Perú. Perspectivas económicas

Transcripción

1 Perú Perspectivas económicas 216

2 Principales mensajes 1 Economía global: al freno en emergentes se adiciona una mejora de las economías desarrolladas sea más lenta 2 Perú: crecimiento por debajo de 3,% para el 21 y 216. Para el próximo año, proyecciones del PIB condicionadas a intensidad de El Niño. 3 Tipo de cambio: continuará tendencia al alza en los próximos meses, pero el Banco Central tiene capacidad para suavizar la transición 4 Inflación: se mantendrá fuera del rango meta en 216 debido a la incidencia transitoria de El Niño Política monetaria: no se descarta que pronto haya un nuevo ajuste en la tasa

3 El entorno global

4 1 Revisión a la baja del crecimiento mundial. Al freno en emergentes se adiciona una mejora de las economías desarrolladas más lenta. PBI mundial (Var.% interanual) Fuente: BBVA Research Desarrollados Emergentes Oct-1 2 En EE.UU. el crecimiento parece estar ajustándose a ritmos tendencialmente más bajos. La mejora del sistema bancario y el desapalancamiento privado son un soporte, pero la moderación de la productividad pesa en las perspectivas de medio plazo El balance de riesgos sigue siendo bajista: un rebalanceo hacia economías desarrolladas insuficiente para compensar el ajuste en marcha en emergentes, un ajuste brusco en China o eventos geopolíticos (e) 216 (e) 4

5 EEUU: revisión a la baja en 216 por el deterioro externo EE.UU.: Crecimiento del PIB (Var.% Interanual) Fuente: BBVA Research oct-1 jul-1 3, 3, 2, 2, 2, 2,4 2,2 2, 1, 1,, La fortaleza del dólar, el freno de la demanda externa y de la inversión en el sector energético pesan en un PIB apoyado por el consumo de los hogares. Un nuevo ciclo de crédito tras el fortalecimiento del sistema bancario y el desapalancamiento privado puede dar un impulso adicional al crecimiento., Inflación Oct-1 1, 1,6,2 1,8 Jul-1 1, 1,6, 1,8 La subida de la FED en diciembre es más incierta y será aún menos intensa que lo esperado hasta ahora

6 China: continúa incertidumbre en el mediano plazo, a pesar de sorpresa positiva China: Crecimiento del PIB (Var.% Interanual) Fuente: BBVA Research ,7 7,3 6,9 Oct-1 Jul-1 6,2 El crecimiento del 3Q1 sorprendió al alza, elevando la previsión para el conjunto de 21 del 6,7% al 6,9%. Consumo al alza e inversión y exportaciones a la baja. La adaptación del PIB a los estándares estadísticos del FMI dificulta saber qué parte de la sorpresa es genuina y el grado de rebalanceo hacia los servicios y el consumo Inflación Oct-1 2,6 2,1 1,6 2, Jul-1 2,6 2,1 1,6 2, El apoyo de la política monetaria y fiscal se intensifica y las reformas avanzan en el sector financiero, pero no en el sector público empresarial 6

7 Perú

8 Durante este año, la economía registró una recuperación gradual por impulso minero PIB (var. % interanual) Fuente: INEI y BBVA Research Producción de cobre (Var.% interanual) Fuente: INEI, MINEM, BCRP y BBVA Research , T14 2T14 3T14 4T14 1T1 2T1 3T1* *Proyección -2 *Proyección 3T-12 1T-13 3T-13 1T-14 3T-14 1T-1 3T-1 8

9 Durante este año, la economía registró una recuperación gradual por impulso minero Producción de cobre por empresa (Miles de TM) Fuente: MINEM y BBVA Research Minería Metálica: contribución al crecimiento 21 (Puntos porcentuales) Fuente: MINEM, BCRP y BBVA Research Toromocho Constancia ,1,9 La producción de cobre aportará cerca de 1 pp al crecimiento T-14 2T 3T 4T 1T-1 2T 3T Antamina 1 1T-1 2T 3T ,2 1T-14 2T 3T 4T 1T-1 2T 3T Minería Metálica Cobre Otros 9

10 Sin embargo, los sectores no extractivos mantienen un bajo dinamismo PIB no primario (Var.% interanual) Fuente: INEI, BCRP y BBVA Research Luego de un fuerte rebote en junio, el PIB no primario volvió a desacelerarse ,3 3,2 3, 2,4 2,2 2T-13 4T-13 2T-14 4T-14 abr-1 jun-1 ago-1 Set-1 Qué está lastrando al PIB no primario? Construcción y Manufactura Qué le ha venido dando soporte al PIB no primario? Comercio y Servicios que se han mantenido alrededor de 4,% y,%, aunque con una ralentización gradual 1

11 en un contexto de debilidad de la demanda interna Demanda interna sin inventarios (var.% interanual) Fuente: BCRP y BBVA Research 3, Contribución al crecimiento 2,3 Consumo privado: 2,1 Consumo público:, 1,1,6 1,4 Inversión privada: -,8 Inversión pública: -,4 3T-14 4T-14 1T-1 2T-1 3T-1 11

12 Para lo resta del año, indicadores de actividad y gasto consistentes con crecimiento para 21 entre 2,% y 2,8% Demanda de energía (var. % interanual) Fuente: COES y BBVA Research Series1 Demanda de Series2 energía total Series3 Series2 Series3 ries2 Series3 Demanda de energía del sector minero ies1 2 2 Demanda Series2 de energía del resto Series3 de la economía , 7,3 8, 6,9 7,3 6,9 8, 8, 7,3 6,1 7,3 6,9-6 6,9 6,1-4,1, 6,1-8 6,1 4,2,1, 3,4 4,2,1, 3,6, ,4 4,2-2, 1,7 4,2-1 3,6 3,4 3,6 3,4 1,7 2T-1 jul-1 ago-1 sep-1 oct-1 nov-1 1,7-8 1, T-14 2T-14 3T-14 4T-14 1T-1 2T-1 jul-1 ago-1 sep-1 oct-1 nov-1* 3T-14 4T-14 1T-1 2T-1 jul-1 ago-1 sep-1 oct-1 nov-1-4 may-14 ago-14 nov-14 feb-1 may-1 ago-1 Set-1 1T-14*Al 182T-14 de noviembre 3T-14 4T-14 1T-1 2T-1 jul-1 ago-1 sep-1 oct-1 nov Indicadores del mercado laboral Lima Metropolitana (promedio móvil 3 meses, var. % interanual) Fuente: INEI y BBVA Research PEA adecuadamente empleada empleada PEA adecuadamente empleada PEA empleada PEA subempleada Sub empleada Sub empleada Ingresos PEA reales Sub real promedio empleada 8 Ingreso real promedio Ingreso real promedio

13 Qué considera nuestro escenario base para 216? Por el lado externo Por el lado interno Crecimiento de China inferior al 7,% en 21 y poco más de 6,% en 216. Fenómeno de El Niño de intensidad fuerte (216), lo que tendrá impactos sobre actividades como la pesca y agricultura. Términos de intercambio (en promedio) descenderán aún más el próximo año, pero se mantendrán estables a partir del 217. Una mayor gradualidad en el ajuste de la tasa de la FED, en un contexto en el que hemos revisado a la baja nuestras previsiones de crecimiento para Estados Unidos. La producción de cobre mantendrá un dinamismo importante, en particular en 216 y 217. Obras de infraestructura tendrán un impacto más sensible en los próximos dos años. Confianza empresarial detiene su deterioro y se mantiene en niveles similares a los actuales. 13

14 En el 216 El Niño complicará el panorama: según ENFEN, su intensidad será fuerte Magnitud que podría alcanzar un Niño en la costa peruana durante el verano del 216 (Probabilidad) Fuente: ENFEN y BBVA Research Noviembre Agosto 1/ Temperatura promedio del mar peruano 1/ (Desvío con respecto al promedio histórico, en ºC) Fuente: NOAA, ENFEN y BBVA Research Extraordinario Magnitud Fuerte Magnitud Fuerte Normal Débil Moderado Fuerte Extraordinario 1/ Al 4 de noviembre ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 1/ Al mes de agosto y comprende la ZONA

15 Minería y proyectos de infraestructura darán soporte al crecimiento en 216 y 217 PBI (Var. % interanual) Fuente: BCRP y BBVA Research Aporte al crecimiento del PIB por la producción de cobre (Puntos porcentuales) Fuente: BCRP, MiNEM y BBVA Research Crecimiento Potencial promedio : 4,1, 4,3 4, Hacia el 217, se espera que las Bambas y Cerro Verde operen a máxima capacidad.,9,9 1,3 2,4 2, 2,

16 Avances de competitividad siguen pendientes para acelerar el crecimiento en el mediano plazo Alianza del Pacífico: posición Índice de Competitividad Global Fuente: WEF y BBVA Research Rankin de 14 países Cambio en posición Chile Mexico Colombia Peru Perú: Factores más problemáticos para hacer negocios* Fuente: WEF y BBVA Research Inef iciencia burocrática en el gobierno Regulación laboral restrictiva Corrupción Of erta inadecuada de inf raestructura Inestabilidad política Crimen y robo Inadecuada educación de la f uerza laboral Complejidad de regulación tributaria Tasa de impuestos Acceso al f inanciamiento Deficiente ética de trabajo en la fuerza laboral Insuf iciente capacidad para innovar Salud pública def iciente Inestabilidad del gobierno Regulación de moneda extranjera Inf lación Los encuestados seleccionaron los factores más problemáticos para hacer negocios en el país. 16

17 Política fiscal: deuda pública con tendencia creciente. Se requiere ir controlando los déficit Resultado Fiscal (% del PIB) Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research Deuda Pública (% del PIB) Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research Proyección base Proyección con uso de activos 2,3 3 3 Proyección hace un año,9 -, , -3, -2,8-2,

18 Tipo de cambio: en los próximos meses continuarán presiones al alza Tipo de cambio (PEN/USD) Fuente: BCRP y BBVA Research Factores considerados en la proyección 3, 3,4 3,3 3,2 3,1 3, 2,9 2,8 2,96 3,38 3, Proyección Externos China EE.UU: FED con mayor gradualidad? Precios de exportación Internos Deterioro de fundamentos 2,7 Elecciones presidenciales 2,6 ene-14 jun-14 nov-14 abr-1 sep-1 feb-16 jul-16 dic-16 18

19 Capacidad del Banco Central para defender la moneda RIN y Posición de Cambio del BCRP (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research Componentes de las RIN de Perú* (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research Total Depósitos de los Intermediarios Financieros Depósitos del Sector Público Posición de Cambio 1/ RIN RIN Posición de cambio Posición de cambio ene-12 ago-12 mar-13 oct-13 may-14 dic-14 jul-1 ene-12 ago-12 mar-13 oct-13 may-14 dic-14 jul-1 Depósitos en dólares de residentes en el BCRP de Perú (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research 2 2 Intermediarios Financieros Sector Público USD 22 bn USD 36 bn (depósitos de nacionales en el BCR) Nov 21* USD 14 bn *Al 7 de noviembre. 1/No considera la tenencia de bonos globales del gobierno peruano por parte del BCRP. ene-12 ago-12 mar-13 oct-13 may-14 dic-14 jul-1 19

20 Capacidad del Banco Central para defender la moneda Indicador de Liquidez Internacional para hacer frente un ataque especulativo* Fuente: BCRP y BBVA Research Indicador Millones de USD 1. Posición de Cambio 1/ Indicador de Liquidez Internacional respecto a la Base Monetaria, Depósitos a plazos en soles y Liquidez del Sistema Fuente: BCRP y BBVA Research 2,7 2,6 Número de veces Número de veces 2. Depósitos del Sector Público Servicio de deuda externa del Sector Público 2/ Total ( ) ,8,9 1/ Considera la tenencia de bonos globales del Gobierno Peruano por parte del BCRP. 2/ Según Marco Macroeconómico Multianual Revisado. *Al 7 de noviembre Base Monetaria Depósitos a plazos en soles Liquidez del sistema Base Monetaria Depósitos a plazos en soles Liquidez del sistema 2

21 Inflación 216: la dinámica inflacionaria se complicará por expectativas fuera del rango meta y el Niño Inflación (Var.% interanual) Fuente: INEI y BBVA Research 6 Proyección,3 Factores que incidirán sobre la evolución de la inflación Elevación de precios de alimentos en verano por El Niño 4 3 3,9 3,9 2,6 Desanclaje de expectativas: se mantienen alrededor de 3,% 2 Tipo de cambio: se espera menor incidencia 1 oct-9 dic-1 feb-12 abr-13 jun-14 ago-1 oct-16 dic-17 Debilidad cíclica de la economía (ausencia de presiones de demanda) 21

22 Tasa de política: desanclaje de expectativas no permite descartar ajuste adicional, a pesar de debilidad cíclica Expectativas de inflación a un año vista (%) Fuente: BCRP y BBVA Research Tasa de interés de referencia (%) Fuente: BCRP y BBVA Research 7, 4 6, Proyección, 3 4,2 4, 3, 2 Prom : 2,4 3, 3, 2, 1 1, ene-3 jun-4 nov- abr-7 sep-8 feb-1 jul-11 dic-12 may-14 oct-1, sep-8 sep-9 sep-1 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-1 sep-16 22

23 Proyección de crecimiento 216: riesgos Sesgo a la baja Sesgo al alza Desaceleración más pronunciada de China. Proceso de asimilación en los mercados por ajuste de tasa de la FED. Fenómeno de El Niño de menor intensidad Magnitud que podría alcanzar un Niño en la costa peruana durante el verano del 216 (Probabilidad) Fuente: ENFEN y BBVA Research Deterioro de la confianza empresarial. Noviembre Agosto Confianza empresarial (Puntos Fuente: BCRP y BBVA Research Optimista Normal Débil Moderado Fuerte Extraordinario 4 Pesimista ago-8 may-9 feb-1 nov-1 ago-11 may-12 feb-13 nov-13 ago-14 may-1 23

24 Principales mensajes

25 Principales mensajes 1 Economía global: al freno en emergentes se adiciona una mejora de las economías desarrolladas sea más lenta 2 Perú: crecimiento por debajo de 3,% para el 21 y 216. Para el próximo año, proyecciones del PIB condicionadas a intensidad de El Niño. 3 Tipo de cambio: continuará tendencia al alza en los próximos meses, pero el Banco Central tiene capacidad para suavizar la transición 4 Inflación: se mantendrá fuera del rango meta en 216 debido a la incidencia transitoria de El Niño Política monetaria: no se descarta que pronto haya un nuevo ajuste en la tasa

26 Proyecciones macroeconómicas Prom PBI (Var. % anual) 2,4 2, 2,8 4,4 Demanda Interna (Var. % anual) 2,2 2, 2, 3,3 Inflación (%, fin de periodo) 3,22 3,86 3,91 2,41 Inflación (%, promedio) 3,24 3,47 4, 2,3 Tipo de Cambio (vs. USD, fin de periodo) 2,96 3,38 3, 3, Interés de Política Monetaria (fin de periodo) 3, 3, 4,2 4, Balance Fiscal (% del PBI) -,3-2, -3, -2,7 Cuenta Corriente (% del PBI) -4, -3,8-4,2-2, Fuente: BBVA Res earch

27 Perú Perspectivas económicas 216