Nuevo Emisor: Brio de Colombia

Transcripción

1 Nuevo Emisor: Brio de Colombia

2 La Empresa Distribuye (al por mayor y por menor) combustibles líquidos y gas natural vehicular. Vende lubricantes y especialidades y presta servicios de transporte. Composición Accionaria Comercializa los siguientes productos: Combustible (gasolina y diesel) Lubricantes Grasas Líquidos para frenos Agua para batería Líquido refrigerante para motor La actividad de la empresa se concentra en Cundinamarca, Boyacá, Casanare, San José del Guaviare, parte de los llanos orientales y en el sur de Santander. A junio de 2008, la empresa contaba con 148 estaciones (propias y afiliadas). La empresa nació en 1999 con capital 100% colombiano. Actualmente algunos de sus accionistas son dueños de EDS (estaciones de servicio) y transportadores de combustibles. Fuente: Informe Anual Brio de Colombia. Cifras a Dic 2007

3 La Industria Existen otros 11 distribuidores de combustibles líquidos en el país. Down Stream Almacenador Exploración & Explotación Refinación Transportador (Poliducto) Transportador Distribuidor Minorista Distribuidor Mayorista Up Stream Consumidor Final!

4 Brio en el Mercado Participación de Mercado: Mercado Nacional Al 31 de diciembre de 2007: Las ventas de combustible de la empresa crecieron 18.4%. Las ventas de lubricantes crecieron 5%. La participación de Brio de Colombia en el mercado nacional era del 5% y la participación en su área de influencia era 16%. Participación en gasolina corriente 15% Participación en gasolina extra 7% Participación de Mercado: Zona de Influencia Fuente: Informe Anual Brio de Colombia. Cifras en barriles. Cifras a Dic 2007

5 Cifras Financieras Estado de Resultados - Millones de pesos Jun-08 + Ingresos Operacionales Costo de Ventas = Utilidad Bruta Gastos Operacionales = Utilidad Operacional = EBITDA N.A. Margen EBITDA 2,8% 2,5% + Ing. No Operacionales Neto = Utilidad antes de Impuestos Provisión de Impuestos = Utilidad Neta Margen Neto 1,4% 1,3% 1,5% El EBITDA que la empresa registró en el período enero junio de 2008 ascendió a COP $ millones y el margen EBITDA fue 3.2% Balance General - Millones de pesos Jun-08 Total ACTIVOS Total Activos Corrientes Caja Inventarios Otros Total Activos No Corrientes Propiedad Planda y Equipo Valorizaciones Otras Total PASIVOS Total Pasivos Corrientes Proveedores Impuestos Otros Total Pasivos No Corrientes Obligaciones Financieras Otros Total PATRIMONIO Fuente: Prospecto Brío de Colombia Cifras a Junio (del P&G) son anualizadas. GSC no tuvo acceso a la cifra del EBTIDA en junio de 2007.

6 Información Financieras Composición de las Ventas Política de Dividendos Las ventas al 30 de junio de 2008 aumentaron 13.6% ( YoY). Evolución EBITDA Jun-08 EBITDA -$ 46 $ $ $ $ $ $ Crecimiento 170,1% -3,0% 16,2% 19,6% -23,8% Margen EBITDA -0,30% 2,70% 4,40% 3,20% 2,80% 2,50% 3,20% Fuente: Prospecto Brío de Colombia

7 Múltiplos de Comparables País Cap. Mercado P / VL RPG Mg. EBITDA Div. Yield Global Partners Inglaterra 206 1,34 10,92 0,635% 16,96% Getty Realty Group EEUU 356 1,69 12,11 71,95% 9,99% Oman Oil Company Oman 298 6,42 11,04 5,95% 3,96% Sunautas Japón 17 0,46 8,61-4,29% Promedio 2,48 10,67 8,80% Brío de Colombia Colombia 25 1,00 5,56 3,25% 7,14% Fuente: Bloomberg. Cifras a junio de Rentabilidad por dividendo de Brio calculada con dividendo de 2007 y precio de salida. No es fácil encontrar empresas comparables. Pocas empresas se dedican únicamente al negocio de distribución de gasolina. El rango de los márgenes EBITDA de las empresas comparables es muy amplio. No es posible concluir, de acuerdo a las características de empresas similares, si la capacidad de generación de caja de la empresa colombiana es alta o baja. La rentabilidad de la empresa está limitada por el control de precios que impone el gobierno colombiano y esto obstaculiza comparar la empresa con comparables, de países como Estados Unidos, donde el mercado determina todos los precios. La relación precio ganancia y el múltiplo P / VL de Brío de Colombia es inferior al promedio de sus comparables.

8 Brío de Colombia en la BVC La acción de Brio de Colombia fue LISTADA en la BVC hoy. No es emisión (caso de Banco de Crédito) ni capitalización (caso de Ecopetrol). El precio de salida de la acción será igual a su valor patrimonial. PRECIO DE SALIDA: COP $322 Aspectos Positivos La gasolina es un bien necesario. La demanda por gasolina siempre va a existir. Lo márgenes al distribuidor mayorista y al minorista han tenido un comportamiento estable en los últimos 3 años. No existe monto mínimo de inversión. La oferta que podría existir en el mercado está únicamente en manos de sus actuales accionistas. Cerca del 90% de sus accionistas son personas naturales. Aspectos Negativos La escasez de información no genera seguridad para invertir. Los RRFF a septiembre de 2008 no fueron presentados. Es muy probable que la acción no sea líquida. Alta exposición a fluctuaciones de la tasa de cambio. Sus ingresos dependen del comportamiento del dólar. Es un mercado altamente regulado.

9 DISCLAIMER Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información esta sujeta a cambios sin previo aviso.

10 Maria del Pilar Colom R. Analista Senior de Acciones Global Securities S.A. Miembro de la Bolsa de Valores de Colombia Tel Bogotá: (57) Tel Corabastos: (57) Tel Medellín: (57) Tel Cali: (57) Web: