UNIVERSIDAD DE CANTABRIA. Tesis Doctoral

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "UNIVERSIDAD DE CANTABRIA. Tesis Doctoral"

Transcripción

1 Tesis Doctoral José Luis Fernández Sánchez UNIVERSIDAD DE CANTABRIA Deartamento de Administración de Emresas Tesis Doctoral EVALUACION DE LA INVERSION COLECTIVA: ANALISIS COMPARATIVO DE LOS FONDOS SOCIALES FRENTE A LOS FONDOS CONVENCIONALES EN EUROPA José Luis Fernández Sánchez 2009 Santander, Abril 2009

2

3

4 UNIVERSIDAD DE CANTABRIA Deartamento de Administración de Emresas TESIS DOCTORAL Evaluación de la Inversión Colectiva: Análisis Comarativo de los Fondos Sociales Frente a los Fondos Convencionales en Euroa Autor: José Luis Fernández Sánchez Director: Dr. Ladislao Luna Sotorrío Santander, Abril 2009

5

6 Dedicatoria A mi mujer, Elena, e hijos, Pablo, Daniel y María

7

8 Social investing isn't an easy subject to study. It involves management science, investment theory, and economic analysis. La inversión social no es un tema fácil de estudiar. Ello envuelve a la ciencia de gestión, la teoría de inversión, y el análisis económico. Lloyd Kurtz

9

10 AGRADECIMIENTOS A través de estas líneas quiero mostrar mi más sincero agradecimiento a todas aquellas ersonas e instituciones que han osibilitado que esta tesis se haya llevado a cabo. A la Universidad de Cantabria, y en articular, al Deartamento de Administración de Emresas del que formo arte como rofesor e investigador or la ayuda recibida durante estos años de trabajo. A mi director de tesis, Dr. Ladislao Luna Sotorrío, quien ha hecho osible, con su interés y aoyo, que esta tesis saliera adelante. Además, quiero incluir en este agradecimiento al resto de comañeros que integramos el Gruo de Investigación Gestión Económica ara el Desarrollo Sostenible del Sector Primario de la Universidad de Cantabria. A los rofesores de la Universidad de Cantabria Dra. Myriam García Olaya, catedrática del área de Economía Financiera y Contabilidad, or los comentarios, orientaciones y sugerencias realizados en la lectura de mi trabajo de investigación, y cuyas aortaciones han mejorado notablemente el contenido de esta tesis, y al Dr. José Manuel Fernández Polanco, rofesor titular del área de Comercialización e Investigación de Mercados, or su gran ayuda con los modelos de ecuaciones estructurales. A D. Mark Roomans, Director General de Morningstar en Esaña, Terry Rosenbluth y Laura González, Directores de Ventas en Euroa y en Esaña, resectivamente, de la comañía Lier, así como a Dña. Simonetta Bono, resonsable comercial de la agencia euroea de rating social Vigeo/Avanzi SRI Research, or colaborar en el desarrollo de este trabajo aortando la información sobre fondos necesaria ara llevarlo a cabo.

11 II A mi familia, or su confianza, comrensión y generosidad mostrada a lo largo de estos años; en esecial a mi esosa, que ha tenido la aciencia suficiente ara que terminase esta tesis. A todos ellos reitero mi más sincero agradecimiento y ido disculas or los errores y omisiones cometidos, de los cuales soy sin duda, el único resonsable. José L. Fernández Sánchez Santander, abril de 2009

12 INDICE GENERAL Agradecimientos Indice General Indice de Tablas Indice de Figuras Introducción I III VII XI XIII Caítulo 1 Resonsabilidad Social e Inversión LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LA ECONOMIA Ambito de la resonsabilidad social en la emresa Organización Marketing Finanzas Contabilidad LA RESPONSABILIDAD SOCIAL DE LA EMPRESA Origen y evolución Justificación teórica de la RSE Definición Paradigma de la resonsabilidad social de la emresa DELIMITACION TEORICA DE LA INVESTIGACION 28 Caítulo 2 Inversión Socialmente Resonsable LA INVERSION SOCIAL Origen y evolución Evolución de la ISR en Euroa y Estados Unidos 32

13 IV INDICE GENERAL Definición de la ISR TIPOS DE INVERSION SOCIAL Inversión social delegada: fondos sociales Inversión social directa LOS FONDOS SOCIALES Definición Tiología Elementos Inversores éticos o sociales Sociedad gestora Cartera del fondo Actuación Política de inversión: criterios de selección, cribado o screening Mecanismos de información y control Mecanismos de relación con las emresas ANALISIS EMPIRICO DE LA PERFORMANCE FINANCIERA CON FONDOS SOCIALES DELIMITACION TEORICA DE LA INVESTIGACION 77 Caítulo 3 Evaluación Financiera de la Inversión Colectiva LA EFICIENCIA FINANCIERA DE CARTERAS MODELOS DE VALORACION DE ACTIVOS FINANCIEROS Teoría de la función de utilidad eserada El modelo media-varianza de Markowitz El modelo de mercado de Share El modelo CAPM Teoría del arbitraje (modelos APT) Teoría rosectiva 94

14 INDICE GENERAL V 3.3 MEDIDAS PARA EVALUAR LA PERFORMANCE DE LOS FONDOS Clasificación Características FACTORES QUE CONDICIONAN LA PERFORMANCE DE LOS FONDOS Estrategias de inversión Estilo de inversión Estilo de gestión Características del fondo Tamaño Comisiones Antigüedad PROBLEMAS EN LA EVALUACION DE GESTION DE CARTERAS Cartera de referencia aroiada Información asimétrica Clasificaciones de erformance no coherentes Distinción entre habilidad y suerte EFICIENCIA FINANCIERA DE INVERSIONES CON CRITERIOS ETICOS O SOCIALES DELIMITACION TEORICA DE LA INVESTIGACION 137 Caítulo 4 Análisis Emírico INTRODUCCION Objetivos de la investigación Hiótesis a contrastar METODOLOGIA Métodos de contraste La medida de la erformance Esecificación del modelo rentabilidad-riesgo 149

15 VI INDICE GENERAL Selección de la muestra Tratamiento estadístico de los datos Valores ausentes Valores atíicos Condiciones de alicación del modelo de ecuaciones estructurales Normalidad multivariable Linealidad Indeendencia de las observaciones Descrición muestral de las variables exógenas Estimación de los arámetros Tio de datos de entrada Métodos de estimación Evaluación del modelo ANALISIS DE RESULTADOS Análisis descritivo de la erformance Análisis del efecto que el factor social tiene sobre la erformance (hiótesis 1) Resultados de la diferencia de medias Resultados del modelo estructural M Análisis del efecto de las características esecíficas de los fondos sociales sobre la erformance (hiótesis 2 y 3) Resultados de la diferencia de medias Resultados del modelo estructural M CONCLUSIONES DEL ANALISIS EMPIRICO 213 Conclusiones 217 Futuras Líneas de Investigación 225 Bibliografía 227 Anexo 289

16 INDICE DE TABLAS Caítulo 1 Tabla 1.1 Definición de la RSE 22 Tabla 1.2 Líneas de investigación del aradigma emresarial erformance social erformance financiera (CSP CFP) 27 Caítulo 2 Tabla 2.1 Evolución y distribución de la ISR en EE.UU. 33 Tabla 2.2 Creación de los rimeros fondos sociales euroeos 35 Tabla 2.3 Evolución de los fondos sociales en Euroa y EE.UU. ( ) 36 Tabla 2.4 Evolución del atrimonio de los fondos sociales euroeos or aís 37 Tabla 2.5 Países con los 10 mayores fondos sociales en Euroa 38 Tabla 2.6 Tiología de los fondos sociales euroeos 39 Tabla 2.7 Criterios de selección más utilizados en EE.UU. (2005) 53 Tabla 2.8 Tios de screening de los fondos sociales euroeos 54 Tabla 2.9 Métodos de investigación utilizados or los analistas sociales 58 Tabla 2.10 Características de los rinciales índices sociales 64 Tabla 2.11 Métodos de diálogo (engagement) con las emresas 67 Tabla 2.12 Líneas de investigación de la erformance financiera de los fondos sociales 70 Tabla 2.13 Estudios emíricos sobre la erformance financiera de los fondos sociales frente a los fondos convencionales 76

17 VIII INDICE DE TABLAS Caítulo 3 Tabla 3.1 Clasificación de las medidas de eficiencia financiera 98 Tabla 3.2 Estudios emíricos sobre el efecto tamaño 125 Tabla 3.3 Indicadores de eficiencia financiera y condiciones de coherencia (medidas unifactoriales) 131 Caítulo 4 Tabla 4.1 Definición de las variables del modelo estructural rentabilidad-riesgo 151 Tabla 4.2 Fondos sociales euroeos de renta variable or aís y estilo de inversión 157 Tabla 4.3 Análisis casos atíicos 163 Tabla 4.4 Pruebas de normalidad univariable de las variables observables continuas 165 Tabla 4.5 Coeficientes de correlación de Pearson entre las variables endógenas y exógenas 167 Tabla 4.6 Valores F de Snedecor ara diferentes tios de relación simle entre la variable exlicativa y la variable exlicada 168 Tabla 4.7 Contraste de indeendencia de las observaciones (valores Z de la rueba de rachas) 169 Tabla 4.8 Distribución variables exógenas cuantitativas 171 Tabla 4.9 Distribución variables exógenas cualitativas 172 Tabla 4.10 Coeficientes de correlación de Pearson entre las variables exógenas 173 Tabla 4.11 Coeficientes de correlación y estadísticos de las variables que miden la erformance bruta de los fondos 181 Tabla 4.12 Coeficientes de correlación y estadísticos de las variables que miden la erformance neta de los fondos 182

18 INDICE DE TABLAS IX Tabla 4.13 Resultados de la diferencia de medias entre fondos sociales y fondos convencionales (contraste de Mann-Whitney) 186 Tabla 4.14 Indices de ajuste del modelo estructural M1 188 Tabla 4.15 Coeficientes de determinación (R 2 ) del modelo estructural M1 189 Tabla 4.16 Efecto del factor social en el modelo estructural M1 196 Tabla 4.17 Diferencia de erformance según las características esecíficas de los fondos sociales (contraste de Mann-Whitney) 199 Tabla 4.18 Indices de ajuste del modelo estructural M2 203 Tabla 4.19 Coeficientes de determinación (R 2 ) del modelo estructural M2 204 Tabla 4.20 Efecto del screening negativo en el modelo estructural M2 207 Tabla 4.21 Efecto del screening ositivo en el modelo estructural M2 209 Tabla 4.22 Efecto de la calidad de la información en el modelo estructural M2 211

19

20 INDICE DE FIGURAS Caítulo 1 Figura 1.1 Relación emresa sociedad 4 Caítulo 2 Figura 2.1 Distribución de la ISR en EE.UU. (2007) 34 Figura 2.2 Comaración entre un fondo social y un fondo convencional 48 Figura 2.3 Elaboración de una cartera best-in-class 55 Figura 2.4 Ejemlo de rating social 60 Figura 2.5 Estrategias ISR en el ciclo de vida del roceso de inversión 69 Caítulo 3 Figura 3.1 Frontera eficiente de Markowitz 85 Figura 3.2 Riesgo sistemático y no sistemático de un fondo 88 Figura 3.3 Recta del Mercado de Títulos (SML) 91 Figura 3.4 Diferencia entre una cartera con y sin sincronización 120 Figura 3.5 Sincronización y sesgo del alfa de Jensen 129 Figura 3.6 Frontera eficiente y sostenibilidad 135

21 XII INDICE DE FIGURAS Caítulo 4 Figura 4.1 Modelo exlicativo de la erformance financiera de los fondos de renta variable 150 Figura 4.2 Relaciones entre rentabilidad-riesgo y sus variables exlicativas (diagrama ath) 153 Figura 4.3 Distribución de las variables rentabilidad y riesgo (valores brutos) 184 Figura 4.4 Coeficientes estandarizados estimados mediante FIML de los arámetros del modelo M1 ara valores brutos 192 Figura 4.5 Coeficientes estandarizados estimados mediante FIML de los arámetros del modelo M1 ara valores netos 193 Figura 4.6 Coeficientes estandarizados estimados mediante FIML de los arámetros del modelo M2 ara valores brutos 205 Figura 4.7 Coeficientes estandarizados estimados mediante FIML de los arámetros del modelo M2 ara valores netos 206

22 INTRODUCCIÓN Dentro de la literatura académica que investiga la relación entre la erformance social y la erformance financiera emresarial (CSP CFP), una de las áreas de investigación que ha roliferado en los últimos años es el estudio de la erformance de los fondos de inversión socialmente resonsables. Así, numerosos estudios emíricos se han llevado a cabo ara comrobar si los fondos sociales, aquellos que invierten en emresas socialmente resonsables, resentan una eficiencia financiera diferente, mayor o menor, a la de los fondos convencionales con el objeto de demostrar que existe una relación entre el carácter social de la inversión y el rendimiento financiero del fondo. A la hora de exlicar teóricamente cuál sería el sentido de esta relación existen dos osturas enfrentadas. En rimer lugar está la osición, denominada or algunos autores de Markowitz, que hiotetiza una relación negativa entre la alicación de criterios sociales en las decisiones de inversión, o lo que algunos autores denominan el factor social de la inversión (Kurtz, 1997; dibartolomeo y Kurtz, 1999), y la eficiencia financiera (erformance) de los fondos. Esta ostura está sustentada or la teoría financiera de carteras y la teoría clásica de la emresa. Según la rimera teoría, la alicación de criterios que restringen las osibilidades de inversión del fondo suone castigar al mismo con una eor erformance debido a una menor diversificación y, como consecuencia, a un mayor riesgo de la cartera, y/o a un sobre coste que debe soortar el fondo or no invertir en emresas rentables que están fuera de la olítica de inversión del fondo. Para la segunda teoría, los fondos sociales serían menos eficientes financieramente que el resto de fondos ya que invierten en emresas menos rentables al tener que asumir este tio de emresas mayores costes que el resto.

23 XIV INTRODUCCION Por otra arte, la segunda ostura, denominada enfoque Moskowitz al ser este autor el rimero que lanzó en 1972 esta osible exlicación (Kurtz, 1997), es la que se sustenta en la teoría social de la emresa, según la cual la erformance de los fondos sociales sueraría a la de los fondos convencionales debido a que los rimeros incororan información imortante en sus decisiones de inversión, ya que al invertir en emresas socialmente resonsables se está invirtiendo en emresas mejor gestionadas o que mejor gestionan sus riesgos económicos, sociales y/o medioambientales, que no es tomada en cuenta en general or los mercados financieros, lo cual reercute en una mejor selección de títulos en que invierte el fondo. La mayoría de los trabajos emíricos realizados hasta el momento dentro de esta línea de investigación no han ermitido rechazar la hiótesis nula de igualdad de erformance entre los fondos sociales y los fondos convencionales (Hamilton et al., 1993; Mallin et al., 1995; Gregory et al., 1997; Goldreyer et al., 1999; Statman, 2000; Matallín y Fernández, 2002; Bauer et al., 2005; Fernández y Luna, 2006). En consecuencia, si los resultados emíricos no ermiten aoyar ninguno de los lanteamientos teóricos anteriores, entonces habrá que lantearse or qué los resultados obtenidos no concuerdan con los sugeridos or los investigadores. Este hecho es imortante orque de no existir diferencias significativas entre ambos tios de fondos se ueden lantear las siguientes cuestiones: Los fondos sociales realmente lo son o son simlemente un roducto del marketing de las sociedades gestoras? Y, a igualdad de resultados, or qué no se invierte más en este tio de fondos? Los motivos or los cuales no se han hallado diferencias significativas entre ambos tios de fondos ueden estar ligados con roblemas concetuales relacionados con la definición de lo que es un fondo social o roblemas metodológicos relacionados con la muestra analizada, con la medida de la erformance, o con los factores relevantes que no han sido controlados en la investigación. Por consiguiente, en este trabajo se quiere hacer un análisis detallado del tema que tenga en cuenta cada uno de los roblemas anteriores, con el objeto de hallar evidencia sobre la relación entre la

24 INTRODUCCION XV erformance social y la erformance financiera. Así, el roósito rincial de este trabajo es evaluar la gestión financiera de una muestra de fondos sociales y convencionales de renta variable euroeos con el objeto de contrastar si el factor social de la inversión está relacionado con la eficiencia financiera de los fondos, ero introduciendo mejoras metodológicas relacionadas con el tamaño de la muestra, la medida de la erformance y el control de las variables que la afectan. Este análisis se ha llevado a cabo utilizando diferentes métodos de evaluación de erformance relativa (ratios de Share, de Sortino y Omega) o absoluta, de rendimiento y riesgo, y de contraste estadístico (bivariante y multivariante) ara oder valorar la robustez de los resultados y la generalización de las conclusiones obtenidas. Así mismo, se lantea amliar la investigación anterior analizando cómo afectan la olítica de inversión y la calidad de la información social utilizada en la decisión de inversión sobre la erformance de los fondos. Este análisis más esecífico en cuanto al funcionamiento de los fondos sociales se justifica orque de existir una relación relevante entre tales variables, los inversores en fondos sociales deberían reclamar a las sociedades gestoras de éstos más calidad en la información que les suministran sobre su funcionamiento. Esta es una cuestión de interés actual que or el momento no ha tenido un reflejo imortante en la literatura académica y que este trabajo intenta solucionar 1. De acuerdo con este lanteamiento, el trabajo de investigación se ha estructurado en cuatro caítulos: en los tres rimeros se analiza el cuero teórico en que se aoya la investigación, y el caítulo cuarto se ha dedicado al contraste emírico de las hiótesis formuladas ara el mercado euroeo de fondos de renta variable. 1 Eurosif lanzó en noviembre de 2004, con el aoyo de la Comisión Euroea, las Transarency Guidelines, cuyo objetivo es que las gestoras de los fondos sociales aumenten su transarencia hacia los inversores aortando información más recisa sobre los rinciios y rocesos de inversión de este tio de fondos. El número de fondos sociales adheridos a estas recomendaciones de transarencia suera los 140 (abril de 2008) y existe, además, un logotio ara identificar a estos fondos. Para su consulta se uede acceder a la siguiente URL: htt://www.eurosif.org/ublications/retail_transarency_guidelines.

25 XVI INTRODUCCION El rimer caítulo de esta investigación tiene como objetivo introducir al lector en lo que es un nuevo aradigma económico, que concibe a la emresa como un sistema abierto que se interrelaciona con su entorno y cuyo objetivo es satisfacer las demandas de los diferentes gruos de interés o artícies de la emresa (stakeholders). A continuación, se exone la naturaleza del fenómeno de la resonsabilidad social emresarial o cororativa y su estudio científico or la Economía de la Emresa dentro de la Teoría Social de la Emresa que analiza la interrelación emresa-sociedad. Además, se exondrá cuál es el origen de la resonsabilidad social emresarial y su evolución en el tiemo, viendo las diferentes definiciones del conceto, los motivos or los cuales las emresas adotan un comortamiento socialmente resonsable, así como los estudios emíricos realizados sobre el análisis de la relación entre la erformance social de la emresa y su erformance financiera. El segundo caítulo de la tesis se dedica a analizar lo que son las inversiones sociales en general, ara osteriormente, analizar en mayor rofundidad los denominados fondos sociales. En este último aartado se concreta el conceto de fondo social, los diferentes tios que existen, la estructura y los elementos que comonen un fondo social y que le diferencia del resto de fondos. Finalmente, se hace una revisión de literatura sobre la evidencia emírica existente acerca del tema que se va a analizar. Por otra arte, en el tercer caítulo se hace un análisis de la investigación desarrollada hasta el momento sobre la evaluación de la gestión financiera de carteras o fondos, los factores que la afectan, así como la teoría financiera (teoría de carteras) que sustenta los rinciales modelos de valoración de activos financieros (modelo media-varianza, modelo de mercado, CAPM, modelos APT, ). A continuación, se hace una exosición exhaustiva de los rinciales índices o medidas de eficiencia financiera (erformance) que han rouesto diversos autores, y se muestran las limitaciones y roblemas que resenta la evaluación financiera de carteras. El cuarto caítulo lantea el objetivo de evaluar la eficiencia financiera de una muestra de fondos euroeos de renta variable y contrastar si existe relación entre invertir en emresas socialmente

26 INTRODUCCION XVII resonsables (factor social de la inversión) y la erformance financiera de los fondos. Para ello, se roonen dos tios de análisis: uno clásico basado en el contraste bivariante no aramétrico (U de Mann-Whitney) de diferencias de medias y otro más innovador basado en la técnica multivariante de modelos de ecuaciones estructurales (SEM). La alicación de la metodología SEM ermite descomoner la erformance financiera del fondo en sus comonentes de rentabilidad y riesgo, así como controlar los factores que la afectan, ermitiendo analizar los efectos directos e indirectos que se uedan dar entre todas las variables del modelo. Así ues, en este caítulo se lantean las hiótesis a contrastar y la metodología a alicar ara el contraste de las hiótesis (descrición de la muestra, métodos de contraste, medida de la erformance y esecificación del modelo estructural). Para finalizar el trabajo, se resenta el análisis de los resultados y las rinciales conclusiones obtenidas de la investigación emírica. Finalmente, el trabajo se cierra con un caítulo de conclusiones generales y otro que recoge la bibliografía utilizada en la investigación.

27

28 CAPÍTULO 1 RESPONSABILIDAD SOCIAL E INVERSIÓN 1.1 LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LA ECONOMIA En un rinciio, las cuestiones sociales o medioambientales no se tenían en cuenta en la Economía o tenían un carácter secundario. Sin embargo, en la actualidad existe un gran interés or el estudio de la relación emresa sociedad, originado or la creciente reocuación or conservar el medio ambiente y or el imacto social de las emresas, que ha reabierto con gran fuerza el debate académico sobre la necesidad de la resonsabilidad social de la emresa (RSE) o resonsabilidad social cororativa (RSC) 1. Este debate ha generado diferentes corrientes de ensamiento económico sobre los objetivos/resonsabilidades a asumir or las emresas. Así, destaca esecialmente la divergencia entre el enfoque clásico (Friedman, 1966, 1970; Jensen y Meckling, 1976; Raaort, 1986; Jensen, 2001; Salas, 2005) y el socieconómico (Carroll, 1979, 1989, 1991; Freeman, 1984; Wood, 1994; Donaldson y Preston, 1995; Mitchell et al., 1997; Friedman y Miles, 2002; Phillis, 2003), también llamados, enfoque shareholder y stakeholder resectivamente, ya que ambos modelos tienen una 1 De aquí en adelante, se ha otado or la denominación de RSE en vez de RSC orque es un término que engloba un sujeto amlio, uesto que incluye a las equeñas y medianas emresas, y no sólo a las grandes sociedades anónimas. Sin embargo, en el ámbito internacional se utilizan más las siglas RSC orque es en esecial a las grandes cororaciones a las que se les exige mayor resonsabilidad, dado el volumen de recursos que emlean y el imacto que tienen sus decisiones (Cuesta, 2006).

29 2 CAPITULO 1 conceción distinta de emresa y de su relación con el entorno social o medioambiental. El modelo económico clásico o shareholder muestra una oosición a incrementar la resonsabilidad social de la emresa más allá de lo que reresenta cumlir con su función económica de roducción y distribución de rentas. Este modelo concibe la emresa como un nexo de contratos entre diferentes agentes, donde los accionistas son el agente rincial, ues oseen un recurso escaso y estratégico ara la emresa, como es el caital, or lo que tienen derecho a controlar en exclusiva el consejo de administración y a suervisar las acciones de la dirección ara lograr que la comañía no se desvíe del objetivo general de crear valor ara los roietarios de la emresa, objetivo que or sí mismo reercute en el bienestar de la sociedad dentro siemre de los márgenes establecidos or la ley 2. Por tanto, el modelo clásico subraya el individualismo de los agentes económicos y la imosibilidad de la cooeración, ues suone que todos los individuos se comortan racionalmente maximizando el interés roio, or lo que las conductas altruistas vinculadas a los comortamientos socialmente resonsables no tienen cabida ues irían en contra de la racionalidad económica rovocando roblemas de eficiencia (Ghoshal, 2005) y, en consecuencia, emeorarían la erformance financiera de la emresa 3. Sin embargo, la aarición de la teoría relacional (Morgan y Hunt, 1994) suone un cambio significativo en la conceción de la emresa, en la medida en que transforma la visión estrecha de carácter transaccional existente en una ersectiva más amlia encaminada a construir relaciones sostenibles con la sociedad. Para ello, la emresa debe atender adecuada y equilibradamente a sus 2 No obstante, en el momento actual arece haber un ga muy grande entre el valor social y el valor financiero de las emresas, lo que está generando este mayor interés or estudiar la relación emresa sociedad. 3 El incremento de costes en la fabricación de los roductos al incluir asectos sociales en el funcionamiento de la emresa haría subir el recio de los mismos, haciéndolos menos cometitivos en los mercados internacionales reduciendo así el beneficio de la emresa (Guerra, 1996).

30 RESPONSABILIDAD SOCIAL E INVERSION 3 diferentes gruos de interés 4 o artícies (stakeholders) orque de todos ellos obtiene un recurso básico (tangible o intangible) ara el ótimo desarrollo de su actividad: caital de los accionistas; ingresos de los clientes; suministros de los roveedores; fuerza de trabajo, talento, motivación e integración de los emleados; licencia ara oerar de los reguladores; y acetación y reutación de la sociedad. En la medida que la emresa emlea recursos sobre los que no tiene derechos de roiedad, o éstos no son claros, odrá encontrarse con la necesidad de otorgar a sus roietarios un buen trato diferenciado si desea conseguir estos recursos en las mejores condiciones de cantidad, disonibilidad y coste, o seguir disoniendo de ellos (Moreno, 2006). En consecuencia, el modelo socioeconómico de emresa considera que las emresas crean valor ara el accionista a través del adecuado gobierno de las relaciones con el conjunto de stakeholders, lo cual no discute la rimacía del caital como inut fundamental de la emresa, ero one en evidencia el carácter abierto a la sociedad de la institución emresarial (Balaguer, 2006). Así, los autores que sustentan este nuevo modelo (Carroll, 1979; Freeman, 1984; Wood, 1994) afirman que si la emresa no considera las necesidades de los distintos gruos de interés o stakeholders, habrá un efecto negativo sobre su erformance financiera y sobre la rentabilidad de los accionistas. Este nuevo enfoque suone ues que los asectos sociales son insearables de los económicos y que a la vez, ayudan a mejorar la cometitividad de la emresa (Drucker, 1984; Porter y Kramer, 2002) Ámbito de la resonsabilidad social en la emresa Actualmente, existe ues un interés real imortante or analizar la relación emresa sociedad a través de diferentes líneas de investigación, or lo que el estudio de la RSE no es una moda asajera. La interrelación emresa sociedad es estudiada 4 ( ) cualquier gruo o individuo que uede afectar o verse afectado or el logro de los objetivos emresariales (Freeman, 1984).

31 4 CAPITULO 1 científicamente or la Economía de la Emresa dentro de la teoría social de la emresa, la cual está relacionada con los rogramas de investigación económico-normativo, contractual, situacional y estratégico (Bueno, 2002). En la Figura 1.1 se observa como las emresas reaccionan ante la resión de la sociedad, reocuada or cumlir con el rinciio de sostenibilidad, asumiendo comortamientos socialmente resonsables. Así, la RSE es un conceto de ámbito emresarial, formulado básicamente ara dar resuesta al desafío que constituye el desarrollo sostenible (Martínez, 2004). De todas estas reacciones ueden extraerse conexiones de la RSE con cada una de las diferentes áreas de conocimiento de la Economía de la Emresa que se exonen a continuación. Fuente: Elaboración roia Figura 1.1 Relación emresa sociedad Organización Tradicionalmente, el gobierno de la emresa se ha centrado en el estudio de la relación bilateral entre accionistas y directivos y sus

32 RESPONSABILIDAD SOCIAL E INVERSION 5 consecuencias sobre la maximización del valor en el mercado. Ahora, sin embargo, el debate se ha trasladado al lanteamiento multilateral que integra los gruos de interés (stakeholders) de la emresa. La cuestión que se lantea es si la maximización del valor de la emresa, la riqueza de los accionistas, es comatible con las demandas del resto de los agentes (Cuervo, 2005). Según el rofesor Fernández Gago (2005), es osible conseguir la convergencia de intereses económicos y sociales de los diferentes gruos de interés siemre que las acciones emrendidas sean las correctas. Si se reconoce esta osible convergencia de intereses sociales y económicos, la RSE asará a ser considerada como un instrumento que debe ser gestionado adecuadamente desde la dirección. Por tanto, la RSE se convierte así en un modelo de gestión basado en la incororación de las demandas sociales en las decisiones emresariales (Moneva, 2006). De este modo, la adoción de criterios de resonsabilidad social ermite crear valor a largo lazo ara todos los gruos de interés acumulando activos intangibles más allá de la visión tradicional de la creación de valor centrada en el accionista (Nieto, 2005). Por tanto, la inversión en rácticas de resonsabilidad social uede generar valor mediante diferentes mecanismos: Facilita la cooeración al crear confianza y caital social entre los gruos de interés. La resonsabilidad social romueve buenas relaciones con los gruos de interés rimarios (roietarios o emleados), ya que facilita la identificación de los individuos con los valores de la emresa (Dowling, 2004; Brammer y Pavelin, 2004a; Nieto, 2005). Previene riesgos. La resonsabilidad social es beneficiosa ara los directivos ya que induce a los gruos de interés a realizar contribuciones constructivas (Donaldson y Preston, 1995), lo que reduce las osibilidades de que dificulten las acciones de la estrategia cororativa (Mitchell et al, 1997; Brammer y Pavelin, 2004a). Permite aumentar la reutación de la emresa. Las rácticas de RSE constituyen un instrumento idóneo ara crear y acumular activos intangibles como la reutación o la marca.

Los sistemas de gestión y sus vías de difusión. Aplicación a la difusión de la gestión de la Responsabilidad Social Corporativa en el sector hotelero*

Los sistemas de gestión y sus vías de difusión. Aplicación a la difusión de la gestión de la Responsabilidad Social Corporativa en el sector hotelero* 1 X Congreso de Ingeniería de Organización Valencia, 7 y 8 de setiembre de 2006 Los sistemas de gestión y sus vías de difusión. Alicación a la difusión de la gestión de la Resonsabilidad Social Cororativa

Más detalles

Unidad 5. Aplicaciones de las derivadas. Objetivos. Al terminar la unidad, el alumno:

Unidad 5. Aplicaciones de las derivadas. Objetivos. Al terminar la unidad, el alumno: Unidad 5 Alicaciones de las derivadas Objetivos Al terminar la unidad, el alumno: Resolverá roblemas de ingreso utilizando el ingreso marginal. Resolverá roblemas de costos utilizando el costo marginal

Más detalles

5.2. Selección Adversa

5.2. Selección Adversa 5.2. Selección Adversa Matilde P. Machado matilde.machado@uc3m.es 5.2. Selección Adversa Asimetría de información se da siemre que una de las artes en una transacción tiene más información que otra. Ejemlos:

Más detalles

EL PRIMER ESLABÓN DE LAS MATEMÁTICAS EN LASFACULTADES DE CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES: LOS ANÁLISIS ECONÓMICOS LINEALES

EL PRIMER ESLABÓN DE LAS MATEMÁTICAS EN LASFACULTADES DE CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES: LOS ANÁLISIS ECONÓMICOS LINEALES El Primer Eslabón de las Matemáticas en las Facultades de CC. Económicas y Emresariales: Los Análisis EL PRIMER ESLABÓN DE LAS MATEMÁTICAS EN LASFACULTADES DE CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES: LOS ANÁLISIS

Más detalles

Ejercicios Riesgo y Retorno Resueltos

Ejercicios Riesgo y Retorno Resueltos Ejercicios Riesgo y Retorno Resueltos Comentes:. ara lograr el efecto diversificación en un ortafolio debemos necesariamente invertir en activos que no se correlacionen o que tienen correlación negativa.

Más detalles

Contabilidad y Negocios ISSN: 1992-1896 revistacontabilidadynegocios@pucp.edu.pe. Departamento Académico de Ciencias Administrativas.

Contabilidad y Negocios ISSN: 1992-1896 revistacontabilidadynegocios@pucp.edu.pe. Departamento Académico de Ciencias Administrativas. Contabilidad y Negocios ISSN: 1992-1896 revistacontabilidadynegocios@uc.edu.e Deartamento Académico de Ciencias Administrativas Perú Alda García, Mercedes; Ferruz Agudo, Luis; Vicente Reñé, Ruth Análisis

Más detalles

PRÁCTICA 4. De las dos primeras CPO operando y simplificando se obtiene la condición de tangencia:

PRÁCTICA 4. De las dos primeras CPO operando y simplificando se obtiene la condición de tangencia: .- Determine la exresión de la demanda del bien x ara la siguiente función de utilidad: Para calcular la del bien x hay que resolver el roblema de maximización de la utilidad condicionada a la renta disonible

Más detalles

CONVERGENCIA ESTOCÁSTICA Y TEOREMAS LIMITE. Estadística aplicada a la empresa I Prof. D. Juan José Pérez Castejón

CONVERGENCIA ESTOCÁSTICA Y TEOREMAS LIMITE. Estadística aplicada a la empresa I Prof. D. Juan José Pérez Castejón CONVERGENCIA ESTOCÁSTICA Y TEOREMAS IMITE. Estadística alicada a la emresa I Prof. D. Juan José Pérez Castejón 1 CONVERGENCIA ESTOCÁSTICA Y TEOREMAS IMITE. En este tema se ersigue introducir el conceto

Más detalles

ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DE CRÉDITO BANCARIO

ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DE CRÉDITO BANCARIO ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DE CRÉDITO BANCARIO Por Msc. Guillermo Díaz Castellanos, godiaz@correo.url.edu.gt RESUMEN La elasticidad de la demanda es uno de los instrumentos de análisis microeconómico que

Más detalles

9. Lección 9: Cambios de Fase

9. Lección 9: Cambios de Fase 9. Lección 9: Cambios de Fase Cuando un sistema consiste de más de una fase, cada fase uede ser considerada como un sistema searado del todo. Los arámetros termodinámicos del sistema entero ueden ser construidos

Más detalles

CAPÍTULO 4: FIJACIÓN DE LAS PRIMAS Y ANÁLISIS DE LA VARIABLE BORROSO ALEATORIA

CAPÍTULO 4: FIJACIÓN DE LAS PRIMAS Y ANÁLISIS DE LA VARIABLE BORROSO ALEATORIA arte III: Análisis de la determinación de las rimas en los seguros de vida y de la solvencia dinámica del asegurador cuando los tios de interés de valoración vienen estimados a través de números borrosos

Más detalles

Cálculo del poder estadístico de un estudio

Cálculo del poder estadístico de un estudio Investigación: Cálculo del oder estadístico de un estudio /7 Cálculo del oder estadístico de un estudio Pértegas Día, S. sertega@canalejo.org, Pita Fernánde, S. sita@canalejo.org Unidad de Eidemiología

Más detalles

Tema nº 10. Acciones Básicas de Control. Vicente Gómez Garay Dpto. de Ingeniería de Sistemas y Automática

Tema nº 10. Acciones Básicas de Control. Vicente Gómez Garay Dpto. de Ingeniería de Sistemas y Automática Tema nº 10 Acciones Básicas de Control Vicente Gómez Garay Dto. de Ingeniería de Sistemas y Automática Este tema forma arte de los auntes de teoría de la asignatura Automatización de Procesos Industriales,

Más detalles

Medidas de evaluación: performance de títulos, carteras o fondos de inversión. Capacidad de selección, cantidad y calidad de títulos en una cartera.

Medidas de evaluación: performance de títulos, carteras o fondos de inversión. Capacidad de selección, cantidad y calidad de títulos en una cartera. Medidas de evaluación: erformance de títulos, carteras o fondos de inversión Medidas de evaluación: erformance de títulos, carteras o fondos de inversión Caacidad de selección, cantidad y calidad de títulos

Más detalles

Corporate Compliance Policy

Corporate Compliance Policy Cororate Comliance Policy Edición en esañol PRÓLOGO Estimados emleados: Bayer es una emresa que oera a escala mundial, or lo que nuestras actividades están sujetas a diversas reglamentaciones y normas

Más detalles

CONSEJO NACIONAL DE UNIVERSIDADES OFICINA DE PLANIFICACIÒN DEL SECTOR UNIVERSITARIO DIRECTORES DE PLANIFIACCCIÒN DE LAS UNIVERSIDADES NACIONALES

CONSEJO NACIONAL DE UNIVERSIDADES OFICINA DE PLANIFICACIÒN DEL SECTOR UNIVERSITARIO DIRECTORES DE PLANIFIACCCIÒN DE LAS UNIVERSIDADES NACIONALES CONSEJO NACIONAL DE UNIVERSIDADES OFICINA DE PLANIFICACIÒN DEL SECTOR UNIVERSITARIO DIRECTORES DE PLANIFIACCCIÒN DE LAS UNIVERSIDADES NACIONALES PROPUESTA ESTRUCTURA PLAN OPERATIVO PRESUPUESTO POR PROYECTO

Más detalles

Regresión Logística. Introducción

Regresión Logística. Introducción Introducción En este tema estudiaremos cómo construir y analizar un modelo de regresión que retende reresentar la deendencia lineal de una variable resuesta con dos categorías (dicotómica) resecto a otras

Más detalles

Request for Proposals RFP-MLED-15-01

Request for Proposals RFP-MLED-15-01 Request for Proosals RFP-MLED-15-01 Proceso de Imlementación y Ejecución de la Primera Subasta de Largo Plazo del Mercado Eléctrico ATTACHMENT H: MANUAL DE SUBASTAS DE LARGO PLAZO PARA EL MERCADO ELECTRICO

Más detalles

El Cáncer al Pulmón en el Ecuador

El Cáncer al Pulmón en el Ecuador "Detección y análisis estadístico de los rinciales factores que inciden en el cáncer al ulmón" Por: Juan Javier Laínez Bolaños. Coautor: Mat. John Ramírez. Ingeniero en Estadística Informática. Director

Más detalles

La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos

La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos E STUDIOS DE E CONOMÍA A PLICADA V OL.25 1, 2007 La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos DATOS BÁSICOS DE TESIS DOCTORAL Autor: María Rosario Balaguer Franch Director: María Ángeles Fernández

Más detalles

ESTRATEGIAS PEDAGÓGICAS PARA FAVORECER

ESTRATEGIAS PEDAGÓGICAS PARA FAVORECER ESTRATEGIAS PEDAGÓGICAS PARA FAVORECER El DESARROLLO DEL LENGUAJE ORAL A NIVEL FONOLÓGICO DE LOS NIÑOS DE CINCO A SEIS AÑOS DEL NIVEL PREESCOLAR DEL INSTITUTO MANIZALES LINA CLEMENCIA ARANGO VALENCIA UNIVERSIDAD

Más detalles

Máster en Responsabilidad Social Corporativa Nuevo Reto para el Medio Ambiente

Máster en Responsabilidad Social Corporativa Nuevo Reto para el Medio Ambiente UNIVERSIDAD PONTIFICIA DE SALAMANCA FACULTAD DE CC.PP. Y SOCIOLOGÍA Máster en Responsabilidad Social Corporativa Nuevo Reto para el Medio Ambiente 4ª Edición 2014 2015 TEMARIO Madrid (España) 2014 Entidades

Más detalles

REDES AUTOORGANIZATIVAS

REDES AUTOORGANIZATIVAS Tema 5: Redes Autoorganizativas Sistemas Conexionistas 1 REDES AUTOORGANIZATIVAS 1. Introducción a la Autoorganización. 2. Arendizaje Cometitivo. 3.1. Carácterísticas. 3.2. Ventajas y Limitaciones. 3.

Más detalles

Evaluación de fondos de inversión garantizados básicos como carteras con seguro de pérdidas: Un análisis ex-ante

Evaluación de fondos de inversión garantizados básicos como carteras con seguro de pérdidas: Un análisis ex-ante Evaluación de fondos de inversión garantizados básicos como carteras con seguro de érdidas: Un análisis ex-ante Sílvia Bou Ysàs 1 Deartamento de Economía de la Emresa Universidad Autónoma de Barcelona

Más detalles

Título: "Captación de Fondos de Private Equity: Determinantes en España y Europa" Realizada por: Marina Balboa Ramón. Dirigida por: José Martí Pellón.

Título: Captación de Fondos de Private Equity: Determinantes en España y Europa Realizada por: Marina Balboa Ramón. Dirigida por: José Martí Pellón. Título: "Captación de Fondos de Private Equity: Determinantes en España y Europa" Realizada por: Marina Balboa Ramón. Dirigida por: José Martí Pellón. Lugar de celebración: Universidad de Alicante Fecha

Más detalles

La Transparencia, entre Responsabilidad Social Corporativa y la la exigencia legal

La Transparencia, entre Responsabilidad Social Corporativa y la la exigencia legal III Jornada edemocracia : etransparencia para el buen gobierno de las empresas y las organizaciones sociales a través de las Nuevas Tecnologías Madrid, 29 de abril de 2004 La Transparencia, entre Responsabilidad

Más detalles

DEL COMERCIO (98-0636) ECUADOR. Lista de compromisos específicos. Suplemento 2. (Esta lista es auténtica en español únicamente)

DEL COMERCIO (98-0636) ECUADOR. Lista de compromisos específicos. Suplemento 2. (Esta lista es auténtica en español únicamente) ORGANIZACIÓN MUNDIAL GATC98ul. 6 de febrero de 1998 DEL COMERCIO (98-0636) Comercio de ervicios ECUADOR Lista de comromisos esecíficos ulemento (Esta lista es auténtica en esañol únicamente) Este texto

Más detalles

Maximización n de la Utilidad

Maximización n de la Utilidad aimización n de la Utilidad icroeconomía Eco. Douglas Ramírez Los elementos básicos Hemos descrito hasta el momento los elementos básicos del roblema de decisión del consumidor Su conjunto de elección

Más detalles

Cargos de Acceso, Acceso Universal. y Telefonía IP

Cargos de Acceso, Acceso Universal. y Telefonía IP Cargos de Acceso, Acceso Universal y Telefonía P Manuel Willington LADES Universidad Alberto Hurtado Resumen La telefonía P es ercibida como una oortunidad ara introducir fuerzas cometitivas en el mercado

Más detalles

Capítulo 4. Diseño de filtros digitales 1

Capítulo 4. Diseño de filtros digitales 1 53 Caítulo 4 Diseño de filtros digitales 1 Diseñar un filtro consiste en encontrar su función de transferencia (realizable y estable) ara su osterior realización mediante una estructura adecuada. En la

Más detalles

Semestre Económico ISSN: 0120-6346 semestreeconomico@udem.edu.co Universidad de Medellín Colombia

Semestre Económico ISSN: 0120-6346 semestreeconomico@udem.edu.co Universidad de Medellín Colombia Semestre Económico ISSN: 00-6346 semestreeconomico@udem.edu.co Universidad de Medellín Colombia Cárcamo C., Ulises LOS FUNDAMENTOS MATEMÁTICOS DE LA TEORÍA DE LAS FINANZAS (II): INCLUYENDO INCERTIDUMBRE

Más detalles

ESTUDIO DE LA MÁQUINA DE C.C.

ESTUDIO DE LA MÁQUINA DE C.C. ESCUELA SUPERIOR DE INGENIEROS DE SAN SEBASTIÁN TECNUN UNIVERSIDAD DE NAVARRA Práctica nº 3: Sistemas Eléctricos ESTUDIO DE LA MÁQUINA DE C.C. Sistemas Eléctricos 2009-2010. La Máquina de Corriente Continua

Más detalles

Los Sistemas Integrados de Gestión: Gestión de la Calidad Total, Gestión Medio Ambiental y Gestión de la Prevención.

Los Sistemas Integrados de Gestión: Gestión de la Calidad Total, Gestión Medio Ambiental y Gestión de la Prevención. PROCEDIMIENTOS BASADOS EN LAS NORMAS OSHAS 18000 PARA SU IMPLANTACION EN PYMES DEL SUBSECTOR FABRICACIÓN DE PRODUCTOS METÁLICOS. Los Sistemas Integrados de Gestión: Gestión de la Calidad Total, Gestión

Más detalles

Calor y Termodinámica

Calor y Termodinámica Calor y Termodinámica E S U E M A D E L A U N I D A D.. Historia y evolución del conceto ágina 4.. El equivalente entre trabajo mecánico y calor ágina 5.. Precisiones sobre calor y trabajo mecánico ágina

Más detalles

MAESTRÍA EN ECONOMÍA INTERNACIONAL. Tesis

MAESTRÍA EN ECONOMÍA INTERNACIONAL. Tesis MAESTRÍA E ECOOMÍA ITERACIOAL Tesis Distribución de érdidas de la cartera de créditos: El método unifactorial de Basilea II vs. estimaciones no aramétricas Analía Rodríguez Duuy 007 Distribución de érdidas

Más detalles

RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA

RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA Curso: RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA 1 Responsabilidad social empresarial I. DESTINATARIOS...2 II. DURACIÓN:...2 III. FECHA Y LUGAR DE CELEBRACIÓN...2 IV. NÚMERO DE ALUMNOS...2 V. OBJETIVO GENERAL...2

Más detalles

BLOQUE IV. CIRCUITOS NEUMÁTICOS Y OLEOHIDRÁULICOS

BLOQUE IV. CIRCUITOS NEUMÁTICOS Y OLEOHIDRÁULICOS Bloque I. Cilindros neumáticos y oleohidráulicos ág. 1 BLOQUE I. CIRCUITOS NEUMÁTICOS Y OLEOHIDRÁULICOS INTRODUCCIÓN La Neumática es la arte de la Tecnología que estudia los fenómenos y las alicaciones

Más detalles

InnOvaciOnes de NegOciOs 6(2): 303-323, 2009 2009 UANL, Impreso en México

InnOvaciOnes de NegOciOs 6(2): 303-323, 2009 2009 UANL, Impreso en México InnOvaciOnes de NegOciOs 6(2): 303-323, 2009 2009 UANL, Imreso en México Evaluación de un ortafolio de inversión institucional: el caso de los fondos de ensiones en México (Evaluation of an institutional

Más detalles

MODELOS Y SISTEMAS DE CALIDAD EN LA EDUCACIÓN

MODELOS Y SISTEMAS DE CALIDAD EN LA EDUCACIÓN MODELOS Y SISTEMAS DE CALIDAD EN LA EDUCACIÓN OBJETIVO GENERAL El alumno analizará, la importancia de brindar productos y servicios con calidad; así como estudiar los fundamentos, autores y corrientes

Más detalles

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO?

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? El precio, o valor de mercado, de cada participación oscila según la evolución de los valores que componen

Más detalles

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés índice 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Qué es un fondo de inversión? Cuáles son los tipos de fondos de inversión? Es una buena

Más detalles

Sistema de Gestión Global en la Empresa Primera parte:

Sistema de Gestión Global en la Empresa Primera parte: Sistema de Gestión Global en la Empresa Primera parte: El siguiente documento es el primero de una serie de tres que tiene por objetivo mostrar como la implementación de un Sistema de Gestión Global dentro

Más detalles

Economía - IN2C1. Otoño 2008 Auxiliar 3

Economía - IN2C1. Otoño 2008 Auxiliar 3 Economía - INC1 Otoño 008 Auxiliar 3 Comentes 1. He ganado la concesión ara vender helados en la laya Reñaca. Como sé que la demanda or helados en la laya en verano se torna más inelástica, ara aumentar

Más detalles

Apuntes de Microeconomía II

Apuntes de Microeconomía II . Facultad de Economía Auntes de Microeconomía II.......... Teoría del Consumidor, Teoría del Productor, Teoría de Juegos y Cometencia Imerfecta Por: Juan Carlos Mendieta Lóez jmendiet@uniandes.edu.co

Más detalles

JUSTIFICACIÓN CONCEPTUAL DE UN MODELO DE IMPLEMENTACIÓN DE LEAN MANUFACTURING

JUSTIFICACIÓN CONCEPTUAL DE UN MODELO DE IMPLEMENTACIÓN DE LEAN MANUFACTURING 91 JUSTIFICACIÓN CONCEPTUAL DE UN MODELO DE IMPLEMENTACIÓN DE LEAN MANUFACTURING Leonardo Rivera Cadavid Profesor, Universidad Icesi, Deartamento de Ingeniería Industrial, Cali. leonardo@icesi.edu.co Resumen

Más detalles

GESTIÓN DE LA CALIDAD

GESTIÓN DE LA CALIDAD Página: 1 de 5 DEFINICIÓN GESTIÓN DE LA CALIDAD Actividades coordinadas para dirigir y controlar una organización en lo relativo a la calidad, incluye el establecimiento de la política, los objetivos,

Más detalles

ISO9001:2015. Todos los certificados emitidos en este periodo tienen una fecha de caducidad de 15 de septiembre de 2018.

ISO9001:2015. Todos los certificados emitidos en este periodo tienen una fecha de caducidad de 15 de septiembre de 2018. ISO9001:2015 PLAN DE TRANSICIÓN Tras la publicación de la nueva versión de la norma ISO9001 el pasado mes de septiembre se inicia un periodo de convivencia entre las dos versiones de la norma. Este periodo

Más detalles

GLOBAL FOOD SAFETY INITIATIVE (GFSI), una Fundación dedicada a la inocuidad alimentaria. Nota de la Secretaría

GLOBAL FOOD SAFETY INITIATIVE (GFSI), una Fundación dedicada a la inocuidad alimentaria. Nota de la Secretaría ORGANIZACIÓN MUNDIAL DEL COMERCIO G/SPS/GEN/1004 9 de marzo de 2010 (10-1236) Comité de Medidas Sanitarias y Fitosanitarias GLOBAL FOOD SAFETY INITIATIVE (GFSI), una Fundación dedicada a la inocuidad alimentaria

Más detalles

UNIVERSIDAD DE CANTABRIA TESIS DOCTORAL

UNIVERSIDAD DE CANTABRIA TESIS DOCTORAL UNIVERSIDAD DE CANTABRIA DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS TESIS DOCTORAL CONTRIBUCIÓN DE LAS TECNOLOGÍAS DE LA INFORMACIÓN A LA GENERACIÓN DE VALOR EN LAS ORGANIZACIONES: UN MODELO DE ANÁLISIS

Más detalles

LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL COMO INSTRUMENTO PARA LA IGUALDAD DE OPORTUNIDADES*

LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL COMO INSTRUMENTO PARA LA IGUALDAD DE OPORTUNIDADES* LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL COMO INSTRUMENTO PARA LA IGUALDAD DE OPORTUNIDADES* En su corta vida, la Responsabilidad Social Empresarial ha dado muestras de gran vitalidad. Desde sus inicios,

Más detalles

CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE EDUCACIÓN PARA LA CIUDADANÍA

CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE EDUCACIÓN PARA LA CIUDADANÍA CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE EDUCACIÓN PARA LA CIUDADANÍA 1. Identificar y rechazar, a partir del análisis de hechos reales y figurados, las situaciones de discriminación hacia personas de diferente origen,

Más detalles

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL. 18/01/16 Presencial CURSO PRESENCIAL. INSCRIPCIÓN: info@ismedioambiente.com

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL. 18/01/16 Presencial CURSO PRESENCIAL. INSCRIPCIÓN: info@ismedioambiente.com Organiza: 18/01/16 Presencial SOCIAL EMPRESARIAL El objeto principal de este curso es poner de manifiesto, que la sostenibilidad es un nuevo e irrenunciable reto al que se tienen que enfrentar las empresas

Más detalles

Prof. Daniel Villar Escuela Técnica del Buceo 2009

Prof. Daniel Villar Escuela Técnica del Buceo 2009 Matemática: Teórico 009 Seguramente el lector ya conoce estructuras numéricas, naturales, enteros, racionales. Sus diferencias y carencias. Qué hizo necesario la creación de una estructura aún más amlia

Más detalles

PROGRAMA AUDIT. Directrices, definición y documentación de Sistemas de Garantía Interna de Calidad de la formación universitaria.

PROGRAMA AUDIT. Directrices, definición y documentación de Sistemas de Garantía Interna de Calidad de la formación universitaria. PROGRAMA AUDIT Directrices, definición y documentación de Sistemas de Garantía Interna de Calidad de la formación universitaria Documento 02 V. 1.0-21/06/07 ÍNDICE PRESENTACIÓN 1.-Directrices para el diseño

Más detalles

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España LA FEF CONSIDERA EL AHORRO DE LAS FAMILIAS ESPAÑOLAS ELEMENTO CLAVE PARA LA REGENERACION DE LA ECONOMÍA El ahorro interno

Más detalles

Iñaki Murgia Bergara SOPRECS, S.A. Enfoque estratégico hacia la excelencia en la gestión

Iñaki Murgia Bergara SOPRECS, S.A. Enfoque estratégico hacia la excelencia en la gestión Iñaki Murgia Bergara SOPRECS, S.A. Enfoque estratégico hacia la excelencia en la gestión Enfoque estratégico hacia la excelencia en la gestión Sostenibilidad y la PYME Htas. basadas en Mejora Continua

Más detalles

Introducción a los. Árboles de Decisión

Introducción a los. Árboles de Decisión ntroducción a los Árboles de Decisión ntroducción: Un árbol de decisión es una forma gráfica y analítica de reresentar todos los eventos (sucesos) que ueden surgir a artir de una decisión asumida en cierto

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

La responsabilidad social corporativa es un concepto obvio para nosotros Estamos en un momento de cambios trascendentales para el mundo y para las

La responsabilidad social corporativa es un concepto obvio para nosotros Estamos en un momento de cambios trascendentales para el mundo y para las La RSC en BASF La responsabilidad social corporativa es un concepto obvio para nosotros Estamos en un momento de cambios trascendentales para el mundo y para las personas que lo habitamos: la pobreza en

Más detalles

Rumboitil www.rumboitil.com e-mail: info@rumboitil.com

Rumboitil www.rumboitil.com e-mail: info@rumboitil.com INDICE... Error! Marcador no definido. Unidad 3 Estrategia del Servicio... 2 3.1 Creación de Valor a través del Servicio.... 2 3.2 Gestión de la demanda.... 4 3.3 Gestión financiera.... 7 3.4 Procesos

Más detalles

Modelo para la ubicación de aerogeneradores y paneles fotovoltaicos en proyectos de electrificación rural con microrredes

Modelo para la ubicación de aerogeneradores y paneles fotovoltaicos en proyectos de electrificación rural con microrredes Modelo ara la ubicación de aerogeneradores y aneles fotovoltaicos en royectos de electrificación rural con microrredes Pág.1 Resumen Una tercera arte de la oblación mundial, casi en su totalidad en comunidades

Más detalles

Desarrollo Humano y Responsabilidad Social de la Empresa. CURSO DE FUNDAMENTOS DE LA COOPERACIÓN PARA EL DESARROLLO- ETSIT 5 de Noviembre de 2009

Desarrollo Humano y Responsabilidad Social de la Empresa. CURSO DE FUNDAMENTOS DE LA COOPERACIÓN PARA EL DESARROLLO- ETSIT 5 de Noviembre de 2009 Desarrollo Humano y Responsabilidad Social de la Empresa CURSO DE FUNDAMENTOS DE LA COOPERACIÓN PARA EL DESARROLLO- ETSIT 5 de Noviembre de 2009 RSC RSC en en Red Red Los efectos de la globalización económico-financiera

Más detalles

Tema 3 Selección de mercados internacionales

Tema 3 Selección de mercados internacionales Tema 3 Selección de mercados internacionales El proceso de selección de un mercado objetivo, compatible e idóneo con las aspiraciones y posibilidades de la empresa, donde poder expandirse y alargar su

Más detalles

COMERCIO, TIPO DE CAMBIO REAL Y CRECIMIENTO ECONÓMICO TRADE, REAL EXCHANGE RATE, AND GROWTH

COMERCIO, TIPO DE CAMBIO REAL Y CRECIMIENTO ECONÓMICO TRADE, REAL EXCHANGE RATE, AND GROWTH Comercio, Estudios de tio Economía. de cambio Vol. real 34 y - º crecimiento 1, Junio 2007. económico Págs. 21-35 / Enrique R. Casares 21 COMERCIO, TIPO DE CAMBIO REAL Y CRECIMIETO ECOÓMICO TRADE, REAL

Más detalles

Conceptos Básicos para el Análisis Estratégico 1. Prof. Marcelo Barrios

Conceptos Básicos para el Análisis Estratégico 1. Prof. Marcelo Barrios Conceptos Básicos para el Análisis Estratégico 1 1 Nota técnica preparada por el. octubre de 2003. 1 Basado en el libro Estrategia para el liderazgo competitivo de Arnold C. Hax y Nicolas S. Majluf; Año

Más detalles

MARCO CONCEPTUAL DE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA José Mariano Moneva y José Luis Lizcano

MARCO CONCEPTUAL DE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA José Mariano Moneva y José Luis Lizcano MARCO CONCEPTUAL DE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA José Mariano Moneva y José Luis Lizcano INTRODUCCIÓN Acontecimientos recientes han puesto en duda la solvencia del que se creía consolidado modelo

Más detalles

DE RESPONSABILIDAD GLOBAL

DE RESPONSABILIDAD GLOBAL DE RESPONSABILIDAD GLOBAL Actualización II, Fecha de aprobación Febrero 02 de 2014 ÍNDICE Introducción... Declaración de compromiso... Las empresas del grupo energía de Bogotá... Principios del pacto global...

Más detalles

Análisis de la Tarificación por Sobre-consumo de los Sectores Eléctrico y Sanitario

Análisis de la Tarificación por Sobre-consumo de los Sectores Eléctrico y Sanitario Análisis de la Tarificación or Sobre-consumo de los Sectores Eléctrico y Sanitario Fernando Fuentes H. * Diciembre, 2008 Resumen Este artículo analiza ara el caso de Chile los efectos sobre la asignación

Más detalles

Estructuración de un portafolio de inversión en commodities agrícolas y metales *

Estructuración de un portafolio de inversión en commodities agrícolas y metales * Estructuración de un ortafolio de inversión en commodities agrícolas y metales * Revista Soluciones de Postgrado EIA, Número 2.. 69-78. Medellín, junio de 2008 Catalina Ramírez Flórez** y Jenny Andrea

Más detalles

ANEXO XI COMO ELABORAR UN PLAN DE EMPRESA. IDEAS PRINCIPALES

ANEXO XI COMO ELABORAR UN PLAN DE EMPRESA. IDEAS PRINCIPALES ANEXO XI COMO ELABORAR UN PLAN DE EMPRESA. IDEAS PRINCIPALES INTRODUCCIÓN El presente documento pretende generar una serie de preguntas a la persona que se enfrenta a la necesidad de generar su propio

Más detalles

Implantación de la norma UNE-EN-ISO 9001:2000 a partir de la norma UNE-EN-ISO 9001:1994. Sinergias y necesidades

Implantación de la norma UNE-EN-ISO 9001:2000 a partir de la norma UNE-EN-ISO 9001:1994. Sinergias y necesidades VIII Congreso de Ingeniería de Organización Leganés, 9 y 10 de septiembre de 2004 Implantación de la norma UNE-EN-ISO 9001:2000 a partir de la norma UNE-EN-ISO 9001:1994. Sinergias y necesidades Miguel

Más detalles

INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE EN LOS FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO

INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE EN LOS FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE EN LOS FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO El 1 de enero de 2013 entró en vigor la modificación del artículo 14 de la Ley de Planes y Fondos de Pensiones, añadiendo un nuevo

Más detalles

Socioestadística I Análisis estadístico en Sociología

Socioestadística I Análisis estadístico en Sociología Análisis estadístico en Sociología 1. INTRODUCCIÓN. Definición e historia. 1.1. Que es la Sociestadística?. La estadística es la ciencias de las regularidades que se observan en conjuntos de fenómenos

Más detalles

Responsabilidad social y compromiso con el desarrollo sostenible

Responsabilidad social y compromiso con el desarrollo sostenible Responsabilidad social y compromiso con el desarrollo sostenible IGNACIO CRUZ ROCHE Presidente de MERCASA RESUMEN El nuevo escenario económico mundial está obligando a revisar muchos de los principios,

Más detalles

INTRODUCCIÓN La administración tributaria es un componente básico en la aplicación de cualquier sistema fiscal. Así, dependiendo de la valoración que realicemos de su actuación, podremos constatar en qué

Más detalles

LA SUSTENTABILIDAD COMO EJE TRANSVERSAL DE FORMACIÓN EN LA UNIVERSIDAD DE PAMPLONA

LA SUSTENTABILIDAD COMO EJE TRANSVERSAL DE FORMACIÓN EN LA UNIVERSIDAD DE PAMPLONA LA SUSTENTABILIDAD COMO EJE TRANSVERSAL DE FORMACIÓN EN LA UNIVERSIDAD DE PAMPLONA Desde que en el año 1987 el informe Nuestro Futuro Común o informe Brundtland acuñó el concepto de Desarrollo Sostenible

Más detalles

Tema 4. Experimentos aleatorios. Cálculo de probabilidades.

Tema 4. Experimentos aleatorios. Cálculo de probabilidades. Tema 4. Exerimentos aleatorios. Cálculo de robabilidades. Indice 1. Tios de sucesos. Sucesos robabilísticos.... 2 2. Álgebra de oole... 2 2.1. efiniciones... 2 2.2. Oeraciones. Tios de sucesos... 3 2.3.

Más detalles

DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS

DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS PLAN DE ESTUDIOS De acuerdo con el Art. 12.2 del R.D. 1393/2007, el plan de estudios del Grado en ADE por la Universidad de Vigo tiene un total de 240 créditos, distribuidos

Más detalles

LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LAS PYMEs. Una nueva cultura de competitividad sostenible

LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LAS PYMEs. Una nueva cultura de competitividad sostenible RSE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LAS PYMEs Una nueva cultura de competitividad sostenible Qué es la Responsabilidad Social Empresarial? «La integración voluntaria, por parte de las empresas, de las preocupaciones

Más detalles

CAPITULO 1 INTRODUCCIÓN. Puesta en Evidencia de un circulo virtuoso creado por los SRI entre los Mercados Financieros y las Empresas

CAPITULO 1 INTRODUCCIÓN. Puesta en Evidencia de un circulo virtuoso creado por los SRI entre los Mercados Financieros y las Empresas CAPITULO 1 INTRODUCCIÓN 16 Capítulo I: Introducción 1.1 Breve descripción del proyecto: Nuestro proyecto de tesis trata de mostrar el círculo virtuoso que se produce entre los instrumentos de inversión

Más detalles

PROGRAMA DE CREACIÓN Y CONSOLIDACIÓN DE INDUSTRIAS CULTURALES Y CREATIVAS

PROGRAMA DE CREACIÓN Y CONSOLIDACIÓN DE INDUSTRIAS CULTURALES Y CREATIVAS PROGRAMA DE CREACIÓN Y CONSOLIDACIÓN DE INDUSTRIAS CULTURALES Y CREATIVAS Del 25 de Noviembre al 24 de Enero 320 horas ÍNDICE 1.- Introducción 2.- Objetivos del curso 3.- Características del curso 4.-

Más detalles

1. Supuestos Conceptuales de la Competencia Perfecta. Tema 5 La Empresa en el Mercado. Caracterización del Mercado

1. Supuestos Conceptuales de la Competencia Perfecta. Tema 5 La Empresa en el Mercado. Caracterización del Mercado Tema 5 La Empresa en el Mercado 1. Supuestos Conceptuales de la Competencia erfecta Caracterización del Mercado 1. Se trata de un mercado erfecto, (producto idéntico), 2. El mercado es Transparente, el

Más detalles

PRINCIPALES DISTRIBUCIONES DISCRETAS

PRINCIPALES DISTRIBUCIONES DISCRETAS PRINCIPALES DISTRIBUCIONES DISCRETAS Objetivos generales del tema En este tema definiremos y discutiremos diversas e imortantes distribuciones discretas, es decir, funciones masa de robabilidad o funciones

Más detalles

Manual de periodismo JERARQUÍA APERTURA DE SECCIÓN PORTADA. eriodismo

Manual de periodismo JERARQUÍA APERTURA DE SECCIÓN PORTADA. eriodismo 3. El diseño del eriódico JERARQUÍA APERTURA DE SECCIÓN PORTADA 47 ar - imar + *** ** ** *** * * Clasificación de áginas Ilustración Un eriódico diariamente ofrece más de un centenar de informaciones

Más detalles

UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA FACULTAD DE INGENIERÍA DEPARTAMENTO DE INGENIERIA ELECTRÓNICA LABORATORIO DE CIRCUITOS II PRÁCTICA N 6 " FILTROS ACTIVOS "

UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA FACULTAD DE INGENIERÍA DEPARTAMENTO DE INGENIERIA ELECTRÓNICA LABORATORIO DE CIRCUITOS II PRÁCTICA N 6  FILTROS ACTIVOS UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA FACULTAD DE INGENIERÍA DEPARTAMENTO DE INGENIERIA ELECTRÓNICA LABORATORIO DE CIRCUITOS II PRÁCTICA N 6 " FILTROS ACTIVOS " OBJETIVOS - Conocer algunas toologías ara el diseño de

Más detalles

UNIVERSIDADES PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD DE MADRID. PRUEBA DE ACCESO A ESTUDIOS UNIVERSITARIOS (LOGSE) Curso 2008-2009

UNIVERSIDADES PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD DE MADRID. PRUEBA DE ACCESO A ESTUDIOS UNIVERSITARIOS (LOGSE) Curso 2008-2009 UNIVERSIDADES PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD DE MADRID PRUEBA DE ACCESO A ESTUDIOS UNIVERSITARIOS (LOGSE) Curso 2008-2009 MODELO MATERIA: ECONOMÍA Y ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS INSTRUCCIONES GENERALES Y VALORACIÓN

Más detalles

CERTIFICACION Y/O VERIFICACION DE LA OPTIMIZACION

CERTIFICACION Y/O VERIFICACION DE LA OPTIMIZACION CERTIFICACION Y/O VERIFICACION DE LA OPTIMIZACION El mercado actual exige a las empresas una mayor optimización de sus recursos. La coyuntura obliga al empresario a tomar medidas urgentes y con visión

Más detalles

Empresa y Responsabilidad Social

Empresa y Responsabilidad Social Empresa y Responsabilidad Social El concepto de empresa se modificó en el tiempo. Su evolución está ligada a las transformaciones socioculturales operadas en el mundo. Concepción clásica (A. Smith). Resalta

Más detalles

EL CONTROL DE GESTION

EL CONTROL DE GESTION EL CONTROL DE GESTION Concepto.- Se entiende por control de gestión el conjunto de procesos que la empresa aplica para asegurarse de que las tareas que en la misma se realizan están encaminadas a la consecución

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

IES solicita al intermediario financiero el crédito. Intermediario evalúa y aprueba la solicitud de la IES y solicita redescuento a FINDETER

IES solicita al intermediario financiero el crédito. Intermediario evalúa y aprueba la solicitud de la IES y solicita redescuento a FINDETER la viabilidad, y que los recursos financiados se inviertan de manera eficiente. NO Inicio IES elabora proyecto de inversión y lo presenta al MEN MEN: Elabora concepto técnico de viabilidad del proyecto

Más detalles

La elección del producto: el tipo de fondo

La elección del producto: el tipo de fondo 1234567 La elección del producto: el tipo de fondo La primera decisión que tiene que tomar un inversor es decidir si desea colocar sus ahorros en un fondo de inversión o en una sociedad de inversión. La

Más detalles

T-22: COMPORTAMIENTO IDEAL DE SISTEMAS GASEOSOS

T-22: COMPORTAMIENTO IDEAL DE SISTEMAS GASEOSOS T-22: COMPORTAMIENTO IDEAL DE SISTEMAS GASEOSOS 1. Estados de equilibrio de un sistema. ariables de estado. Transformaciones 1 2. Ecuación de estado ara comortamiento ideal de un gas 2 3. olumen molar

Más detalles

SERES, valor social 2014 I informe del impacto social de las empresas. Diciembre de 2014

SERES, valor social 2014 I informe del impacto social de las empresas. Diciembre de 2014 SERES, valor social 2014 I informe del impacto social de las empresas Diciembre de 2014 Índice Introducción 4 Fundación Seres, modelo de contribución 5 Principales resultados 6 Persona 10 Organizacional

Más detalles

CATÁLOGO CORPORATIVO DE. BCBeatrizComunicación

CATÁLOGO CORPORATIVO DE. BCBeatrizComunicación CATÁLOGO CORPORATIVO DE BeatrizComunicación L A B OUTIQUE DE LA C OMUNICACIÓN ÍNDICE Quién es BeatrizComunicación? 2 Qué ofrece BeatrizComunicación? 3 Cómo trabaja BeatrizComunicación? 4 Por qué elegir

Más detalles

Calidad. Calidad en procesos y productos

Calidad. Calidad en procesos y productos Calidad Calidad en procesos y productos La calidad es el conjunto de características de un elemento, producto o servicio, que le confieren la aptitud de satisfacer una necesidad implícita y explícita.

Más detalles

LA EMPRESA DEBE SER SOCIALMENTE RESPONSABLE?

LA EMPRESA DEBE SER SOCIALMENTE RESPONSABLE? LA EMPRESA DEBE SER SOCIALMENTE RESPONSABLE? En los últimos años una gran cantidad de nuevas expresiones se han incorporado al vocabulario empresarial, y parece que para quedarse. Así, términos que parecen

Más detalles

MARCO CONCEPTUAL PARA LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS.

MARCO CONCEPTUAL PARA LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS. MARCO CONCEPTUAL PARA LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS. Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA) Toledo, Abril de 2004 INTRODUCCIÓN AL MARCO CONCEPTUAL

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS

DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS DESARROLLO DE LAS ENSEÑANZAS PLAN DE ESTUDIOS De acuerdo con el Art. 12.2 del R.D. 1393/2007, el plan de estudios del Grado en ADE por la Universidad de Vigo tiene un total de 240 créditos, distribuidos

Más detalles