Solución ASEA, S.A. de C.V., S.F.P.

Transcripción

1 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv fernando.montesdeoca@hrratings.com HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de y de corto plazo de para, (Solución ASEA y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de alto estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Pedro Latapí Analista Senior pedro.latapi@hrratings.com Gabriel Martín del Campo Analista gabriel.martindelcampo@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis felix.boni@hrratings.com La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o fracción III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés fueron los siguientes: Calificaciones Solución ASEA LP Solución ASEA CP Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Solución ASEA, S.A. de C.V., S.F.P. es lo cual significa que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo - representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Solución ASEA, S.A. de C.V., S.F.P. es lo cual significa que el emisor ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Sólida razón de cartera vigente a deuda neta en 1.7x al 4T11 (vs. 1.3x al 4T10), lo cual le otorga fortaleza a la Empresa en sus operaciones. Adecuada generación de ingresos a través de la cartera de crédito, con MIN Ajustado de 42.9% al 4T11 (vs. 49.0% al 4T10). Adecuada razón de cobertura en 1.2x al 4T11 (vs. 1.3x al 4T10). Índice de capitalización y de adecuación al requerimiento de capital en niveles sólidos de 42.2% y 533.0% al 4T11 (vs. 24.2% y 302.4% al 4T10). Índice de morosidad en 4.3% al 4T11 (vs. 3.4% al 4T10). Adecuadas herramientas tecnológicas para la administración y monitoreo de la cartera. Alto conocimiento por parte de los directivos en la cobranza y administración de créditos en el sector rural. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Elevados gastos de administración incurridos durante el 2011 debido a la reingeniería de procesos de originación y control interno, llevando al índice de eficiencia y de eficiencia operativa a 85.7% y 41.7% al 4T11 (vs. 74.6% y 41.2% al 4T10). Alta concentración geográfica de la cartera, con el 68.2% otorgado en la zona de Chiapas al 4T11. Rentabilidad promedio de la Empresa con ROA y ROE Promedio en 2.9% y 11.6% al 4T11 (vs. 7.0% y 34.5% al 4T10). Posibles presiones competitivas sobre originación y tasa activa manejada. Hoja 1 de 41

2 Perfil de Solución ASEA Descripción de la Empresa Solución ASEA S.A de C.V., S.F.P. (Solución ASEA y/o la Empresa) fue fundada el día 21 de octubre de 2002 en la ciudad de Villaflores, Chiapas por el Ingeniero Diego Filiberto Duque Robledo y por el Ingeniero Andrés Horacio Interiano Molina. Teniendo el apoyo por parte de FIRA y el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), la Empresa comenzó operaciones ese mismo año. Sin embargo, fue hasta el 17 de mayo del 2007 cuando Solución ASEA fue autorizada por la Comisión Bancaria y de Valores (CNBV) para operar como Sociedad Financiera Popular (SOFIPO). Para 2009, Solución ASEA se fusionó con Credi-Capital, empresa filial que comenzó operaciones en 1998, dedicada a la asesoría agropecuaria. Esta operación permitió que la Empresa ampliara el número de sucursales y su presencia en el país, así como el conocimiento técnico para otorgar recursos dentro del sector agropecuario. La principal operación de Solución ASEA es el otorgamiento de microcréditos y servicios financieros a los sectores rurales y agropecuarios. La Empresa maneja dos principales créditos, el individual y el grupal. Actualmente la Empresa cuenta con 30 sucursales ubicadas en los estados de Chiapas, Tabasco, Campeche y Yucatán. Como parte de la regulación a la que Solución ASEA se encuentra obligada, la Empresa se encuentra afiliada a la Federación Atlántico Pacífico de Entidades de Ahorro y Crédito Popular A.C. y tiene un nivel de operación número I autorizado, aunque manejan un nivel de regulación prudencial número III por la cantidad de activos manejados. Sociedades Financieras Populares Las sociedades financieras populares (SOFIPOs) son sociedades anónimas constituidas conforme a la Ley General de Sociedades Mercantiles y conforme a la Ley de Ahorro y Crédito Popular (LACP), teniendo como Hoja 2 de 41

3 objeto el ahorro y crédito popular, facilitando el acceso al financiamiento a aquellas personas que se encuentran fuera del sector bancarizado mexicano, así como apoyando el financiamiento de micro, pequeñas y medianas empresas (PyMEs). Las sociedades financieras populares son autorizadas y reguladas por la CNBV conforme a la facultad que le confiere el artículo 9 de la Ley de Ahorro y Crédito Popular (LACP). Las SOFIPOs se encuentran agrupadas dentro de federaciones, donde cada federación realiza la función de supervisor de las SOFIPOs afiliadas a la misma. A su vez, las federaciones son autorizadas y supervisadas por la CNBV. Solución ASEA se encuentra afiliada a la Federación Atlántico Pacífico de entidades de Ahorro y Crédito Popular, A.C. (Federación Atlántico Pacífico y/o La Federación). De acuerdo al tamaño de los activos de cada una de las SOFIPOS, la CNBV les otorga diferentes niveles de operación, los cuales varían en la cantidad de operaciones que se encuentran facultadas a hacer. El nivel otorgado a Solución ASEA al cierre del 3T11 es el nivel de operación I, con lo cual la Empresa puede realizar las siguientes operaciones: Recibir depósitos a la vista, de ahorro, a plazo, retirables en días preestablecidos y retirables con previo aviso. Recibir préstamos y créditos de instituciones de crédito nacionales o extranjeras, fideicomisos públicos, organismos e instituciones financieras internacionales. Otorgar a sus clientes, préstamos o créditos. Descontar, dar en garantía o negociar títulos de crédito, y afectar los derechos provenientes de los contratos con los clientes. Distribuir seguros que se formalicen a través de contratos de adhesión, por cuenta de alguna institución de seguros, debidamente autorizada. Distribuir fianzas en términos de las disposiciones aplicables a dichas operaciones. Celebrar contratos de arrendamiento financiero con sus clientes. Sin embargo, debido al nivel de activos manejado, el nivel prudencial otorgado a Solución ASEA es nivel III. Con el nivel de operación III la Empresa, adicional a las operaciones del nivel I, puede realizar lo siguiente: Realizar operaciones de factoraje financiero con sus clientes o por cuenta de ellos. Ofrecer el servicio de abono y descuento en nómina. Ofrecer servicios de caja y tesorería Federación Atlántico Pacífico La Federación Atlántico Pacífico es un organismo de integración encargado de ejercer la supervisión auxiliar de Entidades y Sociedades de Ahorro y Crédito Popular. La Federación recibió la autorización el 4 de diciembre de 2005 para supervisar a las SOFIPOs y actualmente cuenta con 10 SOFIPOS afiliadas distribuidas en todo el territorio nacional. Hoja 3 de 41

4 La Federación ofrece varios servicios como Comité de Supervisión, Asistencia Técnica, Portafolio de Servicios, entre otros. Control Accionario El capital de Solución ASEA se encuentra distribuido entre 8 accionistas, cuyo principal accionista representa el 20.0% del capital social. A continuación se muestra el control accionario de la Empresa: Consejo de Administración, Directivos, Comités y Organigrama Consejo de Administración Las principales funciones del Consejo de Administración son la vigilancia de los intereses de los accionistas, a través del planteamiento de metas estratégicas para la Empresa. El Consejo está compuesto por 3 miembros y 2 consejeros independientes. El Consejo sesiona 4 veces al año para discutir sobre asuntos relevantes de la Empresa, como actualizaciones de manuales y proyectos a futuro. Hoja 4 de 41

5 Directivos La estructura directiva de Solución ASEA presenta una experiencia promedio acumulada de 13.1 años en el sector rural. Es importante mencionar que todos los directivos se han desempeñado en otros negocios del sector rural y agropecuario, lo que demuestra un conocimiento del nicho por parte de la dirección. Comités Actualmente Solución ASEA tiene en funcionamiento 4 comités cuyos objetivos principales el correcto funcionamiento de la operación diaria de la Empresa. Dos de estos comités son de crédito, para que le permitan tener un mayor control sobre los montos solicitados por los clientes. A continuación se presenta una breve descripción de cada uno. Hoja 5 de 41

6 Organigrama El organigrama de Solución ASEA está dividido en 3 direcciones principales: Negocios, Tecnología y Operaciones y Administración y Finanzas. Esta estructura organizacional le permite a la Empresa cubrir las necesidades diarias de la operación, desde la originación, seguimiento y recuperación de la cartera de crédito, así como la administración del personal y de los recursos disponibles. A continuación se muestra el organigrama de Solución ASEA. Modelo de Negocio Solución ASEA se enfoca principalmente al otorgamiento de servicios de financiamiento al sector popular en México. La Empresa cuenta con un Hoja 6 de 41

7 enfoque principal al sector rural y agropecuario, ofreciendo créditos individuales y grupales con un mercado objetivo en las personas físicas en busca de un servicio financiero como el ahorro y el crédito, así como los microempresarios que necesitan financiamiento para la operación diaria de sus negocios. Actualmente el servicio que se otorga es a través de sucursales que en primera instancia determinan la elegibilidad de los acreditados potenciales y realizan todas las labores de gestión y originación del crédito, atendiendo también a los clientes que tengan alguna aclaración y recibiendo pagos y depósitos de los mismos. La Empresa también se encuentra en un proceso de implementación de mini-sucursales, las cuales actúan como terminales electrónicas donde los clientes pueden realizar la mayoría de sus operaciones sin la necesidad de acudir a la sucursal. Productos A continuación se muestran las principales características de los servicios y productos financieros que Solución ASEA ofrece al sector rural. La Empresa maneja de igual forma otros productos financieros enfocados a empresas con mayor experiencia y de mayor tamaño productivo. Hoja 7 de 41

8 Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza Solución ASEA cuenta con un proceso de originación, aprobación, desembolso y recuperación del crédito. Estos procesos se encuentran definidos en 6 etapas de desarrollo para llevar a cabo la operación diaria. Promoción del Crédito Dentro de la operación diaria de Solución ASEA se lleva a cabo el proceso de promoción, la cual se encuentra a cargo de 230 ejecutivos de negocios. Estos ejecutivos realizan una ruta diaria para atender nuevos prospectos y realizar la promoción de los distintos productos. Esta promoción puede estar enfocada a un cliente o a un grupo de clientes potenciales. Dependiendo del tipo de crédito se hacen presentaciones sobre el servicio y sobre los procesos del crédito. Para el crédito individual, se lleva a cabo la promoción de casa en casa llevando a cabo visitas a los clientes, mientras que para los créditos comunales se buscan grupos de personas en pequeñas localidades donde se llevan a cabo pláticas de promoción de los productos de la Empresa. Estas visitas o pláticas pueden llevarse a cabo de 1 a 2 veces, dependiendo del interés del cliente. Evaluación del Crédito Una vez que el cliente o clientes potenciales solicitan el crédito, el ejecutivo debe de llevar a cabo una evaluación de todos los requerimientos necesarios para el crédito. Primero se solicita la autorización del cliente para realizar una búsqueda de su historial crediticio en el Buró de Crédito. Después de comprobar que el cliente no cuenta con ningún saldo vencido, el ejecutivo realiza un expediente de crédito donde integra todos los documentos necesarios para después llevarlo a la sucursal correspondiente, donde la mesa de control de la misma realiza una revisión integral del expediente. Una vez que se acotaron los datos y la verificación de información, se le envía el expediente al capturista de la sucursal para que lleve a cabo la captura de los datos en el sistema y obtenga la presentación del crédito. Hoja 8 de 41

9 Estos documentos en conjunto se presentan ante el Comité de Crédito que se realiza de manera diaria dentro de la sucursal. En caso de créditos mayores a P$50,001.0, el caso pasa directamente al comité de Crédito Corporativo, el cual se encuentra en las oficinas corporativas. Para el caso de los créditos comunales, se realiza el mismo procedimiento con la excepción de que se deben de tener los documentos y requerimientos necesarios de todos los integrantes del grupo siguiendo el mismo protocolo que para un crédito individual. Aprobación El Comité de Crédito de la sucursal (o en su caso del Corporativo) es el encargado de evaluar el análisis hecho por el ejecutivo de negocios para conocer si el crédito solicitado es viable o no. Una vez aprobado el crédito, el expediente pasa a la Mesa de Control donde se realiza una última evaluación del expediente del crédito y sobre las condiciones pactadas en el Comité. Después de revisado los documentos, estos pasan directamente al capturista para incorporar en el sistema las aprobaciones del comité y las condiciones del mismo. Esta persona se encarga de dar aviso al ejecutivo de negocios para que este a su vez de aviso al cliente sobre las condiciones en que cerraron el financiamiento. En caso de estar de acuerdo el cliente, el ejecutivo le indica que puede ir a recoger su préstamo a la sucursal. Para el caso de los créditos comunales, se le indica a la encargada del grupo sobre las condiciones del crédito, de esta manera todos los integrantes se encuentran obligados a ir la sucursal para firmar su contrato respectivo. Desembolso Una vez que llega el cliente o clientes a la sucursal para recoger sus préstamos, se les tramita un contrato de pagaré para que cada integrante, el cual se tiene que firmar de aceptado. Dentro del proceso, a los clientes se les registra su huella dactilar en un lector donde se les asocia su número de cuenta y se les tramita una tarjeta. Esto facilita que los clientes puedan realizar cualquier movimiento o transacción en las sucursales más cercanas o en las mini-sucursales. Una vez firmado el contrato, el gerente de la sucursal o el auxiliar autorizan el abono del crédito al número de cuenta del acreditado. Seguimiento Para el proceso de seguimiento, el gerente de cada sucursal genera un reporte en principio de semana donde muestra el vencimiento programado de la cartera. Se le entrega a cada ejecutivo de negocios y en base a este reporte se agendan visitas a los clientes que pueden entrar o ya entraron a cartera vencida durante la semana. Para los créditos comunales, se realizan visitas de seguimiento mínimo 2 veces al mes. Después de la visita, el ejecutivo regresa con un informe sobre la situación del cliente a la sucursal. De ser necesario, el gerente de la sucursal y el ejecutivo llegan a un acuerdo Hoja 9 de 41

10 donde se le autoriza aprobar una reestructuración del crédito dependiendo de las condiciones iniciales del cliente y su historial. El ejecutivo puede generar reportes diarios sobre la mora de la cartera que éste maneja, para que con ello se pueda tener una mejor organización sobre la agenda de visitas que realizará en un futuro. Es importante recalcar que el gerente de cada sucursal puede llevar a cabo visitas aleatorias sobre los clientes de los ejecutivos con un alto nivel de cartera en mora; de esta manera se evalúa tanto al cliente como al personal de la Empresa. Cobranza En cuanto al proceso de cobranza de la cartera, las diferentes medidas de recuperación se manejan dependiendo de la severidad de atraso de los clientes. A partir del primer día de atraso, la Empresa realiza acciones con el propósito de conocer si el cliente se encuentra con dificultades de pago o únicamente tuvo algún problema extraordinario para cumplir con su pago de manera puntual. Desglose de Cartera de Crédito Actualmente la Empresa maneja un portafolio de productos de crédito enfocado a cartera comercial, el cual es el único que se ofrece actualmente, teniendo como meta a futuro comenzar a ofrecer créditos de consumo y de vivienda. Para el cierre del 4T11, Solución ASEA cerró con un monto total de cartera vigente de P$169.1m, distribuidos a través de 38,721 créditos. El monto promedio de los créditos otorgados es de P$7,123.4 y por ser una cartera de créditos enfocada al sector rural, no existe un cliente representativo que represente un porcentaje representativo sobre la cartera total, ya que se encuentra totalmente pulverizada. Como se menciono Hoja 10 de 41

11 anteriormente, la Empresa otorga créditos comunales e individuales, teniendo una concentración de 85.4% para el primero y 14.5% para el segundo. Como se puede observar, para el 1T09 hubo un incremento del 529.1% comparado con el 1T08. Este incremento se debe a que la empresa Credi-Capital comenzó a cederle cartera por el tipo de negocio que Solución ASEA se estaba enfocando. Concentración Geográfica Por otra parte, la concentración geográfica donde se encuentra Solución ASEA es principalmente en el estado de Chiapas, mientras que también tiene presencia mínima en los estados de Yucatán y Campeche. A continuación se muestra la concentración de la cartera por sucursal, mostrando las 5 principales sucursales localizadas en Chiapas. Hoja 11 de 41

12 Calidad de la Cartera En cuanto a la morosidad de la cartera de crédito, el índice de morosidad al cierre del 4T11 fue de 4.3%. Es importante mencionar que el 91.0% de la cartera originada en 2011 está dentro del periodo de menos de 30 días de atraso, lo cual también incluye la cartera al corriente. Es importante recalcar que han existido recuperaciones de cartera de crédito en los últimos periodos, reflejándose en el estado de resultados como Otros Productos. Este rubro es importante ya que gracias a las recuperaciones más los intereses morosos, muestra una fuerte recuperación para el resultado neto de Solución ASEA. Para HR Ratings este tema será Hoja 12 de 41

13 analizado y monitoreado en el futuro para comprender el comportamiento y la volatilidad del mismo. Herramientas de Fondeo Actualmente Solución ASEA cuenta con distintas líneas de fondeo, entre las cuales se encuentran instituciones privadas y públicas, que le permiten mantener sus operaciones y le proveen de liquidez. La Empresa se fondea principalmente a través de préstamos bancarios de corto y largo plazo y a través de depósitos a plazo. Para el cierre del 4T11, los préstamos bancarios, por estrategia de la Empresa, han ido cambiado de corto plazo a largo plazo. Esto le beneficia a la Empresa de forma futura. Estos préstamos representan el 58.3% del total de los pasivos, mientras que la captación tradicional representa el 29.9%. A continuación se detalla el comportamiento de las líneas de fondeo desde el comienzo de operaciones hasta el cierre del 4T11. En cuanto a las líneas de fondeo utilizadas, las principales se detallan a continuación: Hoja 13 de 41

14 Competencia A Solución ASEA se le pueden identificar algunos competidores en México que ofrecen los mismos servicios en el sector rural. Por ser una SOFIPO, se le pueden asociar varias empresas de la misma industria. Asimismo existen empresas dedicadas a las microfinanzas pero sin estar bajo la figura legal de una SOFIPO, tal es el caso de Banco Compartamos y Micronegocios. En base a esto, algunos competidores de la Empresa son los siguientes: Hoja 14 de 41

15 Análisis de Riesgos Cualitativos Riesgo de la Industria Solución ASEA pertenece a uno de los sectores más jóvenes en México, siendo este el de las microfinanzas. El sector de las microfinanzas lleva poco tiempo de operación en México, ya que la fecha de autorización de la primera SOFIPO por parte de la CNBV fue el 12 de octubre de Es importante saber que las microfinanzas se dieron a conocer hace algunos años a través de intermediarios financieros especializados a sectores del país cuyos recursos no eran alcanzables para los servicios financieros que algunos bancos podrían o pueden ofrecer. Desde el comienzo de este nuevo nicho, se ha visto un crecimiento importante sobre el mercado, no sólo en cuanto a las zonas que atacan este tipo de empresas pero también sobre la evolución continua sobre los distintos productos financieros que poco a poco ofrecen. La cartera de crédito que manejan estas empresas ha mostrado un crecimiento promedio anual del 26.0%, mostrando el mercado potencial que se tiene en México. Comparando con las instituciones de banca múltiple, este ha mostrado un crecimiento de cartera promedio del 12.7%. Siendo una industria joven en comparación con la banca múltiple, existe un mayor riesgo de mora; sin embargo es importante resaltar que la tendencia esperada sobre este sector es diferente a la observada. La calidad de la cartera de crédito del sector de las microfinanzas se encuentra en sólidos números, ya que el Índice de Morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) agregado se observa al 4T11 en 3.8%, mientras Hoja 15 de 41

16 que el agregado de la banca múltiple se encuentra en 2.5%. La banca considera al cliente de las microfinanzas como de menor calidad crediticia por su alto riesgo, sin embargo las empresas dedicadas a este nicho de negocio han desarrollado planes efectivos de administración y recuperación de la cartera que por consecuencia minimizan el riesgo existente. Evaluación de la Administración Solución ASEA cuenta actualmente con un capital humano con una amplia trayectoria dentro de las áreas que cada uno se desempeña. Esto le brinda fortaleza en temas de las microfinanzas ya que los directivos cuentan con la experiencia previa de ofrecer consultoría dentro del sector rural. Es importante mencionar que los años promedio que tienen los directivos dentro del sector es de 13.1 y dentro de la Empresa de 8.6 años, lo que demuestra que llevan trabajando casi desde el comienzo de sus operaciones. Plan de Incentivos Como parte del seguimiento que se le da a la cartera de crédito, Solución ASEA maneja un plan de incentivos para los ejecutivos de negocio que cumplan con ciertos requisitos para cumplir con el objetivo de la Empresa. Este plan consta de que una vez que el ejecutivo es capacitado y entra al a la práctica, debe de llevar a cabo ciertas metas para que de esta manera se le otorgue un beneficio. Lo importante de estos beneficios es que van en función del comportamiento de la cartera morosa que traigan, de no mantener los mínimos niveles o el nulo nivel, no se les otorga algún beneficio. Este plan de incentivos ayuda al Hoja 16 de 41

17 personal de administración a mantener la calidad de la cartera sin necesidad de generar volumen de cartera. Sistemas de Información y Tecnología Actualmente Solución ASEA cuenta con un sistema de administración de cartera llamado SIMBANK. Este sistema permite administrar la operación diaria de la Empresa, desde la captura de algún cliente o clientes (caso de créditos comunales), hasta otorgar reportes diarios sobre aquellos cuyos pagos se han atrasado. El sistema fue proporcionado por una empresa llamada NIG Consulting, cuyas oficinas se encuentran en Puebla. El sistema maneja 4 módulos principales: 1. Ejecutivo 2. Caja 3. Contable 4. Auxiliar Estos módulos permiten a las personas correspondientes realizar tareas como, captura de clientes en base de datos general, desembolsos, reportes, cálculo de pólizas de seguro, etc. Seguridad y Plan de Contingencia Como parte esencial del diseño del sistema que actualmente se utiliza en la Empresa, es el correcto plan de contingencia para evitar alguna pérdida importante de la información, así como mantenerse en constante contacto con las sucursales y mini-sucursales. Se encuentra en funcionamiento un site alterno en la ciudad de Tuxtla donde recibe replicas de la operación diaria del sistema. Además de los cierres de día que se realiza, también se guarda toda la información cada 5 minutos de todo el sistema, incluyendo información de sucursales, cajeros, cajas y toda la información de la cartera. Es importante mencionar que si el servidor de la oficinas corporativas llega a fallar, en pocos minutos entra en funcionamiento el site de Tuxtla. Esta situación sucedió tres veces en el 2011 por razones de conectividad de la compañía telefónica, comprobando el funcionamiento correcto del resguardo de la información en el site de Tuxtla. Riesgo Contable, Regulatorio y Competitivo Solución ASEA está sujeta a la regulación de los criterios contables por parte de la CNBV para las Sociedad Financieras Populares. La CNBV recaba información de manera trimestral a través de cada una de las federaciones sobre todas las SOFIPOs autorizadas y en operación, para que de esta manera se analicen todas si estas leyes sí se están llevando a cabo dentro de la Empresa. Cada trimestre se publica en el boletín estadístico de Hoja 17 de 41

18 la página de la CNBV sobre los resultados de las Sociedades Financieras Populares, estableciendo un mínimo en el indicador de Índice de Adecuación al Requerimiento de Capital del 100%. Al cierre del 3T11, la Empresa mostro un nivel del 339.5%, cumpliendo con esta norma. El auditor externo que realizó los Estados Financieros auditados de la Empresa es Arguello Ruíz y Compañía S.C., estableciendo los siguiente: En mi opinión, los estados financieros antes presentados, presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, las situaciones financieras de Solución ASEA, S.A. de C.V., S.F.P., al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable y los flujos de efectivo, por los ejercicios terminados en esas fechas, de conformidad con las bases contables antes mencionadas. Competencia La Empresa se encuentra expuesta a competencia dentro del mismo sector de las SOFIPOs como a aquellas empresas dedicadas a las microfinanzas. Como se menciono anteriormente, la competencia de Solución ASEA es la siguiente: Es importante recalcar que la información de Banco Azteca es de los resultados del Banco en general al 3T11, no es en específico para el producto llamado Micronegocios el cual está dirigido al sector donde compite Solución ASEA. Hoja 18 de 41

19 Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para el análisis de la capacidad de pago de Solución ASEA, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad de hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación. A continuación se detallan las características de cada uno de los escenarios planteados por HR Ratings. Hoja 19 de 41

20 Escenario Base En el escenario base proyectado por HR Ratings se considera un incremento en la cartera de crédito derivado de las políticas de expansión que la Empresa actualmente mantiene, lo que lleva a que se busque colocar una mayor cantidad de recursos comparado con lo colocado durante el Consideramos que el crecimiento en los activos se mantendría principalmente en el formato de créditos comerciales, buscando otorgar recursos para que los microempresarios puedan financiar la adquisición de activo fijo o bien utilizar los recursos como capital de trabajo. El escenario base considera condiciones económicas favorables para la Empresa, por lo que esta podría incrementar su cartera de manera sana debido a la necesidad por parte de los microempresarios de obtener recursos dada una mayor demanda en sus productos. Asimismo, se considera que Solución ASEA contaría con las líneas de crédito y los formatos de captación adecuados para poder fondear el incremento en su cartera. Lo anterior llevaría a que la cartera de crédito vigente de Solución ASEA se incrementara del 4T11 al 4T12 en un 24.7%, del 4T12 al 4T13 en un 20.2% y del 4T13 al 4T14 en un 17.2% (vs. -8.7% del 4T10 al 4T11 y 51.6% del 4T09 al 4T10). Esto se daría dada la estrategia por parte de la Empresa de incrementar el otorgamiento de recursos dado un 2011 en el que se buscaron realizar mejoras en cuanto a sistemas de control interno y procedimientos de otorgamiento, por lo que se detuvo el crecimiento en los activos. Consideramos que las tasas proyectadas dentro del escenario base irían acordes con las necesidades de Solución ASEA y significarían un crecimiento adecuado para las condiciones de la Empresa. Por su parte, el crecimiento en la captación tradicional y los préstamos bancarios sería de 21.2% del 4T11 al 4T12, de 22.3% del 4T12 al 4T13 y 19.4% del 4T13 al Hoja 20 de 41

21 4T14 (vs % del 4T10 al 4T11 y 67.6% del 4T09 al 4T10). Esto debido a que el crecimiento en la cartera tendría que ir acompañado por un crecimiento similar en los pasivos, puesto que la generación neta de efectivo se vería reducida durante los años proyectados. En cuanto a la calidad de la cartera, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) al 4T11 se mantiene en niveles promedio para la industria de 4.3% (vs. 3.4% al 4T10). Esto refleja las políticas de cobranza y originación que Solución ASEA mantiene para contrarrestar el perfil de riesgo del cliente al cual se le otorgan recursos. Bajo el escenario base consideramos que el índice de morosidad presentaría un ligero incremento en sus niveles debido a una mayor exposición de la cartera a situaciones de riesgo, para las cuales consideramos que Solución ASEA tendría dificultades para mitigar en su totalidad. Esto llevaría a que el índice de morosidad cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 5.8%, 6.1% y 6.3% respectivamente. Los niveles de morosidad que la Empresa mostraría se seguirían manteniendo dentro del rango promedio de la industria. Cabe mencionar que los castigos realizados por Solución ASEA durante el 2011 alcanzaron en promedio un 33.1% trimestral sobre la cartera de crédito vencida al inicio de cada periodo (vs. 25.7% durante el 2010). Estos niveles reflejan adecuadas políticas de la Empresa para el reconocimiento de cuentas que ya son incobrables en el futuro. Dentro del escenario base, consideramos que el nivel de castigos se mantendría en un 33.1% de manera trimestral para todos los periodos proyectados. Por su parte, el nivel de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios en Balance / Cartera de Crédito Vencida) de Solución ASEA se Hoja 21 de 41

22 mantiene en niveles adecuados para el perfil de riesgo de la cartera, en 1.2x (vs. 1.3x al 4T10). Esto indica una política conservadora por parte de la Empresa en cuanto a la generación de estimaciones preventivas dependiendo de la cartera vencida de cada trimestre. Para los periodos proyectados, consideramos que el índice de cobertura se mantendría en el mismo nivel de 1.2x, por lo que dado un mayor monto de cartera vencida (considerando un mayor monto de cartera vigente y una proporción similar en el índice de morosidad) el impacto generado sobre estimaciones sería de P$19.5m en el 2012, P$23.4m en el 2013 y P$27.6m en el 2014 (vs. P$10.1m en el 2011 y P$10.6m en el 2010). En cuanto al MIN Ajustado (Margen Financiero Neto Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses), el indicador muestra niveles por encima del promedio de la industria de 42.9% al 4T11 (vs. 49.0% al 4T10). Esto indica la elevada tasa activa cobrada a través de sus créditos, así como la tasa pasiva que la Empresa es capaz de obtener a través de los préstamos con banca de desarrollo y los préstamos de exigibilidad inmediata entre sus clientes. Bajo el escenario económico base, debido a que consideramos un mantenimiento en el spread de tasas (Tasa Activa Tasa Pasiva) así como los mismos niveles de cobertura, el MIN Ajustado se mantendría en los mismos niveles, cerrando el 4T12, 4T13 y 4T14 en 43.7%, 44.0% y 44.6% respectivamente. Esto significaría una posición de fortaleza relativa para la Empresa. Un área de oportunidad que HR Ratings identificó para Solución ASEA es el elevado gasto de administración necesario para originar y administrar la cartera en comparación con otras empresas de la industria. Esto se encuentra impactado por los gastos extraordinarios que se tuvieron que Hoja 22 de 41

23 realizar durante el 2011 como parte del reacomodo y la reingeniería de las políticas de originación y control interno, los cuales llevaron a que los gastos de administración se elevaran en comparación con lo mostrado durante el Debido a ello, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) muestra niveles elevados dentro de la industria de 41.7% al 4T11 (vs. 39.4% al 4T10). Esto indica los elevados gastos de administración frente a la cartera de crédito dentro del Balance. Para los periodos proyectados, consideramos que el índice de eficiencia operativa se incrementaría debido a que los gastos se incrementarían a un mayor ritmo que la cartera de crédito dada la expansión en el número de sucursales y los esfuerzos para controlar un mayor volumen de cartera, lo que llevaría al indicador a cerrar el 4T12, 4T13 y 4T14 en 40.8%, 41.5% y 42.8% respectivamente. Asimismo, el índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses) se mantiene en niveles por encima del promedio de la industria, en 85.7% al 4T11 (vs. 74.6% al 4T10). Esto indica los bajos ingresos netos que la Empresa mantiene una vez que se consideran los gastos trimestrales. Bajo el escenario base, consideramos que el índice de eficiencia se mantendría en los mismos niveles, para cerrar el 4T12, 4T13 y 4T14 en 78.3%, 79.0% y 80.1% respectivamente. Lo anterior llevaría a que la rentabilidad de la Empresa se mantenga en niveles promedio para la industria, con ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) al 4T11 en 2.9% (vs. 7.0% al 4T10) y ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) en 11.6% al mismo periodo Hoja 23 de 41

24 (vs. 34.5% al 4T10). Esto debido a los elevados gastos de administración incurridos durante el último año, los cuales absorben la mayor parte de los ingresos financieros generados. Esperamos que para los periodos proyectados la rentabilidad de Solución ASEA se mantenga en niveles similares, con ROA Promedio de 3.7%, 3.2% y 3.0% al 4T12, 4T13 y 4T14 y ROE Promedio de 11.1%, 10.2% y 9.7% respectivamente. Por su parte, el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) muestra niveles adecuados al 4T11 de 42.6% (vs. 24.2% al 4T10). Sin embargo, se debe de considerar que durante el 2011 existió una inyección de capital por P$35.8m durante el cierre del año, lo que llevó a que el indicador se fortaleciera. Asimismo, los activos sujetos a riesgo totales mostraron una disminución neta durante el año, lo que también llevó a que el índice de capitalización mostrara una mayor fortaleza comparado con periodos anteriores. Consideramos que conforme la cartera de crédito se fuera incrementando y la rentabilidad de la Empresa se mantuviera en niveles similares, el índice de capitalización disminuiría para cerrar el 4T12 en 39.5%, el 4T13 en 36.8% y el 4T14 en 34.5% respectivamente. Estos niveles se seguirían manteniendo en un rango adecuado para las condiciones que mostraría Solución ASEA. Hoja 24 de 41

25 En cuanto al índice de adecuación al requerimiento de capital (Capital Neto / Requerimiento de Capital Total), el indicador presenta al 4T11 niveles de fortaleza relativa en 533.0% (vs % al 4T10). Esto debido a la inyección de capital realizada, la cual junto con la baja en los requerimientos de capital dada una menor cantidad de activos productivos llevaron a una mejoría por parte del indicador. Esperamos que conforme la cartera de crédito se incremente, el índice de adecuación al requerimiento de capital disminuya para cerrar el 4T12, 4T13 y 4T14 en 494.2%, 460.6% y 431.0% respectivamente. El apalancamiento (Pasivo Total Promedio / Capital Contable Promedio) de Solución ASEA se mantiene al 4T11 en niveles promedio de 3.0x (vs. 3.9x al 4T10). Esto indica el efecto que el incremento de capital tuvo sobre la estructura de capital de la Empresa, así como la manera adecuada en que Solución ASEA ha mantenido el crecimiento en sus pasivos conforme al crecimiento en las utilidades. Consideramos que para los periodos proyectados bajo el escenario base la razón de apalancamiento se mantendría en niveles cercanos de 2.0x para el 4T12, 2.2x al 4T13 y 2.3x al 4T14. Estos niveles representarían una posición de fortaleza para la Empresa. Hoja 25 de 41

26 Por otro lado, la razón de cartera de crédito vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente / Deuda Neta) presenta niveles de fortaleza relativa al 4T11 en 1.7x (vs. 1.3x al 4T10). Esto indica la adecuada cantidad de activos productivos con los que la Empresa cuenta para hacer frente a sus obligaciones. Para los periodos proyectados consideramos que debido a que los recursos para el crecimiento de la cartera vendrían principalmente de fondeo vía pasivos, el endeudamiento neto crecería a un ritmo mayor que la cartera de crédito, lo que llevaría a que el indicador cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 1.6x, 1.5x y 1.4x respectivamente. Hoja 26 de 41

27 Escenario de Estrés En el escenario de estrés planteado por HR Ratings para Solución ASEA, se considera que la principal afectación para la Empresa sería una baja en los niveles de cartera manejados producto de las condiciones adversas que la Solución ASEA tendría para originar. Esto considerando que los clientes que la Empresa maneja son altamente sensibles en su capacidad de pago a las condiciones macroeconómicas observadas, por lo que Solución ASEA se vería en la necesidad de detener el otorgamiento de crédito para poder enfocar sus esfuerzos sobre la alta cartera vencida que mantendría bajo un escenario de estrés. Lo anterior llevaría a que los activos productivos promedio mostraran un bajo crecimiento en sus niveles e inclusive se mantuviera dentro de un mismo rango para todos los periodos proyectados. Debido al bajo crecimiento en los activos productivos promedio, la captación y el fondeo obtenido de préstamos bancarios también se mantendrían en los mismos niveles, considerando que la Empresa mantiene activos líquidos que podrían ayudar a compensar la caída en la generación de los ingresos a través del otorgamiento de recursos. La cartera de crédito vigente bajo el escenario de estrés mostraría un crecimiento de -3.9% del 4T11 al 4T12, de 2.0% del 4T12 al 4T13 y de 9.5% del 4T13 al 4T14 (vs. 24.7% del 4T11 al 4T12, 20.2% del 4T12 al 4T13 y 17.2% del 4T13 al 4T14 y -8.7% del 4T10 al 4T11). La cartera comenzaría a mostrar un crecimiento conforme las condiciones macroeconómicas mejoraran y la Empresa pudiera encontrar una mayor cantidad de clientes con calidad crediticia aceptable y con necesidad de financiamiento, lo que Hoja 27 de 41

28 llevaría a que mostrara un incremento en sus niveles hacia finales de los periodos proyectados. Por su parte, la captación tradicional y los préstamos bancarios mostrarían un bajo crecimiento debido a la baja necesidad que la Empresa tendría por obtener recursos debido al mantenimiento de la cartera, lo que llevaría a que el fondeo se incrementara de 1.9% del 4T11 al 4T12, 6.9% del 4T12 al 4T13 y 21.4% del 4T13 al 4T14 (vs. 21.2% del 4T11 al 4T12, de 22.3% del 4T12 al 4T13 y 19.4% del 4T13 al 4T14 en el escenario base y -27.5% del 4T10 al 4T11). Una de las principales afectaciones que Solución ASEA tendría bajo un escenario económico de alto estrés sería el fuerte incremento en la cartera de crédito denominada como vencida, derivado del deterioro en las condiciones generales de los acreditados. Esto llevaría a que el índice de morosidad se incrementara de manera importante para llegar a 9.7% al 4T12, 8.5% al 4T13 y 5.9% al 4T14 (vs. 5.8%, 6.1% y 6.3% respectivamente en el escenario base y 4.3% al 4T11). El incremento en el índice de morosidad representaría una situación de alto estrés para la Empresa, puesto que impactaría directamente sobre las estimaciones que la Empresa tendría que generar y sobre los ingresos netos derivados de la cartera de crédito, lo que llevaría a un deterioro general en las condiciones de Solución ASEA. Cabe destacar que debido a que consideramos que el mismo nivel de cobertura se mantendría para el escenario de estrés (1.2x para todos los periodos proyectados) así como un mantenimiento en el nivel de castigos realizados (33.1% sobre cartera vencida inicial) la generación de estimaciones preventivas dado un incremento en la morosidad sería mucho mayor comparado con la cartera total, llegando a P$28.5m en el 2012, P$19.2m en el 2013 y P$13.0m en el 2014 (vs. P$19.5m en el 2012, Hoja 28 de 41

29 P$23.4m en el 2013 y P$27.6m en el 2014 en el escenario base y P$10.1m en el 2011). Esto indicaría las fuertes presiones que Solución ASEA tendría sobre su generación de utilidades y el fuerte impacto que el incremento en la morosidad tendría sobre los resultados. Asimismo, el MIN Ajustado bajo un escenario económico de alto estrés presentaría importantes presiones dada una menor generación de ingresos dado un nivel de cartera decreciente, así como un aumento en las estimaciones preventivas generadas debido al deterioro de la calidad de la cartera. Lo anterior llevaría a que el MIN Ajustado cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 33.1%, 38.3% y 41.5% respectivamente (vs. 43.7%, 44.0% y 44.6% respectivamente en el escenario base y 42.9% al 4T11). Sin embargo, aunque el indicador presentaría presiones a la baja, aún se situaría en un rango promedio para la industria. Las condiciones de alto estrés a las cuales Solución ASEA se enfrentaría obligarían a que los gastos de administración se elevaran, como una medida para enfocar los esfuerzos en la cobranza y recuperación de la cartera, así como para mantener el mismo nivel de cartera aún bajo condiciones desfavorables para el crecimiento. Esto llevaría a que el índice de eficiencia operativa presentara niveles de 51.4% al 4T12, 52.8% al 4T13 y 48.0% al 4T14 (vs. en 40.8%, 41.5% y 42.8% respectivamente en el escenario base y 41.7% al 4T11). Los niveles de eficiencia operativa se seguirían manteniendo por encima del promedio de la industria. Hoja 29 de 41

30 El índice de eficiencia también presentaría presiones debido a la disminución de ingresos generados a través de la cartera de crédito, así como por el aumento en los gastos de administración necesarios para controlar la morosidad. Esto llevaría a que el índice de eficiencia llegara a niveles de 110.2% al 4T12, 109.4% al 4T13 y 99.1% al 4T14 (vs. 78.3%, 79.0% y 80.1% en los mismos periodos en el escenario base y 85.7% al 4T11). Esto indicaría el deterioro que la Empresa tendría bajo condiciones de estrés proyectadas, llevando a una mayor salida de flujo comparado con el escenario base. Tomando todo lo anterior en consideración, la rentabilidad de la Empresa se vería fuertemente afectada bajo un escenario económico de alto estrés, derivado de presiones sobre el MIN Ajustado y un incremento en los gastos de administración necesarios para administrar la cartera, lo que disminuiría de manera importante el resultado neto de cada periodo. Lo anterior llevaría a que el ROA Promedio llegara a -8.8%, -6.0% y -0.8% al 4T11, 4T12 y 4T13 respectivamente (vs. 3.7%, 3.2% y 3.0% respectivamente en el escenario base y 2.9% al 4T11) y el ROE Promedio se redujera hasta -28.2% al 4T11, -24.0% al 4T13 y -4.2% al 4T14 (vs. 11.1%, 10.2% y 9.7% en el escenario base y 11.6% al 4T11). La baja en los niveles de rentabilidad indicaría el deterioro en la capacidad de la Empresa para generar ingresos a través de su cartera, así como el incremento en los gastos de administración para mantener un volumen de cartera adecuado y el impacto por parte de la morosidad sobre las estimaciones preventivas generadas. Los niveles de rentabilidad mostrados bajo un escenario de alto estrés presentarían una situación de fuerte adversidad para Solución ASEA. Hoja 30 de 41

31 La baja generación de utilidades llevaría a una fuerte disminución en el Capital Contable de la Empresa, lo que impactaría de manera directa sobre el índice de capitalización de Solución ASEA. Esto considerando que la disminución en los activos bajo riesgo de la Empresa no sería capaz de soportar la disminución en el Capital Contable de la Empresa, lo que llevaría a una reducción en el indicador. El índice de capitalización, bajo un escenario económico de estrés, cerraría el 4T12, 4T13 y 4T14 en 34.2%, 26.3% y 22.6% respectivamente (vs. 39.5%, 36.8% y 34.5% en el escenario base y 42.6% al 4T11). Los niveles presentados bajo un escenario económico de estrés se situarían en un rango promedio para la industria e indicarían la fuerte afectación que tendrían las condiciones adversas sobre la Empresa. Hoja 31 de 41

32 En cuanto al requerimiento de capital, el indicador presentaría el mismo movimiento que el índice de capitalización debido a los mismos factores que afectarían sus niveles, lo que llevaría a que cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 427.2%, 328.7% y 282.4% respectivamente (vs %, 460.6% y 431.0% en el escenario base y 533.0% al 4T11). Sin embargo, los niveles de requerimiento de capital se seguirían manteniendo por encima de los requerimientos regulatorios, aunque en un rango promedio para la industria. Por su parte, el apalancamiento de la Empresa no mostraría un movimiento importante debido a la baja necesidad que Solución ASEA tendría de buscar fondeo para sus actividades, lo que llevaría a que el indicador cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 2.2x, 3.0x y 4.0x respectivamente (vs. 2.0x para el 4T12, 2.2x al 4T13 y 2.3x al 4T14 en el escenario base y 3.0x al 4T11). Estos niveles en el apalancamiento se situarían en un rango promedio para la industria y no representarían una situación de adversidad para la Empresa bajo el escenario planteado por HR Ratings. Hoja 32 de 41

33 Por otra parte, la razón de cartera vigente a deuda neta bajo un escenario económico de estrés presentaría un movimiento en sus niveles debido a un ligero incremento en el endeudamiento neto de la Empresa, el cual no sería compensado por el movimiento en la cartera de crédito vigente. Esto llevaría a que el indicador cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 1.4x, 1.2x y 1.2x respectivamente (vs. 1.6x, 1.5x y 1.4x en el escenario base y 1.7x al 4T11). Los niveles de cartera vigente a deuda neta se mantendrían en un rango adecuado para las condiciones de la Empresa aún bajo un escenario económico de alto estrés. Hoja 33 de 41

34 Conclusión De acuerdo a lo anterior, HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de y de corto plazo de para Solución ASEA, S.A. de C.V., S.F.P. Esto tomando en cuenta las fortalezas y los riesgos que la Empresa mantiene en sus operaciones. Dentro de los aspectos positivos, encontramos que Solución ASEA cuenta con un índice de morosidad adecuado dentro de un sector joven, considerado riesgoso en el otorgamiento de crédito. Esto se debe principalmente al alto conocimiento por parte de los directivos y el personal de la Empresa sobre el sector rural, sobre todo en el estado de Chiapas. También se maneja dentro de la Empresa, una herramienta tecnológica adecuada para las operaciones del tren de crédito, cuyo resultado ha sido favorable para la misma. Con relación a la posición financiera, se observado una sólida generación de ingresos por parte de su cartera y una sana cobertura para riesgos crediticios en comparación con otras instituciones de la industria. Asimismo, la Empresa cuenta con índices de capitalización por arriba del promedio de las SOFIPOs y mantiene niveles sólidos del índice de adecuación de requerimiento de capital. Para los factores negativos, encontramos que desde el punto de vista de operativo, la Empresa cuenta con elevados gastos de administración conforme a su crecimiento en la cartera, teniendo niveles de eficiencia apretados en comparación con la competencia. Se ha visto también que existe un alto nivel de riesgo competitivo dentro de los sectores rurales, por el crecimiento en el otorgamiento de créditos que se ha dado en los últimos periodos, especialmente en el estado de Chiapas. Con relación a esto, Solución ASEA cuenta con una alta concentración geográfica en esta zona debido a su comienzo de operaciones en ese mismo estado. Hoja 34 de 41

35 ANEXOS Hoja 35 de 41

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