BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral de Fondos de Inversión

Transcripción

1 BCR S.A.F.I., Oficinas Centres Banco de Costa Rica, tercer piso Teléfonos , Fax: , Apdo. Post: San José, Costa Rica Correo electrónico:

2 Indice Informe Gener... BCR Corto Plazo Colones - No diversificado... BCR Liquidez Dólares - No diversificado... BCR Internacion Dólares - No diversificado... BCR Líquido Internacion Dólares - No diversificado... BCR Trimestr Colones - No diversificado... BCR Trimestr Dólares - No diversificado... BCR Crecimiento Colones - No diversificado... BCR Crecimiento Dólares - No diversificado... BCR Mixto Colones - No diversificado... BCR Mixto Dólares - No diversificado... BCR Inmobiliario y Comercio - No diversificado... BCR Inmobiliario Dólares - No diversificado... Términos financieros a considerar Página 2 de 44

3 Informe Gener En los primeros seis meses del 2007 se observa una economía mundi muy dinámica, con un crecimiento moderado, menor proyectado a principios de año. Sin embargo los países emergente continúan siendo los protagonistas de este crecimiento especimente los asiáticos, donde sobrese China. Por su parte Japón sigue consolidando su recuperación económica después de diez años de deflación, sin embargo su moneda (yen) se sigue considerando infravorada. La zona euro a pesar del crecimiento que ha tenido durante el 2007 continua amenazada por el riesgo de una inflación za, razón por la que se considera que el Banco Centr Europeo en los próximos meses, ubique su tasa de referencia en 4.25%. La FED, Banco Centr de Estados Unidos, durante el segundo trimestre del año (abril-junio) mantuvo su tasa de referencia en 5.25%. Se espera que su economía se reactive en el segundo semestre del 2007, a pesar de esto su crecimiento económico será menor esperado a inicios de año (de 2.8% a 2.3%). Sin embargo los riesgos derivados de un ajuste más del sector inmobiliario y los riesgos geopolíticos siguen manteniendo importancia entre los principes anista económicos. De igu forma, el comportamiento del precio del petróleo continúa siendo una variable de gran importancia en todas las economías. Costa Rica no es la excepción, en el mes de mayo registro el nivel de inflación más to de lo que va del 2007 (ajuste 1,04% en relación a abril), esto principmente por los aumentos que se dieron en el precio del petróleo. Sin embargo finizar el mes de junio, la inflación acumulada llega 4.65%, es decir una variación de 0.57%, en relación mes anterior, para una inflación anuizada de 8.75%. Los anistas económicos consideran que le será difícil BCCR canzar la meta propuesta en su programa macroeconómico de un 8%, para lograr ese resultado necesitaría una variación mensu (para los seis meses que restan del año) de 0.56%. A pesar de esto, de abril a mayo la tasa de referencia del BCCR, Tasa Básica Pasiva, disminuyó 75 puntos bases, manteniéndose en 7.25% finizar el primer semestre, y la tasa neta del ICP se mantiene en 5.98%. El Ministerio de Hacienda y el BCCR disminuyeron su participación en el mercado primario (subastas) gracias a la mejora en las finanzas públicas y las menores expectativas de inflación y de devuación, por t razón el mercado costarricense durante el primer semestre del 2007 ha mantenido un nivel considerable de liquidez. Página 3 de 44

4 A partir del mes de mayo, las expectativas de los agentes económicos variaron, esperan una inflación mayor a la propuesta por el BCCR para fines del 2007, esto se refleja en las transacciones de los títulos vores; las tasa de títulos emitidos en colones, con vencimiento en el mediano y largo plazo empezaron a ajustarse za ubicándose en tasas superiores 7.50%, sin embargo los bonos con vencimiento inferior a los 360 días se mantienen rededor del 6.50%, presentando una mínima variación en relación trimestre anterior. En el caso de los títulos vores en dólares, sobrese en la primer quincena de junio, la variación en el precio de los títulos de propiedad ajustables en dólares, los cues inclusive se ajustaron por encima de los 500 puntos base. Asimismo los títulos de deuda soberana de Costa Rica, también sufrieron variaciones a la baja en sus precios producto del aumento de la tasa de referencia del Banco Centr Europeo (de 3.75% a 4.00%) y las expectativas de incremento en las tasas de los Estados Unidos. Estos ajustes en los precios de los títulos se reflejaron en los rendimientos de los fondos de inversión del mercado, especimente los fondos de crecimiento e ingreso, ya que el vor de sus carteras se ajusta a precios de mercado, estos movimientos son resultado de los cambios sufridos en el entorno macroeconómico loc e internacion. Página 4 de 44

5 BCR Corto Plazo Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Corto plazo Colones está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos, instituciones, corporaciones y empresas, que buscan un mecanismo de inversión adecuado para recursos disponibles en forma transitoria que serán utilizadas en otras operaciones de la empresa, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.92% scr AA+f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación AAA 1.60% 1.60% 0.10% 1.70% Página 5 de 44

6 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO BANCO CENTRAL DE COSTA RICA BANCO DE COSTA RICA % Cartera 4.91% 71.09% 2.35% % Cartera 31/03/ % 50.68% 10.58% bem0 RECO bem tp tp0 cdp PLAT CDPH 4.28% 2.35% 5.80% 7.75% 0.63% 44.01% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 20.51% 28.59% 16.38% 17.66% Informe de la Administración BCR CORTO PLAZO COLONES NO DIVERSIFICADO Durante el segundo trimestre del 2007 se observa la totidad de la cartera conformada por título vores con garantía estat; de los cues solamente el 0.89% cuentan con un vencimiento superiores a los 180 días. El rendimiento de los últimos 12 meses; ofrecido por el fondo; es de 8.01% y comparado con el del mercado; lo supera en 0.22%. Asimismo tiene una desviación estándar; en sus rendimientos; semejante a la de la industria; con una diferencia por debajo de la misma de 0.04 La duración modificada de este fondo; que indica la sensibilidad del portafolio ante cambios en las tasas de interés; es de un 0.19%; estando levemente por encima del de la industria en 0.02%. Los indicadores de riesgo (RaR) muestra que el rendimiento del fondo cubre veces la volatilidad del portafolio. Página 6 de 44

7 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. AAA 5.03% 4.50% 8.01% 7.79% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses AAA RaR 12 meses AAA Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.18% 0.17% PPI Coeficiente de Obligación Página 7 de 44

8 BCR Liquidez Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Liquidez Dólares está dirigido a inversionistas físicos y/o jurídicos, instituciones que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSION. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 01/04/2003 Abierto DÓLARES 1, BCR CUSTODIO 1.19% scr AA+f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.95% 0.95% 0.10% 1.05% Página 8 de 44

9 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO % Cartera 15.09% % Cartera 31/03/ % Reco$ cd$a6 cdp$ bde08 Plat$ BANCO CENTRAL DE COSTA RICA 27.05% 61.11% 15.09% 2.91% 1.85% BANCO DE COSTA RICA 1.85% 1.39% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 51.68% 31.49% 17.81% 58.01% Informe de la Administración BCR LIQUIDEZ DÓLARES NO DIVERSIFICADO El portafolio del fondo BCR Liquidez Dólares No Diversificado; esta conformado 100% por títulos vores emitidos por el sector público costarricense; de los cues solamente un 2.91% cuenta con un plazo vencimiento es superior a los 180 días. De marzo a junio el fondo aumentó sus posiciones en títulos vores emitidos por el Ministerio de Hacienda; y disminuyó en aproximadamente 34% los títulos emitidos por el Banco Centr. El riesgo de tasas; medido por duración modificada; es bastante bajo y muy cercano promedio del mercado. Ante una eventu variación en la tasas del 1%; el vor del portafolio variaría 0.13%. El Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) para el mes de marzo indica que el rendimiento del fondo (3.61%) cubre en poco más de 7 veces la volatilidad del portafolio. Asimismo mantiene la volatilidad en los rendimientos; igu trimestre anterior; medida por la desviación estándar de 0.41; levemente superior promedio de la industria Página 9 de 44

10 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 3.94% 3.82% 3.61% 3.55% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.17% 0.13% PPI Coeficiente de Obligación Página 10 de 44

11 BCR Internacion Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 Esta dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan diversificar, nacion e interncionmente su portafolio de inversiones, por medio de un cartera de títulos y/o vores con maduraciones a mediano y largo plazo de emisores costarricenses y extranjeros de los sectores público y privada. En el caso de los emisores públicos costarricenses con garantía directa, indirecta o sin garantía del estados, y con garantía solidaria del Estado en el caso de emisores públicos del exterior. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: 05/09/2005 Cerrado DÓLARES 4, BCR CUSTODIO 2.19% scr AAf3 Cificadora: SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.25% 0.25% 0.10% 0.35% Página 11 de 44

12 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Cartera % Cartera 31/03/2007 bfre7 bfn07 pcu07 FANNIE MAC 82.20% 36.31% FREDDIE MAC 4.49% 0.00% 10.91% 4.49% FREDDIE MAC 0.00% 44.69% ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA 10.91% 16.38% 82.20% Informe de la Administración BCR INTERNACIONAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO El 100% de la cartera del fondo cuenta con un plazo vencimiento inferior a los 180 días; lo que le permite tener un riesgo de tasas; medido por la duración modificada; inferior promedio de la industria 0.11%; es decir ante un eventu variación del 1% en las tasas de mercado el vor del portafolio variaría en 0.14% mientras que en promedio el de la industria variaría en 5.50%. El fondo presenta un rendimiento para los últimos 12 meses de 4.93% menor promedio de la industria (9.49%); debido a que BCR Internacion Dólares No Diversificado cuenta con un vencimiento promedio de sus inversiones de 0.11 años; mientras que el promedio de la industria es de 5.84 años. Asimismo el fondo cuenta con un Rendimiento Ajustado por Riesgo de 18.77; el cu supera promedio del mercado en casi 13 veces; es decir el rendimiento del fondo cubre en veces la volatilidad el portafolio. Por otra parte; finizar el trimestre se aumentó la participación en bonos emitidos por la Agencia Feder Fannie Mae y disminuyó en bonos emitidos por la Agencia Freddie Mac y Letras del Tesoro de los Estados Unidos (Ver estructura del portafolio). Página 12 de 44

13 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 4.67% -4.20% 4.93% 9.49% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio Coeficiente de Obligación A A % % % 7.40 Página 13 de 44

14 BCR Líquido Internacion Dólares - No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de abril 30 de junio de 2007 Es un fondo dirigido a inversionistas que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria, que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber, una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, entre otros. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación de Riesgo: 18/05/2006 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.19% scr AA+f3 Cificadora: SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 0.85% 0.85% 0.10% 0.95% Página 14 de 44

15 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO DE COSTA RICA % Cartera 2.78% % Cartera 31/03/ % fhdn fnm07 bfh07 pcu07 OVER$ Plat$ BANCO INTERNACIONAL DE C.R. S.A. 8.56% 6.86% FEDERAL HOME LOAN BANK 34.45% 0.00% 13.47% 8.56% 2.78% 22.06% FANNIE MAE 40.90% 0.00% 12.39% ESTADOS UNIDOS DE AMERICA 13.47% 89.17% 40.90% Informe de la Administración BCR LÍQUIDO INTERNACIONAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO Durante el segundo trimestre del 2007 se disminuyó la concentración que mantenía el portafolio en Letras del Tesoro de los Estados Unidos y se diversificó incluyendo títulos vores emitidos por Agencias Federes con la máxima cificación de riesgo AAA (Feder Home Loan Bank y Fannie Mae). En los últimos 12 meses el rendimiento del fondos ha sido muy competitivo; supera el promedio de la industria en 65 puntos bases (ver cuadro de rendimientos) y con una volatilidad; medida por la desviación estándar; inferior de Asimismo el fondo cuenta con un rendimiento ajustado por riesgo; superior promedio de la industria; es decir por cada unidad de riesgo el fondo logra cubrir la volatilidad de su portafolio un número de veces mayor que el promedio del mercado (ver indicadores). El Plazo Promedio de las Inversiones (PPI) finizar el trimestre se ubica en 76 días; periodo acorde con la natureza del fondo y superior de la industria; la cu cuenta con un PPI de 36 días. Página 15 de 44

16 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 4.31% 3.82% 4.20% 3.55% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación A A % % % Página 16 de 44

17 BCR Trimestr Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan un ingreso periódico adicion con el fin de incrementar las posibilidades de gasto o inversión en períodos futuros. No se recomienda para aquellos inversionistas que desean colocar recursos excedentes en forma transitoria o a la vista, ya que no se trata de un fondo del mercado de dinero sino de un mecanismo de inversión de mediano y largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.96% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 17 de 44

18 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA % Cartera 40.95% % Cartera 31/03/ % tp RECO tptba bem ML bemv BANCO DE COSTA RICA 0.00% 1.95% 19.91% 2.35% 0.47% 23.25% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 46.48% 53.46% MERCADO DE LIQUIDEZ 2.35% 0.00% 20.66% 23.25% Informe de la Administración BCR TRIMESTRAL COLONES NO DIVERSIFICADO El portafolio de BCR Trimestr Colones no muestra cambios importantes en relación trimestre anterior; cuenta con un 46.48% en títulos del Ministerio de Hacienda y un 40.95% en vores del Banco Centr de Costa Rica. La duración modificada del portafolio es de 0.69%; ante la variación de un 1% en las tasas; el vor de mercado de la cartera variaría en un 0.69%; la cu es menor promedio de la industria (1.76%). El rendimiento promedio de los últimos 12 meses para el fondo de 15.09%; superando de la industria en 90 puntos bases. La volatilidad del rendimiento; medida por la desviación estándar es de El RaR (Rendimiento Ajustado por Riesgo) indica que el rendimiento del fondo supera en veces la volatilidad del portafolio; mientras que el RaR de la industria es de veces. Página 18 de 44

19 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 6.22% 5.69% 15.09% 14.19% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.88% 1.76% PPI Coeficiente de Obligación Página 19 de 44

20 BCR Trimestr Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de obtener un ingreso periódico o bien acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 365 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.88% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie A B C D de Administración 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% Pagada Puesto de Bolsa 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% Tot 1.85% 1.85% 1.85% 1.85% Vor de Participación Página 20 de 44

21 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 41.94% 50.62% % Cartera 31/03/ % 46.90% 19.26% c$v10 tp$ bde09 bde08 bde % 1.71% 42.00% 20.22% Informe de la Administración BCR TRIMESTRAL DÓLARES NO DIVERSIFICADO El portafolio del fondo se encuentra conformado en un 100% por títulos emitidos por el Banco Centr de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda; un 42% en títulos de tasa variable referenciados a la tasa Libor a 6 meses (c$v10) y el restante 58% en títulos de renta fija. De marzo a junio se puede determinar un leve aumento de 0.26 años en el plazo de inversión promedio pasar de 2.18 a 2.44 años la duración del fondo; esto como resultado del incremento de títulos de tasa fija en la composición del portafolio del fondo. A pesar de dicho aumento; el riesgo de tasas que registra el fondo es menor promedio de la industria; logrando una duración modificada de 1.43%; ante una variación del 1% en las tasas del mercado; la variación en el vor del portafolio será de 1.43%. Durante el último año el fondo refleja un rendimiento de 5.14% en la serie A; y una volatilidad de 0.36; esto le permite generar un Rendimiento Ajustado por Riesgo de veces; el cu casi duplica promedio de la industria (7.25 veces). Página 21 de 44

22 Rendimientos Serie A B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S.A.F.I. 4.65% 4.65% 4.65% 4.65% 0.73% 0.73% 0.73% 0.73% Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I. 5.14% 4.93% 4.89% 4.82% 5.04% 5.04% 5.04% 5.04% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A B C D RaR 12 meses A B C D Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.05% 2.31% PPI Coeficiente de Obligación Página 22 de 44

23 BCR Crecimiento Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan la apreciación de capit mediante la inversión de su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus recursos con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 360 días, que se inicia con la recepción de efectivo de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSIÓN. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.89% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.20% 1.20% 0.10% 1.30% Página 23 de 44

24 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Cartera % Cartera 31/03/2007 tptba REC tp bem BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) 19.67% 68.58% 14.17% 72.72% 14.14% 13.89% 39.09% 21.21% Informe de la Administración BCR CRECIMIENTO COLONES NO DIVERSIFICADO El portafolio de BCR Crecimiento Colones esta compuesto por títulos vores del Ministerio de Hacienda en un 68.58% y; un 19.67% en títulos emitidos por el Banco Centr de Costa Rica. El 76% de las inversiones tienen un plazo vencimiento superior a 180 días. Este fondo en el último año ha ofrecido a sus clientes rendimientos superiores 16%; superando ofrecido por la industria en 113 puntos bases. Asimismo presenta una volatilidad en sus rendimientos menor promedio del mercado (ver indicadores). La Duración Modificada del portafolio; que permite medir el riesgo de tasas; es de 0.68%; ante movimientos de 1% en las tasas de interés; el vor de mercado de la cartera variaría en un 0.68%; 57 puntos base menos que el promedio de la industria. El Plazo de Permanencia del inversionista es de 1033 días. Página 24 de 44

25 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 6.67% 4.34% 16.31% 15.18% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.73% 1.25% PPI Coeficiente de Obligación Página 25 de 44

26 BCR Crecimiento Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista; en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero, sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 730 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.12% scr AAf3 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A B C D 1.05% 1.15% 1.20% 1.25% 1.05% 1.15% 1.20% 1.25% 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% 1.15% 1.25% 1.30% 1.35% Página 26 de 44

27 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA BANCO NACIONAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 37.55% 4.40% 50.57% % Cartera 31/03/ % 3.95% 53.01% c$v10 tp$ bde09 b$va5 TP$A bde11 Reco$ 3.21% 4.41% 12.94% 1.75% 1.76% 37.58% 30.96% Informe de la Administración BCR CRECIMIENTO DÓLARES NO DIVERSIFICADO En el segundo trimestre del 2007 la duración del portafolio de BCR Crecimiento Dólares pasó de 2.22 a 2.98; producto de dos variaciones en el portafolio; un aumento en las posiciones en títulos vores de tasa fija con vencimiento en el 2010; 2011 y 2015; y una disminución en posiciones de títulos de tasa fija con vencimiento en el Producto de estas variaciones; el riesgo de tasas medido por la duración modificada presenta un aumento de 0.74% en relación trimestre anterior (ver indicadores) el cu es superior promedio de la industria. El Rendimiento Ajustado por Riesgo en promedio para el fondo es de 16.94; lo que indica que el rendimiento del fondo compensa en poco más de 16 veces la volatilidad del portafolio. Página 27 de 44

28 Rendimientos Serie A B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S.A.F.I. 4.10% 4.00% 3.95% 3.90% -1.07% -1.07% -1.07% -1.07% Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I. 5.06% 4.90% 4.82% 4.77% 4.32% 4.32% 4.32% 4.32% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A B C D RaR 12 meses A B C D Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.14% 1.11% PPI Coeficiente de Obligación Página 28 de 44

29 BCR Mixto Colones - No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Colones está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 Abierto COLONES 50, BCR CUSTODIO 1.66% scr AAf2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 2.00% 2.00% 0.10% 2.10% Página 29 de 44

30 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA % Cartera 17.73% % Cartera 31/03/ % tp tptba bem Reco bcphb bdu09 DURMAN ESQUIVEL 0.69% 0.00% 8.77% 4.72% 0.69% 35.29% GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) MUTUAL CARTAGO AHORRO Y PRESTAMO 64.87% 4.71% 68.01% 0.00% 16.83% 21.86% Informe de la Administración BCR MIXTO COLONES NO DIVERSIFICADO 30 de junio del 2007 solamente un 5.41% del tot del portafolio se encuentra en títulos vores del sector privado costarricense (MUCAP y Durman). El 57.15% se encuentra en títulos vores emitidos por el Ministerio de Hacienda y un menor porcentaje (8.77%) en operaciones de recompra. El rendimiento de este fondo durante el último año es de 13.07%; similar promedio de la industria; el cu es de un 13.60%. El RaR (Rendimiento Ajustado por Riesgo) es de veces; el rendimiento del fondo cubre en esa proporción la volatilidad del portafolio. La Duración Modificada de la cartera es de 0.84%; lo cu nos indica que ante variaciones de un 1% en las tasas; el vor de mercado de la cartera variará en 0.84%; siendo menor de la industria; la cu es de 1.19%. El Plazo de Permanencia del Inversionista es de 453 días. Página 30 de 44

31 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 6.98% 5.35% 13.07% 13.60% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 0.95% 1.19% PPI Coeficiente de Obligación Página 31 de 44

32 BCR Mixto Dólares - $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de abril 30 de junio de 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Dólares está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo, y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION S.A. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de Administración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 Abierto DÓLARES BCR CUSTODIO 1.80% scr AAf2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA Comisiones Serie de Administración de Custodia de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación A 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 32 de 44

33 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BANCO CENTRAL DE COSTA RICA GOBIERNO (MINISTERIO DE HACIENDA) % Cartera 38.94% 53.25% % Cartera 31/03/ % 46.61% 7% c$v10 bde09 bde11 tp$ bde08 16% 43% 7% 27% Informe de la Administración BCR MIXTO DÓLARES NO DIVERSIFICADO finizar el mes de junio la administración diversificó el portafolio del fondo en instrumentos y por plazos de vencimiento; pero continúa con una conformación 100% del sector público costarricense. La duración modificada del portafolio; que mide el riesgo de tasas; aumentó en relación trimestre anterior; pasó de 1.04% a 1.23%; producto de las variaciones reizadas en la cartera; disminuir la posiciones en títulos de tasa variable y aumentar los títulos en renta fija con fechas de vencimiento superiores El rendimiento ofrecido cliente durante el último año supera promedio de la industria en 30 puntos bases (ver tabla de rendimientos); asimismo cuenta con una volatilidad en sus rendimientos inferior a la reportada para el mercado; registrando una desviación estándar de La relación entre rendimiento y volatilidad le permite mantener un Rendimiento Ajustado por Riesgo de 15.27; lo que implica que el fondo está en capacidad de cubrir en poco más de 15 veces la volatilidad del portafolio. Página 33 de 44

34 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Serie BCR S.A.F.I. BCR S.A.F.I. A 5.05% -2.55% 5.09% 4.70% Indicadores Indicador Serie 31/03/2007 Desviación estándar 12 meses A RaR 12 meses A Duración del portafolio Duración modificada portafolio % 1.04% 1.19% PPI Coeficiente de Obligación Página 34 de 44

35 BCR Fondo Inmobiliario y Comercio - No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de abril 30 de junio de 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. Asimismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot Autorizado: Monto Tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: Administración: de Custodia: Del Agente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 29/06/2001 Cerrado DÓLARES 5, ,000, ,000, , /06/2007 scr AA-f2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA 1.50% 0.00% 0.00% 0.00% 1.50% 0.10% 1.60% Página 35 de 44

36 Informe de la Administración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA (F.C.I.) No diversificado Activos Inmobiliarios cierre del primer trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSION INMOB. DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA (F.C.I); mantiene activos netos administrados por la suma de US$ Contratos e Inquilinos 30 de junio del 2007; se mantienen 98 Contratos de Arrendamiento vigentes; suscritos con 93 empresas inquilinas; lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 30 de junio del 2007 fue de 10.02%; setenta y un puntos base por encima del rendimiento de la industria. Otro aspecto importante a considerar es que corte del mes de marzo del 2007 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario del Comercio y la FCI con la cificación de riesgo scraaf2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan una muy ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel Muy Bueno". Página 36 de 44

37 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble % activos totes 31/03/2007 SUPERMERCADO MAXIMERCADO CENTRO COMERCIAL PLAZA ROHRMOSER 2 BODEGAS BTICINO PLAZA MONTE GENERAL 2 CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA CENTRO COMERCIAL PLAZA SANTA ROSA EDIFICIO DE CIENCIAS MEDICAS U LATINA CTRO COMERCIAL PASEO LAS FLORES MALL HEREDIA TERRAMALL CTRO COMER.PASEO DE LAS FLORES MALL HEREDIA 2 CENTRO COMERCIAL PLAZA ROHRMOSER PLAZA MONTE GENERAL CENTRO CORPORATIVO LA NUNZIATURA PARQUEOS TERRAMALL 5.42% 0.78% 5.19% 1.55% 5.38% 12.14% 15.88% 10.13% 14.17% 5.10% 14.31% 5.39% 4.04% 0.51% 5.42% 0.78% 5.19% 1.55% 5.38% 12.14% 15.88% 10.13% 14.17% 5.10% 14.31% 5.39% 4.04% 0.51% Página 37 de 44

38 Sector Económico Actividades de Esparcimiento Actividades Empresaries Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Intermediación Financiera Restaurantes Sociedades de otros grupos o conglomerados Tot Monto 229, , , , , , , , , , Participación 16.04% 1.30% 2.51% 41.41% 23.41% 5.41% 1.45% 5.64% 2.83% Rendimiento Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % quileres Atrasados Serie A A A A /03/ Página 38 de 44

39 BCR Fondo Inmobiliario Dólares - No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de abril 30 de junio de 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. Asimismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot Autorizado: Monto tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: de Administración: de Custodia: Del Agente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 25/10/2000 Cerrado DÓLARES 5, ,000, ,250, , /16/2007 scr AAAf2 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA 1.75% 0.00% 0.00% 0.00% 1.75% 0.10% 1.85% Página 39 de 44

40 Informe de la Administración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios cierre del segundo trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO; incluye como activos oficinas y loces situados en los siguientes lugares: En el Parque Empresari Forum; cuenta con un tot de m2 ( m2 de oficinas; m2 plaza de comidas; bodegas y m2 de estacionamientos). Parte del Centro de Negocios La Uruca con un tot de m2. En el Edificio Torre Mercedes se tiene un tot de m2. Finmente; cierre de este trimestre dicho fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de USD$ Contratos e Inquilinos 30 de junio del 2007; se mantienen 76 Contratos de Arrendamiento vigentes; suscritos con 65 empresas inquilinas; lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 30 de junio del 2007 fue de 9.64%; treinta y tres puntos base por encima del rendimiento de la industria. Es importante señar; que corte del mes de marzo del 2007 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario con la cificación de riesgo scraaaf2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan la más ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel excelente". Lo anterior viene a reafirmar que el fondo ha logrado una excelente mezcla entre la cidad de los inquilinos; seguridad y rentabilidad de las inversiones; las cues ubican fondo entre los mejores de la industria. Página 40 de 44

41 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble % activos totes 31/03/2007 PROYECTO FORUM PRIMERA ETAPA PROYECTO FORUM TORRE G PROYECTO FORUM TORRE G PISO 8 PROYECTO FORUM TORRE G PISO 2 PROYECTO FORUM TORRE F Y H CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA TORRE MERCEDES 23.66% 15.55% 3.45% 3.28% 15.11% 3.75% 35.21% 23.66% 15.55% 3.45% 3.28% 15.11% 3.75% 35.21% Sector Económico Actividades Empresaries Actividades Inmobiliarias Agricultura Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Hogares Manufacturera Intermediación Financiera Restaurantes Sector Privado no financiero Transporte Tot Monto 551, , , , , , , , , , , , ,921, Participación 28.70% 6.60% 16.38% 0.56% 15.39% 2.78% 4.56% 0.20% 14.26% 9.63% 0.34% 0.55% 0.05% Página 41 de 44

42 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % quileres Atrasados Serie A A A A /03/ Página 42 de 44

43 Términos Financieros a considerar Duración Se utiliza como una medida de riesgo de los bonos indicándonos el impacto en el precio de éstos como consecuencia de las variaciones de los tipos de interés. Como norma, cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será el riesgo asociado a esa inversión. Se obtiene cculando la vida media del bono en términos de pagos (cupón y princip), ponderando cada uno de los pagos con relación a sus respectivos vencimientos. También se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión reizada y su coste. Es decir una duración de 2,0 años significa que los vores de deuda del portafolio de recuperan en 2 años. Duración Modificada La duración modificada muestra la sensibilidad del precio del vor ante cambios en las tasas de interés. Si la duración modificada de un portafolio es de 0.40, indicaría que ante una variación en las tasas de interés de un 1% la porción de vores de deuda del portafolio variarían en un 0.40%. Desviación Estándar La desviación estándar nos indica cuánto se ejan en promedio, un conjunto de datos de su promedio. Por ejemplo si un fondo tiene un rendimiento de un 1.72% y su desviación estándar es de 0.23, en promedio su rendimiento podría variar entre 1.49% y 1.95%. Rendimiento Ajustado por Riesgo (RAR) Es una medida de análisis cuantitativo que indica como la rentabilidad esperada del portafolio podría cubrir la pérdida esperada, por lo tanto, entre más to sea el indicador mejor posición tendrá la cartera para enfrentar eventues crisis que se presenten en el mercado. El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada. Coeficiente de Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento de la cartera de títulos vores que posee el Fondo de Inversión. Es decir si este indicador es del 2%, de cada 1.000,00 de activos del fondo 20,00 se obtuvieron a través de financiamiento o préstamos. Plazo Permanencia El índice de permanencia de sdos indica cuánto por cada colón invertido permaneció en la cartera. La permanencia de los sdos tiene una relación inversa con la volatilidad. tas volatilidades arrojarían permanencias bajas o viceversa. Página 43 de 44

44 Este indicador muestra el plazo (en años) que en promedio los inversionistas han permanecido en el fondo de inversión, para su cálculo se utiliza información histórica de los retiros que ha experimentado el fondo de inversión así como su volumen administrado promedio. Por ejemplo, un PPI de 1,5 años significa que los recursos de los clientes permanecen en promedio 1 año y 6 meses antes de solicitar su retiro. Títulos Vores bcphb Bonos Ordinarios de MUCAP serie B bem Bonos de estabilización Monetaria bem0 Bonos de estabilización Monetaria Cero Cupón CDP$ Certificado de depósito a plazo en Dólares c$v10 Certificado de depósito tasa variable v10 cd$f5 Certificado de deposito f$5 icp Inversión a Corto Plazo del Banco Centr de Costa Rica pcdsj Papel Comerci Dólares BAC PLAT Cuenta Platino Banco de Costa Rica RECO Operaciones de Recompra Página 44 de 44