METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL ÍNDICE COLCAP
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- Vicenta Camacho Lara
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1 METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL ÍNDICE COLCAP MARZO DE 20
2 TABLA DE CONTENIDO. GENERALIDADES: VALOR BASE NÚMERO DE EMISORES QUE COMPONEN EL ÍNDICE ACCIONES POR EMISOR PARTICIPACIÓN MÁXIMA FÓRMULA SELECCIÓN DE LA CANASTA ACCIONES SELECCIONABLES FUNCIÓN DE SELECCIÓN INFORMACIÓN INICIAL CÁLCULO DE LA FUNCIÓN DE SELECCIÓN DETERMINACIÓN DE LA CANASTA PONDERACIÓN COLCAP DETERMINACIÓN DE LOS PESOS ACCIONES DE EMISORES EXTRANJEROS ACTUALIZACIÓN DE LOS COMPONENTES DE LOS ÍNDICES RECOMPOSICIÓN DE LA CANASTA REBALANCEO DE LA CANASTA REVISIÓN PARA INCLUSIÓN DE NUEVAS EMISIONES INFORMACIÓN BASE PUBLICACIÓN DE LA CANASTA METODOLOGÍA PARA PROCEDIMIENTOS ESPECIALES ESCISIÓN FUSIÓN SPLIT Y SPLIT INVERSO RETIRO DE UNA ACCIÓN DURANTE EL TRIMESTRE EMISIÓN DE CAPITAL CAMBIO DE NEMOTÉCNICO MARTILLOS Y OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN (OPAS)
3 . GENERALIDADES: El COLCAP es un ndcador que refleja las varacones de los precos de las 20 accones más líqudas de la Bolsa de Valores de Colomba (BVC), donde el valor de Capalzacón Bursál ajusada de cada compañía deermna su parcpacón denro del índce... VALOR BASE El valor base del COLCAP es de.000 punos, regsrados al nco de la rueda del 5 de Enero de NÚMERO DE EMISORES QUE COMPONEN EL ÍNDICE La canasa del índce COLCAP al momeno del rebalanceo, esará compuesa sempre por 20 emsores. En el caso de la ocurrenca de un eveno que nvolucre la desaparcón de una accón regsrada en la canasa, la canasa permanecerá con un número menor a 20 emsores hasa el momeno del sguene rebalanceo..3. ACCIONES POR EMISOR Solo se conablzará una clase de accón por emsor denro de la canasa. Cuando dos o más accones de un msmo emsor se encuenren denro de las 20 más lqudas, se nclurá la de mayor funcón de seleccón en la canasa y su parcpacón denro del índce se deermnará según la meodología presenada en el numeral 3. de ese documeno..4. PARTICIPACIÓN MÁXIMA La parcpacón máxma que puede ener un emsor denro de la canasa al momeno del rebalanceo es de 20%. S al momeno del rebalanceo algún emsor excede ese líme, su parcpacón será ajusada al 20% y su excedene se reparrá proporconalmene enre los demás emsores de la canasa..5. FÓRMULA El valor del COLCAP será gual a la sumaora del preco de cada accón que conforma la canasa por el peso que ene denro de la msma ajusado por un valor de enlace. n k k I ( ) E w P ( ) Donde, I k () = Valor del índce para (). () = Día o nsane en el cual se calcula el índce. k = Idenfca el rmesre en el que W k esa vgene. 3
4 E = Facor medane el cual se da connudad al índce cuando se presene un rebalanceo de la canasa o en caso de darse evenos corporavos que lleven a varacones en el índce. n = número de accones en el índce en el momeno () w k = Peso o ponderacón para la accón, fjo durane k. P = Preco de cerre vgene de la accón en. 2. SELECCIÓN DE LA CANASTA 2.. ACCIONES SELECCIONABLES Para que una accón se enga en cuena en el proceso de seleccón de la canasa del COLCAP, es necesaro que cumpla los sguenes requsos al momeno de realzar ese proceso: Exsr por lo menos una operacón de conado en el perodo de 90 días calendaro aneror a la fecha de seleccón de la canasa. La fecha de nscrpcón debe ser aneror a 30 días calendaro respeco al día de enrada en vgenca de la canasa. El esado de la accón debe ser Acva. No se endrán en cuena las accones sn dvdendo (SD) Las accones perenecenes al Mercado Global Colombano 2 no se endrán en cuena en el proceso de seleccón del COLCAP FUNCIÓN DE SELECCIÓN La seleccón de la canasa del COLCAP dependerá de los resulados que arroje la funcón de seleccón F(S) para cada una de las accones del mercado. El objevo es deermnar las vene accones más líqudas ya que esas serán las que compondrán la canasa INFORMACIÓN INICIAL Para cada una de las accones es necesaro calcular las sguenes varables 3 : Frecuenca: Es la proporcón del oal de ruedas realzadas en el perodo de novena (90) días calendaro anerores a la fecha de seleccón, en las cuales se realzó por lo menos una operacón de conado de la accón. Se consdera acva aquella accón que ha presenado cozacón ofcal durane los úlmos 30 días calendaro y/o que presena oferas vgenes en el ssema de negocacón. 2 Mercado Global Colombano: es el conjuno de valores exranjeros lsados en la BVC emdos fuera del país por emsores naconales o exranjeros bajo una regulacón de valores dferene a la colombana y cuyos valores no requeren o no se encuenran nscros en el Regsro Naconal de Valores y Emsores (RNVE). 3 Informacón lmada a dez (0) decmales. 4
5 Frecuenca Número de ruedasen las que se negocóla accón Número de ruedasrealzadasen un peródode90 díascalendaro *00 Roacón: corresponde a la relacón enre el número de accones negocadas de una espece sobre sus accones en crculacón. Esa relacón se calcula para los ceno ochena (80) días calendaro anerores a la fecha de seleccón. Roacón 80 Número de acconesnegocadasel día Número de acconesen crculacón vgenesenel día Volumen: es el mono en dnero oal negocado sobre una accón en los úlmos rescenos sesena (360) días calendaro, desde el día de seleccón de la canasa. Volumen 360 Monoen dneronegocadoen el día Noa: Sólo se endrán en cuena las operacones del mercado secundaro realzadas de conado. No se nclurá la nformacón de las operacones que se hayan generado por evenos especales ales como marllos, oferas públcas de adquscón (Opas) o democrazacones CÁLCULO DE LA FUNCIÓN DE SELECCIÓN La Funcón de Seleccón es la medda de lqudez que usa la BVC para deermnar las vene accones que compondrán el COLCAP. Su resulado es el promedo ponderado de las sguenes varables: volumen, roacón y frecuenca. Luego del cálculo de las varables de frecuenca, roacón y volumen, se debe realzar la normalzacón de las msmas, con el fn de hacer comparables las varables para la consruccón de la funcón de seleccón. La normalzacón se realza de acuerdo a la sguene fórmula: X ~ X X X Donde, X = Corresponde al valor de alguna de las varables de roacón, frecuenca o volumen. X ~ = valor normalzado de la varable X = meda de la sere de la varable X 5
6 X = desvacón esándar poblaconal de la sere de la varable X La meda se defne como: X n n X La desvacón esándar es: X n X n X 2 Con las varables normalzadas para cada una de las accones de la muesra, se procede al cálculo de la funcón de seleccón. Las ponderacones para cada varable y la fórmula de la funcón de seleccón se defnen así: Donde, F ( S) 5%( ) 5%( ) 80%( V F R ) F R V Cada accón selecconable Frecuenca Roacón Volumen Serán pare de la canasa del índce aquellas accones que se encuenren denro de las vene (20) con mayor funcón de seleccón DETERMINACIÓN DE LA CANASTA En la canasa se ncluyen las accones con valor de funcón de seleccón más alo, de acuerdo a la resrccón sobre las accones de un msmo emsor. Una vez se han agregado las accones del msmo emsor denro de la canasa, se selecconan los 20 prmeros emsores con mayor Funcón de seleccón, ésos 20 serán los que compondrán la canasa. 6
7 3. PONDERACIÓN COLCAP 3.. DETERMINACIÓN DE LOS PESOS El ponderador del COLCAP es gual al floane de la compañía, el cual se enende como el número de accones (en mles de mllones) de la compañía en poder de nversonsas sn nerés de conrol. El ajuse se realza con el fn de poder deermnar el valor real de cada compañía dsponble para negocar en el mercado. El floane de cada compañía es calculado como la suma de los saldos en íulos de los acconsas con parcpacones menores al % y las accones en poder de nversonsas nsuconales, así: FLOTANTE DE LA COMPAÑÍA PARTICIPACIONES DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES + PARTICIPACIONES MENORES AL % FUENTE: DECEVAL En donde el saldo de los Inversonsas nsuconales es el resulado de sumar los saldos de los Fondos de pensones, Aseguradoras, Fondos de Valores y Socedades Admnsradoras de Inversón. Esa nformacón será sumnsrada por DECEVAL 4 rmesralmene para el cálculo de la canasa del COLCAP. Los ponderadores de las accones que compondrán el índce, serán publcados res días hábles anes de la enrada en vgenca de la canasa. De esa forma, los cálculos de ponderadores se harán con fecha de core del día hábl aneror a la publcacón. Cuando dos o más accones de un msmo emsor se encuenren denro de las 20 más lqudas, se nclurá la de mayor funcón de seleccón en la canasa y su parcpacón denro del índce se deermnará aplcando la sguene fórmula: Donde, n k w f j * j P w k = Peso del emsor en la canasa del rmesre k. P = Preco de la accón más líquda del emsor. f j = Número de accones floanes de la espece j del emsor. n = Número de clases de accones del emsor denro de las 20 más líqudas 4 DECEVAL: Depóso Cenral de Valores de Colomba. 7
8 El ponderador de cada emsor o espece, será consane durane odo el rmesre a menos que sucedan evenos corporavos como fusones, escsones u oros que generen cambos en el valor de la compañía ACCIONES DE EMISORES EXTRANJEROS Para empresas de orgen exranjero nscras en el Regsro Naconal de Valores y Emsores y lsadas en la Bolsa de Valores de Colomba, el floane se esmará como el número de accones negocadas en el úlmo rmesre como porcenaje del oal de accones negocadas en odas las bolsas del mundo en las que coce la accón, así: % Floane No.AcconesNegocadasen Colomba No.ToaldeAcconesNegocadasen el Mundo Asmsmo, se nclurán las sguenes reglas: - Una vez calculado el porcenaje floane, se aproxmará según lo espulado en la sguene abla: Valor calculado Aproxmacón Mayor a 0% y menor o gual a 0% 0% Mayor a 0% y menor o gual a 20% 20% Mayor a 20% y menor o gual a 30% 30% Mayor a 30% y menor o gual a 40% 40% Mayor a 40% y menor o gual a 50% 50% Mayor a 50% 75% - Lo que se busca con esas aproxmacones es evar connuos reajuses de poca cuanía. - Ese porcenaje floane se mulplcará por el número de accones en crculacón para obener el floane expresado en número de accones. - Se omará como valor de floane el máxmo enre el resulado del cálculo aneror y el enregado por Deceval. 8
9 4. ACTUALIZACIÓN DE LOS COMPONENTES DE LOS ÍNDICES RECOMPOSICIÓN DE LA CANASTA Meodología para el cálculo La recomposcón de la canasa del índce se realzará anualmene en la msma fecha del prmer rebalanceo del año. En esa revsón se nclurán y exclurán aquellas accones que cumplan o no con los requsos presenados en el capíulo sobre seleccón de ese documeno. Las canasas esarán vgenes durane un año, sn embargo su ponderacón será recalculada rmesralmene, como se señala en el proceso de rebalanceo de la canasa del numeral sguene. S una accón que perenece al COLCAP pasa por un proceso de deslse, ésa será reemplazada en el sguene rebalanceo rmesral por la sguene accón en funcón de seleccón REBALANCEO DE LA CANASTA La parcpacón de cada accón denro de la canasa del índce varía daramene de acuerdo con el comporameno de los precos de las msmas en el mercado secundaro. Con el fn de evar parcpacones excesvas de un emsor por perodos prolongados, la Bolsa de Valores de Colomba (BVC) llevará a cabo el rebalanceo de la canasa del índce rmesralmene, enendo en cuena los sguenes perodos: eneromarzo, abrl-juno, julo-sepembre, ocubre-dcembre. Los ponderadores de la canasa esarán vgenes durane un rmesre. Se enende que los perodos rmesrales ncan el prmer día hábl de enero, abrl, julo u ocubre y fnalzan el úlmo día hábl de marzo, juno, sepembre o dcembre REVISIÓN PARA INCLUSIÓN DE NUEVAS EMISIONES Trmesralmene se revsará el comporameno de las accones nuevas 6 en el mercado, así como el comporameno de accones ya nscras en la BVC que hayan realzado emsones después de la úlma recomposcón de la canasa y que no se encuenren denro del índce. Ese procedmeno se hace para evar exclur accones nuevas o emsones de accones exsenes por un perodo prolongado de empo. Para ser ncludas en el índce, las accones nuevas o las accones que hayan emdo endrán que cumplr con los sguenes requsos: 5 La BVC se reserva el derecho de analzar écncamene odo lo concernene a la composcón de la canasa del índce COLCAP. Cualquer cambo de ese po será publcado con cnco días calendaro de ancpacón a su enrada en vgenca. 6 Accones nscras después de la úlma revsón que ncluya recomposcón de la canasa de los índces 9
10 o Fecha de nscrpcón: La accón debe haber sdo nscra como mínmo un mes anes de la revsón. o Funcón de seleccón: Debe ener una funcón de seleccón que se encuenre denro de las 20 prmeras en el rmesre, enendo en cuena la regla sobre el número de accones por emsor que se mencona en ese documeno. Las accones nuevas que enren a la canasa en las revsones rmesrales, desplazarán a la accón con menor funcón de seleccón al momeno de la revsón INFORMACIÓN BASE Tenendo en cuena que el rebalanceo de la canasa se va a realzar rmesralmene, cada canasa enrará en vgenca el prmer día hábl de cada rmesre. De esa forma, la fecha de core para generar la nformacón con la que se consruye la canasa (roacón, frecuenca, volumen, capalzacón ajusada y precos) será la correspondene al cuaro día hábl aneror a la enrada en vgenca de la canasa. S el día del rebalanceo alguna de las accones selecconadas no regsró preco en el mercado, se omará como referenca el úlmo preco marcado por dcha accón PUBLICACIÓN DE LA CANASTA La canasa defnva será publcada el prmer día hábl poseror al perodo de recomposcón o rebalanceo. Sn embargo, enendo como objevo que los dferenes agenes del mercado ulcen la canasa del COLCAP como herramena para el desarrollo de sus polícas de nversón, la BVC publcará una canasa nformava res días hábles anes de la enrada en vgenca de la canasa la cual nclurá los ponderadores defnvos de las accones que compondrán el índce. 5. METODOLOGÍA PARA PROCEDIMIENTOS ESPECIALES 5.. ESCISIÓN Una escsón es una dvsón o parcón de una empresa con el fn de crear una o más empresas nuevas. La compañía prncpal cede y se desprende de algunos de sus acvos y pasvos para formar una(s) nueva(s) compañía(s) o capalzar y hacer crecer una exsene. Para el cálculo del índce, se endrán en cuena res posbles casos, enendo en cuena que la accón esé en el índce: a. Prmer caso: el preco de la accón escndda baja de acuerdo con la nueva dsrbucón del parmono. En ese caso, el ponderador de la accón no se modfca, pero el enlace sí se debe ajusar para manener el valor del índce en su msmo nvel. El ajuse se debe realzar sobre la accón que permanece con el NIT, ya que ésa es la accón que segurá sendo pare de la canasa. El nuevo 0
11 enlace y la nueva parcpacón de cada accón luego de la escsón (+) se calculan como: Enlace Índce Índce eórco Parcpacón W * P Índce eórco Donde, Índce eórco 20 P * W (con los precos acualzados luego de la escsón). Ejemplo: Se supone que la frma A (perenecene al índce) se escnde, conformando dos empresas: la empresa A, que connúa con el msmo NIT pero ahora con un menor valor parmonal, y una nueva empresa Z, con el parmono resane. El preco de la accón, anes de $0, se reduce a $6, en la msma razón de la dsmnucón en el parmono. El índce esá compueso por 4 especes y su valor es de.000 punos. Enonces, El ajuse se hace sobre la compañía A, la cual conserva el NIT y permanece en el índce.
12 El ponderador no se reduce después de la escsón, porque s se redujera ambén, se esaría casgando doblemene la parcpacón de la accón denro del índce (vía preco y vía ponderador). b. Segundo caso: el preco de la accón no camba. En ese caso se reduce el ponderador de la accón, de manera que se compense el efeco de la escsón en el valor parmonal de la accón. Por úlmo, se ajusa el enlace para que el índce sga con su valor anes de la escsón. Para ejecuar la escsón en el ssema, el operador deberá acceder al manenedor de evenos e ndcar al ssema el Nemoécnco de la espece escndda y su nuevo ponderador. El proceso se ejecuará después del cerre de la rueda del día en que se ejecuó la escsón en la BVC. Parmono W después de la escsón Wanes de la escsón * Parmono Enlace Índce ÍndceTeórco después de la escsón anes de la escsón Donde, ÍndceTeórco 20 P *W += después de la escsón. Ejemplo: La frma A (perenecene al índce) y con un parmono de $ se escnde, conformando dos empresas: la empresa A, que connúa con el msmo NIT pero ahora con un valor parmonal de $ , y una nueva empresa Z, con el parmono resane. El preco de la accón se manene consane, por lo que es necesaro reducr el ponderador de acuerdo a la nueva dsrbucón en el parmono. El índce esá compueso por 4 especes y su valor es de.000 punos. Enonces, 2
13 c. Tercer caso: cuando la empresa escndda es deslsada de bolsa. Esa suacón se raará gual al rero de una accón del índce. El proceso se ejecuará después del cerre de la rueda del día en que se ejecuó la escsón en la BVC. En cualquer oro caso, como cuando el valor parmonal de la empresa aumena luego de la escsón, el caso será revsado por el Comé de Índces, pudendo ése hacer los ajuses que consdere necesaros FUSIÓN Una fusón se da cuando una o más socedades se dsuelven, sn lqudarse, para ser absorbdas por ora o para crear una nueva. La absorbene o la nueva compañía adqueren los derechos y oblgacones de la socedad o socedades dsuelas al formalzarse la fusón. En el eveno de una fusón por pare de alguna compañía que forme pare del índce, se procederá a hacer el ajuse dependendo del po de fusón que se realce. El eveno se ejecuará luego del cerre de la rueda del día en que se haga efecvo el eveno en la BVC y aplcará a parr del sguene día hábl. a. Las 2 empresas perenecen al índce: la empresa absorbda se rera del índce sguendo el procedmeno de rero de una accón. El ponderador de la empresa absorbene se modfca de acuerdo al sguene proceso: Calcular el Facor de Canje, defndo como: Facor decanje Preco Preco empresa empresa absorbda absorbene 3
14 Calcular el ponderador de la empresa absorbene después de la fusón: W absorbene después de la fusón W absorbda*facor decanje W absorbeneanes dela fusón El enlace no se modfca, así como ampoco los ponderadores o los precos de las demás compañías. Ejemplo: Suponemos que la empresa B y la empresa C perenecen al índce y que la empresa B absorbe a la empresa C. Anes de la fusón, la empresa B (absorbene) ene un preco de $20 y un ponderador de 300 y la empresa C (absorbda) un preco de $8 y un ponderador de 220. El índce esá compueso por 4 especes y su valor es de.000 punos. Enonces, b. La empresa absorbene esá en el índce y la absorbda no (esé lsada o no en bolsa): en ese caso no se realzará nnguna modfcacón sno hasa el sguene rebalanceo rmesral. c. La empresa absorbda es del índce y la absorbene no: cuando una empresa del índce es absorbda por una empresa que no esá en el índce, la empresa será rerada del índce, sguendo el procedmeno de rero de una accón. d. Manejo de la Informacón en Fusones 4
15 Con el fn de preservar el comporameno hsórco de la especes que se unan por efeco de una fusón. La BVC consoldará la nformacón hsórca de las compañías fusonadas, ndependene de s se encuenran o no en el índce, En ese caso la nformacón a ener en cuena para los sguenes rebalanceos, corresponderá a la unón de las especes fusonadas de la sguene manera: Volumen Volumen accón Volumen accón 2 Roacón d 80 # accones # accones en crculacón # accones2 ransadasen el da d # accones2 en crculacón vgenes en el día d Frecuenca # ruedasen las que seransópor lo menosunadelas dos accones # ruedasrealzadas en un perodode 90 días calendaro La fecha de nscrpcón que permanece en el ssema es la de la accón más angua. La abla de equvalencas se consrurá sólo con nformacón de un año haca arás, pues es odo lo que se necesa para el cálculo de la Funcón de Seleccón SPLIT Y SPLIT INVERSO Un spl es la dvsón del número de accones en crculacón de una socedad, en un número mayor de accones, que resula de una dsmnucón en su valor nomnal. Cuando ocurre un spl, cada accón acual de una compañía equvale a n accones después del spl. Un spl nverso consse en la reduccón del número de accones en crculacón de una socedad, así como de un aumeno en el valor nomnal de las accones. En cualquera de esos evenos, se ajusará el ponderador de la accón a ravés del Facor de Spl luego del cerre de la rueda del día en que se haga efecvo el eveno en la BVC. FacordeSpl Número deacconesen crculacón anes del spl Número deacconesen crculacón después del spl Enonces, 5
16 El día en que se hace efecvo el Spl, el ponderador de la espece se mulplca por la nversa del facor de spl. W despuésdel eveno W anesdel eveno* FacordeSpl El día en el que se hace efecvo un Spl Inverso, el ponderador de la espece se mulplca por el facor de spl. W después del eveno W anesdel eveno* Facor de Spl Después del eveno de un Spl o un Spl Inverso, el valor del enlace y de las parcpacones de cada espece se manene. Lo que sí camba es el ponderador de la accón que uvo el Spl o Spl Inverso y su preco. Ejemplo: La empresa C ene.000 accones a un valor de $ La empresa C decde realzar un spl de su accón, quedando accones a un preco de $ El índce ene un valor de.000 punos y esá compueso por 4 especes (A,B,C y D). Enonces, 6
17 5.4. RETIRO DE UNA ACCIÓN DURANTE EL TRIMESTRE En caso que una empresa del índce sea deslsada de bolsa, absorbda por ora empresa o enre en proceso de lqudacón, el ponderador de esa empresa omará el valor de 0 y su peso será repardo enre las demás empresas del índce proporconalmene. El enlace y las parcpacones luego del rero de la accón se calculan como: Enlace Parcpacón Índce Índce eórco W * P Índce eórco Donde, Índce eórco 20 P * W El nombre de la accón no será rerada del índce, con el fn de manener el número de 20 accones denro del índce. Ejemplo: Suponemos un índce compueso por 4 Accones (W, X, Y y Z) y con un valor de 000 punos. Se quere rerar la accón X del índce. Índce Anes del rero de la accón X Espece Ponderador (W) Preco PxW Parcpacón W ,7% Z ,9% X ,6% Y ,8% Índce = 000 Índce Teórco = (P * W) = Enlace = Índce / Índce Teórco = 0,0678 Se rera la accón X del índce durane el rmesre. Enonces, se pone en 0 el ponderador de la accón X y se calcula el nuevo Índce Teórco para + El nuevo Enlace se calcula como el Índce dvddo por el nuevo Índce Teórco La parcpacón que enía X se dsrbuye proporconalmene enre las demás especes. La nueva parcpacón de cada espece esá dada por: Parcpacón = ( P * W * Enlace + ) / Índce Índce Después del rero de la accón X Espece Ponderador (W) Preco PxW Parcpacón W ,0% Z ,6% X ,0% Y ,4% Índce = 000 Índce Teórco + = (P * W) = Enlace + = Índce / Índce Teórco + = 0,0784 7
18 El eveno se ejecuará luego del cerre de la rueda del día en que se haga efecvo el eveno en la BVC y aplcará a parr del sguene día hábl EMISIÓN DE CAPITAL Se da cuando una frma aumena el número de sus accones en crculacón medane una emsón. El número de accones emdas se adconarán al número de accones en crculacón de la socedad, enendo en cuena el preco de suscrpcón de las accones. El ponderador de la socedad se afecará de acuerdo a los sguenes facores: Se calcula un facor de ajuse por emsón, F, que es la suma enre la capalzacón anes de la emsón (Pa*Aa) y la capalzacón de las nuevas accones emdas al preco de suscrpcón (Ps*As) sobre la nueva capalzacón de mercado (Pa*Ap). ( Pa* Aa) ( Ps* As) F Pa* Ap Donde: F = Facor de ajuse por emsón Aa = Número de accones anerores al ajuse Ap = Número de accones poserores al ajuse As = Número de accones suscras Pa = Preco aneror al ajuse Ps = Preco de suscrpcón Por úlmo, se calcula el facor de ajuse del ponderador como: FacordeAjusePonderador Pa[( Ap* F) Pa* Aa Aa] El ponderador de la empresa luego de la amplacón de capal será: W despuésdeleveno W anesdeleveno* FacordeAjusePonderador El enlace y las parcpacones luego de la emsón (+) se calculan como: Enlace Índce Índce eórco 8
19 Parcpacón W * P Índce eórco Donde, Índce eórco 20 P * W El proceso de ajuse se realzará luego del cerre de la rueda del día en que se hace efecvo el eveno en la BVC. Aquellas accones que sobrepasen el líme del 20% de parcpacón al momeno de la emsón de capal, no se endrán en cuena para ese procedmeno. Por lo ano, el ajuse se realzará en el sguene rebalanceo rmesral. Ejemplo: Se ene un índce con 4 accones (A, B, C y D) con un valor de.000 punos. La empresa A decde realzar una nueva emsón de accones. La empresa cuena con un número de accones en crculacón de 000 a un preco de $0. La empresa suscrbrá un oal de 300 accones a un preco de $8. Enonces, 9
20 Índce anes de la emsón Espece P W P x W Parcpacón A ,5% B ,3% C ,4% D ,8% Indce Teórco = 700 Enlace = 0,0585 Indce = 000 Pa: Preco aneror al ajuse = 0 Ps: Preco de suscrpcón = 8 Aa: Número de accones anes del ajuse = 000 As: Número de accones suscras = 300 Ap: Número de accones poserores al ajuse = 300 F= 0,95 Facor Ajuse Ponderador =,24 Nuevo W = Waneror*Facor de Ajuse Ponderador = 240 Índce después de la emsón de accones de la empresa A Espece P W P x W Parcpacón A ,5% B ,3% C ,4% D ,8% Indce Teórco = 9500 Enlace = 0,053 Indce = CAMBIO DE NEMOTÉCNICO En caso que una accón cambe de Nemoécnco, se segurá enendo en cuena oda su nformacón hsórca medane la mplemenacón de una abla de equvalencas y el únco cambo se daría en el nombre del emsor. Cuando una accón prvlegada (o una accón preferencal) se convera en ordnara, se endrá en cuena el agregado hsórco de las varables de las dos accones de la msma manera como se planeo en el capíulo de las fusones. El eveno se ejecuará luego del cerre de la rueda del día en que se haga efecvo el eveno en la BVC y aplcará a parr del sguene día hábl MARTILLOS Y OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN (OPAS) En el eveno de un marllo o de una OPA, se recalculará la capalzacón ajusada enendo en cuena la nueva composcón acconaría generada por el eveno. La fuene de esa nformacón será DECEVAL y esa será enregada al día hábl sguene de haberse realzado el cumplmeno de la operacón. El eveno se ejecuará en el índce luego del cerre de la rueda del día en que se recba la nformacón por pare de DECEVAL y aplcará a parr del sguene día hábl. 20
21 El ajuse se efecuará sempre y cuando exsa una varacón mayor al 5% en la capalzacón ajusada ncalmene calculada. Una vez se enga la nueva capalzacón ajusada, se calculará el Facor de Ajuse, defndo como: Facor deajuse Capalzacón Ajusada despuésdeleveno Capalzacón Ajusada anesdeleveno El ponderador de la empresa sería: W después deleveno W anes del eveno* Facor de Ajuse Dado que se camba el ponderador, es necesaro modfcar el enlace para manener el valor del índce anes de ocurrdo el eveno. Por úlmo, a parr del nuevo enlace, se calculan las nuevas parcpacones de cada accón después del eveno (+). Enlace Índce Índce eórco Parcpacón W * P Índce eórco Donde, Índce eórco 20 P * W Para el cálculo de las varables de la Funcón de Seleccón al fnalzar el rmesre, no se endrá en cuena el volumen, la frecuenca, el número de accones ransadas, el preco o cualquer operacón que se genere por los evenos de Opas o marllos. Ejemplo OPA: Se ene un índce con 4 accones (a, b, c y d) con un valor de.000 punos. Suponemos que la empresa A es objeo de una OPA: 2
22 Índce anes de la OPA Espece P W P x W Parcpacón A ,9% B ,% C ,2% D ,8% Indce Teórco = (P * W) = 7260 Enlace = Índce / Índce Teórco = 0,0579 Indce = 000 La empresa A es objeo de una OPA La Capalzacón Ajusada de la empresa pasa de a 3.000, produco de la OPA Facor de Ajuse = Capalzacón Ajusada después de la OPA / Capalzacón Ajusada anes de la OPA = / = 0,3 W aneror = 000 W nuevo = W aneror * Facor de Ajuse = 300 Índce después de la OPA de la empresa A Espece P W P x W Parcpacón A ,2% B ,9% C ,2% D ,7% Indce Teórco + = (P * W) = 0260 Enlace + = Índce / Índce Teórco = 0,0975 Indce = 000 Ejemplo Marllo: Se ene un índce con 4 accones (a, b, c y d) con un valor de.000 punos. Suponemos que la empresa A es objeo de un marllo: 22
23 23
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