CENTRO INTEGRAL DE EDUCACIÓN CONTINUA CIEC CURSO DE ESPECIALIZACIÓN Herramientas para la Evaluación de Proyectos con Risk Simulator 14 a 29 de marzo de 2012 Martes, Miércoles y Jueves de 19.00 a 22.00 horas Duración El curso tiene una duración de 24 horas. Introducción Los métodos tradicionales de valoración no reconocen la flexibilidad en la toma de decisiones de la gerencia (demorar, abandonar, expandir, etc.), que los proyectos estratégicos de inversión pueden contener en cuanto se despeje, con información, la incertidumbre asociada a las contingencias que se presenten en el desarrollo de los mismos. La técnica de opciones reales para valorar proyectos con alta incertidumbre, característicos de los sectores energético, de investigación y desarrollo, marketing, inmobiliario, entre otros, proporcionan el vínculo de acercar las decisiones estratégicas de la empresa a las finanzas, capturando el valor de esta flexibilidad que los flujos de caja descontados por si solos no incorporan. El curso abordará desde un enfoque sencillo y práctico las diferentes metodologías de evaluación de proyectos, dando al asistente herramientas básicas que le permitirán realizar un proyecto, evaluarlo, planearlo y organizarlo. Se realizará una presentación sobre la herramienta Risk Simulator y Real Options SLS como opciones en la evaluación de proyectos y la modelación del riesgo en proyectos. Risk Simulator 2011 es un software ambientado en Microsoft Excel, que permite analizar y evaluar decisiones bajo incertidumbre. Contiene importantes herramientas analíticas que le permiten ampliar su capacidad predictiva para toma de decisiones. Objetivo general Brindar a los participantes herramientas y metodologías prácticas para mitigar las incertidumbres y el riesgo en la toma de decisiones en proyectos estratégicos con alta incertidumbre, públicos como privados, introduciendo a los participantes en los conocimientos teóricos y metodologías de valoración de Opciones Reales y su aplicación práctica con la herramienta SLS Option. 1
Objetivos específicos Llevar al asistente por las principales metodologías teóricas desde un enfoque práctico, para que pueda tener una contextualización en la planeación, administración, ejecución y control de proyectos. Comunicar los conceptos de evaluación de proyectos y la importancia de contar con una herramienta informática como elemento que permita optimizar las decisiones. Desarrollar habilidades en el manejo de Risk Simulator como herramienta en la evaluación de proyectos, administración del riesgo y la toma de decisiones. Contenido Primera sesión. Fundamentos estadísticos para el manejo de Modelos de riesgo Estadística descriptiva. Probabilidad y variables aleatorias. Teorema central del límite (Conceptos básicos) Qué es la Simulación Montecarlo? (Ej. VPN en MS Excel) Introducción a Risk Simulator y Conceptos Qué es Risk Simulator? Principales Funcionalidades del Risk Simulator Qué es un Proyecto de Inversión? Definición, Etapas de un proyecto. Por qué realizar un análisis de riesgos en Proyectos de Inversión? Ejemplos financieros de Simulación de Monte Carlo Segunda sesión. Criterios de Evaluación de Proyectos Criterios de Evaluación de Proyectos Criterios para la Evaluación Privada (VAN, TIR). Criterios para la Evaluación Social (Beneficio-Costo, Costo Efectividad). Casos de Evaluación de Proyectos Análisis de Sensibilidad en Proyectos Análisis de Escenarios: Valor Esperado, Desviación Estándar, Coeficiente de Variación. Aplicación con Risk Simulator Análisis de Sensibilidad: Tablas, Función Objetivo, Análisis Tornado y Araña. Aplicación con Risk Simulator Racionamiento de Capital: Políticas de Decisión. Aplicación con Risk Simulator Tercera sesión. Análisis de Riesgo en Proyectos y proyección de variables Análisis de Riesgo por simulación Método de Simulación de Montecarlo. Aplicaciones con Risk Simulator Técnicas avanzadas de simulación: correlaciones, truncamiento de distribuciones, ajuste de distribuciones. Comparación de proyectos con Risk Simulator o Uso de gráfica sobrepuesta Proyección de variables 2
o o o Análisis de Regresión Análisis de series de tiempo (Holt-Winter) Análisis Avanzado (Box Jenkins, entre otros) Cuarta sesión. Análisis de Optimización en la evaluación de Proyectos Optimización con Variables Discretas Optimización con Variables Continuas Optimización con Simulación de Monte Carlo Introducción a Árboles de Decisión con Risk Simulator Decision Tree Quinta sesión. Taller práctico. Construcción de Flujos de Caja bajo Incertidumbre e Implementación de Variables Aleatorias de Riesgo Sexta sesión. Las Opciones financieras y su vínculo con las Opciones Reales. Por qué pueden subvalorar los métodos tradicionales a los proyectos con alta incertidumbre? Definición preliminar de las Opciones Reales como enfoque para valorar proyectos con alta incertidumbre Flexibilidad El concepto de Opciones. Tipos de Opciones financieras y cálculo de Beneficios. Factores que determinan el precio de una opción. La volatilidad como variable clave. Definición de opciones reales. Clasificación de las opciones reales. o Opción de diferir una inversión. o Opción de Crecimiento o de Ampliación o Opción de Reducción o Opción de Cierre Temporal o Opción de abandono o Opción de aprendizaje o Opción Compuesta Opciones reales vs Opciones Financieras Cuando usar O.R. Pensar y actuar en torno a Opciones Séptima sesión. Fundamentos conceptuales de las Decisiones de inversión de Alta Incertidumbre: Las Opciones Reales Conceptos claves en la Teoría de valoración de Opciones Reales: o Principio de precio único: Arbitraje o Neutralidad al riesgo o Análisis de Derechos contingentes o Concepto de incertidumbre y riesgo en las inversiones o Portafolio de réplica en Opciones Reales. Visión intuitiva. Métodos de Valoración de Opciones: o Caso Determinístico (σ=0) o Modelo BlackScholes. o Modelo de Valoración Cox, Ross, Rubinstein. 3
Ejercicio de Aplicación en Excel del método de Enrejados Binomiales. Octava sesión. Valoración de Opciones Reales con SLS Option Introducción al manejo de la herramienta. Casos Ejemplos con diferentes tipos de Opciones Reales Básicas, caso determinístico y con una o incertidumbre o activo subyacente (Opción del programa Single Asset SLS). Aplicación para opciones reales secuenciales con más de una incertidumbre o activo subyacente. o (MSLS Múltiple Asset). Metodología El curso se desarrollará con una metodología teórica, práctica e interactiva. El análisis grupal de casos prácticos permitirá desarrollar los conceptos y técnicas presentadas. Los participantes identificarán las oportunidades de mejora para aplicarlas en su organización. La participación y discusión de los casos y la evaluación de experiencias en diferentes áreas, ayudarán a reconocer la importancia de los procesos en las organizaciones. Expositores Fernando Jáuregui Puertas Profesional acreditado con la Certificación Internacional en Administración de Riesgo - CRM, impartido por el Dr. Johnathan Mun y otorgado por el Instituto IIPER. Profesional en Ciencia Económicas, egresado de la Universidad Nacional de Ingeniería. Con estudios de especialización en gestión de Riesgos Financieros en el Centro de Estudios Bursátiles de la BVL BURSEN y en Proyectos de Inversión Pública en la Universidad ESAN. Actualmente se desempeña cono analista de Finanzas en la División de Estudios Económicos y Financieros del Departamento de Finanzas del Banco de la Nación. Tiene experiencia en el sector público como analista de proyectos de inversión. Docente de la Facultad de Ingeniería Económica de la Universidad Nacional de Ingeniería, en las asignaturas de Econometría II y Análisis de Series Temporales. Miembro de la Econometric Society. Brayan Rojas (Colombia) Economista de la Universidad Nacional de Colombia, acreditado con la Certificación Internacional en Administración de Riesgo - CRM, impartido por el Dr. Johnathan Mun y otorgado por el Instituto IPPER. Actualmente se desempeña como Director Técnico Cuantitativo de SOFTWARE shop, para Latinoamérica y como docente en la facultad de Economía de la Universidad del Rosario. Trabajó en el Área de Investigaciones del Banco de la República de Colombia. En la Universidad Nacional de Colombia se ha desempeñado como docente en el Área de Riesgo, en el manejo de software aplicado con EViews, Rats y STATA en pregrados y posgrados; coordinó la Unidad de Informática de la Facultad de Ciencias Económicas y es líder de varios proyectos de investigación de software aplicado a las Ciencias Económicas. Guillermo Muñoz R. (Venezuela) Ingeniero Industrial y Magister en Administración de Empresas, Universidad Católica Andrés Bello, UCAB (Caracas), CRM (Certified in Risk Management acreditado por International Standards Boards of the International Institute of Professional Education and Research 4
(IIPER)). Consultor en las áreas de factibilidad económica y financiera de proyectos y en gerencia de procesos. Docente dictando, asignaturas como Formulación y Evaluación de Proyectos, Gestión de Derivados Financieros y Riesgo de Mercado en los PostGrado de Administración de Empresas, Economía Empresarial, Instituciones Financieras, Diplomado Gerencia de Finanzas (UCAB) y Programa de Estudios Avanzados en Economía y Riesgos Financieros, e Instructor del curso virtual UCAB Análisis de Proyectos de inversión bajo riesgo e incertidumbre. Inversión Personas naturales: Público en general S/. 2,340 Graduados de la Universidad de Lima S/. 1,989 Comprobante de pago: boleta Empresas e instituciones: Público en general (un participante): S/. 2,340 (*) Tarifa corporativa (dos a cuatro participantes): S/. 1,989 Tarifa corporativa especial 1 (cinco o más participantes): S/ 1,755 Tarifa corporativa especial 2 (más de diez participantes): S/ 1,638 Comprobante de pago: factura * Para los graduados de la Universidad de Lima prevalecerá la tarifa de ex alumno. Importante: cualquier anulación de inscripción, cambio de participante o adquiriente, se debe realizar dos días útiles antes de la fecha de inicio del curso enviando una carta que lo solicite. Caso contrario la Universidad de Lima no aceptará modificaciones en el proceso de inscripción. Informes e inscripciones Universidad de Lima Centro Integral de Educación Continua - CIEC Av. Javier Prado Este, Cuadra 46, Urb. Monterrico Edificio H, Primer Piso Teléfono 437 6767 Anexos 30190, 30191 y 30124 Fax 437 6767 Anexo 39018 ciecinformes@ulima.edu.pe www.ciec.ulima.edu.pe 21.02.2012 5