los Derivados Climáticos: La Experiencia del Banco Mundial Hector Peña Agriculture Economist, The World Bank Rosario, September, 2011

Transcripción

1 Manejo de Riesgos Agropecuarios y los Derivados Climáticos: La Experiencia del Banco Mundial Hector Peña Agriculture Economist, The World Bank Rosario, September, 2011

2 Programa I Marco para Manejo de Riesgos Agropecuarios II III IV El Rol de los Derivados El caso de Malawi Vinculo con la agenda de Cambio Climático

3 Marco para el Manejo de Riesgos Agropecuarios Capacidad Institucional Manejo de datos e informaciones Marco Regulatorio Manejo de información y educación Expertise Técnico Segmentación del sector Seguro Social vs. Seguro Comercial Sector Agropecuario de subsistencia Pequeños y medianos productores Sector Agropecuario comercial Marco para el Manejo de Riesgos Agropecuarios Financiamiento del Riesgo Estructuración del riesgo (Risk layering) Desarrollo de productos Marco Institucional (PPPs, publico o privado) Derivados, Seguro y Reaseguro Evaluación del Riesgo Identificación de riesgos Cuantificación del riesgo Modelización de Riesgos

4 Programa I Marco para Manejo de Riesgos Agropecuarios II III IV El Rol de los Derivados Climaticos El caso de Malawi Vinculo con la agenda de Cambio Climático

5 Productos y Soluciones Financieras Prestamos IBRD Flexible Loan (IFL) Local currency loans Sub-National finance Créditos Contingentes Deferred Drawdown Option (DDO) Complementos a Créditos Partial risk guarantees (IBRD and IDA) Partial credit and policy-based guarantees Currency swaps Interest rate swaps Coberturas financieras (hedges) Interest rate caps and collars Commodity price swaps Weather hedges Manejo de Riesgos CAT DDO Catastróficos Insurance pools Catastrophe bonds Asset & Risk management Public debt management Servicios de Asesoría y Asset-liability management Asistencia Técnica Capital market access strategy & implementation Transaction processing, reporting, and IT Objetivo: proteger las inversiones y permitir futuros proyectos

6 Financiamiento de Riesgos Catastróficos Menu amplio de productos financieros i para financiamiento de catástrofes Trabajo con países para desarrollar instrumentos ex-ante de manejo financiero (créditos contingentes, reaseguros y derivados) d Probabilidad Low High Daños High Low Instrumento Instrumentos ligados a seguros (e.g., CAT bonds) Transferencia de Riesgos Climaticos Credito Contingente contra Catastrofes (CAT DDO) Reservas Source: Financial and Private Sector Development/ Financial Markets Networks (FPDSN), 2008 cia s Transferen de Riesgos Rete encion La combinación optima de productos financieros dependen de: Cobertura deseada Presupuesto disponible Costo-eficiencia

7 Exposición a riesgos climáticos Los países en desarrollo están expuestos a riesgos climáticos que por lo general tienen un impacto importante en el PIB y en los ingresos fiscales: Perdidas económicas directas (e.g. danos a la infraestructura) Shocks de producción (e.g. Perdidas de producción agropecuaria) Great Natural Disasters Number of events Earthquakes, volcanic eruptions, tsunamis W eather related disasters NatCatSERVICE, Geo Risks Research, Munich Re

8 Que es un derivado climatico? Un contrato que provee compensación por perdidas financiaras i causadas por eventos climáticos. Esta basado en eventos medibles (lluvia, temperatura, viento) Esta basado en un índice climático especifico que mide el impacto del evento en perdidas (i.e. rendimientos de cultivos). El índice se construye en base a información climática histórica y a la cuantificación de la probabilidad que el evento ocurra. Pagos indemnizatorios son realizados cuando el índice se gatilla al final del periodo del contrato.

9 Pre-requisitos Información climática histórica de alta calidad De estaciones meteorológicas con información diaria Data satelital puede ser una alternativa Series históricas de hasta 30 años El índice debe reflejar el riesgo de perdidas Perdidas reales (infraestructura, rendimientos) Reducción en ingresos fiscales o aumento de gasto publico. Sistema de comunicación en tiempo real Contrato en base a ISDA (International Swaps and Derivatives Association) Fondos para cubrir la prima tienen que estar disponibles.

10 El enfoque del Banco Necesidades del cliente: Objetivo de Desarrollo Sequias producen caidas de ingreso de los mas vulnerables y caen los ingresos fiscales. Financiando el Problema El Gobierno tiene pasivos ya que tiene que responder con ayuda a las poblaciones pobres y tienen un aumento del deficit fiscal. Problema de manejo de riesgo Incertidumbre sobre la cantidad de lluvia crea incertidumbre sobre produccion, oferta, precios y decisiones de inversion El Gobierno se preocupa por la volatilidad en los ingresos y egresos fiscales y en poder fomentar la inversion en el sector. Solucion financiera i Derivado climatico para transferencia del riesgo catastrofico de sequia a mercados internacionales a es En el evento de una sequia, el Gobierno tiene acceso rapido a recursos fiscales adicionales para responder.

11 Programa I Marco para Manejo de Riesgos Agropecuarios II III IV El Rol ld de los Derivados Climáticos El caso de Malawi Vinculo con la agenda de Cambio Climático

12 El caso de Malawi Bajo crecimiento económico, con alta volatilidad La economía es altamente vulnerable a shocks climáticos adversos La Agricultura representa 40% del PIB, con una mayoría de pequeños productores de maíz de secano. Maize production and GDP growth in Malawi, GD DP growth rate (percent) c ction ercent) ize Produc th Rate (pe Ma Growt GDP Grow th Rate Maize Production Grow th Rate

13 El caso de Malawi Impactos económicos directos e indirectos del evento climático: Impacto directo en la agricultura y el PIB Impacto indirecto en el presupuesto publico y en la balanza de pagos El impacto de la volatilidad tiene un efecto negativo en las inversiones publicas y privadas y en el crecimiento económico (Banco Mundial, 2004) Necesidad clara para pasar a un sistema ex ante de manejo de riesgos.

14 El caso de Malawi El índice capta la sequia a nivel nacional de forma real Modelo de rendimientos desarrollado por el Gobierno Modelo de la FAO para respuesta de maíz a lluvias (1992) Información climática de alta calidad y comunicación en tiempo real 40 años de información climática con pocos gaps Pueden proveer información en tiempo real a terceras partes Premium: DFID pago las primas iniciales en 2008 UE yusaid en 2009+

15 El caso de Malawi Limitatciones de la solucion financiera Solamente cubre sequiaa nivel nacional, y no para eventos localizados Solamente cubre riesgos que pueden ser indexados: no cubre perdidas por otros eventos Riesgo de Base: El desfasaje potencial entre el índice (las indemnizaciones) y las perdidas reales puede ser manejado de la siguiente forma: Mas estaciones meteorológicas Mejor modelaje de rendimientos y especificaciones del índice Un enfoque integrado de manejo de riesgos para minimizar la presión y expectativas del instrumento financiero

16 El caso de Malawi La operación (aprobada por el Board del Banco Mundial en Junio 2008) Flujo de la Transaccion Contraparte en el Mercado Prima Indemnización Banco Mundial Prima Indemnización Gobierno de Malawi Validación de información Proveedor de Informacion Validación de información El Gobierno de Malawi entra en un acuerdo de derivado climático con el Banco Mundial. A cambio de una prima, Malawi estará cubierto financieramente contra sequia. El Gobierno recibirá indemnización del Banco Mundial si el índice se gatilla a los niveles establecidos. El gatillo es seleccionado por el Gobierno considerando la cobertura y sus costos. El Banco Mundial entra en un acuerdo espejo con una contraparte en el mercado quien va a compensar al Banco en caso de que el índice se gatille Los costos de la intermediación del Banco Mundial son calculados solamente en base a recuperación de costos. Los servicios de intermediación del Banco están disponibles a todos los clientes del Banco.

17 Resumen de la Transaccion 2008/9 2009/10 Type of contract Weather-index linked commodity index put Weather-index linked commodity index put option option Strike Price 90 Commodity units 90 Commodity units Max payout USD 4.9 Million USD million Start Date October 1, 2008 October 1, 2009 Final date April 30, 2009 April 30, 2010 Premium USD 550,000 USD 500,000 Transaction Fee USD 4,900 USD 4,385

18 El caso de Malawi World Bank Intermediation: Value Added Algunas lecciones aprendidas Fortalecimiento de capacidades Hay que crear la capacidad para facilitar futuras transacciones entre el Gobierno y el mercado Legal Estructura de la transacción (como escoger la cobertura optima) Proceso de cotización de precios, ejecución y evaluación Atrayendo al mercado Reduce los costos iniciales para el sector privado local Facilita la competencia a través de organizar un proceso de licitación transparente Mitigando el riesgo moral Los participantes del mercado se preocupan por posible manipuleo de la información climática. El involucramiento del Banco facilita la tranquilidad de actores del mercado internacional Pricing A medida que los costos de arranque se reducen, el Banco facilita la competencia y el pricing se beneficia de la competencia constante entre actores.

19 Programa I Marco para Manejo de Riesgos Agropecuarios II III IV El Rol ld de los Derivados Climáticos El caso de Malawi Vinculo con la agenda de Cambio Climático

20 La agenda de cambio climático y los derivados Por que una cobertura climática y no medidas ex-post de respuesta al cambio climático y desastres naturales? 1. Substituye recursos impredecibles de emergencia por un compromiso anual. 2. Apalanca recursos fiscales limitados a través de compartir responsabilidades, y motivando la prevención y mitigación, reduciendo la necesidad para ayuda a largo plazo 3. Focaliza la atención el los riesgos antes del desastre, promoviendo la agenda de planificación, mitigación y adaptación 4. Provee incentivos para inversiones i de corto plazo.

21 La agenda de cambio climático y los derivados El rol de los derivados en la agenda de mitigación al cambio climático La industria global de seguros maneja mas de $17 trillones y maneja información mas precisa con respecto a las tendencias de cambio climático para la toma de decisiones para influenciar políticas publicas para disminuir la probabilidad de eventos catastróficos. Los derivados y los seguros identifican los futuros impactos climáticos en los retornos sectoriales, lo cual resulta en una reasignación de prioridades, lo cual es un mensaje claro para la agenda de mitigación. El diseño de derivados y seguros climáticos proveen incentivos para actores económicos en invertir en tecnologías e infraestructura de mitigación y prevención ya que los pagos no están atados a perdidas por verificación. Son los cálculos de perdidas esperadas dentro de la composición de la prima que envía una señal clara a la agenda de mitigación al cambio climático : COMPOSICION DE LA PRIMA COMPOSICION DE LA PRIMA a. Perdida esperada b. Gastos Administrativos c. Costo de Capital

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