SIGNIFICADO DE LAS ESCALAS DE CALIFICACIÓN DE MOODY S. Susan Knapp, Managing Director Latin America International Ratings and Research

Transcripción

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2 SIGNIFICADO DE LAS ESCALAS DE CALIFICACIÓN DE MOODY S Susan Knapp, Managing Director Latin America International Ratings and Research Septiembre 29, 2005

3 Moody s es una Organización Global Canadá Reino Unido Alemania Rusia China Estados Unidos Francia España Republica Checa Corea Japón México Brasil Chile 1,000+ analistas ~ 2,500 personal Oficinas en 19 países Afiliaciones en 6 países Italia Chipre Argentina Egipto Israel India Singapur Sudáfrica Taiwán Hong Kong Australia Personal Global de Moody's Calificaciones e Investigaciones (Ratings and Research) E.E.U.U. Europa Japón Otros Total MKMV Total 30/6/05 1, , ,491 30/6/04 1, , ,305 Excluye personal en alianzas estratégicas; personal es aproximadamente 80 en la alianza estratégica de Corea.

4 Nuestro Objetivo Mantenernos como la Calificadora de Riesgo Crediticio líder en el mundo.

5 Qué hace una Agencia Calificadora? Elabora calificaciones y opiniones que se entregan a diversos participantes de la comunidad financiera Las calificaciones pueden asignarse a instrumentos de deuda o a emisores: países, bancos, corporativos, instituciones financieras no bancarias, aseguradoras, instrumentos financieros estructurados, fondos de inversión, administradores de cartera deuda no subordinada a acciones preferentes

6 Papel de Calificaciones Generar una mayor eficiencia en los mercados financieros Realizar una labor que genere valor financiero y social Ayudar a los emisores a tener acceso a los mercados de capital Proveer a los inversionistas mas informaciones en tomar decisiones de inversión

7 Impulsar la Demanda: Promover entre los Inversionistas el uso de las calificaciones Los inversionistas valúan la investigación de las agencias Las Calificaciones suministran credibilidad y transparencia Las Calificaciones son empíricas Las Calificaciones llevan a una valuación eficiente y racional Por ende, los emisores requieren calificaciones para acceder al mercado Debido a que los inversionistas demandan una calificación

8 Qué es una Calificación de Escala Global de Moody s? Cálculo de la Pérdida esperada Herramienta de comparación de créditos en diferentes países y sectores Combinación de elementos cualitativos y cuantitativos Una opinión de la probabilidad de pago a tiempo del principal, intereses y de la severidad de la pérdida en el caso de un evento de incumplimiento.

9 Calificaciones de Escala Global vs. Escala Nacional Calificaciones de Escala Global Consistente entre países e industrias Ejemplo: Calificación de un País Calificación de Moneda Local

10 Calificación de Escala Global en Moneda Extranjera Calificación comparable a nivel mundial Incluye riesgos de convertibilidad y de transferencia Incluye otros aspectos del ambiente macroeconómico: legal/regulatorio, laboral, tasas de interés, ciclos de negocios, etc. La calificación en moneda extranjera del país, puede limitar las calificaciones en moneda extranjera de emisores del país

11 Calificación de Escala Global en Moneda Local Calificación comparable a nivel mundial Incluye riesgo comercial en vez de riesgo país (excluye convertibilidad y transferencia) Incluye ambiente macroeconómico No necesariamente limitada por la Calificación de Moneda Local del País

12 Escalas de Calificación de Moody s Largo Plazo Corto Plazo Aaa Prime-1 Aa1, Aa2, Aa3 A1, A2, A3 Prime-2 Baa1, Baa2, Baa3 Prime-3 Ba1, Ba2, Ba3 B1, B2, B3 Not Prime Caa, Ca, C

13 Qué No es una Calificación de Moody s? No es una predicción del nivel absoluto de riesgo de incumplimiento No es una recomendación para comprar o vender No es un juicio de la calidad de la administración No es sólo el resultado de aspectos o razones financieras No es garantía en contra de pérdidas

14 Qué suministra una Calificación de Moody s? Una estimación de la Pérdida Esperada Herramienta para comparar créditos en diferentes países y sectores Estimación independiente y probable Combinación de elementos cualitativos y cuantitativos Una opinión de la probabilidad de pago a tiempo del principal, intereses y de la severidad de la pérdida en un evento de incumplimiento.

15 Calificaciones: Expectativa de Pérdida Esperada Pérdida Esperada = (Probabilidad de Incumplimiento) x (Severidad del Incumplimiento) Modelo conforme a las características a nivel del emisor Medido con tasas corporativas de incumplimiento

16 Calificaciones: Expectativa de Pérdida Esperada Pérdida Esperada = (Probabilidad de Incumplimiento) x (Severidad del Incumplimiento) Modelo conforme a las características a nivel de la emisión Medido con tasas de recuperación

17 Promedio Estimado de Tasas de Recuperación Posterior a Incumplimiento (por prioridad de reclamo y tipo de título) Tasa de Recuperación por tipo de Título 62 Promedio Ponderado por Valor Promedio Ponderado por Emisor Fideicomiso de Equipo Preferente (con colateral) Preferente (sin colateral) Subordinado Preferente Subordinado Subordinado Junior Acción Preferente Tasa de Recuperación Tipo de Título

18 Tipos de Calificaciones (ejemplos) CALIFICACIONES CREDITICIAS Calificaciones General Calificación de Obligaciones a Largo Plazo Calificación de Notas a Mediano Plazo Calificación de Deuda a Corto Plazo Calificación de Emisor Sector Especifico Calificación de Depósito Bancario Fortaleza Financiera Bancaria Fortaleza Financiera de Aseguradora Calificación en Escala Nacional CALIFICACIONES NO-CREDITICIAS Fondos de Inversión Calificación Riesgo Mercado Otros Calificación Calidad de Gerencia (MQ) Calidad de Portafolio de Inversión Calificación de Administrador de Activos (SQ) Techo País e Indicadores Techo País para Obligaciones en Moneda Extranjera Techo País para Depósitos Bancarios en Moneda Extranjera Directriz para Obligaciones en Moneda Local

19 Breve introducción a las Calificaciones de Escala Nacional Calificaciones comparables dentro de un mismo mercado local o país No son comparables a nivel mundial Grupo de aplicación: emisores de sólo un mercado local Previstas como medida relativa de calidad crediticia Las calificaciones de Moody s se identifican por un modificador.xx El Modificador es el identificador estándar del país en internet

20 Breve introducción a las calificaciones de Escala Nacional Rango de Calidad Crediticia Proporciona una distribución de riesgo crediticio, acorde con la regulación y el mercado La Escala debe utilizarse sólo en el mercado local!

21 Calificaciones de Escala Nacional Diseñada para uso con inversionistas de un país. Opiniones de calidad crediticia relativa que se basan en análisis de crédito fundamental. Se capturan todos los riesgos crediticios relevantes Aplicable a obligaciones en Moneda Extranjera y en Moneda Local

22 Calificaciones de Escala Nacional Sistema específico para un país No son comparables a nivel mundial Generalmente se asigna/publica una calificación de escala Global La calificación del País no necesariamente es la más alta Genera una comparación relativa de la calidad crediticia dentro de un país Disponibles las Escalas de Largo y Corto Plazo Aaa.xx C.xx XX-1 XX-4

23 Conceptos de Análisis para Calificaciones de Escala Nacional Techo país o guía de límites de diferenciación adecuados para el riesgo crediticio. Todos los riesgos se consideran en el análisis Riesgos generales del sistema se eliminan No existe vinculación directa con las estadísticas de pérdida esperada o de incumplimiento Importancia de las calificaciones de Escala Global Historia insuficiente de incumplimientos

24 Calificaciones de Escala Nacional como Tabla de equivalencias Una Escala de Calificación Nacional es la tabulación de un grupo de calificaciones representativas en Moneda Local que incluye toda la escala Aaa-C. Las obligaciones en Moneda Extranjera utilizan la misma tabla que para Moneda Local

25 Calificaciones de Escala Nacional como Tabla Si la calificación promedio de Escala Nacional en Moneda Local cambiara sustancialmente, sería necesario recalibrar la tabla de equivalencias para mantener la distribución general a lo largo de la escala Aaa-C.

26 Conceptos de Análisis para Calificaciones de Escala Nacional Alta incidencia de transición Posibilidad de cambios entre varios niveles de calificación Mitigados por un monitoreo cercano para cambio gradual

27 Calificaciones de Escala Nacional Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Moneda Extranjera Moneda Local Escala Nacional Correspondencia de Pérdida Esperada Aaa.xx Aa.xx A.xx Baa.xx Ba.xx B.xx Caa.xx Ca.xx C.xx