ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE AUSTRALIS SEAFOODS S.A.

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1 ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE AUSTRALIS SEAFOODS S.A. Al 30 DE SEPTIEMBRE DE 2012

2 1. Estado de situación financiera: Al Al Al 30 de septiembre de 31 de diciembre de 30 de septiembre de Activos M$US M$US M$US Activos corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, Activos biológicos, corrientes Otros activos corrientes Activos corrientes totales Activos no corrientes Propiedades, Planta y Equipo Activos biológicos, no corrientes Inversiones por participación Otros activos no corrientes Total de activos no corrientes TOTAL ACTIVOS Pasivos M$US M$US M$US Pasivos corrientes Otros pasivos financieros, corrientes Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, Otros pasivos corrientes Pasivos corrientes totales Pasivos no corrientes Otros pasivos financieros, no corrientes Pasivo por impuestos diferidos Otros pasivos no corrientes Total de activos no corrientes TOTAL PASIVOS TOTAL PATRIMONIO TOTAL PATRIMONIO + PASIVOS

3 Al 30 de septiembre del 2012, los activos totales de la sociedad matriz y sus filiales presentan una disminución de US$ 26,8 millones respecto al 31 de diciembre del año 2011, lo que representa una variación de -9%. El Activo corriente al 30 de septiembre del año 2012 disminuyó en US$ 31,3 millones (-18 %) respecto al 31 de diciembre del año La principal variación se dio en efectivo y sus equivalentes, que disminuye en US$ 39,5 millones, explicado por aumento en capital de trabajo, el plan de inversiones realizado por la compañía y los dividendos pagados. El valor para propiedades, plantas y equipos, que totaliza US$ 71,0 millones al 30 de septiembre de 2012, presenta un aumento de US$ 10,6 millones (18%) respecto fines de diciembre de Esta variación se explica principalmente por la adquisición de activos en la filial Landcatch Chile S.A. y por la inversión en activo fijo (concesiones, centros de engorda y planta) en la filial Australis Mar S.A. El pasivo corriente de la sociedad presenta su mayor variación en cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, la cual totaliza al 30 de septiembre de 2012 US$ 44 millones, presentando una disminución de US$ 7,3 respecto a las cifras al 31 de diciembre de El pasivo no corriente, presenta su mayor variación a su vez en otros pasivos financieros no corrientes, los cuales al 30 de septiembre de 2012 suman un total de US$ 92,0 millones, presentando una variación de US$ 26,3 millones respecto al 31 de diciembre de Esta diferencia se produce principalmente a operaciones tales como: Leaseback de la piscicultura de Curacalco por parte de la filial Landcatch Chile S.A, por un monto aproximado de US$ 3,2 millones. Toma de deuda a largo plazo por parte de la filial Australis Mar, dentro de lo que se incluye préstamos con el Banco BICE por un total de US$ 7,1 millones, préstamo de US$ 9,0 millones a través del Banco Santander y toma de deuda por US$ 5,0 millones por parte del Banco de Chile. La participación de la deuda de corto plazo sobre la deuda total disminuye desde un 44,4% al 30 de septiembre de 2011 a un 35,3% al 30 de septiembre del Por otra parte, la disminución del Patrimonio en US$ 35,4 millones se explica principalmente por las pérdidas acumuladas del presente periodo. -3-

4 2. Diferencias entre los valores libro y valores económicos y/o de mercado de los activos: Las diferencias entre los valores libro y los valores económicos de la sociedad matriz y sus filiales, están radicados en: Activo fijo: valorización de las concesiones que han sido adquiridas hace varios años y están contabilizadas a su valor de costo histórico, tal como lo indican los principios contables. La dificultad para obtener nuevas concesiones ha producido importantes aumentos en su valor comercial de mercado, lo que hace que los valores libro de los activos ya señalados sean inferiores a los valores de mercado actualmente vigentes. Activos Biológicos: Los activos biológicos salmónidos de las especies coho y atlántico, así como las truchas que se encuentran en etapa de engorda en el agua de mar son medidos a su valor justo menos los costos estimados en el punto de venta aplicando las consideraciones de peso que se detallan más adelante en este mismo punto, excepto cuando el valor justo no pueda ser determinado con fiabilidad conforme a las definiciones contenidas en NIC 41, para lo anterior se debe considerar en primera instancia la búsqueda de un mercado activo para estos activos. Por otra parte, los activos biológicos asociados a la etapa de agua dulce, es decir, reproductores, ovas, alevines y smolts se valorizan a costo acumulado a la fecha de cierre. Asimismo los peces en engorda en agua salda de menor tamaño son valorizados al costo al no existir mercado activo para ellos. Sin perjuicio de lo anterior la Sociedad realiza un test de deterioro de su biomasa en crianza para peces pequeños y de existir deterior lo registra con cargo a los resultados del periodo. Los costos directos e indirectos incurridos en el proceso productivo forman parte del valor del activo biológico mediante su activación. La acumulación de dichos costos al cierre de cada ejercicio son comparados con el valor razonable del activo biológico. Los cambios en el valor justo de dichos activos biológicos se reflejan en el estado de resultados del período. Los activos biológicos, cuya fecha proyectada de cosecha es menor a los 12 meses, se clasifican como activo corriente. El cálculo de la estimación a valor justo se basa en precios de mercado para peces cosechados y ajustados por sus propias diferencias de distribución de calibre y calidad o rangos de pesos normales a cosecha, habida cuenta de las consideraciones de peso indicadas en la tabla siguiente. Este precio se ajusta por el costo de cosecha, costos de flete a destino y costos de proceso, para llevarlo a su valor y condición de pez en estado de crianza desangrado. De esta manera la evaluación considera la etapa del ciclo de vida, su peso actual y la distribución esperada por calibre a la cosecha misma de los peces. Esta estimación de valor justo es reconocida en el estado de resultados de la Sociedad. A continuación presentamos un resumen de los criterios de valorización: Etapa Activo Valorización Agua dulce Reproductores Costo acumulado directo e indirecto en sus diversas etapas. Agua dulce Ovas Costo acumulado directo e indirecto en sus diversas etapas. Agua dulce Smolts y Alevines Costo acumulado directo e indirecto en sus diversas etapas. Agua de Mar Pez en el mar Valor justo, de acuerdo a lo siguiente: - Salmón del Atlántico a partir de los 4,3 Kilos en el agua (4,0 desangrado), por precio promedio de H&G. - Salmón Coho, a partir de los 2,5 Kilos en el agua (2,3 desangrado) y - Truchas, a partir de los 2,5 Kilos en el agua (2,3 desangrado). -4-

5 3. Estado de resultados integrales por función: EERR Acumulado Trimestre Ganancia (pérdida) M$US M$US M$US M$US Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas ( ) (74.337) (21.951) (20.779) Ganancia Bruta pre Fair Value (15.753) (6.135) Fair Value biológicos vendidos (7.718) (19.955) 0 (4.993) Fair Value crecimiento biológicos (7.828) (3.451) Ganancia Bruta (31.299) (9.586) Otros ingresos, por función Costos de distribución (3.265) (1.329) (967) (434) Gasto de administración (5.767) (5.249) (2.012) (1.972) Otros gastos, por función (7.963) (1.025) (874) (650) Otras ganancias (pérdidas) Ingresos financieros Costos financieros (2.487) (1.345) (895) (406) Ganancias (pérdidas) por método de participación Diferencias de cambio (4.571) 3 (5.423) Resultados por unidades de reajuste Ganancia (pérdida), antes de impuestos (45.186) (13.890) Gasto por impuestos a las ganancias (6.828) (201) Ganancia (pérdida) (35.405) (10.289) Ganancia (pérdida), atribuible a Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras (35.405) (10.289) Ganancia (pérdida) (35.405) (10.289) Las pérdidas del período ascendieron a los US$ (35,4) millones, lo cual se compara con la ganancia obtenida en igual período de 2011, la que alcanzó los US$ 28,2 millones. La diferencia entre ambos períodos, se debe básicamente a la caída de los precios internacionales de las tres especies vendidas (atlántico, coho y trucha), explicado en gran parte por el fuerte aumento de la producción en Chile, que es un importante proveedor mundial de salmones y por el aumento de los costos de venta. Los ingresos de actividades ordinarias registran una caída de 28% respecto de igual período acumulado del año anterior, alcanzando los US$ 86,2 millones. Esta variación se explica principalmente por la caída de precios parcialmente compensada con mayores volúmenes vendidos. El costo de venta alcanza a US$ 101,9 millones, es decir, un 37% por sobre el año anterior. La disminución en la cuenta Fair Value por crecimiento del activo biológico se debe a la caída en los precios de venta actuales, por la aplicación de las políticas de activo biológico de la compañía detalladas en la nota 2.7 del informe IFRS. Los gastos de administración aumentan en un 9% llegando a US$ 5,8 millones al 30 de septiembre de Los costos de distribución aumentan desde US$ 1,3 a 3,2 millones debido a la mayor venta de productos y el mayor costo de transporte. En relación a los volúmenes de venta, al 30 de septiembre de 2012 la filial Australis Mar S.A. vendió la cantidad total de toneladas de MP (Materia Prima) en comparación con las 19,484 toneladas de MP del mismo período para el año

6 Ebitda sin Fair Value en M USD$ UM 30-sep sep-2011 Ingresos de actividades ordinarias MM$US 86,2 120,7 Costo de ventas MM$US (102,0) (74,3) Costos de distribución MM$US (3,3) (1,3) Gasto de administración MM$US (5,8) (5,2) Ebit Operacional MM$US (24,8) 39,8 (Ganancia bruta antes de FV - Gtos. De Distribución y Administración) Ebitda (sin ajuste Fair Value) MM$US (22,5) 41,6 (EBIT Operacional + Depreciación y Amortización) Ebitda (con ajuste Fair Value) MM$US (38,0) 42,2 (Ganancia bruta con FV - Gtos. De Distribución y Administración + Dep. y Amort.) 4. Análisis de Mercados: El valor de las exportaciones acumuladas al 30 de septiembre de 2012 de la industria chilena para el salmón atlántico, del pacífico (Coho) y la trucha fue de aproximadamente US$ millones, un 6% mayores que en mismo periodo del año En volumen, esto se reflejo en exportaciones acumuladas por aproximadamente 343 mil ton netas de producto al 30 de septiembre de 2012, un 30% más que en mismo periodo del Este fuerte aumento de volumen se vio compensado a la baja por menores precios, los cuales al 30 de septiembre de 2012 alcanzan en promedio 6,38 US$/kg, una disminución de aproximadamente 19% en comparación al mismo periodo del En particular, cabe destacar que la participación de Chile en el mercado mundial, alcanzó volúmenes similares de comercialización a los del año 2008, en el cual al 30 de septiembre de 2008 se habían comercializado ton, aproximadamente 1% menos de lo cosecha en mismo periodo del presente año. Acumulado al 30 de septiembre de 2012, el salmón del atlántico representaba el 48% del valor de las exportaciones, la trucha arco iris era el 32% y el salmón Coho el 19%. En el caso de la especie salmón atlántico, las exportaciones de la industria Chilena al 30 de septiembre del 2012 crecieron en un 21% en valor en comparación a igual periodo del año En relación a los precios del salmón atlántico, el promedio nacional al 30 de septiembre del 2012 fue de 6,65 US$/kg, lo que representa una caída del 27% respecto al mismo periodo del año 2011 que fue de 9,16 US$/kg. Para la especie Trucha, las exportaciones de Chile al 30 de septiembre del 2012 cayeron en un 12% en valor en comparación a igual período del año En relación a los precios de la trucha, el promedio nacional al 30 de septiembre del 2012 fue de 6,69 US$/kg, lo que representa una caída del 17% respecto a igual periodo del año 2011, cuyo precio fue de 8,09 US$/kg. Con respecto al salmón del Pacifico (Coho), las exportaciones de Chile a septiembre del 2012 aumentaron un 15% en valor en comparación con el año En relación a los precios del Coho, el promedio nacional al 30 de septiembre del 2012 fue de 5,41 US$/Kg, lo que representa una caída del 4% respecto a igual periodo del año 2011 cuyo valor alcanzó 5,67 US$/kg., Infotrade¹. ¹Portal web de estadísticas de exportación productos salmónidos. url: -6-

7 5. Análisis y explicación Flujo Neto Consolidado originado por las Actividades de Operación, Inversión y Financiamiento: El Flujo originado por actividades de la operación al 30 de septiembre de 2012 fue de US$ (35,4) millones, presentando una variación negativa de US$ 45,2 millones respecto de igual período del año anterior. Esta diferencia se explica principalmente por resultados operacionales en el año 2012 inferiores a los obtenidos a igual periodo en el año 2011, además de una mayor inversión en capital de trabajo. El Flujo originado por actividades de financiamiento presenta al 30 septiembre de 2012 una disminución de US$ 52,7 millones en comparación con igual periodo del año anterior. Esta caída se explica por la salida a la bolsa de Australis Seafoods en mismo periodo del año anterior, compensada por toma de deuda financiera a largo plazo durante el periodo comprendido entre el primero de enero de 2012 y el 30 de septiembre de Al 30 de septiembre de 2012, la compañía a realizado inversiones por un total de US$ 22,9 millones, una reducción de US$ 5,2 millones respecto del mismo período del año Este menor monto de inversión se explica principalmente por compra de activos de centro de engorda en la filial Australis Mar y del pago de la segunda cuota respectiva (por aproximadamente el 47% del total de la operación) a la compra de participación en la distribuidora True Salmon Pacific Holding. En resumen, los saldos del flujo de inversión y de operación totalizan US$ (65,0) millones, a los que se suman a los flujos de financiamiento por US$ 25,5 millones, resultando un flujo total del período de US$ (39,5) millones. 6. Análisis de riesgos de la industria: El negocio del salmón conlleva de manera intrínseca una serie de factores de riesgo que afectan el desarrollo de la industria. Dentro de estos factores, se pueden mencionar los siguientes: - Riesgos fitosanitarios: la industria acuícola presenta riesgos en materia fitosanitaria por cuanto el pez puede verse afectado por parásitos y/o enfermedades que afecten la calidad del producto final y disminuyan la sobrevivencia de este, con la consecuente reducción en volumen de producción y aumento en costos de proceso. Como medidas de mitigación contra enfermedades y parásitos que puedan afectar al pez, Australis Seafoods y sus filiales, controlan, investigan e innovan en sus procesos durante toda la cadena productiva, respetando los más estrictos procesos sanitarios e incorporando tecnología de vanguardia a lo largo de esta. A través de su filial Landcatch, Australis Seafoods integra la creación de ovas y cría de alevines y smolts a su cadena productiva. Sus pisciculturas aportan las condiciones óptimas para la reproducción, incubación, alevinaje y smoltificación en agua dulce, reduciendo significativamente riesgos de contaminación sanitarios. Su avanzado programa genético asegura la permanente mejora del crecimiento y resistencia de los peces de Australis Seafoods a distintas enfermedades. La filial Australis Mar, por su lado, culmina el ciclo productivo en centros de engorda altamente equipados, dirigidos por un equipo profesional de vasta experiencia. Sin embargo, a pesar de todas estas medidas de mitigación no es posible descartar la aparición de nuevas enfermedades que puedan afectar la producción. - Riesgo de mercado: los productos de salmón se ubican dentro de la categoría de commodities y, por tanto, se encuentran sujetos a las variaciones de precios que se presentan en el mercado internacional. Dado lo anterior, los precios de venta de estos productos se encuentran sujetos a estacionalidades que pueden llevar tanto al alza como a la baja de precio, teniendo cíclicas variaciones a lo largo del tiempo. - Riesgo de tipo de cambio: Las ventas de la sociedad se realizan en moneda dólar, y por tanto, existe un riesgo implícito en la valorización de esta moneda respecto del peso chileno. De esta forma, tanto las apreciaciones como las depreciaciones de la moneda local afectan directamente los resultados de la sociedad toda vez que parte de sus egresos son en moneda nacional, aunque la mayor parte de ellos son en moneda dólar. - Costo del alimento: El alimento corresponde al costo directo de mayor relevancia del costo de producción del salmón y la trucha, tanto en los negocios de agua dulce como principalmente en la engorda. Las variaciones en el precio del mismo se originan en variables exógenas a la sociedad, tales como el precio o costo de la harina de pescado que a su vez depende de los costos de la industria de la pesca extractiva. - Tasa de interés: más del 75% de la deuda de la sociedad se encuentra sujeta al desarrollo de la tasa libor más un spread fijo, por lo que las variaciones de dicha tasa afectan directamente a la compañía. A la fecha, no se cuenta con mecanismos para fijar dicha tasa libor. Respecto del resto de la deuda, esta se encuentra en dólares de Estados Unidos de América y con tasas fijas, por lo que no existe exposición frente a variaciones de tasas. -7-

8 7. Índices financieros y productivos: Se presentan a continuación los principales indicadores financieros de los estados financieros consolidados. ÍNDICES FINANCIEROS Análisis razonado indicado en la Norma de Carácter General N 30 Índice Fórmula UM 30-sep dic sep-2011 Liquidez Var (sept 12 - sept 11) Var % Liquidez corriente Razón acida Endeudamiento Activo corriente / Pasivo corriente Fondos Disp. / Pasivo Corriente Veces 2,52 2,33 3,01-0,49-16% Veces 0,47 1,11 1,35-0,88-65% Razón de endeudamiento Razón de endeudamiento corto plazo Razón de endeudamiento largo plazo Porción deuda corto plazo Porción deuda largo plazo Cobertura gastos financieros (Pasivo corriente + Pasivo LP) / Patrimonio Pasivo corriente / Patrimonio Pasivo LP / Patrimonio Pasivo corriente / Pasivo total Pasivo LP / Pasivo total RAII / Gastos financieros Veces 1,4 1,0 0,9 0,5 57,9% Veces 0,5 0,5 0,4 0,1 25,3% Veces 0,9 0,5 0,5 0,4 83,9% % 35,3% 49,4% 44,4% -9,2% -20,6% % 64,7% 50,6% 55,6% 9,2% 16,5% Veces -17,7 17,9 26,2-43,9-167,5% Actividad Total Activos MM USD$ 268,8 295,6 279,8-11,0-3,9% Inversiones MM USD$ 19,7 32,9 29,9-10,2-34,1% Enajenaciones MM USD$ 0,0 8,8 0,0 0,0 0,0% Rotación inventario Permanencia de inventario Costo venta / Inventario promedio (Inventario promedio / Costo venta)*360 Veces 7,0 16,0 16,6-9,7-58,0% Días 51,5 22,4 21,6 29,9 138,2% Rentabilidad Rentabilidad del patrimonio Rentabilidad del activo Utilidad por acción Retorno dividendos Utilidad neta / Patrimonio promedio Utilidad neta / Activos promedio Utilidad del ejercicio / n acciones suscritas y pagadas Dividendos pagados / Precio de mercado % -28% 27% 39% -66% -171,5% % -13% 12% 20% -33% -163,9% US$ / Acción (0,025) 0,020 0,020 (0,045) -225,0% % 2,58% 2,46% NA NA NA -8-

9 El índice de liquidez de la sociedad pasa de 3,01 veces al 30 de septiembre de 2011 a 2,52 veces al 30 de septiembre de Se observa, además, que la razón ácida presenta una variación negativa, pasando de 1,35 veces al 30 de septiembre de 2011 a 0,47 veces al 30 de septiembre de Esta disminución se explica principalmente por el aumento del endeudamiento a largo plazo de la compañía. Respecto de los indicadores de endeudamiento, el indicador de endeudamiento total aumentó de 0,9 veces al 30 de septiembre de 2011 a 1,4 veces al 30 de septiembre de Lo anterior, como consecuencia del aumento de la deuda a largo plazo de la compañía. Asimismo, el indicador de endeudamiento de largo plazo consolidado aumenta pasando de 0,5 veces al 30 septiembre de 2011 a 0,9 al 30 de septiembre de OTROS INDICADORES RELEVANTES Indicadores del Negocio Fórmula UM 30-sep sep-2011 Toneladas Cosechadas por centro Densidad de Cultivo Salmón Atlántico Densidad de Cultivo Trucha Densidad de Cultivo Salmón Coho Tasa de sobrevivencia Salmón Atlántico Tasa de sobrevivencia Trucha Tasa de sobrevivencia Salmón Coho Cosecha acumulada del año / Número centros cosechados Kg / Metros Cúbicos Kg / Metros Cúbicos Kg / Metros Cúbicos Toneladas Kg/ m³ Kg/ m³ Kg/ m³ 6,2 5,3 6,4 6,7 4,9 5,0 % de peces sobrevivientes % 91,1% 96,4% % de peces sobrevivientes % 89,2% 97,4% % de peces sobrevivientes % 97,4% 94,1% -9-

10 Rodrigo Arriagada Astrosa Presidente Luis Felipe Correa González Secretario Martín Guiloff Salvador Director Rafael Fernández Morandé Director Jorge Rodríguez Grossi Director Andrés Saint Jean Hernández Gerente General -10-