Profesor: Mgr. José Loaiza

Transcripción

1 Profesor: Mgr. José Loaiza

2 1. Opciones financieras y acceso al crédito 2. Las características de las obligaciones según las fuentes de financiamiento 3. Tasa y curva de rentabilidad 4. El riesgo y su medición 5. El riesgo y la diversificación

3 1. Opciones financieras y acceso al crédito Investigar!!!!!! Las opciones que tienen las PyMEs en: banco Unión, Unidad PyMEs Gobernación, entidad microcrédito, Cooperativa MyPyME, etc.

4 1. Opciones financieras y acceso al crédito Las fuentes de financiamiento se pueden evaluar desde dos puntos de vista: 1. Punto de vista del inversor. a) Fuente corto plazo. Tiene menos riesgo(ambiente no es cambiante), pero exige menos rentabilidad. b) Fuente largo Plazo. Mayor riesgo y por lo tanto mayor rentabilidad. c) Patrimonio. Mayor riesgo, mucho mas rentabilidad. 2. Punto de vista Empresa a) Fuente corto plazo. Tiene mucho mas riesgo(porque tiene que pagar mas rápido), pero tiene mayor rentabilidad. b) Fuente largo Plazo. Menor riesgo(tiene mas costo financiero) y por lo tanto menor rentabilidad. c) Patrimonio. Mayor riesgo, mucho costo financiero para la empresa por la utilidad. Lo que es rentabilidad para el inversor de capital, es costo de capital para la empresa.

5 2. Las características de las obligaciones según las fuentes de financiamiento Investigar!!!!

6 3. Tasa y curva de rentabilidad Rentabilidad.- La relación entre los ingresos y los costos, generada por el uso de los activos de la empresa(tanto circulantes como fijos) en las actividades productivas. Riesgo(o insolvencia técnica).- La probabilidad de que una empresa sea incapaz de pagar sus cuentas conforme estas se vencen. También puede decirse que el riesgo es la posibilidad de enfrentar una perdida financiera. Puede considerarse como la variabilidad de los rendimientos relacionados con un activo especifico. Técnicamente insolvente.- Describe a una empresa que es incapaz de pagar sus cuentas conforme estas se vencen.

7 Rendimiento de un activo Es la ganancia o pérdida total que experimenta el propietario de una inversión en un periodo de tiempo específico. Se obtiene como el cambio en el valor del activo más cualquier distribución de efectivo durante el periodo entre el valor de la inversión al inicio del periodo.

8 Tasa de rendimiento de un activo k t P t P P t 1 t 1 C t Donde: k t = Tasa de rendimiento esperada Pt = Precio del activo en el momento t Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1 Ct = Flujo de efectivo de la inversión en el periodo

9 Ejemplo: Un activo vale a principio de año $ Al finalizar el año se espera que tenga un valor de mercado de $ y que produzca efectivo por $800. Su tasa de rendimiento es: k t $ $ $ $800 11,5%

10 3. Tasa y curva de rentabilidad Rentabilidad Riesgo

11 3. Tasa y curva de rentabilidad Razon Cambio en la razón Efecto sobre las utilidades Efecto sobre el riesgo Activos circulantes Activos totales Aumento Disminución Disminución Aumento Disminución Aumento Pasivos Circulantes Activos Totales Aumento Disminución Aumento Disminución Aumento Disminución

12 3. Tasa y curva de rentabilidad Rentabilidad esperada: la rentabilidad que un inversor espera ganar con un activo, teniendo en cuenta su precio, crecimiento potencial, etc. Rentabilidad requerida: rentabilidad que el inversor requiere de un activo, teniendo en cuenta su riesgo.

13 Rentabilidad esperada Estado de probabilidad rentabilidad Economía (P) Campos. Concepción Recesión 0,20 4% -10% Normal 0,50 10% 14% Expansión 0,30 14% 30% Para cada empresa, la rentabilidad esperada de una acción es simplemente una media ponderada:

14 3. Tasa y curva de rentabilidad Cómo se mide el riesgo? (Varianza, desviación estándar, beta) Cómo se reduce el riesgo? (Diversificación) Cómo se tasa el riesgo? (Línea de mercado de títulos, CAPM)

15 4. El riesgo y su medición Qué es el riesgo? La posibilidad de que la rentabilidad real difiera de la rentabilidad esperada. Incertidumbre en la distribución de los posibles rendimientos.

16 4. El riesgo y su medición Incertidumbre en la distribución de los posibles rendimientos. Empresa A Empresa B 0,5 0,45 0,4 0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0, ,2 0,18 0,16 0,14 0,12 0,1 0,08 0,06 0,04 0, rentabilidad rentabilidad

17 4. El riesgo y su medición Cómo medimos el riesgo? Para tener una idea general de la variabilidad del precio de las acciones, se deberían observar las fluctuaciones en los precios de las acciones del año anterior.

18 4. El riesgo y su medición Un método más científico consiste en examinar la DESVIACIÓN ESTÁNDAR de las acciones de cada rentabilidad. La desviación estándar es una medida de la dispersión de posibles resultados. Cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será la incertidumbre y, por lo tanto, el RIESGO también será mayor.

19 4. El riesgo y su medición s n S = (Axi - Axi) P(xi) i=1 2

20 Ejemplo: caso Resumen Campos. Concepción Rentabilidad esperada 10% 14% Desviación estándar 3,46% 13,86%

21 Ejemplo riesgo de proyecto agrícola

22 5. El riesgo y la diversificación Se puede reducir el riesgo combinando varios valores en una cartera. Cómo se realiza esta operación? Si tenemos una acción A y una acción B, las rentabilidades de estas acciones no suelen moverse conjuntamente a lo largo del tiempo, (es decir, no se correlacionan perfectamente).

23 Diversificación Invertir en más de un título para reducir el riesgo. Si dos títulos están correlacionados positivamente, la diversificación no afectará al riesgo. Si dos títulos están correlacionados negativamente, la cartera de mercado se diversifica sin ningún problema.

24 Algunos riesgos pueden ser diversificados y otros no. Riesgo de mercado también se llama riesgo no diversificable. Este tipo de riesgo no puede ser eliminado a través de diversificaciones. Riesgo único de la empresa también denominado riesgo diversificable. Este tipo de riesgo se puede reducir mediante diversificaciones.

25 Riesgo de mercado Cambios inesperados en los tipos de interés. Cambios inesperados en el flujo de caja debido a los cambios en los tipos de interés, en la competencia extranjera y en los ciclos de negocios totales.

26 Riesgo único de la empresa Los trabajadores de una empresa se declaran en huelga. El alto directivo de una empresa muere en un accidente de avión. Un tanque de petróleo estalla e inunda un área de producción de la empresa.

27 A medida que añada acciones a su cartera, el riesgo único de la empresa se reducirá. riesgo de cartera Riesgo único de empresa Riesgo de mercado número de acciones

28 Tienen unas empresas más riesgo de mercado que otras? Sí.. Por ejemplo: Los cambios en los tipos de interés afectan a todas las empresas, pero las más afectadas serían: A) cadenas de alimentación al por menor B) bancos comerciales

29 Tienen algunas empresas más riesgo de mercado que otras? Sí. Por ejemplo: Los cambios en los tipos de interés afectan a todas las empresas, pero las más afectadas serían: A) cadenas de alimentación al por menor B) bancos comerciales

30 Observación Como sabemos, el mercado compensa a los inversores por correr riesgos: pero sólo por el riesgo de mercado. El riesgo único de la empresa puede y debe ser diversificado. Por lo tanto, tenemos que ser capaces de medir el riesgo.

31 Y para eso existe BETA. Beta: medida del riesgo del mercado. En concreto, mide cómo la rentabilidad de una acción individual varía de acuerdo con la rentabilidad del mercado. Es una medida de sensibilidad de la rentabilidad de una acción individual a los cambios que se producen en el mercado.

32 El mercado de beta es 1 Una empresa con beta = 1 tiene un riesgo de mercado medio. La acción es igual de volátil que en el mercado. Una empresa con beta > 1 es más volátil que el mercado (ej. empresas informáticas). Una empresa con beta < 1 es menos volátil que el mercado (ej. Servicios públicos).

33 Interpretación del coeficiente beta Beta Comentario Interpretación 2,0 Dos veces más sensible que el Se desplaza mercado en la misma 1,0 dirección que Mismo riesgo que el mercado 0,5 el mercado La mitad del riesgo del mercado 0 El movimiento del mercado no lo afecta -0,5 Se desplaza La mitad del riesgo del mercado -1,0 en dirección Mismo riesgo que el mercado -2,0 opuesta al Dos veces más sensible que el mercado mercado

34 Cálculo de Beta Rentabilidad de la empresa XYZ Beta = pendiente = 1,20

35 Resumen: El riesgo se mide utilizando la desviación estándar para todos los riesgos y beta para el riesgo de mercado. Mediante la diversificación, se puede reducir el total de riesgos a sólo riesgo de mercado. Se debe conocer cómo se mide el riesgo, para así saber la rentabilidad que se necesita para aceptar un riesgo extra.