Consulta al mercado por MSCI para reclasificar a Perú de Mercado Emergente a Frontera

Transcripción

1 Consulta al mercado por MSCI para reclasificar a Perú de Mercado Emergente a Frontera 1

2 Acerca de MSCI Inc. MSCI es un proveedor de índices sobre acciones, bonos y hedge funds que se inició como parte de Morgan Stanley junto a The Capital Group Companies. Actualmente se trata de una empresa stand-alone, independiente, y que cotiza en el NYSE. Los índices MSCI son utilizados como índices de referencia de diferentes mercados del mundo, representando la referencia por excelencia para los inversionistas globales en sus fondos. Los índices de MSCI son utilizados por fondos internacionales, públicos y privados, en estrategias activas, pasivas y alternativas. Los índices MSCI son utilizados por 97 de los 100 gestores de fondos más grandes del mundo. 2

3 Comunicado MSCI ( ) MSCI abre una consulta sobre la propuesta de reclasificar los índices MSCI Perú de Mercados Emergentes a Mercados Fronterizos, ya que el mercado no está en consonancia con los requisitos de tamaño y liquidez de los mercados emergentes Solo tres valores del MSCI Equity Perú actualmente cumplen los requisitos de invertibilidad pertinentes aplicables a los mercados emergentes. Con el fin de aumentar el número de valores potencialmente elegibles, MSCI propone aplicar los requisitos de tamaño mínimos de los mercados fronterizos más pequeños y un requisito de liquidez mínima del 5% anualizado Ratio Valor Traded (ATVR) para los índices MSCI Perú. Como parte del cambio, MSCI también propone reclasificar Southern Copper, un componente actual del índice MSCI Perú, del MSCI Perú al MSCI EE.UU. Los Plazos: MSCI propone implementar la reclasificación de los índices de MSCI Perú a Frontera y la reclasificación de Southern Copper al MSCI USA para la revisión semi-anual de índices de noviembre La inclusión de Southern Copper en el Índice MSCI de Estados Unidos está sujeto a cumplir los requisitos de tamaño y liquidez para este índice. MSCI anunciará las conclusiones de la consulta en o antes del

4 Histórico de liquidez y tamaño del mercado peruano Capitalización Bursátil vs Monto Negociado Renta Variable Millones US$ 10,000 Monto Negociado RV 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 75% acumulado1/ 3,000 2,000 1, * * montos a cierre de julio 2015 Fuente: BVL 1/ (anualizado) Monto Negociado RV 4

5 Histórico de liquidez y tamaño del mercado peruano Número de Operaciones BVL - Renta Variable 600, , , ,000 85% acumulado 200, , * * montos a cierre de julio 2015 Fuente: BVL 1/ (anualizado) Operaciones BVL Renta Variable 5

6 Histórico de valores peruanos invertibles El número de valores invertibles se ha venido reduciendo continuamente desde Noviembre del 2012 Las reducciones se han dado fundamentalmente por el menor tamaño y la baja liquidez. Tapering Fed

7 Composición de los Índices 7

8 Qué hemos venido haciendo? Producto / Iniciativa Status Reducción de tarifas transaccionales En el 2013 la BVL redujo tarifas en un 70%, Cavali en 40% y la SMV en 70% Inversión de US$ 4 MM, dos años de ejecución Nueva plataforma Millennium Permite la venta en corto, préstamo de valores y algoritmos Mayor versatilidad de funciones, mayor escalabilidad y velocidad de operación Integración Cavali Integración corporativa en línea con las tendencias internacionales para alinear y coordinar nuevos proyectos de desarrollo para el mercado Permite sinergias y reducción de costos operacionales Estudio Estratégico Oliver Wyman (MERCER) Estrategia para convertir a Perú en el hub del mercado de capitales dentro de MILA / Alianza del Pacífico Nuevos índices S&P/BVL Nueva familia de índices bursátiles con estándares y criterios de invertibilidad internacionales Acceso Directo al Mercado Acceso directo a una mayor cantidad de inversionistas Mercado Alternativo de Valores Mecanismo incubadora para acceso a la mediana y pequeña empresa al mercado de capitales Formador de Mercado Diferenciación entre actuación como market maker y sponsor Gobierno Corporativo Reconocimiento a empresas con buenas prácticas de gobierno corporativo según estándares internacionales MILA / Alianza del Pacífico Integración de mercados Perú, Chile, Colombia y México en un solo mercado 8

9 Impactos de la reclasificación de Perú como Mercado Frontera Riesgo reputacional Pese a los fuertes fundamentos en la economía, este tipo de reclasificaciones, en momentos de relativa fragilidad por condiciones del mercado, genera dudas y daña la imagen del país. La confianza es lo más difícil de recuperar. El P/E de Mercado Emergente es x. El P/E de Frontera es x. Negociación OECD. Riesgo financiero y de tipo de cambio: impacto en la valorización de mercado por salida de flujos y desvalorización del mercado accionario. Primer efecto: Acciones peruanas que componen el índice MSCI Emerging Markets (BAP, BVN y SCCO) que se negocian en NYSE. Segundo efecto: Arbitraje de las acciones líneas de negociación en la BVL (11.4% de la negociación y 45.1% del índice S&P Peru General). Tercer efecto: Re-pricing de mercado por menor atención de los inversionistas internacionales a Perú (asset class Perú pasa de emergente a frontera). Mercados emergentes (más líquidos) negocian a mayores múltiplos que los mercados de frontera (menos líquidos) Riesgos operativos y sistémicos: SABs van a sufrir impacto en volúmenes de negocio. Efecto sobre la confianza: desvalorización patrimonial de los inversionistas de largo plazo locales y extranjeros. Riesgo AFPs: desvalorización de carteras en portafolios de AFPs (efecto riqueza) e invertirán más en el exterior. Riesgos MILA: Pierden sentido muchas de las iniciativas al estar claramente diferenciando dentro del conjunto. La reclasificación será un golpe en la confianza de los inversionistas que ven a Perú como una plaza interesante al tener fundamentos macro consolidados. 9

10 Impactos de la reclasificación de Perú como Mercado Frontera La cuantificación del impacto es compleja, por cuanto deben considerarse diferentes tipos de estrategias (pasivas o activas) y diferentes tipos de vehículos (cuentas separadas, fondos colectivos, fondos mutuos, ETFs, entre otros), donde no necesariamente existe información pública. Morgan Stanley estima una salida neta de US$ 1.7 mil millones. Credicorp Capital estima una salida neta de US$ 1.5 mil millones utilizando información pública. La BVL estima un efecto neto que podría alcanzar unos US$ 5 mil millones: Activos que utilizan la familia MSCI EM como benchmark = US$ 1,800,000m. Activos que utilizan la familia MSCI FM como benchmark = US$ 14,000m. Peru representa 0.39% del índice MSCI EM y podría representar entre 12.84% y 16.19% del índice MSCI FM según cálculos pro-forma de MSCI. 10

11 Esfuerzo de Perú por desarrollar activamente su mercado de capitales La Bolsa de Valores de Lima propone una serie de iniciativas y compromisos tanto del sector privado como del sector público para expandir de manera significativa en el corto plazo. Elementos clave incluyen medidas para expandir el tamaño y la liquidez de los valores así como facilitar el acceso al mercado de inversionistas extranjeros. Impuesto a la ganancia de capital de 5% se cobra a los inversionistas locales y extranjeros que negocian valores peruanos en la Bolsa de Valores de Lima. La naturaleza y recaudación de este impuesto es atípica, especialmente en la región, es engorrosa y compleja incluso para inversionistas especializados, arbitradores, etc. Facilidad para realizar actividades de Market Making, préstamos de valores, venta en corto y trading por algoritmos y otras iniciativas expandirán liquidez de los valores peruanos. Facilidad de acceso al mercado así como en compensación y custodia así como mayor información regulatoria aumentará la visibilidad e interés en el mercado peruano hacia diversidad de inversionistas.. 11