#SituaciónColBBVA. Incertidumbre. Aceleración del crecimiento. Inversión. Infraestructura Industria

Transcripción

1 Incertidumbre 4G Inversión NOMBRE DE LA PRESENTACIÓN FECHA Aceleración del crecimiento Infraestructura Industria #SituaciónColBBVA Crecimiento Meta de Inflación Banco de la República Reforma Tributaria Decisiones políticas

2 NOMBRE DE LA PRESENTACIÓN FECHA Situación Colombia Febrero de 2017

3 NOMBRE DE LA PRESENTACIÓN FECHA ENTORNO GLOBAL

4 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 SITUACIÓN COLOMBIA FEBRERO DE 2017 INDUSTRIA MANUFACTURERA Recuperación de la industria por mayor comercio global ÍNDICE DE PRODUCCIÓN MANUFACTURERA (PMI, 50 = neutralidad, Nivel ± 50) La confianza mejora notablemente, la producción manufacturera aumenta y el comercio mundial se recupera Mejora en comercio es más evidente en Asia y, en menor medida, en Europa. En Latinoamérica las exportaciones se mantienen con tendencias negativas Recuperación más fuerte en países desarrollados. Exportaciones de Estados Unidos podrían afectarse por apreciación del dólar Desarrollados Emergentes Global Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg 4

5 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 SITUACIÓN COLOMBIA FEBRERO DE 2017 CRECIMIENTO GLOBAL Aceleración gradual del crecimiento, más en desarrollados CRECIMIENTO GLOBAL (Variación inter-trimestral, %) 1,2 1,1 1,0 0,9 El crecimiento mundial se aceleró principalmente por Estados Unidos, Reino Unido, China e India y en el sector industrial La recuperación del crecimiento, los mayores precios de las materias primas y los posibles apoyos fiscales en el mundo han sustituido las preocupaciones de deflación de hace unos meses por expectativas de mayor inflación 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,8 IC 20% IC 40% IC 60% Al cierre de 2016, el crecimiento global se ubicó por encima del promedio del período Estimación puntual Media período Fuente: BBVA Research 5

6 CRECIMIENTO GLOBAL PIB mundial se acelera gradualmente ( ) Eurozona 1,6 1,6 EEUU 2,3 2,4 España 2,8 2,7 Turquía 2,5 4,5 China 6,0 5,2 México 1,0 1,8 Colombia 2,4 3,3 Perú 3,5 3,6 Mundo Chile 1,6 2,4 3,2 3,3 2,8 3,0 Argentina Revisión al alza Estable Revisión a la baja Primera publicación Fuente: BBVA Research 6

7 CRECIMIENTO GLOBAL Países emergentes seguirán ganando peso en PIB mundial Gradualidad en los incrementos de las tasas de interés globales son más convenientes para el crecimiento futuro de los países emergentes Recuperación de los precios de las materias primas ayuda al balance externo de los emergentes exportadores CRECIMIENTO GLOBAL (Variación inter-trimestral, *Previsiones) La convergencia en el crecimiento económico global está liderada por Asia, pues seguirá creciendo por encima del 5% (con y sin China) * 2017* 2018* Avanzadas Emergentes Fuente: BBVA Research 7

8 TASAS DE INTERÉS EN ESTADOS UNIDOS Incremento gradual de las tasas de interés TASAS DE INTERÉS DE ESTADOS UNIDOS (Fin de período, %, *Previsiones) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,38 0,64 1,25 1,75 0,53 0,98 1,44 1,94 2,24 2,49 2,68 2,96 Dos incrementos en la tasa de la FED, cada año, son esperados en 2017 y 2018 Gradualidad en los incrementos será conveniente para el ajuste de los mercados emergentes Además, la reducción del balance de la FED no empezará antes de ,0 Tasa oficial FED Libor 3M Soberano 10 años * 2018* Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg y proyecciones propias 8

9 FLUJOS DE CAPITALES Se reactivó la entrada de capitales a emergentes Pero, se mantiene la incertidumbre a futuro. Este año esperamos menores ingresos que en 2016 FLUJOS DE CAPITALES A EMERGENTES (Miles de millones de dólares) ENTRADAS DE CAPITALES POR NO RESIDENTES (Millones de dólares) Total año ene 14 jul 14 ene 15 jul 15 ene 16 jul 16 ene 17 S Acciones Renta fija Total Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y del IIF 9

10 MATERIAS PRIMAS Recuperación en precio del petróleo se mantiene PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS (Variación anual de los precios, %, *Previsiones) ,0 27,4 27,8 2,8 2,8-11, * 2018* 7,2 3,6 0,9-2,6-1,0-11,6-30 Brent WTI Soya Cobre Señales de un mercado más equilibrado en la medida que los inventarios globales empiezan a descender El crecimiento de la demanda de petróleo es más fuerte que el incremento de la oferta Producción de EEUU seguirá creciendo. Así, este año, el precio del petróleo Brent se ubicará en 57 dólares por barril en promedio y, a largo plazo, en 60 dólares Fuente: BBVA Research con datos de Bloomberg y proyecciones propias 10

11 RIESGOS GLOBALES Con impacto en todas las regiones EEUU: Proteccionismo & Salida Fed Proteccionismo y riesgo de guerra comercial Estímulo fiscal sin brecha de producto Crecimiento de largo plazo Europa: Próximas elecciones Populismo y ciclo electoral Grecia e Italia y sus bancos Geopolítica y refugiados Brexit duro Latam: Incertidumbre política Financiamiento externo, cambio a políticas macro populistas Mayor volatilidad del mercado Retrasos en la confianza empresarial y planes de inversión China: Desequilibrios Debilidad adicional de la inversión privada, estrés de los mercados financieros y creciente divergencia regional Fuente: BBVA Research 11

12 RIESGOS GLOBALES Política en Estados Unidos y su efecto global Inflación global Bancos centrales y tipos de cambio Relaciones internacionales Crecimiento global Prioridades de política fiscal? Recorte de impuestos frente a mayor gasto Impacto sobre el crecimiento y la inflación del estímulo fiscal? Expansión fiscal con un margen de crecimiento reducido Cómo serán las medidas proteccionistas?, cuándo se aplicarán y cuál será su impacto? Cuál será la reacción de otros países (China )? Qué sectores se desregularán y cómo? Cuál será el impacto de Trump en el crecimiento potencial? Fuente: BBVA Research 12

13 COLOMBIA NOMBRE DE LA PRESENTACIÓN FECHA

14 INDICADORES LÍDERES Señales para la recuperación de la inversión FACTORES DE ACELERACIÓN DE LA INVERSIÓN FIJA EN COLOMBIA (Porcentajes y valoraciones, *Cálculos de histórico desde 1990) Señal económica a la inversión Desacumulación de inventarios 118,7 73,9 97,9 82,5 70,7 70,3 +0,2 ó 0,3pp al PIB Realización de proyectos aplazados en 2016 Reactivación proyectos e IED Uso de la capacidad instalada en la industria (%) Crecimiento ventas industriales / Crecimiento producción industrial (%) Obras 4G Promedio histórico* Promedio Reactivación inversión minera: petróleo y carbón Fin incertidumbre por reforma tributaria Fuente: BBVA Research con datos de DANE y Fedesarrollo 14

15 INDICADORES LÍDERES Consumo privado continuará con bajo crecimiento este año Bajo crecimiento en consumo ayuda a ajuste interno: mayor ahorro, menor déficit en la cuenta corriente, desapalancamiento de los hogares y menores presiones a la inflación Carga financiera se redujo de 22,2% en 2015 a 19,0% en 2016 Reducción de la inflación y gradual de las tasas de interés Estabilidad del tipo de cambio Efecto tributario en primer semestre (IVA, principalmente) Deterioro del mercado laboral Se mantiene una baja confianza de los consumidores Fuente: BBVA Research 15

16 PREVISIONES DE LA DEMANDA INTERNA Inversión impulsa a la demanda interna y el PIB CRECIMIENTO ECONÓMICO: CONSUMO, INVERSIÓN Y DEMANDA INTERNA (Variaciones anuales, %, *Previsiones) ,9 2,1 2,5 Consumo 3,4 1,7 Las exportaciones no tendrán una contribución positiva considerable en el PIB antes de ,5 5,1 5,2 4,8 3,8 8,1 Los hogares tendrán dos velocidades diferentes: gasto muy moderado en el primer semestre y aceleración gradual desde el segundo semestre 3,4 4,0 2,8 3,1 1,9 2,4 0,6-4,6 Inversión diferentes a obras Inversión en obras civiles Demanda interna PIB civiles * 2017* 2018* 3,3 Demanda interna crecerá por encima del PIB en 2017 por la inversión. Se acelerará notablemente en 2018 si se materializan los proyectos de inversión en infraestructura Fuente: BBVA Research con datos del DANE y proyecciones propias 16

17 PIB POR OFERTA Dinámica favorable para los sectores transables en 2017 En 2017, la industria y la agricultura crecerán conjuntamente un 3,6%, por encima del crecimiento de 2,9% en los sectores no transables En 2018, el crecimiento será más balanceado entre todos los grupos de sectores, con un repunte importante de los sectores con vocación a la demanda interna, como comercio y construcción Crecimiento más balanceado a nivel sectorial hace la dinámica del país más sostenible a largo plazo. La devaluación es clave para cambiar tendencia desfavorable en industria Fuente: BBVA Research con datos del DANE y proyecciones propias PIB SECTORIAL (Variación anual, %, *Previsiones) Agricultura (6,2) SS financieros y empresariales (19,2) Construcción (9,7) Industria (11,2) Comercio, restaurantes y hoteles (12,0) SS sociales y comunales (16,7) Electricidad, gas y agua (3,2) Minería (6,8) Transporte (6,3) * 2017* 17

18 DÉFICIT DE LA CUENTA CORRIENTE Un menor déficit reduce la vulnerabilidad externa DÉFICIT EN LA CUENTA CORRIENTE Y FINANCIACIÓN (% de PIB, *Previsiones) Prom Prom Prom Ingresos IED Déficit en la cuenta corriente * 2017* 2018* Resto de capitales netos Total capitales En el período la economía será menos exigente en necesidades de financiación externa, reduciéndose saludablemente su vulnerabilidad a choques externos El déficit de la cuenta corriente se reducirá y en una mayor proporción que los esperados menores ingresos de inversión extranjera directa En dólares, reducción del déficit de la cuenta corriente es más notoria. Pasará de niveles cercanos a millones de dólares en a valores inferiores a millones de dólares en Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y proyecciones propias 18

19 TIPO DE CAMBIO A largo plazo, la tendencia es a la apreciación TIPO DE CAMBIO (Pesos por 1 dólar y variación anual promedio, %, *Previsiones) , ,0 21,2 7, ,4 0,1-0,2-7,2-2,6-2,3 Prom Prom Prom Prom Prom. 2017* Prom. 2018* Pesos por dólar Devaluación promedio (Eje derecho) Devaluación fin de período (Eje Derecho) Apreciación muy moderada y gradual: mayor precio del petróleo, cierre del déficit de cuenta corriente, y el apetito que mantienen los capitales extranjeros en el país Será moderada por: mayores tasas de interés externas (salida de la FED) junto con unas menores tasas internas. Implicarán altos niveles de volatilidad En 2018, los niveles serán parecidos a los de Luego, la tasa de cambio seguirá convergiendo gradualmente hacia un nivel cercano al equilibrio Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y proyecciones propias 19

20 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 SITUACIÓN COLOMBIA FEBRERO DE 2017 INFLACIÓN En la ruta correcta, pero con gradualidad durante TASA DE INFLACIÓN (Variación anual, %, *Previsiones sombreadas) Tasa de cambio, mejor clima y demanda débil llevarán la inflación al rango meta a mediados de 2017, aunque terminará el año en una senda creciente La inflación a diciembre será de 4,1%. Las expectativas de inflación del mercado a 24 meses están cerca al 4% En 2018, inercia en precios atados a inflación anterior seguirá pesando en la reducción de la inflación. Llegará a la meta puntual de 3,0% del BanRep en Total Básica Fuente: BBVA Research con datos del DANE y proyecciones propias 20

21 TASA DE POLÍTICA MONETARIA Existe espacio para que el BanRep recorte tasas TASA DE POLÍTICA MONETARIA (E.A., %, fin de período, *Previsiones) ,50 5,75 7,50 6,00 4, * 2018* El Banco Central tiene espacio para recortar la tasa de interés en 150 puntos básicos durante 2017 y en 125 puntos básicos en el año 2018 Estos recortes llevarán la tasa de intervención real (tasa nominal descontando la inflación) a los niveles neutrales que ni estimulan ni contraen la actividad económica Banco Central estará atento a la tendencia de las perspectivas de inflación. Los primeros meses del año 2017 tendrán mayor incertidumbre por impacto de la reforma tributaria y la inercia inflacionaria Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y proyecciones propias 21

22 POLÍTICA FISCAL Y REFORMA TRIBUTARIA Reforma incrementará tributos gradualmente IRECAUDO BRUTO CON REFOMA TRIBUTARIA (% del PIB) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 0,6 0,7 0,6 0,3 1,8 0,1 1,6 1,4 1,1 0,7 0, Reforma Formalización Gobierno estima el recaudo por la reforma en 0,7% del PIB en 2017, incrementándose en los siguientes años Re-balancea marginalmente carga tributaria de personas naturales y empresas, simplifica sistemas, aumenta bases y cambia referencia de impo-renta para empresas Reemplaza impuestos de carácter transitorio por permanentes, ataca la evasión y promueve la formalización. En impuestos indirectos aumenta tarifas Fuente: BBVA Research con datos del Ministerio de Hacienda 22

23 GRACIAS SITUACIÓN COLOMBIA FEBRERO DE 2017

24 NOMBRE DE LA PRESENTACIÓN FECHA Situación Colombia Febrero de 2017

25 Aviso Legal El presente documento, elaborado por el Departamento de BBVA Research, tiene carácter divulgativo y contiene datos, opiniones o estimaciones referidas a la fecha del mismo, de elaboración propia o procedentes o basadas en fuentes que consideramos fiables, sin que hayan sido objeto de verificación independiente por BBVA. BBVA, por tanto, no ofrece garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Las estimaciones que este documento puede contener han sido realizadas conforme a metodologías generalmente aceptadas y deben tomarse como tales, es decir, como previsiones o proyecciones. La evolución histórica de las variables económicas (positiva o negativa) no garantiza una evolución equivalente en el futuro. El contenido de este documento está sujeto a cambios sin previo aviso en función, por ejemplo, del contexto económico o las fluctuaciones del mercado. BBVA no asume compromiso alguno de actualizar dicho contenido o comunicar esos cambios. BBVA no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud para adquirir, desinvertir u obtener interés alguno en activos o instrumentos financieros, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Especialmente en lo que se refiere a la inversión en activos financieros que pudieran estar relacionados con las variables económicas que este documento puede desarrollar, los lectores deben ser conscientes de que en ningún caso deben tomar este documento como base para tomar sus decisiones de inversión y que las personas o entidades que potencialmente les puedan ofrecer productos de inversión serán las obligadas legalmente a proporcionarles toda la información que necesiten para esta toma de decisión. El contenido del presente documento está protegido por la legislación de propiedad intelectual. Queda expresamente prohibida su reproducción, transformación, distribución, comunicación pública, puesta a disposición, extracción, reutilización, reenvío o la utilización de cualquier naturaleza, por cualquier medio o procedimiento, salvo en los casos en que esté legalmente permitido o sea autorizado expresamente por BBVA. BBVA Colombia es un establecimiento de crédito y es supervisado por la Superintendencia Financiera. BVA Colombia promueve este tipo de documentos con fines meramente académicos y no asume ninguna responsabilidad por las decisiones que se toman con base en la información recibida ni puede ser considerada como asesoría tributaria, legal o financiera. Igualmente no se hace responsable por la calidad ni contenido de los mismos. BBVA Colombia es el titular de todos los derechos de autor del contenido textual y gráfico de este documento, los cuales se encuentra protegidos por las leyes de Derechos de Autor y demás leyes relativas internacionales y de la República de Colombia. Se prohíbe su uso, circulación o copia sin autorización previa y expresa de BBVA Colombia. 25