Economic Policy - METIE Jan.-Feb Problem set 2.

Transcripción

1 Univ. Autónoma de Madrid Prof. Beatriz de Blas Economic Policy - METIE Jan.-Feb Problem set 2. Comenta brevemente las siguientes afirmaciones. La puntuación dependerá de la justificación de la respuesta y de la calidad de la explicación. Puedes utilizar gráficos, ecuaciones y/o simplemente explicaciones verbales. Utiliza como máximo el espacio asignado. 1. Definición de quantitative easing. 2. Las expectativas de política monetaria futura pueden afectar a la inflación y la producción actuales únicamente en presencia de rigideces nominales. 3. Definición del límite cero en los tipos de interés. 4. Define brevemente la regla de Friedman y Phelps. 1

2 5. Define brevemente en qué consiste el canal de precios de las acciones de transmisión de política monetaria. 6. El modelo de CIA visto en clase genera el efecto liquidez tras una inyección monetaria. Verdadero o falso, explica brevemente tu respuesta. 7. Menciona y explica brevemente dos ejemplos de reglas de política monetaria. 8. La estabilidad de precios siempre garantiza la estabilidad del output gap. Verdadero o falso, explica brevemente tu respuesta. 2

3 1. Para las siguientes preguntas considera el modelo de objetivo de inflación visto en clase de Walsh (2002). Para ello, supongamos una economía descrita por las siguientes ecuaciones para la inflación y la política monetaria: π = π e + ax + e, Curva de Phillips (1) π = π T α(x u), Regla de política monetaria (2) donde π e son las expectativas de inflación; x es el output gap; e es un shock de inflación que recoge cualquier otro factor que afecta a la inflación; π T es el objetivo de inflación de la autoridad monetaria; u es un shock que recoge el impacto de factores de demanda sobre el producto; y a, α > 0 son parámetros. (a) Analiza gráficamente los efectos de una reducción permanente del objetivo de inflación π T hasta que π T = 0. Explica brevemente los movimientos/desplazamientos de las curvas y cómo llegamos a la situación final. (b) Analiza gráficamente los efectos de una reducción temporal de e, es decir una reducción temporal exógena de la inflación. Explica brevemente los movimientos/desplazamientos de las curvas y cómo llegamos a la situación final. (c) Analiza gráficamente los efectos de un aumento temporal de u. Explica brevemente los movimientos/desplazamientos de las curvas y cómo llegamos a la situación final. 2. Consideremos una economa donde la velocidad de circulacin del dinero V es 5, el producto crece a 3% al año, y la oferta monetaria crece al 5% al año. Cuál es la tasa de inflación anual? 3. Supongamos que la demanda de dinero está dada por la ecuación cuantitativa vista en clase. La economía está en su equilibrio de largo plazo con la oferta monetaria creciendo a una tasa constante del 5% y con el PIB creciendo a la tasa constante del 3%. La velocidad de circulación del dinero es una función estable del tipo de interés nominal. En el momemto t, los saldos reales y PIB real son 600 billones y 1000 billones de unidades, respectivamente. (a) Cuál es el valor de la velocidad de circulación del dinero en el momento t? Deriva la tasa de inflación y la evolución de la velocidad de circulación, saldos reales, señoriaje y el impuesto inflacionario desde el momento t. Cómo cambia el señoriaje como proporción del PIB a lo largo del tiempo? (b) Deriva las mismas cantidades para una economía con los mismos datos que antes, pero en la que la oferta monetaria crece a un 7%. (c) Compara la velocidad de circulación del dinero en ambos casos. Qué puedes concluir sobre la tenencia de saldos reales en las dos economías? 4. Considera una economía en la que la demanda de dinero está dada por L d = Y [a b(r + π e )] donde a = b = 0.5, r = 3%. Escribe la condición de equilibrio en el mercado de dinero. La solvencia del gobierno requiere unos ingresos por señoriaje/pib igual a 3/32. Escribe la expresión del señoriaje como propoción del PIB. Supongamos que el PIB crece a una tasa constante del 3%. Deriva la tasa de crecimiento del dinero en el largo plazo consistente con ese ratio de señoriaje/pib. Deriva la tasa de crecimiento del dinero que maximiza el ratio señoriaje sobre PIB. 3

4 5. Países semejantes? (a) El Banco Central Europeo intenta mantener la inflación en 2%. Es este objetivo de inflación consistente con la regla de Friedman de la inflación óptima? Si no lo es, explica detalladamente cómo el BCE tendría que cambiar su comportamiento para seguir la regla de Friedman. (b) Es consistente el comportamiento del BCE con la regla de Phelps? Qué efectos de la inflación toma en cuenta la regla de Phelps que hace diferir sus recomendaciones con respeto a las de la regla de Friedman? (c) Supongamos que la inflación en EEUU es actualmente de 3%, mientras que la de México es de 7%. Es posible que uno de estos países tenga inflación óptima? Es posible que ambas tengan inflación óptima? Explica. 6. Consideremos una economía en la que cada período t el gobierno obtiene impuestos reales T t y gasta (en términos reales) G t. Sea D t G t T t el déficit real en el momento t. Siguiendo sugerencias de un mayor cuyas iniciales son M. F., se permite al gobierno finanzar su déficit sólo imprimiendo efectivo y con ingresos por señoriaje. La restricción presupuestaria del gobierno es, por lo tanto, D t = M t M t 1 P t, donde D t es el déficit público real en t, M t es el stock de dinero en t y P t es el nivel de precios en t. Los precios están relacionados con la oferta monetaria a través de la Teoría Cuantitativa del Dinero con una velocidad constante v = 1: P t Y t = M t. El nivel de producto Y t satisface Y t = N t, donde N t es la población en t, que evoluciona de acuerdo con: N t = (1 + n)n t 1, con N 0 = 1. El gobierno tiene un déficit per cápita constante d, por lo que D t = dn t para todo t. Se pide: (a) Cómo deben evolucionar M t dados M t 1 y d? (b) Para qué valor de d es la tasa de inflación cero? Es decir, para qué valor de d se cumplirá que P t = P t 1? (c) Supongamos que una buena estimación para n es Con este valor, qué nivel de déficit, como ratio del PIB, puede soportar el gobierno imprimiendo dinero sin causar inflación? (d) Supongamos que d = 0. Qué ocurre con los precios? 7. Supongamos una economía compuesta por N individuos idénticos y que viven infinitos períodos. La utilidad total del hogar representativo viene dada por t=0 [ 1 β t 3 ln(c t) + 2 ] 3 ln(1 l t), donde β (0, 1) es un factor de descuento; c es el consumo; y l representa la fracción de tiempo dedicada a trabajar en un día. La restricción presupuestaria intertemporal en el momento t es m t+1 + s t+1 = m t + (1 + R t 1 )s t + P t l t + τ t P t c t, 4

5 donde R t es el tipo de interés nominal, y P t es el precio del bien de consumo en el momento t. El lado izquierdo recoge las cantidades de dinero y ahorros que el consumidor lleva a t + 1. El lado derecho refleja todos los ingresos y pagos en el período t. El consumidor empieza el período con una cantidad de dinero m t y los ahorros más intereses (1 + R t 1 )s t que trae del día anterior. Durante el día el ocnsumidor también recibe renta por su trabajo P t l t y la transferencia de dinero del banco central τ t. El único gasto que realiza es la compra de bienes de consumo P t c t. Lo que le queda después de consumir, se dedica a ahorrar s t+1 o se tiene en efectivo m t+1. El hogar no puede consumir su propio bien, tiene que venderlo a otra persona y comprarlo de otra en el mercado y con efectivo que ha apartado el período anterior. Por ello, también está restringido por la siguiente restricción de cash-in-advance P t c t m t. (a) Explica por qué la restricción de cash-in-advance se cumplirá con igualdad siempre que R > 0. (b) Suponiendo que el dinero crece a una tasa constante µ, que el nivel de precios crece a una tasa constante π, y que el tipo de interés R, el consumo c y el trabajo l son constantes a lo largo del tiempo, muestra que la restricción cash-in-advance implica que µ = π. (c) Calcula el consumo de equilibrio c en función de los parámetros del modelo. Qué ocurre con el consumo cuando sube la inflación? 8. La curva de Laffer de la inflación. Supongamos que a largo plazo la demanda real de dinero en Turquía es: m d = M d = 12 2i P donde i es el tipo de interés nominal. Supongamos que partimos de un tipo de interés real r = 0.02, es decir (r = 2%) y que la tasa de crecimiento del producto es g = 0. Se pide: (a) Calcular el total del señoriaje recaudado, como una función del tipo de interés nominal. Dibuja la función, con i en el eje horizontal y el total recaudado en el vertical. (b) Qué tipo de interés i maximiza el señoriaje total? Cuánto señoriaje se puede recaudr a este tipo de interés? (c) Supongamos que el gobierno turco necesita 10 unidades de impuestos a través del impuesto de la inflación. Qué tipo de interés nominal permite que el gobierno recaude esta cantidad? Explica brevemente tu respuesta. (d) Imaginemos que eres un asesor económico del gobierno de Turquía. Ves que el tipo de interés real es r = 0.05 (es decir, 5%), y que la tasa de inflación es de π = 4 (es decir, 400%). Suponiendo que no sabes el total de la recaudación que necesita el gobierno, puedes, no obstante, decir al gobierno que la inflación es obviamente demasiado alta? Explica brevemente tu respuesta. 5