ESCENARIO 2017-2019 VISIÓN DEL ESQUEMA Y CONTEXTO ECONÓMICO LORENZO SIGAUT GRAVINA
Crecimiento PBI (promedio anual) PANORAMA ECONÓMICO Un Nuevo Rumbo 9% 8% 2003-2006 7% 6% 5% 4% 2007-2011 3% 2% 1% 0% Objetivos económicos 2016-2019 Actividad Inflación 2012-2015 -1% -2% 2016-3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Inflación (promedio anual) Fuente: Ecolatina
La Pesada Herencia Económica K II) Revertir deterioro institucional I) Desequilibrio precios relativos III) Déficit y Presión Fiscal elevada Resultado de la transición
I) Corrección De Precios Relativos: Mejoras Parciales 1 er Desafío: Cambiario Eliminación del cepo sin overshooting Persiste cierto atraso cambiario 2 do Desafío: Tarifas Reducción de subsidios Aunque aún hay atraso tarifario 3 er Desafío: Contener la inflación Reducción de emisión para financiar al fisco Se aceleró por tarifas y devaluación Contener la inflación Aún persiste cierto atraso cambiario Reducción de subsidios
II) Importantes Mejoras Institucionales Saneamiento del INDEC Reglas claras e intervención estatal acotada Salida del default Mayor previsibilidad (Programa Fiscal y Metas de Inflación) Mayor autonomía del BCRA Fortalecimiento Institucional Reinserción internacional
III) No hubo Corrección Del Desequilibrios Fiscal Reducir el déficit AVANCES Bajar impuestos sin ajuste del gasto social PENDIENTES Aumentó el déficit fiscal Resultado Fiscal Sector Público Nacional (% del PBI) Resultado Primario Nacional Resultado Intereses Nacional 0% -0,6% -1,0% -1% -1,9% -1,2% -1,5% -2,9% -2% -1,8% -0,9% -3% -2,5% -2,8% -1,0% -4% -3,8% -4,3% -5% -3,9% -1,4% -1,6% -6% -5,2% -5,9% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: Ecolatina y Ministerio de Hacienda
III) Misión Imposible: Reducir Gasto, Presión Tributaria y El Déficit 45% Como % del PBI Resultado Primario Consolidado (Eje der.) Presión Fiscal (Nación + Prov.) Gasto Primario (Nación + Prov.) 6% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Sin Blanqueo 4% 2% 0% -2% -4% 0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 e Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda La presión fiscal y el nivel de gasto persisten en niveles muy elevados -6%
Crecimiento PBI (promedio anual) PANORAMA ECONÓMICO Hacia Una Economía Normalizada 9% 8% 7% 2003-2006 6% 5% 2007-2011 4% 3% 2% 1% 0% LATAM (sin Venezuela) 2018-2019? 2012-2015 2016-2017 -1% -2% -3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Inflación (promedio anual) Fuente: Ecolatina
El Nuevo Esquema Económico (2016-2019) OBJETIVOS: *Aumento de la actividad *Reducción de la inflación Financiamiento Apertura Externa Ingreso de Capitales Política Monetaria Contractiva RIESGOS: *Crecimiento volátil *Atraso con endeudamiento * Baja creación de empleo Contener precios Política Fiscal Laxa Gobernabilidad
Los Condicionantes De Mediano Plazo Debilidades Fortalezas Elevado déficit fiscal y presión tributaria (endeudamiento) Recuperación de Brasil y Sudamérica Atraso cambiario (endeudamiento) Mejoras institucionales + productividad + infraestructura Tasa de interés real elevada (Inversión Financiera Vs. Productiva) Inversión privada + IED en nichos sectoriales (energía, minería)
Incluso Con Ajuste Del Déficit Primario, El Resultado Financiero Cierra Como 2015 Resultado Primario Blanqueo Intereses Resultado Financiero 2% Como % del PIB (Sector Público Nacional) 1% 0% +1,3% +0,4% -1% -2% -3,8% -4,3% -4,0% -3,2% -2,2% -3% -4% -5% -6% -1,4% -5,2% -1,6% -2,0% -5,9% -6,0% -2,3% -5,5% -2,6% -4,8% -7% 2015 2016 2017 2018 2019 Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda
30% PANORAMA ECONÓMICO La Deuda Pública Relevante Se Duplica Respecto De Las Exportaciones Deuda Relevante* en USD/PBI * Deuda Privada y con Organismos Financieros en moneda extranjera Deuda Relevante* en USD/Expo (eje der) Con TCN a 22 $/US$ 247% 250% 25% 215% 25,0% 200% 22,0% 20% 150% 128% 15% Fuente: Ecolatina 16,2% 2015 2016 2017 e 2018 p 2019 p 100%
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