Administración Financiera II. Lic. Carlos Gerson Revolorio Corado

Transcripción

1 Administración Financiera II Lic. Carlos Gerson Revolorio Corado

2 Segunda Unidad: Administración del Capital de Trabajo. 1. Administración del Activo Circulante. 1.1 Terminología del capital de trabajo. 1.3 Políticas alternas de inversión del activo circulante. 1.5 Valores realizables. 1.2 Ciclo de conversión del efectivo. 1.4 Administración del efectivo. 1.6 Administración de cuentas por cobrar. 1.7 Administración de inventarios. 2. Financiamiento del Activo Circulante. 2.1 Políticas para financiar el activo circulante. 2.2 Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo. 2.3 Fuentes del financiamiento a corto plazo. 2.4 Uso de garantías en el financiamiento a corto plazo.

3 1.1 Terminología del capital de trabajo. Capital de Trabajo: Es la inversión que realiza la empresa para llevar a cabo sus operaciones a corto plazo. Es el activo circulante que se utiliza en las operaciones. Capital de Trabajo Neto: Es el activo circulante menos el pasivo circulante. Capital de Trabajo Neto Operativo: Es el activo circulante menos el pasivo circulante que no devenga intereses. Liquidez Corriente: Mide la liquidez de la empresa durante un período determinado. Un mayor índice supone una mejor liquidez, sin embargo va a depender del manejo que se tenga de las cuentas que integran el circulante. Liquidez Seca: Representa la capacidad de cumplir con las obligaciones actuales a corto plazo, ya que resta el inventario al activo circulante, lo cual la convierte en un índice de mayor aceptabilidad.

4 Cont. Presupuesto de Efectivo: Pronostica los ingresos y egresos de efectivo durante un tiempo determinado. Ofrece una mejor idea de la liquidez de la empresa. Política del Capital de Trabajo: Política de una empresa en lo referente a la integración del activo circulante y la forma en que éste se financiará. Administración del Capital de Trabajo: Consiste en la aplicación de la política a las operaciones ordinarias que pretenden el cumplimiento de objetivos de liquidez.

5 1.3 Políticas alternas de inversión del activo circulante. Decisiones Básicas Determinar cual será el nivel de los Activos Corrientes? Determinar la forma en que éstos son financiados? Tipos de Política Conservadora + Efectivo e inventario. Deuda bancaria de largo plazo. Agresiva - Efectivo e inventario. Deuda bancaria a corto plazo. Moderada o de sincronización Se sitúa entre la Conservadora y la Agresiva

6 1.5 Valores realizables. Es el conjunto de títulos que se convierten en efectivo de forma fácil y generan interés a corto plazo. Valores que pueden venderse en poco tiempo. Generan un rendimiento moderado. Se mantienen fundamentalmente por precaución. Las reservas de efectivo deben ser mayores en épocas cuando los costos son altos y se dispone de mucho tiempo para liquidar valores, pero deberían ser bajas si las tasas de interés son elevadas. No conviene mantener valores en vez de efectivo, cuando su conversión en efectivo requiere mucho tiempo y dinero y cuando no producen mucho por ser bajas las tasas. Conviene mantenerlos cuando las tasas son altas y los valores pueden convertirse en efectivo rápidamente y sin fuertes gastos.

7 Ventajas: Cont. Bajan los costos por transacciones, porque no hay que emitir acciones, ni solicitar préstamos con frecuencia para reunir efectivo. Se dispondrá de efectivo para aprovechar tratos ventajosos o las oportunidades de crecimiento. Desventajas: Nivel bajo de rendimiento de efectivo después de impuestos. Ejemplos de Valores Negociables: Pagarés. Facturas Negociables. Bonos. Certificados de Tesorería. Inversión en Acciones. Debe existir un mercado ágil para convertirlos en efectivo y que no pierdan su valor.

8 1.2 Ciclo de conversión del efectivo. Es el tiempo que transcurre entre el momento de compras de inventarios y el de recibir los ingresos en efectivo. El Ciclo Operativo = Representa el período entre la compra de inventarios y la recepción del efectivo de las cobranzas. Conversión de Inventarios + Días de Cobranza El Ciclo de Efectivo = Es el período comprendido entre el desembolso de efectivo para la compra de inventarios hasta que se recibe el efectivo de las cobranzas. Conversión de Inventarios + Días de Cobranza Días de Pago

9 1.2 Cont. Ejemplo: Supongamos que una empresa lanza un nuevo producto tecnológico el cual tiene un precio de Q300, Se espera vender 40 unidades durante el primer año de producción. Los efectos que produce en el Capital de Trabajo, de acuerdo a los siguientes supuestos serían: La empresa compra los materiales necesarios para realizar la producción, los cuales adquiere al crédito generando cuentas por pagar. Se requiere Mano de Obra para realizar la producción, por la cual se paga al final de un período específico, ya sea quincena o mes, por lo que los sueldos irán acumulándose. Las unidades producidas se venden al crédito, por lo tanto van a generar cuentas por cobrar. En algún momento la empresa debe liquidar las cuentas por pagar y los sueldos acumulados, y aún no se ha recibido el dinero por las ventas. Cuando ingrese el dinero por las cuentas por cobrar, entonces se podrán pagar los créditos que se utilizaron para financiar la producción, es ahí en donde finaliza el ciclo e inicia uno nuevo.

10 1.2 Cont. Conversión de Inventarios Tiempo promedio transcurrido desde la transformación de la materia prima en productos terminados hasta realizar la venta. Inventario * 365 / Costo de Ventas Días de Cobranza Tiempo promedio necesario para convertir en efectivo las cuentas por cobrar. Cuentas por Cobrar * 365 / Ventas Días de Pago Tiempo promedio transcurrido desde la compra de materia prima o mano de obra hasta el momento de realizar el pago en efectivo. Cuentas por Pagar * 365 / Compras

11 1.2 Cont. Ejemplo: Examine la siguiente información tomada de los estados financieros de Constructora Campus y luego calcule sus ciclos operativo y de efectivo. Partida Inicial ($) Final ($) Inventarios 1, , Cuentas por cobrar 4, , Cuentas por pagar 2, , Ventas netas 11, Costo de ventas 8, ,000.00

12 1.2 Cont. 1. Determinar días de venta: 1, * 365 / 8,200 = 67 días 2. Determinar días de cobranza: 4, * 365 / 11,500 = 140 días 3. Determinar días de pago: 2, * 365 / 8,400 = 113 días 4. Ciclo Operativo: 67 días días = 207 días 5. Ciclo de Efectivo: 67 días días 113 días = 94 días

13 1.2 Cont. Ejemplo: Una empresa tiene un período de conversión del inventario de 75 días, los días promedio de cobranza son de 38 días y los días promedio de pago por 30 días. 1. Cuánto dura el Ciclo de Conversión Operativo? 2. Cuánto dura el Ciclo de Conversión del Efectivo? 3. Si las ventas anuales son de Q3,421, y si todas se efectúan al crédito. Cuánto se invierte en Cuentas por Cobrar? 4. Cuántas veces al año rota el Inventario? = 113 días = 83 días Q3,421, / 365 días * 38 días = 365 / 75 = 4.87 veces Q356,250.00

14 1.4 Administración del efectivo. Es el proceso a través del cual se administra la política de manejo del efectivo de una empresa, en la cual se toman las decisiones relacionadas a la cantidad disponible para hacer frente a las actividades normales y también para aprovechar las oportunidades comerciales, mantener el récord crediticio y atender los imprevistos. Porqué debemos mantener efectivo? Transacción: El dinero es necesario para llevar a cabo las transacciones de la empresa. Precaución: Mantener dinero ante la incertidumbre, pagos eventuales o aprovechar oportunidades. Especulación: Mantener dinero ante los posibles beneficios de variables económicas. Cuánto dinero debería mantener la empresa? Efectivo necesario para las transacciones. Costo de Oportunidad por el manejo del efectivo. Costo Fijo por la venta de activos financieros para obtener efectivo.

15 1.4 Cont. Flotante: Es la diferencia entre el saldo real de efectivo y el contable. Flotantes de Desembolso Flotante Neto Flotantes de Cobranza Los tiempos totales de cobranza y desembolso son de tres tipos: Tiempo de Tránsito Tiempo de Procesamiento Demora en Disponibilidad Presupuesto de efectivo Es una herramienta financiera que contiene los ingresos, egresos y saldos de efectivo de una empresa, durante un período determinado. Debe establecerse un saldo óptimo de efectivo que una empresa desea conservar para realizar sus actividades.

16 1.4 Cont. Ejemplo: La empresa Conquistador, S.A., tiene un pronóstico de ventas a crédito para el primer cuatrimestre del año, así: Enero Q192, Febrero Q187, Marzo Q176, Abril Q203, La experiencia indica que el 35% de las ventas se recaudan en el mes de la venta, el 50% en el siguiente mes de efectuada ésta y 15% no se recuperan. Elabore un cronograma de los ingresos de la empresa. ENERO FEBRERO MARZO ABRIL VENTAS Q192, Q187, Q176, Q203, Contado 35% Q67, Q65, Q61, Q71, Crédito 30 días 50% Q96, Q93, Q88, Total entradas Q67, Q161, Q155, Q159,225.00

17 1.4 Cont. Ejemplo: El Conquistador, S.A. ha pronosticado sus ventas en unidades así: Diciembre 1,600 Enero 1,950 Febrero 1,800 Marzo 2,000 Abril 2,150 Mayo 2,300 Junio 2,450 El costo de la materia prima es de Q18.00 por unidad y se paga en el mes siguiente de la compra. El costo de la mano de obra es de Q11.00 por unidad y se paga en el mes en que se incurre. Los costos indirectos son de Q17, por mes y se paga igual a la mano de obra. Los intereses por préstamos son de Q19, y se pagarán en Febrero y las bonificaciones son de Q23, y se pagarán en el mes de junio. Elabore la cédula de desembolsos de efectivo del primer semestre.

18 1.4 Cont. VENTAS MES UNIDADES MES UNIDADES DICIEMBRE 1,600 ABRIL 2,150 ENERO 1,950 MAYO 2,300 FEBRERO 1,800 JUNIO 2,450 MARZO 2,000 ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO COMPRAS Materia prima Q18.00 Q28, Q35, Q32, Q36, Q38, Q41, Mano de obra Q11.00 Q21, Q19, Q22, Q23, Q25, Q26, Costos indirectos Q17, Q17, Q17, Q17, Q17, Q17, Intereses Q19, Bonificaciones Q23, Total salidas Q67, Q90, Q71, Q76, Q81, Q108,350.00

19 1.4 Administración de Cuentas por Cobrar Consiste en el manejo de la política de crédito que una empresa implementa con el propósito de incrementar sus ventas. Su eficiente administración incrementa la liquidez y contribuye a una mayor rentabilidad. Cuentas por Cobrar Son los créditos que la empresa concede a sus clientes. El crédito se concede con el fin de estimular las ventas. El acto de otorgar crédito es invertir en un cliente. Los clientes que no pagan se convierten en un costo potencial. Ventas de la empresa. Período en el que se cobran los créditos.

20 Cont. Política de Crédito Serie de lineamientos utilizados para determinar si se ha de conceder un crédito y por qué monto. Condiciones de venta. Período de crédito, descuentos por pronto pago y plazo de descuento. Política de cobranza. Transformar las cuentas por cobrar en efectivo, tomando en consideración la fecha de vencimiento. Período Promedio de Cobro. Antigüedad de las Cuentas por Cobrar. Análisis crediticio. A qué clientes se les puede otorgar un crédito.

21 Cont. Los costos de mantener los activos circulantes asociados con el otorgamiento de crédito tienen tres formas: El rendimiento requerido de las cuentas por cobrar. Las pérdidas derivadas de las cuentas por cobrar. Los costos de administración del crédito y la cobranza. Los pasos básicos que se deben desarrollar para tomar la decisión si se implementa una nueva acción de una política de crédito son: 1. Establecer la utilidad marginal que se genera por la implementación de la propuesta. 2. Encontrar el costo de la inversión marginal. 3. Determinar el costo marginal de cuentas incobrables. 4. Determinar el costo por descuentos de pronto pago. 5. Toma de decisión.

22 Cont. 1. Establecer la utilidad marginal que se genera por la implementación de la propuesta. Situación Actual: Propuesta: Ventas al crédito: Q.600, Ventas al crédito: Q.630, Costo variable: Q.360, Costo variable: Q.378, Costo fijo: Q.120, Costo fijo: Q.120, Utilidad: Q120, Utilidad: Q132, Utilidad Marginal: Utilidad Propuesta: Q132, Utilidad Actual: Q120, Q12,000.00

23 Cont. 2. Encontrar el costo de la inversión marginal. Situación Actual: Costo variable: Q.360, Días de crédito: 30 Rotación: Inversión promedio: Q.29, Propuesta: Costo variable: Q.378, Días de crédito : 45 Rotación: 8.11 Inversión promedio: Q.46, Inversión Marginal: Inversión Propuesta: Q.46, Inversión Actual: Q.29, Diferencia: Q.17, Rendimiento esperado: 15% Q2,554.23

24 Cont. 3. Determinar el costo marginal de cuentas incobrables. Situación Actual: Ventas al crédito: Q.600, Cuentas incobrables: 1% Propuesta: Ventas al crédito: Q.630, Cuentas incobrables: 2% Costo Marginal Cuentas Incobrables: Actual: Propuesta: Diferencia: Q.6, Q.12, Q.6, Q6,600.00

25 Cont. 5. Toma de decisión. Utilidad Marginal: Costo Inversión Marginal: Costo Marginal Cuentas Incobrables: Q12, Q.2, Q.6, Contribución a las Utilidades Totales: Q.2, Rendimiento: Q.2,845.77/Q18, % Se implementa la propuesta, ya que el rendimiento que proporciona cubre lo esperado por los inversionistas.

26 2.1 Políticas para Financiar el Activo Circulante Implica decidir entre utilizar deuda de corto plazo o deuda a largo plazo. Conservadora Deuda de largo plazo. Acciones. (excedan los activos no corrientes y los permanentes. Agresiva - Financiamiento de largo plazo. Financiar con deuda de corto plazo. Moderada o de sincronización Deuda de corto plazo para financiar necesidades cíclicas de activos. Financiar parte de activos corrientes permanentes con deuda a largo plazo y acciones.

27 2.2 Ventajas y Desventajas del Financiamiento a Corto Plazo Las ventajas aparecen cuando la economía esta en crecimiento, se completa el ciclo del efectivo, se pagan deudas, reduce su inversión neta en capital de trabajo. Se utiliza una política agresiva de financiamiento a corto plazo. Al cambiar la economía aparecen las desventajas, hay que seguir pagando los servicios de la deuda. También afecta la volatilidad de las tasas de interés de corto plazo.

28 2.3 Fuentes del Financiamiento a Corto Plazo Crédito comercial. Deuda bancaria. Retardando pago de impuestos y contribuciones sociales. Préstamos en moneda extranjera. Saldos compensatorios. Giro en descubierto. Factoring.

29 2.4 Uso de Garantías en el Financiamiento a Corto Plazo Lo mejor es financiarse con medios no garantizados, porque los costos de los préstamos garantizados suelen ser altos. Para garantizar a largo plazo suele utilizarse acciones o bonos realizables, terrenos o edificios y equipo. Cuando es financiamiento a corto plazo se utiliza el inventario y cuentas por cobrar.