ENTORNO MACROECONÓMICO DE ARGENTINA Y SU INFLUENCIA SOBRE LA ECONOMÍA MENDOCINA. Resumen

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1 1 ENTORNO MACROECONÓMICO DE ARGENTINA Y SU INFLUENCIA SOBRE LA ECONOMÍA MENDOCINA Resumen Gustavo Reyes Profesor Economía Monetaria Investigador Jefe IERAL Mendoza En los últimos 30 años cuando la economía de entina creció, a la economía mendocina también le fue bien y viceversa en los ciclos recesivos. Aún así, en los últimos 10 años se observan importantes diferencias en los ritmos de crecimiento de ambas economías. Durante el auge de la Convertibilidad ( ), entina creció a un ritmo mayor que nuestra provincia. Durante la recesión ( ), la misma resultó menos severa para Mendoza, y en la recuperación (2003), cambian los ritmos respecto de la primera parte de los 90 porque la provincia pasó a crecer a una mayor tasa que la economía nacional. En el presente trabajo se analizan los determinantes macroeconómicos de este mayor dinamismo de la economía mendocina. Con la devaluación del año 2002, los precios relativos beneficiaron al sector de bienes transables los cuales, al tener un mayor peso relativo en Mendoza que en entina, permitieron que la provincia alcanzara un crecimiento notoriamente superior al de la nación durante el año 2003.

2 2 ENTORNO MACROECONÓMICO DE ARGENTINA Y SU INFLUENCIA SOBRE LA ECONOMÍA MENDOCINA 1 Gustavo Reyes Profesor Adjunto Economía Monetaria Investigador Jefe IERAL Mendoza I. Introducción La economía mendocina es una economía abierta que exporta e importa bienes y servicios con el resto de los mercados, entendiendo por estos últimos no sólo el resto de los países sino también el resto de las provincias de entina que le compran y venden a Mendoza una enorme cantidad y diversidad de bienes y servicios. La alta integración en el mercado de bienes con el resto de las provincias argentinas sumada al hecho de compartir gran parte de las variables macroeconómicas (tipo de cambio, tasas de interés, etc.) hacen que la economía nacional ejerza una notable influencia en la evolución de la economía de la provincia. El presente trabajo tiene como objetivo analizar los efectos del marco macroeconómico de entina sobre la provincia de Mendoza en términos del crecimiento de la misma durante los últimos años. Específicamente se analiza la influencia de la política macroeconomía nacional sobre el crecimiento económico de Mendoza haciendo especial referencia al rol que ejercen las principales variables macroeconómicas de entina 2. La organización del trabajo es la siguiente: en primer lugar se describe el marco macroeconómico de argentina de los últimos años con especial referencia a lo sucedido después del abandono de la Convertibilidad. Luego se estudia la evolución de la economía mendocina durante los últimos diez años y se la compara con la dinámica de la economía nacional. A continuación se analizan los factores macroeconómicos que explican el mayor dinamismo de la economía mendocina a 1 A la fecha de realización de este trabajo, los datos disponibles de las cuentas nacionales y provinciales son los prelimirares publicados durante el primer trimestre del 2004 por el INDEC y la DEIE respectivamente. 2 Estas variables resultan exógenas para la provincia: tipo de cambio real, situación del sistema financiero, flujo de capitales, nivel de actividad económica nacional, precios relativos de factores productivos, etc.

3 3 partir de la ruptura de la Convertibilidad. Finalmente, se presentan las conclusiones del trabajo. II. El Marco Macroeconómico de entina El colapso que tuvo la economía argentina y mendocina durante el 2002 representó un cambio profundo para ambas economías. Si bien tanto la economía mendocina como la argentina venían de un importante proceso recesivo, durante el 2002 ambas economías colapsaron sufriendo importantes caídas en sus niveles de producción. 300, , ,000 entina: PBI (M de u$s) 12,500 10,000 7,500 Mendoza: PBG (M de u$s) 10,354 9,657 8,108 8, , ,000 5,000 3,572 4,976 50, * 2, * Los países que han sufrido crisis similares Growth a la experimentada en entina durante el Colapso Reactivación 2002 no son muchos. Generalmente caídas tan importantes en el nivel de producción se producen luego de una seguidilla de Cond. Precarias: Sin fuerte factores relacionados con fuertes reactivación crédito debilidades en el poder político de los gobiernos de turno, corridas cambiarias Con fuga capitales Sin boom expo originadas por ataques especulativos motivados por inconsistencias en las políticas económicas, salidas abruptas de rígidos Indice Confianza Consumidor Fundación Mercado 50% regímenes de tipo de cambio fijo, declaraciones de default con los acreedores, 40% País Mendoza 30% etc. La dinámica económica implícita en estos fenómenos lleva a que el nivel de crédito se 20% contraiga al tiempo que se produce un 10% 0% incremento importante del nivel de ahorro de May-00 Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 la población como consecuencia del alto grado de incertidumbre que impera en estas

4 4 economías. Este ahorro se traduce en enormes salidas de capitales cuya contrapartida es la contracción de los principales componentes de la demanda agregada de bienes: consumo e inversión. De esta forma, la huída de capitales al generar un brutal descenso de la demanda agregada empuja a la economía a niveles muy profundos de recesión. La caída en los niveles de actividad se detiene cuando comienzan a estabilizarse determinados factores políticos y/o económicos lo cual reduce los niveles de incertidumbre mejorando la confianza de los consumidores y reduciendo los elevados niveles ahorro lo que permite comenzar a recuperar los alicaídos niveles de consumo y Producción en entina reactivar la economía. 300, ,000 PBI La dinámica de estas recuperaciones es generalmente muy fuerte ya que las economías vienen de varios años de recesión (postergando consumo) y se encuentran con un alto grado de En mill. de $ de , , , , , , , , , recursos productivos ociosos ( output gap ) que les permite crecer rápidamente sin importantes inversiones adicionales. En el caso de entina, la brecha productiva durante el 2002 ascendía a más del 20% por lo tanto cualquier impulso en la demanda agregada podía permitir una fuerte recuperación en el nivel de actividad económica. PBI Potencial Crecimiento: Un año después del Colapso Ecuador Indonesia entina Mexico Promedio 2002 De esta forma entina, basado en una enorme brecha productiva, excelentes condiciones internacionales 3 y una mayor certidumbre en el plano político, comienza en el 2003 un importante proceso de reactivación económica que se observa en la gran Mendoza Malasia Rusia Corea Sur 0% 5% 10% 15% 20% mayoría de las provincias incluida Mendoza. Los niveles de crecimiento tanto de Mendoza como de entina resultan muy similares a los que experimentaron los países que tuvieron crisis semejantes a las vividas por nuestro país durante el Ver Informe de Coyuntura del IERAL Mendoza, marzo La dinámica económica de los países que enfrentan este tipo de colapsos es muy similar tanto antes como después del colapso. La evolución de la mayoría de las variables macroeconómicas en los diferentes países fue muy similar a la que experimentó la entina.

5 5 III. Evolución de la Economía Mendocina A lo largo de los últimos 33 años, la dinámica de la economía mendocina siguió muy de cerca la evolución de la economía nacional. La alta integración de los mercados de bienes y servicios por un lado, y el hecho de compartir la mayoría de las variables macroeconómicas, hacen que la economía nacional explique cerca del 93% de la evolución de la economía provincial. Es decir, gran parte de la suerte de la economía mendocina en los últimos 33 años ha dependido Mendoza 9,000 7,500 6,000 Producción (M de $ de 1993) R 2 = 93% 4, , , , ,000 entina fuertemente con lo que sucede en la economía nacional. La alta dependencia nacional de la economía provincial se ha mantenido también en los últimos 10 años ya que para el período , la evolución de la economía argentina explica un 84% de lo que sucedió con el nivel de actividad en Mendoza. De esta forma, durante la primera parte de los años 90 cuando entina presentó altas tasas de crecimiento, Mendoza también creció junto con la nación 5. El proceso de crecimiento se detuvo a fines del año 1998 y a partir de 1999 tanto Mendoza como 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Tasa Crecimiento de la Economía entina entran en un largo proceso recesivo que termina con la debacle del año * 2002 donde ambas economías registran caídas record. En el año 2003, ambas economías comienzan nuevamente a crecer revertiendo el ciclo recesivo iniciado a fines de A pesar de la altísima correlación positiva entre ambas economías, en los últimos 10 años surgen pequeñas pero importantes diferencias en el comportamiento de ambas economías: Tomando como base el año 1993, es posible observar que durante los años de crecimiento, la economía de entina se expandió a una tasa superior que Mendoza. De esta forma, el crecimiento acumulado entre 1993 y 1998 para 5 El único año que ambas economías no crecieron fue durante 1995 como consecuencia del denominado Efecto Tequila.

6 6 entina fue superior al 20% mientras que para la provincia fue levemente superior al 10%. Tomando como base el año 1998 (último año de crecimiento económico antes de entrar en el proceso recesivo), si bien ambas economías reducen su producción, la recesión en entina es mucho más severa que en Mendoza. De esta forma entre 1998 y 2002 la economía nacional cayó un 18% mientras que la producción en la provincia cayó solamente un 15%. 100 Producción (Base 1998=100) 125 Producción (Base 1993=100) * * Es decir, que en el período cuando a entina le fue bien a Mendoza también le fue bien pero creció a menor ritmo que la nación. Mientras que en el período recesivo si bien ambas economías sufrieron importantes caídas en sus niveles de producción, a Mendoza le fue relativamente mejor ya que la recesión fue menos severa. A diferencia del primer período de los 90 ( ), en el 2003 se produce un importante cambio de tendencia ya que, si bien ambas economías vuelven a expandirse, el crecimiento de la economía mendocina resulta ser sustancialmente mayor que el registrado por el promedio de la economía entina. Si bien tanto el INDEC como la DEIE 6 han presentado los indicadores de producción agregados anuales como preliminares a la fecha del presente informe, el mayor dinamismo presentado por parte la economía mendocina durante el 2003 también se observa cuando se analizan otros indicadores económicos de frecuencia mensual. De esta forma, tanto en los indicadores generales de actividad económica como en los de consumo y en los de utilización de insumos productivos, la dinámica de la economía mendocina resultó ser más 6 Instituto Nacional de Estadísticas Económicas (entina) y Censos y Dirección de Estadísticas e Investigación Económica (Mendoza)

7 7 ágil que la del promedio de las economías provinciales del país confirmando los datos preliminares de las cuentas agregadas de Mendoza y entina: Indicador General de Actividad Económica: un indicador del pulso de la actividad económica Recaudación de Impuestos Provinciales 150 está representado por el nivel de recaudación Provincias del impuesto provincial a los Ingresos Brutos, 120 Tal como se puede observar en el gráfico 90 adjunto, el nivel de recaudación durante el 2003 en Mendoza crece a un mayor ritmo que el del promedio de las provincias indicando, bajo los supuestos de constancia de alícuotas y evasión, que el nivel de actividad de las actividades gravadas en Mendoza creció a un mayor ritmo que en el resto de las provincias. Base 2002 = 100 Indicadores de Consumo: estos indicadores también muestran un mayor dinamismo relativo en la actividad económica de Mendoza durante el 2003 ya que tanto las Ventas de Supermercados como las de los Comercios Minoristas en Mendoza crecen a una tasa superior que en el promedio del país. Ventas en términos Reales de Supermercados 120 Base 2001 = Ventas Nominales de Supermercados Promedio Movil (6 m) 200 Ventas Minoristas (Promedio Movil 6 M) Base Ago01 = Base Feb 02= Ago-01 Nov-01 Feb-02 May-02 Ago-02 Nov-02 Feb-03 May-03 Ago-03 Nov Dic-00 Jun-01 Dic-01 Jun-02 Dic-02 Jun-03

8 8 Indicadores de Utilización de Insumos Productivos: o Mercado Laboral: el ritmo de recuperación del nivel de empleo en Mendoza durante el 2003 es uno de los más altos entre los principales centros urbanos del 101 Evolución del Empleo BA Córdoba Rosario Mendoza país. Solamente en el Gran Rosario, el empleo crece a un ritmo superior que en el Gran Mendoza Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 (Base Ago01 = 100) o Demanda de Energía Eléctrica y Gas: estos indicadores se utilizan en forma indirecta para determinar la evolución del nivel de actividad Base Ago01 = Demanda de Energía Eléctrica (Promedio Movil 6 M) Consumo de Gas (Base 2002=100) 90 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene industrial en la economía dado el alto grado de correlación entre los mismos. Tanto los indicadores de energía eléctrica como los de gas muestran claramente el mayor dinamismo de la economía en la provincia de Mendoza respecto al promedio de las economías provinciales de entina.

9 9 IV. Mayor dinamismo de Mendoza De acuerdo a los diferentes indicadores analizados en la sección anterior, la reactivación producida en Mendoza durante el 2003 resultó significativamente mayor a la nacional produciendo un cambio en la tendencia de los años de crecimiento de los 90. Los factores que explican el mayor dinamismo de la economía mendocina probablemente sean muchos pero los más relevantes a nuestro juicio son solamente dos: el cambio abrupto en el contexto económico y la diferente estructura productiva que tiene Mendoza respecto de entina. A. Contexto macroeconómico y cambio de precios relativos El marco macroeconómico de entina cambió abruptamente entre la década del 90 y la presente década a partir de la ruptura violenta de la Entrada de Capitales Convertibilidad a principios del año La economía pasó de una entrada de capitales promedio del 5% del PBI a una salida de 14% del PBI durante el año Este fuerte cambio en las condiciones macroeconómicas tuvo importantes repercusiones ya que entina en poco tiempo pasó de ser una economía receptora de capitales a 9% 5% 5% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 2% Como % del PBI -1% -6% -11% -16% % -3% -14% otra exportadora de los mismos. Estos menores recursos produjeron no sólo una abrupta caída en los niveles de inversión y producción del país sino también un profundo cambio en los precios relativos de la economía tanto en los mercados de bienes como en el de factores productivos Por un lado, la reversión de Tipo de Cambio Real y Entrada de Capitales 20, proceso de entrada de capitales 15, , tiene un correlato directo sobre 3.5 5, el tipo de cambio real que es el ,000 precio relativo de los bienes ,000 CK 1.5 transables respecto de los -15,000 TCR 1.0 bienes no transables. Cuando la -20, entina era receptora de fondos, existía una abundante oferta (flujo) de dólares y el tipo de cambio era sustancialmente más bajo que en los últimos años, donde la entrada de capitales se En millones de u$s TCR a precios de Dic 2001

10 10 convirtió en salida elevando considerablemente el tipo de cambio real (TCR). El incremento del TCR favoreció la Precio Transables (IPM) / Precio No Transables (IPC) producción de bienes Transables en detrimento del resto de los sectores productores de bienes No Transables (Servicios). A diferencia de la primera parte de los años 90, ahora los precios Base Dic01= Ene-80 Ene-81 Ene-82 Ene-83 Ene-84 Ene-85 Ene-86 Ene-87 Ene-88 Ene-89 Ene-90 Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Feb 2004 IPC = 1.47 IPM = 2.24 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 relativos favorecen el desarrollo de las actividades del sector transable de la economía en detrimento del sector servicios (no transable) que fue el que más desarrollo tuvo en los años de alto crecimiento de los 90 s. La devaluación a su vez produjo también importantes cambios en el precio relativo de los factores productivos: trabajo y capital. La devaluación redujo fuertemente el salario real y el stock de préstamos tanto en la economía argentina como mendocina. Claramente la devaluación abarató significativamente el factor productivo trabajo en detrimento del factor capital que se encareció a niveles superiores a los que reflejaban las tasas de interés ya que simplemente desaparecieron los créditos. Precios Feb04 (Mix IPC-IPM) 1,300 1, Poder Adquisitivo del Salario Bruto en Mendoza Préstamos (Base Dic01=100) Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Dic-01 Feb-02 Abr-02 Jun-02 Ago-02 Oct-02 Dic-02 Feb-03 Abr-03 Jun-03 Ago-03 Oct-03 Dic-03 Por lo tanto, el cambio de precios relativos tanto de bienes como de factores productivos producido como consecuencia de la devaluación favoreció claramente la producción de bienes transables (que aumentaron su precio relativo) intensivos en trabajo (que redujeron sus costos relativos).

11 11 B. Diferencia en la estructura productiva El cambio en precios relativos (de bienes) benefició mucho más a Mendoza que al promedio de entina debido a que el peso (participación) de los sectores Transables en la economía de Mendoza es mucho mayor que en la nación. Participación Sectorial: Ultimos 10 Años 60% 56% 50% 40% 40% 39% 30% 24% 20% 18% 16% Crecimiento Económico % Economía 8.7% Comercio, Hot 26.0% y Rest. 11.1% 17.2% Construcción 34.3% Transables 18.5% 12.3% No 0.8% Transables 5.1% 0% 10% 20% 30% 40% Como se puede apreciar en el gráfico adjunto, los sectores 10% 5% 3% 0% No Transables Transables Construcción Comercio, Hot y Rest. de mayor crecimiento en la provincia de Mendoza fueron los sectores Transables y el Sector Comercio 7. El sector Construcción (no Transable) también registró un crecimiento importante en el período considerado. El crecimiento del mismo estuvo básicamente financiado por la existencia de fondos ahorrados durante la crisis lo cual no permitiría aventurar un crecimiento sostenido del sector (al menos mientras no se revierta la actual tendencia declinante de los créditos hipotecarios). Por el lado de los factores productivos también se observa la influencia del cambio en precios relativos a favor de la producción de bienes intensivos en trabajo ya que dentro de los sectores transables, los sectores que más crecieron fueron justamente los más intensivos en este factor (Hoteles y Restaurantes, Hortícola, Frutícola, Vitícola). Crecimiento Económico Mendoza Intensivos en Trabajo Intensivos en Capital Producción Bienes Transables Producción Bienes No Transables 27.8% -8.5% 16.3% 5.5% 7 En el caso de Mendoza, a los sectores intrínsicamente transables (Agropecuario, Minas y Canteras e Industrias Manufactureras) debe adicionarse el Sector de Comercio, Restaurantes y Hoteles que si bien es un sector de Servicios en la provincia de Mendoza está muy fuertemente influenciado por el turismo a partir de la devaluación del 2002.

12 12 De esta forma, el profundo cambio en precios relativos permitió un fuerte Aporte al Crecimiento Económico crecimiento económico de los sectores Mendoza 12.3% transables tanto en entina como en Mendoza. Como la participación de los mismos en la economía provincial es Economía entina 8.7% superior a la del promedio nacional, la expansión total de la economía mendocina fue más importante. Como se puede 11.6% Transables 4.5% 0.7% apreciar en el gráfico adjunto, casi la No Transables totalidad del crecimiento de la economía 4.2% mendocina se explica por el aumento en la producción de los sectores Transables 0% 5% 10% 15% (liderados por la Agricultura, la Minería y el sector Comercio fuertemente influenciado por el Turismo). V. Conclusiones Para los próximos años, asumiendo que la economía no sufre contratiempos políticos importantes, la evolución del tipo de cambio real debería ser declinante pero convergiendo a niveles sustancialmente superiores al que estuvo vigente durante la Convertibilidad. De esta manera, los sectores Transables mantendrían en el mediano plazo su ventaja relativa En este contexto, la economía de Mendoza, si bien depende en gran parte de la economía nacional, cuenta con una importante ventaja comparativa en su estructura productiva que debe aprovechar y potenciar. Sin embargo, para poder aprovechar esta ventaja, es fundamental que nuevas inversiones lleguen a los sectores Transables, para que los mismos no vean agotadas rápidamente su capacidad productiva. En este sentido resulta fundamental que el gobierno incentive este proceso ayudando al resto de los factores productivos a reconvertirse hacia estos sectores y asegure una estabilidad de la política tributaria en el corto y mediano plazo que favorezca la radicación de inversiones.

13 13 VI. Bibliografía Consejo Empresario Mendocino (2002), Plan Estratégico de Mendoza 2010, DEIE (2004), Producto Bruto Geográfico 2003: Proyecciones Provisorias con datos parciales, enero 2004, Dornbusch, R. (1980), La macroeconomía de economías abiertas, Editorial Antoni Bosch, Barcelona. Facultad de Ciencias Económicas (2001), La Economía de Mendoza: Situación actual y perspectivas. Facultad de Ciencias Económicas (2004), Perspectivas de la Economía de Mendoza, en prensa. Facultad de Ciencias Económica, Producto Bruto Geográfico de la Provincia de Mendoza, mímeo, varios números. FIEL (2003), Ambiente de Negocios en las Provincias entinas, Hermida, Raúl (2003), El Balance de la Economía entina: Alianzas Interregionales, Bolsa de Comercio de Córdoba. IERAL Mendoza, Informe de Coyuntura de Mendoza, varios números, IERAL Mendoza, Reunión de Coyuntura Económica, Febrero y Marzo 2004, INDEC, Cuentas Nacionales, Llach, J y otros (2001), Historia de la ciudades: Determinantes del crecimiento poblacional de las ciudades argentinas entre 1969 y 1991, mimeo, IAE Escuela de Dirección de Negocios. Medawar, Aldo, y otros (2001), Bases cuantitativas y conceptuales para caracterizar la economía de la provincia de Mendoza, mímeo, Fac. Ciencias Económicas, UNC. Medawar, Aldo (2002), Algunos aspectos teóricos y empíricos del crecimiento regional: la economía de la provincia de Mendoza, Revista de la Facultad de Ciencias Económicas, UNC, página McMillen, Daniel, Polycentric urban structure: The case of Milwaukee, Federal Reserve Bank of Chicago., pg Ministerio de Economía de la Nación, Informe Económico Trimestral, varios números,

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