(1) Entidad Reportante

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1 1 31 de diciembre de 2007 y 2006 (Expresadas en millones de pesos) (1) Entidad Reportante La Previsora S.A., Compañía de Seguros, es una sociedad anónima de economía mixta, del orden nacional, sometida al régimen de las Empresas Industriales y Comerciales del Estado, dotada de personería jurídica, autonomía administrativa y capital independiente, vinculada al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Fue constituida por Escritura Pública No del 6 de agosto de 1954, otorgada ante el notario sexto de Bogotá D.C. Desde el 6 de agosto de 1954 y hasta el 21 de marzo de 2007, la Compañía ha realizado 32 reformas estatutarias, las cuales se encuentran inscritas en el registro de la Cámara de Comercio de Bogotá. Al 31 de diciembre de 2007 el capital de la Compañía pertenecía en un 99,5321% a La Nación - Ministerio de Hacienda y Crédito Público, y en un 0, 4679% a otros accionistas. La duración de la Compañía se extiende hasta el 11 de marzo del año 2103 y su domicilio principal es Bogotá D.C., pero puede establecer sucursales y agencias en todo el país y en el extranjero. En la actualidad cuenta con 28 sucursales, distribuidas geográficamente a nivel nacional y agrupadas en cinco Gerencias Regionales, Centro, Intermediarios, Norte, Noroccidente y Pacífico. Al 31 de diciembre de 2007 la Compañía mantiene en su planta de personal 771 empleados. Su objeto social se circunscribe principalmente a celebrar y ejecutar contratos de seguros, coaseguros y reaseguros que amparen los intereses asegurables que tengan las personas naturales o jurídicas privadas así como los que directa o indirectamente tenga la Nación, el Distrito Capital de Bogotá, los Departamentos, los Distritos, los Municipios y las Entidades Descentralizadas de cualquier orden, asumiendo todos los riesgos que de acuerdo con la ley puedan ser materia de estos contratos. Los estados financieros consolidados de la Compañía, se preparan de conformidad con las normas de consolidación previstas por la Superintendencia Financiera de Colombia, incluyen los estados financieros de sus subordinadas La Previsora Vida S.A. Compañía de Seguros y Fiduciaria La Previsora S.A.. Es de anotar que la Fiduciaria no pertenece al sector asegurador, pero de acuerdo con la comunicación del 13 de febrero de 2007, de la Superintendencia Financiera de Colombia, se inició la consolidación de Estados Financieros con dicha entidad, a partir de marzo de Así mismo, para efectos de presentar Estados Financieros Comparativos, se realizó la homologación y consolidación con los Estados Financieros de la Fiduciaria del año La Previsora Vida S.A., Compañía de Seguros, es una entidad descentralizada indirecta del nivel nacional, Sociedad Anónima de Economía Mixta, su objeto social se circunscribe principalmente a la celebración y ejecución de contratos de seguros, coaseguros y reaseguros de personas. Así mismo, está facultada para operar los seguros y reaseguros contemplados en la Ley 100 de Fue constituida por Escritura Pública No. 375 del 11 de febrero de 1956, otorgada ante el Notario Tercero de Bogotá. La Compañía ha realizado varias reformas estatutarias, las cuales se encuentran inscritas en el registro de la Cámara de Comercio de Bogotá.

2 2 El término de duración de la Compañía se extiende hasta el 31 de diciembre del año 2106 y su domicilio principal es Bogotá D.C. Al 31 de diciembre de 2007 la Compañía mantiene en su planta de personal 80 empleados. Fiduciaria La Previsora S.A. es una sociedad de Economía Mixta, sometida al régimen de Empresa Industrial y Comercial del Estado y adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Se constituyó mediante Escritura Pública No.025 del 29 de marzo de 1985, con domicilio principal en Bogotá. D.C. Su objeto principal es la celebración de negocios fiduciarios. Mediante, Resolución número 2521 de mayo 27 de 1985 de la Superintendencia Financiera de Colombia, se le concedió permiso de funcionamiento. La sociedad tiene como término de duración 40 años contados a partir de la fecha de Escritura Pública de constitución, es decir, hasta diciembre de 2025, al cabo de los cuales se disolverá si no ha sido prorrogado dicho término antes de su expiración. El 2 de febrero de 1994 se realizó la inscripción en la Cámara de Comercio de la reforma estatutaria contenida en la Escritura Pública No del 24 de enero de 1994 de la Notaría 29 de Bogotá D.C., por medio de la cual la Fiduciaria se transformó de sociedad limitada a sociedad anónima. A diciembre 31 de 2007, Fiduciaria La Previsora, cuenta con oficinas en las ciudades de Barranquilla, Cartagena, Cali y Pereira, donde se atienden diferentes negocios Fiduciarios; con 259 empleados incluida la ciudad de Bogotá. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, La Previsora S.A. Compañía de Seguros mantenía una participación en el capital social de La Previsora Vida S.A., Compañía de Seguros del 99,17% en forma directa. El monto de los activos, pasivos y patrimonio de La Previsora Vida S.A. Compañía de Seguros, era el siguiente: Activo Pasivo Patrimonio Activo Pasivo Patrimonio $ 165, ,187 29, Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, La Previsora S.A. Compañía de Seguros mantenía una participación en el capital social de Fiduciaria La Previsora S.A. de 99.99%. El monto de los activos y pasivos de Fiduciaria La Previsora S.A., era el siguiente: Activo Pasivo Patrimonio Activo Pasivo Patrimonio $ 110,723 14,816 95, Como resultado de la consolidación de los estados financieros de la Compañía con sus subordinadas, al 31 de diciembre de 2007 y 2006, se incrementaron los activos en $ y $28.776, los pasivos en $ y $ ; el patrimonio disminuyó en $ en el 2007

3 3 y en $ en 2006; la utilidad del ejercicio disminuyó en $401 y aumentó en $10.998, respectivamente. (2) Resumen de las Principales Políticas Contables Las normas de contabilidad y de preparación de los estados financieros de la Compañía y sus subordinadas, están de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia promulgados por la Superintendencia Financiera de Colombia e instrucciones de dicho Despacho. Las Compañías aplican las siguientes políticas para el registro de sus operaciones: (a) Consolidación de Estados Financieros La Ley 222 de 1995 y la norma especial emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia, establecen que la matriz o controlante, debe preparar y difundir estados financieros de propósito general consolidados, que presenten la situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio, así como los flujos de efectivo de la matriz o controlante y sus subordinados o dominados, como si fuesen los de un solo ente. Además establecen que los mismos sean sometidos a consideración de quien sea competente, para su aprobación o improbación. Una sociedad será subordinada o controlada, cuando su poder de decisión se encuentre sometido a la voluntad de una u otras personas que serán su matriz o controlante, bien sea directamente caso en el cual aquella se denominará filial o con el concurso o por intermedio de las subordinadas de la matriz, en cuyo caso se llamará subsidiaria, de acuerdo con el artículo 26 de la Ley 222 de Estas normas, también establecen como presunciones de subordinación las siguientes: 1. Cuando más del cincuenta por ciento (50%) del capital pertenezca a la matriz, directamente o por intermedio o con el concurso de sus subordinadas, o de la subordinadas de éstas. Para tal efecto no se computarán las acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto. 2. Cuando la matriz y las subordinadas tengan conjunta o separadamente el derecho de emitir los votos constitutivos de la mayoría mínima decisoria en la junta de socios o en la asamblea, o tengan el número de votos necesarios para elegir la mayoría de miembros de la Junta Directiva, si la hubiere. 3. Cuando la matriz, directamente o por intermedio o con el concurso de las subordinadas, en razón de un acto o negocio con la sociedad controlada o con sus socios, ejerza influencia dominante en las decisiones de los órganos de administración de la sociedad

4 4 La preparación de los Estados Financieros Consolidados se efectúa a 31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre y 31 de diciembre y su reporte a la Superintendencia Financiera de Colombia, se realiza a más tardar dentro de los quince (15) días comunes, después del plazo establecido para la transmisión de los Estados Financieros Intermedios de la Matriz o Controlante. (b) Inversiones Las Compañías cumplen con las normas de valoración de portafolio a las cuales están sometidas las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, por tanto, están obligadas a valorar y contabilizar las inversiones en valores o títulos de deuda y valores o títulos participativos que conforman el portafolio bajo su control, según lo establecido en el Capítulo I de la Circular Externa 100 de 1995 (Básica Financiera y Contable) de la Superintendencia Financiera de Colombia. La valoración de las inversiones tiene como objetivo fundamental el cálculo, el registro y la revelación al mercado del valor o precio justo de intercambio, al cual un valor o título, podría ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha fecha. El precio justo de intercambio utilizado para la valoración de inversiones, se calcula según lo establecido en el numeral 2 del Capítulo I de la Circular Externa Básica Contable y Financiera 100 de 1995 emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para lo anterior, la Compañía se soporta del servicio de la Bolsa de Valores de Colombia, quien suministra diariamente a través de SISVAL la información necesaria para la valoración de inversiones. Las Compañías para el proceso de valoración de inversiones, utilizan el software PORFIN, producto desarrollado por la firma Alfa GL. Ltda. de amplia trayectoria en el sistema financiero y con la cual se viene trabajando desde agosto de 1997, en la Previsora S.A. Compañía de Seguros y en Previsora Vida S.A Compañía de Seguros y desde septiembre de 2005 en Fiduciaria La Previsora S.A. La Previsora S.A y Previsora Vida S.A. para fijar las políticas generales de riesgo y todas aquellas políticas que afecten las inversiones de las Compañías, cuentan con un Comité de Inversiones y Seguimiento de Riesgo, de carácter multidisciplinario con participación de miembros de Junta Directiva. Sus funciones se resumen en: - Preparar y mantener actualizado el manual de funciones y procedimientos en todos los aspectos relacionados con el área de inversiones y el seguimiento del riesgo de las mismas. - Evaluar los cambios en los sistemas de información gerencial y de valoración utilizados por la Compañía.

5 5 - Velar por el estricto cumplimiento de los controles y evaluaciones de resultados de las operaciones de Tesorería. - Evaluar y aprobar los cupos para las operaciones que se deben realizar en Tesorería. - Proponer a la Administración, programas de capacitación a Tesorería en los temas de manejo de inversiones que a su juicio se requieran. - Establecer mecanismos que midan el nivel de exposición que la Compañía puede mantener para el riesgo de sus operaciones de inversiones. - Presentar y exponer a la Junta Directiva de la Compañía para su aprobación, operaciones financieras que a juicio del Comité requieran por su especialidad o riesgo de dicha aprobación. - Expedir el Código de Ética. - Definir los límites de stop loss, adecuados a la capacidad patrimonial de la Compañía, tanto para inversiones como para operaciones derivadas. - Informar a la Junta Directiva los cupos de inversión que el Comité apruebe. Fiduciaria La Previsora S.A. también cuenta con un Comité de Inversiones cuyo objetivo consiste en proponer políticas, metas, límites, prácticas y procedimientos para la administración de los recursos destinados a inversión, así como los criterios de diversificación de portafolio. El principio fundamental de los procedimientos operacionales de las áreas de tesorería es la separación clara, organizacional y funcionalmente, de las funciones de trading; monitoreo, control y administración de riesgos; procesamiento y contabilidad. En este sentido es deseable que las operaciones de tesorería se desarrollen dentro de una estructura organizacional que contemple las siguientes áreas y/o funciones: Gerencia de Inversiones (Front Office) Área encargada directamente de la negociación, de las relaciones con los clientes y de los aspectos comerciales de la tesorería. Oficina de Riesgos (Middle Office) Área encargada entre otras funciones de la medición de riesgos, de la verificación del cumplimiento de las políticas y límites establecidos, y de efectuar los análisis de riesgos. Las demás actividades establecidas en la Circular 088 de 2000 de la Superintendencia Financiera de Colombia y las que se adicionen o modifiquen.

6 6 Oficina de Cumplimiento (Back Office) Área encargada de realizar los aspectos operativos tales como el cierre, registro, y autorización final de las operaciones. Particularmente, para Fiduciaria La Previsora S.A. se destaca un aspecto relevante en cuanto a sus políticas contables. El 14 de julio de 2006, la Superintendencia Financiera de Colombia expidió la Resolución 1227 de 2006, en la cual se estableció la metodología de ajuste de márgenes del sistema proveedor de información y generar precios de valoración que reflejarán las condiciones propias y reales de los títulos en el mercado. El ajuste establecido en la citada Resolución, generó pérdidas y utilidades contables que afectaron las inversiones señaladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, las cuales podrían ser diferidas en alícuotas diarias amortizables hasta el 18 de julio de En el caso específico del portafolio de La Sociedad, el ajuste establecido por la Resolución, generó una pérdida contable por valoración de $ millones el 18 de julio de 2006, cifra que se difirió en cuotas variables dependiendo del número de días en el mes, hasta diciembre de Posterior a esta Resolución, la Superintendencia Financiera de Colombia, expidió otras Resoluciones del mismo tipo (No. 1821, 1822 y 1906), las cuales establecían ajustes y metodologías de contabilización sobre estos aspectos, pero dado el bajo monto de las pérdidas o utilidades, producto del ajuste, la administración optó por no diferir estos valores. Manejo del Riesgo en Inversiones 1. Información Cualitativa 1.1 Objetivos del Negocio, Filosofía en la Toma de Riesgos Las Compañías están orientadas a un manejo conservador, en cuanto a la asunción de riesgos de inversión y con base en esto han procurado mantener niveles de calificación altos, en cuanto a calidad del riesgo de las mismas. Los principios que rigen el manejo de portafolio, se orientan en primer lugar a mantener las inversiones de la reserva en papeles de alta liquidez y bajo riesgo. Por otro lado, se han venido mejorando continuamente las políticas de inversión con el fin de llegar a altos niveles de rentabilidad combinados con adecuados niveles de riesgo. Las Compañías Siguen una autoevaluación del manejo de riesgo, realizada según el ordenamiento de las Circulares Externas 088 de 2000 (Operaciones de Tesorería), 052 de 2002 (Sistema Especial de Administración de Riesgos en Seguros) y 009 de 2007 (Sistema de Administración de Riesgos de Mercado) de la Superintendencia Financiera de Colombia.

7 7 1.2 Las Compañías como inversionistas Las Compañías en su proceso de inversiones actúan por cuenta propia, no operan en el mercado como creadores de mercado. 1.3 Administración de Riesgo Riesgo de Emisor Las Compañías mediante el Modelo CAMEL realizan la medición del riesgo de los emisores del sistema financiero mediante el seguimiento y análisis de 5 componentes: Capital (C), Calidad del activo (A), Administración (M), Ganancias (E) y Liquidez (L), los cuales evaluados en conjunto, logran reflejar la situación al interior de los emisores, con el objeto de colocar los recursos destinados a Inversiones en las mejores condiciones de Riesgo. La metodología utilizada, se describe a continuación: Se utilizan los Estados Financieros reportados por la Superintendencia Financiera de Colombia, los cuales se presentan por: - Bancos - Corporaciones Financieras - Compañías de Financiamiento Comercial - Instituciones Oficiales Especiales - Comisionistas de Bolsa - Sociedades Fiduciarias El modelo CAMEL incorpora en la evaluación no sólo los aspectos cuantitativos relevantes en las entidades, sino también variables cualitativas importantes que contribuyen a disminuir o aumentar el nivel de riesgo de las mismas. Para la calificación de los emisores (Bancos, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial e Instituciones Oficiales Especiales), se consideran las siguientes variables cuantitativas: Patrimonio: Este indicador mide el tamaño de la entidad. Su uso es de vital importancia como parámetro para asignar un monto de cupo. Cubrimiento de cartera: Este indicador califica el grado de cubrimiento sobre la cartera vencida que cada entidad da a través de provisiones a su cartera vencida.

8 8 Rentabilidad del patrimonio (ROE): Este indicador mide independientemente del tamaño de la entidad, qué rentabilidad reporta el negocio a sus accionistas. Índice de solvencia - Patrimonio/activos: Mide el respaldo de la empresa, representado en los aportes de sus accionistas. Utilidad operacional/utilidad total (UOPER): Este indicador fue diseñado con el objeto de medir cuál es el origen real de las utilidades en la entidad, es decir, si las mismas se generan en su actividad operacional, o en la no operacional. Margen neto de colocación: Mide la eficiencia operacional de la entidad. Calidad de cartera: Mide la eficiencia de la entidad en cuanto a su análisis de riesgo de crédito. Rentabilidad del Activo (ROA): La magnitud del resultado de este indicador refleja la capacidad de la entidad en la generación de ganancias. Capital Neto de Trabajo: Este indicador permite establecer el valor que le quedaría a la empresa, representado en efectivo u otros activos corrientes, después de pagar todos sus pasivos de corto plazo. Razón Corriente: Es un indicador que mide la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones en el corto plazo utilizando activos que rápidamente se pueden convertir en disponible (líquidos). Para la calificación de las entidades Comisionistas de Bolsa, adicional a los indicadores de: ROA - Rentabilidad del Activo, ROE - Rentabilidad del Patrimonio, Razón Corriente, Índice de Solvencia y Patrimonio, definidos anteriormente, se utilizan 5 indicadores más que se explican a continuación: Nivel de Endeudamiento: Esta relación indica qué proporción de las obligaciones con terceros están respaldadas con los activos. Posición propia sobre activos: Este indicador define la participación de las inversiones en el activo de la Compañía, lo cual permite conocer el grado de inversión de la entidad. A menor valor, mayor calificación. Apalancamiento: Esta relación indica qué proporción de las obligaciones con terceros está respalda con el patrimonio de los

9 9 accionistas, y en qué medida se está financiando la compañía con recursos externos. Margen Neto: Esta relación indica qué proporción del total de las utilidades es generada en el desarrollo del objeto del negocio, es decir, si las utilidades se generan en su actividad operacional, o en la no operacional. Capital Mínimo: Se define como un indicador de solidez patrimonial y corresponde al resultado de la sumatoria de las cuentas del patrimonio: capital suscrito y pagado, aportes sociales, reservas y revalorización del patrimonio menos el resultado del ejercicio. Para la calificación de las Sociedades Fiduciarias, se consideran las siguientes variables cuantitativas: Rentabilidad del Activo: La rentabilidad del activo permite determinar el valor generado (utilidad) por cada peso invertido en el activo. La magnitud del resultado refleja la capacidad de la entidad en la generación de ganancias. Rentabilidad del Patrimonio: El indicador financiero conocido como ROE, permite estimar el rendimiento porcentual recibido por los socios o dueños de la empresa sobre su inversión en un período dado (qué rentabilidad reporta el negocio a sus accionistas). Comisiones a Utilidad: Este indicador permite establecer la participación dentro de la utilidad de las comisiones generadas en el negocio fiduciario. Se mensualiza según el mes de análisis, para lo cual se ingresa una n, en la fórmula que corresponde al mes objeto de análisis. Eficiencia Operacional: Se define como la relación entre los egresos operacionales y los ingresos operacionales, e indica el porcentaje de gastos operacionales que son cubiertos con los ingresos del giro del negocio. Margen de Solvencia: El margen de solvencia, corresponde a la capacidad con que cuentan las Compañías para asumir riesgos. Rentabilidad del Fondo Común Ordinario: Corresponde a la rentabilidad del fondo común ordinario manejado por cada Fiduciaria. La información se obtiene de la Superintendencia Financiera. Margen Operacional: Esta relación nos indica la rentabilidad operacional generada en el desarrollo del objeto del negocio.

10 10 EBITDA: Es la utilidad antes de descontar los intereses, las depreciaciones, las amortizaciones y los impuestos. Por ser una cifra obtenida a partir del estado de pérdidas y ganancias, se utiliza como un indicador de la rentabilidad del negocio. Patrimonio: El patrimonio se define como el valor del total de los bienes de una empresa y contablemente es la diferencia entre los activos y los pasivos contraídos con terceros. Equivale a la riqueza neta de la sociedad, este indicador mide el tamaño de la entidad. Para la calificación de las variables cualitativas de los emisores, se considera la calificación emitida por entidades calificadoras de riesgo. Las variables del modelo tienen la siguiente ponderación: Variables Ponderación CUALITATIVAS 25% CUANTITATIVAS 75% Cada indicador financiero tiene a su vez una ponderación dentro del grupo de las variables cuantitativas. Para las instituciones financieras como CFC (Compañías de Financiamiento Comercial), CF (Corporaciones Financieras), IOE (Instituciones Oficiales Especiales) y Bancos en general, las ponderaciones son las siguientes: PATRIMONIO 20,0% INDICE DE SOLVENCIA 15,0% C 35,0% CUBRIMIENTO DE CARTERA 15,0% CALIDAD DE CARTERA 15,0% A 30,0% UOPER 10,0% M 10,0% RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 6,0% RENTABILIDAD DEL ACTIVO 6,0% E 12,0% MARGEN NETO DE COLOCACIÓN 5,0% RAZÓN CORRIENTE 4,0% L 13,0% CAPITAL DE TRABAJO 4,0% Dentro de los Bancos se hizo una clasificación especial distinguiendo los Bancos Hipotecarios en un solo grupo, para estos las ponderaciones anteriores cambiaron y se le da más peso a los indicadores de Calidad y Cubrimiento de Cartera debido a la naturaleza propia de su negocio, quedando distribuidos de la siguiente manera: PATRIMONIO 15,0% INDICE DE SOLVENCIA 15,0% C 30,0% CUBRIMIENTO DE CARTERA 20,0% A 40,0% CALIDAD DE CARTERA 20,0% UOPER 10,0% M 10,0%

11 11 RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 5,0% RENTABILIDAD DEL ACTIVO 5,0% MARGEN NETO DE COLOCACIÓN 5,0% RAZÓN CORRIENTE 2,5% CAPITAL DE TRABAJO 2,5% E 10,0% L 10,0% Para entidades Comisionistas de Bolsa, la ponderación de las variables cuantitativas es la siguiente: TAMAÑO DEL PATRIMONIO 10,00% INDICE DE SOLVENCIA 10,00% C 30,00% CAPITAL MINIMO 10,00% POSICION PROPIA 20,00% A 20,00% MARGEN NETO 10,00% APALANCAMIENTO 8,00% M 18,00% RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 6,00% RENTABILIDAD DEL ACTIVO 6,00% E 12,00% ENDEUDAMIENTO 10,00% RAZON CORRIENTE 10,00% L 20,00% Para las Sociedades Fiduciarias, se determinó la siguiente ponderación de los indicadores utilizados para la evaluación: MARGEN DE SOLVENCIA 20,00% PATRIMONIO 10,00% C 30,00% RENTABILIDAD DEL ACTIVO 5,00% A 5,00% MARGEN OPERACIONAL 8,00% EFICIENCIA OPERACIONAL 8,00% M 16,00% RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 5,00% COMISIONES A UTILIDAD 13,00% E 34,00% EBITDA 16,00% RENTABILIDAD DEL FCO 15,00% L 15,00% La Previsora S.A. Compañía de Seguros y la Previsora Vida S.A. Compañía de Seguros han adquirido los servicios para el uso del software SAIF, con el objeto de ampliar y dinamizar el estudio del Riesgo de Emisor. Dicho software calcula y clasifica a las instituciones en 10 grupos (deciles) de acuerdo con los resultados (calificaciones) obtenidos en los indicadores propuestos por el modelo CAMEL. El mejor grupo es el correspondiente al decil 10 y el peor a 1. De acuerdo con la calificación arrojada por el modelo para cada una de las entidades (Bancos, Corporaciones Financieras y Compañías de Financiamiento Comercial) le será asignado un porcentaje del patrimonio

12 12 técnico (cifra que será redondeada a millones), tal y como se muestra a continuación: RANGO CALIFICACIÓN % PATRIMONIO TÉCNICO 1,2,3, Y 4 0,0% 5 Y 6 0,5% 7 Y 8 1,0% 9 Y 10 1,5% El cupo asignado a las IOE (Instituciones Oficiales Especiales) es el mismo porcentaje expuesto anteriormente, pero con base al Patrimonio Contable, debido a que estas instituciones no están obligadas a transmitir el Patrimonio Técnico a la Superintendencia Financiera de Colombia. Teniendo en cuenta que los títulos emitidos por FOGAFÍN y avalados por la Nación, presentan cero riesgo, se define un cupo de inversión del 1.0% del patrimonio de esta entidad. La Previsora S.A. Compañía de Seguros, para las entidades Comisionistas de Bolsa y las Sociedades Fiduciarias aplica el porcentaje según el rango de calificación que calcula sobre el Patrimonio Contable, así: RANGO CALIFICACIÓN % PATRIMONIO TÉCNICO 1,2,3, Y 4 0,0% 5 Y 6 5,0% 7 Y 8 10,0% 9 Y 10 15,0% La Previsora Vida S.A, Compañía de Seguros, para las entidades Comisionistas de Bolsas y las Sociedades Fiduciarias, aplica el siguiente porcentaje según el Patrimonio Contable, así: RANGO CALIFICACIÓN % PATRIMONIO TÉCNICO 1,2,3, Y 4 0,0% 5 Y 6 15,0% 7 Y 8 20,0% 9 Y 10 25,0% La Fiduciaria La Previsora S.A., con el fin de complementar el control sobre el riesgo de contraparte, tiene como política realizar siempre las operaciones de compra y venta de títulos bajo la modalidad de

13 13 operaciones compensadas (DVP), de esta forma se controla que las operaciones que se celebran con contrapartes estén dentro de los montos y plazos establecidos a la hora de negociación, mitigando el riesgo de pérdida de valores por incumplimiento. Asimismo, con el propósito de minimizar, realizar debidamente seguimiento a la exposición al riesgo crediticio de las inversiones de la Tesorería y anticipar signos de deterioro en las entidades en las que se invierte, La Fiduciaria definió un sistema de alertas tempranas que busca monitorear el comportamiento de las empresas emisoras del sector financiero. El sistema calcula el modelo de cupos con una periodicidad mensual y define distintos escenarios de percepción de riesgo de las entidades emisoras, teniendo en cuenta los cambios en la calificación final de los últimos tres períodos: Sin Restricción (SR): El emisor no presenta cambios significativos que amenacen su capacidad de pago. Restricción de Plazo (RP): El emisor ha variado medianamente su calificación y como medida preventiva se restringen las inversiones con éste a un máximo de 90 días. Restricción de Cupo (RC): El emisor ha variado altamente su calificación y se restringe completamente el cupo de inversión. Este modelo se realiza en forma mensual y es analizado en el Comité de Inversiones. Así mismo, los cupos por emisor se calculan como mínimo de forma trimestral presentándolos ante el Comité de Riesgos y posteriormente a la Junta Directiva para aprobación. Los cupos aprobados por la Junta Directiva de Fiduciaria La Previsora S.A. son parametrizados en los módulos de cupos del aplicativo PORFIN y del sistema de negociación MEC, a través de los cuales se realiza el control en línea de los limites aprobados Para La Previsora S.A. Compañía de Seguros, el estudio de cupos lo realiza la Gerencia de Riesgo. El Comité de Inversiones y de Seguimiento de Riesgo valida el resultado, lo aprueba y lo somete a consideración de la Junta Directiva de la Compañía. Para las entidades que además de ser emisores son contraparte, el cupo de contraparte se define como el doble del calculado como cupo de emisor. Para Previsora Vida S.A. los cupos de contraparte corresponden al 30% de los cupos asignados en la Previsora S.A. Compañía de Seguros.

14 14 Riesgos en otras emisiones Para el manejo de emisiones diferentes a las analizadas en el estudio de emisores del sistema financiero, se trabaja a través de la calificación obtenida por la emisión y se somete a consideración del Comité de Inversiones y de Seguimiento de Riesgo, acompañado de un análisis de las bondades de la emisión. Riesgo de Contraparte La Previsora S.A. Compañía de Seguros y Previsora Vida S.A. Compañía de Seguros tienen como política trabajar con contrapartes exclusivamente vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las operaciones con estas entidades, a su vez, se realizan compensadas, de tal manera que exista entrega contra pago. En caso de no ser así, debe mediar carta de compromiso firmada por alguna persona de la Compañía con firma autorizada para comprometer a la entidad. En Fiduciaria La Previsora S.A. el riesgo de contraparte se analiza de forma independiente a la administración del riesgo de emisor, para el se desarrolló un modelo de asignación de cupos de negociación que evalúa la solvencia y liquidez de las contrapartes. A este modelo cuantitativo se le adiciona una política cualitativa para mitigar el riesgo operativo de las contrapartes en el cumplimiento de las operaciones pactadas. Se realiza una segmentación de las entidades del sistema financiero que actúan como contrapartes, garantizando la objetividad en el estudio de las variables que componen cada grupo financiero. Por lo tanto, se agrupan las entidades de la siguiente manera: Bancos Nacionales y Extranjeros, Bancos Especializados en Crédito Hipotecario y Corporaciones Financieras. Compañías de Financiamiento Comercial y Leasing. Instituciones Oficiales Especiales. Comisionistas de Bolsa. Fiduciarias. Compañías de Seguros Generales y de Vida. Administradoras de Fondos de Pensiones. Para estos grupos de entidades, se evalúan los indicadores de liquidez y solvencia respectivos, a los que se les asigna una ponderación igual de 50% a cada una sobre el valor del puntaje final.

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