Perspectivas económica

Transcripción

1 Perspectivas económica Junio 2011 Juan José Toribio Universidad de Navarra

2 Entorno internacional 2

3 Crecimiento económico 2009 World: Source: IMF, WEO Update January 2011 * IMF, Weo october

4 Cierre 2010 WORLD= 5.0% 4 Fuente: FMI, WEO Database. April 2011

5 Previsiones 2011 WORLD= 4.4% 5 Fuente: FMI, WEO Database. April 2011

6 Previsiones 2012 WORLD= 4.5% 6 Fuente: FMI, WEO Database. April 2011

7 World Real GDP Growth 7

8 Problemas pendientes I. Desequilibrios internacionales y tipos de cambio Convencional II. Riesgos de inflación? De activos III. Deuda y déficits presupuestarios: ajustes 8

9 España en el contexto de la EZ 9

10 Laberinto económico español Oferta Demanda Crecimiento Déficit público ( Dp explosiva?) Desempleo Sistema financiero 10

11 España: PIB 1970:1=100 4 años perdidos Fuente: INE 11

12 Desempleo y consumo 2011:TI Destrucción de empleo desde el comienzo de la Crisis Desempleados (EPA) Tasa de desempleo 21.3% Beneficiarios Desempleados sin prestación Hogares desempleados trabajadores en peligro de desempleo Efectos contractivos sobre el consumo 12 Fuente: INE e INEM

13 Desempleo y consumo 13 Fuente: EPA 2011:T1

14 Sistema bancario Situación Patrimonial Reanudación del flujo crediticio? Ajuste de la capacidad instalada Capacidad de generar beneficios 14

15 Cajas de ahorros Ajuste de la capacidad instalada 2009: 43 cajas 07/2010: 17 grupos Conversión en Bancos 15 Fuente: elmundo.es

16 Non-performing assets Sistema Financiero Generación de resultados Desapalancamiento empresas y familias Volumen de negocio Vencimiento bonos bancarios Dificultades en interbancario Problemas de liquidez Guerra del pasivo? Disminución del activo? Reducción margen financiero Encarecimiento por rating Aumento morosidad Nuevos requisitos de capital Basilea III Gobierno español Necesidades de capital 16

17 Basilea III Basel II / Conservation buffer (2.5 %) Core Capital (common equity) 2 3,5 4,5 7 Tier 1 4 4, Tier 2 (total capital) Además podrán existir un anticyclical buffer (2.5%) y reservas de liquidez

18 R.D.L 2/2011 de 18 febrero Core capital 8% sobre activos ponderados Nivel Financiación de mayoristas > 20% 10% si Capital de terceros < 20 % - Capital - Reservas (incl. primas de emisión) Definición - Ajustes valoración de activos fin os (±) - Instrumentos fin os suscritos por FROB - Convertibles, si canje antes 31.XII.14 Proceso de capitalización (o intervención FROB) 18

19 R.D.L 2/2011 de 18 febrero Entidad Capital existente Ratio de capital exigido Ratio de capital existente Ayudas recibidas La Caixa % 9,90% 0 Bankia % 4,85% Banca Cívica % 8,10% 977 Grupo BBK % 10,30% 0 Banco Mare Nostrum % 8,40% 915 Catalunya Caixa % 6,50% Novacaixa Galicia % 8,10% Cajastur Extremadura Cantabria % 8,40% 0 Unicaja % 13,10% 0 Ibercaja % 10,20% 0 CAM % 4,80% 0 España Duero % 8,20% 525 Kutxa % 12,50% 0 Caja Vital % 12,10% 0 Uninm % 6,70% 380 Caja % 8,85% 0 Cumplen lo requisitos de capital No cumplen lo requisitos de capital 19

20 SECTOR PÚBLICO Déficit presupuestario ,2-1,4-1 -0,6-0,5-0,3 2 1, * ,1-5 -3,4-3,2-4,1-8 -7,5-6,3-6, , ,2-11,4-14 *: previsión inicial 20 Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda

21 Deuda Pública, % PIB Es sostenible? Podría ser explosiva? 21 Fuente: PGE, Libro amarillo.

22 Bonos y letras, vencimientos Total: 750,999.1 mill. 22

23 Bonos y letras, vencimientos Total: 118,024.6 mill. 23

24 Sostenibilidad de la deuda pública Superavit Primario t D t 1 i Deuda t 1 + Déficit t Deuda PIB t 1 t 1 = Deuda PIB t t PIB + ( ) 1 t 1 g t 24

25 Sostenibilidad de la deuda pública (cont.) Superavit PIB Primario t t = ( i g ) Deuda t t 1 ( ) 1+ gt PIBt 1 Superavit Primario = DP (i-g) 25

26 EZ: Programas de salvamento 26

27 Plan Salvamento Grecia Crédito FMI: millones Crédito EZ: millones Reducción déficit hasta 3% en 2014 Condicionalidad: Estabilización deuda pública: 140% PIB Ley de Estabilidad Presupuestaria Reducción del número de AALL Privatizaciones de empresas públicas Reforma del sistema de pensiones Funcionarios Reducción del número Reducción salarios Incremento del IVA (al 23%) Lucha contra el fraude fiscal 27

28 Fondo europeo de estabilización financiera Comisión UE (27) mill. Estados EZ (EFSF*) mill. FMI (condicionalidad) mill. TOTAL: mill. Además: compra D.P (mdo.secundario) por parte del BCE. Desde 2013: ESM * Financiado mediante emisiones AAA 28

29 Plan Salvamento Irlanda (I) Crédito Europeo: M % UE 50% EFSF+[Uk, Sw, DK] Crédito FMI: M Irlanda: M [de Fondo de Garantía de Pensiones] TOTAL: M A Administración Pública: M A saneamiento de bancos: M i = mercado

30 Plan Salvamento Irlanda (II) condicionalidad Ingresos públicos: Gastos público: IVA del 21 al 23% IRPF [mínimo exento y desgravaciones] T sobre plusvalías T sobre propiedad [IBI] Tasas [agua, universidad, etc ] Despido de funcionarios Sueldo de funcionarios: 10% Recorte de la inversión pública Pensiones: Edad de jubilación: 68 años Nuevas pensiones 10% Reducción del salario mínimo Otras reformas 30

31 Plan Salvamento de Portugal Crédito 78,000 M (a tres años) 12,000 M (para saneamiento de bancos) 1. Pensiones 2. Prestación desempleo 3. Indemnización despido para superiores a 1,500 Congelación para el resto de 3 años a 18 meses Máxima: de 1,257 a 1,048 de 30 a 20 días/año 4. Presupuestos IVA T s/ matriculaciones y tabaco gasto en sanidad (550 M ) deducciones fiscales por salud gasto en educación (195 M ) Funcionarios 8,000 salarios Congelación de Inversión pública Privatizaciones empresas públicas (EDP, GALP, TAP, etc ) (530 M ) 31

32 32 Fuente: Citigroup Global Markets

33 EZ: Programas de salvamento (temas en discusión) EFSF capacidad para prestar Compras D.P Mercado primario Condicionalidad soft? Desde 2013 ESM Restructuración de la D.P? Deuda Senior Hacia un pacto por el Limitación legal ( constitucional?) a Sistemas de pensiones Salarios ligados a D.P a 60% PIB Inflación? Productividad? 1/20 por año sanciones G? [G-T]? D? 0.2 del PIB Inverse majority rule Ajustada por Dpr Los costes de los sistemas de pensiones 33

34 Política económica: Qué se ha hecho? 34

35 España Objetivos de déficit público Fuente: PGE, Libro amarillo. 35

36 España Objetivos de déficit público 36

37 Política presupuestaria: ejecución creíble? % variación PIB sobre año anterior Media FMI (4/11) Gobierno (4/11) Capacidad / Voluntad de tomar medidas 37

38 Medidas de ajuste (Mayo 2010) Mill. (aprox) Inversión pública % sueldo funcionarios Pensiones (congelación) Cheque bebé Ayt os. y CC.AA Ley dependencia 670 FAD 600 Jubilación parcial 400 Gasto farmacéutico 400 TOTAL

39 Medidas de ajuste (Diciembre 2010) Para G Supresión de 426 Euros a desempleados Para D Venta 30% de Loterías del Estado (5 a millones ) Privatización Madrid y Barcelona Aeropuertos mill Venta del 49% de Aena 39

40 Reforma del mercado de trabajo Ampliación del contrato de fomento del empleo (33 días) Despido por causas objetivas (20 días) Incremento indemnización en contratos temporales. (de 8 a 12 días) Creación de agencias privadas de colocación. Otros 40

41 Reforma del Sistema de Pensiones Edad de jubilación: de 65 a 67. (gradual) Ajuste de las pensiones a las contribuciones. años para jubilarse (de 35 a 37) años de cómputo (de 15 a 20 y a 25) Integración de los regímenes especiales en el general. 41

42 Situación y perspectivas 42

43 España: hemos tocado fondo? Crecimiento real del PIB (% intertrimestral) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 España -3,7 0,1 0,2 0,0 0,2* 0,3 Euro área -4,1 0,4 1,0 0,3 0,3 0,8 Unión Europea (27) -4,2 0,4 1,0 0,5 0,2 0,8 Fuente: Eurostat e INE. * D.I [X-M]

44 Fuente: MEH, Abril

45 Previsiones [Panel FUNCAS] 2011 (diferencia 6 meses antes) PIB Real 0.8 (0.1) Consumo hogares 1.0 (-0.3) Consumo público 0.0 (0.2) FBCF -1.8 (-0.9) (equipo) 4.0 (-0.5) (construcción) -5.6 (-1.5) (otros) 2.8 (0.0) Demanda nacional -0.1 (-0.4) Exportaciones b y s 8.8 (3.4) Importaciones b y s 3.4 (1.6) PROMEMORIA PIB 2011 FMI [WEO Abril ] 0.8 BdE [Marzo] 0.8 OCDE [Mayo] 0.9 Fuente: FUNCAS, Junio

46 BALANCE DE RIESGOS Coste de saneamiento del s.bancario? A la baja Déficit público > de lo previsto? Default Grecia, Irlanda, Portugal? Precio del petróleo y materias primas? Subida de tipos de interés? Al alza Reducción del spread Exportaciones Turismo 46

47 Qué más podría hacerse? 47

48 Política presupuestaria: Propuestas menos ortodoxas Venta de aeropuertos Adjudicación gestión puertos Venta de canales de televisión pública Venta participaciones SEPI Privatización líneas FFCC Conversión autovías en autopistas peaje Copago sanitario Fin subvenciones (cine, carbón, energías renovables...) Techo de gasto para las CC.AA Reducción del nº de ayuntamientos Restablecimiento de la Ley de Estabilidad Presupuestaria 48

49 La administración española TOTAL:

50 Reformas estructurales: medidas adicionales Mercado de trabajo: negociación colectiva, movilidad, etc. Unidad de mercado Sistema tributario (en su conjunto) Sistema educativo: Informe PISA y FP Sector energético Sector inmobiliario Redes comerciales: Liberalización Mercados oligopolizados: más competencia Organismos Reguladores (CNE, CMT, etc): Independencia Otros 50

51 RESUMEN Hemos tocado fondo Pasos en la dirección correcta Demasiado lentos? Con riesgo (continuado) de caída Con posibilidad de nuevas medidas 51

52 MEDIO PLAZO 52

53 España: Ventajas tecnológicas Energía eólica Energía solar Desalinización Infraestructuras Alta velocidad Industria aeroespacial Biotecnología España 53 Fuente: Technology Review, MIT

54 Marcas españolas en otros sectores - Telecomunicaciones - Banca - Turismo (mundial) - Moda y diseño - Agricultura de exportación - Etc. PERO NECESIDAD DE AUMENTAR LA COMPETITIVIDAD 54

55 COMPETITIVIDAD = Factores, políticas, e instituciones que determinan la capacidad de una economía para generar, de forma sostenible, crecimiento económico y prosperidad 55

56 Medidas de la competitividad Global Competitiveness Index WEF Doing Business Banco Mundial 56

57 Global Competitiveness Index 1. Instituciones 2. Infraestructuras 3. Estabilidad macroeconómica 4. Sanidad y educación primaria 5. Educación superior 6. Mercado de bienes eficiente 7. Mercado de trabajo eficiente 8. Mercado financiero potente 9. Empleo de tecnologías existentes 10. Tamaño suficiente de mercado 11. Creación empresarial innovadora 12. Investigación Requerimientos Básicos Potenciadores de la eficiencia Innovación y sofisticación 57

58 Global competitiveness index: Ranking Total: 178 países 58

59 Principales problemas para hacer negocios en España 59 Fuente: Global competitiveness index

60 Doing Business Starting a business 2. Dealing with licenses 3. Registering property 4. Getting credit 5. Protecting investors 6. Paying taxes 7. Trading across borders 8. Enforcing contracts 9. Closing a business 60

61 Doing Business Total: 178 países 61

62 Impacto desigual (I): Sectores Construcción inmobiliaria Sectores conexos a lo inmobiliario Bienes de equipo Consumo duradero Consumo no duradero Construcción infraestructuras 62

63 Impacto desigual (II): Empresas Endeudadas vs. autofinanciadas Intensivas en mano de obra vs. capital Ámbito nacional Vs. ámbito global Exportadoras vs. importadoras 63

64 Algunas sugerencias para la gestión en el momento actual Dos frases (discutibles) de Tom Peters: En 15 años, el 85% de las grandes empresas habrán desaparecido Tienen que suicidarse los mayores de 35 años? No, pero tienen un problema Implicaciones: Innovación continua Anticipación y adaptación al cambio 64

65 En definitiva 1. Valorar las nuevas tendencias de la sociedad y el mercado tras la crisis. 2. Consumidor más sensible a precios. 3. Cobrar es más importante que vender! 4. Prevenir los efectos de las exit strategies : subidas de impuestos y tipos de interés. 5. Mantener: cash o activos muy líquidos o fuentes saneadas de financiación. A quién prestan los bancos? 6. Exportar y/o invertir en el exterior: recuperación española va para largo. Plantilla (Aumento productividad) 7. Mantener ajustes en costes. Otros costes (Proveedores, etc ) 8. Retener el personal cualificado. 9. Don t panic : lidera con el ejemplo! 10.Toda crisis genera oportunidades (que no vuelven a presentarse), si sabes y puedes aprovecharlas. 65

66 MUCHAS GRACIAS!! 66