Sólidos Fundamentos y Perspectivas de la Economía Peruana Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Julio 2011
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 2
El PBI per cápita de 2010 fue 29 por ciento mayor al máximo previo PBI per cápita (1975 = 100) 140 Crecimiento Promedio 1950 1975: 2,7% Crecimiento Promedio 1976 1992: -2,4% Crecimiento Promedio 1993 2010: 3,8% 129 120 100 100 80 60 40 20 66 El PBI per cápita no recuperó su nivel de 1975 sino hasta el 2006 0 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 3
El crecimiento del PBI per cápita de la última década fue el mayor de los últimos 60 años PBI: 1951-2010 (Variación porcentual promedio) 5,2 5,9 35 3,5 Década perdida 40 4,0 5,7-1,0 1951-1960 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010 PBI per cápita: 1951-2010 (Variación porcentual promedio) 2,5 2,9 0,7 2,1 4,4-3,2 1951-1960 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010 4
siendo a la vez la economía con el mayor crecimiento en la región en la última década América Latina: Crecimiento Promedio del PBI 2001-2010 (Var. % real) 5,7 4,3 4,3 4,1 4,0 3,8 3,7 3,6 Crecimiento Promedio del PBI (Var. %) 2001-2005 2006-2010 Perú 4,2 7,2 Argentina 2,0 6,7 Uruguay 0,5 6,2 Paraguay 26 2,6 55 5,5 Bolivia 3,1 4,6 Colombia 3,6 4,6 Brasil 2,8 4,4 Ecuador 5,2 3,5 Venezuela 2,6 3,4 Chile 4,2 3,3 México 1,5 1,8 33 3,3 3,0 1,6 Perú Argentina Ecuador Colombia Paraguay Bolivia Chile Brasil Uruguay Venezuela México Fuente: WEO FMI, Abril 2011. 5
Sin embargo, el Perú debe continuar con un crecimiento sostenido para mejorar su nivel de ingreso per cápita 15 002 14 430 PBI per cápita: 2010 (US$ PPP) 11 239 9 566 9 330 Chile México Brasil Colombia Perú Fuente: WEO - IMF 6
Un alto ratio de inversión permite mantener un crecimiento dinámico del PBI potencial Perú: Inversión Bruta Interna % PBI 1980-2005 20,9 Inversión Bruta Fija: 2010 (% del PBI) 2006-20102010 23,0 25,1 24,0 22,0 22,0 Inversión Pública: 18,0 5,9% Inversión Privada: 19,2% Brasil Chile Colombia México Perú * Fuente: Moody s Handbook Nov. 2010 y BCRP 7
C La ganancia de productividad es otro de los factores que impulsa el crecimiento Crecimiento de la Productividad Laboral (Promedio, 1990-2010) 8,0 0,2 4,4 4,0 3,9 3,7 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,4 2,4 20 2,0 1,7 1,2 1,2 1,2 0,9 0,9 0,7 0,6 8 Ecuador (104) China (1) India (6) Korea del Sur (7) Taiwan (10) Tailandia (11) Malasia (18) Indonesia (23) Perú (24) Hong Kong (29) Argentina (32) Singapur (36) Chile (39) Uruguay (47) EUA (56) Bolivia (70) Alemania (71) Japón (72) Brasil (83) Colombia (84) México (90) Venezuela (96) * PBI por trabajador. La posición en el ranking mundial figura entre paréntesis. Fuente: Groningen Growth and Development Centre.
Oportunidades de desarrollo asociadas al bono demográfico Perú: Tasa de Dependencia 1/ 1,0 0,9 0,8 0,8 0,7 06 0,6 0,5 0,5 0,4 0,3 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 1/ Población menor a 15 años y mayor a 65 años / Poblaciòn en edad de trabajar (15-64 años) Fuente: INEI 9
2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 El bono demográfico favorece a toda América Latina América Latina y el Caribe Año en que el bono demográfico termina 2030 Cuba Chile Brasil México Panamá Uruguay Colombia Costa Rica Rep. Dominicana Venezuela Ecuador Perú Argentina El Salvador Haití Honduras Nicaragua Bolivia Guatemala Paraguay 10
El crecimiento ha estado acompañado por el incremento del empleo y la reducción de la pobreza Empleo Urbano Tasa de Pobreza y PBI per cápita (Var. %) (% e índice 1975=100) 10,0 60 140 8,3 8,3 8,0 54,8 7,2 55 54,3 5,5 52,2 129 130 60 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-1,9 0,0 2,7 1,7 4,5 1,3 4,2 Durante 2003-2010 el crecimiento promedio del PBI y del empleo urbano fueron 6,5% y 4,8%, respectivamente. 50 45 40 35 42,44 42,7 85 47,5 48,4 Pobreza (eje izq.) PBI per cápita (eje der.) 48,6 48,7 44,5 39,3 36,2 34,8 120 110 100 90 31,3-4,0 30 80 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 * Ene.-Feb. Fuente: Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo. Fuente: INEI 11
En los últimos 6 años ha disminuido el nivel de pobreza en la mayoría de departamentos Tasas de Pobreza por Departamentos Tasas de Pobreza por Departamentos Año 2004 Año 2010 (%) (%) Tumbes Loreto Tumbes Loreto Piura Amazonas Piura Amazonas LambayequeCajamarca San Martin La Libertad Ancash Huánuco Pasco Ucayali Pobreza (%) 24,2-25,0 25,1-44,1 44,2-64,5 64,6-84,8 LambayequeCajamarca Pobreza (%) San Martin 8,7-25,0 25,1-44,1 La Libertad 44,2-64,5 64,6-66,1 Ancash Huánuco Ucayali Pasco Lima Junín Madre de Dios Lima Junín Madre de Dios Huancavelica Cusco Huancavelica Cusco Ica Ayacucho Apurimac Puno Ica Ayacucho Apurimac Puno Arequipa Arequipa Moquegua Tacna Moquegua Tacna 12
Con un crecimiento sostenido de 6,6 por ciento, en 20 años Perú podría reducir la pobreza a 9 % 60 54,8 Tasa Anual de Pobreza (%) Reducción de la Pobreza 2005-2009 (Puntos porcentuales) 50 40 30 20 10 Tasas de Pobreza Colombia (2009): 45,7% Perú (2010): 31,3% México (2008): 34,8% Venezuela (2008): 27,6% Panamá (2009): 26,4% Brasil (2009): 24,9% Costa Rica (2009): 18,9% Corea (2010): 14,9% Chile (2009): 11,5% 31,33-15 -10-5 0 México Costa Rica Colombia Paraguay Panamá Guatemala Honduras Rep. Dominicana América Latina Chile Ecuador Brasil Perú Fuente: CEPAL - Anuario Estadístico 2010. 9,3 Fuente: CEPAL - Anuario Estadístico 2010. 0 199 97 199 98 199 99 200 00 200 01 200 02 200 03 200 04 200 05 200 06 200 07 200 08 200 09 20 10 201 1* 201 2* 201 3* 201 4* 201 5* 201 6* 201 7* 201 8* 201 9* 202 20* 202 21* 202 22* 202 23* 202 24* 202 25* 202 26* 202 27* 202 28* 202 29* 203 30* 203 31* 203 32* * Proyección 13
Las proyecciones del mercado señalan que Perú crecería en 2011 y 2012 por encima de otros países de América Latina América Latina: Proyecciones de América Latina: Proyecciones de Crecimiento del PBI 2011 Crecimiento del PBI 2012 (Var. % real) (Var. % real) 69 6,9 6,6 6,4 60 6,0 5,5 51 5,1 4,9 4,4 4,3 4,1 3,8 4,9 4,8 4,6 44 4,4 44 4,4 44 4,4 4,2 4,1 3,8 28 2,8 2,3 Perú Argentina Chile Uruguay Paraguay Colombia México Bolivia Brasil Ecuador Venezuela Perú Chile Colombia Uruguay Argentina Paraguay Bolivia Brasil México Ecuador Venezuela Fuente: Consensus Forecasts, Junio 2011. 14
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 15
La inflación promedio de la década pasada fue la más baja desde la década de 1940 Inflación: 1931-2010 (Var. %) 369,5 1,0 32,6 15,11 24,6 7,3 97 9,7 2,3 1931-1940 1941-1950 1951-1960 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010 16
En la década pasada, la inflación en Perú fue la más baja de la región 23,1 Inflación (%) (2001-2010) 10,1 88 8,8 7,8 6,5 6,4 5,4 4,8 4,4 3,2 23 2,3 Venezuela Argentina Uruguay Paraguay Brazil Ecuador Colombia Bolivia Mexico Chile Perú Fuente: WEO-IMF 17
Choques de oferta han desviado transitoriamente la inflación del rango meta 7 5 Variación 12 meses Junio 2011: Inflación: 2,92% Subyacente: 2,99% Inflación sin alimentos y energía: 2,02% INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) Inflación Subyacente Inflación sin alimentos y energía 3 Máximo Rango meta de inflación 1 Mínimo -1 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 18
La inflación en 2011 y 2012 continuaría siendo una de las más bajas de la región 27,8 América Latina: Proyecciones de Inflación 2012 (Var. % real) 12,9 7,2 6,4 55 5,5 5,1 3,9 3,7 3,6 3,2 2,5 Venezuela Argentina Bolivia Uruguay Paraguay Brasil Ecuador México Colombia Chile Perú Fuente: Consensus Forecasts, Junio 2011. 19
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 20
Déficit de cuenta corriente financiado con capitales de largo plazo Millones de US$ 2006 2011* 2012* 2013* Cuenta corriente 2 872-5 173-6 217-6 135 Financiamiento externo bruto de largo plazo del sector privado 3,0 3,3 Cuenta Corriente y Financiamiento Externo de Largo Plazo (Porcentaje del PBI) 4 192 11 757 11 850 12 471 1,4 4,1 3,1 45 4,5 0,0 0,2 1,4 9,1 7,6 5,7 7,8 6,8 6,2 6,0-1,5-15 1,5-4,2-3,0-3,3-3,0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* Cuenta Corriente Financiamiento Externo de Largo Plazo * Proyección 21
Entre 2003 y 2010 el volumen de exportaciones no tradicionales se ha duplicado 800 700 Exportaciones No Tradicionales Var. % de Volumen 2003-2010 Agropecuario 232 Volumen de Exportaciones (1994 = 100) 694 600 500 Textil 29 Pesquero 92 Químico 155 522 400 300 261 258 313 200 195 100 Exportaciones o Tradicionales a Exportaciones o No Tradicionales a 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* * Proyección. 22
350 300 250 200 150 100 50 0 Términos de intercambio se mantienen en niveles elevados Términos de Intercambio (Índice 1994 = 100) 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012* Términos de Intercambio Precios de exportaciones Precios de importaciones i 23
Durante el período de boom de commodities, el Banco Central ha acumulado reservas internacionales como medida de precaución RIN/Obligaciones corto plazo 5,6 Reservas Internacionales Netas: 1995-2011 (Millones de US$ ) 47 283 44 105 RIN/ Liquidez Total 91% RIN / PBI 29% 31 196 33 135 27 689 17 275 6 641 8 540 10 169 9 183 8 404 8 180 8 613 9 598 10 194 12 631 14 097 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* * Al 5 de Julio, 2011 24
Perú tiene el más alto nivel de reservas internacionales entre las mejores economías de la región. RIN / PBI: 2010 RIN / Obligaciones de corto plazo: 2010 (porcentaje) (número de veces) 5,6 29 4,6 13 14 9 10 1,0 2,3 2,9 Brasil Chile Colombia México Perú Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Moodys,BCRP 25
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 26
El resultado fiscal mejora a lo largo del horizonte de proyección Resultado Económico del Sector Público No Financiero (% PBI) 2,3 3,0 2,3 0,2 0,4 0,8-0,4-0,5-1,1 11-1,7-1,6 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* 47,1 38,7 44,3 36,1 37,77 30,1 33,0 24,1 29,7 Deuda Pública (% PBI) 27,2 24,1 23,5 17,8 12,5 14,3 11,7 21,5 10,2 90 9,0 19,3 17,6 7,3 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* Deuda Bruta Deuda Neta * Proyección 27
La disminución de la deuda pública contribuye a reducir la vulnerabilidad fiscal 61,2 Deuda Pública: 2010 (% PBI) 36,0 28,5 23,5 6,2 Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Moody's Statistical Handbook Nov. 2010 y BCRP. 28
Se ha extendido la vida promedio de la deuda pública Vida Promedio de la Deuda Pública (Años) 15,3 12,0 13,2 10,3 8,0 8,0 7,6 8,4 4,2 2003 2006 2011-I Deuda interna Deuda Externa Deuda Total 29
Perú es capaz de refinanciar su deuda pública, cuya madurez promedio es de 13,2 años Deuda Soberana, años de madurez Perú 13,2 Grecia 7,7 Italia Francia Irlanda España Portugal 7,2 6,9 6,8 6,7 6,5 Alemania Japón Canadá Estados Unidos 5,8 5,4 5,2 4,8 Fuente : The Economist y BCRP. 30
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 31
Se mantuvo la tasa de interés de referencia en junio y julio, luego de 5 alzas sucesivas desde enero 7,0 6,5 Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje) 6,0 5,5 5,0 45 4,5 4,25 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 32 Jul-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11
Retiro del estímulo monetario, particularmente en economías emergentes Tasas de Interés de Política Monetaria Dic.10 Jul.11 BCE 1,00 1,50 Indonesia 6,50 6,75 Brasil 10,75 12,25 Polonia 3,50 4,50 Tailandia 2,00 3,00 Chile 3,25 5,25 China 5,81 6,56 Colombia 3,00 4,00 Corea del Sur 2,50 3,25 Filipinas 4,00 4,50 Hungría 5,75 6,00 India 6,25 7,50 Israel 2,00 3,25 Malasia 2,75 3,00 Noruega 200 2,00 225 2,25 Fuente: Reuters y Bloomberg 33
El aumento de la tasa de interés se complementó con el incremento de las tasas de encaje 30 25 20 15 % Tasasdeencajeenmonedanacional Tasasdeencajeenmonedaextranjera Tasas de encaje en moneda nacional (En porcentaje ) Medio Exigible Marginal 25 13,4 60 55 50 45 40 % Tasas de encaje en moneda extranjera (En porcentaje ) Medio Exigible Marginal 55 39,1 10 35 30 05 25 00 20 ene-06 jun-06 nov-06 abr-07 sep-07 feb-08 jul-08 dic-08 may-09 oct-09 mar-10 ago-10 ene-11 jun-11 ene-06 jun-06 nov-06 abr-07 sep-07 feb-08 jul-08 dic-08 may-09 oct-09 mar-10 ago-10 ene-11 jun-11 34
55 45 35 25 15 5-5 El crédito total al sector privado mantiene su dinamismo Crédito al sector privado (Tasa de crecimiento doce meses) Soles Dólares Total 22,4 ic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 35 d
El crédito en el Perú es el más dinámico de la región en los últimos años 140 135 130 125 120 115 110 105 100 Crédito Crédito al sector Real privado al Sector real Privado por paises (Índice 3 er trimestre 2008=100) Perú Brasil Colombia Chile 95 Brasil 90 Colombia Perú Chile 2T-08 3T-08 4T-08 1T-09 2T-09 3T-09 4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 Nota: En el Perú incluye el crédito de las sucursales en el exterior otorgado a empresas domésticas. 36
Desarrollo del sistema financiero Crédito Total (% de PBI) 71,0 35,0 35,0 28,0 28,6 Chile Brasil Colombia México Perú 18,0 Crédito Hipotecario (% de PBI) 11,0 5,0 4,0 3,6 Chile México Colombia Brasil Perú 37
El ratio de dolarización muestra una tendencia decreciente 90,0 80,0 72,2 77,2 Ratio de Dolarización (%) 81,7 70,0 71,0 60,0 63,2 50,0 45,7 40,0 39,5 30,0 20,0 Liquidez Crédito 10,0 0,0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* * Mayo 2011. 38
Desarrollo del mercado de bonos soberanos de largo plazo en moneda nacional MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO PÚBLICO 1/ 13,00 12,3 12,9 Jun 01 Tasas de rend dimiento (%) 11,00 9,00 7,00 5,00 5,3 5,6 6,4 5,4 7,0 6,2 8,0 8,3 8,3 68 6,8 71 7,1 May 06 7,1 7,2 Jul 11 3,00 1,00 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 Plazo residual (años) 1/ Promedio de las tasas de rendimiento negociadas en el período. 39
Existe un amplio espacio para el desarrollo del mercado de renta fija en Perú 35,0 Saldo de títulos de deuda doméstica privada 1/ (Como porcentaje del PBI) 30,7 30,0 27,9 23,1 24,3 25,0 2001 2010 20,00 18,4 17,5 15,0 10,0 9,3 9,7 5,0 4,4 3,9 0,0 0,2 0,6 Canadá Chile Brasil México Perú Colombia Fuente: BIS, WEO abril 2011. 1/ Comprende títulos emitidos por instituciones financieras y no financieras. 40
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 41
Se espera un crecimiento entre 6,0-6,5 por ciento para los siguientes años Producto Bruto Interno (Variación porcentual real) 9,8 89 8,9 88 8,8 6,8 7,7 60 6,0-65 6,5 60 6,0-65 6,5 6065 6,0-6,5 5,0 0,9 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* * Proyección 42
La inversión continuará mostrando un importante dinamismo en los próximos años Inversión Privada (Variación porcentual real) 20,1 23,33 25,9 22,1 8,1 12,0 10,4 11,6 8,3-15,1 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* * Proyección. 43
Se prevé un menor dinamismo de la actividad económica respecto a lo contemplado en el primer trimestre Tasa de Variación Real del Producto Bruto Interno (Variación últimos cuatro trimestres) 2011 I II* III* IV* Año RI Mar 2011 9,1 6,3 6,8 5,9 7,0 RI Jun 2011 8,7 6,1 5,8 5,5 6,5 Tasa de Variación Real de la Inversión Privada (Variación últimos cuatro trimestres) 2011 I II* III* IV* Año RI Mar 2011 19,4 18,0 13,0 10,3 15,0 RI Jun 2011 15,4 10,4 80 8,0 85 8,5 10,4 *Proyección 44
Una tasa alta de inversión permite un crecimiento sostenido 30,0 Inversión Bruta Fija (% del PBI) 25,0 20,0 15,0 2,8 2,9 Pública Privada 3,1 4,3 3,4 5,2 5,9 5,7 5,7 5,7 10,0 15,1 15,5 16,4 18,2 21,5 17,7 19,2 19,9 20,9 21,3 5,0 0,0 2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2011* 2012* 2013* *Proyección 45
Se mantiene anuncios de inversión ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA 2011-2013 (Millones de US$) 2011 2012 2013 2011-2013 Minería 5 390 8 297 8 523 22 210 Hidrocarburos 2 098 1 618 2 718 6 433 Electricidad 1 895 2 425 2 160 6 480 Industrial 1 819 1 460 1 028 4 307 Infraestructura 1 537 1 153 933 3 623 Otros Sectores 2 185 1 173 1 064 4 422 Total 14 924 16 126 16 426 47 475 Fuente: Medios de prensa e información de empresas. 46
Fortalezas de la Economía Peruana 1. Senda de crecimiento sostenido 2. Estabilidad de precios 3. Cuentas externas sostenibles 4. Sólida posición fiscal 5. Política monetaria efectiva 6. Perspectivas de Mediano Plazo 7. Agenda pendiente e 47
Agenda Pendiente Mejorar el funcionamiento de los mercados de factores Mejorar la calidad de la educación Reformas institucionales Aprovechar el bono demográfico 48
Sólidos Fundamentos y Perspectivas de la Economía Peruana Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Julio 2011