Perspectiva económica del Perú y el mundo. setiembre 2010

Transcripción

1 Perspectiva económica del Perú y el mundo setiembre 2010

2 Perú: indicadores (p) 2011 (p) PBI (Var. % real) Resultado Fiscal (% del PBI) Balanza comercial (US$ millones) 5,874 6,380 7,285 Reservas Internacionales Netas (US$ millones) 33,135 37, ,667 Tipo de cambio fin de año (S/. por US$) Inflación (%) (p): Proyección. Fuente: EE - Scotiabank

3 Comparación internacional Indice PBI desestacionalizado (1T08=100) Chile Brasil Peru Colombia 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 Source: Central Banks ; Estudios Económicos - Scotiabank

4 Rebote excede lo esperado T: 6.1% 2T: 10.1% 3T: 8.2% 4T: 5.1% a 6.0% Jul-08 Sep-08 Nov-08 Producto Bruto Interno (variación porcentual) Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Fuente: INEI Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Año: 7.4% a 7.6% Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10

5 Factores detrás de crecimiento alto No todos los factores se mantendrán, pero sí los más importantes: Confianza y círculo virtuoso. Continuará. Efecto base: Gasto privado: Inventarios: Gasto público: Inversión pública estímulo fiscal: Bajo costo del dinero: Metales y cuentas macro: Desaparece a partir de setiembre. Desembalse temporal. Se estabilizará. Desacelerará luego de elecciones. Grueso está finalizando. Irá subiendo, con cierto rezago. Más positivo que lo esperado. Seguirá favorable? El Perú tuvo su mayor crecimiento justo antes de desacelerar en el 2008.

6 Empieza a desaparecer el efecto estadístico Crecimiento cemento agosto (11.1%), julio (12.8%), junio (19.7%) y 1S10 (18%). 700, , , , , , , , ,000 Volumen de despachos de Cemento Récord histórico Crecimiento despachos de Cemento Menor en 6 meses Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Fuente: Asocem Elaboración: Estudios Econ micos - Scotiabank

7 Empieza a desaparecer el efecto estadístico Crecimiento electricidad setiembre (7.8%), julio-agosto (+12%). Producción Electricidad vs. PBI (variación porcentual anual) Electricidad PBI Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago10E Set-10E Fuente: MEM, COES, Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

8 Manufactura empieza a liderar Manufactura está volando: hay un efecto inventarios Evolución de la Producción Manufacturera (variación porcentual) Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Fuente: Produce Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

9 Economía supera niveles del Índice de Producción Manufactura (Base 1994=100) Nivel pico precrisis 12,000 10,000 8,000 Ventas de Vehículos Nuevos (en unidades) 180 6,000 4,000 2, Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jul-10 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Nivel pico pre-crisis Fuente: Produce Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Fuente: ARAPER Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

10 Subirá el costo del dinero BCR: política relativamente agresiva: 1.- Incremento en encajes desde junio. 2.- Tasa de interés de referencia de 1.25% a 3.0% TASA DE REFERENCIA E INFLACION Tasa de referencia BCR Inflación 12 meses Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Fuente: BCR, INEI, Estudios Económicos - Scotiabank

11 Inflación puede ser una preocupación en el 2011 BCR: ajustes preventivos ya están realizados. En adelante: jusgarán si amerita. Ya no ven el crecimiento tan fuerte.

12 Inflación puede ser una preocupación en el 2011

13 Política fiscal menos expansiva?

14 Política fiscal menos expansiva

15 El retorno del círculo virtuoso Vuelve a destacar la inversión privada OFERTA Y DEMANDA GLOBAL (Var. % real) 2009(p) 2010(p) 2011(p) 10% Empleo Formal Urbano a Nivel Nacional (variación porcentual) PBI Importaciones Demanda interna Consumo privado Consumo público Inversión bruta interna Inversión bruta fija Privada Pública % 6% 4% 2% 0% Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Exportaciones (p): Proyección. Fuente: EE - Scotiabank Fuente: MTPE Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

16 Demanda interna es el motor del crecimiento PBI SECTORIAL (Var. % real) (p) 2011(p) Agropecuario Pesca Minería e hidrocarburos Minería Hidrocarburos Manufactura Industria primaria Industria no primaria Electricidad y agua Construcción Comercio Servicios PBI VAB primario VAB no primario (p): Proyección. Fuente: EE - Scotiabank

17 Mirada al futuro: el país está cambiando PBI: crecerá 6% en periodo , si no hay otro shock externo. PBI 2013: US$ mil millones (vs US$140 mil millones hoy). US$6800 como ingreso per cápita, versus US$5400 hoy. Empleo: 5% año. Pobreza: hoy 35%, en 2013: 20% a 25%. Ampliación de la clase media NSE ABC 48.8% 58.5% 68.8% NSE DE 51.2% 41.5% 31.2% Incremento en 220,000 familias (más autos, viviendas, electrodomésticos, bancarización).

18 Tendencias generales Mercados serán más grandes. Mayor urbanización de la población. Ascenso económico-social a todo nivel: población, empresas, instituciones financieras. Incremento en la formalización. Provincias crecerán tan o más rápidamente que Lima.

19 Tendencia cambiaria Total compras en el año: $7,771 millones (6x 2009; 23% RIN de 2009). Record fue en 2008 = $8,728 millones BCR compra $1,385 Tipo de cambio enero-setiembre 2010 (Nuevos Soles por Dólar) BCR compra $1,270 S&P: positive Moodys: stable BCR compra $5, Ene 08-Ene 14-Ene 20-Ene 26-Ene 01-Feb 05-Feb 11-Feb 17-Feb 23-Feb 01-Mar 05-Mar 11-Mar 17-Mar 23-Mar 29-Mar 06-Abr 12-Abr 16-Abr 22-Abr 28-Abr 04-May 10-May 14-May 20-May 26-May 01-Jun 07-Jun 11-Jun 17-Jun 23-Jun 01-Jul 07-Jul 13-Jul 19-Jul 23-Jul 02-Ago 06-Ago 12-Ago 18-Ago 24-Ago 31-Ago 06-Sep 10-Sep 16-Sep

20 Tipo de cambio: el pulpo ha hablado 2010: S/ : S/ Apreciación del sol largo plazo sol / dólar Prom. móvil 12 meses Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank

21 Fortaleza cambiaria Superávit externo. Inflación baja y desdolarización. Mejora en percepción de riesgo y flujos de capital. Desconfianza en el dólar a nivel mundial Dolarización del Sistema Financiero Fuente: BCR Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank

22 La moneda refleja la fortaleza económica de un país Crecimiento y valor del sol (Indice 2001 = 100) Dic-01 Jun-02 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Crecimiento económico USD x Sol Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank R2 = 96%

23 La guerra en los mercados cambiarios USD débil refleja estímulo monetario de la Fed; viene más estímulo?. BCs intentan debilitar monedas frente al dólar. Yen: intervención masiva, sin esterilizar. No intervenía desde Euro: dólar débil versus problemas Irlanda, Portugal. EEUU acusa a China: yuan subvaluado, barreras a Xs de EEUU, y tolera robo de tecnología. China: USD débil es por desequilibrios EEUU, y es riesgo para economía global (podría generar inflación de commodities y asset bubbles). Intervenciones cambiarias y variación de RIN RIN'10 Var RIN RIN / PBI (en MM$) Dato: (en %) (en %) Brasil a set Perú 40.0 a set Colombia 26.7 a julio Chile 24.5 a agosto China 2,454.0 a jun Japón 1,050.0 a jun Suiza a jul Fuente: Bloomberg. Estudios Económicos - Scotiabank

24 Nuevo mundo: con y sin problemas de riesgo soberano Países con riesgo soberano (Europa, EEUU, Japón) : desaceleración y crisis? Magnitud? Timing? Velocidad? Nueva crisis financiera? El mundo se ha dividido. EEUU: Política monetaria y fiscal expansiva. Europa, Japón políticas monetarias expansivas, fiscales contractivas. Países sin riesgo soberano: retiro de estímulo. Set-09 Jul-10 Var (p.p.) Productures de commodities 27-Jul India pbs Australia Noruega Jul Israel pbs 22-Jul Brasil pbs Nueva Zeland Canada Chile Corea Ago PERU pbs Países desarrollados EE.UU Ago Eurozona = 05-Ago Reino Unido = Fuente: Bloomberg, Estudios Económicos - Scotiabank

25 Europa: corrección de distorsiones tiene un precio Europa: desaceleración será mayor en Crecimiento desigual. Importancia creciente de exportaciones. China, desaceleración rápida, pero corta.

26 EEUU: riesgo de desaceleración Ha empezado la desaceleración. Riesgo de eventos. Mercado perdiendo confianza en recuperación. Debate: entrando en otra recesión? Pedidos de fábrica Producción industrial Ventas viviendas nuevas

27 EEUU: riesgo de desaceleración Puede EEUU retirar el estímulo monetario y fiscal? Estímulo está empujando el carro, pero sin encender el motor. Inversión privada sigue inexistente: no hay confianza! EE.UU.: Inversión privada (US$mil millones) 1T03 3T03 1T04 3T04 1T05 3T05 1T06 3T06 1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 Fuente: BEA Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 3T09 1T10

28 EEUU: crecimiento con desequilibrios Economistas reducen expectativa de crecimiento 2010 (2.7% hoy, 2.9% hace un mes, 3.3% en junio). Mercados se centran en crecimiento, ignoran desequilibrios. Desequilibrios EEUU: Bancos pequeños y medianos incumplen TARP, quiebras. Adjudicaciones casas en récord (+25%). Año récord de forclosures. Bancos nuevamente asumen riesgos: bonos respaldados por préstamos personales subprime: $4.4 billion de bonos vinculado a subprime auto loans.

29 EEUU crisis futura? Desequilibrios empeoran. Riesgo de crisis deuda soberana: deuda 13.4trillion, vs 11.8trillion hace un año. Ruido en EEUU: mercado del dólar versus bonos Billones (US$) EEUU: deuda pública Índice Dic 2002= Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

30 Inestabilidad monetaria y cambiaria Todas las monedas se están moviendo juntos respecto del oro. Señal de problemas con el dólar. Precio del Oro (USD por Onza Troy) 2,500 Precio constante Precio corriente 2,000 1,500 1, Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

31 El mundo está cambiando Necesita el mundo de EEUU para crecer? Hoy los emergentes son los estables y sensatos. Asia catalizador de crecimiento. Demanda es más interna e intrarregional. 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Contribución de países emergentes al crecimiento mundial Crisis asíatica Última recesión e n EE.UU. Economías en desarrollo Crecimiento económico mundial (var. % anual) Crisis financiera internacion p 2011 p Fuente: Fondo Monetario Internacional Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank % 50% 45% 40% 35% 30% Peso de países emergentes en PBI mundial p 2011p Fuente: Fondo Monetario Internacional Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank El futuro dependerá tanto o más de los países emergentes que de EEUU.

32 Cambios estructurales China: Cambio en modelos: aumento en costos laborales, mayor dependencia en demanda interna, menos en Xs? Qué ocurrirá con inversión si aumentan costos laborales? América Latina ha adquirido una dinámica propia e interna. Metales: continúa megaciclo por proceso de industrialización de países emergentes. Monedas: US$ puede perder su rol hegemónico mundial; surgimiento del yuan y un mundo multimonedas. Aún persiste riesgo de inflación mundial y elevación de tasas de interés (costo del dinero). El futuro será de los países con menos distorsiones y mayor estabilidad macroeconómica.

33 Gracias