BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral de Fondos de Inversión

Transcripción

1 BCR S.A.F.I., Oficinas Centres Banco de Costa Rica, tercer piso Teléfonos , Fax: , Apdo. Post: San José, Costa Rica Correo electrónico:

2 Indice Informe Gener... BCR Corto Plazo Colones - No diversificado... BCR Liquidez Dólares - No diversificado... BCR Internacion Dólares - No diversificado... BCR Líquido Internacion Dólares - No diversificado... BCR Trimestr Colones - No diversificado... BCR Trimestr Dólares - No diversificado... BCR Crecimiento Colones - No diversificado... BCR Crecimiento Dólares - No diversificado... BCR Mixto Colones - No diversificado... BCR Mixto Dólares - No diversificado... BCR Inmobiliario y Comercio - No diversificado... BCR Inmobiliario Dólares - No diversificado... BCR Inmobiliario Colones - No diversificado... Términos financieros a considerar Página 2 de 48

3 Informe Gener Durante el tercer trimestre del 2007 destaca en el ambito internacion la crisis presentada en Estados Unidos en el mercado hipotecario, principmente en los créditos denominados suprime, de to riesgo; situación que afecto el mercado de vores de Wl Street y contagió a entidades bancarias a nivel mundi, especimente de Europa y Latinoamérica. Esta situación provocó ajustes importantes en los rendimientos de las letras y bonos emitidos por el Tesoro de Estados Unidos, ya que muchos inversionistas sieron de sus posiciones y empezaron a migrar hacia títulos vores más seguros, haciendo que los bonos de corto plazo momentáneamente rindieran un 1%. Hasta el 18 de setiembre se mantuvo la expectativa sobre medidas a tomar por la Reserva Feder para ayudar a mejorar la situación en que se encontraba el mercado bursátil y la economía de su país, a lo cu reaccionó con una disminución en su tasa de referencia de 50 puntos bases, pasando de un 5.25% a un 4.75%, y dejando entre ver que puede sufrir otra disminución en la próxima reunión. Junto con la crisis del sector hipotecario de Estados Unidos, el petróleo también ha sido protagonista en el último mes, ubicándose el precio del crudo por encima de los $80,00, precio límite sobre el cu el BCCR había reizado sus proyecciones de inflación (8%), ftando solamente tres meses a que finice el Todo hace prever que la proyección del BCCR para la inflación del 2007 se han quedado cortas y los agentes económicos esperan que la misma se ubique cercana 9%. Especimente por agentes exógenos a nuestra economía (por ejemplo el precio del petróleo y de materias primas que se importan) y por el aumento del consumo, incentivado por las bajas tasas en los créditos. La inflación acumulada mes de setiembre fue de 7.04% Desde el 10 de mayo el año en curso, el BCCR mantiene su tasa de referencia en 7.25% y se considera que se va a mantener así hasta fines de año. Tanto el Banco Centr como el Ministerio de Hacienda han disminuido su participación en el mercado bursátil por medio de las subastas, lo ha mantenido un nivel de liquidez considerable en este mercado. Esto ha contribuido a que los rendimientos de los títulos vores en colones tanto de corto como de largo plazo se mantengan en rendimientos entre 5.85% y 7.50% respectivamente. En el caso de los títulos vores en dólares, especimente los eurobonos (títulos de deuda externa de Costa Rica), han variado sutilmente su rendimiento a partir de la disminución de la tasa de referencia de la FED. Página 3 de 48

4 Muchos de los agentes que participan en el mercado bursátil han sentido la variación en sus carteras producto de todos estos factores. Los rendimientos ofrecidos por los diferentes fondos de inversión se han ido ajustando paulatinamente a las nuevas condiciones de mercado, lo que ha implicado rendimientos menores a los existían hace 6 meses, para lo cu BCR SAFI no ha sido la excepción. A partir del 12 de julio del 2007 inició operaciones BCR Inmobiliario Colones, el cu se detla más adelante. Página 4 de 48

5 BCR Corto Plazo Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Corto plazo Colones está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos, instituciones, corporaciones y empresas, que buscan un mecanismo de inversión adecuado para recursos disponibles en forma transitoria que serán utilizadas en otras operaciones de la empresa, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.83% scr AA+f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación AAA 1.60% 1.60% 0.10% 1.70% Página 5 de 48

6 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO BANCO CENTRAL DE COSTA RICA BANCO DE COSTA RICA % Cartera 6.24% 69.51% 3.54% % Cartera 30/06/ % 71.09% 2.35% bem0 bem RECO tp cdp tp0 PLAT ML 0.71% 5.42% 3.55% 5.66% 8.20% 0.59% 48.69% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) MERCADO DE LIQUIDEZ 18.81% 0.71% 20.51% 12.57% 13.56% Informe de la Administración BCR CORTO PLAZO COLONES NO DIVERSIFICADO El Plazo Promedio de las Inversiones para el mes de setiembre es de 29 días; acorde con la natureza del Fondo y el plazo recomendado de permanencia. Asimismo; la duración modificada; la cu nos refleja la sensibilidad del portafolio ante cambios en las tasas de interés; es de 0.19%; levemente superior promedio de la industria (0.15%). finizar el tercer trimestre del 2007; el Fondo ha ofrecido a sus clientes en el último año un rendimiento promedio de 6.80%; superando ofrecido por la industria en 30 puntos base y presentando un Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) de 6.91 veces; es decir; que ante eventues volatilidades del portafolio la rentabilidad de este lo cubre 7 veces. Página 6 de 48

7 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. AAA 4.49% 4.29% 6.80% 6.50% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses AAA RaR 12 meses AAA Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.19% 0.15% PPI Coeficiente de Obligación Página 7 de 48

8 BCR Liquidez Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Liquidez Dólares está dirigido a inversionistas físicos y/o jurídicos, instituciones que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSION. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 01/04/2003 Abierto DÓLARES 1, BCR CUSTODIO 1.20% scr AA+f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.95% 0.95% 0.10% 1.05% Página 8 de 48

9 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO % Cartera 14.82% % Cartera 30/06/ % cd$h5 Reco$ cdp$ bde08 Plat$ BANCO CENTRAL DE COSTA RICA BANCO DE COSTA RICA 44.39% 9.25% 27.05% 1.85% 8.70% 2.30% 21.78% 37.57% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) OPERACIONES DE RECOMPRA 25.61% 0.66% 51.68% 24.44% Informe de la Administración BCR LIQUIDEZ DÓLARES NO DIVERSIFICADO El portafolio de BCR Liquidez Dólares No Diversificado se encuentra invertido en vores con plazos de vencimiento igues o inferiores a los 180 días; esto permite mantener una duración modificada de 0.18%; cercana promedio del mercado (0.12); lo que significa que ante una eventu variación en las tasas del 1%; el vor de mercado del portafolio variaría 18 puntos base. Por otra parte muestra una volatilidad en los rendimientos; medida por la desviación estándar; bastante baja; de 0.36; muy similar mostrado por la industria; El RaR (Rendimiento Ajustado por Riesgo) para el mes de setiembre nos indica que el rendimiento del Fondo (3.77%) cubre en poco más de 9 veces la volatilidad del portafolio. En relación a la composición del portafolio este cuenta con el 100% en títulos vores del Banco Centr y del Ministerio de Hacienda; principmente en Certificados del BCCR serie H5 y operaciones de recompra. Página 9 de 48

10 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 3.77% 3.63% 3.80% 3.67% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.14% 0.12% PPI Coeficiente de Obligación Página 10 de 48

11 BCR Internacion Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 Esta dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan diversificar, nacion e interncionmente su portafolio de inversiones, por medio de un cartera de títulos y/o vores con maduraciones a mediano y largo plazo de emisores costarricenses y extranjeros de los sectores público y privada. En el caso de los emisores públicos costarricenses con garantía directa, indirecta o sin garantía del estados, y con garantía solidaria del Estado en el caso de emisores públicos del exterior. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: 05/09/2005 Cerrado DÓLARES 4, BCR CUSTODIO 2.19% scr AAf2 Cificadora: SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.25% 0.25% 0.10% 0.35% Página 11 de 48

12 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o FANNIE MAE Emisor % Cartera 10.76% % Cartera 30/06/2007 pcu07 ML$ fred8 fred7 bfre7 bfh08 bfd07 FEDERAL HOME LOAN BANK FANNIE MAE 15.20% 82.20% 15.21% 10.76% 10.90% 18.71% FREDDIE MAC 31.15% 4.49% FREDDIE MAC 10.52% 10.53% 15.35% 15.81% MERCADO DE LIQUIDEZ 18.71% ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA 10.90% 10.91% Informe de la Administración BCR INTERNACIONAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO El portafolio de BCR Internacion Dólares No Diversificado; está conformado por títulos emitidos por las Agencias Federes (FANNIE MAE ; FREDIE MAC y Feder Home Loan Bank); y Letras del Tesoro de los Estados Unidos de América; todos con cificación de riesgo AAA. El 100% del portafolio cuenta con un plazo vencimiento inferior a los 180 días; lo que le permite tener un riesgo menor de tasas; medido por la duración modificada (0.18%); la cu es inferior promedio de la industria; es decir; que ante una eventu variación del 1% en las tasas de mercado; el vor del portafolio variaría en 0.18%; mientras que en el promedio de la industria variaría en 5.29%. Asimismo; la volatilidad de los rendimientos de este fondo; medida por la desviación estándar; la cu es de un 0.17; inferior a la mostrada por la industria (1.03). Página 12 de 48

13 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 5.24% 19.34% 4.80% 7.44% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio Coeficiente de Obligación A A % % % 5.60 Página 13 de 48

14 BCR Líquido Internacion Dólares - No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 Es un fondo dirigido a inversionistas que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria, que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber, una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, entre otros. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación de Riesgo: 18/05/2006 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.20% scr AA+f2 Cificadora: SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.85% 0.85% 0.85% Página 14 de 48

15 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO DE COSTA RICA BANCO INTERNACIONAL DE C.R. S.A. CITIGROUP CITIBANK (COSTA RICA) S.A. COUNCIL OF EUROPE DEVELOPMENT BAN DEPFA PFANDBRIEF AGENCIA FEDERAL FANNIE MAE FEDERAL HOME LOAN BANK FANNIE MAE GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORPORATIO MERCADO DE LIQUIDEZ RABOBANK NEDERLAND UNION BANK OF SWITZERLND ESTADOS UNIDOS DE AMERICA WELLS FARGO BANK INTERNACIONAL N.A. % Cartera 7.08% 10.45% 5.45% 6.83% 2.17% 7.59% 3.31% 13.81% 4.34% 4.34% 1.52% 3.25% 5.42% 11.50% 11.98% % Cartera 30/06/ % 8.56% 34.45% 40.90% 13.47% 3.25% 4.34% 3.31% 2.17% 1.52% 4.34% 5.42% 5.42% OVER$ bfh07 TD pcu07 bd07 Plat$ pcctg pcubs bfn08 bgen8 bfd07 brb07 bcoe8 ML$ 7.08% 7.59% 11.51% 17.29% 11.99% 13.82% Informe de la Administración BCR LÍQUIDO INTERNACIONAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO BCR Liquido Internacion No Diversificado, ha ofrecido a los clientes un rendimiento promedio del ultimo año de 4.32%; superando promedio de la industria, el cu presenta un 3.67%. Asimismo el Rendimiento Ajustado por Riesgo cubre poco más de 20 veces la volatilidad del portafolio, como se puede apreciar en el cuadro de indicadores. El Plazo Promedio de las inversiones (PPI) termino del mes de setiembre se ubica en 87 días; periodo acorde con la natureza del fondo. El portafolio de vores del Fondo está constituida en un 100% por títulos vores cuyo vencimiento es inferior a los 180 días; en emisores públicos y privados, cuya cificación de riesgo es AAA. La duración modificada es de 0.08%, es decir ante una variación en las tasas del mercado de un 1%, el vor del portafolio variaría solamente un 0.08%. Página 15 de 48

16 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 4.11% 3.63% 4.32% 3.67% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación A A % % % Página 16 de 48

17 BCR Trimestr Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan un ingreso periódico adicion con el fin de incrementar las posibilidades de gasto o inversión en períodos futuros. No se recomienda para aquellos inversionistas que desean colocar recursos excedentes en forma transitoria o a la vista, ya que no se trata de un fondo del mercado de dinero sino de un mecanismo de inversión de mediano y largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.95% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 17 de 48

18 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 32.22% 56.90% % Cartera 30/06/ % 46.48% 11.93% tptba bem tp tudes RECO bemv 10.13% 1.86% 25.87% MERCADO DE LIQUIDEZ 2.35% 14.74% 24.58% Informe de la Administración BCR TRIMESTRAL COLONES NO DIVERSIFICADO Con relación trimestre anterior; la composición de la cartera del Fondo BCR Trimestr Colones No Diversificado; nos presenta una disminución de títulos emitidos por el Banco Centr de Costa Rica (32.22%) y un aumento en los títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda (56.90%). El Plazo Promedio de las inversiones (PPI) finizar el mes de setiembre se ubica en 602 días. Por otro lado el Rendimiento Ajustado por Riesgo del Fondo cubre en 9 veces la volatilidad del portafolio. Asimismo; la duración modificada del portafolio es inferior promedio presentado por el mercado (1.85%); lo que significa que ante un ajuste de las tasas del mercado en un 1% el vor del portafolio variaría en 0.72%. Página 18 de 48

19 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 5.72% 7.61% 12.87% 12.65% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.69% 1.85% PPI Coeficiente de Obligación Página 19 de 48

20 BCR Trimestr Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de obtener un ingreso periódico o bien acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 365 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.88% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie A B C D de Administración 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% Pagada Puesto de Bolsa 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% Tot 1.85% 1.85% 1.85% 1.85% Vor de Participación Página 20 de 48

21 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 53.16% 38.36% % Cartera 30/06/ % 50.62% c$v10 tp$ bde09 bde % 1.75% 53.16% 21.18% Informe de la Administración BCR TRIMESTRAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO La estructura del portafolio de BCR Trimestr Dólares No Diversificado concentra un 53.16% de las inversiones en títulos vores emitidos por el Banco Centr de Costa Rica y un 38.36% en títulos vores del Ministerio de Hacienda. En los últimos doce meses; el Fondo registra un rendimiento de 4.96% en la serie A; el cu supera en 45 puntos base promedio de la industria (4.51%). Así mismo; presenta una volatilidad; medida por la desviación estándar (0.30); inferior a la del mercado (0.42). El Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) indica que en promedio; el fondo cubre poco más de 15 veces la volatilidad del portafolio. La duración modificada nos indica que el riesgo de tasas que mantiene el Fondo es de 1.31%; es decir; ante una eventu variación del 1% en las tasas de mercado; el vor del portafolio variaría 1.31%; mientras en promedio la industria variaría en 2.24%. Página 21 de 48

22 Rendimientos Serie A B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S.A.F.I. 4.72% 4.72% 4.72% 4.72% 8.88% 8.88% 8.88% 8.88% Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I. 4.96% 4.82% 4.79% 4.74% 4.51% 4.51% 4.51% 4.51% Indicadores Indicador Serie 30/06/ /03/2007 Desviación estándar 12 meses A B C D RaR 12 meses A B C D Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.43% 2.24% PPI Coeficiente de Obligación Página 22 de 48

23 BCR Crecimiento Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan la apreciación de capit mediante la inversión de su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus recursos con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 360 días, que se inicia con la recepción de efectivo de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSIÓN. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.88% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.20% 1.20% 0.10% 1.30% Página 23 de 48

24 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Cartera % Cartera 30/06/2007 tptba tp bem tudes BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 11.89% 74.06% 19.67% 68.58% 11.90% 6.20% 48.89% 19.04% Informe de la Administración BCR CRECIMIENTO COLONES NO DIVERSIFICADO Durante el tercer trimestre del 2007; se disminuyeron las inversiones en vores emitidos por el BCCR pasando de 19.67% a 11.89%; contrario a lo ocurrido en los títulos vores emitidos por el Ministerio de Hacienda (de 68.58% a 74.06%). El 100% del portafolio tiene vencimientos superiores a los 180 días. El rendimiento ofrecido a los clientes en el último año (13.47%) es superior en 34 puntos bases mostrado por la industria (13.13%); la volatilidad del portafolio medida por la desviación estándar es de 2.17; 13 puntos base superior promedio de la industria (2.04). La duración modificada del portafolio es 0.75%; mientras que el resultado de la industria fue 0.88%; esto significa que si las tasas del mercado variarían un 1%; el vor del portafolio variaría solamente en 0.75%; 13 puntos base menos que la industria en gener. El Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) cubre 8 veces la volatilidad del portafolio. Página 24 de 48

25 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 1.36% 6.89% 13.47% 13.13% Indicadores Indicador Serie 31/06/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.68% 0.88% PPI Coeficiente de Obligación Página 25 de 48

26 BCR Crecimiento Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista; en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero, sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 730 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.11% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A B C D 1.05% 1.15% 1.20% 1.25% 1.05% 1.15% 1.20% 1.25% 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% 1.15% 1.25% 1.30% 1.35% Página 26 de 48

27 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA % Cartera 45.96% % Cartera 30/06/ % P o r I n s t r u m e n t o c$v10 tp$ bde09 b$va5 TP$A bde11 Reco$ BANCO NACIONAL DE COSTA RICA 4.31% 4.40% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 41.65% 50.57% 3.14% 1.72% 4.31% 4.81% 1.72% 45.96% 30.26% Informe de la Administración BCR CRECIMIENTO DÓLARES NO DIVERSIFICADO finizar setiembre; el rendimiento promedio del último año fue de 5.02% en la serie A; 20 puntos base menor promedio de la industria. No obstante; mantiene una volatilidad; medida por la desviación estándar de 0.19; inferior promedio de la industria (0.45). El portafolio de BCR Crecimiento Dólares No Diversificado; están invertido 100% en títulos vores loces donde predominan los vores emitidos por el BCCR (45.96%) seguidos por los del Ministerio de Hacienda (41.65%). El riesgo de tasas medido por la duración modificada es de 1.66%; es decir que ante una eventu variación de un 1% en las tasas de mercado; el vor del portafolio variará en 1.66%; 64 puntos base superior promedio del mercado. El Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) 30 de setiembre es de 25 veces; superando notablemente promedio de la industria (11.73). Página 27 de 48

28 Rendimientos Serie A B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S.A.F.I. 6.29% 6.19% 6.14% 6.09% 6.72% 6.72% 6.72% 6.72% Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I. 5.02% 4.87% 4.80% 4.75% 4.61% 4.61% 4.61% 4.61% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses A B C D RaR 12 meses A B C D Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.88% 1.02% PPI Coeficiente de Obligación Página 28 de 48

29 BCR Mixto Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Colones está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.64% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 2.00% 2.00% 0.10% 2.10% Página 29 de 48

30 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA % Cartera 21.27% % Cartera 30/06/ % tp tptba bem bcphb bdu09 DURMAN ESQUIVEL GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 0.87% 58.91% 0.69% 64.87% 21.30% 5.97% 0.88% 31.34% MUTUAL CARTAGO AHORRO Y PRESTAMO 5.96% 4.71% 27.67% Informe de la Administración BCR MIXTO COLONES NO DIVERSIFICADO Solamente un 6.66% del portafolio está conformado por emisores privados; el resto de la cartera está compuesta en un 21.27% por títulos emitidos por el Banco Centr de Costa Rica y un 58.91% por títulos vores del Ministerio de Hacienda. La Duración Modificada del portafolio es de 0.85%; lo que significa que ante variaciones de un 1% en las tasas; el vor de mercado de la cartera variará en 0.85%; por lo que presenta una menor volatilidad; si lo comparamos con los resultados de la industria; la cu es de 1.54%. Por otra parte; el Rendimiento Ajustado por Riesgo del Fondo es de 7.07 lo que indica que el rendimiento cubre en poco más de 7 veces; la volatilidad del portafolio. El Plazo Promedio de las inversiones (PPI) finizar el mes de setiembre se ubica en 408 días. Página 30 de 48

31 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 4.80% 5.15% 10.17% 10.99% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.84% 1.54% PPI Coeficiente de Obligación Página 31 de 48

32 BCR Mixto Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Dólares está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo, y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION S.A. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.76% scr AAf2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 32 de 48

33 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 54.01% 36.10% % Cartera 30/06/ % 53.25% 8% c$v10 bde09 bde11 tp$ bde08 13% 3% 17% 59% Informe de la Administración BCR MIXTO DÓLARES NO DIVERSIFICADO El portafolio de BCR Mixto Dólares No Diversificado esta conformado 100% por títulos vores de emisores públicos cuyo vencimiento supera los 180 días; 48.28%;del Banco Centr de Costa Rica y 51.72%. del Ministerio de Hacienda. El rendimiento de los últimos 12 meses es de 5.04%; 31 puntos bases superior promedio del mercado (4.73%). El riesgo de tasas medido por la duración modificada; para este fondo es de 1.17; es decir ante un eventu cambio en la tasa de referencia del 1% el vor de mercado del portafolio variaría un 1.17%; mientras que en promedio industria variaría en 1.20%. El RaR (Rendimiento Ajustado por Riesgo) del fondo se ubica en veces; y el promedio del mercado es de veces. Página 33 de 48

34 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 5.68% 7.71% 5.04% 4.73% Indicadores Indicador Serie 30/06/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.23% 1.20% PPI Coeficiente de Obligación Página 34 de 48

35 BCR Fondo Inmobiliario y Comercio - No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. Asimismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot Autorizado: Monto Tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: Administración: de Custodia: Del Agente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 29/06/2001 Cerrado DÓLARES 5, ,000, ,000, , /09/2007 scr AA+f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 35 de 48

36 Informe de la Administración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA (F.C.I.) No diversificado Activos Inmobiliarios cierre del primer trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSION INMOB. DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA (F.C.I); mantiene activos netos administrados por la suma de US$ Contratos e Inquilinos 30 de setiembre del 2007; se mantienen 115 Contratos de Arrendamiento vigentes; suscritos con 106 empresas inquilinas, lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 30 de setiembre del 2007 fue de 9.78%, setenta y ocho puntos base por encima del rendimiento de la industria. Otro aspecto importante a considerar es que corte del mes de mayo del 2007 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario del Comercio y la FCI con la cificación de riesgo scraa+f2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan una muy ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel Muy Bueno". Página 36 de 48

37 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble % activos totes 30/06/2007 SUPERMERCADO MAXIMERCADO CENTRO COMERCIAL PLAZA ROHRMOSER 2 BODEGAS BTICINO PLAZA MONTE GENERAL 2 CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA CENTRO COMERCIAL PLAZA SANTA ROSA CENTRO COMERCIAL ATLANTIS PLAZA EDIFICIO DE CIENCIAS MEDICAS U LATINA CTRO COMERCIAL PASEO LAS FLORES MALL HEREDIA TERRAMALL CTRO COMER.PASEO DE LAS FLORES MALL HEREDIA CENTRO COMERCIAL PLAZA ROHRMOSER PLAZA MONTE GENERAL CENTRO CORPORATIVO LA NUNZIATURA PARQUEOS TERRAMALL 4.70% 0.65% 4.30% 1.31% 4.53% 9.90% 13.46% 13.72% 9.89% 11.69% 4.10% 13.02% 4.81% 3.49% 0.42% 5.42% 0.78% 5.19% 1.55% 5.38% 12.14% 15.88% 10.13% 14.17% 5.10% 14.31% 5.39% 4.04% 0.51% Página 37 de 48

38 Sector Económico Actividades de Esparcimiento Actividades Empresaries Actividades Inmobiliarias Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Intermediación Financiera Restaurantes Sociedades de otros grupos o conglomerados Tot Monto 243, , , , , , , , , , , Participación 16.40% 1.45% 0.14% 2.43% 40.75% 22.73% 5.22% 1.50% 5.55% 3.84% Rendimiento Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % quileres Atrasados *No existe dato de la industria. Serie A A A A /06/ * Página 38 de 48

39 BCR Fondo Inversión Inmobiliario No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. Asimismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender como las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot Autorizado: Monto tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: de Administración: de Custodia: Del Agente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 25/10/2000 Cerrado DÓLARES 5, ,000, ,250, , /09/2007 scr AAAf2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA 1.75% 1.75% 0.10% 1.85% Página 39 de 48

40 Informe de la Administración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios cierre del tercer trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO; incluye como activos oficinas y loces situados en los siguientes lugares: En el Parque Empresari Forum; cuenta con un tot de m2 ( m2 de oficinas; m2 plaza de comidas; bodegas y m2 de estacionamientos). Parte del Centro de Negocios La Uruca con un tot de m2. En el Edificio Torre Mercedes se tiene un tot de m2 Centro Comerci Terraml se cuenta con un loc de m2 Finmente, cierre de este trimestre dicho fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de USD$ Contratos e Inquilinos 30 de setiembre del 2007; se mantienen 80 Contratos de Arrendamiento vigentes; suscritos con 68 empresas inquilinas, lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 30 de setiembre del 2007 fue de 8.93%, siete puntos base por debajo del rendimiento de la industria. Es importante señar; que corte del mes de mayo del 2007 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario con la cificación de riesgo scraaaf2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan la más ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel excelente". Lo anterior viene a reafirmar que el fondo ha logrado una excelente mezcla entre la cidad de los inquilinos; seguridad y rentabilidad de las inversiones; las cues ubican fondo entre los mejores de la industria. Página 40 de 48

41 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble % activos totes 30/06/2007 PROYECTO FORUM PRIMERA ETAPA PROYECTO FORUM TORRE G PROYECTO FORUM TORRE G PISO 8 PROYECTO FORUM TORRE G PISO 2 PROYECTO FORUM TORRE F Y H CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA TORRE MERCEDES CENTRO COMERCIAL TERRAMALL 23.49% 16.35% 3.54% 3.64% 15.39% 3.86% 32.50% 1.21% 23.66% 15.55% 3.45% 3.28% 15.11% 3.75% 35.21% Sector Económico Actividades Empresaries Actividades Inmobiliarias Agricultura Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Hogares Manufacturera Intermediación Financiera Restaurantes Sector Privado no financiero Transporte Tot Monto 597, , , , , , , , , , , , ,872, Participación 31.92% 5.08% 17.12% 0.64% 14.41% 3.18% 4.68% 0.22% 12.93% 9.04% 0.32% 0.42% 0.05% Página 41 de 48

42 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % quileres Atrasados *No existe dato de la industria. Serie A A A A /06/ * Página 42 de 48

43 BCR Fondo Inversión Inmobiliario Colones No diversificado Características del Fondo Del 1º de julio 30 de setiembre de 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. Asimismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender como las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot Autorizado: Monto tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: de Administración: de Custodia: Del Agente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 12/07/2007 Cerrado COLONES 2,548, ,000,000, ,750, ,541, /09/2007 scr AAAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA 0.50% 0.50% 0.10% 0.60% Página 43 de 48

44 Informe de la Administración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO COLONES NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios cierre del tercer trimestre del año 2007; el FONDO DE INVERSIÓN BCR INMOBILIARIO COLONES NO DIVERSIFICADO; incluye como activos oficinas y loces situados en los siguientes lugares: Oficentro Los Yoses con un tot de 4,172.4 m2. En el Centro Comerci Paseo de las Flores un tot de m2 Finmente, cierre de este trimestre dicho fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de 1,783,612, Contratos e Inquilinos 30 de setiembre del 2007; se mantienen 2 Contratos de Arrendamiento vigentes; suscritos con 1 empresa inquilina. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 30 días con corte 30 de setiembre del 2007 fue de 9.73%. Es importante señar; que corte del mes de julio del 2007 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana otorgó Fondo de Inversión BCR Inmobiliario Colones la cificación de riesgo scraaf3; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan una muy ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel Muy Bueno". Página 44 de 48

45 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble % activos totes 30/06/2007 PASEO DE LAS FLORES OFICENTRO LOS YOSES 10.12% 89.88% Comercio Tot Sector Económico Monto 2,901, ,901, Participación Página 45 de 48

46 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % quileres Atrasados Serie A A A A /06/ Página 46 de 48

47 Términos Financieros a considerar Duración Se utiliza como una medida de riesgo de los bonos indicándonos el impacto en el precio de éstos como consecuencia de las variaciones de los tipos de interés. Como norma, cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será el riesgo asociado a esa inversión. Se obtiene cculando la vida media del bono en términos de pagos (cupón y princip), ponderando cada uno de los pagos con relación a sus respectivos vencimientos. También se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión reizada y su coste. Es decir una duración de 2,0 años significa que los vores de deuda del portafolio de recuperan en 2 años. Duración Modificada La duración modificada muestra la sensibilidad del precio del vor ante cambios en las tasas de interés. Si la duración modificada de un portafolio es de 0.40, indicaría que ante una variación en las tasas de interés de un 1% la porción de vores de deuda del portafolio variarían en un 0.40%. Desviación Estándar La desviación estándar nos indica cuánto se ejan en promedio, un conjunto de datos de su promedio. Por ejemplo si un fondo tiene un rendimiento de un 1.72% y su desviación estándar es de 0.23, en promedio su rendimiento podría variar entre 1.49% y 1.95%. Rendimiento Ajustado por Riesgo (RAR) Es una medida de análisis cuantitativo que indica como la rentabilidad esperada del portafolio podría cubrir la pérdida esperada, por lo tanto, entre más to sea el indicador mejor posición tendrá la cartera para enfrentar eventues crisis que se presenten en el mercado. El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada. Coeficiente de Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento de la cartera de títulos vores que posee el Fondo de Inversión. Es decir si este indicador es del 2%, de cada 1.000,00 de activos del fondo 20,00 se obtuvieron a través de financiamiento o préstamos. Plazo Permanencia El índice de permanencia de sdos indica cuánto por cada colón invertido permaneció en la cartera. La permanencia de los sdos tiene una relación inversa con la volatilidad. tas volatilidades arrojarían permanencias bajas o viceversa. Página 47 de 48

48 Este indicador muestra el plazo (en años) que en promedio los inversionistas han permanecido en el fondo de inversión, para su cálculo se utiliza información histórica de los retiros que ha experimentado el fondo de inversión así como su volumen administrado promedio. Por ejemplo, un PPI de 1,5 años significa que los recursos de los clientes permanecen en promedio 1 año y 6 meses antes de solicitar su retiro. Títulos Vores bcphb Bonos Ordinarios de MUCAP serie B bem Bonos de estabilización Monetaria bem0 Bonos de estabilización Monetaria Cero Cupón CDP$ Certificado de depósito a plazo en Dólares c$v10 Certificado de depósito tasa variable v10 cd$f5 Certificado de deposito f$5 icp Inversión a Corto Plazo del Banco Centr de Costa Rica pcdsj Papel Comerci Dólares BAC PLAT Cuenta Platino Banco de Costa Rica RECO Operaciones de Recompra Página 48 de 48