Septiembre de 2013 7 de 2012 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co
Se espera que el alza acelerada que desde abril presentan las tasas de negociación de los Bonos del Tesoro empiece a perder velocidad. En el 2008, cuando se presentó la crisis inmobiliaria y financiera en Estados Unidos, el Banco Central de dicho país (el FED) respondió con fuertes estímulos monetarios con los que buscaba reactivar su economía. Los estímulos, que consistieron en llevar a cero las tasas de interés de corto plazo y en irrigar fuertes cantidades de liquidez a la economía mundial mediante la compra de títulos de renta fija, generaron una fuerte caída en los intereses que pagaban los bonos emitidos por el Gobierno (Bonos del Tesoro). Esta receta aplicada por el FED ya ha empezado a dar frutos. En el reporte mensual publicado en julio de 2013 titulado Expectativas para el segundo semestre se mostró cómo han mejorado las proyecciones de crecimiento y se han disminuido los pronósticos de desempleo para Estados Unidos. Esta mejora se ha dado hasta el punto en el que los mercados ya han empezado a descontar el retiro de los estímulos monetarios implementados, haciendo subir de nuevo las tasas de interés de los Bonos del Tesoro, tal y como se presenta en la Gráfica 1 Gráfica 1. Tasas de interés intradía del FED y de los Bonos del Tesoro con vencimiento en 10 años 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Tasa intradía FED Tasa Bonos del Tesoro a 10 años Ago/13 Abr/13 Dic/12 Ago/12 Abr/12 Dic/11 Ago/11 Abr/11 Dic/10 Ago/10 Abr/10 Dic/09 Ago/09 Abr/09 Dic/08 Ago/08 Abr/08 Dic/07 Ago/07 Abr/07 Dic/06 Fuente: Bloomberg. El fenómeno anterior ha afectado a los mercados de Colombia y de los países emergentes en general, tal y como puede verse en la Gráfica 2. Esta afectación, que ha hecho caer las expectativas de crecimiento en dichos países
y ha generado caídas en los precios de sus acciones y sus bonos, se ha dado por dos vías: la de los flujos de capitales y la del ajuste del precio de los activos. Gráfica 2. Reacción del precio del Bono del Gobierno colombiano de Referencia (TES 2024), de la Tasa de Cambio y de las acciones colombianas (COLCAP) frente a la subida de las tasas de los Bonos del Tesoro 3.0% 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% Dic/12 Ene/13 Mar/13 Abr/13 May/13 Tasa Bonos del Tesoro a 10 años (IZQ) Precio TES 2024 (DER) Jun/13 Jul/13 Ago/13 145 140 135 130 125 120 3.0% 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% Dic/12 Ene/13 Mar/13 Abr/13 May/13 Tasa Bonos del Tesoro a 10 años (IZQ) TRM: Pesos / Dólar (DER) Jun/13 Jul/13 Ago/13 1,950 1,930 1,910 1,890 1,870 1,850 1,830 1,810 1,790 1,770 1,750 3.0% 1,900 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1,850 1,800 1,750 1,700 1,650 1,600 1.4% 1,550 Dic/12 Ene/13 Mar/13 Abr/13 May/13 Tasa Bonos del Tesoro a 10 años (IZQ) COLCAP (DER) Jun/13 Jul/13 Ago/13 Fuente: Bloomberg. La primera vía argumenta que la recuperación de Estados Unidos ha incrementado las expectativas de que los flujos de inversión que llegaban a los países en desarrollo se reduzcan, e incluso anticipa que se reactiven los movimientos de inversión de países en desarrollo como Colombia hacia los países desarrollados. En otras palabras, los mercados empezaron a anticipar que cuando el FED empiece a recoger la amplia liquidez que ha dado a la economía global, no sólo entrarían menos dólares a países como Colombia, sino que también los inversionistas locales e internacionales volverían a encontrar oportunidades de inversión en países desarrollados. La segunda vía por su parte está sustentada en que los inversionistas globales, al encontrar nuevas oportunidades rentables en países tradicionalmente considerados menos riesgosos tales como Estados Unidos, demandarán mayores rendimientos a las empresas y a los bonos de las economías emergentes. Lo anterior hace que inmediatamente caigan sus precios, reflejando esta nueva realidad de los mercados.
Ene/03 Ago/03 Mar/04 Oct/04 May/05 Dic/05 Jul/06 Feb/07 Sep/07 Abr/08 Nov/08 Jun/09 Ene/10 Ago/10 Mar/11 Oct/11 May/12 Dic/12 Jul/13 Hoy en día, a pesar de las alzas, las tasas de los Bonos del Tesoro a 10 años se mantienen lejos de los niveles en los que se encontraban antes de la crisis de 2008. El rendimiento ofrecido por estos instrumentos, que hoy en día se acerca a un 3% anual, llegó antes de 2008 a alcanzar niveles superiores a un 4%. Sin embargo, aún quedan muchos problemas por resolver en Estados Unidos, luego de haber atravesado una crisis tan fuerte como la que tuvo hace 5 años. Por tanto, es de esperar que el alza acelerada que desde abril presentan las tasas de negociación de los Bonos del Tesoro empiece a perder velocidad, y la volatilidad que han presentado las acciones y la renta fija en Colombia empiece a disminuir. La recuperación de Estados Unidos está limitada por su alto endeudamiento, por la dependencia de los estímulos monetarios del FED, y por las cada vez menos favorables condiciones de su fuerza laboral. La economía de Estados Unidos ha basado su recuperación en un agresivo estímulo monetario, que ha permitido que sus tasas de interés permanezcan bajas y su moneda se mantenga devaluada. Las bajas tasas de interés han permitido que se reactive la inversión en sectores clave como el de la construcción y el manufacturero. La moneda devaluada por su parte, ha permitido que la industria vuelva a reactivarse y la tasa de desempleo se acerque poco a poco a los niveles previos a la crisis de 2008, tal y como se muestra en la Gráfica 3. Gráfica 3. Desempleo y Producción Industrial en Estados Unidos 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 105 100 95 90 85 80 Desempleo EEUU (IZQ) Indice de Producción industrial EEUU (DER) Fuente: Bloomberg, Departamento de Trabajo EEUU.
Tasa Bonos Tesoro a 10 años De hecho, muchos economistas hoy hablan de una re-industrialización de Estados Unidos. Esta no solo estaría sustentada en una moneda más débil y en un bajo costo de endeudamiento para las empresas, sino también en las permanentes mejoras de sus estándares de productividad y en las nuevas técnicas de explotación de Gas y Petróleo. Estas últimas, con las que se han logrado extraer recursos energéticos de formaciones rocosas profundas de baja permeabilidad, poco a poco están haciendo que el país deje de ser importador del crudo. Lo cierto es que si estos economistas que hablan de la re-industrialización están en lo cierto, el desempleo en Estados Unidos seguirá bajando y muy probablemente el rendimiento ofrecido por los Bonos del Tesoro seguirá normalizándose, tal y como se muestra en la Gráfica 4. Sin embargo, por ahora es difícil que el desempleo llegue a niveles inferiores al 6%, que serían coherentes con tasas de los Tesoros al 4% como las que se tenían antes de 2008. Según el Fondo Monetario Internacional, el desempleo en Estados Unidos cerrará 2016 en 6,3% y el 2017 en 5,8%. Por tanto, aunque hay un poco más de espacio para que caigan los precios de la renta fija global, estas caídas no deberían seguir siendo tan veloces y su impacto en la volatilidad de los mercados de capitales globales debería menguarse. Gráfica 4. Desempleo y Tasas de Bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos durante los últimos 10 años 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% Agosto 2013 2.0% 1.5% Abril 2013 1.0% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% Tasa de Desempleo Fuente: Bloomberg, Departamento de Trabajo EEUU.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 La llamada re-industrialización de Estados Unidos tiene grandes limitantes, que poco a poco deberán hacer que se desacelere el ritmo de caída del desempleo y los mercados se estabilicen. Entre estos limitantes se encuentran tres factores: el primero es el aún alto endeudamiento que tiene el país, el segundo es la alta dependencia que el reciente crecimiento económico han tenido de los estímulos monetarios del FED, y el tercero las cada vez menos favorables condiciones de su fuerza laboral. El primer punto puede observarse con más detalle en la Gráfica 5. Ésta muestra cómo la recuperación de Estados Unidos no sólo se ha dado por un fuerte estímulo monetario. El mayor endeudamiento público, que casi que se ha duplicado en los últimos 10 años al ser medido como porcentaje del PIB, ha contribuido a que el crecimiento económico no se haya deteriorado más en estos últimos cinco años, y se constituye como un lastre importante al crecimiento económico futuro de dicho país. Gráfica 5. Evolución de la Deuda Pública en Estados Unidos 120% 100% Deuda Pública Bruta Estados Unidos como porcentaje del PIB 80% 60% 40% 20% 0% Fuente: Bloomberg, FMI. La Gráfica 6 muestra la evolución del dólar estadounidense. Ahí puede verse cómo éste se ha venido debilitando desde su nivel más alto alcanzado hace más de 10 años, casi a la par con el proceso de revaluación que ha vivido el peso colombiano. Más información de estos fenómenos puede encontrarse en el reporte mensual de marzo titulado Felices (o infelices) 10 años de revaluación!. Precisamente este debilitamiento del dólar, autoalimentado en los últimos cinco años por las bajas tasas de interés que generó el estímulo monetario del FED, es el segundo limitante de la re-industrialización americana. En la medida que el crecimiento económico siga repuntando y el
Dic/99 Oct/00 Ago/01 Jun/02 Abr/03 Feb/04 Dic/04 Oct/05 Ago/06 Jun/07 Abr/08 Feb/09 Dic/09 Oct/10 Ago/11 Jun/12 Abr/13 desempleo siga bajando, las tasas de interés en Estados Unidos seguirán aumentando y atrayendo capitales que harán fortalecer de nuevo su moneda, restándole competitividad a su industria. Gráfica 6. Evolución del Peso Colombiano y del Dólar 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 Devaluación del Dólar Revaluación del Peso 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 TRM - Pesos / Dólar (IZQ) Índice de valor del Dólar - DXY (DER Invertido) * El índice DXY mide el valor del Dólar Estadounidense frente a una canasta de monedas de países desarrollados. Aproximadamente un 57% de su movimiento depende del euro, un 14% del yen, un 12% de la libra, un 9% del dólar canadiense, un 4% de la corona sueca y un 4% del franco suizo. Cuando su valor aumenta indica que el dólar estadounidense se está fortaleciendo. Fuente: Bloomberg. Finalmente, el tercer argumento se basa en que Estados Unidos tiene una población cada vez más vieja y dependiente, tal y como se muestra en la Gráfica 7. La gran explosión demográfica de la post-guerra, que dio origen a los baby-boomers y que contribuyó fuertemente al crecimiento económico de la segunda mitad del siglo XX, ya se empieza a agotar. Esto trae retos importantes para el país, tales como la financiación de su déficit pensional, la menor productividad de su mano de obra y el mayor gasto en salud en el que debe incurrir. Este es un limitante importante a la reindustrialización americana, que poco a poco pesará más en las cifras económicas y limitará el espacio para que las tasas de interés vuelvan a los niveles que tenían antes de la crisis de 2008. Todos estos retos que debe afrontar Estados Unidos para seguir adelante con su recuperación económica seguirán teniendo impacto en la economía colombiana y en las inversiones globales. Las buenas señales de crecimiento que se han registrado en dicho país, a pesar de la volatilidad que ha traído a los mercados financieros, no dejan de ser una buena noticia para Colombia y
el mundo. La economía norte-americana ha sido un jalonador importante del crecimiento de países emergentes y desarrollados, y ha sido un generador de innovación para todas las industrias globales. Gráfica 7. Razón de dependencia mayores Estados Unidos 40% 35% Razón de dependencia mayores: Población mayor a 65 años / Población entre 20 y 64 años 30% 25% 20% 15% 10% 2010 2020 2030 2040 2050 Fuente: Census Bureau. Cada vez se sentirá más en los países emergentes el impacto de la reducción de los estímulos monetarios en Estados Unidos. Esto hace que empresas y Gobierno sean más selectivos en sus proyectos. Las buenas noticias que se han generado en Estados Unidos deberán seguir normalizando las tasas de interés globales. Los artificialmente bajos niveles a los que se transaban los Bonos del Tesoro -y en general todos los títulos de renta fija de largo plazo en el mundo- seguirán ajustándose a valores más consistentes con las condiciones de cada país. Sin embargo, este proceso debería ser cada vez más lento, dados los limitantes estructurales que tiene la economía norteamericana. A pesar de lo anterior, vale la pena seguir de cerca nuevas noticias que podrían traer sombras al panorama fiscal en Estados Unidos, y que harían que se generen presiones al alza sobre las tasas de los Bonos del Tesoro mayores que las esperadas. Entre estas noticias puede estar una negativa en el Congreso estadounidense a la ampliación de los techos de endeudamiento que tiene el país, o incluso un mayor déficit por gastos en defensa al incurrir en conflictos armados tales como el de Siria.
De todas formas, sea cual sea este escenario, en Colombia y en los demás países desarrollados cada vez se sentirá más el efecto de la retirada de los estímulos monetarios que ha dado el FED. Esto debería traducirse en mayores costos (y mayor dificultad) de endeudamiento para las empresas y el Gobierno, y en menores flujos de inversión desde países desarrollados hacia países emergentes. Por tanto, las empresas y el Gobierno deberán ser más selectivos y eficientes en las inversiones que lleven a cabo. Proyectos que generen empleo y productividad para el país serán claves para permitir que se sigan generando oportunidades de crecimiento y se continúen atrayendo flujos de capital tanto de locales como de extranjeros. Se mantiene la recomendación de invertir en renta fija de corto plazo, ser más selectivo en las acciones que se compran y tener más inversiones internacionales. Estados Unidos se está recuperando, y esto debe hacer que la gran cantidad de liquidez que la Reserva Federal ha inyectado al mundo entero se vaya recogiendo poco a poco. Esto debe generar que los títulos de renta fija de largo plazo se negocien a tasas mayores a las actuales, y que los recursos disponibles para invertir en empresas se limiten a proyectos que presenten mayores potenciales de crecimiento. Debido a todo lo anterior, el equipo de Administración de Activos del Grupo Bancolombia mantiene las tres recomendaciones de inversión que se han expuesto en estos reportes mensuales. 1) En Renta fija preferir títulos de corto plazo frente a bonos de mayor duración; 2) En acciones se debe ser más selectivo, buscando empresas con proyecciones de crecimiento claras con altos estándares de gobierno corporativo; e 3) Incrementar la participación de las inversiones internacionales en el portafolio, no solo por las mejores oportunidades que se están dando en los mercados desarrollados, sino también por la incertidumbre que trae en Colombia el ambiente pre-electoral que se extenderá hasta mediados de 2014. Estas tres recomendaciones deberán implementarse siempre en un portafolio bien diversificado, según el perfil de riesgo y los objetivos que tenga cada inversionista.
Acciones Colombia Renta Fija Qué pasó? En agosto se presentaron algunos eventos puntuales que generaron incrementos en las tasas de la deuda pública (TES). El alza fue en promedio de 15 puntos básicos frente al cierre del mes anterior. Dentro de los temas que imprimieron incertidumbre al mercado se destacaron: la volatilidad en los precios de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, la tensión política en Siria y el aumento en la aversión al riesgo. El paro agropecuario en Colombia también generó incertidumbre, debido al impacto que puede tener en el aumento de los precios y en el crecimiento de la economía para este año. Qué medidas se adoptaron en los portafolios? Las carteras a la vista continuaron aumentando los niveles de liquidez y reduciendo las posiciones donde la exposición al riesgo fuera mayor con el fin de lograr una mayor diversificación y reducir la volatilidad. Esta estrategia fue adecuada, ya que a pesar de la desvalorización de los TES, las carteras de renta fija tuvieron un buen desempeño durante el mes. Qué se espera? Los mercados de derivados (swaps) están empezando a descontar posibles reducciones en las tasas de referencia del Banco de la República. Esta situación deberá continuar favoreciendo las inversiones en títulos de corto plazo. No obstante, hay factores que podrían generar volatilidad. Malas noticias en el entorno político local y global, así como nuevas noticias que se den por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos relacionadas con el retiro de los estímulos monetarios, son temas que ameritan mantener el bajo riesgo en los portafolios. Qué pasó? En agosto el mercado accionario local tuvo un comportamiento positivo, con una valorización de 2,91%. Este comportamiento es una continuación del excelente desempeño de julio. La buena dinámica nuevamente estuvo marcada por las acciones del sector energético y del Grupo Argos, compañías que han manifestado interés por participar en el gran negocio de la venta de Isagen. Qué medidas se adoptaron en los portafolios? A pesar de los buenos resultados de los dos últimos meses seguimos adoptando una posición conservadora; esta postura durante este mes estuvo sustentada en la tensa situación de orden público presentado en el país con los múltiples paros que se presentaron en los diferentes sectores productivos. Qué se espera? Para este mes esperamos un comportamiento más lateral en los mercados, tomando un respiro luego de la valorización de casi 7% que en solo 60 días registró la renta variable. Además, las acciones podrían verse afectadas en lo que resta del año como consecuencia de la incertidumbre política. Por esta razón, continuaremos manteniendo posiciones selectivas en acciones de empresas sólidas y compañías con diversificación de ingresos en varios países de la región.
Mercados Internacionales Qué pasó? El mercado accionario de EEUU (medido por el S&P500) presentó en agosto una variación de -3%, a pesar de haber marcado un máximo histórico en los primeros días del mes. La cercanía de la reunión del FED en septiembre -en la que se espera que comiencen a desmontarse los estímulos monetariosllevó a que los inversionistas aprovecharan para liquidar utilidades y tomaran posiciones más conservadoras. Adicionalmente, la posibilidad de que EEUU se involucrara en la guerra civil de Siria le imprimió volatilidad al mercado. Europa también se vio afectada por esta situación con una rentabilidad de su índice accionario de -1%, mientras que las acciones en Japón rindieron -2%. En renta fija, los títulos del Tesoro norteamericano experimentaron un alza de 20pb en sus tasas, principalmente por las expectativas de una reducción en la liquidez mayor que la esperada hace unos meses. Este comportamiento de los Tesoros afectó a la deuda latinoamericana en dólares, en la que se dio salida de flujos. La incertidumbre frente a quien será el nuevo presidente de la FED también ha afectado la estabilidad de los mercados. Qué medidas se adoptaron en los portafolios? Se mantuvo la estrategia de inversión en acciones de países desarrollados sobre emergentes, dado que los flujos siguen saliendo de los segundos hacia los primeros. Se favorecen los sectores cíclicos, que deben verse beneficiados en la medida que se fortalezca el crecimiento económico en Estados Unidos. Seguimos positivos con las acciones en Japón como consecuencia del programa de estímulo del Primer Ministro Abe. En renta fija se redujo la exposición en los títulos más largos y se concentraron las inversiones en emisores puntuales que ofrecían spreads significativos frente a los Bonos del Tesoro y a la deuda en pesos. Se mantuvieron principalmente títulos con un plazo máximo de cinco años y se realizaron inversiones en depósitos de corto plazo. Qué se espera? En septiembre esperamos que la volatilidad se mantenga, debido a la importancia de algunos eventos que se llevaran a cabo durante el mes. Por un lado está la reunión de la FED, en la que es probable que se anuncié el plan de desmonte de los estímulos monetarios. Por otro lado, la situación en Siria es cada vez más delicada y podría llevar a que EEUU se involucre. Finalmente, el resultado de las elecciones de canciller en Alemania el 22 de este mes determinarán el camino a seguir para la Euro Zona en los próximos años. Por su parte, en renta fija se espera que los Tesoros con plazo de 10 años lleguen a un nivel cercano al 3%, por lo que nos mantenemos conservadores en este tipo de inversiones. En caso de que los datos de empleo y consumo salgan mejores que lo esperado podrían darse desvalorizaciones adicionales.
Fondo Objetivo Perfil de Riesgo Horizonte Recomendado Monto Mínimo ($) Comisión de Administración Calificación FONDOS DE RENTA FIJA Fiducuenta Estabilidad Conservador Corto Plazo 200,000 1.5% AAA/2 19-Aug-92 FB 5,872,893 Fiduexcedentes Estabilidad Conservador Corto Plazo 100,000 1.5% AAA/2 23-Dec-08 FB 987,683 Renta Liquidez Estabilidad Conservador Corto Plazo 20,000 1.5% AAA/2 8-Jun-11 VB 1,171,516 Fidurenta Ingreso Moderado Corto Plazo 200,000 De 1.15% a AAA/3 1-Nov-94 FB 483,968 1.35% Renta 180 Ingreso Moderado Corto Plazo 1,000,000 1.2% AAA/3 1-Dec-04 FB 78,926 Plan Semilla Ingreso Moderado Mediano Plazo 50,000 1.3% AAA/2 4-Oct-93 FB 503,153 Renta Tes TOTAL Ingreso Moderado Mediano Plazo 1,000,000 2.0% AAA/6 1-Dec-04 FB 9,916 9,108,054 FONDOS BALANCEADOS Renta Balanceado Crecimiento Moderado Mediano Plazo 1,179,000 2.0% NA 29-Sep-94 FB 290,994 Renta Balanceado Global TOTAL Crecimiento Alto Mediano Plazo 2,358,000 2.0% NA 29-Jul-13 VB 12,276 303,270 FONDOS DE RENTA VARIABLE Renta Acciones Crecimiento Alto Largo Plazo 100,000 3.0% NA 1-Dec-04 FB 110,837 VB Acciones - Mercado Colombiano Crecimiento Alto Largo Plazo 100,000 3.0% NA 5-Dec-11 VB 81,958 Indexado Acciones Crecimiento Alto Largo Plazo 50 MM 0.6% NA 15-Mar-10 FB 6,599 Sectorial - Energético Crecimiento Alto Largo Plazo 1,179,000 3.0% NA 11-Apr-11 FB 6,355 Uniacción - Ecopetrol Crecimiento Alto Largo Plazo 589,500 2.0% NA 6-Dec-11 FB 3,207 VB Acciones - Ecopetrol Crecimiento Alto Largo Plazo 1000 MM 0.5% NA 29-Aug-12 VB 869 TOTAL TOTAL FONDOS GRUPO BANCOLOMBIA Fecha de Inicio Admin. Volumen ($ MM) 209,826 9,621,151 Rentabilidades Efectivas Anuales Fondo Año Último Últimos 3 Últimos 5 30 días 90 días 180 días Corrido año años años 2008 2009 2010 2011 2012 FONDOS DE RENTA FIJA Fiducuenta 3.38% 0.34% 1.75% 2.82% 3.62% 3.69% 4.59% 9.23% 6.90% 2.65% 3.31% 5.15% Fiduexcedentes Los fondos Renta Liquidez, Valores Bancolombia Acciones y Renta Capital 3.47% son Administrados -0.10% por Valores Bancolombia. 1.56% Los demás 2.80% fondos son administrados 3.71% por Fiduciaria 3.76% -1.62% 5.80% 2.40% 3.32% 5.42% Bancolombia. Para más detalles sobre las condiciones, politicas de inversión y riesgos asociados con la inversión en cualquiera de nuestros fodnos, favor remitirse a las Renta Fichas Técnicas,Reglamentos Liquidez y Prospectos de cada una de las alternativas, 3.67% las cuales se encuentran 0.22% disponibles 1.73% en: www.fiduciariabancolombia.com 2.81% 3.61% y 3.78% 5.11% www.valoresbancolombia.com Fidurenta 3.67% -1.32% 1.38% 2.77% 3.80% 4.01% 5.12% 9.39% 7.94% 3.30% 8.03% 5.60% Renta Las obligaciones 180 de la sociedad administradora de la cartera colectiva 2.98% relacionadas con la -2.61% gestión del portafolio 0.74% son de medio y 2.51% no de resultado. Los 3.85% dineros entregados 4.37% 6.45% 10.49% 11.87% 4.79% 4.03% 6.38% por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están Plan Semilla 3.70% -0.90% 1.84% 3.36% 4.45% 4.46% 5.84% 10.19% 9.36% 3.66% 4.00% 6.18% Renta Tes -6.49% -13.25% -11.18% -4.12% 1.75% 4.54% 7.89% 9.36% 14.31% 5.88% 5.54% 12.09% FONDOS BALANCEADOS Renta Balanceado -0.24% 1.83% -1.50% 1.74% 5.16% Renta Balanceado Global FONDOS DE RENTA VARIABLE Renta Acciones 11.40% 20.88% -1.09% 3.25% 10.86% 3.93% 13.77% -19.83% 58.46% 35.24% -15.04% 16.23% VB Acciones - Mercado Colombiano 12.12% 21.62% -0.77% 3.27% 10.76% 4.84% 20.16% Indexado Acciones 8.73% 11.74% -9.62% -6.79% 3.89% 2.80% 38.31% 6.38% 19.21% Acciones Sectorial - Energético -2.11% 20.87% -7.24% 0.94% -0.99% -16.35% 9.23% Acciones Uniacción - Ecopetrol -6.99% 20.27% -22.21% -24.03% -14.63% 87.79% 26.32% VB Acciones - Ecopetrol -4.57% 27.03% -20.45% -22.74% -12.93% 9.74% * Cifras en Millones de Pesos. Datos a agosto 31 de 2013. Las rentabilidades de nuestros fondos se presentan netas despues de comisión de administración y gastos y antes de retención en la fuente, para cada uno de los periodos arriba señalados. El desempeño y saldo de su inversión depende de la fecha de realización de la misma, así como de los movimientos de su cuenta de inversión. Para conocer el saldo de su inversión, por favor utilizar los siguientes canales a su disposición: Sucursal Virtual Personas - Sucursal Virtual Empresas - Sucursal telefónica - Bancolombia APP. Para obtener mayor información sobre sus inversiones en nuestros fondos, puede comunicarse con su Gerente comercial, con la línea de atención al cliente 01 800 09 12345 o acercarse a una de Fuente: nuestras oficinas. Grupo Bancolombia. *EA: corresponde a una tasa Efectiva Anual, a través de la cual se anualiza la rentabilidad nominal obtenida durante el periodo señalado. **Nominal: es la rentabilidad periodica d ela inversión. Corresponde al cambio porcentual entre el valor de unidad del fondo entre el inicio del periodo señalado y la fecha de report. ***Corresponde a la rentabilidad consolidada de todos los compartimentos del fondo. **** Fondo de Pensiones Voluntarias Rentapensión, administrado por Fiduciaria Bancolombia. La tasa de RENTAPENSIÓN se presenta a la fecha del día anterior a la publicación. Los fondos Renta Liquidez, Valores Bancolombia Acciones y Renta Capital son Administrados por Valores Bancolombia. Los demás fondos son administrados por Fiduciaria Bancolombia. Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el
Agosto / 2013 Julio / 2013 Junio /2013 Mayo / 2013 Abril / 2013 Marzo / 2013 Febrero / 2013 Enero / 2013 Estrategias de diversificación con Fondos Expectativas para el segundo semestre Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES Tres recomendaciones al invertir en acciones Felices (o infelices) 10 años de revaluación! A menores tasas de interés más alzas potenciales en las acciones 2013, un año de estabilidad económica con volatilidad política Esta publicación fue realizada por la Vicepresidencia de Administración de Portafolios de la Fiduciaria Bancolombia, por la Gerencia de de Estrategias de inversión de Renta Variable de Administración de Portafolios de Valores Bancolombia y por la Gerencia de de Estrategias de inversión de Renta Fija de Administración de Portafolios de Fiduciaria Bancolombia, entidades pertenecientes al Grupo Bancolombia. Los datos e información no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia de parte nuestra para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Personas del Grupo o relacionadas con el mismo pueden realizar o haber realizado transacciones en una o varias de las inversiones escritas en el presente reporte antes de que el material haya sido publicado, o pueden prestar o haber prestado servicios a emisores de cualquiera de los productos de inversión aquí descritos, respetando siempre las disposiciones legales vigentes. La información aquí presentada relacionada con compañías del Grupo no representa necesariamente la posición de las mismas; algunas veces puede representar opiniones de los analistas. Se recomienda visitar periódicamente las páginas de Internet de BANCOLOMBIA S.A. (www.bancolombia.com), Fiduciaria Bancolombia (www.fiduciariabancolombia.com) y Valores Bancolombia (www.valoresbancolombia.com), así como el sitio en Bloomberg BCLB, para consultar las últimas publicaciones realizadas.