Coyuntura económica y fiscal 4o año de la administración Área de Macroeconomía y Desarrollo

Transcripción

1 Coyuntura económica y fiscal 4o año de la administración Área de Macroeconomía y Desarrollo 3 de mayo de 218

2 SECTOR EXTERNO

3 Millones de US$ Balanza comercial 1er trimestre Exportaciones Importaciones 1,7 1,5 1,3 1,1 9 1, , ,299. 1, , , 2,5 2, 1,5 2, , , , , , En , el comercio exterior no ha logrado incrementos sustanciales. Al final, el valor del 1er trimestre de 218 es solo una recuperación del nivel perdido en los dos años anteriores.

4 Tasas de variación Balanza comercial 1er trimestre Export. totales Import. totales Las exportaciones siguen con el comportamiento irregular de los últimos años. A pesar de crecer, la variación positiva no es sostenida. Las importaciones se han recuperado de las caídas del 1er trimestre de 216 y 217, pero no han ido más allá de lo registrado en 214.

5 Millones de US$ Inversión extranjera directa millones A diferencia de los años anteriores, en 217 se registró un incremento significativo en las entradas de IED a El Salvador (128%), siendo la industria, el sector eléctrico y el comercio, los sectores más dinámicos.

6 Millones de US$ Inversión extranjera directa en C.A. 6, 5,433 5, 4, 3, 2,848 2, 1, - 1, Panam Costa Rica Honduras Guatemala Nicaragua El Salvador Sin embargo, El Salvador sigue siendo el país que menos IED capta en C.A. (6.7%); a pesar de que Guatemala y Nicaragua tuvieron caídas en sus entradas netas de 217.

7 Ene May Sept Ene May Sept Ene May Sept Ene May Sept Ene May Sept Ene (p) May (p) Sept (p) Ene (p) May (p) Sept (p) Ene (p) Flujos de remesas al 1er cuatrimestre (US$ millones y %) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 1,322 1,34 1, ,584 1, Las remesas familiares reflejan el mismo patrón de crecimiento de los últimos años, con la excepción de 215. El mayor crecimiento de la economía estadounidense alimenta el flujo y es capaz de contrarrestar el impacto negativo de una deportación masiva por la cancelación del TPS.

8 % de variación Tasa de desempleo Remesas y desempleo hispano en EEUU es Desempleo (der.) Var. Remesas El mayor crecimiento de Estados Unidos (2.3% en 217 y 2.7% en 218) ha llevado las tasas de desempleo hispano a los niveles más bajos de la historia. Como consecuencia, las remesas familiares están creciendo a tasas superiores al 1%.

9 SECTOR REAL

10 Tasas de variación Ritmo de la actividad económica: IVAE (Junio a Mayo) El Salvador ha sido muy irregular para generar crecimiento. La actividad económica se ha desacelerado en el 4 año del gobierno, en gran parte influenciada por el espiral electoral (dos elecciones consecutivas).

11 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 Ritmo de la actividad económica: IVAE año Var. mensual (der.) Var. anual -3 La tasa promedio de crecimiento de la actividad económica es 2.3% en el período junio 217-marzo 218, con tendencia a la baja. Observando el comportamiento de la economía en los años anteriores y el crecimiento del 1er trimestre (1.85%), en 218, el crecimiento del PIB podrá cerrar entre 2.% y 2.2%.

12 Tasas de variación Ritmo de la actividad económica: IVAE por sectores (Junio a Mayo) Se destaca el repunte de la construcción, que lleva dos años con tasas altas. Además, la industria y el sector comunicaciones y servicios profesionales. El resto de sectores registran desaceleraciones importantes. Es de hacer notar que el agro, a pesar de la desaceleración, puede ser beneficiado por el buen invierno previsto para 218.

13 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr Inflación total Vestir y Calzado Transporte Inflación Alimentos Salud Educación Hasta abril, la inflación total se mantiene en 1%. El aumento del precio del petróleo ya ha comenzado a elevar el costo de transporte (3.6%). De no frenarse el alza de precios del petróleo, luego impactarán en el resto de sectores.

14 Miles de trabajadores Crecimiento del empleo formal (ISSS) Junio a mayo Feb 17-Feb 18 Sector Privado Sector Público Total En todo el período, el empleo formal solo ha crecido 1.% anual, en promedio. En el último año (Feb/17 a Feb/18), el empleo total se contrajo en.12% (971 empleos).

15 Trabajadores Trabajadores Trabajadores Generación de empleo formal por sectores 3 y 4 año Trabajadores Trabajadores Trabajadores 15, 14, 13, 12, 11, 1, Agro 2, 19, 18, 17, 16, Industria Construcción Comercio, rest., hoteles 25, 2, 15, 1, 5, - 2, 195, 19, 185, 18, 175, Actividades profesionales Otros servicios 125, 12, 115, 11, 15, 1, 13, 12, 11, 1,

16 SECTOR FINANCIERO

17 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 Depósitos y créditos Depósitos Créditos 14, , 1. 12, 1, , 1, , 6, , 6, , 2, 2.. 4, 2, Durante el 4 año, los depósitos crecieron 7.4%, en promedio, lo que refleja que la confianza en el sistema financiero se mantiene alta. Los créditos crecen a tasas positivas (4.9% promedio), pero con una desaceleración respecto al 2 y 3er año.

18 Millones de US$ Comportamiento de la cartera de créditos (1) (2) Consumo Vivienda Agro Industria Comercio Servicios Otros Total Durante el 4 año, el sistema financiero otorgó menos créditos que en el 2 y 3er año, en todos los rubros, excepto el comercio. A nivel agregado, en el 4 año de gestión, la cartera creció un 35% menos que durante el 3er año.

19 Indicadores de solidez financiera Liquidez sep-13 sep-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 mar-18 Mora sep-13 sep-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 mar-18 Spread bancario El sistema financiero es un sector sólido y confiable. Incluso, los indicadores de rentabilidad están mejorando y se acercan al mínimo exigido por la SSF (1% sobre activos) Solvencia sep-13 sep-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 mar-18 Rentabilidad sobre activos sep-13 sep-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 mar-18

20 ene-8 jun-8 nov-8 abr-9 sep-9 feb-1 jul-1 dic-1 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15 may-16 oct-16 mar-17 ago-17 ene-18 Reserva de liquidez 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Spread bancario Encaje efectivo % Encaje La solidez del sistema financiero está garantizada por las reservas de liquidez depositadas en el BCR, las que en promedio se han mantenido en 2% de las obligaciones sujetas (depósitos, títulos valores). De 25 a 218, los depósitos no han registrado caídas mayores al 2%, aun durante la crisis de

21 FINANZAS PÚBLICAS

22 Millones de US$ Ingresos SPNF a marzo 218 1,2 1, 1,18.6 1, Tributarios Contrib. a SS No tributarios Sup. EPNF Donaciones está siendo un buen año para las FFPP: los ingresos totales crecen 6.8%, derivado del buen desempeño de la recaudación tributaria (7.7% a marzo). Los ingresos no tributarios también crecen ente 4.% y 16.3%.

23 Millones de US$ Millones de US$ Recaudación tributaria a abril 218 1,95 1,9 1,85 1,8 1,75 1,7 1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 Exced. $32.1M Ejec. 217 Ppto. 218 Ejec ,5 2, 1,5 1, Spread bancario 5 1.2% Total IVA ISR DAI, ISC, Otros Ejec. 217 Ppto. 218 Ejec % 28.1% C.E. A diferencia de los años anteriores, la recaudación a abril sobrepasa la meta presupuestaria en 1.7% (US$32.1 millones). El crecimiento respecto al 1er cuatrimestre de 217 es atípico y no es congruente con los indicadores de actividad económica (especialmente IVA e ISR).

24 Tasas de variación Gasto público a marzo Total Corriente Consumo Intereses Transf. Ctes. Inversión El oxígeno generado por la reforma de pensiones ha relajado el gasto corriente. El último año de la gestión incentiva también el aumento. Los intereses se disparan debido a las altas tasas de la deuda pública y al saldo arriba del 75% del PIB. Destaca el repunte de la inversión. De mantenerse, podría llegar a 2.9% del PIB, salvo que sea ajustada para no reflejar un mayor déficit

25 Millones de US$ El caso de los subsidios Subsidio Subsidio 218 (sin ajuste) Subsidio 218 (c/nuevos benef.) El aumento de 15, beneficiarios + el aumento en el subsidio por cilindro (de US$5.13 a US$6.26) elevará el gasto en US$4 millones. El precio del petróleo está al alza y se prevé un aumento del 3% en 218. El gasto aumentará a US$118.4 millones (US$61.3 millones más que 217). Junto con el aumento al subsidio a la energía eléctrica, el gasto adicional será de más de US$1 millones (.4% del PIB) Subsidio 218 (c/nuevos benef. y ajuste subs.) Subsidio 218 (c/nuevos benef. y ajuste subs.+aum precio oil)

26 Déficit y deuda Spread bancario es Déficit Deuda SPNF (der.) La iliquidez llevó a una contención del gasto y a menores déficits en En 218, a pesar del alivio de la reforma de pensiones, con el aumento del gasto corriente (consumo+subsidios+intereses) y sí se mantiene el aumento de la inversión, el déficit regresaría al 3.2% del PIB (US$83 millones). La deuda total (SPNF+CIP) continúa su tendencia al alza.

27 Compromisos de deuda AÑO D.EXT D.INT Origen de la deuda Tasa de interés actual Nueva tasa (potencial) Sust. LETES % 7.25% 219 1,86.5 Bonos 24 y % y 7.375% 7.25% Deuda interna N/D 7.25% Deuda BCR 3.25% 1.% Deuda interna Spread bancario N/D 7.25% Bonos % 7.25% N/D N/D 7.25% Total 2, El MH ha solicitado la ratificación anticipada de US$3,258 millones. Son roll over de deudas pasadas y sustitución de LETES: El Salvador no tiene capacidad de generar recursos propios para amortizar la deuda. La ganancia es la certidumbre. En pago de intereses no hay ahorro (Hoy se pagan alrededor de US$219 millones, lo que pasaría a US$225 millones).

28 2/1/ 2/2/ 8/4/ 28/5/ 15/7/ 29/8/ 17/1/ 8/12/ 27/1/ 16/3/ 3/4/ 17/6/ 4/8/ 21/9/ 6/11/ 28/12/ 15/2/ 1/4/ 18/5/ 6/7/ 22/8/ 7/1/ 28/11/ 17/1/ 6/3/ 21-8/6/ 25/7/ 8/9/ 26/1/ 13-1/2/ 21/3/ 6/5/ /2/216 6/7/216 7/13/16 8/17/16 9/22/16 1/28/16 12/6/216 1/12/17 2/17/17 3/27/17 5/2/17 6/7/217 7/13/17 8/17/17 9/22/17 1/3/17 12/5/217 1/11/218 2/16/18 3/26/18 5/1/218 Tasas de interés y deuda pública Tasa efectiva de la FED 1.69% US Treasury bonds 1 yr 2 yr EMBI El Salvador Las tasas de interés de referencia siguen al alza, lo que se traduce en problemas para la deuda pública. Una nueva emisión pagaría entre 7.25% a 1 años.

29 Perspectivas 218 En el 4 año de la actual administración, las finanzas pasaron dos fases: Default y crisis de liquidez (junio-septiembre 217) Relativa estabilidad (octubre 217-mayo 218) La reforma de pensiones dio oxígeno al gobierno (limitado), pero no se han tomado medidas estratégicas para hacer asegurar la estabilidad. Lo indicado era asumir compromisos de mediano plazo para darle sostenibilidad a las FFPP y mayor crecimiento económico, pero no se ha hecho mayor cosa. Por el contrario, el gobierno cayó en la trampa del último año : aumento del gasto corriente (principalmente subsidios) para efectos electorales. La espiral del ciclo electoral tendrá impactos en la actividad económica y a pesar del empuje de algunos sectores, la economía no crecerá más allá del 2.2%. En 218, el déficit (2.5% del PIB en 217), volverá a niveles arriba del 3.2%, mientras la deuda seguirá su racha alcista, llegando a 75.7% del PIB.

30 Coyuntura económica y fiscal 4o año de la administración Área de Macroeconomía y Desarrollo 3 de mayo de 218