Coyuntura Crítica y Opciones de Política

Transcripción

1 Coyuntura Crítica y Opciones de Política 17 de Marzo de

2 La economía tiende a estancarse en un escenario de bajo crecimiento y de reducción del PBI per cápita en dólares. No será posible superar y sostener una tasa de crecimiento por encima de 4% (El FMI pronostica una tasa de 4.1%). La tasa de crecimiento si se reactiva la inversión publica (con una tasa de crecimiento de 10% en términos reales), la tasa de crecimiento del PBI se situará en un promedio anual de 3.5 %. El segundo semestre terminará la contribución al crecimiento de minería y no hay razones para esperar una reactivación sustancial de la inversión privada Las razones son las siguientes 2

3 El contexto externo es desfavorable e incierto Las economías avanzadas enfrentan también un escenario de bajo crecimiento (alrededor de 2% en los años 2017 y Con estímulo fiscal en USA las tasas pueden subir a 2.3% en 2017 y a 2.5% en 2018). Pero, la FED acaba de elevar este miércoles su tasa de interés al rango de 0.25% s 0.50%, y ha anunciado una política de endurecimiento monetario gradual que elevará el costo del crédito. (Nótese que su PBI subió en 1.6% el 2016) La economías de mercado emergentes y en desarrollo crecerán por encima de 4.5% este año. China crecerá a unja tasa cercana al 6%. Hay consenso en que la recuperación de la post-crisis financiera de es muy débil en comparación con la de ciclos recesivos registrados desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Finalmente, no hay razones para esperar una recuperación sostenida de los términos de intercambio. 3

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5 El contexto interno en «Coyuntura Crítica» (David y Ruth Collier, Shaping the Political Arena: Critical Junctures, the Labor Movement, and the Regime Dynamics in Latin America, 1991, Hay Coyuntura Crítica por la confluencia del enfriamiento económico (con una estructura productiva menos industrial y menos agrícola), y la degradación de las instituciones del Estado de Derecho (Corrupción). La salida de esta coyuntura puede implicar una regresión política o un cambio hacia un nueva expresión política favorable al desarrollo. La Coyuntura Crítica es la expresión local de la crisis Globalización Neoliberal que ha acrecentado la desigualdad económica y social en todo el mundo, ha inyectado mucho dinero en la política y ha degradado a las instituciones de la democracia constitucional liberal. 5

6 Los hechos económicos que explican la actual tendencia al estancamiento La manufactura está en recesión desde 2014 y el empleo urbano en empresas de 10 y más trabajadores ya no crece. 6

7 Se ha desindustrializado la economía: a. Se redujo la participación de la manufactura en la generación de empleo. 7

8 b. Se redujo la participación de la manufactura en la generación del PBI. 8

9 c. En consecuencia se redujo la contribución de la Manufactura al crecimiento económico de largo plazo. 9

10 La recurrente apreciación del tipo de cambio afectó la competitividad de las manufactura y de las XNT. Desde abril de 2013 el tipo de cambio sube porque salen capitales debido al giro en sentido contrario de la política monetaria norteamericana. 10

11 Hay una notable penetración de importaciones. El total de bienes importados asciende a 157% de la producción manufacturera. Este porcentaje se reduce a 112.5% si la producción agrícola y pesquera se suma a la producción manufacturera. 11

12 Cambió la estructura productiva y, por tanto, el comportamiento a largo plazo del PBI. El 84.7% de la PEA ocupada de la última década se encuentra en los sectores Agrícola (30.7%) y de Servicios (54.0%), y en estos dos sectores se encuentra el grueso de las empresas de «1 a 10 trabajadores» de baja productividad y bajos ingresos. 12

13 Ha caído la participación de la producción para el mercado interno en la demanda interna. La consecuencia es una baja tasa de crecimiento del producto potencial (3.5% y 4.0%). 13

14 La reducción relativa de la capacidad productiva per cápita explica la existencia de un alto porcentaje (73.7% del empleo total) de trabajadores informales (de baja productividad y bajos ingresos). 14

15 La reducción relativa de la capacidad productiva per cápita explica la existencia de un alto porcentaje (73.7% del empleo total) de trabajadores informales (de baja productividad y bajos ingresos). Finalmente, la reducción de la capacidad productiva per cápita opera como una barrera a los aumentos sostenidos del PBI per cápita, debido a que aumentarían significativamente las importaciones y, por lo tanto, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos. 15

16 La nueva política económica para salir de esta situación a) La importancia de la industrialización b) Reforma de la política monetaria y cambiaria c) Reforma de la política fiscal 16

17 En qué consistiría la nueva política económica Las actuales políticas monetaria y cambiaria no son adecuadas para impulsar y cambiar el estilo de crecimiento. Tasa de interés de referencia al alza y posición de cambio de 12.5% del PBI El ajuste fiscal de fines de 2016 acentuó la desaceleración Se recortó el gasto en inversión pública y en bienes y servicios, en un monto parecido al recientemente anunciado estímulo fiscal de 4,125 millones en inversión pública. (El resto 1,375 millones en obras de mantenimiento en las regiones afectadas por los fenómenos climáticos). 17

18 Por qué es importante la industrialización 1. No hay diversificación productiva exitosa sin industrialización. La industrialización es un proceso de expansión del rango de bienes producidos que ocurre con aumentos sostenidos de la productividad (rendimientos crecientes) y el incremento simultáneo de la relación capital-trabajo. Esta es una característica que no tienen otras actividades económicas (Allyn Young, 1928). La industrialización es un proceso de transformación estructural caracterizado por el nacimiento y expansión de nuevas industrias, con productividades cada vez mayores, y la transferencia simultánea de mano de obra desde las actividades tradicionales o de menor productividad hacia actividades más productivas y modernas que implican la utilización de más capital en relación con el trabajo (Rodrik, 2013 y Young, 1928). 18

19 Por qué es importante la industrialización 2. Los límites del proceso de industrialización no están por el lado de la oferta de factores productivos, sino en la expansión del mercado. En los inicios del proceso se utilizan técnicas conocidas, pero que no eran rentables a una escala más baja de producto, y se van incorporando técnicas nuevas derivadas de las invenciones e innovaciones que aparecen con la expansión del mercado. Las técnicas más intensivas en capital se vuelven rentables en la medida en que la escala del producto se incrementa (Ros, 2013). De aquí se sigue que la industrialización puede tener lugar en presencia de un bajo nivel de capacidades fundamentales: las economías pobres pueden experimentar transformación estructural incluso cuando las habilidades son bajas y las instituciones débiles (Rodrik, 2013). 19

20 Por qué es importante la industrialización 3. El desarrollo industrial requiere la intervención directa del Estado para asegurar que la transformación productiva sea un proceso secuencial de generación de actividades económicas con relaciones capital-trabajo cada vez mayores. Este proceso debe basarse en el desarrollo de mercados internos, sin descuidar las exportaciones. Ahora bien, una de las características de la economía subdesarrollada como la nuestra es que tiene mercados internos reducidos y poco dinámicos, allí donde existen. Por lo tanto, la política industrial debe incorporar la creación de mercados con intervenciones del Estado específicas. 20

21 Reformas de la política monetaria y cambiaria El objetivo es mejorar la eficiencia de las políticas monetaria y cambiaria, y promover la transformación de la estructura productiva y del actual estilo de crecimiento económico. Estas reformas son: Adoptar una meta de inflación de 3% (con una banda de +/- 1%). La adopción de una meta de inflación de 3% (+/-1%) permitirá al BCRP enfrentar con mayor flexibilidad los choques de oferta y las restricciones sectoriales que ocurran durante el proceso de transformación de la estructura productiva, que a su vez debe ser acompañado por incrementos de la demanda interna. Tener más espacio para la política monetaria, es fundamental en una economía que va a transitar de un estilo de crecimiento primario exportador a otro basado en la expansión de la agricultura, la agroindustria y la manufactura, entre otros. 21

22 Reformas de la política monetaria y cambiaria Mantener un tipo de cambio real alto y competitivo por largos períodos, con la aplicación eficiente de la regla de intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario. Este tipo de cambio es esencial para el crecimiento en una economía abierta, de mercado y en desarrollo porque genera condiciones de rentabilidad para que aumenten las inversiones privadas en las actividades industriales (que son en esencia transables) (Ros, 2013). Además, un tipo de cambio real y competitivo es una forma de subsidiar todos los sectores no tradicionales (mayormente transables), sin costos administrativos y sin propiciar comportamientos de búsqueda de rentas y corrupción (Frenkel, 2014 y Rodrik 2003). Un régimen de tipo de cambio flotante dicen permite aislar la economía de las fluctuaciones financieras internacionales: la moneda se aprecia cuando entran capitales y de deprecia cuando salen. Pero, «pocas economías toleran (estos) reajustes cambiarios. La apreciación abrupta de la moneda local destruye la competitividad internacional del país. Y la depreciación abrupta provoca consecuencias inflacionarias que la convierten en pesadilla de los bancos centrales» (Rodrik, 2003). 22

23 Reformas de la política monetaria y cambiaria Adoptar restricciones fiscales y de otro tipo, fundamentalmente a la entrada de capital financiero especulativo. Desdolarizar el sistema financiero. Fortalecer el mercado doméstico de capitales en soles. Estas tres últimas son indispensables para mejorar la eficiencia de la política monetaria y cambiaria. Lo que importa destacar aquí es que un mercado de capitales en soles robusto, aumenta la competitividad en el mercado financiero, abaratando el costo del endeudamiento. 23

24 Reformas de la política fiscal El objetivo es mejorar la eficiencia de la política fiscal, para promover tanto la estabilidad macroeconómica como la transformación de la estructura productiva y del actual estilo de crecimiento. Estas reformas son: Implementar una regla explícita contra-cíclica utilizando la trayectoria del superávit primario que hace sostenible la deuda. Reformar la estructura tributaria para hacerla más progresiva y, de esta manera, facilitar la aplicación de la regla contracíclica. Implementar la regla de oro de la inversión pública según la cual el endeudamiento debe destinarse sólo a financiar el gasto de inversión y no el gasto corriente. Priorizar la inversión en infraestructura pública en el contexto de un ordenamiento territorial que dé lugar a un nuevo esquema de regionalización. 24

25 Reformas de la política fiscal Reformar el mercado de capitales haciéndolo predominantemente en moneda local y para facilitar la emisión de deuda por parte de las empresas privadas pequeñas y medianas. El desarrollo y profundización del mercado de capitales en soles, mediante un mayor impulso y promoción del Programa de Creadores de Mercados, debe convertirse en un mecanismo de endeudamiento alternativo al sistema bancario. Muchas gracias 25