Economía en crisis: Conceptualización, estudios de casos y aproximaciones empíricas
Desarrollar una marco históricoepistemológico, que brinden pautas sobre los mecanismos de propagación de la crisis de 2008, y que permita la especificación y estimación de un modelo econométrico.
Motivaciones Depresión de 1930 Crisis Financiera del 2007 Supuso consolidación de la macroeconomía Ha transformado las agendas de investigación, imponiendo un desafío a las ciencias económicas Durante Largo Tiempo Se requieren cambios Krugman (2009) Reinhart & Rogoff (2008) Los economistas han sido seducidos por la visión de un sistema de mercado perfecto y sin fricciones, creyendo que la crisis financieras no se repetirán ya que son ajenas a nuevos espacios y tiempos
La Gran Recesión ha vuelto a mostrar la necesidad de orientar la investigación económica, en una trayectoria en la cual los cuerpos históricos, institucional y conceptuales no sean descuidados E s t o I n v o l u c r a Visualización de largo plazo de los procesos financieros-monetarios. Una adecuada comprensión de las categorías de la economía política y de la acumulación capitalista para comprender a las crisis. La Investigación se centra en 1. Examen histórico sobre la consolidación del sistema financiero internacional en función del patrón oro. 2. Análisis de diferentes propuestas teóricas que sustentan la aparición de episodios de crisis 3. Taxonomía de los episodio de crisis y examen de sus mecanismos de propagación. 4. Modelo econométrico que sus evalúa a los determinantes del ciclo econonómico latinoamericano durante la Gran Recesión.
Crisis, Acumulación y Sistema Financiero 1.1. El Patrón Oro Clásico Implementado en el siglo XIX se convirtió en la base del sistema financiero internacional Finalizó en la Primera Guerra Mundial. En el periodo entre guerras trata de ser restituido con poco éxito. En lo posterior a la IIGM, es reemplazado por el patrón oro dólar que perduró hasta 1971 Inicio del predominio del paradigma liberal. Transformación profunda de la economía real y de las finanzas internacionales.
Acumulación Capitalista Estas oportunidades se expresan en Avance tecnológico Constituye parte del engranaje por medio del cual el capital busca oportunidades cada vez más rentables. Llevando en su interior el germen de su propia destrucción, reflejado en las crisis. Elementos para una categorización de los efectos de crisis Reducción de costos de producción. Especulación financiera Concentración del mercado Transnacionalización del capital Siendo cada vez más recurrentes eventos de crisis financieras Recurrencias en los eventos de crisis financieras e.g. Crisis financiera de Rusia y México (1994, 1995), Burbuja Asiática (1997), Crisis financiera de Irlanda (2008), Crisis financiera de Grecia (2010), Crisis financiera de España (2010).
Según Eichengreen (2009) y Kaufman (2009) Los mercados financieros Obedecen a una naturaleza asimétrica e incompleta Rápidas y complejas reacciones que se disipan en toda la arquitectura financiera global Generando problemas en la economía real y en las finanzas publicas y privadas Crisis Lleva a cambios en los regímenes democráticos Concomitancia del sistema financiero internacional Es un sistema articulador de las relaciones entre bienes y capitales Su diseño involucra externalidades de red
2. Estudios de Caso Reforma Institucional y Crisis: Brasil (década del 90) Crisis Financiera Países Nórdicos Burbuja Asiática
Crisis Brasil 1990 s Gobierno: - Itamar Franco 1992 1995. - Fernando H. Cardozo 1995-2003. Desencadenantes de la crisis: - Débil supervisión bancaria. - Liberalización de controles de capital. - Altas tasas de interés. - Entrada masiva de capitales (1994). Respuesta: - Programa de impulso y restructuración del sistema financiero
Crisis Brasil 1990 s Gobierno: - Itamar Franco 1992 1995. - Fernando H. Cardozo 1995-2003. Desencadenantes de la crisis: - Débil supervisión bancaria. - Liberalización de controles de capital. - Altas tasas de interés. - Entrada masiva de capitales (1994). Respuesta: - Programa de impulso y restructuración del sistema financiero. - Incentivos fiscales para promoverla fusión bancaria. - Facultades especiales al Banco Central, para intervenir y sanear bancos. - Creación de un seguro de depósitos bancarios.
Crisis Brasil 1990 s Gobierno: - Itamar Franco 1992 1995. - Fernando H. Cardozo 1995-2003. Desencadenantes de la crisis: - Débil supervisión bancaria. - Liberalización de controles de capital. - Altas tasas de interés. - Entrada masiva de capitales (1994). Respuesta: - Programa de impulso y restructuración del sistema financiero. - Incentivos fiscales para promoverla fusión bancaria. - Facultades especiales al Banco Central, para intervenir y sanear bancos. - Creación de un seguro de depósitos bancarios.
Crisis Brasil 1990 s
Crisis Brasil 1990 s
Crisis Financiera de los Países Nórdicos - A principios de los 80 s, la crisis financiera inició en Noruega, extendiéndose a Finlandia, y Suecia. - Los antecedentes sucedieron en las industrias bancarias con considerables cambios en los 80 s.
Causas de la Crisis Nórdica, Años 1980 s - Los mercados financieros no estaban suficientemente regulados, y la demanda por el crédito se incrementó substancialmente. - Créditos se expandieron más rápido que el volumen de depósitos en relación 2 a 1. - Incentivos económicos hacia el sector bancario en el contexto de aumentos de tasas de interés y la toma de riesgos financieros (especulación y uso de los derivados financieros como los futuros); y así las fluctuaciones en el comportamiento bancario (desconfianza en el sistema). - Intervenciones estatales en los bancos comerciales Prestamistas de última instancia: Inyección de capital por parte de los bancos centrales
Desenlace de la Crisis Nórdica, Años 1980 s - El crecimiento de capital bancario dependía en más del 50% del mercado monetario y de fondos extranjeros (activos volátiles, en general a corto plazo- capitales golondrinas ) - Euforia por los mercados financieros: MAYOR RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y MÁS CONCESIÓN DE CRÉDITOS. (Burbuja financiera) -Pérdidas bancarias FINLANDIA, NORUEGA Y SUECIA: APOYO TOTAL A LOS BANCOS (Miles de millones de dólares - m.m $- y porcentajes del PIB, 1989-1993) Cantidad total de apoyo Finlandia a/ Noruega b/ Suecia c/ m.m$ %PIB m.m$ %PIB m.m$ %PIB Económico disponible 14,1 14,7 4,5 4,5 11,3 6,2 Económico utilizado 7,8 8,4 n.d n.d 8,4 4,7
Crisis Asiática, Años 1990 s - Malasia, Tailandia, Corea del Sur, Filipinas e Indonesia (Asia-5) - Crisis asiáticas estuvieron precedidas de apreciaciones de las monedas, aumentos en las entradas de capital extranjero, endeudamiento externo a corto plazo, deterioro del saldo corriente, aumento del riesgo de insolvencia, pánico bancario y comportamiento especulativo y gregario de los inversores internacionales - Adoptaron un régimen de tipo de cambio nominal semi-fijo (anclado al dólar) para atraer más capital extranjero - Liberalización financiera entrada capital extranjero, en su mayoría a corto plazo y en divisas (especulativos) - Crecimiento de los préstamos bancarios. - La apreciación en términos reales de las monedas de estos países fue significativa - Indonesia en 1996 variación anual del tipo de cambio de 4,2%, y Tailandia en 1997 la variación fue de 24,5%.
Crisis Asiática, Años 1990 s - Control del tipo de cambio (controlar apreciación de las monedas) - Mayor supervisión y regulación bancaria - Inyección de capital a los bancos
Aproximaciones Empíricas Historia de los efectos de las crisis en los centros sobre Latinoamérica Baja capacidad de respuesta frente a shocks externos Economías altamente dependientes a productos primarios y sin alta capacidad de inversión propia Durante largo tiempo, altamente endeudados con acreedores internacionales
3. Elementos teóricos (i) Las crisis que envuelven la pérdida de confianza y la especulación de una moneda nacional provocando la salida de flujos de capitales que huyen hacia denominaciones más fiables; y (ii) las que no involucran una pérdida de confianza en una moneda, en su lugar la especulación y los problemas de riesgo moral se concentran en los activos reales de un determinado sector. (i) los mecanismos de transmisión internacional existe un amplio nivel de consenso. Usualmente se distinguen a tres canales: (i) por la dispersión de la desconfianza entre los mercados de capitales y las consecuencias en los flujos financieros; (ii) por las afectaciones en el intercambio internacional de bienes y servicios; y (iii) mediante los movimientos monetarios en las economías en lo posterior al estallido de la crisis.
Aproximaciones Empíricas-Resultados. Se parte de una muestra que incluye a 11 de las principales economías latinoamericanas, las cuales corresponden a cerca del 95 por ciento de la producción de la región. Se incluye a Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, México, Perú, Uruguay y Venezuela. El periodo de análisis parte del primer trimestre de 2007 y se extiende hasta el último de 2010; pretendiendo con ello evaluar las vías de transmisión de la crisis financiera y la efectividad de las políticas nacionales, entre el periodo 2007-2010. Creciente influencia del ciclo asiático sobre Latinoamérica. Nivel de deuda externa en mínimos históricos. Relocalización de los flujos de inversión hacia América Latina. Ejercicio macro fiscal exitoso en la región.
Variables empleadas
Resultados En una lectura de carácter histórico los canales de transmisión y los efectos de la crisis en América Latina se han distanciado de sus equivalentes de 1873 y de 1930. En 1873 la región había mostrado una alta dependencia con los movimientos de la economía inglesa; la de 1930 reflejó un cambio con este patrón y ubico a la economía estadounidense como la matriz de mayor relevancia. En este marco, la crisis de 2008 podría entregar pautas o intuiciones para respaldar la premisa de un nuevo cambio en la dependencia latinoamericana hacia las economías asiáticas más importantes, así como indicios de una mejor operación de la gestión de las políticas públicas en un ambiente de crisis. La problemática acrecienta su interés por la prolongación de la crisis en las dimensiones reales de la economía estadounidense, y por la inestabilidad financiera y política de la zona euro que acentúan la incertidumbre en los mercados internacionales.