Unión de mercados de capitales en Europa: un plan de acción para impulsar la financiación de las empresas y de las inversiones

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1 Unión de mercados de capitales en Europa: un plan de acción para impulsar la financiación de las empresas y de las inversiones María José Fernández González Secretaría General del Tesoro y Política Financiera Ministerio de Economía y Competitividad Ciudad de Panamá. 4 de diciembre de 2015

2 Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea Mercado interior 2

3 3

4 Europa necesita 2 billones de inversiones en infraestructuras hasta 2020 (BEI) Las medianas empresas USA reciben hasta cinco veces más financiación en el mercado de capitales que las europeas Mercados de capital riesgo tan profundos como los USA podrían haber facilitado 90 mm adicionales de financiación en los últimos cinco años Impulsar el empleo, el crecimiento y la inversión La reactivación de un mercado solido de titulizaciones equivaldría a 100 mm de financiación adicional, de los cuales 20 mm serían para pymes Hacer frente a la escasez de inversiones, aumentando y diversificando las fuentes de financiación para las empresas y los proyectos a largo plazo

5 , as set out in the report of the Five Presidents on Completing Economic and Monetary Union. Refuerza el tercer pilar del Plan Apoya la Unión Económica y Monetaria: sosteniendo la convergencia económica y ayudando a absorber las situaciones de tensión en la zona euro Plan de acción para la construcción de un MUC 5

6 Beneficios del MUC

7 Reforzar el vínculo entre el ahorro y el crecimiento Eliminar los obstáculos a las inversiones transfronterizas Prioridad de la Com: reforzar la economía europea y estimular la inversión para crear empleo Disponer de mayores opciones y mejores rentabilidades tanto por ahorradores e inversores Ofrecer al tejido empresarial mayores opciones de financiación en la diferentes etapas de su vida 7

8 Debate de orientación en el Colegio de Comisarios Publicación del plan de acción Revisión de las normas para aseguradoras (solvencia II) Revisión de la definición de infraestructura y de sus requerimientos de capital Revisión directiva de folletos Consulta pública Paquete regulatorio titulización

9

10 Disponer de una gama más amplia de fuentes de financiación para las empresas y pymes europeas Modernizar la Directiva de folletos Hacer menos costoso para los empresarios conseguir financiación del público Revisar las barreras regulatorias para la participación de las empresas pequeñas en los mercados de renta fija y variable Apoyo para la cotización en mercados de las pymes mediante órganos consultivos europeos Lanzar un paquete de medidas para potenciar el capital riesgo y la financiación vía capital Fomentar la inversión privada usando fondos europeos a través del fondo paneuropeo de fondos, la reforma regulatoria y la promoción de buenas prácticas sobre incentivos fiscales Promover formas innovadoras de financiación como la financiación participativa (crowd-funding), colocaciones privadas y fondos de originación de préstamos, salvaguardando la protección del inversor y la estabilidad financiera Explorar vías para construir un enfoque paneuropeo para conectar mejor a las pymes con una gama de fuentes de financiación Asegurar un adecuado ambiente regulatorio para inversiones a largo plazo sostenibles y la financiación de las infraestructuras europeas Rápida revisión de las calibraciones de sovencia II para que reflejen mejor el riesgo real de las inversiones en infraestructuras, seguida de una revisión del tratamiento bajo la CRR de las exposiciones de los bancos a las infraestructuras Evaluar el impacto acumulado de las reformas regulatorias previas para asegurar coherencia y consistencia, como parte de la iniciativa de la Comisión sobre mejor regulación, construyéndola sobre los trabajos iniciados por el Parlamento Europeo en 2013 sobre coherencia de la regulación de servicios financieros en la UE Incrementar la inversión y las posibles opciones para los inversores institucionales y minoristas Buscar la forma para estimular la competencia en los servicios financieros minoristas y de seguros transfronterizos Explorar vías para incrementar la oferta de instrumentos de ahorro-jubilación y construir un mercado europeo de pensiones privadas en donde los fondos de pensiones puedan distribuir sus productos por la UE Conceder un pasaporte europeo para los fondos de inversión que elimine las comisiones transfronterizas y las barreras para aumentar la competencia y la oferta para los consumidores

11 Mejorar la capacidad de los bancos para prestar Revitalizar las titulizaciones simples, transparentes y estandarizadas para liberar capacidad de negocio en el balance de los bancos y favorecer el acceso a oportunidades de inversión a los inversores a largo plazo Explorar las posibilidades de que todos los EM se beneficien de que las cooperativas de crédito locales puedan operar fuera del marco de la normativa sobre requerimientos de capital de los bancos Evaluar si es posible y cómo podría construirse un marco paneuropeo de bonos garantizados, construido sobre los régimenes nacionales que vienen funcionando bien, y explorar la posibilidad de un instrumento de financiación similar para las pymes Eliminar las barreras transfronterizas y desarrollo de los mercados de capitales en los 28 EM Consulta sobre las principales barreras en los procedimientos de insolvencia y decidir más tarde sobre una iniciativa legislativa sobre insolvencia mercantil, que haga frente a las barreras más importantes para la libre circulación de capitales, sobre la base de las normas nacionales que hayan funcionado bien Resolver las incertidumbres sobre la propiedad de los valores y conseguir mejorar los procesos de liquidación y compensación en las transacciones transfronterizas Trabajar con la autoridades europeas de supervisión para desarrollar y establecer una estrategia para reforzar la convergencia supervisora e identificar áreas donde un enfoque conjunto podría beneficiar el funcionamiento del MUC Aprovechar la próxima revisión del Consejo Europeo de Riesgo Sistémico (ESRB) y los trabajos internacionales, para garantizar que las autoridades macroprudenciales nacionales y europeas disponen de las herramientas necesarias para reaccionar adecuadamente a la evolución de los mercados de capitales

12

13 Promover el capital riesgo y la financiación vía capital Eliminar barreras a la información para invertir en pymes Promover formas innovadoras de financiación corporativa Consulta pública sobre capital riesgo Propuesta para un fondo del fondo paneuropeo de capital riesgo y fondos multipais Revisar la regulación de EuVECA (European Venture Capital) y EuSEF (European Social Entrepreneurship Funds) Estudio sobre los incentivos fiscales al capital riesgo y a los inversores ángeles Reforzar la motivación dada por los bancos cuando rechazan una solicitud de crédito de una pyme Hacer un inventario de la capacidad de apoyo y asesoramiento a nivel nacional y local en la UE para promover las mejores prácticas Investigar como desarrollar o promover sistemas de información paneuropeos Informe sobre las plataformas de financiación participativa (crowdfunding) Desarrollar un enfoque coordinado para la originación de préstamos por los fondos y evaluar la situación para un futuro marco europeo La consulta se centra en cuestiones técnicas como: Quién puede gestionar los fondos La idoneidad del nivel mínimo de inversión ( ) por inversor Si gestores de fondos de terceros países deberían poder ofrecer fondos EuVECA y Eu SEF

14 Reforzar el acceso a los mercados Propuesta para modernizar la directiva de folletos Revisar las barreras regulatorias para la admisión a cotización de las pymes en los mercados públicos y en los mercados para crecimiento de las pymes Revisar el mercado europeo de bonos corporativos, centrándose en cómo mejorar la liquidez del mercado Promover la financiación vía capital Abordar el sesgo deuda/capital, como parte de la propuesta legislativa sobre una base imponible común para el impuesto de sociedades

15 Promover la inversión en infraestructuras Asegurar la consistencia de la regulación de los servicios financieros en la UE Solvencia II Impacto acumulado de las reformas financieras Ajustar la calibración de solvencia II para las inversiones en infraestructuras y en el fondo de inversión a largo plazo europeo Revisar la CRR para los bancos, haciendo cambios sobre la calibración de las infraestructura, si es adecuado Solicitud de información sobre el impacto acumulado de las reformas financieras Crear incentivos para invertir en proyectos de infraestructuras reduciendo el capital a mantener frente a instrumentos de capital y deuda de proyectos de infraestructura cualificados Las inversiones en infraestructuras cualificadas constituyen una nueva categoría de riesgo con menores requerimientos de capital Inversiones en el Fondo Europeo de inversiones a largo plazo se beneficiarán de los mismos requerimientos de capital que las acciones negociadas en mercados regulados; poniéndolos en linea con los de las inversiones en EuVECA y EuSEF Acciones negociadas en sistemas multilaterales de negociación reciben el mismo tratamiento que las negociadas en mercados regulados Evidencia empírica y respuestas concretas sobre: Normas que afectan la posibilidad de que la economía se financie por si misma y crezca Cargas regulatorias innecesarias Interacciones, inconsistencias y lagunas Normas que provocan consecuencias indeseadas Entender claramente la interacción de las normas individualente consideradas y el impacto acumulado de la legislación como un todo, incluyendo potenciales solapamientos, inconsistencias y lagunas

16 Aumentar las posibilidades de elección y la competencia para los minoristas Ayudar a los inversores minoristas a obtener mejores resultados Promover el ahorro-jubilación Ampliar las oportunidades para inversores institucionales y gestores de fondos Libro verde sobre seguros y servicios financieros para minoristas Evaluación de los mercados europeos de productos para la inversión minorista Evaluación de un posible marco para establecer pensiones privadas europeas Evaluación del tratamiento prudencial de las acciones y la deuda no cotizada en solvencia II Consulta sobre las principales barreras a la comercialización transfronteriza de fondos de inversión

17 Reforzar las redes locales de financiación Explorar la posibilidad para todos los EM de autorizar cooperativas de crédito a las que no se apliquen las normas sobre requerimientos prudenciales de los bancos Construir un mercado europeo de titulizaciones Propuesta para titulizaciones simples, transparentes y estandarizadas y revisión de la calibración de los requerimientos de capital para los bancos Promover la financiación bancaria de la economía Propuesta de titulización Consulta sobre bonos garantizados Consulta sobre un marco europeo de bonos garantizados y estructuras similares para préstamos de pymes Criterios para diferenciar las titulizaciones simples, transparentes y estandarizadas del resto de estructuras Revisión de la calibración de los requerimientos de capital Evaluar las debilidades y riesgos en los mercados nacionales de bonos garantizados como consecuencia de la crisis, con el fin de ver la conveniencia de una futura regulación única europeo para los bonos garantizados Evaluar la posiblidad de usar como garantía préstamos a pymes

18 Eliminar las barreras nacionales a la inversión transfronteriza Informe sobre barreras nacionales al libre movimiento de capitales Mejorar las infraestructuras de mercado para las inversiones transfronterizas Promover la convergencia en los procedimientos de insolvencia Eliminar las barreras fiscales transfronterizas Reforzar la convergencia supervisora para mejorar el funcionamiento del mercado único de capitales y aumentar la capacidad del mercado de capitales Mejorar la capacidad para preservar la estabilidad financiera Acciones concretas sobre las normas de propiedad de los valores y efectos sobre terceros de la cesión de derechos de cobro Progreso de la revisión para la eliminación de las restantes barreras Giovannini Iniciativa legislativa insolvencia mercantil, tratando las barreras más importantes para la libre circulación de capitales Buenas prácticas y código de conducta para las retenciones fiscales en la fuente Estudio sobre obstáculos fiscales discriminatorios a las inversiones transfronterizas por los fondos de pensiones y las aseguradoras del ramo de vida Estrategia sobre convergencia supervisora para mejorar el funcionamiento del MUC Libro blanco sobre la financiación y gobernanza de las autoridades de supervisión europeas Desarrollar una estrategia para proporcionar asistencia técnica a los EM para promover la capacidad de los mercados de capitales Revisar el marco macroprudencial de la UE

19 Plan detallado Plan de alto nivel En proceso Inversión en infraestructuras: revisión CRR Cooperativas de crédito Convergencia supervisora Q3 Titulizaciones Impacto acumulado de la regulación financiera Bonos garantizados Capital riesgo Inversión en infraestructuras: modificación solvencia II Q4 Directiva de folletos Libro verde sobre servicios de financiación minorista y seguros Q1 Informe sobre plataformas de financiación colaborativa (crowd-funding) Q2 Fondo paneuropeo de fondos de capital riesgo Reforzar la motivación del rechazo a las solicitudes de financiación de pymes Distribución transfronteriza de fondos de inversión Q3 Revisión de la regulación EuVECA y EuSEF Estrategia para mejorar la capacidad de los mercados de capitales Q4 Originación de préstamos por los fondos Sesgo deuda-capital Evaluación de la política de pensiones privadas europeas Barreras al libre movimiento de capitales Insolvencias Acciones adicionales en capital riesgo Acciones adicionales para la eliminación de barreras a la información Inversión transfronteriza y barreras fiscales Revisión del marco macroprudencial Productos de inversión minoristas Acciones adicionales sobre inversores institucionales y gestores de fondos

20 Reforzamiento de la estabilidad de nuestro sistema financiero Muchas gracias por su atención 20

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