BBVA SOLES FMIV Lima, Perú 22 de julio de 2013 Clasificación Categoría Definición de Categoría

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1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Maria Luisa Tejada Mauricio Durand (511) BBVA SOLES FMIV Lima, Perú 22 de julio de 213 Clasificación Categoría Definición de Categoría Riesgo Crediticio AA+fm.pe Cuotas con muy alta cobertura frente a pérdidas referidas a riesgo crediticio. Los activos del Fondo y su política de inversión presentan una ligera sensibilidad frente a variaciones en las condiciones económicas. Riesgo de Mercado Rm4.pe Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es alta. La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores en cartera Dic.12 Valor Cuota S/ Patrimonio S/. MM # de Partícipes 1,495 13,694 Historia de Clasificación: Riesgo Crediticio: AAfm.pe (11.7.3), AA+fm.pe (21.4.5). Riesgo de Mercado: Rm3.pe (5.6.3), Rm5.pe (5.7.4), Rm4.pe (5.4.5), Rm5.pe ( ), Rm4.pe (21.5.8), Rm5.pe ( ), Rm4.pe (2.3.11). Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de BBVA Asset Management Continental SAF y del BBVA Soles al 31 de diciembre de 29, 21, 211 y 212, además de información No Auditada al 31 de marzo del 212 y 213, e como información adicional proporcionada por la SAFM. Fundamento: Como resultado del análisis realizado, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar la clasificación de Riesgo Crediticio en AA+fm.pe y mantener la clasificación de Riesgo de Mercado en Rm4.pe al BBVA Soles FMIV (en adelante el Fondo). La clasificación asignada al Riesgo Crediticio se sustenta en la elevada calidad de los activos que conforman el portafolio de inversiones del Fondo, sumado a una adecuada diversificación de la cartera. Adicionalmente, la clasificación se respalda en la Política de Inversión del Fondo establecida en su Reglamento de Participación, el grado de cumplimiento por parte de BBVA Asset Management Continental SAF (en adelante la SAF) y el respaldo que le brinda el Grupo Económico al que pertenece. La clasificación de Riesgo de Mercado recoge la sensibilidad del portafolio a los movimientos de tasas de interés de mercado, dado el nivel de duración promedio del portafolio de inversiones, registrando una alta sensibilidad al trimestre de análisis. Asimismo, considera la tenencia de activos de rápida realización y la cobertura que brindan estos a los principales partícipes en el patrimonio. BBVA Soles es un fondo mutuo que mantiene como objetivo colocar los recursos en instrumentos de deuda de mediano plazo en Nuevos Soles. Asimismo, la Política de Inversiones establece que el Fondo invertirá en instrumentos de la más alta calidad crediticia, emitidos principalmente en el mercado local. Con relación al sector, durante el 212 el mercado de fondos mutuos recuperó terreno como alternativa de inversión y ahorro para personas jurídicas y naturales, toda vez que en el 211 se produjo un marcado descenso debido al proceso electoral y la coyuntura internacional. Tal es así que al cierre del 212 el patrimonio administrado por el sector se incrementó en 31.6% respecto al año anterior, mientras que en el primer trimestre de 213 el aumento fue de 3.91%. Cabe mencionar que en los últimos años se observa una preferencia por fondos mutuos en moneda local, los cuales representan el 54.92% del total de patrimonio administrado, mientras que en el 211 la participación fue de 4.29%. Dicho comportamiento se explica en la apreciación de la moneda local debido a la lenta recuperación de los países desarrollados, lo cual generó a su vez la migración de capitales a países emergentes con importantes tasas de crecimiento. Al primer trimestre de 213, el BBVA Soles registró una evolución favorable tanto en el patrimonio administrado, como en número de partícipes. En tal sentido, el patrimonio administrado del Fondo se incrementó en 14.18% respecto al trimestre anterior, alcanzando los S/ millones. Del mismo modo, el número de partícipes ascendió a 13,694, +3.48% en relación al cierre de 212. Con referencia al valor cuota del Fondo, al 31 de marzo de 213 el mismo ascendió a S/ , habiendo generado una rentabilidad nominal en los últimos tres meses de.41% y de 5.93% de considerar los últimos 12 meses, los mismos que reflejan el rendimiento de los instrumentos que se mantienen actualmente en el portafolio, conformado principalmente por CDs del BCRP, depósitos a plazo, bonos del Gobierno Peruano, entre otros menores.. En lo que respecta al Riesgo Crediticio, a la fecha de análisis el Fondo mantiene una elevada calidad de sus inversiones. En ese sentido, el 1% del portafolio estuvo colocado en instrumentos de Categoría I, el mismo que se encuentra conformado por 21 emisores a cuenta de 47 instrumentos, diversificación que es considerada adecuada. Respecto al análisis de la cartera por tipo instrumento, el Fondo mantiene concentrado el 46.89% del portafolio en CDs del BCRP, 16.95% se en bonos del Gobierno Peruano, La nomenclatura.pe refleja riesgos sólo comparables en el Perú.

2 21.89% en depósitos a plazo, 8.44% en bonos corporativos, 4.21% en depósitos de ahorro, entre otros menores. Respecto al Riesgo de Mercado, el portafolio de inversiones del Fondo registra una duración modificada promedio de 2.43 años, la misma que se incrementa en relación al trimestre anterior (2.22 años), producto de una mayor posición en bonos del Gobierno Peruano. Si bien la mayor duración expone al Fondo a un mayor riesgo producto de cambios en los precios de mercado, el incremento en la tenencia de bonos soberanos ha contribuido de manera favorable a incrementa la posición en activos considerados de rápida realización, los mismos que pasaron de de 87.2% a 89.94%, entre trimestres. En cuanto a la concentración del patrimonio en los 1 principales partícipes, ésta se vio favorecida por una mayor participación de partícipes naturales, disminuyendo de 29.28% a 24.72%. Esto último a su vez favoreció al índice de cobertura de liquidez, toda vez que el mismo pasó de 2.97 a 3.64 veces entre trimestres, el mismo que es considerado adecuado. Finalmente, a la fecha del presente informe, BBVA Asset Management Continental SAF viene cumpliendo con los lineamientos establecidos en el Reglamento de Participación del Fondo, con la regulación vigente y con los aspectos operativos del mismo. Equilibrium monitoreará el desempeño del Fondo comunicando oportunamente al mercado cualquier variación en las clasificaciones otorgadas. Fortalezas 1. Elevada calidad crediticia de la cartera de inversiones. 2. Calidad de gestión de BBVA Asset Management Continental SAF y el respaldo del Grupo Económico. Debilidades 1. Alta sensibilidad del valor del portafolio ante cambios en las tasas de interés de mercado. 2. Moderada concentración patrimonial medida a través de los 1 mayores inversionistas en el patrimonio del Fondo. Oportunidades 1. Amplia plataforma de distribución y ventas a través de red de agencias del BBVA Banco Continental. 2. Expectativas de reevaluación del Nuevo Sol aumentaría el atractivo del Fondo. Amenazas 1. Depreciación de la moneda local podría migrar a los inversionistas a fondos en moneda extranjera. 2. El ingreso de nuevos agentes colocadores al sistema podría mermar en el crecimiento sostenido mostrado.

3 ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Actividad Económica Durante el ejercicio 212, la economía global experimentó un crecimiento de 3.1% en relación al ejercicio previo, expansión sustentada en el comportamiento de las economías en desarrollo fundamentalmente el crecimiento de China y en el avance revitalizador de la economía americana. Cabe indicar que el crecimiento observado en el producto mundial es inferior al registrado en el periodo anterior (3.9%) toda vez que los países de la Eurozona continuaron afrontando problemas de deuda fiscal y experimentaron una significativa contracción en la inversión y consumo privado durante el último trimestre del año analizado Crecimiento Mundial del PBI (Var. % Anual) Economías Desarrolladas Economías en Desarrollo Economía Mundial Economía Peruana Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium La perspectiva de crecimiento del producto global para el 213 ha sido estimada en 3.2%, según proyecciones del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), expansión que seguirá liderada por los países emergentes entre ellos China, que aunque durante el primer trimestre de 213 mostró una desaceleración en la inversión, la demanda externa y el consumo mostraron un mayor dinamismo. No obstante, aún existen factores de riesgo que podrían afectar la evolución de la economía global hacia la baja, entre los que se encuentra la falta de determinación en las medidas fiscales de Estados Unidos que continúan limitando el crecimiento, la fragilidad del sector bancario de la Zona Euro, así como los problemas de sostenibilidad fiscal y el lento desapalancamiento público y privado. Por su parte la economía peruana avanzó 6.3% durante el 212, crecimiento inferior al observado en el periodo previo como consecuencia principalmente del retroceso de las exportaciones, las mismas que se vieron afectadas por la desaceleración del comercio mundial alineado con el menor crecimiento de la economía global. Dicho efecto fue parcialmente compensado por la favorable dinámica de la demanda interna (+7.4% en relación al ejercicio 211) la misma que se vio favorecida por el mayor crecimiento de la inversión pública y privada. En ese sentido, la inversión privada creció en 13.6% en el 212, gracias al aumento del consumo interno de cemento el cual se deriva del dinamismo mostrado en la edificación de viviendas, oficinas y centros comerciales, así como desarrollos en los sectores minero, eléctrico y de infraestructura. Para el 213, se espera que el crecimiento del PBI se mantenga, el mismo que seguirá liderado por la demanda interna que compensará la desaceleración del sector externo. PBI (%) PBI, Demanda Interna e Inversión Privada (Var. %) PBI Demanda Interna Inversión Privada Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Tipo de Cambio A lo largo de ejercicio 212 se observó una tendencia apreciatoria del Nuevo Sol respecto a la divisa norteamericana, la misma que responde a la incertidumbre que se observó en los mercados financieros internacionales, además del crecimiento sostenido mostrado por la economía local lo que derivó en un mayor apetito de inversionistas extranjeros por activos domésticos. Cabe mencionar que durante el 212 el BCRP adoptó una nueva estrategia de intervención cambiaria, realizando compras de moneda americana aún en periodos de depreciación del Nuevo Sol, esto con el fin de generar una mayor volatilidad en el tipo de cambio y en consecuencia reducir los incentivos de los agentes que apuestan por una moneda doméstica más fuerte. No obstante, a la fecha del presente informe el tipo de cambio viene mostrando un retroceso producto de la expectativa sobre el estímulo monetario por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, así como la lenta recuperación de la Zona Euro y la desaceleración de algunas economías emergentes. De este modo, el tipo de cambio pasó, entre diciembre 212 a mayo 213, de S/ a S/ Millones de US$ Tipo de Cambio y Compras Netas del BCRP Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Set-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar Compras Netas de US$ Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Tipo de Cambio Profesional Política Monetaria La inflación local durante el 212, medida a través del Índice de Precios al Consumidor (IPC), presentó una variación anualizada de 2.65%, retornando de esta manera al rango meta establecido por el BCRP (entre 1.% a 3.%). Mientras que, al 31 de marzo de 213, la inflación anualizada local se ubicó en 2.59%, la misma que recoge el dinamismo de los servicios de enseñanza del sector educativo, así como el comportamiento alcista en los precios de los alimentos, especialmente la carne de pollo y pescado por la estacionalidad de semana santa Demanda Interna (%) e inversión Privada (%) Nuevo Sol por Dólar Americano

4 Para el cierre del 213, el BCRP proyecta una tasa de inflación que converja a 2.% como consecuencia principalmente de la ausencia de presiones inflacionarias relacionadas al precio de los commodities. Tasa de Referencia (%) Tasa de Referencia e Inflación Tasa de Referencia Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Inflación últimos 12 meses Por su parte, el BCRP continúa manteniendo la tasa de referencia en 4.25% (nivel en el cual se encuentra desde mayo de 211) decisión que considera los niveles de inflación observados durante el 212, los mismos que provinieron del lado de oferta presentando características temporales y no controladas. Mercado de capitales En relación al mercado bursátil, durante el 212 se observó menor volatilidad en los precios de las acciones en la Bolsa de Valores de Lima, registrando el IGBVL un incremento de 5.93% respecto al 211. No obstante, durante el primer trimestre del presente ejercicio, el mismo viene mostrando una tendencia a la baja respecto al 212, explicado principalmente en las menores cotizaciones de los commodities en el mercado internacional. 7, 6, Indicadores bursátiles % 15% Inflación (var. %) Mercado de Fondos Mutuos En los últimos años, se observa una evolución positiva del mercado de fondos mutuos, afianzándose como alternativa de inversión y ahorro para personas jurídicas y naturales. A pesar de las pérdidas generadas en el 211 producto de la incertidumbre local y mundial debido al proceso electoral y la coyuntura en la Zona Euro, respectivamente, durante el 212 el mercado de fondos mutuos registró un mayor dinamismo recuperando terreno. Tal es así que el patrimonio administrado se incrementó en 31.6% respecto al 211, alcanzando los S/.17,993.4 millones. Dicho comportamiento se sustenta en un mayor número de partícipes (+2.17% respecto al 211), los cuales totalizaron 315,819, lo cual se ve a su vez traducido en un mayor número de cuotas de participación, las mismas que se incrementaron en 5.18%. Durante el primer trimestre de 213, el patrimonio administrado registró un incremento de 3.91% alcanzando los S/.18, millones. En relación al tipo de moneda, durante el 212 se observó una marcada preferencia por fondos en moneda local, representando, por primera vez en la historia del mercado de fondos mutuos, la mayoría con el 52.19% del patrimonio administrado. Dicho comportamiento continúa al cierre del primer trimestre de 213 con el 54.92%. De la misma manera, el 62.1% de los partícipes prefirió invertir en fondos mutuos en moneda local, mientras que en el 211 y 21 estos ascendieron a 54.1% y 51.1% respectivamente. en millones de S/. 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Participación por moneda del Patrimonio Administrado 5, 4, 3, 2, 1, - 1% 5% % -5% -1% -15% Nuevos Soles Dólares Americanos Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium SOCIEDAD ADMINISTRADORA Monto Negociado (MM S/.) Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium IGBVL (var. % mensual) Por otro lado, se observó un menor dinamismo en el monto negociado durante el 212, tal es así que entre enero y noviembre éste ascendió a aproximadamente S/.1,219.1 millones, mientras que en el mismo periodo del 211 este fue de S/.1,66.4 millones. No obstante lo anterior, sólo en el mes de diciembre el monto negociado fue superior a S/.3,836. millones dada la reorganización societaria del Grupo Telefónica. Similar comportamiento se observa durante el primer trimestre de 213, siendo el monto negociado menor en 8.74% respecto al mismo periodo de 212, ello a pesar de la operación atípica que ocurrió en febrero con la transferencia de acciones de AFP Horizonte. BBVA Asset Management Continental SAF (la SAF) inició operaciones en 1997 como una sociedad administradora de fondos mutuos, obteniendo en el año 27 la autorización de funcionamiento como administradora de fondos de inversión. La SAF es una subsidiaria del BBVA Banco Continental, cuyos accionistas son el Grupo BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria) y el Grupo Brescia. Dentro de las principales empresas del Grupo se encuentran Comercializadora Corporativa, Continental Sociedad Agente de Bolsa, Continental Sociedad Titulizadora, Holding Continental e Inmuebles y Recuperaciones Continental. Es de señalar que en Junta General de Accionistas celebrada el 31 de marzo de 211, se aprobó modificar la denominación social de la Sociedad de Continental S.A. SAF

5 por la actual: BBVA Asset Management Continental S.A. Sociedad Administradora de Fondos. Al primer trimestre de 213, la SAF administra un patrimonio de S/.4, millones (+3.2% respecto al 212 y % respecto a marzo de 212), registrando una participación de mercado de 23.64%. Asimismo, el número de partícipes totalizó 95,398 alcanzando el primer lugar del market share con 28.82%. NCF Fondos,.1% Promoinvest,.11% Interfondos, 15.19% Participación Patrimonial por SAF al 31 de marzo de 213 Scotia Fondos, 17.54% Sura Fondos, 4.21% Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Continental SAF, 23.64% Credifondo, 39.31% A la fecha del presente informe, la SAF administra 17 fondos mutuos, de acuerdo a las siguientes tipologías: Instrumentos de deuda de muy corto plazo: BBVA Cash Dólares BBVA Cash Soles Instrumentos de deuda de corto plazo: BBVA Dólares Monetario BBVA Soles Monetario BBVA Perú Soles Instrumentos de deuda de mediano plazo: BBVA Dólares BBVA Soles BBVA Leer Es Estar Adelante Mixto moderado: BBVA Moderado BBVA Moderado Soles Mixto balanceado: BBVA Balanceado BBVA Balanceado Soles Mixto crecimiento: BBVA Crecimiento BBVA Crecimiento Soles Renta variable: BBVA Agresivo BBVA Agresivo Soles Internacional BBVA Andino Las operaciones de la Administradora están reguladas por lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y su Reglamento, aprobado por Decreto Legislativo N 861 y Decreto Supremo N EF respectivamente; así como el Reglamento de Fondos Mutuos de Inversiones en Valores y sus Sociedades Administradoras, aprobado por Resolución CONASEV N EF/ y demás normas reglamentarias emitidas por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). Es obligación de la SAF: i. Invertir los recursos del Fondo a nombre y por cuenta de los partícipes ii. Valorizar diariamente las inversiones y cuotas del Fondo, así como mantener al día su contabilidad iii. Contar con un Comité de inversiones y un Custodio iv. Aplicar la política de inversiones contenida en el reglamento de participación v. Indemnizar al Fondo por los perjuicios que la SAFM o cualquiera de sus dependientes o personas que le presten servicios causaren como consecuencia de infracciones a la Ley y los reglamentos que lo rigen vi. Informar a los partícipes sobre el estado de su inversión vii. Cumplir y hacer cumplir las Normas Internas de Conducta viii. Observar que las medidas de seguridad de los medios electrónicos se encuentren operativas y vigentes, garantizando al partícipe la confidencialidad de su uso. A la fecha del presente informe, el Directorio de BBVA Asset Management Continental SAF está compuesto por los siguientes profesionales: Directorio Samuel Sánchez Gamarra Mirtha Zamudio Rodríguez Marcelo Gonzales Sararols Enriqueta Gonzales Pinedo Luis Ignacio De la Luz Dávalos Cargo Presidente Director Director Director Director La gerencia de la SAF a la fecha de evaluación está conformada por los siguientes funcionarios: Funcionarios Marco Antonio Shiva Javier Neira Ariza Jaime Rodríguez Cerna Nancy Ramirez Gatón Jaime Arce Tellez Ricardo Castillo Alva Eder Rodolfo Neyra Díaz Gerente General Cargo Responsable de Inversiones Jefe de Riesgos, Valoración y Performance Responsable de Adm. y Operaciones Responsable Estructuración y Productos Responsable Comercial Control Interno Fuente: BBVA AM SAF/ Elaboración: Equilibrium En cuanto al Comité de Inversiones, este se encuentra conformado por los siguientes miembros: Comité de inversiones Jaime Rodríguez Cerna David Lizama Olaya Pamela Herrera Dávila

6 POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL FONDO BBVA Soles es un fondo mutuo dedicado a invertir en instrumentos de deuda de mediano plazo en Nuevos Soles. El Fondo tiene como objetivo el superar el rendimiento del promedio aritmético simple de las tasas de cuentas de depósitos a plazo a 36 días en moneda local de las tres principales entidades bancarias locales. El resultado de este índice será utilizado como benchmark para el Fondo. Buscando superar el indicador de comparación, el Fondo coloca sus recursos en instrumentos de la más alta calidad crediticia, emitidos principalmente en el mercado local y en moneda nacional, siendo los principales límites estipulados en la Política de Inversiones los siguientes: BBVA Soles % mínimo % máximo Límites según tipo de instrumento Instrumentos representativos de participación % % Instrumentos representativos de deuda 1% 1% Límites según moneda Inversiones en moneda del valor cuota 75% 1% Inversiones en monedas distintas del valor cuota % 25% Límites según mercado Inversiones de mercado local 5% 1% Inversiones de mercado extranjero % 5% Límites según clasificación de riesgo (inversiones de mercado local) Clasificación AAA hasta AA- (categoría I) % 1% Clasificación A+ hasta A- (categoría II) % 25% Clasificación CP-1 (categoría I) % 1% Clasificación CP-2 (categoría II) % 25% Límites según clasificación de riesgo de Entidades Financieras Clasificación A (+/-) % 1% Clasificación B (+/-) % 5% Límites según clasificación de riesgo (inversiones de mercado internacional) BBB- o mejor % 5% BB- o mejor % 4% Otros límites según clasificación de riesgo Instrumentos del Banco Central de Reserva del Perú % 1% Instrumentos emitidos por el Gobierno Central % 1% Sin clasificación % 25% Instrumentos derivados Forwards de la moneda del valor cuota % 1% Forwards de monedas distintas del valor cuota % 25% Swaps % 75% La SAF se encuentra sujeta a regulaciones adicionales por parte de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), las mismas que buscan limitar la exposición de los fondos que administran. Entre las principales se puede mencionar: Ningún partícipe podrá ser titular directa o indirectamente de más del 1% del patrimonio neto de un fondo mutuo determinado. Al menos 5% del portafolio deberá ser colocado en instrumentos negociados en mecanismos centralizados o en instrumentos de riesgo soberano o de entidades financieras constituidas en el país. La posición en acciones de una sociedad no podrá superar el 15% del capital suscrito y pagado. No podrá poseer más del 15% del portafolio en obligaciones en circulación emitidas o garantizadas por la misma entidad. La posición en instrumentos financieros representativos de participación o de pasivos de una misma entidad no deberán exceder el 15% del activo total del Fondo. No se deberá invertir más del 2% del activo total del fondo mutuo en instrumentos financieros representativos garantizados por una o varias personas jurídicas pertenecientes al mismo grupo económico al que esté vinculado la sociedad administradora. A la fecha del presente informe, BBVA Asset Management Continental SAF S.A. viene cumpliendo satisfactoriamente con los límites de inversión establecidos para el BBVA Soles y con los aspectos operativos del mismo. Asimismo, provee de información relevante y suficiente al mercado de manera oportuna. EVOLUCIÓN DEL FONDO Al 31 de marzo de 213, el sistema de fondos mutuos registró un patrimonio de S/.18,697 millones, +3.91% en relación al trimestre anterior, mientras que los partícipes alcanzaron los 33,99, +4.8% en relación al cierre de 212. El segmento de fondos mutuos de renta en moneda local resultó ser el de mayor crecimiento dentro del sector tanto en patrimonio como en partícipes. De este modo, el nivel patrimonial del segmento se incrementó en 11.91% entre trimestres, mientras que el número total de partícipes lo hizo en 18.13%. En línea con lo anterior, el patrimonio administrado por el BBVA Soles se incrementó en 14.18% respecto al trimestre anterior, totalizando S/ millones. Por su parte, el número de partícipes se incrementó en 3.48% para el mismo periodo en análisis, pasando de 1,495 a 13,694. Millones de Soles Patrimonio Neto y Partícipes Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 Patrimonio Partícipes 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Al 31 de marzo de 213, el valor cuota del Fondo ascendió a S/ , habiendo generando una rentabilidad nominal en los últimos tres meses de.41% (5.93% en los últimos 12 meses). Dicho rendimiento refleja la colocación de los recursos del Fondo principalmente en CDs del BCRP, depósitos a plazo y bonos del Gobierno Peruano. Soles Valor Cuota y Rentabilidad Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 Valor Cuota Rentabilidad 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% Número de Partícipes -.5%

7 ANÁLISIS DE LA CARTERA Riesgo Crediticio Durante el trimestre de análisis, la calidad crediticia del Fondo mantuvo su posición respecto al trimestre anterior. En ese sentido, el 1% del portafolio estuvo colocado en instrumentos de primera categoría, principalmente en instrumentos de corto plazo. En cuanto a la clasificación de riesgo de los instrumentos que conforman el portafolio de inversiones del Fondo, se observa una mayor participación en instrumentos AAA, la cual pasa de 21.% a 21.96% entre trimestres. Asimismo, los instrumentos clasificados como AA (+/-) siguen la misma tendencia, pasando de 2.31% a 4.35%. La diferencia equivalente al 73.7% del portafolio, se encuentra invertida en instrumentos de corto plazo de Categoría I. Riesgo de Mercado Como resultado de una mayor posición en bonos del Gobierno, además de una menor inversión en CDs del BCRP, la duración modificada promedio del portafolio resultó en 2.43 años (2.22 años el trimestre anterior). En tal sentido, la duración modificada promedio actual del portafolio le genera una alta sensibilidad ante cambios en los precios de mercado. años Duración de la Cartera 1% 9% 8% 7% 6% 5% Calidad de Cartera Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 4% 3% 2% 1% % Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 AAA AA (+/-) Instr. CP de Cat. I Al primer trimestre de 213, la participación dentro del portafolio por tipo de instrumento mantiene a los CDs del BCRP como el más importante, concentrando el 46.89% de la cartera (53.12% a diciembre 212). Esta menor participación favoreció a los depósitos a plazo y a los bonos del Gobierno Peruano, toda vez que estos incrementaron su posición de 15.8% y 13.5%, a 21.89% y 16.95%, respectivamente. Respecto a la diversificación de cartera, el Fondo invirtió en 21 emisores, registrando una concentración máxima de 46.89% que corresponde al BCRP. Respecto a los instrumentos, se colocaron los recursos en 47 papeles (5 el trimestre anterior), registrando una participación máxima de 16.23% que corresponde a un CD del BCRP. 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Portafolio por Tipo de Instrumento Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 CD / CD-BCRP Depósitos a plazo / ahorro Bonos Gobierno Bonos emisores privados Papeles comerciales Con referencia a la estructura patrimonial por tipo de partícipe, las personas naturales incrementaron su participación de 75.7% a 76.37% entre trimestres. Asimismo, aumentaron su representación en la estructura por tipo de partícipe, pasando de 95.49% a 96.4% para el mismo periodo de análisis. Como consecuencia de la menor participación relativa de los partícipes jurídicos, el ratio de los 1 principales partícipes en el patrimonio se contrajo de 29.28% a 24.72%, desconcentrando el riesgo asociado. 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Distribución Partícipes dentro del Patrimonio Administrado Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 Personas Naturales Personas Jurídicas A marzo de 213, los activos considerados de rápida realización (CDs del BCRP, bonos del Gobierno Peruano y depósitos a plazo) incrementaron su participación dentro del portafolio al registrar 89.94% del mismo (87.2% a diciembre 212), esto último como consecuencia de un mayor nivel de depósitos a plazo y bonos del Gobierno Peruano. El mencionado incremento, aunado a la menor concentración de los 1 principales partícipes en el patrimonio permitió al Fondo ampliar la cobertura, pasando de 2.97 a 3.64 veces entre trimestres.

8 Veces Indice de Cobertura = Activos de Rápida Realización / Participación de 1 Principales Partícipes Clasificación de Riesgo La clasificación de Riesgo Crediticio asignada al Fondo BBVA Soles se ratifica en AA+fm.pe en virtud de la elevada calidad crediticia de su portafolio de inversiones. Asimismo, se toma en consideración la diversificación del portafolio tanto por emisor como por instrumento, así como la gestión de la Sociedad Administradora y las principales características establecidas en su Reglamento de Participación Mar.11 Jun.11 Set.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 La clasificación de Riesgo de Mercado se mantiene en Rm4.pe, la misma que recoge el nivel actual de activos líquidos que mantiene el Fondo, los cuales permiten cubrir de manera holgada la concentración de los principales partícipes en el patrimonio. Del mismo modo, se toma en consideración la duración modificada promedio del portafolio, la misma que le genera una alta sensibilidad ante cambios en las tasas de interés de mercado.

9 BBVA Soles Estado de Situación Patrimonial En miles de Nuevos Soles ACTIVO Mar Cuentas por cobrar 23.1% -.% -.% -.% -.% -.% Inversiones 374, % 321,76 1.% 228,87 1.% 264,645 1.% 71,636 1.% 811,51 1.% Depósitos a plazo 49,6 13.8% 64, % 31, 13.54% 14, % 16, % 176, % Depósitos de ahorro 25,8 6.7% 7, % 5, % 5,284 2.% 39, % 34,1 4.2% Certificados de depósito 3, % 9, % 4, 1.75% 7, % 382, % 381, % Bonos 26, % 242, % 198, % 175, % 162, % 211, % Papeles comerciales -.% -.% -.% -.% 1, % -.% Valuación de inversiones 4, % (6,155) -1.91% (13,261) -5.79% (3,41) -1.29% 5,942.84% 4,763.59% Intereses y rendimientos 4, % 4, % 3, % 2,613.99% 3,824.54% 3,86.38% TOTAL ACTIVO 374,583 1.% 321,76 1.% 228,87 1.% 264,645 1.% 71,636 1.% 811,51 1.% PASIVO Remuneración por pagar a la administradora % % 32.13% % % 1,95.13% Tributos por pagar 15.% 13.% 9.% 1.% 27.% 34.% TOTAL PASIVO % % % % 89.13% 1,129.14% Capital variable 164, % 139, % 95, % 19, % 277, % 315, % Capital Adicional 131, % 99, % 41, % 6, % 315, % 374, % Resultados acumulados 63, % 72, % 88, % 14, % 14, % 11, % Resultados no realizados 4, % (6,155) -1.91% (13,261) -5.79% (3,41) -1.29% 5,942.84% 4,763.59% Utilid. Neta del Período 8, % 16, % 15, % (6,111) -2.31% 6,586.93% 4,199.52% TOTAL PATRIMONIO 374, % 321, % 228, % 264, % 79, % 81, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 374,583 1.% 321,76 1.% 228,87 1.% 264,645 1.% 71,636 1.% 811,51 1.% Estado de Ganancias y Pérdidas En miles de Nuevos Soles Mar INGRESOS OPERACIONALES 3,795,285 1.% 13,162,967 1.% 3,172,295 1.% 1,38,472 1.% 4,673,83 1.% 779,344 1.% Venta de inversiones 3,777, % 13,137, % 3,15, % 1,34, % 4,656, % 774, % Intereses y rendimientos 17,39.46% 24,238.18% 21,566.68% 4,93.39% 16,367.35% 4,983.64% Resultado por diferencia de cambio, neto -.% -.% -.% 11.% 84.% -.% Resultado por operaciones de instrumentos derivados, neto -.% 825.1% 317.1% -.% 2.% -.% CARGAS OPERACIONALES 3,786, % 13,146, % 3,156, % 1,44, % 4,666, % 775, % Costo de enajenación de inversiones 3,77, % 13,14, % 3,152, % 1,43, % 4,66, % 771, % Remuneración a la Sociedad Administradora 3,13.8% 5,858.4% 4,118.13% 915.9% 5,686.12% 3,65.39% Resultado por diferencia de cambio, neto 12,985.34% 344.% 344.1% -.% -.% 7.% Resultado por operaciones de instrumentos derivados, neto -.% 13.% -.% -.% -.% -.% Contribución con carácter de tributo 97.% 16.% 11.% 25.% 165.% 91.1% Otros gastos operacionales 2.% 3.% 8.% 1.% 3.%.% Utilidad neta del período 8,93.24% 16,314.12% 15,48.49% (6,111) -.59% 6,586.14% 4,199.54% PRINCIPALES INDICADORES ROAE* ROAA* Pasivo / Patrimonio * indicadores anualizados Mar % 4.69% 5.63% -9.92% 1.4% 2.38% 4.69% 5.62% -9.91% 1.4%.13%.14%.14%.13%.13% 3.14% 3.14%.14%

10 BBVA Asset Management Continental SAF Estado de Situación Patrimonial Miles de Nuevos Soles ACTIVO Mar Caja y bancos 1, % % 1, % % 7, % % Inversiones negociables 23, % 33, % 43, % 38, % 39, % 43, % Remuneración por cobrar FM 3, % 3, % 3, % 3, % 4, % 4, % Otras cuentas por cobrar 38.13% 1.3% 15.3% 9.2% 6.1% 8.2% Otros activos 49.17% 78.2% 81.17% 21.5% 8.16% 8.16% Total Activo Corriente 28, % 38, % 47, % 43, % 5, % 49, % Inmuebles, maquinaria y equipo neto 61.21% 41.11% 42.9% 4.9% 35.7% 36.7% Impuesto a las ganancias diferido % 119.3% % % % % TOTAL ACTIVO 28,836 1.% 39,31 1.% 47,84 1.% 43,386 1.% 51,1 1.% 49,453 1.% PASIVO Impuesto a las ganancias -.% 3, % % % % % Cuentas por pagar comerciales % % % 175.4% 1.2% 26.5% Cuentas por pagar a la principal 2, % 3.1% 6, % 5, 11.52% 5, % 1,5 3.3% Otras cuentas por pagar 88.31% % % % 58 1.% % Compensación por tiempo de servicio 23.8% 24.6% % 79.18% 43.8% 78.16% Provisiones 1, % 1, % % % % % TOTAL PASIVO 4, % 5, % 8, % 7, % 6, % 3,462 7.% Capital social 19, % 19, % 19, % 19, % 19, % 19, % Reservas legales 1, % 1, % 2, % 3, % 3, % 4, % Resultados acumulados 3, % 4, % 8, % 11, % 11, % 19, 38.42% Utilidad neta del periodo % 9, % 9, % 2, % 9, % 3, % TOTAL PATRIMONIO 24, % 33, % 39, % 36, % 44, % 45, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 28,836 1.% 39,31 1.% 47,84 1.% 43,386 1.% 51,1 1.% 49,453 1.% Estado de Ganancias y Pérdidas Miles de Nuevos Soles Mar INGRESOS 21,896 1.% 36,174 1.% 35,71 1.% 8,44 1.% 37,72 1.% 11,843 1.% Remuneración de los fondos 21, % 35, % 34, % 8,19 95.% 36, % 11, % Otros % 3.8% % % 35.8% 21.2% EGRESOS (21,226) % (23,51) % (23,46) % (7,361) % (24,259) % (1,32) % Gastos administrativos y generales (4,396) -2.1% (4,873) -13.5% (4,926) -13.8% (1,818) -21.5% (4,936) -13.3% (3,2) -25.3% Servicios prestados por la Principal (16,233) -74.1% (18,163) -5.2% (18,64) -5.6% (5,393) -63.9% (18,68) -5.4% (7,268) -61.4% Provisiones (25) -.1% (21) -.1% -.% -.% -.% -.% Otros (572) -2.6% (444) -1.2% (56) -.2% (15) -1.8% (643) -1.7% (5) -.4% Utilidad Operativa % 12, % 12, % 1, % 12, % 1, % Ingresos financieros 1,528 7.% % 1,421 4.% % 1,475 4.% % Gastos financieros (243) -1.1% (14) -.3% (265) -.7% (74) -.9% (81) -.2% (1).% Diferencia en cambio (1,24) -5.5% (284) -.8% (414) -1.2% (8) -.9% (423) -1.1% % Utilidad antes de impuestos % 12, % 13, % 1, % 13, % 1, % Impuesto a la renta 18.1% 3, % 3, % (99) -1.8% 3, % (1,51) -12.7% Utilidad neta del periodo % 9, % 9, % 2, % 9, % 3, % Utilidad neta del período PRINCIPALES INDICADORES Mar ROAE* ROAA* Pasivo / Patrimonio Activo corriente / Pasivo corriente * indicadores anualizados 3.14% 2.65% 16.57% % 26.78% 15.39% % 21.65% 22.4% % 19.23% 19.31% % 19.93% 15.86% % 23.97% 7.53%