De la Desmaterialización de Valores en el Mercado de Capitales Colombiano y su impacto en la circulación de los valores

De la Desmaterialización de Valores en el Mercado de Capitales Colombiano y su impacto en la circulación de los valores Septiembre 26 de 2012

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria 2

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de acciones 3

La Visión General de la Infraestructura en los Mercados de Capitales 4

Visión General de la Infraestructura del Mercado de Capitales Negociación Permite la movilización de recursos en el tiempo y espacio, entre los oferentes y los demandantes del capital y la adecuada formación y transparencia de precios en los mercados financieros. Compensación Sistemas tales como cámaras de compensación y centrales de contraparte que procesan las transacciones de los mercados financieros para aumentar la liquidez de los mercados mediante procesos de neteo y la eliminación de los riegos de contraparte del mismo. Liquidación Sistemas de liquidación de valores y pagos que desarrollan un conjunto de acciones necesarias para asegurar la transferencia segura de la propiedad de los activos (valores) del vendedor al comprador financieros a cambio del precio 5

La Infraestructura en el Mercado de Capitales en Colombia 6

MERCADO OTC La infraestructura del Mercado De Capitales en Colombia Inversionista Vendedor / Intermediario Inversionista Comprador / Intermediario Intermediario Sistemas de negociación y de registro MERCADO OTC DERIVADOS MEC ACCIONES OPCF SET - FX SEN REGISTRO CAMARAS DE COMPENSACION CRCC CAMARA DE DIVISAS Operador Internacional Sistemas de Custodia, de Compensación, y Liquidación y sistemas de Pago DECEVAL DCV CUD CENIT ACH 7

Los Depósitos de Valores en los Mercados de Capitales 8

Funciones y Retos de los Depósitos de Valores Infraestructura de los Mercados de Capitales. La principal función que debe cumplir un depósito centralizado es la de inmovilizar o desmaterializar los valores, realizando la transferencia de la propiedad de éstos, mediante asientos contables en sus registros electrónicos, denominados en el ámbito bursátil, sistema de anotaciones electrónicas en cuenta (book entry). Permitir que se cumpla la función principal de los mercados financieros, al asegurar la correcta colocación de los recursos entre los diferentes sectores de la economía. Reducir los costos y riesgos asociados a la operación con títulos valores y aumentar la eficiencia. Mitigación de los riesgos de custodia, liquidez, contraparte, legal, operacional y sistémico en los mercados de valores. 9

Objetivo central Sistemas de Compensación y liquidación de Valores Completar el proceso de compensación y liquidación de valores con la velocidad y certeza necesaria para minimizar los riesgos de crédito a los que se ven expuestos las contrapartes y proveedores del servicio, en la medida en que la transacciones no se liquiden. Incrementar la eficiencia y reducir los costos de tal manera que se tenga el costo unitario más bajo de transacción y de procesamiento de operaciones, obteniendo mayor liquidez y menores riesgos en todos las instituciones y en sistema como tal. El efecto final de menores costos por transacción, el incremento de la liquidez se ha demostrado tiene efectos sobre el crecimiento económico. 10

Solicitud fondos Confirmación De Fondos Confirmación abono de fondos Confirma Entrega de Valores Confirmar recepción De valores Infraestructura en los Mercado de Capitales y el Flujo de la Transacción Vendedor Comprador Intermediarios Confirmación de transacción Ruteo de la orden Depósito Títulos - fondos Actividades de Negociación Confirmación proceso de liquidación Sistema de Negociación o Registro Ordenes de transferencia Cámara Transacciones Cerradas Banco Central Cálculo de Posiciones Netas Confirmación cierre De liquidación Actividades post Negociación: Compensación y liquidación 11

Los Depósitos de Valores frente a la Cadena de Valor Emisión Planeación de la inversión Administración de Activos Financieros Sistemas de Negociación Custodia y Administrac. De Valores Compensación y Liquidación Valoración de activos y otros servicios Administración de emisiones Anotación en cuenta de Deuda Libro de Registro de accionistas Numeración de emisiones Información Información Perfil de Vencimientos Información de Portafolios Registro de emisiones Información Perfil de Vencimientos Información de Portafolios Registro de emisiones Información al inversionista final Confirmación de condiciones de los activos Confirmación de liquidación Información Administrac. De Garantías Inmobilizac. de Valores Desmaterial. De valores Ejercicio de Derechos patrimoniales Perfil de Vencimientos Custodia Internacional de Valores Entrega contra pago Operaciones libres de pago Confirmación de operac. Y de liquidación Prendas Garantías Información de transacciones Información Perfil de Vencimientos Información de Portafolios Registro de emisiones Procesos esenciales frente a la cadena de valor 12

Estándares Internacionales Estándares Internacionales Desmaterialización de Valores Automatización de Procesos - Homologación y estandarización de prácticas Aseguramiento de transacciones Entrega contra pago Préstamo de Valores para completar el ciclo de liquidación Administración de riesgos Continuidad de Negocios Gobierno corporativo 13

Rol principal en los mercados de Valores Mitigar el riesgo sistémico Asegurar que los procesos de compensación y liquidación del mercado se cumplirán dentro del ciclo operación intradía previsto Mejorar la eficiencia Soportar la reducción de costos garantizar la estabilidad del sistema garantizar cuando se actúe como cámara de riesgo de contraparte que la liquidación y la continuidad del sistema, aun cuando el participante con la mas alta obligación entre en incumplimiento. 14

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de accciones 15

MERCADO Diciembre de 2011 Julio de 2012 Julio 2012 - Diciembre 2011 CLASE DE TÍTULO MERCADO PARTICIPACION % MERCADO GENERAL GENERAL PARTICIPACION % VARIACION $ VARIACION % TES (1) * 144,945 20.2 150,554 19.6 5,609 4% TRD 3,212 0.4 2,854 0.4-358 -11% TITULOS DE DEUDA EXTERNA (2) 35,886 5.0 33,587 4.4-2,299-6% ACCIONES ** 404,043 56.3 442,524 57.6 38,481 10% CDTS *** 68,236 9.5 82,178 10.7 13,942 20% BONOS ORDINARIOS Y DPI 37,135 5.2 38,074 5.0 939 3% OTROS TITULOS DCV* 1,793 0.2 1,782 0.2-11 -1% BONOS FOGAFIN * - 0.0-0.0 0 0% BONOS PENSIONALES 1,295 0.2 1,336 0.2 42 3% TITULOS HIPOTECARIOS 6,625 0.9 6,258 0.8-367 -6% OTROS TÍTULOS 8,385 1.2 9,101 1.2 715 9% BONOS FINAGRO * 5,868 0.8 1 0.0-5,867-100% BONOS C. Y C.EN ACCIONES - 0.0-0.0 0 0% TIDIS 476 0.1 310 0.0-166 -35% TOTAL 717,897 100.0 768,558 100.0 50,660 7% *Cifras en miles de millones de Pesos (1) Incluye TES Clase B, Tes Ley 546 (2) Saldo Global (US $18.774 millones) y Saldo estimado en circulación en Colombia (US$1.314 millones) a 30 de julio de 2012. convertido a pesos con TRM 1789.02. Estadísticas - DCV -Banco de la República-, Deceval, Bolsa de Valores de Colombia * Fuente Banco de la República con corte a 31 de julio de 2012 ** Fuente Bolsa de Valores de Colombia Publicada a 31 de julio 2012 *** Fuente Banco de la República con corte a 31 de jul de 2012 Deceval con corte a 31 de julio de 2012 Fuentes: Ministerio de Hacienda, Banco de la República, BVC y Deceval. 16

dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 Billones de Pesos Evolución de la Capitalización Bursátil Comportamiento de Capitalización Búrsatil Dic 10/ Julio 2012 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 Valor 417.9 405.0 401.8 395.8 398.4 407.6 392.0 382.2 386.1 382.3 392.2 396.7 404.0 418.6 450.3 458.7 474.0 447.0 427.5 442.5 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 17

Billones de Pesos Comportamiento del Saldo de Mercado de los Principales Títulos 2000/Julio 2012 500 400 300 200 100 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 jun-12 jul-12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 jun-12 jul-12 Bonos Ordinarios y DPI 5.5 6.1 8.2 9.3 9.4 16.7 18 19.2 21.8 30 35.8 37.1 38.6 38.1 CDT 23.1 24.2 22.0 23.5 26.6 29.0 32.7 44.0 59.6 59.3 55.5 68.2 79.4 82.2 TES 26.8 33.4 42.6 50.1 58.2 77.9 84.8 90.8 101.9 113.8 131.4 144.9 148.7 150.6 Acciones 21.5 23.2 26.0 38.3 46.9 115.5 125.9 205.7 195.7 287.1 417.9 404.0 427.5 442.5 Fuentes: Deceval, Banrep, BVC. 18

Billones de Pesos Comportamiento de los Depósitos de Valores en el 2012 Valor Custodiado Deceval - DCV en Billones de Pesos 2003/Agosto 2012 400 350 300 250 200 150 100 50 0 328.8 329.7 299.0 281.7 204.1 138.4 142.6 97 43.2 55.8 84.2 64.3 72.6 92.7 98.9 130.8 114.2 125.7 142.3 155.8 161.4 159.2 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jul-12 Ago-12 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jul-12 Ago-12 DCV 64.3 72.6 92.7 98.9 130.8 114.2 125.7 142.3 155.8 161.4 159.2 Deceval 43.2 55.8 84.2 97 138.4 142.6 204.1 281.7 299.0 328.8 329.7 Fuente : Banco de la República, Deceval. 19

Miles de Millones de Pesos Comportamiento de DCV por clase de Título 2012 $180,000 DISTRIBUCION DE LOS TITULOS 2003 - Ago 2012 $160,000 $140,000 $120,000 $100,000 $80,000 $60,000 $40,000 De 2003 a 2012 se obtuvo un crecimiento del 147% donde los TES (Clase B) participan con el 93% $20,000 $0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 jul-12 ago-12 BANCO DE LA REPUBLICA DISTRIBUCION DE LOS TITULOS EN DCV Titulo 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 jul-12 ago-12 Participación % Ago-12 TES (clase B) (*) 50,114 58,187 77,907 84,828 90,755 101,915 113,846 131,353 144,945 150,554 148,437 93% Desarrollo Agropecuario 1,965 2,146 2,706 3,309 3,520 3,974 4,681 5,188 5,868 6,247 6,247 4% Títulos de Reducción de Deuda - TRD 1,984 2,663 3,493 3,709 3,906 4,221 4,318 3,781 3,212 2,854 2,790 2% Bonos de Valor Constante Clase B 1,628 1,669 1,678 1,681 1,667 1,750 1,722 1,676 1,679 1,689 1,604 1% Bonos de Solidaridad para la Paz 1,261 1,275 1,283 1,093 732 91 75 59 47 42 41 0% Bonos de Valor Constante Clase A 54 31 37 41 30 26 40 41 32 39 37 0% Cert 0 0 0 0 0 0 0 0 27 9 8 0% Bonos de Cesantia Ley 413 19 17 8 3 5 13 0 14 5 1 1 0% Bonos para la Seguridad 11 7 5 6 6 5 5 4 2 1 1 0% Bonos Agrarios Ley 160 28 21 20 25 34 27 17 9 2 1 1 0% Bonos Fogafin 5,047 4,593 3,828 2,809 2,127 1,539 924 203 0 0 0 0% TES Ley 546 2,121 1,963 1,704 1,379 1,020 608 91 0 0 0 0 0% TES (clase A) 61 0 0% TOTAL 64,315 72,573 92,668 98,882 103,801 114,170 125,719 142,327 155,817 161,437 159,166 100% Fuente : Banco de la República. 20

CLASE DE TÍTULO SALDO DECEVAL PARTICIPACIÓN % SALDO DECEVAL PARTICIPACIÓN % VARIACIÓN $ VARIACIÓN % TES (1) 1,264 0% 726 0% -537-42.5% TITULOS DE DEUDA EXTERNA 27 0% 21 0% -7-24.3% ACCIONES 196,132 66% 210,570 64% 14,437 7.4% CDTS 47,702 16% 61,824 19% 14,121 29.6% BONOS ORDINARIOS Y DPI 37,135 12% 39,056 12% 1,921 5.2% OTROS TITULOS DCV - 0% - 0% 0 0.0% BONOS FOGAFIN - 0% - 0% 0 0.0% BONOS PENSIONALES 1,295 0% 1,335 0% 41 3.1% TITULOS HIPOTECARIOS 6,625 2% 6,475 2% -150-2.3% OTROS TÍTULOS 8,385 3% 9,228 3% 843 10.1% BONOS FINAGRO 0.0 0% 0 0% 0 0.0% B. COMUNES Y C. EN ACCIONES - 0% - 0% 0 0.0% TIDIS 476 0% 481 0% 5 1.1% TOTAL 299,041 100.0 329,716 100.0% 30,675 10.3% *Cifras en miles de millones de Pesos (1) Incluye TES clase B, Tes ley 546 y TRD Diciembre de 2011 Agosto de 2012 Ago 2012 - Dic 2011 Fuente: Deceval 21

EVOLUCIÓN DEL SALDO EN CUSTODIA POR SECTOR 2010-2011 Cifras en Miles de Millones de Pesos SECTOR Dic - 10 Dic - 11 Ago - 12 Participación Agosto 2012 Crecimiento 2011 vs Ago 2012 SECTOR BURSÁTIL 56,747 61,551 63,294 19.2% 2.8% SOCIEDADES FIDUCIARIAS 53,304 61,814 73,515 22.3% 18.9% FONDO DE PENSIONES Y CESANTÍAS 52,791 56,370 64,296 19.5% 14.1% OTRAS ENTIDADES 65,837 63,048 68,597 20.8% 8.8% BANCOS 36,035 38,569 40,305 12.2% 4.5% COMPAÑIAS DE SEGUROS 7,146 8,332 9,501 2.9% 14.0% ENTIDAES PÚBLICAS 4,222 5,244 6,298 1.9% 20.1% CORPORACIONES FINANCIERAS 4,385 2,542 2,187 0.7% -14.0% COMPAÑIAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL 491 647 721 0.2% 11.3% COOPERATIVAS 800 925 1,004 0.3% 8.6% TOTAL 281,758 299,041 329,716 100% 10.3% Fuentes: Deceval. 22

Millones de Dólares Valores en Custodia Internacional 2,000 1,800 Saldos en Custodia Internacional Dic 2011 - Ago 2012 en Millones de Dólares 1,964.2 1,977.6 1,600 1,400 1,404.7 1,420.1 1,200 1,000 800 600 400 200 0 14.1 11.3 0.7 1.4 0.6 0.6 FULL LISTING Y.E.S. MGC MILA TOTAL Diciembre 2011 Agosto 2012 Full Listing; Emisores Extranjeros Y.E.S: Títulos de Deuda Externa Colombiana MGC: Mercado Global Colombiano MILA: Mercado Integrado Latinoamericano Fuentes: Deceval. 23

Evolución de la Desmaterialización del Saldo en Depósito 1997 - Ago 2012 350 300 250 200 150 100 50 0 329.7 299 281.7 204.1 142.6 138.4 220.5 244.9 269.9 84.2 97 156.4 11.8 17.4 24.2 26 28.8 33.5 43.2 55.8 103.2 115.9 0.4 1.2 6.9 10.2 14.1 23.5 34.1 41.8 54.4 64.4 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ago-12 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ago-12 Desmaterializado 0.4 1.2 6.9 10.2 14.1 23.5 34.1 41.8 54.4 64.4 103.2 115.9 156.4 220.5 244.9 269.9 Custodia Total 11.8 17.4 24.2 26 28.8 33.5 43.2 55.8 84.2 97 138.4 142.6 204.1 281.7 299 329.7 Fuentes: Deceval. 24

TÍTULO dic-09 dic-10 dic-11 ago-12 Crecimiento Agosto 12 / Dic 11 Crecimiento % Agosto 12 - Dic 11 ACCIONES 73,655 127,767 141,026 153,162 12,136 8.6% CDT s 39,883 36,206 47,259 61,421 14,161 30.0% BONOS ORDINARIOS 25,878 29,691 30,725 32,918 2,193 7.1% TITULOS HIPOTECARIOS 5,539 8,143 6,625 6,475-150 -2.3% BONOS DEUDA PUBLICA INTERNA 4,080 6,008 6,341 6,087-254 -4.0% TITULOS DE CONTENIDO CREDITICIO 2,629 3,188 2,715 2,729 14 0.5% BONOS PENSIONALES* 1,327 1,302 1,295 1,335 41 3.1% OTROS TITULOS 1,817 2,263 3,986 5,322 1,336 33.5% PAPELES COMERCIALES 300 554 527 0-527 -100.0% TIDIS 105 142 476 481 5 1.1% B. COMUNES Y C. EN ACCIONES - 2,285 - - - 0.0% TOTAL 155,213 217,548 240,974 269,930 28,956 12.0% *Cifras en miles de millones de Pesos EVOLUCIÓN DEL DEPÓSITO DE EMISIONES EN EL 2012 CRECIMIENTO DE LA DESMATERIALIZACIÓN ACUMULADO AGOSTO 2012 CLASE DE TÍTULO CANTIDAD DE EMISORES/EMISIONES TOTAL VALORIZADO Miles de Millones ACCIONES 4 8,438 TÍTULOS DE RENTA FIJA 15 6,934 TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN 5 22 TOTAL 24 15,393 Fuentes: Deceval. 25

Crecimiento de Emisiones de Renta Fija en Deceval a Agosto 2012 NOMBRE EMISOR DESCRIPCIÓN TOTAL En miles de millones de pesos PARTICIPACIÓN BANCO POPULAR S.A. BONOS 400 6% BANCO DE OCCIDENTE S.A. BONOS 200 3% PATRIMONIO AUTONOMO TRANSMILENIO FASE III BONOS 116 2% TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A. HITOS TITULARIZACION 385 6% BANCO COLPATRIA MULTIBANCA COLPATRIA S.A. BONOS 150 2% BANCO DE COMERCIO EXT. DE COLOMBIA S.A. BANCOLDEX BONOS 300 4% CEMENTOS ARGOS S.A. BONOS 300 4% BANCO FALABELLA S.A. BONOS 150 2% LEASING BANCOLOMBIA S.A. C.F. BONOS 600 9% BANCO DAVIVIENDA S.A. BONOS 400 6% FONDO DE CAPITAL PRIVADO BRILLA COLOMBIA TITULOS DE PARTICIPACION 1 0% BANCO FINANDINA S.A. BONOS 100 1% TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A. HITOS TITULARIZACION 399 6% CEMENTOS ARGOS S.A. BONOS 700 10% COLOMBINA S.A. BONOS 50 1% FINANCIERA DE DESARROLLO TERRITORIAL S.A. FINDETER CERTIFICADOS DE DEPOSITO 117 2% BANCO DE COMERCIO EXT. DE COLOMBIA S.A. BANCOLDEX CERTIFICADOS DE DEPOSITO 132 2% CCC POR COMPARTIMENTOS FONVAL 24 CMP FONVAL 24-3 TITULOS DE PARTICIPACION 12 0% FINANCIERA DE DESARROLLO TERRITORIAL S.A. FINDETER CERTIFICADOS DE DEPOSITO 826 12% BANCO DE LAS MICROFINANZAS BANCAMIA S.A. BONOS 100 1% BANCO DE OCCIDENTE S.A. BONOS 300 4% BANCO DAVIVIENDA S.A. BONOS 500 7% CARTERA COLECTIVA CERRADA FIDUPAIS INMOBILIARIA TITULOS DE PARTICIPACION 5 0% BANCO FINANDINA S.A. BONOS 28 0% TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A. HITOS TITULARIZACION 382 5% SODIMAC COLOMBIA S.A. BONOS 300 4% CCE FIDUPAIS LIBRANZAS PREMIUM COMPART RENTA MAS TITULOS DE PARTICIPACION 1 0% CCE FIDUPAIS LIBRANZA PREM. COMP. RENTA SUPERIOR TITULOS DE PARTICIPACION 3 0% *Cierre Agosto EMISIONES PRIMARIAS DESMATERIALIZADAS DE RENTA FIJA 2012* TOTAL 6,956 100% Fuente: Deceval. 26

Miles de Millones Número de Emisiones Crecimiento de Emisiones de Renta Fija en Deceval en el 2012 $16,000 Emisiones de Renta Fija 2006-06 de Septiembre de 2012 160 $14,000 140 $12,000 120 $10,000 100 $8,000 80 $6,000 60 $4,000 40 $2,000 20 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Monto Colocado 4,711 5,143 5,705 13,407 13,796 8,841 7,255 Número de Emisiones 43 50 33 53 141 84 57 0 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 27

Valores Depositados en el DCV del Banco de la República Agosto de 2012 SALDOS DE VALORES EN DCV A AGOSTO DE 2012 Tipo de Título Miles de millones de pesos TES (clase B) (*) 148.437,6 Bonos Fogafin 0 TES Ley 546 0 Desarrollo Agropecuario 6.247,2 Bonos de Solidaridad para la Paz 41,1 Títulos de Reducción de Deuda - TRD 2.790,0 Bonos de Valor Constante Clase B 1.603,8 Bonos de Valor Constante Clase A 36,5 Bonos de Cesantia Ley 413 1.1 Bonos Agrarios Ley 160 0,7 Cert 7,8 Bonos para la Seguridad 1,0 TOTAL 159.166,9 (*) Incluye los 176.213.679.070,00 de UVRC a la TCUVRC vigente a agosto 31 de 2012, no se incluyen cupones. Fuentes: Banco de la República. 28

Billones de Pesos Evolución del Mercado de Acciones Valor Transado en Billones 2003-Jul 2012 70 62.8 60 50 41.2 39.9 40.9 51.6 41.6 47.6 40 35.0 30 22.0 20 10 2.5 5.5 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jun-12 Jul-12 Fuente: Superfinanciera. 29

Billones de Pesos MEC 2003 - Jul. 2012 Cifras en Billones de Pesos 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 jul-12 RENTA FIJA 60 91 121 163 176 247 353 401 298 136 DEUDA PÚBLICA 329 526 974 1,529 919 842 1,682 1,682 1,353 801 TOTAL 392 622 1,099 1,697 1,112 1,126 2,103 2,145 1,651 937 Total: Incluye Repos y contratos TRM Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 30

Billones Comportamiento de las Negociaciones en el SEN 2000 - Ago 2012 $2,000 1914 $1,800 $1,600 Saldos reportados por BANREPUBLICA $1,400 1265 $1,200 $1,000 $800 852 1072 718 608 883 980 $600 434 $400 $200 15 84 155 260 $0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Valor Nominal 15 84 155 260 852 1072 718 434 608 1914 1265 883 980 Fuente: Banco de la República. 31

Comportamiento de los mercados de Renta Fija y Acciones en la BVC Incluye Sistemas de Negociación y Registro Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Mercados Mensual. 32

Evolución de las Operaciones en los Depósitos de Valores 33

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 Billones de Pesos Número de Operaciones Total de Operaciones Mensuales en el DCV Banco República Enero 2009 - Junio 2012 Evolución de Transacciones en el DCV $800 700 $700 600 $600 500 $500 400 $400 $300 300 $200 200 $100 100 $0 0 Valor Nominal No. Operaciones No. Operaciones Valor Nominal mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 146.0 132.4 186.8 105.0 145.4 146.3 174.4 120.1 123.9 114.5 117.7 69.7 112.1 99.7 531.3 588.8 795.4 339.0 460.5 513.2 714.3 446.8 576.3 539.7 628.6 457.1 492.5 641.0 Incluye: Compraventas, Repos, simultáneas Fuente: Banco de la República. 34

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 Billones de Pesos Número de Transacciones Total Operaciones mensuales DVP en el DCV del Banco República Compraventas Enero 2009 - Junio 2012 Operaciones DVP en el DCV Mercado Secundario Compraventas $400 100 $350 $300 $250 90 80 70 60 $200 50 $150 $100 $50 40 30 20 10 $0 0 Valor Nominal Transacciones mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 Transacciones 50.1 37.2 93.5 33.8 49.1 54.8 58.4 23.8 42.1 40.5 38.1 16.7 53.2 39.8 Valor Nominal 151.5 87.9 362.9 111.8 151.9 155.9 139.1 58.5 128.0 115.1 97.2 54.1 184.8 135.1 Fuente: Banco de la República. 35

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 Billones de Pesos Número de Transacciones Total Operaciones mensuales LP en el DCV Compraventas Enero 2009 - Junio 2012 Operaciones LP en el DCV Mercado Secundario Compraventas $140 35 $120 30 $100 25 $80 20 $60 15 $40 10 $20 5 $0 0 Valor Nominal Transacciones mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 Transacciones 17.9 17.3 19.3 16.1 25.4 24.1 31.5 25.9 21.3 27.4 30.3 15.2 22.7 18.0 Valor Nominal 79.7 104.2 90.6 47.0 79.2 90.6 124.8 106.8 97.1 89.7 110.7 68.7 70.4 87.1 Fuente: Banco de la República. 36

dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Billones de Pesos Número de Operaciones $30 $28 $26 $24 $22 $20 $18 $16 $14 $12 $10 $8 $6 $4 $2 $0 Total Operaciones Mensuales DVP en Deceval Dic 2008 - Agosto 2012 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 NÚMERO DE OPERACIONES VALOR TRANSADO feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 No. Operaciones 17,919 15,450 18,438 21,546 24,999 23,456 22,582 23,058 21,567 22,383 20,794 19,020 22,417 21,422 20,502 19,265 20,040 Valor Transado 17.1 13.9 17.9 18.3 20.8 20.4 19.4 19.6 18.7 19.0 21.4 17.8 20.3 17.7 16.5 17.0 20.9 Fuente: Deceval. 37

Evolución de los Servicios en Deceval Dic08 Agosto 2012 EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS DEL DEPÓSITO DE VALORES Servicios dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 ago-12 2012/2011 Valores en custodia 142,600 204,000 281,757 299,041 329,716 10.3% Participación mercado objetivo 37.6% 45.0% 44.9% 46.8% Emisiones desmaterializadas 114,900 155,200 217,548 240,974 269,930 12.0% Servicios Administración de valores 69,900 80,800 79,800 66,150 49,961 Transacciones Número de operaciones 1,987,102 1,570,342 1,941,737 2,657,325 1,377,746 Valor transado 520,505 645,795 773,252 692,066 402,430 DVP Número de operaciones 221,318 228,656 280,997 234,758 164,843 Valor transado 159,138 207,180 236,904 216,869 142,932 * Cifras en miles de millones de Pesos Fuente: Deceval. 38

Billones de Pesos Número de Operaciones Evolución de las Operaciones Libres de Pago en Deceval 2004 / Ago 2012 $900 $800 773.2 2,900,000 $700 645.8 692.0 2,400,000 $600 $500 480.6 485.6 520.5 402.4 1,900,000 $400 $300 $200 $100 271.6 772,632 368.3 1,196,868 1,656,396 1,752,983 1,987,102 1,570,342 1,941,737 2,657,038 1,377,746 1,400,000 900,000 $0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Operaciones una punta 772,632 1,196,868 1,656,396 1,752,983 1,987,102 1,570,342 1,941,737 2,657,038 1,377,746 Valores Transados 271.6 368.3 480.6 485.6 520.5 645.8 773.2 692.0 402.4 400,000 Fuentes: Deceval. 39

Billones de Pesos Número de Operaciones Evolución de las Operaciones Contra Pago - DVP en Deceval 2004 / Ago 2012 $250 $200 159.1 207.2 236.9 216.9 300,000 250,000 $150 128.8 121.1 142.9 200,000 112.9 280,907 150,000 $100 $50 57.2 71,674 132,056 159,353 182,999 221,318 228,656 234,758 164,843.0 100,000 50,000 $0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Operaciones 71,674 132,056 159,353 182,999 221,318 228,656 280,907 234,758 164,843.0 Valores Transados 57.2 112.9 128.8 121.1 159.1 207.2 236.9 216.9 142.9 0 Fuentes: Deceval. 40

Billones de Pesos Número de Operaciones $85 $80 Evolución de las Operaciones Contra Pago - DVP en Deceval 2004 / Ago 2012 80.4 79.8 18,000 $75 $70 69.9 66.1 16,000 $65 $60 $55 $50 $45 $40 37.0 47.8 15,061 15,205 16,900 50.0 14,000 12,000 $35 $30 $25 $20 29.1 11,998 30.5 11,904 11,742 12,218 13,498 12,259 10,000 $15 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Operaciones 11,998 11,904 11,742 12,218 13,498 15,061 15,205 16,900 12,259 Valores Transados 29.1 30.5 37.0 47.8 69.9 80.4 79.8 66.1 50.0 8,000 Fuentes: Deceval. 41

Billones de Pesos Total de Operaciones Total de Transacciones y Valor Transado 2006 - Acumulado Agosto 2012 $1,200 1,090.0 7,000,000 $1,000 933.4 975.0 6,000,000 $800 749.5 5,000,000 646.4 654.5 595.3 4,000,000 $600 5,783,592 3,000,000 $400 $200 3,631,498 3,871,964 4,416,840 3,597,996 4,445,288 3,085,178 2,000,000 1,000,000 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Acu. Agosto 2012 Total Operaciones dos puntas 3,631,498 3,871,964 4,416,840 3,597,996 4,445,288 5,783,592 3,085,178 Valor Total Transado 646.4 654.5 749.5 933.4 1,090.0 975.0 595.3 0 Fuentes: Deceval. 42

Billones de Pesos Número 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Número de Fondos 2008 2009 2010 2011 Ago - 2012 Saldo valorizado FCP por año de ingreso $3,000 2,766 $2,500 $2,000 $1,500 1,361 $1,000 $500 $0 782 319 303 1 2008 2009 2010 2011 Ago - 2012 Total 43

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de acciones 44

Diversificación de Productos y Mercados Mercado Accionario Cambios en los sistemas y reglas de negociación: Mejora sustantiva contra benchmarks internacionales NASDAQ-OMX Ampliación de horarios contra mercado Internacionales Democratizaciones accionarias Vertiginoso crecimiento Listado de Emisores Extranjeros - Dual Listing Creación del Mercado Global para emisores Extranjeros Desarrollo del ETF MILA Mercado de Derivados Mercado de Derivados estandarizados Derivados Estandarizados BVC: Futuros sobre TES 2,5 y 10 años Futuros sobre TRM Futuros sobre Acciones de Ecopetrol y Preferencial Bancolombia Futuro sobre COLCAP Derivados Estandarizados Derivex Futuro sobre Energía Eléctrica Derivados No Estandarizados NDF FXFW USD/COP Mercado Mostrador OTC 45

Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Operaciones Entidades Participantes, consolidado 2008 agosto 2012 Nº Miembros Activos Nº Miembros Operando DICIEMBRE-2008 18 7 DICIEMBRE-2009 26 15 DICIEMBRE-2010 32 21 DICIEMBRE-2011 39 28 Febrero-12 40 31 Marzo-12 41 29 Abril- 12 41 29 Mayo-12 41 28 Junio-12 41 29 Julio-12 41 28 Agosto-12 41 30 Nota: 43 Miembros vinculados Miembros que no han operado 16% Tipo de entidad Miembros que han operado 84% Nº Miembros que han operado Miembros que operaron en los últimos 3 meses Comisionista de Bolsa 18 15 Banco 11 11 Corporación Financiera 2 2 Fondos de Pensiones 2 1 Fiduciaria 2 1 Cía. Financiamiento Comercial 1 0 TOTAL 36 30 Fuente: CRCC. 46

Promedio diario de contratos Monto Promedio Diario en Millones de Pesos Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Operaciones Entidades Participantes, consolidado 2008 agosto 2012 Evolución Contratos 6.500 6.000 5.500 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500-800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 Total Contratos Total Monto Promedio Diario de Operaciones en agosto 2012: 4.268 % Crecimiento Respecto a Dic- 2011 % Monto 145% Tomado de CRCC. 47

Promedio diario de contratos Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Operaciones Entidades Participantes, consolidado 2008 agosto 2012 Evolución Contratos por Tipo de Subyacente Crecimiento respecto a Dic-2011 % Monto Renta Fija 727% Divisa 104% Renta Variable -18% Electricidad -23% 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 - RentaFija Contratos Divisa Contratos Renta Variable Contratos Electricidad Contratos Tomado de CRCC. 48

Monto promedio Diario Millones de Pesos Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Operaciones Entidades Participantes, consolidado 2008 agosto 2012 450.000 400.000 350.000 Evolución Contratos por Tipo de Subyacente (Monto) Crecimiento respecto a Dic-2011 % Monto Renta Fija 727% Divisa 104% Renta Variable -18% Electricidad -23% 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 - Renta Fija Divisa Renta Variable Electricidad Tomado de CRCC. 49

05/05/2010 31/08/2010 01/10/2010 24/11/2010 07/12/2010 22/12/2010 18/01/2011 09/02/2011 24/02/2011 14/03/2011 04/04/2011 15/04/2011 29/04/2011 06/05/2011 13/05/2011 31/05/2011 08/06/2011 15/06/2011 22/06/2011 08/07/2011 15/07/2011 26/07/2011 02/08/2011 10/08/2011 18/08/2011 25/08/2011 01/09/2011 09/09/2011 16/09/2011 23/09/2011 03/10/2011 10/10/2011 18/10/2011 25/10/2011 01/11/2011 09/11/2011 17/11/2011 24/11/2011 01/12/2011 09/12/2011 16/12/2011 26/12/2011 03/01/2012 11/01/2012 19/01/2012 26/01/2012 03/02/2012 10/02/2012 17/02/2012 24/02/2012 02/03/2012 09/03/2012 16/03/2012 26/03/2012 02/04/2012 11/04/2012 18/04/2012 25/04/2012 03/05/2012 10/05/2012 17/05/2012 25/05/2012 01/06/2012 08/06/2012 19/06/2012 26/06/2012 05/07/2012 12/07/2012 19/07/2012 27/07/2012 03/08/2012 13/08/2012 21/08/2012 28/08/2012 USD Millones Evolución de Mercado de Derivados en Colombia $ 490 $ 480 $ 470 $ 460 $ 450 $ 440 $ 430 $ 420 $ 410 $ 400 $ 390 $ 380 $ 370 $ 360 $ 350 $ 340 $ 330 $ 320 $ 310 $ 300 $ 290 $ 280 $ 270 $ 260 $ 250 $ 240 $ 230 $ 220 $ 210 $ 200 $ 190 $ 180 $ 170 $ 160 $ 150 $ 140 $ 130 $ 120 $ 110 $ 100 $ 90 $ 80 $ 70 $ 60 $ 50 $ 40 $ 30 $ 20 $ 10 $ 0 Evolución del Volumen Diario de NDF FX FW USD/COP aceptado para su Compensación y Liquidación por la Cámara de Riesgo. Tomado de CRCC. Volumen en los días de operación. 50

2.008 2.009 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 N contratos Millones COP Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Posición Abierta Resumen Posición Abierta, (2008 agosto 2012) Posición Abierta al Finalizar el Mes 70.000 6.000.000 60.000 5.000.000 50.000 4.000.000 40.000 30.000 3.000.000 20.000 10.000 - N Contratos Millones de Pesos % Crecimiento Respecto a Dic- 2011 % Monto 82.84% 2.000.000 1.000.000 - Posición Abierta Valor Posición Abierta 31 de agosto (Millones COP) Participación (Valoración) (Millones COP) Bono Corto Plazo 423 $ 108.883 2,5% Bono Mediano Plazo 1.946 $ 560.505 13,1% Bono Largo Plazo 1.141 $ 311.168 7,3% Futuro TRM 843 $ 22.255 0,5% FX Forward 33.759 $ 3.112.054 72,8% Mini Futuro TRM 942 $ 86.218 2,0% Futuro Ecopetrol 1.620 $ 8.570 0,2% Futuro Pref. Bancolombia 202 $ 9.033 0,2% Futuro Pacific Rubiales 202 $ 9.033 0,2% Colcap 28 $ 1.169 0,0% Electricidad 71 $ 3.490 0,1% Mini Futuro Electricidad 302 $ 412 0,0% Futuro IBR 19 $ 18.062 0,4% Futuro IPC 100 $ 24.985 0,6% TOTAL 41.598 $ 4.275.837 100% Tomado de CRCC. 51

Promedio 2008 Promedio 2009 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Operaciones Cuentas de Terceros Activas (2008 agosto 2012) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 248 242 1,262 1186 1,835 1705 Distribución de cuentas por tipo de Entidad Sector % Crecimiento a Dic 2011 % de Participación Personas naturales 46,45% 55% Empresas 44,89% 38% Fondos de pensiones, carteras colectivas y fideicomisos 31,9% 7% Total 44,68% 100% PERSONAS NATURALES EMPRESAS FONDOS DE PENSIONES, CARTERAS COLECTIVAS Y FIDEICOMISOS Porcentaje de Participación EMPRESAS 38% Cuentas de Terceros: 3502 vigentes PERSONAS NATURALES 55% FONDOS DE PENSIONES, CARTERAS COLECTIVAS Y FIDEICOMISOS 7% Tomado de CRCC. 52

Evolución de Mercado de Derivados en Colombia Gestión de Cuentas de Terceros Evolución Promedio Posición Abierta (Monto) 98% 91% 83% 74% 60% 65% 73% 77% PROPIA TERCEROS 82% 82% 82% 84% 87% 90% 92% 94% 94% 96% 95% 95% 96% 94% 95% 97% 2% 9% 17% 26% 40% 35% 27% 23% 18% 18% 18% 16% 13% 10% 8% 6% 6% 4% 5% 5% 4% 6% 5% 3% 2010-I 2010-III Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Evolución Promedio Negociado o Registrado (Monto) PROPIA TERCEROS 93% 84% 82% 73% 76% 88% 86% 86% 87% 85% 81% 84% 88% 84% 90% 92% 93% 90% 93% 87% 90% 90% 56% 54% 44% 46% 7% 16% 18% 27% 24% 12% 14% 14% 13% 15% 19% 16% 12% 16% 10% 8% 7% 10% 7% 13% 10% 10% 2010-I 2010-III Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Tomado de CRCC. 53

Diversificación de Productos y Mercados Mercados de Renta Fija Fortalecimiento de los sistemas transaccionales Fortalecimiento de los Sistemas de Registro OTC Rebalanceo de la mezcla Deuda Pública Otros Instrumentos Prevalencia de los Sistema de Registro sobre los sistemas de negociación Mercado de Divisas Fortalecimiento del mercado de negociación Profundización del tamaño y operaciones del mercado Eficiencia del Neteo provisto por la Cámara de Divisas 54

Principales Estadísticas Cámara de Divisas Operaciones Compensadas Fuente: Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. 55

Principales Estadísticas Cámara de Divisas Montos Compensados por la Cámara Fuente: Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. 56

Principales Estadísticas Cámara de Divisas Montos Netos Ahorro Fuente: Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. 57

Principales Estadísticas Cámara de Divisas Netos USD Fuente: Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. 58

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de acciones 59

El ETF : Definiciones Básicas Los ETF s son fondos de inversión que cotizan en bolsa igual que una acción, es decir que pueden ser comprados y vendidos en cualquier momento durante las jornadas bursátiles. Normalmente reproducen índices bursátiles, de renta fija, de materias primas, de un país o de un sector. La rentabilidad del fondo depende del comportamiento de los precios de los activos por los que está compuesto, que generan una valoración diaria por parte del administrador y una unidad de la participación. Los ETFs reciben rendimientos dependiendo del subyacente que lo conforma. En el caso de ETFs sobre índices de acciones, recibirá los dividendos provenientes de las acciones aportadas a la canasta, de acuerdo con un plan de pagos establecido por el administrador. 60

El Subyacente del COLCAP COMPOSICIÓN DE LA CANASTA DEFINITIVA COLCAP III TRIMESTRE 2012 Inversionista POS. ACTUAL EMISOR PART% CAP BURSÁTIL TOTAL (29-JUN-11) (Millones $) Participante autorizado Administrador del Fondo Emisión primaria del ICOLCAP Aporte en especie Canasta de Subyacentes Unidades de ETFs 1 ECOPETROL 19.755% 201,677,406 2 PFBCOLOM 13.744% 9,182,566 3 GRUPOSURA 12.800% 13,724,030 4 ÉXITO 7.405% 12,613,490 5 NUTRESA 6.881% 9,487,746 6 PREC 6.580% 10,099,257 7 ISA 6.472% 12,184,457 8 INVERARGOS 6.271% 10,184,412 9 PFAVAL 3.926% 5,554,362 10 CEMARGOS 3.749% 7,911,989 11 CORFICOLCF 3.198% 5,489,278 12 ISAGEN 2.875% 6,379,008 13 PFDAVVNDA 2.794% 2,071,068 14 PMGC 0.964% 2,106,497 15 PFAVTA 0.656% 580,466 16 FABRICATO 0.612% 823,174 17 BVC 0.475% 534,043 18 CNEC 0.333% 424,725 19 TABLEMAC 0.248% 253,983 20 ETB 0.233% 1,445,075 TOTAL 100% 312,727,033 Fuentes: Bolsa de Valores de Colombia. 61

DEPOSITANTE DIRECTO DEPOSITANTE AUTORIZADO ADMINISTRADOR DECEVAL T0- Orden de creación Registra una 0peración de Cambio de Depositante entregando los subyacentes. INVERSIONISTA ORDENA CONSTITUCIÓN ETF T0- Recibe orden de creación Aprueba la operación de Cambio de Depositante recibiendo los subyacentes. T0 Registra la operación de constitución indicando la cantidad de ETF a adquirir y datos de la transacción. Aporte en especie T0-T3 Aprobar la operación de constitución previa validación o modificación de los datos de la misma T3 Compensa y Liquida la operación de constitución. A. Transfiere fondos del Banco de la Republica B. Anota en cuenta el ETF C. Transfiere los valores subyacentes a la cuenta del administrador del fondo T3+ Aprueba la operación de Cambio de Depositante recibiendo los ETF. T3+ Registra la operación de Cambio de Depositante entregando los ETF. 62

DEPOSITANTE DIRECTO DEPOSITANTE AUTORIZADO ADMINISTRADOR DECEVAL T0- Registra una operación de Cambio de Depositante entregando los ETF. T0- Aprueba la operación de Cambio de Depositante recibiendo los ETF. T0 Registra la operación de cancelación indicando la cantidad de ETF a cancelar y datos de la transacción. T0-T3 Aprobar la operación de cancelaciones previa validación o modificación de los datos de la misma Devolución Aporte en especie T3 Liquida y compensa la operación de cancelación. A. Transfiere fondos del Banco de la Republica B. Anota en cuenta la cancelación del ETF C. Transfiere los valores subyacentes a la cuenta del administrador del fondo T3+ Aprueba la operación de Cambio de Depositante recibiendo los subyacentes. T3+ Registra la operación de Cambio de Depositante entregando los subyacentes. 63

1-jul-2011 1-ago-2011 1-sep-2011 1-oct-2011 1-nov-2011 1-dic-2011 1-ene-2012 1-feb-2012 1-mar-2012 1-abr-2012 1-may-2012 1-jun-2012 1-jul-2012 1-ago-2012 Valorizado, MM Unidades $1,650 $1,500 $1,350 $1,200 $1,050 $900 $750 $600 $450 $300 $150 $0 100,500,000 90,500,000 80,500,000 70,500,000 60,500,000 50,500,000 40,500,000 30,500,000 20,500,000 10,500,000 500,000 Valorizado (miles de millones COP) Unidades Corte Unidades V. Unidad Valorizado (miles de millones COP) 30-jul-2011 3,390,000 16,656.77 $ 56.47 31-ago-2011 68,700,000 16,480.00 $ 1,132.18 30-sep-2011 78,780,000 16,000.00 $ 1,260.48 31-oct-2011 80,400,000 16,245.00 $ 1,306.10 30-nov-2011 83,820,000 15,690.00 $ 1,315.14 30-dic-2011 87,450,000 15,976.00 $ 1,397.10 31-ene-2012 87,630,000 16,140.00 $ 1,414.35 29-feb-2012 82,830,000 17,174.02 $ 1,422.52 30-mar-2012 86,910,000 17,523.64 $ 1,522.98 30-abr-2012 87,780,000 17,765.76 $ 1,559.48 31-may-2012 87,840,000 17,074.55 $ 1,499.83 30-jun-2012 85,350,000 16,359.26 $ 1,396.26 31-jul-2012 88,560,000 16,780.58 $ 1,486.09 31-ago-2012 90,870,000 16,694.72 $ 1,517.05 Fuente: Deceval- BVC 64

Inversionistas en ETF TIPO DE ENTIDAD CANTIDAD SALDO UNIDADES SALDO VALORIZADO 21-09-2012 % Fondos de Pensiones y Cesantías 45 87,963,082 1,499,092 91.829% Otros Servicios - Empresas Privadas 82 3,590,716 61,194 3.749% Fondos Comunes Ordinarios de Valores 6 1,371,407 23,372 1.432% Compañías de Seguros 4 1,087,000 18,525 1.135% Persona Natural 230 692,525 11,802 0.723% Carteras Colectivas 3 610,000 10,396 0.637% Fundaciones 14 323,693 5,516 0.338% Sociedades Administradoras de Inversión 19 109,231 1,862 0.114% Comisionistas de Bolsa 3 38,346 654 0.040% Sociedades Fiduciaria 1 4,000 68 0.004% TOTAL 407 95,790,000 1,632,480 100% *Cifras en Millones de Pesos 65

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : MILA, listado de Emisores extranjeros,, Mercado Global. Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de acciones 66

Retos Frente a la Globalización Integración de Mercados Diversificación de la oferta Aumento de la liquidez y de las transacciones Mayores oportunidades de inversión y rentabilidad La liquidez permanece en el mercado local One Stop Shop: Un mercado todos los valores 67

Canales para la Liquidación de Transacciones Transfronterizas de Valores Inversionista Extranjero Depósito Internacional de Valores Custodio Global Depósito de Valores del Inversionista Un Agente en el Mercado Local El Depósito de Valores en el Mercado Local Fuente: Giovannini Group : Cross Border Clearing And Settlement - Arrangements in The European Union 2001. 68

MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN MILA Inversionista Colombiano comprando en Perú/Chile un valor peruano/chileno 6. Complementa (t0, t1 y t2) 6a. Envío de operaciones (t3) 9. Hace match 6a y 8a Broker Colombiano BVC DECEVAL 4. Notifica operación (t0) 1. Coloca la orden (t0) 3. Notifica operación (t0) 8. Revisa acreditación de títulos 11. Acceso para actualización del registro espejo(t3) (*) 13.Conciliación de información entre depósitos (t3) Broker Peruano/chileno BVL/BCS CAVALI/DCV 2. Se cierra la orden (t0) 3a. Notifica operación (t0) 5. Complementa automáticamente la operación: (t0) a nombre de Deceval Cuenta BCol1 BColE2 CUENTA DECEVAL Cuenta Broker Peruano/chileno comprador Cuenta Broker Peruano/chileno vendedor 10. Acredita valores a nivel de beneficiario colombiano (t3) TCol1 TCol2 TCol1 TCol2 14.Conciliación de Saldos y Titulares (t3) (*) 7.Debita valores a en la cuenta del vendedor y anota en cuenta en Deceval(t3) Deceval - Terceros Registro Espejo para efectos tributarios en Perú(*) BCol1 TCol1 BColE2 TCol1 Beneficiario final 12.Mantenimien to del Registro Espejo (*) TCol2 TCol2 69

Número de operaciones 50 46 45 40 35 30 27 25 20 15 10 5 7 0 3 0 0 0 0 VALORES CHILENOS VALORES COLOMBIANOS EN CHILE VALORES COLOMBIANOS EN PERÚ VALORES PERUANOS Compra Agosto Venta Agosto Fuente: Deceval. 70

Miles de Millones de USD Comportamiento de Transacciones en MILA Agosto 2012 700,000 600,000 646,767 Comportamiento del Mercado MILA Saldos en USD 500,000 472,673 511,374 400,000 300,000 200,000 100,000 124,595 119,777 119,821 0 jun-12 jul-12 ago-12 DCV CHILE CAVALI Fuente: Deceval. 71

Modelo de Listado Dual DEPOSITO LOCAL CUSTODIO GLOBAL LOCAL AGENT- BANCO CUSTODIO DEPOSITO INTERNACIONAL ESTADOS UNIDOS DEPOSITO INTERNACIONAL EMISOR CANADA LOCAL MARKET FOREING MARKET 1 FOREING MARKET 2 72

ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Número de Operaciones Operaciones Derivadas del Dual Listing 2011- Agosto 2012 Operaciones Nacionales Valores en Custodia Internacional 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Operaciones Nacionales Emisores: Pacific Rubiales, Canacol Energy, Petrominerales Fuente: Deceval. 73

ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Número de Operaciones Operaciones Derivadas del Dual Listing 2011 Agosto 2012 Operaciones Internacionales Mercados Nacionales 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Operaciones Internacionales Mercados Nacionales 210 298 393 209 220 311 243 490 340 269 253 277 271 295 369 267 331 292 248 309 Emisores: Pacific Rubiales, Canacol Energy, Petrominerales 74

ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Miles de Millones de Pesos Operaciones Derivadas del Dual Listing Saldo Custodia Internacional 2011 - Ago 2012 $4,000 $3,500 $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Saldo Custodia Internacional 2,159 2,485 2,814 2,966 2,998 2,872 3,135 2,930 2,760 2,907 2,996 2,729 3,274 3,648 3,866 3,868 3,746 2,960 3,287 3,595 Emisores: Pacific Rubiales, Canacol Energy, Petrominerales 75

FLUJO DE COMPRA DE VALORES EXTRANJEROS Mercado Global Inversionista 1.- Orden de compra Broker Local 1 2.- Orden de compra Bolsa de Valores Extranjeros 3.- Orden de venta Broker Local 2 4.- Ordena compra 6.- Confirma compra Broker Extranjero 5.- Compra valores 9.- Informa operaciones Bursátiles 7.- Instruye recepción 10.- Broker Extranjero Envía valores a DB Bolsa Extranjera Envío de Información sobre Eventos Corporativos 8.- Instruye Recepción 12.- Se acreditan valores Broker 2 Broker 1 11.- Confirma Recepción Custodia de Activos para DECEVAL 13.- Se transfieren valores Mercado Local Mercado Internacional 76

dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 Dólares El Comportamiento del Mercado Global 2011 Agosto 2012 1,600,000 Historico M.G.C Saldo en USD 1,400,000 1,286,343 1,244,736 1,278,316 1,316,788 1,437,018 1,200,000 1,097,299 1,000,000 800,000 703,014 771,064 857,286 600,000 400,000 200,000 0 Fuente: Deceval. 77

Agenda La visión General de la infraestructura de los mercados de capitales El Crecimiento del Mercado de Activos Financieros y transacciones en Colombia - El impacto de la Desmaterialización de valores La Diversificación de Mercados y Productos La Innovación: ETF El reto de la Globalización : Mercado Global, listado de Emisores extranjeros, MILA Los procesos de democratización accionaria y otras emisiones de acciones 78

Billones de Pesos Evolución Valor Transado en Acciones 2003-Jul 2012 en Billones de Pesos 70 62.8 60 50 40 35.0 41.2 39.9 40.9 51.6 41.6 47.6 30 22.0 20 10 2.5 5.5 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jun-12 Jul-12 Fuente: Superfinanciera. 79

Objetivos de las Emisiones Aumento del flotante Democratizar la propiedad Liquidez de la acción Capital de trabajo Fomentar el Desarrollo del Mercado de Capitales Desarrollo del objeto social Potenciar los negocios Optimizar estructura de capital Preparar la compañía para el mercado Internacional Fortalecimiento de los accionistas minoritarios Pago de pasivos Financiar el plan de inversiones Incentivar el ahorro en Colombia Fondo de Pensiones Fortalecimiento de la compañía Consolidar Estructura de Capital 80

Colombia : Ruta de Emisiones de Acciones Masivas Democratizaciones 2000 2002 2003 2006 2007 2009 2010 2011 2012 Otras 81

Miles de Millones Hechos Relevantes del 2012 Monto de las Emisiones de Acciones $9,000 $8,000 $7,000 $6,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000 $1,000 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Monto Colocado 776 8,037 0 384 524 8,350 358 2011: No incluye Éxito 2012: No incluye Bancolombia y Acerías Paz del Río Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 82

Miles de Millones Hechos Relevantes del 2012 Monto de las Emisiones de Acciones $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Monto Colocado 776 8,037 0 384 524 10,853 1,762 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 83

Miles de Millones Hechos Relevantes del 2012 Emisiones de Acciones Masivas 2006-2012 $20,000 $18,000 $16,000 $14,000 $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Monto Colocado 776 8,037 0 384 524 8,350 358 Monto Demandado 776 11,122 0 1,098 6,671 19,648 519 2011: No incluye Éxito 2012: No incluye Bancolombia y Acerías Paz del Río Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 84

Miles de Millones Hechos Relevantes del 2012 Emisiones de Acciones Masivas 2006-2012 $25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Monto Colocado 776 8,037 0 384 524 10,853 1,762 Monto Demandado 776 11,122 0 1,098 6,671 22,150 2,488 2011: No incluye Éxito 2012: No incluye Bancolombia y Acerías Paz del Río Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 85

Hechos Relevantes del 2012 EMISIONES RENTA VARIABLE RENTA VARIABLE 2011 NOMBRE EMISOR DESCRIPCIÓN TOTAL VALORIZADO En miles de millones de pesos PARTICIPACIÓN EMPRESA DE ENERGIA DE CUNDINAMARCA S.A. E.S.P. ACCIONES 282 1% BANCO DE OCCIDENTE S.A. ACCIONES 1,176 5% AVIANCATACA HOLDING S.A. ACCIONES 1,092 5% GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. ACCIONES 1,336 6% AZUL Y BLANCO S A ACCIONES 25 0% GRUPO NUTRESA S.A. ACCIONES 11,750 51% FONDO BURSATIL ISHARES COLCAP ACCIONES 13 0% ECOPETROL S.A. ACCIONES 2,513 11% EMPRESA DE ENERGIA DE BOGOTA S.A. E.S.P. ACCIONES 654 3% GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. ACCIONES 3,453 15% BANCO DAVIVIENDA S.A. ACCIONES 794 3% TRANSPORTADORA DE METANO E.S.P. S.A. ACCIONES 88 0% TOTAL RENTA VARIABLE AGO 2012 NOMBRE EMISOR DESCRIPCIÓN TOTAL VALORIZADO En miles de millones de pesos 23,175 100% PARTICIPACIÓN CONSTRUCCIONES EL CONDOR S.A. ACCIONES 163 2% CARVAJAL EMPAQUES S.A. ACCIONES 196 2% EMGESA S.A. E.S.P. ACCIONES 5,443 65% CODENSA S.A. E.S.P. ACCIONES 2,636 31% TOTAL 8,438 100% Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. 86

Emisores Principales Accionistas Iniciales Accionistas Agosto 2012 ECOPETROL > 482.000 > 450.000 GRUPO AVAL Preferente > 86.180 > 65.000 DAVIVIENDA > 83.360 > 40.000 ISA >62.000 > 45.000 Procesos de Democratización Accionaria y/o emisión primaria y/o Desmaterializadas ISAGEN ETB >74.298 >60.725 > 35.000 > 25.000 HELM BANK >1.850 >1.800 CONCONCRETO >11.760 >2.700 AVIANCA >45.498 > 25.000 GRUPO NUTRESA >27.800 >15.000 Fuente: Deceval. 87