TEMA 6: EL MODELO IS-LM EN UNA ECONOMÍA ABIERTA

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1 TEMA 6: EL MODELO IS-LM EN UNA ECONOMÍA ABIERTA

2 6.2 El modelo IS-LM en una economía abiera La aperura iene res dimensiones: 1. La aperura de los mercados de bienes: consumir bienes ineriores o exranjeros. Los aranceles (impuesos sobre los bienes imporados) y coningenes (resricciones sobre la canidad imporada) son resricciones al libre comercio. 2. La aperura de los mercados financieros: elegir enre acivos nacionales o exranjeros. Los conroles de capiales resringen la propiedad de acivos exranjeros. 3. La aperura de los mercados de facores: la posibilidad de las empresas y rabajadores de elegir el lugar en el que quieren producir y rabajar, respecivamene. La UE, inegrada por 27 esados miembros, es el mayor mercado común que ha habido nunca enre los países soberanos.

3 La aperura de los mercados de bienes Las exporaciones y las imporaciones Figura 6.1 Las exporaciones y las imporaciones del Reino Unido en porcenaje del PIB desde Desde 1960, las exporaciones y las imporaciones han aumenado 10 punos porcenuales en relación con el PIB. Fuene: UK Office for Naional Saisics

4 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Las exporaciones y las imporaciones La conduca de las exporaciones y las imporaciones del Reino Unido se caraceriza por: La economía del Reino Unido se ha abiero cada vez más con el paso del iempo. Las exporaciones y las imporaciones, que en 1960 represenaban alrededor del 20 por cieno del PIB, acualmene represenan en orno al 30 por cieno (29 por cieno en el caso de las exporaciones y 32 en el de las imporaciones). Aunque las imporaciones y las exporaciones han seguido en líneas generales la misma endencia ascendene, ambién han divergido durane largos períodos, generando durane mucho iempo superávi (principios de los 80) o défici comerciales (finales de los 80 y desde mediados de los 90).

5 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Las exporaciones y las imporaciones Un buen índice de la aperura es la proporción de la producción agregada formada por bienes comercializables, es decir, por bienes que compien con los bienes exranjeros en los mercados ineriores o en los mercados exranjeros. El Reino Unido, donde las exporaciones represenan alrededor del 26 por cieno del PIB, iene uno de los cocienes enre las exporaciones y el PIB más bajos de los países ricos de odo el mundo. Esados Unidos iene un porcenaje aún inferior (12%). Son economías poco abieras?

6 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Las exporaciones y las imporaciones Tabla 6.1 Cocienes enre las exporaciones y el PIB países de la OCDE, 2007 Los principales facores que explican las diferencias enre las asas de exporaciones son la geografía y el amaño de los países: La disancia con respeco a oros mercados: países aislados ienen porcenajes de exporaciones e imporaciones respeco del PIB bajos. El amaño ambién es imporane: cuano menor es el país, más debe especializarse en la producción y la exporación de unos cuanos producos y recurrir a imporar los demás.

7 6.7 Pueden ser las exporaciones mayores que el PIB? Los países pueden ener unas asas de exporaciones mayores que el valor de su PIB, ya que las exporaciones y las imporaciones pueden incluir exporaciones e imporaciones de bienes inermedios. En 2007, el cociene enre las exporaciones y el PIB de Singapur fue del 229%!

8 6-1 La aperura de los mercados de Slide 6.8 bienes (coninuación) La elección enre los bienes ineriores y los bienes exranjeros Cuando se abren los mercados de bienes, los consumidores ienen que decidir no sólo cuáno van a consumir y a ahorrar sino ambién si van a comprar bienes ineriores o bienes exranjeros. En la segunda decisión es fundamenal el precio de los bienes ineriores en relación con los bienes exranjeros, es decir, el ipo de cambio real.

9 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Los ipos de cambio nominales Los ipos de cambio nominales enre dos monedas pueden expresarse de una de las dos maneras siguienes: Como el precio de la moneda nacional expresado en la moneda exranjera. Como el precio de la moneda exranjera expresado en la moneda nacional.

10 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Los ipos de cambio nominales Tomaremos como definición del ipo de cambio nominal el precio de la moneda nacional expresada en la moneda exranjera. Una apreciación de la moneda nacional es una subida de su precio expresado en la moneda exranjera, lo que corresponde a una subida del ipo de cambio. Una depreciación de la moneda nacional es una bajada de su precio expresado en la moneda exranjera, es decir, una disminución del ipo de cambio.

11 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Los ipos de cambio nominales Cuando los países ienen ipos de cambio fijos, es decir, manienen un ipo de cambio consane enre ellos, se uilizan oros dos érminos: Revaluación, en lugar de apreciación, que es una subida del ipo de cambio, y Devaluación, en lugar de depreciación, que es una bajada del ipo de cambio.

12 6-1 La aperura de los mercados de Slide 6.12 Los ipos de cambio nominales bienes (coninuación) Figura 6.2 El ipo de cambio nominal enre la libra y el euro desde 1999 Fuene: Banco Cenral Europeo.

13 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Los ipos de cambio nominales Obsérvense las dos principales caracerísicas de la figura: La bajada endencial del ipo de cambio: la libra se depreció frene al euro durane odo el periodo. En 1999 valía 1,4 y en 2009 an sólo 1,15. Las grandes flucuaciones del ipo de cambio: la libra experimenó una enorme apreciación a finales de los años 90 (hasa 1,75 en 2000) seguida de una gran depreciación durane la década siguiene (1,3 en 2003).

14 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) De los ipos de cambio nominales a los ipos de cambio reales Examinemos el ipo de cambio real enre Alemania y el Reino Unido. Veamos un ejemplo sencillo con un único bien en ambos países: Mercedes y Jaguar. Si el precio de un Mercedes en Alemania es de y un euro vale 1,15 libras, el precio de un Mercedes en libras es igual a X 1,15 = Si el precio de un Jaguar en el Reino Unido es de , el precio de un Mercedes en érminos de Jaguar sería / = 1,4. Para generalizar ese ejemplo a odos los bienes de la economía, uilizamos un índice de precios de la economía, o sea, el deflacor del PIB.

15 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) De los ipos de cambio nominales a los ipos de cambio reales Figura 6.3 El cálculo del ipo de cambio real 1. P = precio de los bienes briánicos en libras 2. P* = precio de los bienes europeos en euros EP * P (ipo de cambio real, )

16 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) De los ipos de cambio nominales a los ipos de cambio reales Los ipos de cambio reales varían, al igual que los ipos de cambio nominales, con el paso del iempo: Una subida del precio relaivo de los bienes ineriores expresado en bienes exranjeros se llama apreciación real, que corresponde a una disminución del ipo de cambio real,. Una bajada del precio relaivo de los bienes ineriores expresado en bienes exranjeros se llama depreciación real, que corresponde a una subida del ipo de cambio real,.

17 6-1 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Slide 6.17 De los ipos de cambio nominales a los ipos de cambio reales Figura 6.4 El ipo de cambio real y nominal en el Reino Unido desde 1999 El ipo de cambio nominal y el ipo de cambio real del Reino Unido han experimenado grandes flucuaciones desde Fuene: BCE, Eurosa, Bank of England

18 6-1 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Slide 6.18 De los ipos de cambio nominales a los ipos de cambio reales Obsérvense las dos principales caracerísicas de la figura: La gran apreciación nominal y real de la libra a finales de la década de 1990 y la caída de la libra en Las grandes flucuaciones del ipo de cambio nominal ambién se observan en el ipo de cambio real. Desde 1999, el ipo de cambio nominal y el real han evolucionado casi al unísono debido a que desde enonces las asas de inflación han sido muy parecidas y bajas en ambas zonas. Si el ipo de cambio nominal es mayor que el real significa que P/P*<1, es decir, Reino Unido iene una menor inflación que Alemania.

19 6-1 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Slide 6.19 De los ipos de cambio bilaerales a los ipos de cambio mulilaerales Tabla 6.2 La composición por países de las exporaciones y las imporaciones del Reino Unido, 2008

20 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) De los ipos de cambio bilaerales a los ipos de cambio mulilaerales Los ipos de cambio bilaerales son los ipos de cambio enre dos países. Los ipos de cambio mulilaerales (o ipo de cambio real efecivo) son los ipos de cambio enre varios países. Por ejemplo, para medir el precio medio de los bienes briánicos en relación con el precio medio de los bienes de sus socios comerciales uilizamos la proporción de imporaciones y de exporaciones briánicas con cada país como ponderación de ese país o el ipo de cambio real mulilaeral del Reino Unido.

21 6-1 La aperura de los mercados de bienes (coninuación) Slide 6.21 De los ipos de cambio bilaerales a los ipos de cambio mulilaerales Figura 6.5 El ipo de cambio real mulilaeral del Reino Unido desde 1980 El ipo de cambio real experimenó grandes flucuaciones en las décadas de 1980 y Se manuvo mucho más esable desde finales de los años 90 hasa la gran depreciación real de Fuene: Bank of England

22 La aperura de los mercados financieros La aperura de los mercados financieros: Permie a los inversores financieros ener ano acivos ineriores como acivos exranjeros y especular con las variaciones de los ipos de inerés exranjeros. Permie a los países ener superávi y défici comerciales. Un país que compra más de lo que vende, debe pagar la diferencia endeudándose con el reso del mundo. La compravena de acivos exranjeros implica la compravena de monedas exranjeras, llamadas a veces divisas.

23 6-2 La aperura de los mercados Slide 6.23 financieros (coninuación) La balanza de pagos La balanza de pagos resume las ransacciones de un país con el reso del mundo. La balanza de pagos se subdivide en la balanza por cuena corriene y balanza por cuena de de capial. La balanza por cuena corriene y la balanza por cuena de capial deben ser iguales pero de signo conrario (si una arroja défici la ora debe ener superávi). Si no se cumple esa condición es por discrepancias esadísicas o conables.

24 6-2 La aperura de los mercados Slide 6.24 financieros (coninuación) La balanza de pagos Tabla 6.3 La balanza de pagos del Reino Unido, 2008 (miles de millones de libras)

25 PIB frene a PNB: el ejemplo de Irlanda Slide 6.25 El produco inerior bruo (PIB) es el indicador que corresponde al valor añadido ineriormene. El produco nacional bruo (PNB) es el valor añadido por facores de producción de propiedad nacional Tabla 6.4 El PIB, el PNB y la rena nea de los facores en Irlanda,

26 La aperura de los mercados financieros (coninuación) La balanza de pagos La cuena corriene La balanza por cuena corriene regisra los pagos efecuados a y por el reso del mundo en concepo de: Las dos primeras líneas indican las exporaciones y las imporaciones de bienes y servicios. Los residenes briánicos reciben rena procedene de inversiones por sus enencias de acivos exranjeros y viceversa. Los países conceden y reciben ayuda exerior; el valor neo se regisra como ransferencias neas recibidas.

27 6-2 La aperura de los mercados Slide 6.27 financieros (coninuación) La balanza de pagos La cuena corriene La suma de los pagos neos de la balanza por cuena corriene puede ser posiiva, en cuyo caso el país iene un superávi por cuena corriene, o negaiva, en cuyo caso iene un défici por cuena corriene.

28 6-2 La aperura de los mercados Slide 6.28 financieros (coninuación) La balanza de pagos La cuena de capial La balanza por cuena de capial o flujos neos de capial es posiiva (negaiva) si las enencias exranjeras de acivos de nuesro país son mayores (o menores) que las enencias de acivos exranjeros por pare de nuesro país. En al caso se dice que hay un superávi (défici) por cuena de capial. Las cifras correspondienes a las ransacciones por cuena corriene y por cuena de capial se calculan uilizando fuenes disinas; aunque deberían dar las mismas respuesas, normalmene no ocurre así. La diferencia enre las dos se denomina discrepancia esadísica.

29 La aperura de los mercados financieros (coninuación) La elección enre los acivos nacionales y los exranjeros La decisión de inverir o no en el exranjero o en el inerior depende no sólo de las diferencias de ipos de inerés sino ambién de las expecaivas sobre lo que ocurrirá con el ipo de cambio nominal. Figura 6.6 Rendimienos esperados de la enencia de bonos briánicos o esadounidenses a un año

30 La aperura de los mercados financieros (coninuación) La elección enre los acivos nacionales y los exranjeros Para ener ano bonos briánicos como bonos de la UE, ésos deben ener la misma asa esperada de rendimieno, por lo que debe cumplirse la siguiene relación de arbiraje: 1 * (1 + i) ( E)( 1 + i ) e E 1 Reordenando la ecuación, obenemos la relación de paridad descubiera de los ipos de inerés o condición de la paridad de los ipos de inerés: E * ( 1 + i ) ( 1 + i ) e E 1

31 La aperura de los mercados financieros (coninuación) La elección enre los acivos nacionales y los exranjeros El supueso de que los inversores financieros sólo endrán bonos cuya asa esperada de rendimieno sea más ala es claramene demasiado resricivo por dos razones: No iene en cuena los coses de ransacción (mayores al inverir en bonos exranjeros). No iene en cuena el riesgo (de ipo de cambio).

32 La aperura de los mercados La relación enre el ipo de inerés nominal inerior, el ipo de inerés nominal exranjero y la asa esperada de depreciación de la moneda nacional se expresa de la siguiene manera: ( financieros (coninuación) Los ipos de inerés y los ipos de cambio ( 1 + i * ) 1 + i ) = 1 + e [ ( E E )/ E )] 1 Una buena aproximación de la ecuación anerior es: i i * e E 1 E E

33 La aperura de los mercados financieros (coninuación) Los ipos de inerés y los ipos de cambio i i * e E 1 E E Ésa es la relación que hay que recordar: el arbiraje implica que el ipo de inerés inerior debe ser (aproximadamene) igual al ipo de inerés exranjero más la asa esperada de depreciación de la moneda nacional. Si e E, enonces E 1 i i *

34 6-2 La aperura de los mercados financieros (coninuación) Slide 6.34 Los ipos de inerés y los ipos de cambio Debemos ener bonos briánicos (i=2%) o bonos esadounidenses (i*=1%)? Si esperamos que la libra se deprecie (frene al dólar) más de un 1%, inverir en bonos briánicos es menos aracivo que inverir en bonos esadounidenses. Si esperamos que la libra se deprecie menos de un 1% o incluso que se aprecie, ocurre lo conrario, por lo que los bonos briánicos son más aracivos que los bonos esadounidenses.

35 6-2 La aperura de los mercados financieros (coninuación) Slide 6.35 Los ipos de inerés y los ipos de cambio Figura 6.7 Tipos de inerés nominales a res meses de Esados Unidos y del Reino Unido desde Los ipos de inerés nominales de Esados Unidos y del Reino Unido han evolucionado casi al unísono en los úlimos 40 años. Sin embargo en cieros momenos han diferido (en 1990 eran un 7% superior en UK).

36 Comprar bonos brasileños Slide 6.36 Deberíamos comprar bonos brasileños en sep. de 1993 a un ipo de inerés mensual de un 36,9% (0,2% mensual en US)? Asumiendo la misma asa de depreciación del cruceiro frene al dólar del mes anerior, 34,36%, el rendimieno esperado de inverir en bonos brasileños es 1,369/1,346=1,017. Por ano la asa esperada de rendimieno en dólares de ener bonos brasileños es 1,7% al mes, superior al 0,2% de inverir en bonos esadounidenses. Ahora bien, deberían enerse en cuena ambién el mayor riesgo y los coses de ransacción, elemenos que no hemos enido en cuena cuando hemos formulado la condición de arbiraje.

37 Resumen Slide 6.37 Las decisiones básicas en una economía abiera son: La elección enre los bienes ineriores y los bienes exranjeros depende del ipo de cambio real. La elección enre los acivos ineriores y los acivos exranjeros depende de sus asas de rendimieno relaivas, las cuales dependen, a su vez, de los ipos de inerés ineriores y de los ipos de inerés exranjeros y de la depreciación esperada de la moneda nacional.

38 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.38 La demanda de bienes ineriores abiera Para obener la demanda de bienes ineriores en una economía debemos resar a la demanda nacional la demanda de bienes exranjeros (imporaciones) y sumarle la demanda de bienes ineriores procedene del exranjero (exporaciones). Para expresar las imporaciones de bienes exranjeros en bienes ineriores hay que dividirlas por el ipo de cambio real ( ). Z C + I + G + X IM/ IM/ : Valor de las imporaciones en bienes ineriores X: Exporaciones XN = X IM/ : Exporaciones neas

39 La relación IS en una economía abiera (coninuación) La demanda de bienes ineriores Qué supuesos debemos hacer sobre los componenes de la demanda de bienes ineriores? Demanda nacional: C + I + G = C(Y-T) + I(Y,r) + G ( + ) (+,-) C, I y G permanecen inalerados Imporaciones: IM = IM(Y, ) ( +, + ) Una subida en la rena inerior incremena la demanda de bienes exranjeros y una apreciación de la moneda nacional encarece los bienes ineriores respeco de los exranjeros. Ambas cosas aumenan las imporaciones. Exporaciones: X = X(Y*, ) ( +, - ) Una subida en la rena exranjera (Y*) incremena la demanda de exranjera de bienes ineriores y una depreciación de la moneda nacional abaraa los bienes ineriores respeco de los exranjeros. Ambas cosas aumenan las exporaciones.

40 Demanda Demanda 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.40 abiera (coninuación) La demanda de bienes ineriores Para calcular la demanda de bienes ineriores (ZZ) hay que resar a la demanda nacional (DD) las imporaciones (obeniendo la demanda inerior, AA) y sumarle las exporaciones. DD DD Demanda nacional (C + I + G) AA Imporaciones (IM/ ) Observaciones: Producción La diferencia enre DD y AA (imporaciones) aumena con la rena Producción AA es más plana que DD (cuano mayor sea la rena mayores son las imporaciones) AA iene pendiene posiiva (conforme aumena Y la demanda nacional se desvía hacia el exranjero pero no oda) Las exporaciones no dependen de Y con lo que para obener ZZ habrá que resar una cuanía consane a AA

41 Demanda Exporaciones neas, XN 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.41 abiera (coninuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial La demanda de bienes ineriores Incluye las exporaciones (ZZ) Exporaciones neas (NX = X IM/ ): Demanda nacional (DD ) ZZ (demanda inerior) DD ZZ C AA Exporaciones (X) Y < Y TB Superávi comercial B A BC: Exporaciones neas (X IM/ ) AC: Exporaciones AB: Imporaciones BC 0 Y Y TB Y > Y TB Défici comercial XN Y Y TB Producción Producción, Y La balanza comercial esá equilibrada (XN=0) para el valor de rena YTB para el que se coran DD y ZZ (la demanda nacional coincide con la demanda inerior).

42 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.42 abiera (coninuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial Cuál es el nivel de rena de equilibrio en una economía abiera? La misma que en una economía cerrada pero considerando la producción y demanda de bienes ineriores. Equilibrio del mercado de bienes: Y = Z Producción inerior = Demanda de bienes ineriores Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + X(Y*, ) - IM(Y, )/

43 Demanda, Z Exporaciones neas, XN 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.43 abiera (coninuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial Obsérvese que la condición de equilibrio puede corresponderse con una siuación de défici (véase el gráfico debajo) o superávi comercial. ZZ Défici comercial Z A 0 Y TB B Y Equilibrio Y = Z C XN 45 Y Producción Producción, Y

44 La relación IS en una economía abiera (coninuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial Condición de equilibrio en el mercado de bienes: curva IS Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + X(Y*, ) - IM(Y, )/ ( + ) (+,-) ( +, - ) (+, +) Exporaciones neas = X IM/ XN(Y,Y*, ) X(Y, ) - IM(Y, )/ Las condición de equilibrio se puede represenar como: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*, ) Esa ecuación recoge los valores de Y y i que equilibran el mercado de bienes: Noemos que si i I Demanda Muliplicador Y Eso implica que la IS sigue recogiendo una relación negaiva enre Y y i. Además de las mismas variables que en una economía cerrada en una economía abiera la IS depende de Y* y. En paricular: Y* Demanda de bienes ineriores Demanda Muliplicador Y

45 6-3 La relación IS en una economía Slide 6.45 abiera (coninuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial Qué ocurre con la IS ane una apreciación real ( )? Una apreciación real puede ocurrir porque se aprecie la moneda nacional ( E) o suban los precios relaivo ( P/P*). Como el modelo IS-LM es un modelo a coro plazo supondremos que los precios no varían. De hecho como son números índice supondremos P/P* = 1 y, por ano, = E. Además, si E X y IM Sin embargo el efeco sobre XN=X-IM/E no esá definido dado que al valorar las imporaciones a precios de los bienes ineriores hay un efeco canidad ( IM) y un efeco precio ( 1/E) conrapuesos. Consideraremos que el primero es mayor que el segundo (condición Marshall-Lener) y por ano, E XN. Ecuación del nuevo equilibrio: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*, E) ( + ) (+,-) (-, +, - )

46 El equilibrio de los mercados Dinero frene a bonos financieros Condición de equilibrio en el mercado de dinero: curva LM El equilibrio del mercado de dinero en una economía abiera sigue siendo: Ofera de dinero = Demanda de dinero M P = YL(i) No exisen razones para que los residenes en el exranjero demanden nuesra moneda ni por moivos de ransacción ni por moivos especulaivos, dado que en ese úlimo caso es mejor ener bonos exranjeros.

47 El equilibrio de los mercados financieros (coninuación) Bonos nacionales frene a bonos exranjeros Si los agenes eligen enre bonos nacionales y exranjeros según el rendimieno esperado debe cumplirse: Condición de la paridad no cubiera de inereses (CPNCI): (1 i ) (1 i * ) E E e 1 (condición de arbiraje que iguala la renabilidad del bono nacional y exranjero expresado en moneda nacional) (1 i La CPNCI puede reexpresarse como: e E E 1 i * (1 ) e Asumiendo que la expecaiva de ipo de cambio no varía ( ): E (1 i (1 i * ) ) E e Considerando consane el ipo de inerés exranjero (i*) esa curva recoge una relación posiiva enre i y E. Esa relación la llamaremos CPNCI. ) E

48 El equilibrio de los mercados financieros (coninuación) Bonos nacionales frene a bonos exranjeros La CPNCI la represenaremos como: i CPNCI i 1 (1 i E * e ) E * i Cuando E=E e, i=i* e E E La CPNCI cambia cuando varían las variables exógenas i* y E e. Cómo?

49 El equilibrio de los mercados financieros (coninuación) Bonos nacionales frene a bonos exranjeros Ejemplo: Supongamos que inicialmene i=i*=5% y E=E e =100 Si los agenes esperan que el ipo de cambio denro de un año sea (E e =110) el rendimieno de los bonos exranjeros es del -5% i i* E e 1 E E La gene querrá deshacerse de los bonos exranjeros e inverir en los bonos nacionales. Deberán vender la moneda exranjera (divisas) y comprar la moneda nacional, luego esa úlima se apreciará hasa: E=(1,05/1,05)110=110 (es decir, un 10%).

50 El equilibrio de los mercados financieros (coninuación) Bonos nacionales frene a bonos exranjeros Ejemplo: Supongamos que inicialmene i=i*=5% y E=E e =100 Si el /i nacional sube a i=8% los bonos nacionales son más aracivos que los exranjeros. Si se espera que E e no varíe la gene querrá deshacerse de los bonos exranjeros e inverir en los bonos nacionales. Deberán vender la moneda exranjera (divisas) y comprar la moneda nacional, luego esa úlima se apreciará hasa: E=(1,08/1,05)100=103 (es decir, un 3%). De esa forma se cumple la CPNCI. i i* E e 1 E E

51 Análisis conjuno de los mercados de bienes y financieros El equilibrio conjuno del mercado de bienes y de los mercados financieros en una economía abiera depende de res condiciones: Mercado de bienes: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E) M P Mercado de dinero: Y L(i) Condición de la paridad de los ipos de inerés: E (1 i (1 i * ) ) E e (Ese modelo que represena una economía abiera se denomina modelo Mundell-Fleming)

52 Análisis conjuno de los mercados de bienes y financieros (coninuación) Susiuyendo la CPNCI en la IS enemos el siguiene modelo IS-LM: IS: LM: Y C ( Y M P T) I( Y, i) G NX YL(i) 1 i Y, Y*, E 1 i* La IS iene pendiene negaiva dado que un aumeno en el /i disminuye la inversión y las exporaciones neas (apreciación), por ano disminuye la demanda de bienes ineriores y la rena. La LM y CPNCI ienen pendiene posiiva. e

53 Análisis conjuno de los mercados de bienes y financieros (coninuación) Gráficamene los valores de Y, i y E que equilibran los mercados de bienes y financieros y saisfacen la CPNCI son los siguienes: * i i LM i CPNCI i A i A IS Y Y E E

54 Términos clave Slide 6.54 Aperura de los mercados de bienes Aperura de los mercados financieros Aperura de los mercados de facores Aranceles Coningenes Bienes comerciables Tipo de cambio real Tipo de cambio nominal Apreciación (nominal) Depreciación (nominal) Tipo de cambio fijo Revaluación Devaluación Apreciación real Depreciación real Tipo de cambio bilaeral Tipo de cambio real mulilaeral Divisas Balanza de pagos Por encima de la línea, por debajo de la línea Cuena corriene Rena procedene de inversiones Transferencias neas recibidas Balanza por cuena corriene Superávi por cuena corriene Défici por cuena corriene

55 Términos clave (coninuación) Slide 6.55 Cuena de capial Flujos neos de capial Balanza por cuena de capial Superávi por cuena de capial Défici por cuena de capial Discrepancia esadísica Produco inerior bruo (PIB) Produco nacional bruo (PNB) Paridad descubiera de los ipos de inerés Condición de la paridad de los ipos de inerés Conroles de capiales Demanda de bienes ineriores Demanda nacional de bienes