /53 Saldos al 28/11/2008 y promedios mensuales Incluye Informe sobre el financiamiento a las PyMEs. Síntesis En noviembre, los préstamos al Sector Privado No Financiero (SPNF) crecieron $453 (0,4%) en relación al promedio del mes anterior, y acumularon un incremento del 26,6% respecto de un año atrás. De esta manera, continúa la tendencia observada desde enero de 2004, con 57 meses ininterrumpidos de crecimiento en el stock. En la actualidad, los préstamos superan los $ En el segmento de Empresas, el volumen de préstamos registró una caída de 0,9% ($592 ). La línea de Adelantos en cuenta corriente disminuyó un 5,2% ($908 ), Documentos creció un 0,3% ($99 ); y, por último, los Préstamos con garantía real presentaron un incremento del 2,4% ($183 ). En un análisis de más largo plazo (últimos doce meses), la línea de Documentos es la que le aportó un mayor crecimiento al segmento (al incrementarse unos $6.351 ; 20,9%), seguida por los Adelantos en cuenta corriente (con $2.318 ; 16,3%), y los Préstamos con garantía real ($1.807 ; 30,5%). En el segmento Familias, el aumento en el mes de noviembre fue de $1.046 (1,8%). La línea que más se incrementó fue Tarjetas de crédito ($240 ; 1,7%), seguida de Personales ($387 ; 1,4%), Vivienda ($247 ; 2,4%) y, finalmente, Prendarios ($172 ; 2,2%). En cuanto a la evolución anual de estas líneas, Personales mostró un incremento de $7.280 (35,8%), seguido por Tarjetas de crédito ($3.803 ; 35,7%), Vivienda ($2.398 ; 29,7%) y Prendarios ($2.080 ; 36,2%). Respecto al financiamiento de la cartera PyME, la tasa de crecimiento para el conjunto del sistema bancario al mes de agosto de 2008 (en relación al mismo mes del año anterior) fue del 19,6%. La banca pública mostró en el mismo período un incremento del 40,5%, mientras que la banca privada, del 12,4%. Se destacó, en el primer grupo, la banca pública nacional (con un incremento del 69,7%) y, en el segundo, la banca cooperativa con el 25,3%. El stock de la cartera PyME representó el 25,9% del total de financiaciones otorgadas al sector privado. Mientras que en el caso de la banca pública esta participación fue del 28,7%, en los privados alcanzó al 25,0%. Sobresalió el desempeño de la banca cooperativa, con un 60,0% de los préstamos al sector privado destinados a este segmento de empresas, mientras que en los bancos privados de capital nacional este ratio fue del 25,4%, en los locales de capital extranjero del 22,0%; y en las sucursales de entidades financieras del exterior del 16,8%.

2 PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Según datos informados por el BCRA, al 28 de noviembre los préstamos al Sector Privado no Financiero (SPNF) prácticamente no se modificaron en relación al promedio del mes anterior, con un crecimiento del 0,4% ($453 ). En tanto, aumentaron un 26,6% ($ ) respecto de un año atrás. En la actualidad, este acervo alcanza los $ Las variaciones en el último mes fueron dispares en el caso de las Empresas (-0,9%), y de las Familias (+1,8%) (ver CUADRO 1). Asimismo, debe destacarse que la participación del crédito a las empresas es prácticamente 7 p.p. menor que la observada dos años atrás, y 3 p.p. más baja que la de noviembre de 2007 (ver GRÁFICO 2). GRÁFICO 1. Variaciones mensuales de los préstamos al SPNF, , de $ Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov Préstamos a las Empresas Préstamos a las Familias SPNF Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 1

3 GRÁFICO 2. Participación de los préstamos a empresas y familias en el total de préstamos al SPNF, , porcentaje 100% 90% 80% 40,4% 40,7% 41,4% 42,1% 42,3% 42,4% 42,4% 43,1% 42,4% 43,1% 43,6% 43,9% 44,3% 44,2% 44,4% 45,3% 45,8% 45,8% 45,9% 46,7% 46,8% 47,1% 46,8% 46,7% 47,2% 70% 60% 50% Préstamos a las familias Préstamos a las empresas 40% 30% 59,6% 59,3% 58,6% 57,9% 57,7% 57,6% 57,6% 56,9% 57,6% 56,9% 56,4% 56,1% 55,7% 55,8% 55,6% 54,7% 54,2% 54,2% 54,1% 53,3% 53,2% 52,9% 53,2% 53,3% 52,8% 20% 10% 0% nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Préstamos a las Empresas La línea Documentos, principal componente por volumen de stock de los Préstamos a las Empresas, se incrementó un 0,3% ($99 ) en el último mes. En tanto, la de Adelantos en cuenta corriente (segunda en participación), mostró una reducción del 5,2% (-$908 ). Por su parte, y continuando el ciclo de variaciones positivas iniciado en junio de 2006, los créditos con garantía hipotecaria crecieron durante octubre un 2,4% ($183 ). En relación a los niveles observados un año atrás, la financiación con destino a las empresas registró un incremento del 20,0% ($ ), siendo las líneas que más aportaron a este aumento los Documentos (+20,9%; $6.351 ) y los Adelantos en cuenta corriente (16,3%; $2.318 ) (CUADRO 1). Esta evolución crediticia favorable está asociada al buen desempeño de los sectores productivos. La actividad industrial en octubre creció un 2,5% en relación al mismo mes del año anterior (según informó el INDEC para la serie desestacionalizada). A partir de la misma fuente, vemos que al mes de octubre de 2008 la producción industrial acumuló una variación positiva del 5,9% en los primeros diez meses del año respecto del mismo periodo de En términos sectoriales, al mes de octubre continuaban destacándose por su crecimiento la industria automotriz y las industrias metálicas básicas. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 2

4 Respecto de la evolución de las expectativas sobre el nivel de actividad económica, surge de la Encuesta Cualitativa Industrial (EMI-INDEC) que el 72,8% de los empresarios prevé un ritmo estable de la demanda interna. El 54,6% de los mismos no espera cambios significativos en sus necesidades crediticias, mientras que el 23,7% anticipa una baja, y el 21,7% prevé una suba. Por otra parte, la principal fuente de financiamiento de las empresas son las Instituciones financieras locales (con el 60,2%); los Fondos propios participan con el 20,3%, y la Financiación de proveedores cubre el 15,3%. CUADRO 1. Préstamos al SPNF, saldos y variaciones nominales, de $ y % DESTINO Nov-08 Saldo Oct. Nov/2008 vs Oct/2008 Saldo Nov. Nov/2008 vs Nov/2007 Saldo % Part Var. Nom. % Var Var. Nom. % Var. Préstamos a las Empresas ,8% ,9% ,0% Adelantos ,9% ,2% ,3% Documentos ,7% ,3% ,9% Hipotecarios ,0% ,4% ,5% Otros ,1% ,5% ,9% Prestamos a las Familias ,2% ,8% ,7% Vivienda ,2% ,4% ,7% Prendarios ,1% ,2% ,2% Personales ,6% ,4% ,8% Tarjetas ,3% ,7% ,7% Total ,0% ,4% ,6% Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Préstamos a las Familias El incremento en los Préstamos a las Familias del último mes se explica principalmente por el aumento en la línea destinada a Personales ($387 ; 1,4%). En cuanto a la evolución en el último año, se observa que la línea de Préstamos Personales es la que más ha aportado al incremento en los préstamos destinados a las familias ($7.280 ; 35,8%) (CUADRO 1). Asimismo, los indicadores de demanda reflejan el comportamiento expansivo del segmento de consumo minorista, donde se destacan las ventas en Supermercados. Las mismas a precios constantes registraron para los primeros diez meses del año una variación positiva del 26,4% respecto a igual período de En tanto, las ventas en Centros de Compras en octubre de 2008 mostraron un crecimiento del 15,0% en moneda corriente respecto a octubre de 2007, y un incremento del 9,7% en relación al mes anterior (tal como surge de los informes respectivos que elabora el INDEC). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 3

5 FINANCIAMIENTO A LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS Evolución del Financiamiento Bancario a la PyME 1 En el mes de agosto (último dato disponible), el crecimiento del financiamiento de la cartera PyME para el conjunto del sistema bancario, en relación al mismo mes del año anterior, fue del orden del 19,6%. A pesar de que este incremento fue 3,4 p.p. inferior al del mes de julio, en el caso de la banca pública el impulso se aceleró, con una tasa del 40,5% (mientras que en la banca privada alcanzó un 12,4%). En lo que hace al desempeño de la primera, se destacó especialmente la banca pública nacional, con un incremento en estos préstamos del 69,7%. En un análisis más desagregado, se observó que en los bancos públicos nacionales la tasa de crecimiento de financiaciones otorgadas al SPNF ha sido especialmente alta en el segmento menor a $0,5, que incluye a las firmas de menor tamaño. En tanto, el mayor crecimiento observado en la banca privada fue en el tramo $1 - $2,5 (CUADRO 5). De este modo, al mes de agosto, el stock de la cartera PyME en el total de financiaciones otorgadas al sector privado representó el 25,9%. Mientras la banca pública se ubicó por encima del promedio del sistema (28,7%), los privados lo hicieron levemente por debajo (25%). En otro orden, se destacó especialmente el desempeño de la banca cooperativa, con un 60,0% de los préstamos otorgados al sector privado destinados a este segmento. A su vez, mientras que los bancos privados de capital nacional contaron con un ratio del 25,4%, y los locales de capital extranjero del 22%, las sucursales de entidades financieras del exterior otorgaron un 16,8% de sus préstamos a las firmas pequeñas y medianas (CUADRO 6). CUADRO 2. Estructura de financiación por tramo de deuda y grupo de bancos, de $, agosto de 2007 Total Deuda Sist. Financiero Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 $0,5 - $1 $1 - $2,5 $2,5 - $5 Total Bancos , , , , , , ,6 Bancos Públicos , , , , , , ,8 Nacionales , , , ,1 633,4 447,0 479,2 Provinciales y municipales , , , ,6 558,9 623,1 610,6 Bancos Privados , , , , , , ,8 S.A.de capital nacional , , , , , , ,2 Cooperativos 4.955, , ,5 965,2 419,4 526,7 353,2 Locales de capital extranjero , , , , , , ,6 Suc. entidades fcieras del exterior , , ,7 35,0 236,4 450,4 612,9 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. 1 Para la elaboración de este apartado se utilizó la metodología adoptada por Alfredo García en el documento de trabajo La financiación hacia las PyMEs (Cefim, 2006). Fueron realizadas modificaciones en el total a considerar para evaluar el peso de la cartera PyME en el tramo de deuda $2,5-5, ya que para aislar el efecto que produce en dicho tramo los préstamos al Sector Público, el mismo fue contrapesado con el Total de Deuda del Sistema Financiero (incluyendo garantías otorgadas), en lugar de con el Total de Préstamos al SPNF. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 4

6 CUADRO 3. Estructura de financiación por tramo de deuda y grupo de bancos, de $, agosto de 2008 Total Deuda Sist. Financiero Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 $0,5 - $1 $1 - $2,5 $2,5 - $5 Total Bancos , , , , , , ,5 Bancos Públicos , , , , , , ,7 Nacionales , , , , ,8 638,3 670,6 Provinciales y municipales , , , ,2 713,2 739,2 728,1 Bancos Privados , , , , , , ,8 S.A.de capital nacional , , , , , , ,8 Cooperativos 6.133, , , ,1 501,0 724,4 425,5 Locales de capital extranjero , , , , , , ,6 Suc. entidades fcieras del exterior , , ,7 41,9 284,4 495,6 735,8 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. CUADRO 4. Variación nominal por tramo de deuda y grupo de bancos, de $,-agosto 2008 vs agosto 2007 Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 $0,5 - $1 $1 - $2,5 $2,5 - $5 Total Bancos , , , , , ,9 Bancos Públicos 9.951, , ,8 539,7 307,4 308,9 Nacionales 5.321, , ,2 385,4 191,3 191,4 Provinciales y municipales 4.630, ,5 614,6 154,3 116,1 117,5 Bancos Privados , ,2 312,5 463,0 986,7 871,0 S.A.de capital nacional 9.557,2 863,3-69,5 219,2 320,0 393,6 Cooperativos 1.059,8 573,5 221,9 81,6 197,7 72,3 Locales de capital extranjero 6.503,2 973,1 153,1 114,1 423,9 282,0 Suc. entidades fcieras del exterior 465,2 223,0 6,9 48,0 45,2 122,9 Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. CUADRO 5. Variación porcentual por tramo de deuda y grupo de bancos, agosto 2008 vs agosto 2007 Total Préstamos al SPNF Cartera Total PyME Cartera Comercial menor a $0,5 $0,5 - $1 $1 - $2,5 $2,5 - $5 Total Bancos 29,3% 19,6% 21,5% 21,5% 18,9% 16,6% Bancos Públicos 42,1% 40,5% 45,6% 45,3% 28,7% 28,3% Nacionales 52,0% 69,7% 95,5% 60,8% 42,8% 39,9% Provinciales y municipales 34,5% 22,3% 22,8% 27,6% 18,6% 19,2% Bancos Privados 25,0% 12,4% 5,3% 13,3% 17,1% 14,4% S.A.de capital nacional 30,9% 8,6% -2,2% 14,6% 12,3% 14,7% Cooperativos 30,4% 25,3% 23,0% 19,5% 37,5% 20,5% Locales de capital extranjero 22,2% 12,9% 9,2% 8,7% 19,3% 11,8% Suc. entidades fcieras del exterior 7,2% 16,7% 19,7% 20,3% 10,0% 20,1% Nota: La compra del Ex Banco de Boston, que integraba el grupo Sucursales de entidades financieras en el exterior, por parte el Standard Bank, que es un banco local de capital extranjero, se tradujo en un incremento en el volumen de préstamos de este último grupo en detrimento del primero. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 5

7 CUADRO 6. Participación de la cartera PyME en la estructura de financiación al SPNF, agosto Total Bancos 25,9% Bancos Públicos 28,7% Nacionales 28,2% Provinciales y municipales 29,2% Bancos Privados 25,0% S.A.de capital nacional 25,4% Cooperativos 60,0% Locales de capital extranjero 22,0% Suc. entidades fcieras del exterior 16,8% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Evolución del Financiamiento a las PyMEs en el mercado de capitales De acuerdo a información suministrada por el Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el mes de noviembre el financiamiento a las pequeñas y medianas empresas a través del mercado de capitales alcanzó un total de $81,6, prácticamente igual al de octubre ($80,6 ) y un 33% más bajo que aquel observado en noviembre del año anterior. En relación al mismo mes del año pasado, la contracción en el total se explica en un 94% por la caída en el monto negociado de fideicomisos financieros (FF). La negociación de Cheques de Pago Diferido (CHPD) se redujo en noviembre un 9% en montos, aunque las emisiones se incrementaron un 13%, pasando de CHPD por $46,1 en octubre a papeles por $42,1 durante el mes pasado. En relación al mismo mes del año anterior, se observó una contracción del 6% en montos y un crecimiento del 28% en las cantidades (ya que en noviembre de 2007 se negociaron CHPD por $44,6 ) (GRÁFICO 3) GRÁFICO 3. Financiamiento a las PyMEs mediante el Mercado de Capitales, de pesos y % 100% CHPD FF VCP/ON 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 CHPD 56,0 51,8 58,7 44,6 44,6 45,3 49,3 48,2 43,6 50,1 55,6 71,9 64,7 64,4 46,1 42,1 FF 13,6 38,1 69,9 77,1 114,9 54,5 37,9 56,4 22,6 31,7 12,0 18,9 6,6 115,8 34,5 39,5 VCP/ON - 0, , ,5-3, Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 6

8 Si diferenciamos por modalidad, vemos que en el último mes los cheques avalados 2 se contrajeron un 9,1% en montos y crecieron un 13,6% en cantidades en relación a octubre, negociándose cheques por $40,9. En tanto, aquellos patrocinados mostraron, al igual que en el mes de octubre, valores muy inferiores a los que venían evidenciando los meses previos, operándose en el último mes 32 CHPD por $1,2 (GRÁFICO 4) En cuanto a la evolución mensual de las tasas ponderadas para los distintos plazos en los dos sistemas, presentamos la variación en el último mes y el último año en el CUADRO 7. GRÁFICO 4. Cheques de pago diferido avalados y patrocinados, montos, de pesos y % Patrocinado Avalado 5,2 60 3,6 4,1 50 5,1 4,5 4,0 3,5 8,1 6,4 4,8 4,9 5,3 1,1 40 3,6 3,1 4,4 4,7 1, ,7 61,1 60, ,8 49,7 52,0 48,3 50,6 40,9 41,5 40,9 42,9 43,4 38,8 45,2 50,3 45,0 40, Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires CUADRO 7. Evolución mensual de tasas ponderadas del sistema de CHPD, % y p.p Sistema Avalado Plazo (días) 31 a a a a a a 360 Nov/2007 (%) 14,1 16,6 17,7 18,9 20,6 22,7 Oct/2008 (%) 19,9 21,2 22,1 23,0 25,6 26,9 Nov/2008 (%) 23,5 26,2 29,4 32,3 34,4 37,0 Nov/2008 vs Oct/2008 (p.p.) 3,5 5,0 7,4 9,3 8,9 10,1 Nov/2008 vs Nov/2007 (p.p.) 9,4 9,6 11,7 13,4 13,8 14,3 Sistema Patrocinado Plazo (días) 31 a a a 180 Nov/2007 (%) 18,5 18,0 22,0 Oct/2008 (%) 23,8 28,7 32,0 Nov/2008 (%) 28,9 39,4 - Nov/2008 vs Oct/2008 (p.p.) 5,1 10,7 - Nov/2008 vs Nov/2007 (p.p.) 10,3 21,4 - Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires 2 La mayor parte de las operaciones con cheques de pago diferido se realiza por medio del aval de las Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR), lo que constituye el esquema de cheques avalados. Esto se debe a que la garantía otorgada por una SGR posibilita el incremento en el número de inversores interesados, al tiempo que reduce las tasas de descuento abonadas en relación con los cheques patrocinados. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 7

9 DEPÓSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Hacia el 28 de noviembre, el saldo mensual promedio de los depósitos del SPNF (con dólares pesificados) evidenció una reducción del 1,2% (-$1.982 ) en relación al mismo período del mes anterior. No obstante, y a pesar de esta evolución en promedio, debe decirse que entre puntas el mes de noviembre registró un crecimiento de depósitos del sector privado del 2,6% ($3.552 ), producto, fundamentalmente, del crecimiento en los depósitos en Caja de Ahorros (14,1%; $4.095 ) (CUADRO 9). Este desempeño estaría señalando una reversión de la tendencia negativa en la salida de los depósitos que podría consolidarse con un mayor incremento de los mismos durante el mes de diciembre. Durante el mes de noviembre considerados en la medición en promedio registró una contracción en los depósitos a plazo fijo del 3,0% (-$1.954 ): aquellos no ajustables por CER cayeron un 3,2% (- $2.035 ), mientras que los ajustables por CER se incrementaron un 21,4% ($81 ). Los saldos en cuenta corriente se contrajeron un 2,5% (-$973 ), y los de caja de ahorro lo hicieron un 2,6% (-$835 ). Respecto a igual mes de 2007, los depósitos en pesos del sector privado no financiero acumularon un crecimiento del 14,1% ($ ); y, en lo que va de 2008, una expansión del 9,7% ($ ). La evolución de los depósitos en dólares durante el último mes presentó un incremento mayor al promedio del mes anterior: u$s 296 (3,8%). Estas imposiciones crecieron u$s (22,8%) en el último año y u$s (21,3%) en lo que va de 2008, ganando una mayor participación sobre el total de depósitos del SPNF (ver GRÁFICO 5.b). GRÁFICO 5a. Composición de depósitos del SPNF al 28 de noviembre Depósitos a la vista Depósitos a término 60% 50% 40% 30% 20% 54,1% 53,1% 45,9% 46,9% 10% 0% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 8

10 GRÁFICO 5b. Composición de depósitos del SPNF al 28 de noviembre Depósitos en dólares Depósitos en pesos 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 85,6% 83,7% 14,4% 16,3% Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA CUADRO 8. Composición de los depósitos a plazo fijo del SPNF por tramo de plazos, , % Tramos 28 de noviembre de noviembre de noviembre 2006 De 30 a 59 días 62,0% 56,1% 52,8% de 60 a 89 días 12,0% 14,6% 13,6% de 90 a 179 días 13,6% 15,5% 15,9% de 180 a 365 días 10,8% 10,4% 11,9% de 366 y más 1,7% 3,5% 5,7% Fuente: Elaboración propia en base a información del B.C.R.A. Como se desprende del GRÁFICO 5.a y del CUADRO 8, en el último año se incrementó la participación de los depósitos a término vis a vis aquellos efectuados a la vista, aunque los plazos de los primeros se vieron reducidos. En otro orden, los depósitos del sector público prácticamente no presentaron modificaciones en el último mes, con un crecimiento del 0,7% ($576 ), y, en lo que va de 2008, presentan un incremento del 31,4% ($ ). Así, triplican la tasa de crecimiento para igual plazo de los depósitos del SPNF. Al mismo tiempo, se observó en el último mes un crecimiento de los depósitos a plazo fijo de $896 (2,5%), de los saldos de caja de ahorro de $280 (+6,1%) y una contracción de las cuentas corrientes de $722 (-2,2%). En tanto, en lo que va de 2008 se destacó el incremento de $ (55,0%) en los saldos de cuenta corriente, seguidos por una expansión de $8.736 (31,5%) en los depósitos a plazo, y de $1.973 (68,1%) en los saldos de cajas de ahorro. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 9

11 CUADRO 9a. Evolución de los depósitos del SPNF en pesos, saldos, de $ S a l d o s V a r i a c i ó n S a l d o s V a r I a c i ó n 28/11/ /10/2008 Nominal % 28/12/2007 Nominal % Cuenta Corriente ,5% ,2% Caja de Ahorros ,1% ,8% Plazo Fijo sin CER ,7% ,8% Plazo Fijo con CER ,8% ,1% Otros ,2% ,6% Total Depósitos ,6% ,6% CUADRO 9b. Evolución de los depósitos del SPNF en dólares, saldos, de u$s S a l d o s V a r i a c i ó n S a l d o s V a r I a c i ó n 28/11/ /10/2008 Nominal % 28/12/2007 Nominal % Cuenta Corriente ,0% ,0% Caja de Ahorros ,4% ,2% Plazo Fijo ,2% ,1% Otros ,6% ,3% Total Depósitos ,1% ,7% EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS Al 28 de noviembre, y en base a información suministrada por el BCRA, la tasa de interés que las entidades financieras pagaron por Depósitos a Plazo Fijo entre días fue en promedio del 17,5% anual; 4,0 p.p. superior al promedio del mes anterior, y 7,5 p.p. más alta que la registrada un año atrás. En tanto, para los depósitos en dólares, la tasa fue del 1,7% anual; 0,1 p.p. por encima de la tasa registrada en octubre, y 0,4 p.p. superior a la de 12 meses atrás. Durante el mes de septiembre (último dato publicado por el BCRA), y sin recibir aún los impactos más severos de la crisis internacional, las tasas de interés activas promedio en pesos prácticamente no registraron cambios, destacándose únicamente una leve contracción en Adelantos en cuenta corriente. En lo que hace a la evolución en el último año (septiembre 2008 / septiembre 2007), sobrasalió el encarecimiento de los Prendarios (7,5 p.p.), seguidos por los Personales (6,1 p.p.) y los Documentos a sola firma (3,3 p.p.) (ver CUADRO 10 y GRÁFICO 6). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 10

12 GRÁFICO 6. Tasas de interés activas en pesos informadas por el BCRA, líneas comerciales, de consumo y con garantía real, , porcentaje Adelantos en Cta. Cte. Hipotecarios Personales Documentos a sola Firma Prendarios Tarjetas de Crédito Sep-06 Oct-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Mar-07 Abr-07 May-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Mes/Variación CUADRO 10. Tasas de interés activas en pesos y variación, % y p.p. Adelantos en Cta.Cte. Doc. a Sola Firma 1 Hipotecarios2 Prendarios 3 Personales 4 Tarjetas de Crédito Sept-08 (%) 20,4 19,2 11,8 19,1 32,3 28,4 17,9 Ago-08 (%) 21,0 19,2 11,7 19,0 32,4 28,6 18,8 Sept/2008 vs Ago/2008 (p.p.) -1 mes- Prime -0,6 0,0 0,1 0,1-0,1-0,2-0,9 Marzo-08 (%) 17,9 14,9 10,1 15,2 28,9 25,7 11,6 Sept/2008 vs Marzo/2008 (p.p.) -6 meses- 2,5 4,3 1,7 3,9 3,5 2,7 6,3 Sept-07 (%) 19,3 15,9 9,9 11,6 26,2 26,1 13,5 Sept/2008 vs Sept./2008 1,1 3,3 2,0 7,5 6,1 2,2 4,4 (p.p.) -1 año- Notas 1: 90 y más días de plazo - 2: más de 10 años - 3: más de un año - 4: más de 180 días (*): Corresponden a tasas de cuotas pura y, por lo tanto, no incluyen gastos ni comisiones. Por otra parte, en octubre de 2008 el costo de los préstamos otorgados a empresas de primera línea (Tasa Prime) mostró un incremento de 6 p.p., que implicó una reversión de la tendencia descendente que venía evidenciando desde julio. Así, pasó del 17,9% en septiembre al 23,9% en octubre (GRÁFICO 7). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 11

13 GRÁFICO 7. Tasa de interés a empresas de primera línea (Prime), ,81 23, , ,79 17, ,76 15,73 15,99 15,27 15, ,14 11,56 11, Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 PRINCIPALES INDICADORES MONETARIOS Al 28 de noviembre, la Base Monetaria alcanzó los $ , registrando una contracción del 0,9% ($908 ) con respecto al saldo observado a fin del mes anterior. Este comportamiento ha sido el resultado de dos efectos combinados: i) la colocación de fondos de las entidades financieras en el BCRA a través de pases pasivos y ii) la esterilización efectuada por el sector público. Por otra parte el BCRA se constituyó en el principal factor de expansión de Base Monetaria a través de la no renovación de letras con las entidades financieras, nutriendo de pesos al sistema financiero. El sector externo actuó en forma contractiva por apenas $52, como resultado del saldo neto entre compra y venta de divisas durante el mes en curso. El circulante en poder del público registró en los últimos treinta días una recuperación respecto a lo evidenciado en meses anteriores, alcanzando un crecimiento de $1.256, un 1,9% respecto a los valores de treinta días atrás. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 12

14 CUADRO 11. Evolución de la Base Monetaria y las Reservas del BCRA, de $ y % Conceptos Noviembre Octubre BASE MONETARIA Circulante en Poder del Público Reservas Bancarias Cuenta Corriente Efectivo en Pesos Reservas BCRA Cuenta Corriente (público y privado) Caja de Ahorro (público y privado) M1/PIB 11,32 11,44 M2/PIB 14,70 14,51 M3/PIB 24,59 24,42 a.) Ratio de Cobertura = Base Monetaria/Reservas 65,4 66,5 b.) Ratio de Cobertura Amplia = (B.Monetaria+Cta Cte.+C.Ahorro)/Reservas 126,7 127,8 c) Ratio de Liquidez=(Cta. Cte. en BCRA + Pases+Efectivo en Bancos) /Depósitos Totales (*) 18,7 19,0 Notas: 1) El PIB (en moneda corriente) utilizado corresponde al II Trimestre de 2008 (último dato disponible). 2) En a) y b), cuanto menor es el ratio, con mayor solidez las reservas cubren el dinero en circulación. En c), el ratio corresponde al promedio de cada mes. 3) M1= (Billetes y monedas+ Cta. Cte. del S. Priv. y del S. Pub en pesos) / M2= (M1+ Caja de ahorro del S. Priv. y del S. Púb. en pesos) / M3= (Billetes y Monedas +Depósitos del S. Priv. y del S. Púb. en pesos). (*) No se incluyen los depósitos del sector financiero. GRÁFICO 8. Factores que explican las variaciones de la Base Monetaria, últimos treinta días, de $ Sector Financiero Sector Público Sector Externo Títulos BCRA Otros Base Monetaria Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA El stock de Lebac en pesos al 28 de noviembre (último dato disponible) se redujo en $3.518 en los últimos 30 días, llegando a los $ En tanto que las NOBAC no registraron variación en su stock. Este título, que ajusta por la tasa Badlar, a diferencia de las Lebac (que lo hacen a tasa fija), alcanzó a la misma fecha un stock de $ Este mecanismo, fue utilizado en el mes por el Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 13

15 BCRA como parte de su política de abastecimiento de pesos, a fin de no incrementar la presión sobre la tasa de interés. En otro orden, en el mes de noviembre se observó un nivel de liquidez por debajo del evidenciado el mes anterior. Esto dio como resultado una mayor tasa de interés y mayores montos negociados entre las entidades financieras. En efecto, los mayores montos operados ($728,9 vs $600,3 ) y tasa de Call (15,2% vs 13,0%) podrían estar indicando que, pese a no existir problemas de liquidez, el mayor costo del dinero obedeció a la necesidad de retener depósitos, en particular a plazo fijo, por parte de algunas entidades. El stock de redescuentos se redujo a $2.618, monto que implica una capacidad de esterilización para el BCRA por esta vía equivalente a u$s 777. En lo que respecta al ratio de liquidez, al 28 de noviembre el mismo se ubicó por debajo de los niveles registrados el mes anterior (ver GRÁFICO 9). Las entidades financieras contaron con disponibilidad de fondos en su posición con el BCRA ante un repunte en el nivel de depósitos respecto al comportamiento evidenciado durante el mes anterior. GRÁFICO 9. Ratio de Liquidez del Sistema Financiero, % ,7 en porcentaje , Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Fuente: Elaboración propia en base información del BCRA Finalmente, cabe destacar que el stock de reservas al 28 de noviembre alcanzó los de dólares (ver GRÁFICO 10), registrando un aumento de u$s en el último mes, y una retracción de u$s 104 desde el comienzo de este año. Finalmente, en el acumulando en los últimos doce meses, el aumento de las reservas totalizó los u$s Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 14

16 GRÁFICO 10. Stock de Reservas Internacionales, de u$s Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA Por último, el Programa Monetario al igual que en el año anterior- continúa basándose en metas intermedias de agregados monetarios (M2), a las que se les adiciona el seguimiento de una meta anual del M2 para el sector privado. Con información del BCRA, al día 28 de noviembre, el M2 se situó en promedio en $ , aproximadamente $5.692 por debajo de la banda inferior establecida para el cumplimiento de la meta correspondiente al cuatro trimestre del año 2008 (diciembre). De esta manera, la entidad rectora mantiene al agregado M2 dentro de las pautas establecidas para el presente año (ver GRÁFICO 11). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 15

17 GRÁFICO 11. Evolución del Programa Monetario en relación al comportamiento del M2, de pesos Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 M2 B.Inferior B.Superior Finalmente, en el Programa Monetario del presente año el BCRA determinó como meta para el M2 privado un crecimiento anual del 22,1%, tomando como base el mes de diciembre de 2007 con un valor de $ Para diciembre de 2008 se estima un valor máximo de $ Al mes de noviembre del presente año, el M2 privado alcanzó valores de $ , apenas un 4,2% por encima de los valores registrados en diciembre del año pasado, situándose por lo tanto por debajo de la meta anualmente establecida (que contempla un rango de aumento del M2 privado entre un 17,8% al 26,4%). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 16