BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO

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1 Estudios BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 1 de septiembre de 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: Un crecimiento dinámico y cada vez más equilibrado por países. EEUU: La economía se mostraba muy dinámica antes de la llegada del Harvey. Emergentes: El buen momento de los mercados emergentes continúa. España: El crecimiento del PIB gana intensidad. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: Poco que esperar de la reunión del BCE. Deuda pública: Las tires a largo plazo, a la baja desde julio. Bolsas: Agosto se va sin susto y septiembre llega desafiante. Divisas: El euro no ha agotado su recorrido alcista frente al dólar y la libra. CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, desglose del PIB 2T17 y ventas minoristas (martes 5). En Alemania, pedidos (miércoles 6) y producción industrial (jueves 7). En EEUU, ISM no manufacturero y saldo comercial (miércoles 6). En Japón, revisión del PIB del 2T17 y saldo por cuenta corriente (viernes 8). IPC en Turquía (martes 5), Brasil (miércoles 6), México (jueves 7), China y Rusia (a lo largo de la semana). Bancos centrales: Reunión del BCE (jueves 7). Reuniones de los bancos centrales de Brasil y Polonia (miércoles 6) y Malasia y Suecia (jueves 7). Lunes 4: Día del Trabajo en EEUU. Mercados cerrados. Publicaciones: Libro Beige de la Fed (miércoles 6).

2 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 EXPECTATIVAS DE MERCADOS BCE DEUDA PÚBLICA A CORTO PLAZO La probabilidad de alguna novedad es reducida. Las tires a 10 años de EEUU y Alemania pueden girar al alza, pero su recorrido será limitado si regresa la inestabilidad a la renta variable. A MEDIO PLAZO En octubre es posible que realice el anuncio de que reducirá su QE durante Las tires están inmersas en una tendencia al alza de medio plazo. La cautela de los bancos centrales limitará la intensidad de la subida. BOLSAS TIPOS DE CAMBIO Mientras el S&P 500 no supere la zona sus máximos anuales (2480 puntos) y el Dax haga lo propio con su resistencia de los puntos, el rebote corre el riesgo de fracasar. El euro puede experimentar descensos adicionales frente al dólar y la libra esterlina, aunque limitados al 1,5%-2%. La tendencia alcista de medio/largo plazo sigue vigente. Los argumentos positivos macro y micro siguen apoyando. La tendencia alcista del euro frente al dólar es sólida. En 1,20 tiene una resistencia importante que exigirá una consolidación antes de ser superada. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO España Afiliados a la Seguridad Social ago. Lunes 4 de septiembre EEUU ISM no manufacturero ago. Miércoles 6 de septiembre EEUU Saldo comercial jul. (m.m.) Miércoles 6 de septiembre -145 (ago-16) ,9 55,0-43,6-44,5 El mercado laboral mantiene el buen tono y la caída del empleo será inferior a la del año pasado. La confianza empresarial permanece en niveles expansivos y no se percibe un deterioro de la actividad en el corto plazo. El déficit comercial se amplía a pesar de la debilidad del dólar, de tal manera que el sector seguirá siendo un lastre. Alemania Pedidos industriales jul. (%) m/m Miércoles 6 de septiembre Alemania Producción industrial jul. (%) m/m Jueves 7 de septiembre Cierre: 1 de septiembre de 2017 a las 13:15 h 1,0% 0,3% -1,1% 0,5% La reactivación de los pedidos industriales y una encuesta Ifo en máximos sugieren una aceleración del sector en el corto plazo. 2

3 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM Un crecimiento dinámico y cada vez más equilibrado por países EEUU La economía se mostraba muy dinámica antes de la llegada del Harvey Emergentes El buen momento de los mercados emergentes continúa La revisión de los datos del 2T17 confirmó que el PIB de la UEM creció un 0,6%. Por países, lo más positivo es que se va reduciendo la dependencia de Alemania (0,6%) y España (0,9%), al consolidarse la mejora de Francia (0,6%) e Italia (0,4%) y reactivarse Países Bajos (1,5%). Además, las expectativas para el resto del año son positivas, reforzadas por la fortaleza que han vuelto a mostrar en agosto las principales encuestas. El Ifo se mantuvo en torno a máximos del ciclo (115,9 vs 116,0) y el índice de sentimiento de la Comisión alcanzó máximos en más de 10 años (111,9 vs 111,3), con una lectura muy sólida tanto por sectores como por países (destaca la recuperación de Italia). Esta fortaleza económica sigue sin generar tensiones en los precios. La inflación aumentó en agosto en 0,2 p.p. hasta 1,5%, pero debido al repunte de la partida de energía, mientras la subyacente se mantuvo en el 1,2%. Si el precio del petróleo no aumenta significativamente, lo más probable es que la inflación descienda en los próximos meses y cierre el año entre el 1,1%-1,3%. A medio y largo plazo, la tendencia es alcista, aunque la fortaleza del euro (5% en términos efectivos en lo que va de año) introduce riesgos a la baja. La revisión del PIB del 2T17 recoge un crecimiento algo más dinámico de lo estimado inicialmente (3,0% vs 2,6%), gracias, básicamente, a un mejor comportamiento del consumo (3,3% vs 2,8% inicial). Las expectativas para el 3T17 son positivas, con una composición del crecimiento similar al 2T17: el consumo sigue aumentando (0,2% en julio vs 0,2%), la confianza empresarial mantiene la señal expansiva (en julio, 56,3 el ISM manufacturero y 53,9 en el resto) y se sigue creando empleo con fuerza ( en agosto vs , según la encuesta ADP). Los efectos del huracán Harvey sobre el sur de Texas serán significativos (el área metropolitana de Houston es la cuarta más importante del país), pero puntuales sobre crecimiento y empleo. El más inmediato se observa en los precios de la gasolina (+8% en apenas días), ya que el 16% de la actividad refinera del país se encuentra en la región. Por el momento, las medidas subyacentes del IPC (1,7%) y del deflactor del consumo (1,4% vs 1,5%) continuaron en julio en niveles inferiores al objetivo de la Fed y no se perciben presiones alcistas relevantes. Los mercados emergentes siguen destacando positivamente. En lo que va de año, en dólares, las bolsas acumulan una rentabilidad superior al 25% y los bonos en divisa local más de un 13%. El apetito por el riesgo se ha reducido por las tensiones geopolíticas, pero las expectativas para los mercados emergentes siguen siendo positivas, apoyadas principalmente en: (i) la reactivación del crecimiento de sus economías, hasta máximos desde 2012; (ii) la cautela de la Fed; y (iii) la elevada probabilidad de que las condiciones monetarias se relajen en los próximos meses en algunas de las principales economías (mayoría de países latinoamericanos, Rusia, Turquía y Sudáfrica), gracias a la caída de la inflación y a la fortaleza de las divisas frente al dólar (+7% en media este año). España El PIB se aceleró en el 2T17, anotando un avance trimestral del 0,9%, frente al 0,8% anterior, y recuperando así los niveles anteriores al estallido de la crisis de El crecimiento del PIB gana intensidad Mientras que el consumo de las familias mantiene su vigor y la construcción residencial consolida su recuperación, la inversión en equipo modera su avance tras el extraordinario registro del trimestre anterior. La demanda externa sigue contribuyendo positivamente al crecimiento, gracias al comportamiento favorable de nuestros mercados de exportación y al tirón del sector turístico. De esta forma la expansión está siendo compatible con la corrección del desequilibrio exterior; registrando un superávit por cuenta corriente en el primer semestre de millones de euros y un aumento de los activos netos frente al exterior de millones. La inflación repuntó en agosto, por primera vez en cuatro meses, una décima hasta el 1,6%, impulsada por el encarecimiento de los carburantes. El índice armonizado (IPCA) repuntó en mayor medida, hasta el 2%, deteriorando el diferencial de inflación hasta 0,5 p.p. 3

4 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario Poco que esperar de la reunión del BCE Deuda pública Las tires a largo plazo, a la baja desde julio Renta variable Agosto se va sin susto y septiembre llega desafiante Divisas El euro no ha agotado su recorrido alcista frente al dólar y la libra El jueves se reúne el BCE y es poco probable que se produzcan novedades. Draghi no hizo ningún comentario sobre sus futuras intenciones en el encuentro de banqueros centrales celebrado en Jackson Hole, demostrando que va a mantener su actitud cauta. Además, la apreciación del euro (5,65% en su tipo de cambio efectivo real) supone, de facto, un endurecimiento de las condiciones monetarias en un contexto en el que la inflación sigue alejada del objetivo del BCE. Considerando, además, que Draghi ha dicho que debatirán la retirada de estímulos en otoño y que en noviembre el BCE no se reúne, habrá que esperar al encuentro del 26 de octubre para saber cuándo empezará a reducir el QE. La deuda pública, en general, ha tenido un buen comportamiento durante el último mes. Sobresalen, no obstante, los plazos largos de los bonos refugio: 18 pb caen las tires a 10 años de Alemania y de EEUU. La primera, se sitúa en la zona media del rango lateral observado durante meses, entre 0,15%-0,50%, cuya ruptura al alza se produjo en julio en falso. La segunda, ha caído hasta niveles próximos al 2,10% donde la sobrecompra y ciertas divergencias invitan a pensar que, al menos, debería interrumpir su caída. La cautela de los bancos centrales, la baja inflación y las dudas sobre la renta variable explican este positivo balance. No obstante, en los próximos meses, las medidas que van a poner en marcha los bancos centrales pueden traer cierta presión al alza sobre las tires. Pensemos que la Fed va a comprar títulos por un volumen inferior a los vencimientos que se vayan produciendo, mientras que, el BCE, pondrá en marcha una reducción progresiva de su QE. En suma, la oferta neta de deuda (descontando las compras de los BBCC) va a aumentar. Agosto concluye sin sustos para la renta variable. Tuvimos la preocupación por la escalada verbal en términos bélicos entre EEUU y Corea del Norte, incluido el episodio del lanzamiento de un misil que sobrevoló Japón. La apreciación del euro y la falta de rumbo en la administración Trump también han lastrado su comportamiento. Aunque no hemos sufrido ningún descalabro, el deterioro de algunos índices ha llegado a ser preocupante. En EEUU, generaba inquietud la debilidad de los más pegados a la economía doméstica, como el Russell 2000 o el D.J. de Transportes. Junto a ello, el debate sobre el riesgo de sobrevaloración de la bolsa ha seguido muy vivo. Por lo que respecta a Europa, ha continuado la corrección que comenzó en mayo y que ha llevado al Stoxx 600 a acumular un retroceso del 7% y a apoyarse en su directriz alcista desde los mínimos post-brexit. De regreso de las vacaciones, encaramos un mes complicado; es de los peores del calendario según las estadísticas, la incertidumbre política sigue presente, los BBCC tienen que avanzar en el camino hacia la normalización monetaria y hace casi un año que no vemos una corrección ni siquiera del 5% en índices como el S&P 500 o el Nasdaq con unas valoraciones, cuando menos, ajustadas. La buena noticia es que el fondo macro y de negocio continúa siendo sólido, lo cual servirá para limitar cualquier caída si la hay. El euro se ha apreciado en agosto frente a 12 de las 16 mayores divisas y su tipo de cambio efectivo real se ha acercado a su media de largo plazo. Con el dólar llegó a superar puntualmente la referencia de 1,20 eur/usd. Es un nivel relevante, que ha servido de soporte en repetidas ocasiones desde 2004 y puede llevar algo más de tiempo superarlo, aunque confiamos en que así ocurra. No cabe duda que su fortaleza es una dificultad añadida en la gestión de la política monetaria del BCE, por lo que los inversores estarán muy atentos a cualquier comentario por parte de Draghi respecto a ello y antes de la reunión del jueves pueden intentar probar su aguante presionando de nuevo a la moneda. Hay que destacar, por otro lado, la notable apreciación del euro frente a la libra esterlina, con la que llegó intradía- a los 0,93 eur/gbp. La libra está siendo objeto de un castigo que, posiblemente, ya empieza a ser excesivo. Es el resultado del flujo de noticas que se está conociendo en el que vemos a una UE en una posición de mayor firmeza que el Reino Unido de cara a las negociaciones del Brexit. El cruce ha llegado a territorio de mínimos plurianuales, a pesar de lo cual no puede descartarse que sufra caídas adicionales hasta 0,95-0,96 eur/gbp. 4

5 Economía Internacional Economía Nacional BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Cuadro Macroeconómico Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico Indicadores de actividad T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Último dato Dato previo Matriculación de turismos 20,9% 10,9% 6,9% 17,2% 9,7% 9,0% 7,9% 6,5% 2,5% jul. 6,5% jun. Ventas minoristas a/a (1) 2,7% 2,8% 2,8% 2,5% 2,9% 2,9% 3,0% 4,0% 2,7% jul. 3,7% jun. Producción industrial a/a (2) 3,2% 2,0% 2,8% 1,5% 1,8% 1,8% 1,9% 2,2% 2,7% jun. 3,3% may. IPI consumo 1,3% 2,1% 3,3% 2,4% 1,6% 1,2% -0,1% 1,4% 0,4% jun. 3,8% may. IPI equipo 7,2% 3,9% 7,9% 5,1% 3,3% -0,4% 1,1% 0,1% 1,8% jun. 3,4% may. IPI intermedios 4,0% 2,4% 3,5% 1,0% 2,5% 2,7% 3,7% 4,5% 4,3% jun. 4,3% may. IPI energía 0,5% -0,9% -5,7% -2,6% 0,6% 4,3% 2,7% 1,1% 4,8% jun. 0,0% may. Consumo de cemento a/a 6,1% -3,6% -2,4% -4,5% -4,0% -3,5% 14,0% 6,5% 15,3% may. -2,3% abr. Producción construcción 1,8% 5,2% 13,4% 0,2% 5,9% 2,7% -3,1% -0,1% 6,5% jun. -5,6% may. Edificación 0,4% 3,4% 14,0% -1,8% 3,7% -0,3% -6,7% 0,0% 7,7% jun. -6,2% may. Obra civil 9,0% 14,2% 7,7% 11,5% 17,8% 18,4% 21,7% 1,0% 3,1% jun. -1,4% may. Confianza del consumidor 0,3-3,8-2,5-3,2-6,1-3,2-2,8 1,5-0,2 ago. 2,0 jul. Clima industrial -0,3-2,3-1,9-2,8-3,8-0,6 0,3-0,5-0,6 ago. -1,8 jul. Confianza de la -25,3-39,6-31,7-40,4-44,3-42,0-43,7-24,7-29,1 ago. -22,1 jul. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido, desestacionalizado y sin deflactar, sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2017 dato 2017 dato dato dato anterior EE.UU. 2,2 2T 17 2,0 1,7 jul.-17 2,0 2,2 jul.-17 4,3 jul ,9 ago ,3 Japón 2,1 2T 17 1,9 0,5 jul.-17 0,7 4,6 jul.-17 2,8 jul ,4 2T 17 43,4 UEM 2,2 2T 17 2,1 1,5 ago.-17 1,5 2,6 jun.-17 9,1 jul ago Alemania 2,1 2T 17 2,1 1,8 ago.-17 1,5 2,5 jun.-17 3,7 jul ago Francia 1,7 2T 17 1,6 1,0 ago.-17 1,3 2,6 jun.-17 9,8 jul ago Italia 1,5 2T 17 1,2 1,4 ago.-17 1,4 5,3 jun ,3 jul ago España 3,1 2T 17 3,3 2,0 ago.-17 2,0 3,3 jun ,1 jul ago Reino Unido 1,7 2T 17 1,6 2,6 jul.-17 2,6 0,3 jun.-17 4,4 may ago (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2017 dato sep. 7 días 1-sep. 7 días 31-ago. 7 días Brasil -0,4 mar.-17 0,5 2,7 jul.-17 3,5 3,15 0,0% ,4% México 1,8 jun.-17 2,4 6,4 jul.-17 4,4 17,86-1,3% ,5% Argentina 0,3 mar.-17 3, ,34-0,8% ,8% - - Chile 0,9 jun.-17 1,4 1,7 jul.-17 2,4 624,60 1,6% ,4% 67 1 Países Asiáticos China 6,9 jun.-17 6,7 1,4 jul.-17 2,2 6,56 1,3% ,1% 64-2 Corea del Sur 2,7 jun.-17 2,9 2,6 ago.-17 2,0 1122,85 0,5% ,1% 55-2 India 5,7 jun.-17 7,2 2,4 jul.-17 5,3 64,03 0,0% ,9% - - Europa del Este Rusia 2,5 jun.-17 1,7 3,9 jul.-17 4,0 57,72 1,5% ,2% - - Turquía 3,1 mar.-17 3,5 9,8 jul ,0 3,44 0,0% ,0% Polonia 3,6 jun.-17 4,0 1,8 ago.-17 1,9 3,56 0,4% ,0% - - Rep. Checa 3,4 jun.-17 3,6 2,5 jul.-17 2,4 21,88 0,0% ,8% - - Hungría 3,2 jun.-17 3,6 2,1 jul.-17 2,9 256,01-0,3% ,5% - - (1) Tasa interanual de variación en porcentaje. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años Fuente: Bloomberg. Previsiones: Bankia Estudios. 5

6 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES UEM EEUU 1 UK JAPÓN 2 MÉXICO BRASIL 0,00 1,00-1,25 0,25-0,07 7,00 9,25 1 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día. TIPOS EONIA Y EURIBOR Variación (p.p.) en Spread Plazo 31-ago 1 semana el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,345 0,01 0,00-0, semanas -0,377 0,00 0,00-0, Mes -0,373 0,00 0,00-0,01-0,02 3 Meses -0,329 0,00 0,00-0,01 0,03 6 Meses -0,273 0,00 0,00-0,05 0,09 12 Meses -0,161 0,00-0,01-0,08 0,19 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 1,24 1,32 1,45 1,71 0,47 Libra 0,25 0,28 0,40 0,59 0,34 Yen -0,04-0,03-0,01 0,11 0,15 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz. sep-17-0,330 1,32 0,29 0,055-0,74 dic-17-0,325 1,42 0,36 0,050-0,74 mar-18-0,315 1,46 0,41 0,045-0,72 jun-18-0,295 1,51 0,45 0,050-0,69 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,02 0,00-0,02-0,04-0,06-0,08-0,10-0,12-0,14-0,16-0,18 a-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17 a-17 Libor del dólar a 12 meses 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55 1,50 a-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17 a-17 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Variación (p.p.) en TIPOS FRA EN EUROS Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m Plazo 31-ago 1 semana el mes el año Bono-Swap En: 1 año -0,26 0,00-0,01-0, m -0,326-0,263-0,143 5 años 0,16-0,02-0,12 0,08 0,05 6 m -0,317-0, años 0,79-0,03-0,16 0,13 0,77 12 m -- -0,168-0,016 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Variación (p.p.) en Plazo 31-ago 1 semana el mes el año 3 años -0,19-0,01-0,03 0,00 5 años 0,21-0,03-0,06-0,06 10 años 1,56-0,04 0,06 0,18 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS Variación (p.p.) en País 31-ago 1 semana el mes el año Alemania -0,73 0,01-0,05 0,04 España -0,34 0,00-0,03-0,07 EEUU 1,33 0,00-0,02 0,14 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS Variación (p.p.) en País 31-ago 1 semana el mes el año Alemania 0,36-0,02-0,18 0,15 España 1,56-0,04 0,06 0,18 Italia 2,05-0,07-0,05 0,23 Francia 0,66-0,03-0,14-0,02 R. Unido 1,03-0,02-0,20-0,21 EEUU 2,12-0,08-0,18-0,33 BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN EEUU Alemania Francia España (*) Interés real 0,35-1,03-0,54-0,14 Inflación implícita 1,78 1,15 1,22 1,02 Δ año infl. implícita -0,20-0,11-0,04 0,01 (*) El bono indexado español es a un plazo de 8 años. PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,13 0,30 0,31 1,20 Δ en el año -0,02-0,18-0,02 0,03 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,47 1,68 0,33 5,18 Δ en el año -1,09 0,08-0,22-1,72 0,75 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 Tir a 10 años Alemania -0,30 a-16 o-16 d-16 e-17 m-17 m-17 j-17 a-17 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 Tir a 10 años EEUU 1,30 a-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17 a-17 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 0,90 e-17 f-17 m-17 a-17 m-17 j-17 j-17 a-17 6

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 Indices 31-ago 1 semana el mes el año EEUU IG 151,51 0,46 0,83 5,45 EEUU HY 180,75 0,43 0,18 6,46 Europa IG 139,61 0,01 0,60 1,52 Europa HY 181,19 0,09 0,27 4,64 Emergentes IG (en $) 155,30 0,64 1,30 7,75 Emergentes HY (en $) 187,73 0,32 1,29 8,21 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 31-ago 1 semana el mes el año MSCI GLOBAL 1.959,74 1,04-0,07 11,91 Dow Jones ,10 0,76 0,26 11,06 S&P ,65 1,34 0,05 10,40 Nasdaq Comp ,66 2,51 1,27 19,42 Euro Stoxx ,47-0,68-0,81 3,98 Ibex ,50-0,56-1,93 10,13 FT ,62 0,32 0,80 4,03 CAC ,59-0,54-0,16 4,59 Dax ,84-1,03-0,52 5,01 Nikkei ,24 1,51-1,40 2,78 MSCI Emerging Markets 1.087,70 0,49 2,01 26,14 Shanghai "B" (China*) 345,20 2,60 2,79 1,00 Sensex (India) ,49 0,43-2,41 19,17 Mexbol (México) ,48-0,50 0,39 12,20 Bovespa (Brasil) ,05-0,42 7,46 17,61 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Tires (%) Spreads (pb) 6,04 3,09 2,89 0,62 EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY EUR HY 234 EUR IG 88 EEUU HY 385 EEUU IG MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex s-16 o-16 d-16 f-17 m-17 m-17 j-17 a-17 1 semana el mes el año SECTOR 1 semana el mes el año 0,48-5,71-16,75 Energía 0,14-1,65-13,09-0,61-3,08-11,19 Telecom. 0,03-3,12-2,43-0,03 2,68 12,34 Utilities -0,38 4,02 8,98 1,80-0,17 8,17 Industrial 0,17-0,17 7,52-0,29-1,86 5,67 Financiero -0,62-3,33 5,22 1,36-2,00 9,93 Consumo discrec. -0,60-0,89 0,64 0,34-1,27 5,65 Consumo básico -0,64-0,53 4,19 1,50 0,77 10,41 Materiales -0,09 1,53 5,59 2,94 1,64 17,74 Salud 0,41-0,58 1,09 2,15 3,24 25,27 Tecnología 0,34-0,45 12,69 Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe 31-ago 1 semana el mes el año EUR/USD 1,191 0,94 0,57 13,25 EUR/GBP 0,921-0,08 2,79 7,92 EUR/JPY 130,98 1,32 0,31 6,51 (+) Apreciación del euro. 31-ago 1 semana el mes el año GBP/USD 1,293 1,01-2,16 4,78 USD/JPY 109,980 0,38-0,25-5,97 USD/CHF 0,959-0,70-0,85-5,92 USD/CNY 6,590-1,08-2,03-5,11 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 31-ago 1 semana el mes el año Aluminio ,37 10,71 23,17 Cobre ,44 6,68 22,39 Plomo ,59 2,60 18,42 Níquel ,44 15,45 17,82 Zinc ,94 12,80 22,82 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 31-ago 1 semana el mes el año Oro (1) 1.321,40 2,73 4,09 14,68 Petróleo brent (2) 52,41 1,73 0,46-5,41 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,26 1,22 1,23 1,20 1,18 1,20 1,16 1,17 1,14 1,14 1,12 1,11 1,10 1,08 1,08 1,06 1,05 1,04 1,02 a-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17 a MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) a-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17 a-17 7

8 Japón España Reino Unido Francia Alemania UEM EEUU BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 01 DE SEPTIEMBRE DE 2017 CALENDARIO SEMANAL Lunes 4 de septiembre Martes 5 de septiembre Miércoles 6 de septiembre Jueves 7 de septiembre Viernes 8 de septiembre Día del Trabajo. Mercados cerrados. Pedidos industriales ISM no manufacturero (agosto) Saldo comercial Actividad sector servicios 2T17 Productividad y costes 2T17 Crédito al consumo Libro Beige PIB por componentes 2T17 Reunión del BCE Ventas minoristas Pedidos industriales Producción industrial Saldo comercial Saldo comercial Producción industrial Paro reg. y af. S. Soc. (agosto) IDC servicios (agosto) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. Producción industrial Saldo comercial Cuentas del Estado IPI Índice Precios Vivienda (2T17) PIB 2T17 Saldo por cuenta corriente Encuesta Econ Watchers (agosto) Crédito bancario (agosto) 8

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