OHANA EUROPE, FI 1º Semestre 2015

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1 Nº Registro CNMV 4628 Gestora Renta 4 Gestora SGIIC, S.A. Tipo Informe Semestral Depositario RENTA 4 BANCO SA Período 1º Semestre Auditor Ernst & Young Año 2015 Grupo Gestora Renta 4 Banco, S.A. Fecha de registro Grupo Depositario RENTA 4 BANCO, S.A. Tipo de fondo Otros Rating depositario NA Vocación Inversora Global Dirección Paseo de la Habana 74 Perfil de riesgo 6, de una escala del 1 al 7 Correo electronico gestora@renta4.es Inversión mínima 10 euros Divisa de denominación EUR Fondo por compartimentos No Periodicidad cálculo VL Diaria Política de Inversión La gestión toma como referencia el comportamiento del índice STO Europe 600 Price (no recoge la rentabilidad por dividendo) para la parte invertida en Renta Variable y el EONIA Pb para la Renta Fija El Fondo podrá invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IIC (hasta un 10% de su patrimonio), en activos de Renta Variable y Renta Fija sin predeterminación en cuanto a porcentajes de inversión, cotizados y emitidos en la UE. Dentro de la Renta Fija además de valores se incluyen depósitos e instrumentos financieros del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora La exposición máxima al riesgo de mercado por uso de derivados es el importe del patrimonio neto. Operativa en instrumentos derivados Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. Datos económicos Período Actual Período Anterior Índice de rotación de la cartera 1,15 0,85 1,15 1,23 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,24 0,18 0,24 0,31 Datos generales Período Actual Período Anterior Nº de participaciones , ,74 Nº de partícipes 131,00 125,00 Beneficios distribuidos por participación 0,00 0,00 El fondo no distribuye dividendos Fecha Patrimonio (miles ) Valor liq. fin del período ( ) Período del informe , , , Comisiones % efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Gestión por patrimonio 0,69 0,69 Gestión por resultados 0,00 0,00 Gestión total 0,69 0,69 Patrimonio Al fondo Depositario 0,05 0,05 RENTABILIDAD Trimestral Anual Acumulado 2015 Ultimo Trim-1 Trim-2 Trim Rentabilidad IIC (% sin anualizar) 7,84-1,60 9,60-3,57 0,54 0, Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -1, , , Rentabilidad máxima (%) 1, , , Rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores consecutivos

2 MEDIDAS DE RIESGO: VOLATILIDAD Volatilidad(ii) de: Acumulado 2015 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Ultimo Trim-1 Trim-2 Trim Valor liquidativo 10,58 12,51 8,11 13,10 9,23 10, Ibex-35 19,81 19,69 19,83 24,97 15,85 18, Letra Tesoro 1 año 0,23 0,23 0,22 0,29 0,24 0, VaR histórico(iii) 3,04 3,04 2,53 2,54 1,05 2, Acumulado 2015 Trimestral Anual Ultimo Trim-1 Trim-2 Trim Ratio total de gastos 0,75 0,38 0,37 0,42 0,42 1,60 1,31 EVOLUCIÓN ÚLTIMOS 5 AÑOS COMPARATIVA Vocación inversora Patrimonio gestionado (miles euros) Nº de partícipes Rentabilidad media por periodo Monetario Corto Plazo Monetario ,22 Renta Fija Euro ,38 Renta Fija Internacional ,36 Renta Fija Mixta Euro ,15 Renta Fija Mixta Internacional ,82 Renta Variable Mixta Euro ,22 Renta Variable Mixta Internacional ,95 Renta Variable Euro ,48 Renta Variable Internacional ,57 IIC de gestión Pasiva ,51 Garantizado de rendimiento fijo ,29 Garantizado de rendimiento variable ,00 De Garantía Parcial 0 0 0,00 Retorno Absoluto ,02 Global ,85 Total fondos ,48 DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERÍODO Distribución del patrimonio Fin período actual Fin período anterior Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,18 * Cartera interior , ,88 * Cartera exterior , ,59 * Intereses de la cartera de inversión 41 0, ,71 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,44 (+/-) RESTO 110 2, ,38 TOTAL PATRIMONIO , ,00

3 ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL HECHOS RELEVANTES OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS DE LA CNMV Sin advertencias. Variación del período actual % sobre patrimonio medio Variación del período anterior Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de EUR) % variación respecto fin período anterior ± Suscripciones/ reembolsos (neto) 0,38 23,87 0,38-98,41 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 ± Rendimientos netos 7,25-3,19 7,25-327,27 ± Rendimientos de Gestión 8,17-2,39 8,17-441,84 - Intereses 0,78 0,57 0,78 36,84 - Dividendos 0,56 0,79 0,56-29,11 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) -0,07-0,60-0,07-88,33 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 3,11-3,05 3,11-201,97 ± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en derivados (realizadas o no) 4,11-0,09 4, ,67 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,05-0,01 0,05-600,00 ± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 ± Otros rendimientos -0,35 0,00-0,35 (-) Gastos repercutidos -0,94-0,82-0,94 14,63 - Comisión de gestión -0,69-0,70-0,69-1,43 - Comisión de depositario -0,05-0,05-0,05 0,00 - Gastos por servicios exteriores 0,00-0,09 0,00-100,00 - Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 - Otros gastos repercutidos -0,18 0,02-0, ,00 (+) Ingresos 0,02 0,03 0,02-33,33 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,02 0,03 0,02-33,33 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de EUR) Tipos SI NO a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes Anexo explicativo: Durante el periodo se ha producido un cambio en el consejo de la gestora. Tipos SI NO a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas Anexo explicativo: Gestora y depositario pertenecen al mismo grupo económico. Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado, relativas a compraventa de Divisas y Repos de Deuda Pública, que realiza la Gestora con el Depositario. Un partícipe posee una participación significativa directa de un 71,14% del patrimonio del fondo. Durante el periodo, la entidad ha realizado operaciones vinculadas con el grupo Renta 4 por importe de 90,53 millones de euros. De los cuales el 93,79% corresponde a las operaciones de repo día.

4 Inversiones Financieras INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUR) Y EN PORCENTAJE SOBRE EL PATRIMONIO, AL CIERRE DEL PERIODO Descripción de la inversión y emisor Período Actual Período Anterior Valor de mercado % Valor de mercado % TOTAL ADQUISICION TEMPORAL DE ACTIVOS 188 3, ,87 TOTAL RENTA FIJA , ,87 TOTAL RENTA VARIABLE , ,38 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,89 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,71 TOTAL RENTA FIJA , ,71 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,90 TOTAL RENTA VARIABLE , ,90 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,61 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,50 DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO: PORCENTAJE RESPECTO AL PATRIMONIO TOTAL OPERATIVA EN DERIVADOS. RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUR) Subyacente DETALLE DE INVESIONES FINANCIERAS Instrumento Importe Nominal Comprometido Total subyacente Renta Fija 0 Total subyacente Renta Variable 0 Total subyacente Tipo Cambio 0 Total otros subyacentes 0 TOTAL DERECHOS 0 Total subyacente Renta Fija 0 Objetivo de la inversión INDICE STO 600 BANK FUT.STO 600 BANK SEP Inversión INDICE DA FUTURO DA SEPTIEMBRE Inversión INDICE EUROSTO FUTURO EURO STO SEP Inversión INDICE STO 600 FINANCILA SERVICES FUT. STO 600 FIN SERV SEP Inversión INDICE STO 600 RETL FUT. STO 600 RETL SEP Inversión INDICE STO 600 TRVL FUT. STO 600 TRVL SEP Inversión INDICE STO 600 PERSONAL & HOUSEHOLD GOODS FUT. STO 600 P HG SEP Inversión INDICE STO 600 AUTOMOBILIES&PARTS FUT.EUROSTO 600 AUTOS SEP Inversión INDICE STO EUROPE 600 BsRs FUT. STO 600 BASIS SEPTIEMBRE Inversión INDICE EURO STO OIL&GAS FUT. STO 600 OIL SEPTIEMBRE Inversión INDICE STO 600 UTILES FUT.EUROSTO 600 UTIL SEPTIEMBRE Inversión INDICE STO 600 TECH FUT.EUROSTO 600 TECH SEP Inversión Total subyacente Renta Variable Total subyacente Tipo Cambio 0 Total otros subyacente 0 TOTAL OBLIGACIONES Descripción de la inversión y emisor Divisa Período Actual Período Anterior Valor de mercado % Valor de mercado % ES Z1 - SPGB /30/25 EUR 186,82 3,93 0 0,00 Total DP mas de 1 año 187 3,93 0 0,00 ES BANCAJA FTA 23/06/2034 EUR 200 4,21 0 0,00 ES PASTOR IM FTH /FTA EUR 165 3,48 0 0,00

5 Total Renta Fija Cotizada mas de 1 año 365 7,69 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ,62 0 0,00 ES W5 - REPO BONOS DEL ESTADO 3.30% VTO EUR 0 0, ,87 ES0L REPO LETRA DEL TESORO VTO.15/0717 EUR 188 3,97 0 0,00 TOTAL ADQUISICION TEMPORAL DE ACTIVOS 188 3, ,87 TOTAL RENTA FIJA , ,87 ES ABERTIS A EUR 0 0, ,75 ES ACS EUR 0 0, ,66 ES AMADEUS IT HOLDING SA EUR 36 0, ,75 ES AZKOYEN EUR 39 0,82 0 0,00 ES A34 - BANCO DE SABADELL EUR 0 0, ,65 ES J37 - BANCO SANTANDER EUR 0 0, ,48 ES BANKIA S.A.U. EUR 0 0, ,59 ES I37 - BANKINTER EUR 43 0, ,76 ES BME EUR 44 0, ,66 ES E34 - CORP. MAPFRE EUR 34 0,71 0 0,00 ES DIA EUR 48 1,01 0 0,00 ES ENAGAS EUR 37 0, ,66 ES FCC EUR 37 0, ,54 ES FERROVIAL, S.A. EUR 84 1, ,30 ES GAMESA EUR 0 0, ,52 ES GAS NATURAL EUR 0 0, ,62 ES GRUPO ACCIONA EUR 34 0, ,64 ES Y14 - IBERDROLA EUR 37 0, ,65 ES INDITE EUR 44 0,92 0 0,00 ES INTL CONSOLIDATED AIRLINES EUR 37 0, ,75 ES LABOR.FARMACEUTICOS ROVI EUR 38 0,80 0 0,00 ES MERLIN PROPERTIES EUR 0 0, ,80 ES RED ELECTRICA EUR 32 0, ,75 ES TECNICAS REUNIDAS SA EUR 35 0,73 0 0,00 ES E18 - TELEFONICA EUR 38 0, ,54 ES VERTICAL INVERSIONES EUR 207 4, ,66 ES VISCOFAN EUR 43 0, ,65 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,38 TOTAL RENTA VARIABLE , ,38 ES RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO EUR 206 4, ,64 TOTAL IIC 206 4, ,64 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,89 PTBEQKOM BANCO ESPIRITO SANTO 2.625% VTO 08/05/2017 EUR 0 0, ,15 PTBEQBOM BANCO ESPIRITO SANTO 6.875% VTO.15/07/2016 EUR 207 4,35 0 0,00 S BOMBARDIER INC 6.125% 15/05/2021 EUR 105 2, ,59 S FCC FOMENTO COSTRUCCIONES VCTO.30/10/2018 EUR 45 0, ,04 S GAZ CAPITAL SA VCTO.13/02/2018 EUR 159 3, ,36 S GRP ISOLU CORSAN FIN BV EUR 81 1, ,99 S OBRASCON HUARTE LAIN SA VCTO.15/03/2020(CALL03/16) EUR 187 3,94 0 0,00 S PORTUGAL TELECOM 4.625% VTO.08/05/2020 EUR 99 2, ,33 S REPSOL INTL FIN 3.875% 29/12/49 EUR 97 2,05 0 0,00 S TELEFONICA EUROPE 5,875% 31/12/49 EUR 106 2, ,46 Total Renta Fija Cotizada mas de 1 año , ,92 PTBESWOM BANCO ESPIRITO SANTO 5.875% 09/11/2015 EUR 100 2, ,30 S ECP ABENGOA 3.53 VTO.27/02/2015 EUR 0 0, ,33 S SACYR VALLEHERMOSO 6.5% VTO 01/05/16 EUR 46 0, ,05 S TALVIVAARA MINING CO PLC 4 EUR 3 0,06 5 0,11 Total Renta Fija Cotizada menos de 1 año 148 3, ,79 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,71 TOTAL RENTA FIJA , ,71 BE AGFA GEVAERT NV EUR 38 0, ,67 DE ALBIS LEASING AG EUR 34 0,73 0 0,00 IT ALERION CLEAN POWER EUR 34 0,72 0 0,00 DE ALNO AG EUR 0 0, ,30 FR ASSYSTEM EUR 27 0, ,80 IT ASTALDI SPA EUR 33 0,70 0 0,00 FR AVENIR TELECOM EUR 29 0,60 0 0,00 DE BALDA AG EUR 0 0, ,69 IT BASICNET SPA EUR 0 0, ,32 FR BIOMERIEU EUR 0 0, ,39 FR BOIRON SA EUR 0 0, ,40 IT BOLZONI SPA EUR 22 0,47 0 0,00 FR CLUB MEDITERRANEE EUR 0 0, ,34 FR COFIDUR EUR 31 0, ,39 IT DANIELI & CO-RSP EUR 27 0, ,63 IE DRAGON OIL PLC EUR 41 0, ,74 FI ETTEPLAN OYJ EUR 44 0,93 0 0,00 NL EACT HOLDING NV EUR 0 0, ,36 US GAZPROM ADS REGS USD 0 0, ,54 US GAZPROM OAO EUR 44 0,93 0 0,00 DE GRAMMER EUR 21 0, ,53

6 FI HKSCAN OYJ-A SHS EUR 40 0,84 0 0,00 DE HOCHTIEF EUR 0 0, ,67 FR ILIAD EUR 0 0, ,34 BE ION BEAM APPLICATIONS EUR 0 0, ,36 IT IT WAY SPA EUR 44 0,93 0 0,00 DE000A0WMLD8 - JOYOU AG EUR 1 0, ,64 IT KINEIA SPA EUR 30 0,63 0 0,00 GRS KLEEMANN HELLAS SA EUR 36 0,75 0 0,00 DE000KSAG888 - K+S AG EUR 0 0, ,52 FR LAGARDERE EUR 44 0, ,55 GRS METKA SA EUR 23 0, ,58 FR MICHELIN (CGDE) - B EUR 38 0, ,69 DE000A0JRU67 - MY BET HOLDING SE EUR 0 0, ,35 FR NETGEM SA EUR 35 0, ,46 FI NOKIA OYJORIOLA-KD OYJ A SHARES EUR 51 1,08 0 0,00 FI NOKIAN RENKAAT EUR 48 1, ,53 DE000PSM PROSIEBEN SAT.1 MEDIA AG-REG EUR 46 0, ,58 IT REPLY SPA EUR 43 0,91 0 0,00 AT RHI AG EUR 0 0, ,69 IT RISANAMENTO SPA EUR 28 0,58 0 0,00 DE000SYM SYMRISE AG EUR 0 0, ,34 GRS THESSALONIKI WATER & SEWAGE EUR 30 0,64 0 0,00 DE000A0BL849 - VITA 34 AG EUR 23 0, ,50 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,90 TOTAL RENTA VARIABLE , ,90 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,61 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,50 Anexo explicativo del informe periódico VISIÓN DE LA GESTORA Y ESCENARIO BURSÁTIL En el primer semestre de 2015 la economía mundial continúa su expansión favorecida por la caída del petróleo desde 2014 y por las condiciones de financiación favorables. Sin embargo, el crecimiento es desigual; mientras que en las economías avanzadas las perspectivas mejoran a medida que se disipan los efectos adversos de la crisis, en algunas economías emergentes se observa una desaceleración en el comercio. La inflación mundial sigue siendo baja como consecuencia de la caída de los precios de la energía, situándose en el 0,4% en Abril en los países de la OCDE, mientras que en otros países como Brasil y Rusia se sitúa en tasas elevadas debido a la depreciación de la moneda. En Estados Unidos el crecimiento del primer trimestre fue moderado debido a la disminución de las exportaciones (por la apreciación del dólar), pero la caída del petróleo junto con el aumento de las rentas reales y las condiciones financieras favorables, permitirán que la actividad económica reciba un impulso. La economía real de EEUU ha comenzado a dar señales positivas como la creación de empleos mensuales durante 12 meses seguidos y la bajada de la tasa de paro al 5,5% en Febrero; por ello, a pesar de las presiones en contra, la Reserva Federal comenzará a subir los tipos previsiblemente en el segundo semestre de En Japón la actividad se ha recuperado del desplome de 2014, presentando un gran crecimiento en el primer semestre de Esta evolución se va consolidando gracias al efecto del petróleo y la depreciación del yen japonés. Por su parte, en China el crecimiento se ha resentido por la desaceleración del mercado de la vivienda y la caída de la producción en muchas industrias pesadas. A pesar de ello, en el corto plazo el crecimiento se impulsará por las condiciones favorables a nivel mundial. En Brasil y Rusia las perspectivas no son buenas. Los desequilibrios internos y la elevada inflación han propiciado la subida de tipos en Brasil, con el consiguiente efecto negativo en la economía; por su parte, en Rusia la incertidumbre es elevada pese a la relajación de las condiciones de financiación en Marzo, y la reducción de ingresos petroleros afecta negativamente al gasto público. En la Zona Euro se instaura el programa de compra de activos por parte del BCE, que se sitúa en M de euros mensuales hasta Septiembre de 2016 pudiendo prorrogarse si es necesario para alcanzar el objetivo de 2% de inflación a medio plazo. La política expansiva del BCE, los progresos en la consolidación fiscal y las reformas estructurales están ayudando a restablecer la economía situando el crecimiento del PIB real en el 0,4% en el primer trimestre (previsión del 1,5% para 2015). Por otro lado, la caída del petróleo favorece el consumo privado y la inversión, y el debilitamiento del euro está favoreciendo a las exportaciones. Cabe destacar el papel de Grecia en Europa durante este primer semestre. Tras las elecciones generales, el movimiento Syriza se hizo con el poder y desde entonces ha habido incertidumbre acerca de si pagarán o no a sus acreedores. Los mercados han sido muy sensibles a las informaciones que se han ido difundiendo, pero descuentan que tarde o temprano se llegará a un acuerdo con la UE. Tsipras ha convocado referéndum en Grecia para el 5 de Julio y ha solicitado prórroga de un mes al Eurogrupo, que ha sido denegada. En este contexto, la incertidumbre es muy alta ante la falta mutua de confianza y la gran presión internacional. Los rendimientos de deuda pública a largo plazo con calificación AAA vuelven en Junio a los niveles observados en Enero, tras registrar mínimos históricos a mediados de Abril. Las TIRes de los bonos a 10 años se han mantenido muy bajas debido a los tipos de interés negativos consecuencia de las políticas acomodaticias de los Bancos Centrales y de la FED. Por ello, la Tir del Bund Alemán se sitúa a cierre de Junio en 0.77%, mientras que el Bono Español a 10 años llegó al 2.30%. Por su parte, el Bono Americano a 10 años cierra Junio a 2.35% como consecuencia de las previsiones de subida de tipos de la FED y del despegue de la economía americana. Por otro lado, los tipos a corto plazo se mantuvieron en niveles de -0.20%, consecuencia de la política monetaria ultraexpansiva del BCE. Esta caída de las rentabilidades de la deuda soberana ha coincidido con el buen comportamiento del mercado bursátil (subida del EUROSTO del 8.8% en 2015, con un primer trimestre más fuerte que el segundo), dadas las mejores condiciones de financiación para las empresas. El IBE realiza un movimiento similar al registrar una subida del 4.8% desde principios de año para terminar cerrando el primer semestre en 10,769.5 puntos. El S&P 500 ha subido ligeramente (0.2% en lo que va de año) para acabar cerrando Junio en 2, puntos. El Euribor a tres meses fue negativo por primera vez el 21 de Abril, y a 30 de Junio se sitúa en - 0,014%. En este contexto de tipos bajos y negativos, los países con calificación crediticia más baja registraron un aumento de la prima respecto a la deuda soberana alemana principalmente por la incertidumbre generada en Grecia. Sin embargo, a pesar de los tipos negativos, el crédito sigue sin fluir plenamente hacia el sector privado. En cuanto a las divisas, el euro se ha depreciado respecto al resto de monedas excepto el yen japonés, respecto al cual se ha apreciado. La tendencia del EUROUSD ha continuado bajista desde comienzos de año, donde registró su máximo anual (1,2104), debido principalmente al QE realizado por el BCE. A 30 de Junio cerraba finalmente en 1,1138. Respecto a las commodities, los precios han caído (especialmente el petróleo) pero comienzan a recuperarse paulatinamente. El petróleo está viviendo un año muy volátil en el que aun no está clara su tendencia; a principios de año cayó a mínimos de $49,49 el barril (13 de Enero) desde niveles de $115 que registró a mediados de 2014, y ha rebotado posteriormente hasta alcanzar un máximo de $70,16 en COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 10,58%. Su patrimonio se sitúa en 4,750 millones de euros. La rentabilidad de 7,84% obtenida por el fondo a lo largo del periodo, le sitúa por encima de la rentabilidad media obtenida por los fondos de la misma vocación inversora (global) pertenecientes a la gestora, que es de 5,85%. Los gastos soportados por el fondo han sido 0,75% del patrimonio durante el periodo. Durante el periodo se ha producido un cambio en el consejo de la gestora. POLÍTICA DE INVERSIÓN La cartera presenta a fin del primer semestre un 57.4% de renta fija frente a un 40.6% de renta variable. Además, presenta una posición de futuros. En cuanto a la estrategia que ha seguido en renta fija, el 7.3% se ha invertido en renta fija a menos de un año. Destaca la posición en repos de Letras del Tesoro y la deuda del Banco Espirito Santo. El 35.1% restante se ha invertido en renta fija a más de un año, destacando las posiciones en Gaz Capital, Bancaza flotante y

7 OHL. Por su parte, la renta variable supone el 40.6% de la cartera a final de semestre, donde destacan las posiciones en Vertical Inversiones y Ferrovial. Además, se ha invertido también un 4.3% del patrimonio en el fondo de la matriz gestora Renta 4 Renta Fija Corto Plazo. Las posiciones en futuros son todas largas, y destacan de entre ellas los 22 contratos de EuroStoxx con vencimiento en Septiembre de 2015 y los 2 títulos del Dax con mismo vencimiento. El total de los activos se ha invertido en euros. Geográficamente, el 22.2% del patrimonio se invierte en España, seguido de Italia (6.2%) y Francia (4.8%). El activo que más aporta a la cartera es el futuro del EuroStoxx, y el que menos la posición en Joyou AG. Se han cobrado dividendos por 24, y cupones de 38,027.30, mientras que el valor liquidativo del fondo a final de semestre es de PERSPECTIVAS Tras un primer semestre en el que se han comenzado a ver signos de recuperación, esperamos que en el segundo se consolide el crecimiento a nivel global liderado por la actividad en Europa y EEUU. Esta normalización en el escenario macro (recuperación económica y expectativas de inflación) se traduce en el inicio de normalización de las TIRes, y será beneficiosa para las bolsas manteniendo su atractivo frente a la renta fija (fundamentalmente la europea). Los principales riesgos para los mercados en los próximos meses vienen desde Grecia (esperamos un acuerdo con los acreedores, aunque aumentan las posibilidades del escenario extremo) y de la FED (según la cuantía y ritmo de subida de los tipos, que se espera en 3T-4T15). Por ello, nuestra visión en términos generales es mantener un porcentaje de dólares en la cartera, que nos cubrirían frente a ambos sucesos. En cuanto a la renta fija, en términos generales hay gran parte del mercado en la que no nos resulta atractivo el tipo de interés actual en relación al riesgo duración o al riesgo crédito. No obstante, teniendo en cuenta posibles episodios de volatilidad pueden darse oportunidades en el corto plazo en la deuda periférica con el permiso de Grecia. La renta variable es la que ofrece una mejor rentabilidad-riesgo, y los dividendos son una fuente de rentabilidad a considerar en todo caso.