El costo de financiamiento

Transcripción

1 El costo de financiamiento por Alma Ruth Cortés Tal como lo he mencionado anteriormente, todo proyecto requiere contar con los fondos o recursos suficientes para llevarse a cabo, ya que en las diferentes etapas que forman un plan de negocio, se utilizan recursos financieros en todo momento. Para allegarse de recursos, cualquier inversionista (bancos, socios nuevos, préstamos personales, etc.) está interesado en recuperar su inversión y obtener un rendimiento, después de todo por qué es más conveniente invertir en el negocio propuesto por ti y no en otro? Es indispensable contar con un plan de negocio, el cual debe incluir varios aspectos, entre los cuales destaca la proyección financiera, misma que se aborda un poco más adelante. A continuación se describen las fuentes más comunes de financiamiento, para proveer al proyecto de recursos suficientes e iniciar o continuar con su desarrollo: 1) Socios de la empresa Considerando que los miembros de la sociedad son quienes aportan el capital social, éstos deberían recibir un interés por invertir su dinero en la empresa. Es simple: los bancos pagan la tasa más baja del mercado a los ahorradores, entonces es justo que por lo menos los socios reciban el equivalente a lo que el banco les pagaría en caso de ahorrar su capital. Esta tasa se conoce como Tasa de interés pasiva. En caso de que el capital en cuestión se depositara en una institución, se pagaría la Tasa Pasiva por inversiones, que es otra tasa que el banco paga en estos casos. Si los socios no tuvieran el dinero, pedirían un préstamo y el banco les cobraría por éste una tasa de interés, que se conoce como Tasa Activa. 1

2 El Costo de Oportunidad es la ganancia que se deja de percibir al trasladar el capital de una actividad a otra. Por ejemplo un inversionista recibe utilidades de 30% y decide vender e iniciar otra actividad, cuánto debería de ganar en su nuevo negocio? El inversionista debe ganar el 30% por lo menos, de lo contrario estaría perdiendo. Lo ideal sería obtener una tasa que le represente una utilidad de unos puntos más elevados de la tasa esperada, eso sería lo adecuado, de lo contrario qué caso tendría cambiar de empresa? 2) Proveedores Esta es otra forma de obtener financiamiento, aunque conviene tener en cuenta que los proveedores no cobran intereses propiamente por extender la línea de crédito, sin embargo establecen políticas de venta que descuentan un porcentaje por pronto pago. Por ejemplo si se paga la factura dentro de los primeros 10 días, se obtiene un descuento del 5%. Figura 1. Entonces este 5% representa el Costo de Financiamiento Nominal. 2

3 Por ejemplo, una empresa factura $10,000 a un plazo de 20 días y una cláusula menciona que si paga en los primeros 10 días se le descontará el 5% por pronto pago. Los intereses que la empresa se ahorra son de $500, pues $10,000 x 0.05 = $500, luego $10,000 - $500 = $9,500, esta última cantidad es el Financiamiento. Al emplear la fórmula de interés simple tienes: I = Cit, donde: I = Es el interés ($500) C = Es el Capital Inicial o Principal ($9,500) t = Es el tiempo que dura la transacción (20 días) i = Tasa de interés (es la incógnita) Despejando i en la fórmula: Cit = I, permutando literales, obtienes: i =!!" Despejando a i: i = 500 = (360)(500) (9,500)(20) (9,500)(20) 360 i = 180,00 190,00 = i = 94.74% es la tasa de interés Real de Financiamiento 3) Bancos o instituciones de crédito Figura 2. Los bancos representan una fuente de financiamiento, disponible casi para todas las empresas, y precisamente estas instituciones financieras, obtienen por medio de los intereses que cobran el mayor porcentaje de sus utilidades. En ocasiones al solicitar un préstamo no se tiene el cuidado de informarse sobre la tara real de interés que se pagará pues la tasa nominal, que es la que el banco publica, se capitaliza, implicando que el costo del crédito aumente. 3

4 Ejemplo Si vas a pedir un préstamo al banco, cuál será la Tasa Real de interés?, En el supuesto que una persona, para inyectar recursos a su negocio, pide un préstamo de $10,000 a plazo de un año, con una tasa anual de 40% capitalizable cada mes. Cómo se calcularía la Tasa Real de interés? Para resolver se empleará la siguiente fórmula: i! = 1 + in r 1 que determina la Tasa Real de interés en donde: i c = Tasa efectiva o real in = Tasa nominal (in = 40%) r = Periodos de capitalización (r=12) i! = !" 12 1 i c = i c = % Que representa la Tasa Real o Efectiva del préstamo Cambia de escenario y supón que el préstamo se hizo a 45 días, con una tasa de descuento de 40%, cuál será la Tasa Real aplicable en esta operación? Emplea la fórmula: D = Sdt, donde D = Es el interés (i), cobrado por adelantado S = Capital final o monto que se pagará ($10,000) d = Tasa de interés (i) 40% ** Debe dividirse entre 360, por tratarse de una tasa de interés simple anual t = Tiempo o plazo de la transacción (45 días) D = Sdt, y sustituyendo tienes D = (10,000)(0.40/360)(45) = $500 cantidad cobrada por adelantado, por lo tanto la cantidad recibida es de: C = S-D C = $10,000 - $500 C = $9,500 cantidad que se recibió Para calcular la tasa de interés real, vas a emplear la fórmula: I = Cit, al permutar literales Cit = I, despejando i i =!!" recuerda que I=D i =!, sustituyendo tienes:!" i = 500 = (360)(500) (9,500)(45) (9,500)(45) = i = 42.10% es la Tasa de Interés Simple real 4

5 4) Acciones Las acciones representan otra fuente de financiamiento por el que las empresas obtienen recursos financieros para hacer frente a sus compromisos, desde modernizar su equipo industrial, hasta reestructurar los pasivos. No debe olvidarse que el dinero siempre tiene un costo. En cualquiera que sea la fuente de financiamiento, el dinero tiene un costo llamado Costo de capital (K), que es el interés promedio ponderado por el uso del dinero, sin importar de qué tipo de fuente de financiamiento provenga. Figura 3. 5) Costo de capital El Costo de capital es un concepto que debes tomar en cuenta para determinar el interés promedio ponderado por el uso del dinero proveniente de distintas fuentes de financiamiento. Aplica lo anterior en un ejemplo: La empresa Casimires Coria, S. A., necesita saber el costo de capital que debe pagar al construir y poner en operación una nueva sucursal, tomando en cuenta las siguientes fuentes de financiamiento posibles: 1. Aportaciones de los socios por $800,000. Los socios estiman que el interés que debe ganar su capital, en este proyecto es el 50%, pues un interés menor no les resulta atractivo. 2. El Banco Mediterráneo ofrece un préstamo de $400,000, con una tasa de 30%, con capitalización mensual. 3. Los proveedores otorgan crédito a 30 días por $200,000, estipulando una cláusula que otorga un descuento por pronto pago. Si la empresa paga dentro de los primeros 10 días, recibirá un descuento del 4%. 4. La empresa está en condiciones de poner a la venta acciones por un monto de $500,000, y ofrece un rendimiento de 20% Como se resuelve este planteamiento? Primero se determinan los intereses Reales de las diversas fuentes de financiamiento: 1. Los socios han establecido el porcentaje de sus utilidades en 50% 2. El banco maneja una tasa nominal de 36%, por lo cual la tasa nominal (in= 36%) debe convertirse a tasa real o efectiva, por medio de la fórmula: 5

6 i! = 1 + in r 1 i! = !" 12 1 = % ic= 42.57% Tasa real o efectiva 3. Los proveedores otorgan un financiamiento de 30 días y se supone que si se paga a los 10 días, les otorgan: Descuento = (D) = (200,000)(0.04) = 8,000 D = 8,000, descuento por pronto pago Así el capital que se paga (C), equivale al total facturado menos el descuento: (D=I=8,000) Dado que C=S-D C= 200,000 8,000 C= 192,000 Cantidad que representa el pago que se realizará a 10 días. Con estos datos puedes calcular la tasa de interés (i), por medio de la fórmula: ic = (360)(I) (12) = (360)(8000) (192,000)(20) = 0.75 i= 75% Tasa efectiva de interés 4. Las acciones ya determinaron con antelación el monto de sus rendimientos del 20%. Para comparar las tasas de interés obtenidas, se determina el porcentaje de participación de cada una de las fuentes, respecto del total. Se divide el monto de cada una de las fuentes entre el total, como se muestra en la siguiente tabla: Tabla 1. Comparar las tasas de interés obtenidas. 6

7 Así se calcula que el costo del capital financiero (Kf) es de 43.12% (Kf= 43.12%), al cual se debe agregar el Riesgo país, que es un índice que muestra el riesgo de incumplir con la deuda externa contraída por el país. El riesgo país de México en estos momentos es de 1.28% (128 puntos base), por lo tanto el costo de capital (K) = = 44.40%, sobre esta tasa se realiza la evaluación económica del proyecto. Si te interesa conocer más acerca del Riesgo País, puedes revisar la siguiente liga: Riesgo país: hace referencia a la probabilidad de que un país, emisor de deuda, sea incapaz responder a sus compromisos de pago de deuda, en capital e intereses, en los términos acordados. En tal sentido se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano, Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico (Montilla, 2007, párr. 1). Referencias Hernández, A. (2008). Formulación y evaluación de proyectos de inversión. (5ª ed.). México: Cengage Learning. Montilla, F. (2007). Riesgo país. Recuperado el 7 de junio de 2010, de 7