Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Febrero 2010

Transcripción

1 Evolución Reciente y Perspectivas de la Economía Peruana Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Febrero 2010

2 Agenda a. Señales de recuperación en la economía mundial b. El crecimiento del Perú se sustenta en sus sólidos fundamentos c. Respuestas de política ante la crisis d. Superando la crisis e. Perspectivas 2

3 A diferencia de la crisis de los 30, las respuestas de política monetaria generaron una salida de la crisis más rápida Índice de Producción Industrial Mundial Octubre 2009 Meses de crisis Fuente: A Tale of two depressions by B. Eichengreen and K. O Rourke. Oct

4 Desplome del comercio mundial fue el más rápido de la historia Evolución del valor del comercio mundial en diversos episodios históricos (Índice: nivel previo a la crisis =100) Volumen de comercio mundial Octubre 2009 Meses de crisis Fuente: A Tale of two depressions by B. Eichengreen and K. O Rourke. Oct

5 El crecimiento mundial sería alrededor de 3 por ciento en el 2010 España Italia Japón Francia Reino Unido Alemania Canadá Estados Unidos Rusia India China Grecia -0,4 Consensus Forecast ,4 0,9 1,3 1,4 1,5 (Tasa de crecimiento del PBI) 1,8 2,6 2,9 4,1 8,0 9,8-1,0 1,0 3,0 5,0 7,0 9,0 11,0 Fuente: Consensus Forecast Enero

6 Comercio mundial viene reactivándose gradualmente... 40,0 Exportaciones Mundiales Var. porcentual anual e Índice Base enero 2006= ,0 30,0 Var. porcentual anual 170,0 20,0 160,0 150,0 10,0 140,0 0,0-10,0 Índice: Ene-06= ,0 120,0-20,0 110,0 100,0-30,0 90,0-40,0 80,0 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Fuente: OMC Indice Ene-1996=100 Variación Porcentual Anual 6

7 Crecimiento Anualizado del PBI desestacionalizado 4T.09 Estados Unidos 5,7 Japón 4,5 Alemania 0,0 1T.09* 2T.09* 3T.09* Alemania Brasil Chile China Colombia Corea Estados Unidos Francia Hong Kong Japón Mexico Taiwán * Variación % respecto al trimestre previo, tasa anual. Fuente:JP Morgan y FMI 7

8 Agenda a. Señales de recuperación en la economía mundial b. El crecimiento del Perú se sustenta en sus sólidos fundamentos c. Respuestas de política ante la crisis d. Superando la crisis e. Perspectivas 8

9 El crecimiento del PBI per capita en la última década ha sido el más álto en los últimos 60 años PERU: PBI (Variaciones porcetuales promedio) 5,2% 5,9% 3,5% 4,0% 5,4% -1,0% PERU: PBI POR HABITANTE (Variaciones porcentuales promedio) 2,5% 2,9% 2,1% 4,2% 0,7% -3,2%

10 y uno de los más altos de la región Crecimiento del PBI per cápita 1/ (Número de veces) 2009 / / / Chile 5,06 Chile 2,97 Perú 1,72 2 Uruguay 3,79 Perú 2,69 Ecuador 1,63 3 Colombia 3,51 Argentina 2,52 Uruguay 1,60 4 Ecuador 2,96 Uruguay 2,46 Colombia 1,54 5 Perú 2,94 Colombia 2,04 Argentina 1,53 6 Argentina 2,91 Ecuador 2,01 Chile 1,50 7 Brasil 2,79 Bolivia 1,96 Venezuela 1,46 8 México 2,75 Brasil 1,96 Brasil 1,45 9 Paraguay 2,37 México 1,86 Bolivia 1,43 10 Bolivia 2,30 Venezuela 1,78 Paraguay 1,36 11 Venezuela 2,27 Paraguay 1,54 México 1,27 1/ Basado en Paridad del Poder de Compra. El PBI per cápita actual es comparado con el de 1980, 1990 y

11 Durante los últimos nueve años, el crecimiento del Perú ha sido el más alto en América Latina 5.4 América Latina: Crecimiento Promedio del PBI (Variación porcentual real) Fuente: WEO-FMI & Consensus Forecast 11

12 El empleo creció 1,3 por ciento en el

13 La pobreza disminuyó significativamente en los últimos años 13 22

14 La inversión privada de los últimos 3 años mostró los más altos niveles de la década * Proyección Fuente: BCRP 14

15 Los fundamentos económicos de la economía peruana están basados en: Estabilidad de precios Nivel alto de reservas internacionales Posición externa sostenible Reducción de la dolarización financiera Políticas fiscales prudentes 15

16 la tasa de inflación más baja en la región Tasa de Inflación (Promedio ) Fuente: WEO-FMI 16

17 una cuenta corriente financiada por flujos de capitales externos de largo plazo (Millones de US$) * Cuenta Corriente Financiamiento externo bruto privado * Proyección *Proyección 17

18 un alto nivel de reservas internacionales que permite reducir la vulnerabilidad externa RIN/Deuda externa a corto plazo ,3 3,9 5,7 RIN/Liquidez 0,99 0,93 0, RIN/Emisión Primaria 4,7 4,4 4, * * Al 11 de febrero. 18

19 ... y a su vez afrontar movimientos no deseados de capitales RIN / Obligaciones de corto plazo* (Número de veces) 5,7 3,8 2,1 1 2,1 Brasil Colombia Chile Mexico Perú * RIN / (Deuda de corto plazo + deuda de largo plazo con vencimiento a un año) Fuente: Moody's y BCRP RIN / PBI (2009) Brasil Chile Colombia Mexico Perú Fuente: Moody's y BCRP 19

20 La reducción de la dolarización financiera a lo largo de la década reduce la vulnerabilidad de la economía Ratio de dolarización Liquidez Crédito Fuente: BCRP 20

21 Agenda a. Señales de recuperación en la economía mundial b. El crecimiento del Perú se sustenta en sus sólidos fundamentos c. Respuestas de política ante la crisis d. Superando la crisis e. Perspectivas 21

22 Las medidas de política fiscal ha mejorado las finanzas públicas... 22

23 permitiendo disminuir la deuda pública * Preliminar 61,5 Deuda Pública / PBI (2009) 36,6 27,4 26,4 5,6 Brazil Chile Colombia Mexico Peru Fuente : Moody's Statistical Handbook y BCRP 23 10

24 Agenda a. Crecimiento del Perú basado en fundamentales sólidos. b. Enfrentando la crisis: respuestas de política c. Superando la crisis d. Mirando más allá 24

25 El Banco Central aplicó oportunamente medidas contracíclicas de política monetaria Mercado de Dinero Mercado de Capital Acciones Aumentar la disponibilidad del crédito antes de bajar las tasas de política Prontos y drásticos recortes de los requerimientos de encaje en soles y US$ Extensión de la madurez de REPOS hasta 1 año Recompras de CDs del Banco Central Nuevos instrumentos: SWAPS en US$ Purchase Compra de of CDBCRP CDBCPR y and BTP BTP en el bids mercado in the secondary secundariomarket Objetivos Recuperación de efectividad en la transmisión de las acciones política monetaria. Proveer de liquidez a los mercados. Inducir corrección de precios de los activos. Reducir las presiones de financiamiento en el sistema bancario. Prevenir una curva de rendimiento más empinada y evitar iliquidez en el mercado de crédito 25

26 Una vez los mercados financieros estuvieron estabilizados, las expectativas de inflación comenzaron a decrecer. El Banco Central redujo su tasa de referencia de 6,5 por ciento en enero a 1,25 por ciento en agosto. 26

27 Entre octubre 2008 y marzo 2009 la provisión de liquidez alcanzó 9,3 por ciento del PBI 27

28 En enero el crédito al sector privado desestacionalizado crecería a en 1,2 por ciento Crédito total desestacionalizado (En millones de soles) Dic.06 Ene.07 Feb.07 Mar.07 Abr.07 May.07 Jun.07 Jul.07 Ago.07 Sep.07 Oct.07 Nov.07 Dic.07 Ene.08 Feb.08 Mar.08 Abr.08 May.08 Jun.08 Jul.08 Ago.08 Sep.08 Oct.08 Nov.08 Dic.08 Ene.09 Feb.09 Mar.09 Abr.09 May.09 Jun.09 Jul.09 Ago.09 Sep.09 Oct.09 Nov.09 Dic.09 Ene.10 1/ 2007 Ene 08 -Sep 08 Oct 08 - Dic 08 Ene 09 -Sep 09 Oct 09 - Dic 09 CRÉDITO TOTAL (Millones de nuevos soles) Saldos Flujos mensuales / Proyección, a tipo de cambio constante de diciembre de

29 Se recupera el mercado de bonos corporativos: Las emisiones en noviembre alcanzaron un máximo histórico Emisiones de bonos de empresas no financieras* (en millones de soles) Ene-07 Feb Mar-07 Abr May-07 Jun-07 Jul-07 Ago Sep Oct Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Quiebra de Lehman Brothers Jun Jul-08 Ago Sep-08 Emisión de bonos Millones US$ Oct Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Comprado por AFPs Kallpa (41%) Peru LNG (73%) Mar Abr May-09 Jun Jul-09 Ago Sep Oct Nov Dic-09 Ene-10 * Las emisiones en dólares se valorizan al tipo de cambio de diciembre. Incluye bonos de titulización. 29

30 30

31 Agenda a. Señales de recuperación en la economía mundial b. El crecimiento del Perú se sustenta en sus sólidos fundamentos c. Respuestas de política ante la crisis d. Superando la crisis e. Perspectivas 31

32 Superando la crisis Factores detrás de la recuperación : Mayor comercio mundial Fin del ajuste de inventarios Mejores expectativas de consumidores y empresarios Anuncios de proyectos de inversión Políticas fiscales y monetarias activas 32

33 Desde el tercer trimestre del 2009 la economía peruana viene recuperando su alto ritmo de crecimiento PBI Desestacionalizado (Ïndice 1994=100) *Estimado Fuente: BCRP 33

34 Desde el tercer trimestre del 2009 la economía peruana viene recuperando su alto ritmo de crecimiento PBI Desestacionalizado (Tasa de crecimiento anualizada) T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09 4T.09 Fuente: BCRP 34

35 La crisis no redujo el alto nivel alcanzado por la producción nacional. En el cuarto trimestre del 2009 el PBI registró crecimiento. 9.8 PBI (Tasa de crecimiento anualizada) T 07 4T 08 4T 09 Fuente: BCRP 35

36 Diversos indicadores señalan una recuperación de la economía INDICADORES LÍDERES (Variación porcentual anual) Importaciones de insumos (enero)* 26.7 Circulante (enero)* 12.6 Impuesto General a las Ventas Interno (enero) 11.5 Crédito de la sociedades de depósito al sector privado (diciembre) 9.4 Despachos locales de cemento (enero)* 8.8 Despacho de combustible - Consorcio Terminales (enero) 7.6 Electricidad (Al 7 de febrero) 5.9 Peajes Norvial - Survial (promedio diciembre enero 2010) 3.7 Manufactura no primaria (diciembre)* 3.0 *Preliminar. Ventas de cerveza (diciembre)

37 Producción de electricidad desestacionalizada (en GWh) Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Fuente: COES Elaboración: BCRP Oct. 08 Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 10 Feb.* Serie original Var. % últimos 12 meses 8,2 4,6 2,9 3,3-1,7 1,6 0,3 1,9-2,8-2,7-0,4 0,2-0,5 3,0 4,9 4,2 4,5 Var. % desestacionalizada mensual 0,2-2,8-0,8 1,5-0,1-0,9 1,3 0,2-2,6 0,7 1,7 1,8-0,3 0,0 1,4 0,4 0,8 * Con base a información del COES al 14 de febrero Nota: El total para noviembre y diciembre 2009, y enero y febrero 2010 excluye las ventas para electricidad al Ecuador por el equivalente a 1,5 GWh diario, lo que equivale a entre 1,7 y 2,0% de la producción nacional. 37

38 Despachos locales de cemento desestacionalizados (miles de TM) Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Con factores actualizados a diciembre 2009 Fuente: Asocem Elaboración: BCRP Oct. 08 Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 10 Serie original Var. % últimos 12 meses 12,5 7,1 9,8 6,6 5,1 7,2-0,7-1,1 1,9 4,9 6,8 4,2 9,9 12,4 11,7 8,8 Var. % desestacionalizada mensual -2,2 0,5-1,2 2,5-1,5-1,1 2,9-1,2 1,2 3,9 0,2 0,0 3,7-0,7 1,2-0,4 38

39 Manufactura no primaria desestacionalizada (millones de soles de 1994) Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Oct. 08 Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Serie orginal Var. % últimos 12 meses 3,1 0,8 2,8-2,5-8,4-6,2-14,4-14,1-14,6-13,1-13,5-9,7-4,9-2,5 3,0 Var. % desestacionalizada mensual -2,5-1,1-2,6 0,6-5,2-3,2 1,7-4,0-0,8 3,9-1,7 5,3 3,7-1,6 4,9 39

40 Los agentes económicos esperan una recuperación ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL Situación de la Economía Tramo optimista ÍNDICE DE LA SITUACIÓN FINANCIERA Buena situación financiera Tramo pesimista Situación financiera difícil 20 E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero 2010 Indicador de Actividad Económica o PMI total Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero 2010 ÍNDICE DEL ACCESO AL CRÉDITO Acceso fácil al crédito Acceso difícil al crédito 35 Ene.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene.10 Fuente: Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP 30 E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero

41 Expectativas siguen mostrando mejoras ÍNDICE DE EXPECTATIVA DE LA DEMANDA POR PRODUCTOS DE LA EMPRESA A 3 MESES Demanda disminuirá Demanda aumentará E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero ÍNDICE DE VENTA CON RESPECTO AL MES ANTERIOR Todos los sectores económicos Venta disminuyó Venta aumentó E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero ÍNDICE DE INVENTARIOS CON RESPECTO AL MES ANTERIOR Inventarios aumentaron Inventarios disminuyeron E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero ÍNDICE DE ÓRDENES DE COMPRA CON RESPECTO AL MES ANTERIOR Órdenes de compra disminuyeron E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O N D E.10 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Enero 2010 Órdenes de compra aumentaron 41

42 Los inversionistas postergaron algunos proyectos de inversión durante la crisis, sin embargo, el total de anuncios de inversión continuó incrementándose Sep-08 Ene-09 Dic-09 Probabilidad alta Probabilidad moderada Total 42

43 Agenda a. Señales de recuperación en la economía mundial b. El crecimiento del Perú se sustenta en sus sólidos fundamentos c. Respuestas de política ante la crisis d. Superando la crisis e. Perspectivas 43

44 La economía peruana tendría el mayor crecimiento en América Latina en el 2010 Venezuela Colombia México Argentina Chile Brasil Perú -0,6 Consensus Forecast 2010 (Tasa de crecimiento del PBI) 2,9 3,4 3,5 4,8 5,4 5, Fuente: Consensus Forecast Enero 2010 y BCRP 44

45 Perú crecería 5,5 por ciento DEMANDA INTERNA Y PBI (Variaciones porcentuales ) 2008 I Sem. 09 II Sem * 1. Demanda interna 12,3-3,4-1,9-2,6 6,2 a. Consumo privado 8,7 2,8 2,0 2,4 3,3 b. Consumo público 1,8 7,6 13,2 10,7 2,2 c. Inversión privada 25,6-10,4-19,9-15,5 7,0 d. Inversión pública 42,8 17,3 30,1 25,8 22,5 2. Exportaciones 8,2-1,7-3,3-2,5 5,5 3. Importaciones 19,9-18,9-18,2-18,6 9,8 4. PBI 9,8 0,4 1,8 1,1 5,5 Nota: Gasto Público 13,1 10,4 19,8 16,0 9,9 Gasto Privado sin Inventarios 12,5-0,4-3,9-2,1 4,1 Demanda Interna sin Inventarios 12,6 0,8-0,6 0,1 4,9 *Proyección 45

46 impulsado por el mayor dinamismo de la manufactura y la construcción PRODUCTO BRUTO INTERNO (Variaciones porcentuales ) 2008 I Sem. 09 II Sem * Agropecuario 7,2 2,4 2,1 2,3 2,5 Pesca 6,2-5,1-10,9-7,7 2,6 Minería e hidrocarburos 7,6 2,1-1,2 0,4 3,3 Manufactura 8,8-8,0-6,3-7,2 7,3 Electricidad y agua 7,7 0,8 1,6 1,2 5,5 Construcción 16,5 1,9 9,9 6,1 11,4 Comercio 13,0-1,0 0,2-0,4 5,0 Otros servicios 9,3 3,0 4,3 3,7 5,3 PBI 9,8 0,4 1,8 1,1 5,5 Primario 7,4 2,2-0,4 1,0 3,1 No Primario 10,3 0,0 2,2 1,1 6,0 *Proyección 46

47 El superávit de la balanza comercial continuaría en los próximos años BALANZA COMERCIAL (MillIones de US$) * 2010* 2011* EXPORTACIONES Del cual: Productos tradicionales Productos no tradicionales IMPORTACIONES Del cual: Bienes de consumo Insumo Bienes de capital BALANZA COMERCIAL Var. % Volumen de exportaciones 8,1-3,3 6,0 6,6 Volumen de importaciones 19,6-20,4 9,2 9,3 * Proy ección. 47

48 SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI) / / 1. Ingresos corrientes del Gobierno General Variación % real Gastos no financieros del Gobierno General Variación % real Del cual: a. Corriente Variación % real b. Formación bruta de capital Variación % real Otros Resultado Primario (1-2+3) Intereses Resultado Económico / Estimado. 2/ Proyectado. 48

49 REQUERIMIENTO FINANCIERO DEL SPNF (Millones de US$) / / I. Resultado Económico 2,798-2,993-2,383 II. Amortización -3,126-2,401-1,260 Interna Externa -2,604-1, III. Requerimiento Financiero (-I-II) 328 5,394 3,643 Desembolsos 1,165 3,225 1,083 Libre disponibilidad 883 2, Multilaterales Bonos 0 2,033 0 Proyectos Bonos internos 473 1, Privatización Otros -1,362 1,131 1,552 1/ Estimado. 2/ Proyectado. 49

50 A su vez, la tasa de inflación sería la más baja de la región Consensus Forecast: Inflación 2010 Perú Chile México Colombia Brasil Argentina 8.8 Venezuela 35.1 Fuente: Consensus Forecast Enero 2010 y BCRP

51 Proyección de Inflación: (Variación porcentual anual) Porcentaje Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Nota: El gráfico muestra las bandas de predicción de la inflación a lo largo del horizonte de proyección. La banda más oscura alrededor de la proyección central muestra el 10 por ciento de probabilidad de ocurrencia mientras que, en conjunto, todas las franjas representan el 90 por ciento de probabilidad. Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic

52 Riesgos del escenario internacional a. Permanecen las dudas sobre el nivel de recuperación del consumo privado en EEUU b. Un retiro muy abrupto del estímulo monetario y fiscal c. Desequilibrios globales no se han corregido d. Alza del precio de petróleo y commodities de alimentos e. Temores de default de deuda soberana de países periféricos de la zona Euro por: Cuestionamiento de solvencia de Grecia Elevado déficit fiscal y desempleo de España Deterioro de cuentas fiscales y baja competitividad de Portugal 52

53 Evolución Reciente y Perspectivas de la Economía Peruana Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Febrero 2010