FLUJO DE FONDOS. (Primera parte) MÉXICO 05 al 09 de noviembre de 2012

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1 ESTADÍSTICAS FINANCIERAS Y FLUJO DE FONDOS Dinero, crédito y deuda (Primera parte) MÉXICO CO 05 al 09 de noviembre de 2012

2 I. PROPIEDADES DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS 1. Rentabilidad (tasa de interés o rendimiento). 2. Liquidez (valor completo a muy corto plazo). 3. Transferibilidad (pagos a terceros). 4. Divisibilidad (unidades más pequeñas). 5. Reversibilidad (costos de transacción; diferencial entre comprador y vendedor). 6. Vencimiento. 2

3 II. FUNCIONES DEL DINERO 7. Funciones del dinero: a. Medio de intercambio. b. Reserva de valor. c. Unidad de cuenta. d. Patrón de pagos diferidos (unidades para el rembolso de las deudas). 3

4 II. FUNCIONES DEL DINERO 8. La moneda de curso legal es un medio de pago de última instancia. Aceptada forzosamente como pago. 9. La tenencia monetaria no es buena como reserva de valor, ya que su poder adquisitivo iti se deteriora con la inflación. ió 10. Los activos financieros que devengan intereses pueden ser reservas de valor y algo más. 4

5 II. FUNCIONES DEL DINERO 8. Desde el punto de vista estadístico el dinero comprende un conjunto de pasivos específicos emitidos por determinadas instituciones financieras y otros emisores. 9. Dado que la medición ió del dinero constituye un elemento clave para la ejecución de la política monetaria, se define y cuantifica de acuerdo a la realidad d decada país. 5

6 III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 11. En sentido estricto y en sentido amplio Instrumentos monetarios Emisores Tenedores monetarios monetarios 6

7 III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 12. Instrumentos monetarios a. Monedas y billetes nacionales en circulación. b. Depósitos transferibles. c. Otros depósitos? d. Títulos-valores u otros instrumentos que no son depósitos? e. Moneda extranjera? (Circulación ió simultánea) f. Depósitos nominados en moneda extranjera. 7

8 III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 13. Emisores de pasivos monetarios a) Banco central. b) Sociedades de depósito. c) Otras sociedades de depósito. d) Otros intermediarios financieros. e) Sector público: Emisión de moneda por parte del gobierno; depósitos deahorro del sistema postal. f) Instituciones no residentes. 8

9 III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 14. Tenedores de activos monetarios a) Sociedades no financieras b) Hogares c) Instituciones sin fines de lucro d) Algunas instituciones financieras e) Gobierno central (no se ve influenciado por la política monetaria. No tiene restricción presupuestaria) f) Gobiernos locales y provinciales g) No residentes (Depósitos de trabajadores emigrantes y transfronterizos). 9

10 IV. TIPOS DE AGREGADOS MONETARIOS 15. Componentes del agregado monetario útiles para el análisis macroeconómico: a) Relación estable y previsible entre el agregado y las variables que miden los principales objetivos económicos: Nivel general de precios. Ingreso nacional (PIB y sus componentes). Componentes de la balanza de pagos. 10

11 IV. TIPOS DE AGREGADOS MONETARIOS 15. Los componentes del agregado monetario deben ser útiles para el análisis macroeconómico (objetivos de políticas): b) Relación estable y previsible entre agregado y otras variables objetivo intermedias: Tasa de interés. Base monetaria. c) Influencia previsible de los instrumentos de política monetaria. 11

12 V. INFLUENCIA PREVISIBLE 16. El banco central no tiene control absoluto sobre el dinero en sentido amplio, pero puede: a) Estimar los factores que afectan al agregado monetario y b) Compensar las variaciones de estos factores mediante medidas de política monetaria. 17. Los agregados monetarios son, al menos, un indicador útil (anticipado, retrospectivo o coincidente). 12

13 V. INFLUENCIA PREVISIBLE 18. El público decide sobre la cantidad de dinero en términos reales: Oferta monetaria real = M/P M = Monto nominal del agregado monetario. P = Nivel general de precios. Supuesto: exceso de oferta de dinero nominal y, por lo tanto, de dinero real (M/P) El exceso de oferta se elimina con un mayor gasto y subida de precios, reduciendo finalmente la cantidad real de dinero (M/P). 13

14 V. INFLUENCIA PREVISIBLE 19. El banco central procura: a) Determinar la trayectoriat óptima de crecimiento de los agregados monetarios. b) Ejercer influencia sistemática sobre el dinero en sentido amplio. Estimando el comportamiento de los factores que afectan la base monetaria y de los agregados monetarios. Compensando las variaciones de estos p factores mediante medidas de política monetaria. 14

15 VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 20. Agregados monetarios de suma simple: Elaboración por módulos. a) Elección y suma de los componentes para construir m1, m2, m3, m4,... b) Los componentes de los agregados monetarios que poseen un número más alto tienen menos calidad monetaria Dinero en sentido estricto Dinero en sentido amplio + Liquidez - + Divisibilidad - + Transferibilidad - Bajo Costo de transacción Mayor Ninguno o bajo Rendimiento Mayor 15

16 VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 21. Consideraciones especiales: Depósitos de ahorro con servicios de transferencia automática se consideran depósitos transferibles. Los cheques de viajero emitidos por sociedades financieras o no financieras, utilizados principalmente en transacciones dentro del país. Depósitos a plazo cuyo rescate implica demoras y/o sanciones significativas por retiro anticipado. Acuerdos de recompra. 16

17 VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 22. Muchos agregados no pueden ser controlados ni influenciados de manera sistemática por las medidas de política monetaria. Cuáles son los agregados más útiles para la política monetaria? 23. Innovación financiera. a. Nuevos instrumentos b. Nuevas instituciones c. Nuevas características de transferibilidad 24. Efectos de la monetización y de la actividad financiera sobre los agregados. g 17

18 VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 25. Agregados monetarios ponderados: a) Ponderación de los componentes de los agregados monetarios por su calidad monetaria. b) La calidad monetaria se mide en función del interés que se deja de percibir por su posesión. c) Menos interés mayor ponderación. d) La experiencia internacional no ha dado buenos resultados. 18

19 VII. Base monetaria 26. La base monetaria (M0) o dinero de alta potencia comprende los pasivos monetarios del banco central que sustentan la expansión del dinero amplio y del crédito en la economía. 27. A través de este indicador el organismo emisor influye en la liquidez de los bancos que crean dinero y, por tanto, en su capacidad de multiplicarlo. 19

20 VII. Base monetaria 28. Resulta de una reorganización de las partidas contables que muestra la clasificación de las cuentas y la estructura del balance, considerando las principales funciones del banco central. 29. Es una medida de dinero primario que constituye la base de los agregados monetarios. No es un agregado monetario. 20

21 VII. Base monetaria 30. Dinero primario o dinero del Banco Central, comprende: a. Billetes y monedas fuera de los bancos b. Reservas bancarias totales: i. Depósitos en el banco central. ii. Billetes y monedas en poder de los bancos. c. Otros depósitos en el banco central. 21

22 VII. Base monetaria 31. Ecuaciones de cálculo de la base monetaria: Restricción contable: activos igual a pasivos. Las variaciones de la base monetaria son explicadas por variaciones en los activos internos netos o externos netos. Activos Patrimonio Pasivos No Monetarios Monetarios Fuentes = Usos 22

23 VII. Base monetaria Operaciones que afectan los resultados de la base monetaria Operaciones de comercio exterior Operaciones de mercado abierto Crédito Cédto bancario Expande Contrae Decisión Superávit Déficit Externa Compra Venta Interna Aumento Disminución Interna 23

24 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 32. Billetes y monedas emitidos ( base monetaria?). a) Instrumento: Billetes y monedas nacionales (M0). b) Comentarios: os Pocos países excluyen las tenencias en poder de no residentes. En algunos países, M0 se refiere a la base monetaria (billetes y monedas emitidos + depósitos bancarios en banco central). 24

25 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 33. Dinero en sentido estricto (M1). a) Instrumentos: M0 + depósitos transferibles + dinero electrónico. b) Comentarios: Billetes y monedas en circulación más depósitos transferibles en otras sociedades de depósito. Sólo incluye instrumentos utilizables directamente en las transacciones. 25

26 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 33. Dinero en sentido estricto (M1). b) Comentarios: Su utilidad con fines de política se ha visto afectada por las innovaciones financieras: Activos financieros. Instituciones financieras. Técnicas de gestión financiera. Tecnologías de pago. 26

27 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 33. Dinero en sentido estricto (M1). b) Comentarios: Activos financieros más líquidos: Curso legal y aceptación general. Valor nominal fijo. Vencimiento cero. Medio directo de pago, transferibles. Costos de transacción bajos o inexistentes. Rendimiento cero, omuy bajo. Divisibles en pequeñas unidades. 27

28 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 34. Dinero en sentido estricto más sustitutos cercanos (M2). a) Instrumentos: M1+depósitosatérminoy de ahorro + depósitos transferibles en moneda extranjera + certificados de depósito + acuerdos de recompra de títulos valores. b) Comentarios: Instrumentos sustitutos cercanos de los depósitos transferibles. Pueden incluir algunos tipos de repos. 28

29 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 35. Dinero en sentido amplio (M3): a) Instrumentos: M2 + cheques de viajero + depósitos a término en moneda extranjera + papeles comerciales + acciones de fondos mutuos de inversión o fondos del mercado de dinero en poder de residentes + bonos bancarios a corto plazo. b) Comentarios: Incorpora una amplia gama de instrumentos e instituciones emisoras. Incluye instrumentos de inversión líquida a corto plazo. Puede incluir pagarés emitidos por la tesorería nacional o los bancos centrales. 29

30 VIII. AGREGADOS MONETARIOS 36. M4 hasta M6 ó liquidez a) Instrumento: M3 + títulos valores líquidos del estado + bonos negociables + pasivos de otros intermediarios financieros. b) Comentarios: Instrumentos bastante líquidos. Debería incluir casi todos los instrumentos que se negocian activamente en los mercados de dinero. A menudo incluye títulos valores. Puede incluir letras o bonos del estado e instrumentos emitidos por no intermediarios. 30

31 IX. OTROS INSTRUMENTOS A VECES INCLUÍDOS EN M2 AMPLITUD DEL USO MUCHOS PAÍSES POCOS PAÍSES INSTRUMENTO-SECTOR Depósitos a la vista en la tesorería nacional Depósitos a la vista en el banco central Depósitos a la vista en las oficinas postales Depósitos a la vista y depósitos call Depósitos a la vista en moneda extranjera Depósitos en bancos cooperativos y depósitos inter - sucursales Depósitos de instituciones oficiales y empresas públicas Cuentas corrientes de empresas y cooperativas Giros bancarios y cheques de gerencia Letras por pagar Cuentas de depósito accesibles mediante cajeros automáticos o transferencia electrónica de fondos Depósitos de importación Depósitos restringidos COMENTARIOS Las cuentas corrientes Depósitos en bancos cooperativos y depósitos de las cooperativas corresponden a las de las economías centralmente planificadas o en proceso de transición Estos instrumentos se asemejan Moneda extranjera que circula dentro de la economía a los de dinero en sentido NO SE nacional simutáneamente con la moneda nacional estricto, en M3 algunos casos CONOCEN Certificados de cambios circulan en forma idéntica a los USUARIOS instrumentos que forman parte Depósitos de intermediarios financieros informales de M2. Pocas veces se toman como agregados monetarios nacionales 31

32 X. Otros instrumentos incluidos en medidas más amplias del dinero (M3 y superiores) 1) Depósitos del gobierno. 2) Aceptaciones bancarias. 3) Comprobantes de caja. 4) Cuentas de depósito indizadas (principalmente en países que registran altos índices de inflación). 5) Cheques de gerencia en cobro. 6) Fondos de seguros y pensiones en los bancos. 7) Cheques diferidos de la nómina del gobierno depositados en los bancos ( deuda flotante ). 8) Depósitos de nacionales de un país que residen en el extranjero. 9) Acciones de fondos mutuos de inversión. 10)Tarjetas de débito o pagadas por adelantado. 32

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