Analistas Económicos de Andalucía

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2 Comisión Financiera del Consejo General de Economistas Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo Fuente: Analistas Económicos de Andalucía Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modo informativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio 2

3 Índice OBSERVATORIO FINANCIERO Bloque 1: Indicadores económicos. Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles. Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda. Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria. Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras. Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior. 3

4 Informe Ejecutivo Principales Notas La actividad económica de la zona euro parece que mantiene la trayectoria de recuperación moderada en el cuarto trimestre del año 215, a pesar del aumento de la incertidumbre en el entorno exterior. Las medidas de política monetaria adoptadas desde mediados de 214, junto con una política fiscal menos restrictiva y la caída del precio del petróleo, contribuyen a explicar el crecimiento económico en el conjunto de la zona, pese a la inestabilidad de los mercados financieros y la debilidad del comercio mundial. En España, según las previsiones del Banco de España, se estima que el PIB podría haber aumentado el último trimestre un,8%, apoyado por el crecimiento de la demanda interna. Los recientes datos publicados de la cifra de paro, que sitúan a éste a finales de 215 en el 2,9%, cayendo en 71.3 personas en el cuarto trimestre y la mejoría progresiva de las condiciones de financiación hacen prever la recuperación de la inversión residencial y la inversión empresarial Por el contrario los mercados financieros han mostrado gran inestabilidad en el último trimestre aunque atenuado en las últimas semanas de 215 tras la subida de tipos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos el 16 de diciembre. Sin embargo, en el mes de enero de 216 los mercados han registrado un gran deterioro (fundamentalmente en los mercados de renta variable) y un incremento de la aversión al riesgo, en gran medida motivado por un rebrote de la inestabilidad en los mercados financieros de China, y por las nuevas caídas del precio del petróleo. 4

5 Informe Ejecutivo Principales Notas En su reunión del 21 de enero, el Consejo de Gobierno del BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés de referencia. En el mes de enero, los tipos de interés en el mercado interbancario continuaron en niveles muy reducidos. Estos descensos en los tipos de interés han tenido un efecto favorable en los costes financieros de las arcas del Estado, provocando un abaratamiento de la financiación pública tanto a corto como a medio y largo plazo. En cuanto a los mercados de divisas, es de destacar la depreciación en términos anuales del euro en relación al dólar de un 1%, situándose en 1,89 /$ en el contexto de la reciente subida de los tipos de interés ya reseñada En cuanto a los precios, la tasa de variación anual del IPC en España ha sido del %, en 215. La inflación subyacente, excluyendo energía y alimentos no elaborados, disminuye una décima, hasta el,9% En cuanto a la financiación, los depósitos del sector privado en España experimentaron un leve descenso, poniendo de manifiesto la respuesta de las familias y empresas a los bajos tipos de interés, lo que se está traduciendo en una recomposición de sus ahorros. Por lo que respecta al crédito al sector privado, continúan registrándose tasas interanuales negativas, aunque menos acusadas y cercanas a cero, lo que significa que los saldos de crédito pueden estabilizarse en 216 por primera vez desde

6 Bloque 1: Indicadores económicos 6

7 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS Previsiones PIB para 216: España en el contexto internacional Tasas de variación anual en % Comportamiento de la economía en España y la UEM Tasas de variación interanual en % del PIB a precios constantes 5 4,5 4 3, ,1 3,6 3,5 3,2 3, 2,9 2,9 2,8 2,8 2,7 2,6 2,4 2,1 2, 2, 1,9 1,8 1,7 1,5 1,4 1,3 1,1,7-1, Zona Euro España 1,6-2 Fuente: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea. 7 Irlanda Rumania Malta Polonia Luxemburgo Letonia Lituania Eslovaquia Suecia EE.UU. ESPAÑA Estonia Reino Unido Países Bajos Dinamarca UE Alemania Zona Euro Portugal Italia Francia Bélgica Japón Finlandia Grecia II trim 5 III trim 5 IV trim 5 I trim 6 II trim 6 III trim 6 IV trim 6 I trim 7 II trim 7 III trim 7 IV trim 7 I trim 8 II trim 8 III trim 8 IV trim 8 I trim 9 II trim 9 III trim 9 IV trim 9 I trim 1 II trim 1 III trim 1 IV trim 1 I trim 11 II trim 11 III trim 11 IV trim 11 I trim 12 II trim 12 III trim 12 IV trim 12 I trim 13 II trim 13 III trim 13 IV trim 13 I trim 14 II trim 14 III trim 14 IV trim 14 I trim 15 II trim 15 III trim 15 Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral del INE y Eurostat. Evolución de las exportaciones e importaciones españolas En términos de volumen. Base 21 = Exportaciones Importaciones La Rioja C. Valenciana Murcia Canarias Navarra Madrid Cataluña ESPAÑA Aragón País Vasco Extremadura I. Baleares Castilla y León Cantabria Andalucía Ceuta Melilla Asturias Galicia Castilla-La Mancha Crecimiento del PIB por CC.AA. españolas Tasas de variación del PIB en % I trim 5 III trim 5 I trim 6 III trim 6 I trim 7 III trim 7 I trim 8 III trim 8 I trim 9 III trim 9 I trim 1 III trim 1 I trim 11 III trim 11 I trim 12 III trim 12 I trim 13 III trim 13 I trim 14 III trim 14 I trim 15 III trim 15 Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos de la CNTR (INE). Fuente: Contabilidad Regional de España, Base 21, INE. -2,2-2, -1,8-1,6-1,5-1,5-1,2-1,2-1,2-1,2-1,1-1, -1, -,9 -,8 -,5 -,4 -,2 -,2 -,1,7,5,5,4,3 1, 1, 1, 1,4 1,4 1,3 1,3 1,2 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,6 1,6 Var. Crto. en % Crto. medio en % ,5-2, -1,5-1, -,5,,5 1, 1,5 2,

8 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS Proyecciones* para las principales macromagnitudes de la economía española Tasas de variación anuales y % del PIB Proyección actual Proyección de sept PIB 1,4 3,2 2,8 3,1 2,7 Consumo privado 1,2 3,1 3,3 3,5 2,9 Consumo público, 2,4,4 1,1,3 Formación bruta de capital fijo 3,5 6,2 5,3 6,5 6,6 Inversión en bienes de equipo y activo inmateriales 1,5 9,8 8,6 9,8 9,5 Inversión en construcción -,2 5,5 4,1 5,3 4,9 Exportación de bienes y servicios 5,1 5,8 4,6 4,9 5, Importación de bienes y servicios 6,4 7,5 5,9 6,3 6,4 Demanda nacional (Contribución al crecimiento) 1,6 3,6 3,1 3,4 3, Demanda exterior neta (Contribución al crecimiento) -,2 -,4 -,3 -,3 -,3 PIB nominial 1, 4, 3,7 4,1 3,7 Deflactor del PIB -,4,8,9,9 1, Índice de precios de consumo (IPC) -,2 -,5,7 -,5,8 Empleo (puestos de trabajo equivalente) 1,1 3, 2,4 2,8 2,5 Capacidad (+) / necesidad(-) de financiación de la nación (% del PIB) 1,6 2, 1,7 1,4 1,2 Fecha de cierre de las predicciones: 17 de diciembre de 215 Fuente: Banco de España e INE. Principales agregados macroeconómicos de España Contabilidad Nacional (tasas de variación intertrimestral, salvo indicación contraria) PIB 1,4 3,2,4,5,6,7,9 1,,8,8 Contribución de la demanda nacional 1,6 3,6,4,6,5,6 1,2 1, 1,1,8 Contribución de la demanda exterior neta -,2 -,4, -,1,1,1 -,3, -,3, (tasas de variación interanual) Empleo 1,1 3, -,7 1, 1,7 2,4 2,9 3, 3,1 3, Indicadores de precios (variación interanual de datos de fin de período) IPC -,2 -,5 -,1,1 -,2-1, -,7,1 -,9 -,3 IPC subyacente,,6,, -,1,,2,6,8 1, I Tr 214 II Tr 214 III Tr 214 IV Tr 214 I Tr 215 II Tr 215 III Tr 215 IV Tr 215 Información disponible al 17 de diciembre de 215 Fuente: Banco de España e INE. 8

9 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS Trayectoria y previsiones del PIB mundial por economías seleccionadas Datos en % Promedio (p) 216 (p) 217 (p) Tasas de variación anual del PIB real Crto. mundial 4, 3,2 3,3 2,9 3,3 3,6 Países OCDE 1,7 1,2 1,9 2, 2,2 2,3 EE.UU. 1,8 1,5 2,4 2,4 2,5 2,4 Zona Euro,9 -,3,9 1,5 1,8 1,9 Japón,8 1,6 -,1,6 1,,5 Países no OCDE 6,7 5, 4,7 3,7 4,2 4,6 China 1,5 7,7 7,3 6,8 6,5 6,2 Crecimiento del comercio mundial 5,6 3,3 3,4 2, 3,6 4,8 Otra información para el Área de la OCDE Output gap (s. PIB potencial) -,3-2,5-2,2-1,8-1,2 -,6 Tasa de paro (% pob. activa) 7, 7,9 7,3 6,8 6,5 6,3 Inflación* 1, 1,4 1,5,8 1,5 1,9 Saldo fiscal (% PIB) -4,6-4,1-3,8-3,3-2,8-2,3 * Deflactor del consumo privado Fuente: OECD Economic Outlook 98 database, Nov

10 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS PIB por el lado de la oferta en la economía española En términos de volumen. Base 21 = PIB total Industria Construcción Servicios Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Base 21, INE. Principales indicadores de la Encuesta de Poblacíon Activa (EPA) Miles de personas Activos Ocupados Parados , , , , ,5 4.64, , ,4 5.12, , , , , , 6.51, , ,2 5.61,4 1t , , ,3 2t , , 5.622,9 3t , , 5.427,7 4t , , ,7 1t , , ,6 2t , , , 3t , ,7 4.85,8 Tasa de variación interanual en % -,1 3,1-1,6 Fuente: EPA, INE. Paro registrado en España Nº personas inscritas en las oficinas de empleo como demandantes parados Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social. 1 I trim 5 II trim 5 III trim 5 IV trim I trim 6 II trim 6 III trim 6 IV trim I trim 7 II trim 7 III trim 7 IV trim I trim 8 II trim 8 III trim 8 IV trim I trim 9 II trim 9 III trim 9 IV trim I trim 1 II trim 1 III trim 1 IV trim I trim 11 II trim 11 III trim 11 IV trim I trim 12 II trim 12 III trim 12 IV trim I trim 13 II trim 13 III trim 13 IV trim I trim 14 II trim 14 III trim 14 IV trim I trim 15 II trim 15 III trim 15 dic.-7 mar.-8 jun.-8 sep.-8 dic.-8 mar.-9 jun.-9 sep.-9 dic.-9 mar.-1 jun.-1 sep.-1 dic.-1 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic Trabajadores afiliados a la Seguridad Social Nº de personas jun.-7 dic.-7 jun.-8 dic.-8 jun.-9 dic.-9 jun.-1 dic.-1 jun.-11 dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Informe Enero 216 Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

11 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS 112 Costes laborales unitarios reales comparados en España Base 1 = Series deflactadas por el IPC Alemania ESPAÑA Francia Italia Reino Unido 11 I trim 99 III trim 99 I trim III trim I trim 1 III trim 1 I trim 2 III trim 2 I trim 3 III trim 3 I trim 4 III trim 4 I trim 5 III trim 5 I trim 6 III trim 6 I trim 7 III trim 7 I trim 8 III trim 8 I trim 9 III trim 9 I trim 1 III trim 1 I trim 11 III trim 11 I trim 12 III trim 12 I trim 13 III trim 13 I trim 14 III trim 14 I trim 15 Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Eurostat. 15 Nivel de precios de la economía española Tasa de variación interanual en % Ind. Precios Importación prod. industriales Ind. Precios Industriales IPC jun-7 sep-7 dic-7 mar-8 jun-8 sep-8 dic-8 mar-9 jun-9 sep-9 dic-9 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Tasa de paro y proyecciones: evolución para España en el contexto internacional Tasas de variación interanual en % 3, 25, 2, EE.UU. Japón OCDE Zona Euro (UEM-15) ESPAÑA 15, 1, 5,, Fuente: BCE, con datos de Eurostat e INE. I trim 5 IV trim 5 III trim 6 II trim 7 I trim 8 IV trim 8 III trim 9 II trim 1 I trim 11 IV trim 11 III trim 12 II trim 13 I trim 14 IV trim 14 III trim 15 II trim 16 (P) I trim 17 (P) IV trim 17 (P) Fuente: OCDE. 135 Índice de Tendencia de Competitividad* calculado con los IPCs Índice (base 1 = 21) sep-1 sep-2 sep-3 sep-4 sep-5 sep-6 sep-7 sep-8 sep-9 sep-1 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-15 Informe Enero 216 Zona Euro UE-28 OCDE BRICS * Un descenso del indicador indica una mejora de la competitividad exterior de la economía española Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.

12 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS 115 Indicadores de demanda de la economía española: Indicador Sintético Consumo y ventas minoristas Índices en Base 1 1. Evolución de los ingresos y pagos del Estado Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses (Millones de euros) I. Sintético Consumo (28=1) Vtas. comercio por menor deflactado (21=1) Ingresos del Estado Pagos del Estado Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad. 12 dic.-7 mar.-8 jun.-8 sep.-8 dic.-8 mar.-9 jun.-9 sep.-9 dic.-9 mar.-1 jun.-1 sep.-1 dic.-1 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 Déficit público previsto en 216 por países En % del PIB 1,5,5, ,2-1,5-1,5-1,6-1,8-2, -2,3-2,4-2,4-2,5-2,6-2,7-2,7-2,8-2,9-3, -3,4-3,5-3,6-3,6-5 -4,7-6 -5,7-7 Alemania Luxemburgo Estonia Letonia Irlanda Países Bajos Austria Zona Euro UE Italia Eslovenia Eslovaquia Dinamarca Bélgica Finlandia Bulgaria Polonia Portugal Reino Unido Francia EE.UU. Grecia ESPAÑA Croacia Japón may.-7 ago.-7 nov.-7 feb.-8 may.-8 ago.-8 nov.-8 feb.-9 may.-9 ago.-9 nov.-9 feb.-1 may.-1 ago.-1 nov.-1 feb.-11 may.-11 ago.-11 nov.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad. Fuente: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea.

13 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS Trayectoria del precio de la vivienda en España Euros por metro cuadrado De acuerdo con las previsiones del Banco de España, la fase expansiva que la economía española iniciaba hace algo más de dos años se habría prolongado en el último trimestre de 215, período en el que se estima que el PIB podría haber aumentado un,8% en tasa intertrimestral Fuente: Ministerio de Fomento , 1t2 3t2 1t3 3t3 1t4 3t4 1t5 3t5 1t6 3t6 1t7 3t7 1t8 3t8 1t9 3t9 1t1 3t1 1t11 3t11 1t12 3t12 1t13 3t13 1t14 3t14 1t15 3t15 La economía española muestra un crecimiento notable. Según la Contabilidad Nacional, el PIB en volumen, corregido de calendario y estacionalidad, registró en el tercer trimestre de 215 un crecimiento trimestral del,8% -dos décimas menos que en el trimestre previo, destacando el freno en la inversión-. Un trimestre más, el crecimiento económico continuó apoyado en la demanda nacional, cuya contribución al avance interanual del PIB fue de 3,9 puntos porcentuales (p.p.) en el tercer trimestre, seis décimas más que en el periodo abril-junio. La aportación de la demanda externa neta fue más negativa, pasando a restar,5 p.p. Este dato estaría explicado por el dinamismo de las importaciones, impulsadas por la recuperación de las compras internas. Sin embargo, hay que resaltar la buena trayectoria de las exportaciones reales, especialmente en el actual contexto de debilitamiento del comercio internacional. En definitiva, los datos de actividad económica apuntan a que la recuperación continúa, ya que -por el momento- no se observan efectos significativos derivados de la mayor incertidumbre asociada a las expectativas de crecimiento de las economías emergentes, a la volatilidad en los mercados de capitales o al contexto político interno. Respecto a este último, la principal fuente de incertidumbre está asociada al curso de las políticas económicas, dada la influencia que ejercen -en particular, la agenda reformadora y la política presupuestaria- sobre la confianza y las decisiones de gasto de los agentes. En el mercado de trabajo, el empleo ha mantenido un elevado dinamismo en los meses recientes, estimándose que podría crecer en el período octubre-diciembre un,7% intertrimestral, tasa similar a la del trimestre precedente. Finalmente, la pauta de moderación de costes laborales se ha mantenido en los últimos meses contribuyendo, junto con la contención en los precios, a la mejora de la posición competitiva española. En un contexto de mejoría progresiva de las condiciones de financiación, cabe prever una prolongación de la actual recuperación de la inversión residencial, como refleja el repunte en el número de vivienda iniciaciones y en la cifra de transacciones, así como la recuperación en los precios de la vivienda, que han vuelto a registrar variaciones positivas. Por su parte, la inversión empresarial continuará experimentando un crecimiento robusto, impulsada por la fortaleza de la demanda final, las mejores condiciones de financiación y la necesidad de renovar y/o ampliar el capital existente. 13

14 Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS Cuadro RESUMEN Bloque 1 Indicadores de actividad CUADRO RESUMEN- Bloque 1 Indicador Unidad Fecha última referencia Dato actual Trimestre anterior * Año anterior* (En tasas de variación, %) Variación trimestral PIB España Tasa de var. interanual en % III trim ,4 3,2 1,7,2 1,7 PIB UEM Tasa de var. interanual en % III trim ,6 1,5,8,1,8 Dif. en p.p Variación anual Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim ,5 2,9 1,5,6 2, Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim ,5 6,3 3,4,2 3,1 Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim ,6 6,2 6,4 -,6 -,8 Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim ,7 7, 7,3,7,4 Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % III trim ,1 3, 1,7,2 1,4 Ocupados EPA Tasa de var. interanual en % III trim ,1 3, 1,6,2 1,5 Parados EPA Tasa de var. interanual en % III trim ,6-8,4-8,7-2,2-2, Activos EPA Tasa de var. interanual en % III trim ,1,2-1, -,3,9 Tasa de paro EPA En % sobre la Pob. Activa III trim ,2 22,4 23,7-1,2-2,5 Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE Año 21=1 sep-15 96,5 96,3 99,5,1-3,1 IPC General - España Tasa de var. interanual en % dic-15, -,9-1,,9 1, IPC General - UEM Tasa de var. interanual en % dic-15,2 -,1,2,3, IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % dic-15,9,8,,1,9 IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % dic-15,8,8,9, -,1 Utilización capacidad productiva instalada En % IV trim ,1 77,6 76,9,5 1,2 Precio de la vivienda Tasa de var. interanual en % III trim ,4 1,2-2,6,2 4, * En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Fuente: Banco de España, INE y y BCE. 13

15 Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles 15

16 Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES 1,5 Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro 17, 16, Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro Yen japonés Libra esterlina 1,,95 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 15, 14, 13, 12,,9,85,8,75,9 11,,7,8 1, 9,,65,6 Fuente: Banco de España. 16 jun.-7 sep.-7 dic.-7 mar.-8 jun.-8 sep.-8 dic.-8 mar.-9 jun.-9 sep.-9 dic.-9 mar.-1 jun.-1 sep.-1 dic.-1 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 Fuente: Banco de España Precio del petróleo y de otras materias primas Base 1, enero de 2 No alimentos Mat. Primas -No energía Petróleo (Brent) Alimentos jun.-4 dic.-4 jun.-5 dic.-5 jun.-6 dic.-6 jun.-7 dic.-7 jun.-8 dic.-8 jun.-9 dic.-9 jun.-1 dic.-1 jun.-11 dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 1/7/2 2/1/2 8/2/21 3/5/21 18/9/21 7/1/22 28/4/22 17/8/22 6/12/22 27/3/23 16/7/23 4/11/23 23/2/24 13/6/24 2/1/24 21/1/25 12/5/25 31/8/25 2/12/25 1/4/26 3/7/26 18/11/26 9/3/27 28/6/27 17/1/27 5/2/28 26/5/28 14/9/28 3/1/29 24/4/29 13/8/29 2/12/29 23/3/21 12/7/21 31/1/21 19/2/211 1/6/211 29/9/211 18/1/212 8/5/212 27/8/212 16/12/212 6/4/213 26/7/213 14/11/213 5/3/214 24/6/214 13/1/214 1/2/215 23/5/215 11/9/215 31/12/215 9, 8,5 Tipo de cambio del Yuan renminbi chino Unidades por euro 8, 7,5 7, 6,5 31/1/212 5/4/212 9/6/212 13/8/212 17/1/212 21/12/212 24/2/213 3/4/213 4/7/213 7/9/213 11/11/213 15/1/214 21/3/214 25/5/214 29/7/214 2/1/214 6/12/214 9/2/215 15/4/215 19/6/215 23/8/215 27/1/215 31/12/215 Fuente: Banco de Españacon losdatospublicadosporel BCE. Fuente: Banco Central Europeo.

17 Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.3h. Londres. Base 2= Trayectoria de los principales índices bursátiles Base 1= enero 27 Datos diarios IBEX. Bolsa Madrid Índice FTSE Eurotop 3 Índice DJ Euro Stoxx Índice Dow Jones Nueva York Fuente: Banco de España. 17 feb-5 jul-5 dic-5 may-6 oct-6 mar-7 ago-7 ene-8 jun-8 nov-8 abr-9 sep-9 feb-1 jul-1 dic-1 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15 1/6/27 4/9/27 8/12/27 12/3/28 15/6/28 18/9/28 22/12/28 27/3/29 3/6/29 3/1/29 6/1/21 11/4/21 15/7/21 18/1/21 21/1/211 26/4/211 3/7/211 2/11/211 5/2/212 1/5/212 13/8/212 16/11/212 19/2/213 25/5/213 28/8/213 1/12/213 6/3/214 9/6/214 12/9/214 16/12/214 21/3/215 24/6/215 27/9/215 31/12/215 Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad , 11.35, Cotización IBEX-35 Base =3. puntos Índice de la Bolsa de Shanghai Base 1 en diciembre de 199. Indicador compuesto 1.85, 1.35, , , 8.85, /7/214 18/9/214 24/11/214 3/1/215 7/4/215 13/6/215 19/8/215 25/1/215 31/12/215 26/2/27 22/5/27 15/8/27 8/11/27 1/2/28 26/4/28 2/7/28 13/1/28 6/1/29 1/4/29 25/6/29 18/9/29 12/12/29 7/3/21 31/5/21 24/8/21 17/11/21 1/2/211 6/5/211 3/7/211 23/1/211 16/1/212 1/4/212 4/7/212 27/9/212 21/12/212 16/3/213 9/6/213 2/9/213 26/11/213 19/2/214 15/5/214 8/8/214 1/11/214 25/1/215 2/4/215 14/7/215 7/1/215 31/12/215 Fuente: Bolsa de Madrid. Fuente: Shanghai Stock Exchange.

18 Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES Principales índices de las Bolsas Internacionales País Índice Nivel (31 dic. 215) Nivel (3 sept. 215) % Variación trimestre % Variación en lo que va de año (s/ 31-dic-14) Alemania DAX 1.743,1 9.66,44 11,2 9,6 Francia CAC , ,29 4,1 8,5 Italia FTSE MIB , ,98,6 12,7 España IBEX , ,9 -,2-7,2 Eurozona EUROSTOXX ,52 3.1,67 5,4 3,8 Reino Unido FTSE , ,61 3, -4,9 Estados Unidos S&P , ,3 6,5 -,7 Japón NIKKEI , ,15 9,5 9,1 China SHANGHAI COMP 3.538, 3.52,78 15,9 9,4 México IPC , ,54,8 -,4 Brasil BOVESPA , 45.59,34-3,9-13,4 Argentina MERVAL 11.67, 9.814,62 18,9 36, Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times. Entre finales de diciembre y principios de año, la evolución de los mercados financieros ha estado condicionada por las tensiones geopolíticas, la intensa caída del precio del petróleo y, sobre todo, por la incertidumbre asociada a la desaceleración de la economía china, donde los índices bursátiles registraron notables descensos, traduciéndose todo ello en un incremento de la aversión al riesgo. Además, en nuestro país hay que añadirle las incertidumbres de tipo político. En este clima, los índices bursátiles registraron fuertes caídas a ambos lados del Atlántico y las rentabilidades de la deuda pública volvieron a mostrar un perfil descendente. El análisis de la evolución de las Bolsas Europeas, nos lleva a la conclusión que el mercado bursátil español es el que ha registrado el peor comportamiento de la Eurozona, con un descenso anual del IBEX 35 del 7,1%. Debido básicamente a la desaceleración de las economías Latinoamericanas. En Estados Unidos, su principal índice el Standard & Poor s 5, ha sufrido un ligerísimo descenso del orden del,73%, Sin embargo, se encuentra en un nivel próximo a sus máximos históricos. Los mejores resultados bursátiles, dejando aparte las Bolsas Latinoamericanas, los tenemos en las Bolsas de China y Japón, con unos incrementos del 9,4% y 9,1% respectivamente. 18

19 Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES En lo que respecta a las Bolsas Latinoamericanas, cabe destacar el buen comportamiento de la Bolsa argentina, con un incremento del 36% anual en el índice MERVAL. Y en sentido contrario, Brasil con una caída anual del BOVESPA del 13,4%. A nivel de los commodities, podemos señalar un notable descenso del precio de las materias primas en general y en especial del precio del petróleo. En un contexto de conflictos geopolíticos en Oriente Medio, el precio del petróleo Brent continúa descendiendo con una caída anual del precio de este último del 3,41%, situándose a finales del 215 en 35,69 /barril. Así, en los primeros días de enero, la cotización del crudo se situó en 34,6 dólares/barril, por debajo del cierre de diciembre y el mínimo desde diciembre de 28. Este fuerte descenso ha sido debido básicamente a la sobreoferta por un lado, y del otro por el retroceso de la demanda. En relación al mercado de divisas, destacamos la depreciación en términos anuales del euro en relación al dólar de un 1%. En este sentido, conviene recordar que el 16 de diciembre la FED incrementó los tipos de interés, por primera vez en 1 años, hasta el,5%. 19

20 Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES CUADRO RESUMEN- Bloque 2 Cuadro RESUMEN Bloque 2 Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles Indicador Unidad Fecha última referencia Dato actual Mes anterior Trimestre anterior Año anterior Variación Variación mes trimestral Variación anual (En tasas de variación, %) Tipo de cambio oficial del uro/dólar- diario Dólares por 1 euro 31-dic.-15 1,89 1,58 1,12 1,214 2,91-2,79-1,31 Cotización de la lilbra esterlina - mensual Libra por 1 euro dic-15,734,75,799,751 4,14-8,8-2,28 Cotización del yen japonés - mensual Yen por 1 euro dic , 13, 135, 147,,77-2,96-1,88 Cotización del yuan renminbi -mensual Yuan por 1 euro dic-15 7,61 6,769 7,121 7,536 4,31 -,84-6,3 Precio materias primas - Alimentos Año 2=1 dic ,5 154,2 144,9 148,7-1,78 4,5 1,86 Precio materias primas - No alimentos Año 2=1 dic ,9 128,6 134,8 149,4-5,25-9,57-18,46 Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2=1 dic ,2 138,5 139,1 15, -3,85-4,26-11,16 Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2=1 dic ,2 389,7 43,1 431, -1,68-4,95-11,1 Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob) (Euros/ barril) dic-15 35,69 42,84 43,32 51,28-16,7-17,62-3,41 IBEX Bolsa de Madrid Índices (Base dic.1989=3) 31-dic , , , ,5-8,11 -,16-7,15 18

21 Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda 21

22 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA 4,7 3,7 2,7 1,7,7 -,3 Eonia En %. Datos diarios 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses) Fuente: European Money Markets Institute /3/27 3/6/27 3/9/27 31/12/27 31/3/28 3/6/28 3/9/28 31/12/28 31/3/29 3/6/29 3/9/29 31/12/29 31/3/21 3/6/21 3/9/21 31/12/21 31/3/211 3/6/211 3/9/211 31/12/211 31/3/212 3/6/212 3/9/212 31/12/212 31/3/213 3/6/213 3/9/213 31/12/213 31/3/214 3/6/214 3/9/214 31/12/214 31/3/215 3/6/215 3/9/215 31/12/215 31/7/21 31/12/21 31/5/211 31/1/211 31/3/212 31/8/212 31/1/213 3/6/213 3/11/213 3/4/214 3/9/214 28/2/215 31/7/215 31/12/215 Informe Enero 216 Reino Unido EEUU Japón Zona Euro Fuente: Banco de España. 6, 4,75 3,5 Euribor a distintos plazos En % 1 semana 1 mes 3 meses 6 meses 12 meses 2,25 1, -,25 mar.-7 jun.-7 sep.-7 dic.-7 mar.-8 jun.-8 sep.-8 dic.-8 mar.-9 jun.-9 sep.-9 dic.-9 mar.-1 jun.-1 sep.-1 dic.-1 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.

23 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA 6 5 Tipos de interés de la deuda pública a corto plazo Tipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales 7 6 Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Tipos marginales en % en los mercados secundarios Datos diarios 1 año 3 años 5 años meses 6 meses 9 meses 12 meses Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público. 23 mar.- oct.- may.-1 dic.-1 jul.-2 feb.-3 sep.-3 abr.-4 nov.-4 jun.-5 ene.-6 ago.-6 mar.-7 oct.-7 may.-8 dic.-8 jul.-9 feb.-1 sep.-1 abr.-11 nov.-11 jun.-12 ene.-13 ago.-13 mar.-14 oct.-14 may.-15 dic.-15 jul.- dic.- may.-1 oct.-1 mar.-2 ago.-2 ene.-3 jun.-3 nov.-3 abr.-4 sep.-4 feb.-5 jul.-5 dic.-5 may.-6 oct.-6 mar.-7 ago.-7 ene.-8 jun.-8 nov.-8 abr.-9 sep.-9 feb.-1 jul.-1 dic.-1 may.-11 oct.-11 mar.-12 ago.-12 ene.-13 jun.-13 nov.-13 abr.-14 sep.-14 feb.-15 jul.-15 dic.-15 Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público. Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Títulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios años 15 años 3 años oct.- may.-1 dic.-1 jul.-2 feb.-3 sep.-3 abr.-4 nov.-4 jun.-5 ene.-6 ago.-6 mar.-7 oct.-7 may.-8 dic.-8 jul.-9 feb.-1 sep.-1 abr.-11 nov.-11 jun.-12 ene.-13 ago.-13 mar.-14 oct.-14 may.-15 dic.-15 Fuente: Banco de España.

24 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 LETRAS Hasta 3 meses,194,117,6,23,6,12 -,18 -,177 6 meses,37,148,115,278,38,127,1 -,66 9 meses,485,39,149,376,5,77,32 -,6 12 meses,549,387,221,365,68,253,5 -,42 BONOS y OBLIGACIONES 3 años 1,326,941,57,589,187,556,46,126 (*) 5 años 2,4 1,484,,914,525 1,256 1,4,533 1 años 3,347 2,8 2,276 1,751 1,33 2,222 2,141 1,43 15 años 3, , , años , ,221 2,728 B y O INDEXADOS , ,185,317 Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera. 3, 2,5 2, Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública En %. Datos diarios Diferencial a 3 años Diferencial a 1 años 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 sep.-5 dic.-5 mar.-6 jun.-6 sep.-6 dic.-6 mar.-7 jun.-7 sep.-7 dic.-7 mar.-8 jun.-8 sep.-8 dic.-8 mar.-9 jun.-9 sep.-9 dic.-9 mar.-1 jun.-1 sep.-1 dic.-1 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 Fuente: Banco de España. 24

25 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA Rendimiento del bono español a 1 años frente al alemán En %. Datos diarios ago.-6 mar.-7 oct.-7 Bono español Bund alemán may.-8 dic.-8 jul.-9 feb.-1 sep.-1 abr.-11 nov.-11 jun.-12 Fuente: Banco de España. ene.-13 ago.-13 mar.-14 oct.-14 may.-15 dic.-15 Rendimientos de la deuda pública a diez años por países 31-dic sep dic.-15 Var. en el año (p.b.) Var. trimestral (p.b.) Alemania,54,59, Holanda,68,78, Finlandia,65,87, Austria,71,9, Bélgica,82,91, Francia,84,91, Irlanda 1,24 1,25 1, Italia 1,88 1,72 1, España 1,61 1,89 1, Portugal 2,69 2,39 2, Grecia 9,6 8,46 8, Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times Tipos de la deuda a 1 años en la UEM Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales sep.-6 feb.-7 jul.-7 ALEMANIA Irlanda Grecia ESPAÑA Francia Italia Portugal dic.-7 may.-8 oct.-8 mar.-9 ago.-9 ene.-1 jun.-1 nov.-1 abr.-11 sep.-11 feb.-12 jul.-12 Fuente: Banco Central Europeo. dic.-12 may.-13 oct.-13 mar.-14 ago.-14 ene.-15 jun.-15 nov.-15 Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a Alemania (pb) 31-dic sep.-15 Var. en el año (p.b.) 31-dic.-15 Var. trimestral (p.b.) Holanda Finlandia Austria Bélgica Francia Irlanda Italia España Portugal Grecia Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times. 25

26 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA Credit Default Swap (CDS) En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales oct.-1 dic.-1 feb.-11 abr.-11 jun.-11 ago.-11 oct.-11 dic.-11 feb.-12 abr.-12 jun.-12 ago.-12 oct.-12 dic.-12 feb.-13 abr.-13 jun.-13 ago.-13 oct.-13 dic.-13 feb.-14 abr.-14 jun.-14 ago.-14 oct.-14 dic.-14 feb.-15 abr.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 dic.-15 Fuente: Bloomberg. España EEUU Italia Alemania Credit Default Swap (CDS) a 5 años España Italia EEUU Alemania mar-14 14,2 13,7 19, 22,3 jun-14 66,3 94,5 16,3 2, sep-14 74, 16, 16,2 18, dic-14 96,9 136,9 17,2 13,5 mar-15 85,4 18,2 16,5 17,1 jun-15 11, 136,3 16,2 16, sep-15 19,2 121,6 15,7 14,4 dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9 Variaciones inter-trimestrales (puntos) jun sep dic mar jun sep dic-15-19,4-24,4 1,9-1,6 Fuente: Bloomberg. En los últimos meses, las condiciones de financiación de los sectores residentes han seguido siendo, en general, favorables, en un contexto marcado por el tono acomodaticio de la política monetaria del Eurosistema, que se intensificó tras las medidas adoptadas en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE del 3 de diciembre. De este modo, tanto la rentabilidad del bono español a diez años como su diferencial con relación al activo análogo alemán se estabilizaron en las últimas semanas del año, hasta cerrar a 31 de diciembre de 215 en el 1,8% y 117 puntos básicos (pb), respectivamente. En cualquier caso, por debajo de los registros al término de 214. A lo largo de 215 observamos un continuo descenso de los tipos efectivos de las nuevas emisiones de Letras del Tesoro Español, en todos los plazos. Igual tendencia se ha experimentado en los tipos de interés de los bonos y las obligaciones. Estos descensos en los tipos de interés han tenido un efecto favorable en los costes financieros de las arcas del Estado, provocando un abaratamiento de la financiación pública tanto a corto como a medio y largo plazo. 26

27 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA Adicionalmente, en el mercado secundario de deuda, las rentabilidades de la deuda pública descendieron en la primera semana de enero, en la mayoría de los países europeos como consecuencia de las compras derivadas del aumento de la aversión al riesgo asociado a la situación de la economía china y a las tensiones geopolíticas. Por su parte, el índice euríbor (utilizado como principal referencia para fijar el tipo de interés de los préstamos hipotecarios concedidos por las entidades de crédito españolas) bajó en diciembre hasta el,59% desde el,79% del mes anterior. Tomando como referencia los últimos 12 meses, el índice registra un descenso de,27 puntos. Sin expectativas de cambios significativos para

28 Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA CUADRO RESUMEN- Bloque 3 Cuadro RESUMEN Bloque 3 Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda Indicador Unidad Fecha última Mes referencia Dato actual anterior Trimestre Variación* anterior Año anterior Variación* mestrimestral Variación* anual Eonia (interbancario a 1 día) En % 31-dic.-15 -,127 -,127 -,122,144, -,5 -,271 Interbancario a 3 meses Zona Euro En % 31-dic.-15 -,131 -,114 -,4,78 -,17 -,91 -,29 EE.UU. En % 31-dic.-15,55,55,55,5,,,5 Reino Unido En % 31-dic.-15,72,85,49,5 -,13,23,22 Japón En % 31-dic.-15,6,6,6,6,,, Euribor por plazos (promedio mensuales) 1 semana En % 31-dic.-15 -,227 -,156 -,145 -,7 -,71 -,82 -,22 1 mes En % 31-dic.-15 -,19 -,14 -,15,23 -,49 -,84 -,213 3 meses En % 31-dic.-15 -,126 -,88 -,37,81 -,39 -,89 -,27 6 meses En % 31-dic.-15 -,4 -,15,35,176 -,24 -,75 -, meses En % 31-dic.-15,59,79,154,329 -,2 -,95 -,27 Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión) 3 meses En % dic-15 -,177 -,227 -,18,23,5 -,69 -,38 6 meses En % dic-15 -,66 -,96,1,278,3 -,67 -,344 9 meses En % dic-15 -,6 -,72,32,376,66 -,38 -, meses En % dic-15 -,42 -,48,5,365,6 -,92 -,47 Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios) 1 año En % 29-dic.-15 -,116 -,84,43,3 -,32 -,159 -,416 3 años En % 29-dic.-15,248,226,379,66,22 -,131 -,358 5 años En % 29-dic.-15,775,532,895,878,243 -,12 -,13 1 años En % 29-dic.-15 1,791 1,512 1,873 1,714,279 -,82,77 15 años En % 29-dic.-15 2,292 2,56 2,1 2,35,236,282 -,13 3 años En % 29-dic.-15 2,91 2,79 3,1 2,986,21 -,91 -,76 Tipo del bund alemán (1 años) En % 31-dic.-15,63,476,67,542,154,23,88 Diferencial a 1 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p 31-dic Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública A 3 años En p.p 3-dic.-15 1,84 1,74 1,88 1,9,1 -,37 -,5 A 1 años En p.p 3-dic.-15 1,71 1,71 1,72 1,69, -,12,2 * Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE. 25

29 Bloque 4: Indicadores de política monetaria 29

30 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3 Tasas de variación interanual en % 13 M1 M2 M Fuente: Banco Central Europeo. 3 jun-5 nov-5 abr-6 sep-6 feb-7 jul-7 dic-7 may-8 oct-8 mar-9 ago-9 ene-1 jun-1 nov-1 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 Comparativa M3: España y UEM Tasas de variación interanual en % España Zona Euro dic-2 may-3 oct-3 mar-4 ago-4 ene-5 jun-5 nov-5 abr-6 sep-6 feb-7 jul-7 dic-7 may-8 oct-8 mar-9 ago-9 ene-1 jun-1 nov-1 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España. Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM Tasas de variación interanual en % may-5 ago-5 nov-5 feb-6 may-6 ago-6 nov-6 feb-7 may-7 ago-7 nov-7 feb-8 may-8 ago-8 nov-8 feb-9 may-9 ago-9 nov-9 feb-1 may-1 ago-1 nov-1 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 Informe Enero Tipos de interés oficiales En % EE.UU. Japón UEM Reino Unido Fuente: Banco Central Europeo. Al sector privado A las AA.PP. Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España. abr-5 ago-5 dic-5 abr-6 ago-6 dic-6 abr-7 ago-7 dic-7 abr-8 ago-8 dic-8 abr-9 ago-9 dic-9 abr-1 ago-1 dic-1 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13 abr-14 ago-14 dic-14 abr-15 ago-15 dic-15

31 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA 2.5 Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España Miles de millones de euros Resto sectores (AAPP+Sist.crediticio+Resto del mundo) Depósitos OSR Fuente: Banco de España. 3. Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros Meses de ene-5 abr-5 jul-5 oct-5 ene-6 abr-6 jul-6 oct-6 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 mayjun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España Tasas de variación interanual en % 15 1 Zona Euro España 5 1,9 -,1-5 Fuente: Banco Central Europeo. Fuente: Inverco. Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España Tasas de variación interanual en % Zona Euro España 1 5 4,9-5 -3, Fuente: Banco Central Europeo. nov-5 abr-6 sep-6 feb-7 jul-7 dic-7 may-8 oct-8 mar-9 ago-9 ene-1 jun-1 nov-1 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 nov-5 abr-6 sep-6 feb-7 jul-7 dic-7 may-8 oct-8 mar-9 ago-9 ene-1 jun-1 nov-1 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 Informe Enero 216

32 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA Agregados monetarios en la Zona Euro Noviembre 215 Tasas de variación interanual en % jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov Efectivo en circulación ,8 8,9 8,6 8,3 8,1 8, 2. Depósitos a la vista ,3 12,8 11,9 12,4 12,5 11,8 M1 (= 1+2) ,7 12,2 11,4 11,7 11,8 11,2 3. Otros depósitos a corto plazo (= ) ,3-4,6-4,5-4,7-4,3-4, Depósitos a plazo hasta 2 años ,8-11,5-11,3-11,4-1,9-9, Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.163,7,8,8,5,6,3 M2 (= M1+3) ,2 5,4 5,1 5,2 5,4 5,3 4. Instrumentos negociables (= ) 658,5 2,7 1,1,7 3,1 2, Cesiones temporales 91-3,9-19,2-21,3-23, -18,8-29, Participaciones en fondos del mercado monetario 484 6,8 7,9 8, 9, 1, 12, 4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 83 25,2 18,5 6,4-1,6 7,1 8,2 M3 (= M2 + 4) ,9 5,3 4,8 4,9 5,3 5,1 Fuente: Banco Central Europeo. Financiación al sector privado en la Zona Euro (*) Noviembre 215 Tasas de variación interanual en % jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 Financiación al sector privado ,1,7 1,,7 1, 1,2 Préstamos 1.649,6,9 1,,6 1, 1,3 Familias ,2 1,3 1,4 1,6 1,7 1,9 Compra de vivienda ,5 1,6 1,6 1,8 2, 2,1 Crédito al consumo 597 1,8 2, 2,6 2,6 2,8 3,5 Otros préstamos 768 -,8 -,7 -,5 -,5 -,4 -,1 Sociedades no financieras ,1,4,4,1,5,9 Aseguradoras y fondos de pensiones ,8 1,1 12,5-1,4 1,9-1,5 Otros intermediarios financieros 99-1,9,4,3-2,1-1,5 -,2 Valores distintos de acciones ,4-2,1 -,4 1,,2 -,5 Acciones y participaciones 798 2,6 3, 3, 1,9 2,5 3,4 (*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM) Fuente: Banco Central Europeo. 32

33 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia Zona Euro España Dicha mejora se refleja en la evolución registrada por los indicadores de masa monetaria. La evolución del M1, son los activos más líquidos, en la UEM es significativa respecto al año anterior, sube 4,2 puntos. Tanto la M2 (se añaden depósitos a más plazo), como la M3 (incluye el dinero invertido en otros instrumentos financieros) aumentan respectivamente 2 puntos. La inyección de liquidez y el cambio de sesgo del BCE se aprecia ostensiblemente, aunque por otras causas exógenas el objetivo de crear inflación no se está cumpliendo. Así, la tasa de aumento anual de M3 se situó en el 5,1% en noviembre de 215, impulsada por el agregado monetario estrecho M1, que respalda las perspectivas de recuperación de la actividad económica. -1 nov-5 abr-6 sep-6 feb-7 jul-7 dic-7 may-8 oct-8 mar-9 ago-9 ene-1 jun-1 nov-1 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 Fuente: Banco Central Europeo. Respecto a las decisiones del BCE, cabe destacar que tras la reunión del 3 de diciembre se ha ampliado el nivel de expansión monetaria en la UEM, manteniéndose el tipo principal de las operaciones de refinanciación en el,5% y reduciendo la facilidad de depósito hasta el -,3%. Entre las medidas de estímulo destaca la ampliación del programa de compra de activos hasta marzo de 217 y la renovación - a su vencimiento- de activos ya adquiridos, lo que ha contribuido a las mejoras en los indicadores monetarios y crediticios. El crédito bancario al sector privado ha continuado mejorando en la Eurozona, con un incremento interanual del 1,3% en el mes de noviembre, siendo igualmente positiva la tasa del crédito destinado a las AAPP. Por su parte, los depósitos al sector privado en el conjunto de la UEM han aminorado su ritmo de descenso, con una caída interanual del 1,5% en el mes de octubre. El agregado monetario (M3) en España ha acentuado su crecimiento en los últimos meses, con una tasa interanual del 6,3% en el mes de noviembre, superior a la registrada en el conjunto del Área Euro. 33

34 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA En nuestro país los depósitos en el último trimestre (salvo OSR) han contenido levemente su evolución negativa. Especialmente se aprecia algo más de contundencia en el incremento del apartado seguros. En los fondos monetarios pesa mucho el epígrafe omisiones, por otra parte los seguros se vienen convirtiendo en alternativa a los depósitos con una mayor retribución Por el contrario, los fondos de inversión han seguido una senda creciente en los tres últimos meses, con un importe en el mes de noviembre de 222,7 millones de euros, lo que supone un 15,2% superior a la cifra registrada en el mismo mes de 214. Algo positivo, los préstamos del Banco de España a las entidades de crédito siguen una senda de disminución en mes, trimestre y año, por lo que las necesidades de liquidez y apelación de estas últimas se observan menores. 34

35 Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA CUADRO RESUMEN- Bloque 4 Cuadro RESUMEN Bloque 4 Indicadores de política monetaria Indicador Unidad Fecha última referencia Trimestre Dato actual Mes anterior anterior Año anterior Variación* mes Variación* trimestral Variación* anual Tipo oficial BCE (en %) En % nov-15,5,5,5,5,,, Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % nov-15 11,2 11,8 11,5 7, -,6 -,3 4,2 Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % nov-15 5,3 5,4 5,1 3,3 -,1,2 2, Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % nov-15 5,1 5,3 4,9 3,1 -,2,2 2, Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-15 1,3 1,1,9-1,4,2,4 2,7 Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % nov-15 7,9 7, 5,4,8,9 2,5 7,1 Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15 1,9 2,3 1,9 2,2 -,4, -,3 Depósitos de Sociedades no financ. (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15 4,9 6,5 4,2 5,2-1,6,7 -,3 Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15-6,2-5,6-6,2-3,4 -,6, -2,8 Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las entidades de crédito (Total BCE) Miles de millones de nov , 373,9 382,1 474,6-6,15-8,14-26,5 Indicadores para ESPAÑA Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % nov-15 6,3 5,5 3,3 1,8,8 3, 4,5 Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de oct ,58-1,5-1,53 Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de oct ,1 73,3 695,6 75,9 1,39 2,52-5,4 Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % nov-15 -,1,1-1,3-1,2 -,2 1,2 1,1 Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % nov-15-3,4 -,5-4,9,4-2,9 1,5-3,8 Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. interanual en % nov-15 -,8-2,8-2,7,7 2, 1,9-1,5 Balance Banco de España-Préstamo neto a las ent. de crédito Miles de millones de nov ,7 138,9 137,9 151, -2,34-1,63-1,15 * Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %.Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos. Fuente: Banco de España y BCE. 35

36 Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras 36

37 Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales Tasas de variación interanual en % A sociedades no financieras A hogares e ISFLSH Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en % Crédito comercial Préstamos hipotecarios Deudores a plazo 22, -5,2 5,5-1 -1,4-2, Fuente: Banco de España. 37 nov-6 feb-7 may-7 ago-7 nov-7 feb-8 may-8 ago-8 nov-8 feb-9 may-9 ago-9 nov-9 feb-1 may-1 ago-1 nov-1 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 nov-6 feb-7 may-7 ago-7 nov-7 feb-8 may-8 ago-8 nov-8 feb-9 may-9 ago-9 nov-9 feb-1 may-1 ago-1 nov-1 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 Fuente: Banco de España Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en % 7 6 Diferencial de los tipos para créditos y depósitos En %. Datos mensuales Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE) Depósitos Tipo sintético (TEDR) 1 1,6% ,7 puntos 2,6 puntos oct-5 ene-6 abr-6 jul-6 oct-6 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 nov.-5 mar.-6 jul.-6 nov.-6 mar.-7 jul.-7 nov.-7 mar.-8 jul.-8 nov.-8 mar.-9 jul.-9 nov.-9 mar.-1 jul.-1 nov.-1 mar.-11 jul.-11 nov.-11 mar.-12 jul.-12 nov.-12 mar.-13 jul.-13 nov.-13 mar.-14 jul.-14 nov.-14 mar.-15 jul.-15 nov.-15 Fuente: Banco de España. Fuente: Banco de España.