JULIO ERNESTO VILLARREAL NAVARRO Politólogo, Economista, MBA, MS Finance Profesor Asociado - Universidad De Los Andes Profesor Adjunto - Universidad Nacional de Colombia 1. INFORMACIÓN PERSONAL Oficina: Universidad de los Andes Dirección: Carrera 1 Este No. 19A-40. Oficina # ML-713 Edificio Mario Laserna Bogotá, COLOMBIA, Sur América. Teléfono: (571) 339 49 49 Ext. 2883 E-mail: jvillarr@uniandes.edu.co Página web: http://wwwprof.uniandes.edu.co/~jvillarr/ 2. ESTUDIOS UNIVERSITARIOS Economía Universidad de los Andes 1973-1979 Bogotá- Colombia Ciencias Políticas Universidad de los Andes 1979 Bogotá, Colombia Maestría en Administración (MBA) Universidad de los Andes 1983-1984 Bogotá Colombia MS-Master of Science in Finance Estudios a nivel Doctoral (finance) 2001-2004 University of Rochester NY. USA 1
3. ARTÍCULOS PUBLICADOS EN REVISTAS INTERNACIONALES: - Cost Recovery and Investment Incentives in Electricity Markets. (November 2006). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=949915 - Measuring the Efficiency of the Electricity Generating Sector Using a Stochastic Frontier Model. (December 2006). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=948681 - Ensuring Generation Adequacy With Firm Energy Call Options. A Case Study for the Hydro-Dependent Colombian System. (August 2007). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=946114 - Modelo de valoración de proyectos especializados en ingeniería de la construcción (A model for financial evaluation of specialized construction engineering projects). Ambiente Construido Revista on-line da ANTAC. V7n4/2007 (Out Dez). ISSN: 1415-8876: http://www.antac.org.br/ambienteconstruido/pdf/revista/artigos/doc148203.pdf - Ensuring Generation Adequacy With Firm Energy Call Options. A Case Study for the Hydro-Dependent Colombian System. (October 2007). International Journal of Management Science and Engineering Management. Editor in chief Prof-Dr Jieping Nu. (Received October 2006 Accepted January 2007). http://www.worldacademicunion.com/journal/msem/msemvol02no01paper03.pdf - Colombia y el Sistema de Monitoreo y Evaluación SINERGIA. Fortalecimiento de los Sistemas de Monitoreo y Evaluación (M&E) en América Latina. Proyecto (CLAD Banco Mundial): Informes nacionales. (Diciembre de 2007). ISBN: 978-980-6125-53- 7. Boletín Reforme No. 223: Centro Latinoamericano de Administración para el Desarrollo (CLAD) http://www.dnp.gov.co/portalweb/portals/0/archivos/documentos/depp/ - A Consistent Methodology for the Calculation of the Cost of Capital in Emerging Markets. (2010) Available at SSRN: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1663845 EN REVISTAS NACIONALES: - El costo de Capital en proyectos de infraestructura civil básica (IB). Un ejemplo proactivo: El WACC para una concesión aeroportuaria. Revista de Ingeniería, Facultad de Ingeniería Universidad de los Andes, v. 20, p.17 27, 2005. 2
- Valoración de activos: la importancia de la tasa de descuento. Economía Colombiana Contraloría General de la República, Edición 31 Mayo 2007, ISSN: 01204998, Bogotá, Colombia. - Algunas herramientas para la toma de decisiones de inversión en proyectos de alto riesgo. TENDENCIAS. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Universidad de Nariño. Pasto, Colombia. Vol. VIII No.1 Primer semestre 2007, ISSN: 0124-8693, Pasto, Colombia. - "Incentivos y Estructura del Nuevo Cargo por Confiabilidad en el sector Eléctrico en Colombia". Revista de ingeniería e investigación.issn:0120-5609 ed: Universidad Nacional Vol. 28 N 3, Diciembre de 2008 (105-115). 4. EXPERIENCIA LABORAL ACADÉMICA: 1984-1991 Profesor de Tiempo Completo- Escuela de Administración, Universidad de los Andes, Bogotá Colombia. 1988-1991 Profesor de Tiempo Completo y Director del Programa Especialización en Finanzas. Universidad de los Andes, Bogotá Colombia. 1991- Actual Profesor de Tiempo Completo y Coordinador del área de Economía y Finanzas. Universidad de los Andes, Bogotá Colombia. 5. LIBROS ESCRITOS: - Finanzas Básicas, MDU, Universidad de los Andes, 1990., ISBN: vol:1 págs:87, Ed. Uniandes. - Finanzas Básicas, Ed. Mc Graw Hill, (1988 1ra edición, 1992 2da edición) Colombia, 1992, ISBN: vol: 1 págs: 400, Ed. Ed. Mc Graw Hill. - Sostenibilidad Ambiental y Desempeño Financiero, CAF- Julio 2002 (1ra. edición) ISBN: vol.: 1 págs: 141, Ed. Corporación Andina De Fomento. - Finanzas Corporativas. Valoración, política de financiación y riesgo. 1 Ed. Thomson (2003 1ra. edición). ISBN: 9683342181 vol.: 1 Págs. 636, Ed. Thomson Learning. Reimpreso 2005/ 2007). 3
- Ingeniería Económica, Ed. Pearson, (2013 1ra edición) ISBN: 9789586992626 vol.:1 Págs. 176, Ed. Pearson. 6. CURSOS DICTADOS EN LOS ULTIMOS 5 AÑOS Programas de Pregrado Análisis de decisiones de Inversión El valor del dinero en el tiempo, los indicadores de bondad económica, valoración de proyectos, bonos y acciones. Decisiones de inversión bajo incertidumbre. Finanzas I Análisis y diagnóstico financiero. Estado de fuentes y usos. Proporciones financieras, proyección de flujo de caja y análisis de condiciones financieras. Finanzas II Planeación financiera a largo plazo. Apalancamiento operativo y financiero. Estructura financiera y costo de capital. Riesgo financiero, operativo y total. Modelo C.A.P.M. Política de dividendos y evaluación de firmas. Mercado de Capitales Macroeconomía del mercado financiero. Características de ahorro e inversión en Colombia. Política Monetaria. Características y evolución del mercado de capitales en Colombia: entidades de control, intermediarios financieros y tasa de interés. Análisis de Coyuntura Económica Análisis del impacto de macro tendencias en la determinación de estrategias de la firma. Estudio y diseño de metodologías para el análisis y predicción de coyunturas económicas, políticas y sociales. Juego Gerencial Diseño, implementación y dirección de modelos por computador los cuales simulan el proceso de toma de decisión. En particular, esto es organizado para el desarrollo de modelos integrales los cuales incluyen todas las áreas típicas de la firma en un contexto nacional. Finanzas Avanzadas Teoría de apalancamiento operacional, financiero y total. Riesgo de Apalancamiento y decisión. Costo y estructura de capital. Estructura optima de Capital. Evaluación de firmas. Política de financiación, Política de dividendos. 4
Programas de Postgrado (MBA-MsS Ingeniería Financiera) Derivados Mercados eficientes, arbitraje y funcionamiento de precios. Instrumentos derivados: Forwards, futuros, swaps, Opciones. Coberturas de riesgo y usos de instrumentos derivados. Gerencia Financiera del Riesgo Está diseño para profundizar tanto en la medición y gerencia del riesgo financiero (riesgo tasa de interés, riego e crédito, riesgo tasa de cambio), igualmente se hace énfasis en la valoración y pricing de activos y derivados no convencionales. Gerencia Financiera Teoría de portafolio. Capital Asset Pricing Model (CAPM). Estructura y Costos de capital. Política de endeudamiento, política de dividendos y fusiones y adquisiciones. Análisis del Entorno Análisis del impacto de macro tendencias en la determinación de estrategias gerenciales. Estudio y diseño de metodologías para el análisis y predicción de coyunturas económicas, políticas y sociales. Análisis Financiero Análisis y diagnostico financiero. Interpretación de las razones y proporciones financieras. Estado de fuentes y usos. Valoración de empresas con base en información contable. Macroeconomía Macroeconomía del mercado financiero. Características de ahorro e inversión en Colombia. Política Monetaria. Características y evolución del mercado de capitales en Colombia: entidades de control, intermediarios financieros y tasa de interés. Evaluación Financiera de Proyectos Determinación de los flujos de caja para proyectos privados de inversión, análisis del costo de capital, administración de la depreciación y los gastos no efectivos en la evaluación de proyectos. Riesgo y decisiones de inversión bajo incertidumbre. Sistemas financieros de control Este curso estudia el desarrollo de las entidades de control bajo una nueva estructura establecida en la última reforma de la constitución Colombia. Valoración de Empresas Este curso estudia las diferentes técnicas y conceptos evaluación de empresas, incluyendo costo de capital, calculando flujos de caja, EVA y valores residuales. El curso cubre tanto los modelos de flujo de caja, como los modelos de dividendos y de opciones reales. Gestión Pública y Control Fiscal 5
Este curso utiliza la teoría de contratos y del Principal-Agente para evaluar el arreglo institucional y los incentivos que determinan las decisiones y la eficiencia en entidades gubernamentales. Igualmente se evalúan los denominados PPP (public private- Partnership) con particular énfasis en sectores regulados: Infraestructura, Energía, Vías, Agua, y Telecomunicaciones. 7. TESIS ASESORADAS (1997-2013) 1997 Control de costos de un proyecto de construcción mediante el manejo de contratos. 1998 Privatización y venta de empresas de telecomunicaciones en México, Perú y Venezuela como marco de referencia para la privatización de la Empresa de Teléfonos de Bogotá. Modelo de valor para un nuevo operador de TPBCLD en Colombia. Titularización de los derechos crediticios sobre vigencias futuras: un caso para el financiamiento de la adquisición de predios de un proyecto de infraestructura vial en Santa Fé de Bogotá, D. C. 1999 Volatilidad de los mercados financieros a nivel global y su impacto en los Bonos de Deuda Pública (Tes"Clase B"). Análisis de la propuesta para un nuevo sistema de financiación de vivienda en Colombia. Implementación de estrategias financieras con instrumentos derivados en el mercado colombiano. Incidencias de los ajustes integrales por inflación en el sector real. Segmentación del mercado de ahorradores en Santa fe de Bogotá. Optimización del capital de trabajo en ISAGEN. 2000 Cobertura del riesgo de tasas de interés en portafolios de inversión en Colombia. Análisis de la gestión de la deuda pública de la nación. Una mirada global a la economía ambiental. Valoración. Deuda pública y sostenibilidad. Estructuras y modelos básicos de la administración financiera como herramienta primordial para la creación de nuevas empresas. Modelo de evaluación de competitividad de un Banco Comercial. 6
Análisis de deuda pública externa en Colombia en 1999, 2000. Modelo de selección de fondos de inversión, un caso específico: Asia Pacífico. Estructura financiera y análisis de las estrategias de endeudamiento de las Empresas de Telecomunicaciones en Latinoamérica. 2001 Determinación de la bondad, valoración y análisis del proyecto educativo Gimnasio Campestre San Rafael. El riesgo sistemático en Colombia: modelo alternativo para su cálculo. Algunas reflexiones útiles para la evaluación de la rentabilidad del mercado y el riesgo sistemático en el mercado colombiano. Optimización de procesos en un juego de simulación gerencial. Valoración de la licitación de PCS y situación de la telefonía móvil en Colombia. 2002 Valoración de los servicios de comunicación personal (PCS) en Colombia. Valoración de la decisión de Unimec E.P.S. S.A. para acogerse a la Ley 550, a través de opciones reales. El uso de instrumentos derivados para controlar los riesgos de tasa de cambio y tasa de interés. 2003 Análisis del riesgo sistemático y riesgo país en el cálculo de la tasa de descuento de los sectores regulados: agua, telecomunicaciones, energía. 2004 Bono nocional como subyacente para un contrato de futuros en Colombia sobre los bonos del tesoro TES. Análisis de rentabilidad y valor de clientes de compañías de consumo masivo 2005 Impacto del Ambiente Regulatorio sobre el Riesgo Sistemático: Un Análisis Para América Latina. Calculo del Costo de Capital para Iniciativas de vinculación del Capital Privado en Proyectos de Infraestructura en Colombia Gerencia del Riesgo para Empresas de Distribución de Energía Eléctrica. 7
Análisis del Riesgo Sistemático y Riesgo País en proyectos de infraestructura: el caso de los Aeropuertos. Modelos Cuantitativos aplicados al pricing del Riesgo-Ingresos de las Concesiones de Infraestructura. Aplicabilidad y potencial de la teoría de Opciones Reales, en Colombia Estrategias de cubrimiento del riesgo de mercado y del riesgo cambiario para os Ganaderos Colombianos. Investigación sobre los efectos de la implementación de los acuerdos de Basilea en sector financiero Colombiano. Análisis del mercado objetivo de seguros comerciales, mediante la aplicación de la Teoría de Portafolios eficientes. Evaluación del Riesgo involucrado por la volatilidad de los precios de la energía en las Empresas de Distribución Y Comercialización del sector eléctrico. Desarrollo de un modelo de contratos de Futuros, en el mercado mayorista de energía eléctrica Costos y conflictos de agencia en Colombia Riesgo Tasa de Cambio en Colombia: Influencia, volatilidad y relación con el mercado de los instrumentos derivados OTC. Modelaje del comportamiento del precio del WTI utilizando métodos alternativos al modelo básico de movimiento geométrica Browniano implícito en la formula BS. Reversión a la media y Saltos discontinuos de Poisson. 2006 Metodología para realizar cobertura financiera en empresas que presentan altos niveles de inventario con demanda aleatoria: recomendaciones estratégicas para Colombia. Análisis de los mecanismos utilizados para garantizar la confiabilidad en el sector de energía eléctrica en Colombia, comparación con casos internacionales. El impacto del gobierno corporativo dentro de los procesos de privatización de las empresas públicas colombianas. Utilización de la teoría de portafolio en la optimización de decisiones de inversión en proyectos reales. Las lecciones de eficiencia en el mercado accionario colombiano. Aplicación de la metodología de valor en riesgo a los portafolios de instituciones financieras. Valoración de opciones reales usando árboles de decisión dinámicos y árboles binomiales desplazados: un caso en la industria petrolera. Estudio del mercado de Swaps en Colombia y el Cross Border Spread. Precios, información y eficiencia en la rentabilidad accionaria del mercado de valores: estudio empírico para el caso colombiano. Metodología para la medición de eficiencia del sector financiero que incluya el nivel de riesgo crediticio: estudio de caso: Sector financiero colombiano (1996-2006). Eficiencia semi fuerte del mercado financiero colombiano ante anuncios de inflación. 8
Factores determinantes de la cartera hipotecaria en Colombia (1999-2005). Análisis de la relación costo riesgo covenant en emisiones de deuda pública en Colombia. Implementación de una metodología de medición de riesgos operativos en las tarjetas de crédito del Banco Davivienda. Diseño y construcción de un activo sintético para la estimación del precio de los forwards tasa de cambio en el mercado colombiano. Riesgo país en Colombia: evidencia de una diferencia regional. El retorno mínimo y riesgo de proyectos de inversión en infraestructura portuaria: un punto de referencia para los inversionistas en Colombia. Análisis de riesgo financiero para el sector de la papa en Colombia. Valoración de las licencias de internet inalámbrico con tecnología WiMAX mediante la aplicación de opciones reales y su comparación con los métodos tradicionales de valoración. Análisis de las variables críticas y modelos que intervienen en la determinación de la estructura de capital de las empresas colombianas del sector real. Integración financiera y eficiencia financiera: medición y análisis de su relación en el mercado de capitales colombiano. Alternativas al cargo por capacidad: teoría, experiencias internacionales y viabilidad para Colombia. Análisis financiero y efecto del riesgo ingresos en la valoración de la concesión del aeropuerto El Dorado de la ciudad de Bogotá. Determinantes del índice de cobertura de interés para empresas manufactureras colombianas: un análisis de datos en panel. Análisis del precio internacional del petróleo con la teoría del valor extremo. Análisis de programa de gestión de riesgo financiero para una refinería de petróleo: enfoque media varianza. Ofertas públicas de acciones en el mercado de capitales colombiano. 2007 Selección de alternativas para el transporte y la comercialización del Coque de petróleo que podría producir Ecopetrol S.A. Evidencia sobre la creación de valor económico a partir de las inversiones ambientales en la refinería de Barrancabermeja de Ecopetrol S.A.: una mirada desde la Hipótesis de Porter. Modelo financiero para la evaluación de alternativas de actualización tecnológica: área de refinación de fondos en la Refinería de Barrancabermeja de Ecopetrol S.A. La eficiencia de los precios en la bolsa de valores de Colombia: un estudio de eventos. Prima por riesgo región: análisis de inversión de capital en las regiones colombianas. Optimización numérica en finanzas. Aproximación al valor de Ecopetrol S.A.: uso de diferentes metodologías de valoración. 9
Estudio del impacto de la tasa de retorno óptima en la regulación del acueducto y alcantarillado en Colombia y sus implicaciones tarifarias en el sector. Análisis de riesgo soberano: fundamentales económicas y modelo CAPM, Colombia y otros países latinoamericanos. Modelo de valoración integrado estocástico para la selección de alternativas de recobro mejorado en el campo Galán San Silvestre de Ecopetrol S.A. Diseño de un método con enfoque financiero para la toma de decisiones de inversión y renovación de plantas y equipos industriales en Ecopetrol S.A. Modelo para valorar un nuevo operador móvil en Colombia usando opciones reales. Riesgo país en Colombia modelo explicativo. Estudio de la viabilidad financiera de la conversión de vehículos propulsados por diesel a propulsados por gas natural. Evaluación de alternativas para definir la participación de Ecopetrol en el negocio de refinare. Modelos y medidas de "performance", herramientas estadísticas con aplicación financiera para evaluaciones de desempeño: caso práctico: estrategia de inversión activa vs pasiva en portafolios de inversión local en fondos de pensiones voluntarias en Colombia. Análisis de incentivos y manejo del riesgo en el desarrollo de concesiones viales, aeroportuarias y de telecomunicaciones en Colombia con el sector privado. Valoración de un instrumento derivado para cubrir el riesgo Fenómeno de El Niño. Análisis del comportamiento del precio Spot de la energía eléctrica en Colombia. 2008 Estudio de la eficiencia de mercado, predictibilidad de precios de algunas acciones y costos de información. Análisis de la dependencia de los precios de los commodities energéticos con el precio de la energía eléctrica y su aplicación al manejo del riesgo de mercado en generadores termoeléctricos en Colombia. Aproximación al valor de una empresa "Start Up" con utilidades negativas. Caso especial: "Procafecol S.A., empresa administradora de las tiendas Juan Valdez Café". Análisis y crítica a las normas para la determinación de la tasa de descuento de las empresas de regulación de agua en Colombia. Estimación del valor de la licencia para un nuevo canal de televisión abierta en Colombia Valoración de proyecto de plantas de alcohol carburante en el meta desde la perspectiva de un inversionista de capital de riesgo: aplicación de la metodología "investment evaluation in venture capital projects" (Roa, 2007). Diseño de un sistema de compensación e incentivos laborales para alinear la estrategia organizacional con la compensación laboral para los empleados de Dinissan. Impacto de la metodología del cálculo del riesgo país en las tarifas de distribución de energía eléctrica. 10
Aproximación al valor de etb (empresa de telecomunicaciones de Bogotá), mediante el uso de diferentes métodos de valoración. Evaluación financiera de un proyecto de construcción mediante técnicas de simulación de Montecarlo aplicada a flujos de caja y árboles de decisión. Modelo de valoración de opciones y futuros en commodities teniendo en cuenta tres factores de varianza. Modelo de valoración de opciones y futuros en commodities teniendo en cuenta tres factores de varianza. Evaluación de efectos y resultados del programa de mejoramiento de la gestión pública -pmg- de chile. Evaluación del desempeño financiero de las administradoras de pensiones obligatorias en Colombia. Hipótesis riesgo - retorno para inversiones capital humano. Valoración y evaluación de riesgo financiero para una empresa productora de alcohol carburante en Colombia. Valoración del cargo por confiabilidad: instrumento derivado creado para garantizar el suministro de energía eléctrica en Colombia. Análisis y valoración de las estrategias de cobertura empleadas por los floricultores para el riesgo tasa de cambio. Plan de cobertura de riesgo para Sempertex S.A. Evaluación de inversión en proyectos de capital de riesgo (investment evaluation in venture capital projects). Análisis de portafolios para fondos de pensiones bajo el modelo de Markowitz. Determinación de la correlación cruzada del riesgo país de países latinoamericanos y del primer mundo con los bonos soberanos colombianos. 2009 Estimación de la estructura de capital óptima (de) en una compañía de petróleos integrada en el caso colombiano. (caso Ecopetrol). Análisis de los mecanismos de medición y cobertura de riesgo de los contratos de energía eléctrica en Colombia. Valoración de forwards en el mercado de energía eléctrico colombiano. Evaluación de factibilidad económica y nuevo negocio de transporte de coque producto del mejorador de crudos pesados, desde la refinería de Barrancabermeja a un puerto en la Costa Atlántica. Valoración financiera de la División de Energía Eléctrica de las Empresas Municipales de Cali E.I.C.E. E.S.P. Valoración de las Empresas Municipales de Cali Telecomunicaciones: valoración de la empresa por varios métodos. Aproximación al valor de las obligaciones de energía en firme del cargo por confiabilidad del mercado de energía eléctrica colombiano. Eficiencia del mercado accionario en Colombia: un benchmark internacional. 11
Proyectos de cogeneración como alternativa de energía para Bavaria. Modelaje y valoración de opciones: caso de mercado energético colombiano. Modelo de valoración de opciones para cargo por confiabilidad utilizando cadenas de Markov. Aportes de modelos físicos de la mecánica cuántica y termodinámica a los mercados financieros y al comportamiento de precios en los mercados derivados usando herramientas de probabilidad, estadística y procesos estocásticos. Determinan las condiciones iniciales el manejo de los recursos de uso común? el caso de la Ciénaga Grande de Santa Marta. Cubrimiento financiero para Transmilenio. Calibración y aplicación del modelo COX, Ingersoll y Ross para la valoración de un futuro sobre bono nocional teniendo en cuenta la opción de entrega implícita. Estudio y propuesta de cobertura contra el riesgo de mercado del WTI para Ecopetrol: caso desarrollo campo petrolero. Análisis de la oferta pública inical de Ecopetrol y estudio de la evolución del precio de la acción después del proceso de emisión. Globalx / Interbolsa FTSE Colombia 20: estudio y análisis del primer exchange traded fund del mercado colombiano. 2010 Conveniencia y consecuencias de una dolarización total o parcial en Colombia. Constitución del portafolio del producto pasivo cuentas de ahorro, caso Bancamía. Aproximación al valor de la empresa Bodytech a partir de diversos enfoques de valoración. Modelos de series de tiempo para el pronóstico a largo plazo del tráfico aéreo del Aeropuerto El Dorado de Bogotá. Riesgo país en Colombia: Factores causantes de las diferencias regionales para el sector de los combustibles en zonas de frontera: una aproximación a la cuantificación. Cobertura de riesgo para la deuda externa en dólares de Bogotá D.C. Estructura de precios de la gasolina automotriz en Colombia, Argentina, Chile y Venezuela. Valoración Oleoducto Central S.A Propuesta de valoración para títulos hipotecarios en Colombia a partir de un modelo de prepago y su implementación en la teoría de opciones. Desarrollo de un sistema de comercio compensatorio en Colombia para PYMES: Cómo las PYMES con capital limitado pueden lograr altos niveles de crecimiento a través de comercio compensatorio? Modelo de evaluación económica de proyectos de construcción de infraestructura. Necesidad y estrategia de cobertura de riesgo tasa de cambio USD/COP de la deuda pública externa de Bogotá D.C Valoración financiera de las concesiones viales en Colombia: caso de estudio: concesión Bogotá-Girardot 12
Aproximación al valor de la empresa Isagen S.A Estrategia de cobertura de riesgo para el mercado de la carne en Colombia Cobertura de riesgo en la comercialización de la carne en pie para el mercado colombiano Evaluación del cargo por confiabilidad como mecanismo de cobertura de precios y de estímulo a la inversión en el mercado de energía mayoristas colombiano. Aplicación de estrategias de cobertura para garantizar la creación de valor en nuevos proyectos reales: caso refinería Ecopetrol. Estructuración de herramienta de gestión de portafolio de proyectos reales para la Vicepresidencia de Transporte de Ecopetrol S.A. Variaciones en niveles de inversión de las Compañías más líquidas de la BVC tras la integración de las bolsas: una perspectiva desde el costo de capital y los fundamentales. Fijación del precio de la gasolina corriente y el ACPM colombiano. Implementación de la metodología de componentes principales en la construcción de un fondo índice que replique el COLCAP y minimice el error de rastreo. Aproximación al valor de la Compañía Mineros S.A. Estudio del modelo de black litterman para posicionamiento estratégico de activos: aplicación y evaluación en un portafolio de renta fija global. Estrategia de cobertura natural para la inmunización del pasivo de rentas vitalicias y seguro de vida en compañías aseguradoras. Estudio de la evolución de la política de regulación de los combustibles líquidos derivados del petróleo en la República de Colombia. Un análisis de sus objetivos, transformaciones e implicaciones referenciado a consideraciones tanto prácticas como teóricas, a partir de 1999 hasta la actualidad. Valoración financiera de las concesiones viales en Colombia: caso de estudio: concesión Bogotá-Girardot. Estrategia de cobertura para enfrentar la volatilidad de los precios del ACPM en un sistema de transporte masivo en Colombia. Estimación de la frontera eficiente para los portafolios de pensiones obligatorias bajo el esquema de multifondos en Colombia. Cobertura de riesgo para las empresas generadoras de energía eléctrica en Colombia a través de derivados energéticos. Tasa actual de retorno para remunerar la actividad de transmisión de energía eléctrica en Colombia. Análisis y recomendaciones para el fondo de estabilización de precios de los combustibles en Colombia. Aproximación al valor de EPM Telecomunicaciones S.A. Análisis de co-integración sobre la estructura de precios futuros de la paridad Dólar Australiano/Dólar Americano. Metodología de valoración financiera de una empresa de construcción. Uso de una metodología de valoración que involucra: flujo de caja descontado, teoría de la utilidad y opciones reales aplicada a proyectos de exploración y producción en Ecopetrol S.A. 13
Estructura de precios de la gasolina automotriz en Colombia, Argentina, Chile y Venezuela. Análisis de eficiencia de costos de AO&M para concesiones viales en Colombia. Una aplicación de análisis envolvente de datos (DEA). Asignación de cupos por riesgo de incumplimiento bajo un enfoque KMV, en el portafolio activo de la nación. 2011 Construcción de portafolios por medio del modelo Black-Litterman: aplicación al mercado integrado Latinoamericano. Modelo de predicción de quiebra para el ámbito colombiano y su aplicación para el caso de la Empresa de Telecomunicaciones de ogot (ETB). La política de dividendos en Colombia y su efecto sobre el retorno de la acción: estudio de dieciséis empresas. Comportamiento de los precios y estimación de la curva forward de la energía eléctrica en Colombia. Modelo financiero para un proyecto de construcción de edificaciones institucionales. Pruebas del sistema financiero colombiano enfocado en la banca privada. Modelo financiero para la valoración de proyectos de construcción - estudio de casos: mejores prácticas en el sector inmobiliario. Análisis de creación, gestión de valor y valoración por medio de la metodología flujo de caja libre y EVA para la empresa colombiana Transmiford Ltda. Ajuste del IRL vía mercado interbancario. Modelo de valoración Banco Davivienda por líneas de negocio. Simulación de precios del jet fuel y actuales estrategias de cobertura. Aproximación al valor de Distransllano Ltda. por diferentes enfoques de valoración. Eficiencia de portafolios conformados en mercados emergentes: caso del mercado integrado latinoamericano (MILA). Metodología de evaluación de alternativas para el incremento de la producción de alquilato en la planta de alquilación de la Refinería de Barrancabermeja de Ecopetrol S.A. Aplicación de metodologías para determinar la existencia del poder de mercado en el sector eléctrico colombiano. Estrategia de cobertura del riesgo para Bovil sucursal Colombia. Creando un proceso de colocación de acciones para empresas colombianas. Caso de estudio: Oleoducto Central S.A. Comparación de modelos de selección de portafolio y técnicas de simulación de retornos financieros: aplicación al mercado financiero colombiano. Aproximación al valor de la empresa URRA S.A. E.S.P. El capital asset pricing model (CAPM) como metodología de valoración de acciones: inestabilidad intertemporal de los betas y su relación con el crecimiento económico. 14
Evaluación y análisis de riesgo de una cartera colectiva inmobiliaria: el caso de Interbolsa. Estimación de la influencia de grandes superficies en el precio de venta de los combustibles en estaciones de servicio. Propuesta para la producción y comercialización de gasolinas de alto octano en la gerencia Refinería Barrancabermeja de Ecopetrol S.A. Desarrollo de una metodología para la planeación de la producción en la línea de aromáticos y disolventes alifáticos de Ecopetrol S.A. con base en un modelo de optimización lineal. Estructuración modelo de gestión financiera para la gerencia de puertos de la Vicepresidencia de Transporte de Ecopetrol S.A. Valoración financiera concesiones viales en Colombia. Caso de estudio: concesión Chía-Mosquera-Girardot-Ramal al municipio de Soacha. Propuesta metodológica para calcular una prima por impacto ambiental al costo de capital. Análisis empírico de la metodología predominante para el cálculo de la tasa de descuento en las bancas de inversión colombianas. Análisis de la aplicación de la metodología Monte Carlo en procesos de valoración y evaluación de riesgos cambiario. Análisis financiero de proyectos de licitación. Construcción de portafolios eficientes bajo el modelo de Markowitz, aplicado a Fiducafe. Análisis de impacto de la reforma tributaria del 2010 en el sector de energía eléctrica en Colombia. Análisis empírico de los determinantes de los spreads de CDS soberano de países latinoamericanos. Construcción de un benchmark del desempeño de los mercados accionarios de países emergentes: un estudio comparativo a nivel internacional desde un punto de vista relativo. Valoración de una planta de etanol como una opción real. Diseño de una metodología de análisis de decisión para la cuantificación de las reservas de contingencia de tiempo y costo para la planeación y control en proyectos de construcción de obras de infraestructura. 2012 - Establecimientos de una política de cobertura sobre el riesgo del precio nacional del aceite de palma africana para una compañía del sector. - Estrategias de cobertura cambiaria, sector de la construcción: caso aplicado. - Estructuración de un fondo de recursos financieros, como instrumento para promover proyectos de eficiencia energética en Colombia. - Análisis de las diferentes metodologías para el cálculo del riesgo país y aproximación al caso colombiano. - Una mirada el sector textil colombiano: valoración de Coltejer y Fabricato. 15
- Determinantes de las tasas de Credit Default Swaps sobre los bonos soberanos de Colombia: una aproximación al riesgo país por medio de los derivados de crédito. - Aproximación al valor de Meridian Logistics S.A. - Estimación de la pérdida esperada de un portafolio de créditos fijos del Banco Davivienda. - Análisis de créditos estudiantiles en la Universidad de los Andes, según la carrera escogida, en cuánto se debería endeudar un estudiante? - Valoración de la Empresa de Energía de Bogotá (EEB) por diversos métodos. - Evaluación ejecutiva preliminar del programa de coberturas del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural: enfoque hacia el sector floricultor. - Caso de Bancaseguros como línea de negocios de un banco colombiano. - Swap IBR: desarrollo y potencial como instrumento de anticipación a la política monetaria. - Modelo financiero para la construcción de infraestructura vial para proyectos de Transmilenio. - Estudio de metodologías para el cálculo del VAR en portafolios que contienen instrumentos no lineales: estudio empírico en el mercado de derivados FX en Colombia. - Modelo de valoración financiera en proyectos de construcción de vivienda. - Implementación del valor en riesgo (VAR) como indicador en la gestión de riesgos para presupuestos de construcción de obras civiles. - Oportunidad de inversión: Isagen. - Análisis del comportamiento del cargo por confiabilidad y precio de escasez. - Precios de transferencia: análisis para una compañía de ingeniería del sector energético de hidrocarburos. - Análisis conceptual del comportamiento del crédito de consumo en Colombia. - Evidencia de la forma de eficiencia débil en el mercado accionario colombiano. - Implicaciones de la implementación del mercado organizado para la demanda regulada en la formación de precios del mercado eléctrico colombiano. - Cálculo de la tasa de descuento apropiada para las tarifas reguladas de acueducto y alcantarillado. - Deuda externa colombiana con la banca multilateral, una oportunidad para el manejo del riesgo tasa de interés de la Nación. - Valoración y análisis financiero de una empresa de concretos: caso aplicado a la empresa Italconcretos S.A. - Estudio de factibilidad del desarrollo de un hotel full-service en el norte de Bogotá. - Aproximación al valor de CIALTA S.A.S. - Plan de negocios basado en fondos de inversión privada en el sector inmobiliario. - Aplicación del modelo estructural de Merton en la valoración de la Empresa de Energía de Boyacá S.A. E.S.P. - Aproximación al valor de Carvajal Empaques S.A : uso de diferentes metodologías de valoración. - Cobertura del precio interno del carbón térmico en Colombia: un análisis del impacto de las coberturas en la medida de valor en riesgo para un caso empresarial. 16
2013 - Análisis crítico del diseño de las obligaciones de energía firme del cargo por confiabilidad en la subasta del 2008. - Análisis del perfil de riesgo y toma de decisiones: una mirada bajo la dominancia estocástica. - Modelos de pronóstico y análisis de riesgo para el corto y el largo plazo de los inventarios de Jet Fuel en el Aeropuerto Internacional El Dorado. - Aproximación al valor de Cemex Colombia S.A - Aproximación al valor de Baterías Willard S.A.: Uso de diferentes enfoques de valoración de empresas - Relación entre retorno y riesgo: evidencia empírica para el caso del mercado accionario colombiano - Evaluación de la intervención cambiaria y sus efectos sobre la tasa de cambio nominal y las reservas internacionales - Aproximación al valor de Covinoc S.A por medio de diversos métodos de valoración - Evaluación económica, operacional y logística de la fiscalización integral de títulos mineros en colombia. - Valoración Empresa de Energía de Bogotá - Valoración con Información Pública de la Concesión del Aeropuerto Internacional El Dorado de Bogotá D.C. - Comparación de los modelos de gestión de Markowitz y Black-Litterman: Aplicación para el análisis de desempeño de los fondos de pensiones voluntarias en las fiduciarias de Colombia. - Aproximación al valor de Baterías Willard S.A.: Uso de diferentes enfoques de valoración de empresas - Aproximación al valor del Grupo Nutresa - Aproximación al Valor de la Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá S.A. - Cobertura de riesgo cambiario en la Empresa Tenaris S.A. - Cálculo y validación de diferentes aproximaciones al riesgo de mercado en diferentes escenarios en el ámbito colombiano - Valoración del desarrollo hidroeléctrico del Rio Atá y aplicación del enfoque de opciones reales - Operaciones repos y riesgos asociados en el mercado colombiano - Aproximación al valor de la ETB S.A. E.S.P. desde varios enfoques de valoración - Operaciones repos y riesgos asociados en el mercado colombiano - Análisis y cobertura de riesgo del precio nacional del aceite de palma africana - Análisis de la influencia de variables cuantitativas en el z-score para la elaboración de un modelo para la medición del riesgo de crédito para las empresas del sector real colombiano - Revisión del análisis empírico de los determinantes de los spreads de CDS soberanos de países latinoamericanos - Propuesta para la estructuración de los portafolios de reservas técnicas y de capital propio del Fondo Nacional de Garantías s.a. 17
- Estudio de competitividad entre el Gas Natural, el Carbón y la Energía Eléctrica en las principales ciudades de Colombia - Ejercicio de acercamiento a la valoración de un proyecto de hornos de coque con recuperación de energía - Efectos de la integración de los mercados sobre la liquidez: El caso del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) - Construcción de un índice de propiedades para la finca raíz en colombia y propuesta de coberturas de riesgo en el sector - Aproximación al valor del Grupo CBC - Análisis de la efectividad de las condiciones económico-financieras contenidas en la nueva ley de asociaciones publico-privadas - Versión del modelo CAPM que incorpora una medida de la exposición que tienen distintos sectores de la economía al riesgo país, con aproximación al caso colombiano - Plan de Grado sobre Valoración de Isagén S.A. - Aproximación al valor de las concesiones para producir y comercializar el contenido del Canal Uno - Cobertura del precio de la energía ante el fenómeno del niño: Una alternativa a las Obligaciones de Energía en Firme (OEF) - Aproximación al valor de termoyopal s.a.s esp mediante el uso de diferentes metodologías de valoración de empresas - Redes Neuronales y Algoritmos Genéticos Aplicados a la obtención del Portafolio Optimo en Colombia 8. PREMIOS RECIBIDOS: - Concurso internacional de docencia interactiva Sócrates : Primer puesto al mejor material educativo interactivo 1999. - Mejor Profesor de Ingeniería Industrial en la Universidad de los Andes (Colombia) 2000, 2001 y 2002. (Escogido por los estudiantes). - Beca por meritos académicos, Rochester University, 2002-2004 - Rochester University, SIMON Business School, Dean list, 2002,2003 - Comisionado - Experto ad hoc de la Comisión de Regulación de Energía y Gas, CREG, República de Colombia., República de Colombia. 2004 - Comisionado - Experto ad hoc de la Comisión de Regulación de Energía y Gas, CREG, República de Colombia., República de Colombia. 2005 - Crystal Ball 2007, Monte Carlo Awards, Mejor aplicación académica de Simulación. "Financial Valuation Model of Construction Projects". Best Student/Academic Project. 18
9. SEMINARIOS, CONGRESOS, CONFERENCIAS Y CURSOS CORTOS: - Seminario sobre El Fortalecimiento de la Información Pública, Seguimiento y Evaluación para la Gestión por Resultados en Colombia. Fortalecimiento de los sistemas de Monitoreo y Evaluación en América Latina. Informe Nacional: Colombia (Ponente), 16 de Junio de 2008. - VIII Internacional Finance Conference. Ponente. Evaluación de inversión en proyectos de capital de riesgo. Cartagena, Octubre de 2008 - Seminario sobre el Fortalecimiento de la Información Pública, Seguimiento y Evaluación para la Gestión por Resultados en Colombia. La importancia de las evaluaciones en el ciclo de la política pública (Ponente).Departamento Nacional de Planeación (DNP). Dirección de Evaluación de Políticas Públicas (DEPP). Secretaría Técnica de Sinergia, 29 de Octubre de 2008 - ADIPEC 2008 Abu Dhabi International Petroleum Exhibiton & Conference. Extended Binomial Tree Approach for Real Options Valuation in a Colombia E&P Project. United Arab Emirates, Noviembre 2008. - Curso Corto en Evaluaciones Ejecutivas. Ponente. La importancia de la Evaluación en el Sector Público y La Metodología y Matriz de Marco Lógico. Organizador y ponente de una iniciativa de Difusión de Evaluaciones Ejecutivas de la Dirección de Evaluación de Política Pública en el Departamento Nacional de Planeación DNP, 22 y 23 de Enero de 2009. - II Curso Corto en Evaluaciones Ejecutivas. La importancia de la Evaluación en el Sector Público y La Metodología y Matriz de Marco Lógico, Organizador y ponente de una iniciativa de Difusión de Evaluaciones Ejecutivas de la Dirección de Evaluación de Política Pública en el Departamento Nacional de Planeación DNP, 16 y 17 de Febrero de 2009. - Seminario sobre distribución de combustibles líquidos derivados del petróleo. Análisis sobre la estructura de la industria y las metodologías de remuneración de la actividad de distribución. Organizador. Universidad de los Andes, 8 y 9 de Abril de 2010. - Congreso Mundial de Ingeniería 2011. Integración financiera y Eficiencia financiera: un análisis de su relación en el mercado de valores Colombiano. Ponente. Londres, 6-8 Julio de 2011. - Conferencia 2012 International Conference on Power and Energy Systems. ICPES 2012. Extended Binomial Trees for Real Options Valuation in E&P Projects. Ponente. Hong Kong, 12 y 13 Abril 2012. 19
- World Congress on Engineering 2012. Construction of a Performance Benchmark for Stock Markets in Emerging Countries. Ponente. London, UK, Julio 2012. - World Congress on Engineering 2013. London, UK, Julio 2013. 10. CONSULTORÍAS ECONOMÍA FINANCIERA (1984-2014) - Banco de Bogotá: Análisis de las condiciones de competencia en la banca comercial a nivel nacional; definición de una estrategia de penetración (1984). Desarrollo de un modelo para la determinación óptima de la localización de oficinas y sucursales en la ciudad de Bogotá (1984-1985). - Fondo Financiero de Desarrollo Urbano- Banco Mundial: Evaluación Financiera del sistema de acueductos de los municipios cafeteros de Risaralda y el eje cafetero (1985). Evaluación financiera del sistema de lotes con servicios para barrios marginales en Manizales (1985). Evaluación financiera de la evolución del Terminal de transportes de Bogotá (1985). Evaluación de la evolución financiera de las empresas públicas de Pereira (1986). Evaluación Financiera de la evolución financiera de las empresas públicas de Bucaramanga (1986). - Organización Espinosa, ACEGRASAS, FAGARABE: Desarrollo de un modelo de consolidación financiera para el manejo administrativo y financiero de la operación de producción y comercialización de aceite para consumo nacional (1986). Desarrollo de un modelo de optimización, en microcomputador, para la determinación de mezclas óptimas de producción en el marco de un objetivo de rentabilidad máxima (1986). - Inravisión: Diagnóstico de la evolución financiera del Instituto, determinación de un esquema de planeación financiera de corto y mediano plazo (1987). Análisis de la evolución de las prestaciones legales y extralegales de los trabajadores del Instituto y definición de un modelo cuantitativo para la negociación laboral en el Instituto (1988). Diagnóstico de la evolución sectorial y de la evolución financiera de las programadoras a nivel nacional (1988). Análisis de la viabilidad financiera y de la estructura óptima para el funcionamiento financiero de los canales regionales (1988). - Telecaribe: Esquema general de planeación financiera, estructura de apalancamiento y crecimiento (1988). - Seguros Médicos Voluntarios, COLSEGUROS: Análisis de la evolución, proyección y valoración de la compañía (1988). 20