Política Monetaria y Proyecciones Macroeconómicas

Transcripción

1 Política Monetaria y Proyecciones Macroeconómicas Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del Perú Octubre de 2016

2 Expectativas para 2016 y 2017 Encuesta del BCRP de Setiembre 3.0% 4.2% 2.6% 3.8% INFLACIÓN CRECIMIENTO DEL PBI % 4.25% 3.43 TIPO DE CAMBIO (Diciembre) TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA 2

3 Conclusiones 1. Necesidad de medidas del lado de la oferta para impulsar el crecimiento potencial. 2. Menor necesidad de estímulos fiscal y monetario. 3. Recuperación mundial lenta con riesgos financieros durante el retiro del estímulo monetario en Estados Unidos. 4. Continuar desarrollando la liquidez de los mercados. 3

4 1. Se requieren medidas por el lado de la oferta para impulsar el crecimiento Fuentes de Crecimiento del PBI Potencial (Variaciones porcentuales) 6,7 Inversión 5,0 5,0 4,0 Productividad 4, Trabajo Capital Productividad 4

5 A. Optimismo del inversionista Índice de Confianza del Inversionista (Promedio) * FUENTE: APOYO * A agosto

6 B. Estabilización de los precios de exportación Índice de precios de exportación (promedio anual, 2007= 100) Variación 12 meses Dic ,8 Jul ,3 Ago , * * Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

7 C. Destrabar inversiones mineras y no mineras Inversión Privada (Variación porcentual real) * 2017* Minera No Minera Inversión Privada Total * Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

8 D. Impulso a la productividad INFORMALIDAD LABORAL 1/ (Como % del total de ocupados) Nuevo enfoque del Consejo Nacional de Competitividad y Formalización - Simplificación tributaria para PYMES. - Reducción del IGV / Tasa de informalidad urbana privada no agropecuaria total nacional. Se considera que un trabajador es formal si cuenta con seguro en Essalud. Fuente: INEI-ENAHO. 8

9 Principales trabas a la competitividad (138 países) Excesiva regulación gubernamental 134 Calidad de la educación primaria 131 Eficiencia del marco legal de solución de controversias 129 Calidad del sistema educativo (educación superior) 127 Costos para los negocios de la criminalidad 126 Confianza ciudadana en los políticos 123 Gasto de empresas en R&D 122 Calidad de infraestructura general 115 Disponibilidad de científicos e ingenieros 114 Calidad de instituciones de investigación científica 114 Capacidad de innovación 111 Colaboración empresa-universidad en R&D 110 Independencia judicial 103 Fuente: Global Competitiveness Report (WEF). 9

10 * 2017* 2. Reversión gradual del impulso macroeconómico sobrecalentamiento Brecha del Producto (Porcentaje del PBI) [ PBI PBI pot - 1 ] * Sobre-enfriamiento Margen para mantener temporalmente la posición expansiva en lo fiscal y en lo monetario * Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

11 Recuperación de los sectores no primarios 24.8 PBI Sectorial* (Variación porcentual) Agropecuario Pesca Minería e Procesadores hidrocarburos primarios Manufactura no primaria Construcción Servicios y comercio ** PBI *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre ** Incluye electricidad y agua. 11

12 Recuperación de la inversión PBI Gasto* (Variación porcentual) Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Importaciones PBI *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

13 Optimismo del consumidor Índice de Confianza del Consumidor Expectativa de situación económica en los próximos 12 meses Tramo optimista Tramo pesimista 40 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 Fuente: APOYO Consultoría 13

14 Recuperación del ingreso familiar 8.0 Ingreso real de la PEA Ocupada Total (Trimestre móvil- Variaciones porcentual últimos 12 meses) feb./13 may./13 ago./13 nov./13 feb./14 may./14 ago./14 nov./14 feb./15 may./15 ago./15 nov./15 feb./16 may./16 ago./16 14

15 Moderación de la posición fiscal expansiva RESULTADO FISCAL NOMINAL (Porcentaje del PBI) RESULTADO FISCAL ESTRUCTURAL (Porcentaje del PBI) * 2017* 2018* * 2017* 2018* *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

16 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 Reversión gradual del estímulo monetario Tasa de interés de referencia nominal y real* (En porcentaje) r = i π e Tasa de referencia Tasa real ex-ante * ex-ante: con expectativas de inflación 16

17 Inflación en el rango meta Proyección de inflación (Variación porcentual 12 meses) * 2017* Inflación (en %) 2,8 2, * 2017* 2018* -1 *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

18 Crecimiento del Crédito en línea con el PBI Ratio Crédito / PBI (Porcentaje) * 2017* MN ME 0 *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

19 3. Alta probabilidad de elevación de la tasa de la FED en diciembre Fed: Futuros-Probabilidad de alza de tasas de interés (%) FOMC Noviembre 16 FOMC Diciembre Reunión de Junio Brexit Jackson Hole Reunión de Setiembre Dato empleo 60 Reunión de Julio 69% % 0 13-jun 23-jun 03-jul 13-jul 23-jul 02-ago 12-ago 22-ago 01-sep 11-sep 21-sep 01-oct 11-oct Fuente: Bloomberg 19

20 Ciclo gradual de alza de tasa de la FED Proyecciones de los miembros del directorio de la Fed Setiembre de 2016 Ejecución Equilibrio de Largo Plazo 1. Var. % del PBI 1/ 1,9 1,8 2,0 2,0 1,8 2. Tasa de desempleo 2/ 5,0 4,8 4,6 4,5 4,8 3. Inflación 3/ 0,4 1,3 1,9 2,0 2,0 4. Inflación subyacente 1,4 1,7 1,8 2,0-5. Tasa de interés de política 4/ 0,4 0,6 1,1 1,9 2,9 1/ Variación porcentual anual al cuarto trimestre del PBI real. 2/ Porcentaje del cuarto trimestre. 3/ Variación porcentual anual al cuarto trimestre del índice de precios del gasto de consumo personal. 4/ Fin de período. Fuente: FED 20

21 4. Defender y desarrollar la liquidez de los mercados Sólida posición financiera global para enfrentar eventos extremos 60 RIN (Miles de mill.de US$) * 21

22 Solidez financiera del fisco DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: (Porcentaje del PBI) * 2017* Deuda Neta Deuda Bruta *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

23 Reducción del déficit en la cuenta corriente CUENTA CORRIENTE Y ENTRADA DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO: / (Porcentaje del PBI) * 2017* 2018* Cuenta corriente Entrada de capitales externos de largo plazo del sector privado 1/ Inversión directa extranjera neta, inversión extranjera de cartera en el país y desembolsos de largo plazo del sector privado. *Proyección. Reporte de Inflación de setiembre

24 ene-96 jul-96 ene-97 jul-97 ene-98 jul-98 ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 Tipo de cambio real en línea con sus fundamentos Tipo de Cambio Real Multilateral (Índice 2009=100) Set

25 Millones de US$ Moderación cambiaria desde marzo 12,000 Saldos de Ventas Netas NDF y de instrumentos cambiarios del BCRP 11,000 10, de octubre 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Saldos en US$ Millones dic-15 feb-16 jul-16 ago-16 sep-16 sep-16 - feb-16 Swaps Cambiarios Certificados de Depósitos Reajustables ,000 may.- 15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.- 16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 Saldo de ventas netas NDF SC + CDR 25

26 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 ene/15 mar/15 may/15 jul/15 sep/15 nov/15 ene/16 mar/16 may/16 jul/16 sep/16 Mayor atractivo de bonos peruanos 10.5 Tasa de Rendimiento Bonos Soberanos a 10 años (en porcentajes) dic-15 mar-16 jun-16 ago-16 sep-16 Colombia 8,7 8,2 7,6 7,5 7,1 Perú 7,4 6,9 5,8 5,8 5,8 Colombia 7.11 Perú

27 Desdolarización del crédito COEFICIENTES DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO dic-13 dic-14 dic-15 ago-16 Crédito a empresas 51,1 48,4 38,7 38,6 Corporativo y Gran Empresa 65,7 59,8 46,5 48,6 Mediana Empresa 62,3 59,3 47,6 44,1 Pequeña y Microempresa 12,3 11,5 8,8 7,1 Crédito a personas 22,0 20,0 15,9 14,0 Consumo 9,9 9,5 7,9 7,0 Vehiculares 74,8 68,9 44,6 31,7 Tarjeta 6,8 6,6 6,4 6,6 Hipotecario 38,5 33,9 26,8 23,6 TOTAL 40,7 38,2 30,5 29,6 27

28 Temas pendientes REPOS Interbancarios Bonos Cubiertos Hipotecas Reversas AFPs 28

29 Política Monetaria y Proyecciones Macroeconómicas Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del Perú Octubre de 2016