Economía Peruana: Las Vacas Flacas

Transcripción

1 Economía Peruana: Las Vacas Flacas Oscar Dancourt marzo 2017

2 El gobierno de PPK heredó: 1. una economía urbana paralizada, 2. una inflación baja pero por encima de la meta del BCRP, 3. un dólar que ha estado subiendo desde Y la mitad de las reservas de divisas (25 mil millones US$) que había en Los motores externos, altos precios de materias primas y entrada de capitales, que impulsaron el crecimiento en la última década y pico de vacas gordas, están apagados.

3 Durante sus primeros 8 meses, el gobierno de PPK: 1. mantuvo la política monetaria restrictiva de Humala, realizó un duro ajuste fiscal (recorte inversión publica) innecesario en , y puso todos los huevos de la política económica en la canasta del destrabe de la inversión privada (limite 30% del PBI a deuda publica y limite 4% del PBI al fondo de estabilización fiscal). 2. se encontró con el escandalo de coimas de Odebrecht, que es un duro golpe al régimen político, un fuerte choque de demanda negativo (se paralizan grandes inversiones en infraestructura), y que liquida la táctica del destrabe.

4 Durante sus primeros 8 meses, el gobierno de PPK: 3. se encontró con un inesperado Fenómeno del Niño costero, que afecta tanto la capacidad productiva (choque de oferta negativo) como la demanda agregada (choque de demanda negativo), en particular en el norte del país. 4. ante estos fuertes impulsos recesivos, que operan en una economía urbana que lleva ya 3 años paralizada, el gobierno anuncia un plan de impulso fiscal y de reconstrucción de las zonas afectadas por el desastre climático. El banco central calla en mil idiomas: la amenaza de una recesión abierta no es su problema.

5 Política fiscal expansiva? 1. el impulso fiscal (1% del PBI, aumento de la inversión publica mas gasto en reconstrucción) no violara la meta de déficit fiscal fijada por ley (2.5% del PBI) para Es decir, o suben los ingresos corrientes del gobierno general en 1% del PBI (muy dudoso). O el gasto corriente cae en 1% del PBI (limita el efecto reactivador del aumento de la inversión publica). O la inversión publica sube hoy pero cae mañana. 2. un impulso fiscal poderoso requiere elevar la meta de déficit fiscal desde 2.5% del PBI hasta 4.5% del PBI para el Hay recursos financieros y económicos sin utilizar.

6 Perú: pbi per cápita y salarios reales. ( ) 6

7 Ene04 Abr04 Jul04 Oct04 Ene05 Abr05 Jul05 Oct05 Ene06 Abr06 Jul06 Oct06 Ene07 Abr07 Jul07 Oct07 Ene08 Abr08 Jul08 Oct08 Ene09 Abr09 Jul09 Oct09 Ene10 Abr10 Jul10 Oct10 Ene11 Abr11 Jul11 Oct11 Ene12 Abr12 Jul12 Oct12 Ene13 Abr13 Jul13 Oct13 Ene14 Abr14 Jul14 Oct14 Ene15 Abr15 Jul15 Oct15 Perú: producción y empleo urbano VAB de los Sectores No Primarios (var% 12 meses) Índice empleo urbano total de 10 y más trabajadores (var % 12 meses)

8 PBI no primario:

9 BI: manufactura no primaria, construcción y minería. 9

10 Perú: inflación últimos 12 meses ( ). 10

11 Precio del dólar:

12 Contexto Externo

13 Perú: índice precios de exportación. 13

14 Inversión Perú: inversión privada y precios de exportaciones. (variación % anual) Precios de las Exportaciones Inversión Precios de las exportaciones 14

15 Ene97 May97 Sep97 Ene98 May98 Sep98 Ene99 May99 Sep99 Ene00 May00 Sep00 Ene01 May01 Sep01 Ene02 May02 Sep02 Ene03 May03 Sep03 Ene04 May04 Sep04 Ene05 May05 Sep05 Ene06 May06 Sep06 Ene07 May07 Sep07 Ene08 May08 Sep08 Ene09 May09 Sep09 Ene10 May10 Sep10 Ene11 May11 Sep11 Ene12 May12 Sep12 Ene13 May13 Sep13 Ene14 May14 Sep14 Ene15 May15 Sep15 Perú: ciclos crédito bancario ME. (tasas de crecimiento anual)

16 Políticas monetaria y fiscal

17 Reservas de divisas (posición de cambio) del BCRP y precio del dólar. Ene07 Mar07 May07 Jul07 Sep07 Nov07 Ene08 Mar08 May08 Jul08 Sep08 Nov08 Ene09 Mar09 May09 Jul09 Sep09 Nov09 Ene10 Mar10 May10 Jul10 Sep10 Nov10 Ene11 Mar11 May11 Jul11 Sep11 Nov11 Ene12 Mar12 May12 Jul12 Sep12 Nov12 Ene13 Mar13 May13 Jul13 Sep13 Nov13 Ene14 Mar14 May14 Jul14 Sep14 Nov14 Ene15 Mar15 May15 Jul15 Sep15 Nov15 Ene Posición de Cambio (mill. US$) TC Nominal Interbancario Promedio Compra-Venta - promedio mensual (S/ por US$, eje der)

18 Reservas de divisas: posición de cambio del BCRP. 18

19 En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Ju Se N En Tasas de interés: tasa de referencia y tasa activa bancaria, Tasa de interés de estructura constante en M.N. Tasa de referencia (eje der.)

20 Tasa de interés interbancaria y tasa de interés activa para empresas grandes (+360 días). 20

21 Crédito bancario al sector privado MN. 21

22 Crédito bancario al sector privado ME. 22

23 Perú: Inversión Pública y PBI, (variación % anual) T103 T203 T303 T403 T104 T204 T304 T404 T105 T205 T305 T405 T106 T206 T306 T406 T107 T207 T307 T407 T108 T208 T308 T408 T109 T209 T309 T409 T110 T210 T310 T410 T111 T211 T311 T411 T112 T212 T312 T412 T113 T213 T313 T413 T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 PBI Real (var% 12 meses) Inversión Bruta Fija Pública Real (var% 12 meses, eje der.)

24 Fin