COMITÉ DIARIO. 06 de Diciembre de 2016

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1 06 de Diciembre de 2016 COMITÉ DIARIO DISCLAIMER: Este material es propiedad de Global Securities S.A., y se prohíbe la alteración total o parcial del mismo sin autorización de Global Securities S.A.Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información está sujeta a cambios sin previo aviso. El portafolio sugerido solo debe ser entendido como una referencia pues no tiene en cuenta las restricciones de capital del inversionista. Las opiniones, recomendaciones y proyecciones que contenga este documento son de su autor y no necesariamente representan la opinión oficial Global Securities Colombia. S.A.. Así mismo Global Securities Colombia. S.A. Puede tener o no tener en sus portafolios los activos aquí mencionados, consulte los informes anuales de la compañía. Cabe aclarar que la remuneración de los autores no está asociada a la información aquí publicada. Se revelara si de los valores objeto de la investigación, el autor y sus partes relacionadas llegasen a tener alguna inversión personal. El lector debe saber que Global Securities S.A podría efectuar operaciones a nombre propio con los activos aquí mencionados con el fin de realizar operaciones de compra y/o venta sobre los mismos.

2 ENTORNO MACROECONÓMICO

3 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA COLOMBIA Gerente saliente del Emisor, J. Uribe, no descarta que inflación se sitúe por debajo del 4% meses antes de finalizar el próximo año, incluso antes del tercer trimestre. Sin embargo, advirtió sobre reducciones prematuras de la tasa de rendimiento, las cuales en nuestro concepto están plenamente justificadas por la desaceleración económica. Adicionalmente considera que el crecimiento potencial se redujo 1% a niveles cercanos al 3% anual Con relación a la Reforma Tributaria J. Uribe considera que es menos inflacionaria hacerla que no. Pues la pérdida del grado inversión generaría una fuerte depreciación del peso generando nuevamente transmisión a los precios locales Inflación de noviembre 2016 (0,11%) prácticamente en línea con lo esperado (0,13%) Inflación Mensual Noviembre 2016 Anterior Observado GSC Mercado 0,19 0,14 0,14 0,18 0,06 0,05 0,00 0,13 0,11 0,14-0,06-0,53 Sin Alimentos Alimentos Total

4 Jun-15 Ago-15 Oct-15 Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-16 Ago-16 Oct-16 Dic-16 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA COLOMBIA Por lo que el descenso del acumulado 12 meses también fue ratificado pasando del 6,48% al 5,96%. Para cierre 2016 la inflación sería cercana al 5,6%, casi 120pb menor a la de 2015, y esto debería servir para entrar a negociar el ajuste del salario mínimo, el cual podría estar 0,6% por encima de dicho nivel. Por lo tanto la propuesta técnica de ajuste debería estar entre 6% y 6,5%, pero probablemente los industriales se muestren inclinados a aumentar un poco más (7%). Sin embargo, los que estudiamos economía aprendemos que los excesos de ajuste a lo que es la recomendación técnica termina siendo una ilusión, pues los industriales cargan esto en el precio final y por ende en mayor inflación (reduciendo el beneficio inicial) 9,0 8,0 7,0 SIN ALIMENTOS TOTAL Inflación 12 meses 6,0 5,0 4,0 3,0 Finalmente, ayer lunes 5 de diciembre de 2016 se radicó la Reforma Tributaria y hoy inicia los debates en las comisiones económicas de la Cámara y el Senado. Una vez sea aprobada se debe dar 8 días calendario para que las plenarias puedan iniciar los debates. El presidente del Senado, Mauricio Lizcano, afirmó que el Congreso trabajará en sesiones extraordinarias hasta el próximo 28 de diciembre de 2016

5 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA COLOMBIA El punto fundamental de la reforma será el incremento del IVA de 16% al 19%. De acuerdo al Ministro de Hacienda, la reforma tributaria busca recaudar COP 6 billones adicionales en términos netos para el próximo año. Por fuera quedaron los impuestos a las bebidas azucaradas, ganaron los grupos de presión, y el incremento de la tasa de impuesto a los asalariados. Debido a esto la reducción del impuesto de renta a las empresas será 1% inferior a lo considerado inicialmente (42% al 33%) Los partidos políticos están haciendo el mayor esfuerzo para mostrar que trabajan por sus votantes, llegando a mentiras como que en Colombia hay 20 millones de asalariados que ganan al menos 4 millones de pesos y que con la decisión adoptada de no reducir la base a partir de la cual se hace retención se estaban protegiendo. De hecho, lo que no saben una gran cantidad de colombianos independientes, que ganan menos de este monto, es que declarar no significa pagar. Adicionalmente la declaración les abriría la puerta para pedir devoluciones. Pero la falta de cultura tributaria hace que se crean todo lo que dicen los políticos. Los únicos protegidos fueron ellos mismos que eran que los que iban a correr con una mayor carga tributaria a sus propios salarios, que como se supondrá son salarios altos Otra mentira más que prosperó fue la de la tributación a las pensiones. La propuesta no es que tributen todas las pensiones, sino las altas. Nuevamente ya sabemos quienes se benefician con estos subsidios para pagar pensiones altas. Mientras tanto las personas de a pie siguen desinformadas Uno de los puntos en los que estuvimos de acuerdo relativo a las críticas recibidas por la propuesta inicial el Gobierno, es que no hay un análisis sobre los gastos que se pueden y deben recortar

6 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA COLOMBIA Sin que se inicie los debates la propuesta inicial sufrió un recorte de 15 artículos pero una ampliación de 57 nuevos, con lo que alcanza 392 páginas. Seguimos en mora de una simplificación del régimen tributario Para el mercado se mantuvo la propuesta inicial sobre el gravamen a los dividendos con una tarifa del 5% y 10%, por montos superiores a los 19 y 30 millones de pesos, respectivamente. Extranjeros (o no residentes) serán grabados con el 5% En conclusión, tenemos una reforma tributaria que alcanzará para paliar las necesidades de un par de años. La próxima administración tendrá que buscar fuentes adicionales pero a pesar de esto las calificadoras pueden, con toda la razón, decidir reducir la calificación soberana pues lo que les interesa es tener unas finanzas públicas equilibradas en el largo plazo, no solo por un par de años. La buena noticia es que a pesar de esta posible reducción Colombia mantendría el Grado Inversión. El impacto para las empresas es diferente, pues muchas de ellas tienen una calificación un escalón inferior. Es decir, estas sí podrían perder el grado inversión En noviembre, cosecha colombiana de café aumento en 25% ubicándose en 1,65 millones de sacos de 60 kilos, impulsado por un programa de renovación de cultivos que incrementó su productividad, además de la normalización del transporte de grano. Las exportaciones también aumentaron en 12%, mientras que en lo corrido del año, disminuyeron en 2%

7 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA COLOMBIA Gobierno de Argentina informó que Avianca Holdings desea entrar a operar en su país, a través de Avian Líneas Aéreas SA, y operar en rutas domésticas e internacionales. El 27 de diciembre se realizará la audiencia con el fin de adjudicar una concesión por 15 años Bloomberg reportó que Delta, United y Copa realizaron propuestas de alianzas potenciales con Avianca. United ofreció un crédito por USD 500 millones, Copa valora a Avianca en USD 2 billones ante una potencial fusión y Delta ofreció USD 1 billón para adquirir la mayoría de la participación de Synergy Group (esto implica una valoración de USD 1,9 billones) VENEZUELA PDVSA solicitó a la corte estadounidense que ordene a Roberto Rincón y Abraham Sheira una compensación por la trama de sobornos que perjudicó a PDVSA Bariven SA, filial de la compañía, dado que incurrieron en pérdidas por USD 600 millones y les garantice el estatus de víctima

8 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA BRASIL En noviembre, PMI de servicios subió a 44,4 desde 43,9 en octubre, sin embargo otorga señales de que la recesión se extendió hasta el cuarto trimestre. PMI compuesto se elevó a 45,3 desde 44,9. Por otro lado, confianza en los próximos 12 meses se mantiene positiva pero en mínimos de tres meses Michel Temer anunció que en la Reforma pensional que será presentada el martes al Congreso, se incluye que la edad mínima de jubilación sea a los 65 años, cuando en promedio las personas trabajan hasta los 54 años, con el objetivo de que sean financieramente sostenibles y que el sistema no colapse por ausencia de fondos. Además, se espera que reduzca los beneficios de pensiones por muerte y aumente las cotizaciones de seguridad social de empleados públicos CHILE En octubre la economía se contrajo en 0,4% en una comparación interanual a causa del desempeño negativo de la minería y de las manufacturas. Además, el Indicador Mensual de Actividad Económica disminuyó en 2,7%, siendo el más bajo desde julio del En lo corrido del año acumulan un crecimiento del 1,6%. Lo anterior podría estimular al Banco Central a disminuir su Tasa de Política Monetaria

9 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA EE.UU. William Dudley, presidente de la Fed de New York, afirmó que él prefiere esperar a que sean más claras las políticas que tomará Donald Trump antes de ajustar las expectativas y estudiar si será necesario modificar el plan de incrementos graduales de las tasas de interés. Agregó que asumiendo que la economía se mantenga en su actual trayectoria, considera que sería favorable una política monetaria menos expansiva James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, manifestó que un alza de interés en diciembre parece razonable. Además se pronunció sobre las políticas de Donald Trump, las cuales considera tendrán un efecto a partir del 2018 debido al tiempo que toma que la política cambie y la incertidumbre sobre las acciones del Congreso ISM de servicios subió a 57,2, el nivel más alto desde octubre del 2015, impulsado por un aumento en la producción que incrementó la contratación, dado señales que la economía se encamina a un sólido fin de año

10 DANIEL ESCOBAR DATOS RELEVANTES DE LA JORNADA EUROPA Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra, afirmó que a pesar de la mejora en la calidad de vida desde 1960, las personas en los países desarrollados relacionan la eliminación de barreras al comercio con bajos salarios, empleos precarios, empresas apátridas y una creciente desigualdad. Añadió que dar la espalda a las economías abiertas sería una desgracia, pero es una posibilidad, y para evitarse es necesario adelantarse a los riesgos que tenemos enfrente En el tercer trimestre, PIB de la zona euro creció en 1,7% en una comparación interanual, 0,3% respecto al trimestre anterior. Crecimiento del segundo trimestre fue revisado al alza y se ubicó en 1,7% Fábricas alemanas observaron un incremento de su demanda de 4,9% en octubre, sorprendiendo al mercado que esperaba +0,6%, presentando su mayor subida desde julio del Demanda doméstica aumentó en 6,3 y los pedidos desde el extranjero en 3,9%, a pesar del estancamiento de órdenes dentro de la zona euro. Pedidos de bienes de capital resaltaron con un incremento de 7,2% Primer Ministro italiano aceptó retrasar su renuncia hasta luego de la aprobación del presupuesto por parte del Congreso, lo cual debe suceder en algunos días Ministros de la Zona Euro aprobaron un alivio de deuda de corto plazo a Grecia que será instrumentado a través del ESM (European Stability Mechanism), el mecanismo diseñado como fondo de rescate. Sin embargo, el alivio parece ser muy moderado y no suficiente para incentivar la participación del FMI en el rescate

11 DANIEL ESCOBAR CALENDARIO ECONÓMICO MARTES ESTADOS UNIDOS Periocidad Fecha Hora Mes Ref Esperado Actual Anterior Balanza Comercial Mensual 06-dic 08:30 a.m. Octubre -42,0-36,4 Órdenes de Fabricas Mensual 06-dic 10:00 a.m. Octubre 2,5% 0,3% Órdenes de Bienes Durables Mensual 06-dic 10:00 a.m. Oct F 2,0% 1,0% MBA Solicitudes de Hipoteca Mensual 07-dic 07:00 a.m. 02-dic -9,4% Solicitudes Iniciales de Desempleo Mensual 08-dic 08:30 a.m. 03-dic Inventarios Mayoristas Mensual Mensual 09-dic 10:00 a.m. Oct F -0,4% -0,4% Sentimiento de la Universidad de Michigan Mensual 09-dic 10:00 a.m. Dic P 94,4 93,8 COLOMBIA Minutas de la Junta del Banco de la República Mensual 09-dic 01:00 p.m. EUROPA PIB Trimestral Mensual 06-dic 05:00 a.m. 3T F 0,3% 0,3% 0,3% PIB Anual Mensual 06-dic 05:00 a.m. 3T F 1,6% 1,7% 1,6% Tasa de Interés Mensual 08-dic 07:45 a.m. 08-dic 0,00% 0,00% INGLATERRA Producción Industrial Mensual Mensual 07-dic 04:30 a.m. Octubre 0,2% -0,4% Producción Manufacturera Mensual Mensual 07-dic 04:30 a.m. Octubre 0,2% 0,6% ALEMANIA Producción Industrial Mensual Mensual 07-dic 02:00 a.m. Octubre 0,8% -1,8% BRASIL Inflación Anual Mensual 09-dic 06:00 a.m. Noviembre 7,09% 7,87% JAPÓN PIB Anualizado Trimestral Mensual 07-dic 06:50 p.m. 3T F 2,3% 2,2%

12 ESTRATEGIA DE RENTA VARIABLE

13 DANIEL ESCOBAR VISIÓN GLOBAL DE MERCADO ACCIONARIO (VALORIZACIÓN DE LOS ÍNDICES ACCIONARIOS POR PAÍS) CAN, US, MEX,BRA(FUTUROS 7:30 AM) RBS alcanzó un acuerdo con tres de los cinco principales grupos de inversionistas que los acusaba de no dar una información veraz sobre sus finanzas durante una recaudación fondos en el 2008, donde se comprometen a pagar GBP 800 millones que serán divididas en los cinco grupos. RBS continúa intentando llegar a un acuerdo con los dos grupos restantes para evitar un juicio en marzo del 2017 Bolsas asiáticas e índice Nikkei rebotaron por los sólidos datos económicos en EE.UU que disminuyen las preocupaciones por la inestabilidad de la UE tras la renuncia del Primer Ministro italiano, Matteo Renzi. Mientras tanto, acciones chinas retrocedían por el regulador de valores que se pronunció en contras de las bárbaras adquisiciones de acciones Menos de -8% 8% Mas de SIN BOLSA O CERRADO Source: Bloomberg Estimations: Global Securities Colombia Impulsadas por acciones en el sector bancario, bolsas europeas aumentaban levemente

14 GTINDICATORS AGUSTIN VERA ESTRATEGIA DE MERCADO ACCIONARIO S&P500 SPX 0,62% 2.204,71 VISIÓN POSITIVA El índice Stoxx Europe 600 ganó un 0,2%, ya que los inversores miraban más allá de la agitación política provocada por la derrota del primer ministro italiano, Matteo Renzi en un referéndum constitucional, y se concentran en la mejora de las perspectivas para la economía mundial. Los futuros en Estados Unidos se mantienen en terreno positivo, mientras que las acciones ligadas a producción de crudo retroceden levemente está mañana El índice S&P se mantiene en terreno comprador y sobre la zona de puntos

15 NATALIA GRANADOS ESTRATEGIA DE MERCADO ACCIONARIO LOCAL COLCAP 1,34% 1.314,74 EN REVISIÓN La última sesión se negociaron COP 78 mil millones en operaciones La acción con el mayor volumen de negociación fue GRUPOSURA con COP 11 mil millones El índice COLCAP confirmó su movimiento por encima de los puntos, cerrando en los puntos. A pesar de que aún no se ha anunciado un cambio de tendencia puede que el índice continúe este movimiento al alza en las próximas jornadas impulsado por los precios del petróleo y el contexto internacional. En lo corrido del año el índice ha registrado un avance de 13% que de cerrar en el nivel de los puntos sería el consolidado de 2016

16 NATALIA GRANADOS MOVIMIENTOS MÁS RELEVANTES GRUPO AVAL SA 4,74% 1.215,00 VISIÓN NEUTRAL La acción con el mejor desempeño de la jornada fue AVAL (+4,74%) (RECOMENDACIÓN NEUTRAL GSC) Luego de haber sido la acción con el retroceso más pronunciado la acción tuvo una recuperación de más del 4% en la jornada de ayer. Cerrando por encima del nivel de los COP la acción puede continuar con este movimiento en el rango de los COP y los COP GRUPO NUTRESA SA -0,60% ,00 VISIÓN NEUTRAL La acción con el desempeño más bajo fue NUTRESA (-0,60%) (RECOMENDACIÓN NEUTRAL GSC) Con un ligero retroceso la acción experimentó una corrección a la baja en el rango de los COP y los COP El próximo soporte técnico sería el nivel inferior del rango, nivel al cual la acción puede llevar acabo el ataque en las próximas jornadas

17 ESTRATEGIA DE DIVISAS Y PETRÓLEO

18 GTINDICATORS AGUSTIN VERA VISIÓN GLOBAL DEL MERCADO DE MONEDAS (VALORIZACIÓN DIARIA DE MONEDAS FRENTE AL USD) Menos de -3% 3% Mas de DOLARIZADO O CONTROLADO DXY 0,21% 100,30 VISIÓN NEUTRAL Source: Bloomberg Estimations: Global Securities Colombia Las monedas emergentes se mantienen entre pérdidas y ganancias esta mañana, mientras que las monedas fuertes se pierden levemente terreno contra el dólar, la libra esterlina continúa ganando terreno gracias a las mejores expectativas de sus acuerdos comerciales con la Unión Europea

19 GTINDICATORS AGUSTIN VERA ESTRATEGIA DE PESO COLOMBIANO USD/COP (47,00) 3.038,00 VISIÓN NEUTRAL En Colombia en la jornada anterior se negociaron cerca de 800 millones de dólares el tipo de cambio cerró en pesos por dólar

20 GTINDICATORS - AGUSTIN VERA VISIÓN GLOBAL DEL MERCADO PETROLERO (VALORIZACIÓN DIARIA DE ACCIONES SECTOR ENERGÉTICO) WTI -0,87% 51,24 VISIÓN NEUTRAL CON SESGO NEGATIVO Menos de -8% 8% Mas de SIN COTIZACION Source: Bloomberg Estimations: Global Securities Colombia La duda sobre la implementación de los acuerdos de recortes de producción por parte de la OPEP está generando algunos retrocesos en los precios del crudo esta mañana luego de haber alcanzado máximos de 16 meses Desde el pasado mayo, cuando los inventarios de crudo en Estados Unidos retrocedieron desde 512 millones de barriles hasta los 468 de mediados de octubre, el precio del crudo WTI se ha mantenido en un rango de Al analizar los cambios porcentuales de los últimos 5 días, se puede observar que cuando los mismos exceden +/- dos desviaciones estándar, el precio del crudo señala un agotamiento de la tendencia actual, Hoy en día tanto la desviación estándar como el promedio móvil 5 de la misma han excedido este nivel También el precio actual del crudo se encuentra en la zona importante FIBONACCI de 51,79 respetada en junio, y octubre de Podrían venir mayores correcciones para el precio del crudo en las siguientes jornadas?

21 GTINDICATORS - AGUSTIN VERA VISIÓN GLOBAL DEL MERCADO PETROLERO (VALORIZACIÓN DIARIA DE ACCIONES SECTOR ENERGÉTICO) WTI -0,87% 51,24 VISIÓN NEUTRAL CON SESGO NEGATIVO El próximo sábado se reunirán los países no miembros de la OPEP, productores más grandes de crudo fuera del cartel, para ser enterados de los detalles del acuerdo

22 ESTRATEGIA DE RENTA FIJA

23 DANIEL ESCOBAR VISIÓN GLOBAL DE MERCADO DE BONOS (VALORIZACIÓN DIARIA DEL PRECIO DE LOS BONOS SOBERANOS DE 10 AÑOS EN MONEDA LOCAL POR PAÍS) Menos de -5% 5% Mas de SIN COTIZACION Source: Bloomberg Estimations: Global Securities Colombia En línea con el análisis presentado por GSC la semana previa, los Bonos subieron por segunda jornada consecutiva antes de una reunión política del Banco Central Europeo esta semana. El rendimiento de los bonos a 10 años de Italia se redujo seis puntos básicos, hasta el 1,94%, casi borrando el aumento de ocho puntos básicos del lunes El rendimiento de los bonos de Portugal a 10 años disminuyó nueve puntos básicos, hasta el 3,61%. Los analistas del mercado esperan que el BCE anuncie el jueves que su programa de compra de bonos se extenderá a partir de marzo, y la mayoría prevén una extensión de alrededor de seis meses a los actuales 80 millones de euros (85 mil millones) al mes Amundi Asset Management, Schroder Investment Management y Morgan Stanley están apostando a una recuperación del mercado de bonos emergentes

24 PHILIP VELEZ ESTRATEGIA DE TITULOS DE TESORERIA TES 24-0,07 P.B 7,16 VISIÓN NEUTRAL En la jornada anterior los TES con vencimiento en 07/24 cerraron al 7,16% En la anterior sesión experimentamos un mercado lento y apático que se valorizó en 5 puntos básicos en el global de la curva. Algunos agentes hicieron compras pensando en valorizaciones con el dato de inflación y la presentación de la reforma tributaria por parte del gobierno. Ya se empieza a sentir un poco la iliquidez y la apatía de agentes en el mercado por lo cual el mercado empieza a perder profundidad y dinamismo. Seguimos pensando en la zona 7,13 7,10 como nivel de cortos con un stop en la ruptura del 7,07% Niveles para el día de hoy: 1. ARRIBA: 7,19 7,235 7,332 7,45 7,57 2. ABAJO: 7,13 7,072 7,0

25 RECOMENDACIONES ACTUALES RECOMENDACIONES Fecha Acción Recomendación Zona Riesgo Precio Objetivo Riesgo 25/11/2016 GRUPOSURA Compra Moderado 25/11/2016 PFGRUPOSURA Compra - - Moderado 23/11/2016 CANACOL Compra Alto 21/11/2016 CELSIA Compra Moderado 15/11/2016 CEMARGOS Subponderar Moderado 15/11/2016 PFCEMARGOS Subponderar - - Moderado 01/11/2016 AVIANCA Compra Especulativa Alto 13/10/2016 TES 2024 Neutral 6,79 7,5-03/10/2016 ECOPETROL Neutral Alto 03/10/2016 GRUPOARGOS Neutral Moderado 03/10/2016 PFGRUPOARGOS Neutral - - Alto 03/10/2016 PFBCOLOMBIA Neutral Alto 07/09/2016 DAVIVIENDA Neutral Moderado 29/08/2016 CEMEX Neutral Moderado 10/08/2016 BVC Neutral 18,0 19,6 Alto 02/08/2016 NUTRESA Neutral Moderado 02/08/2016 ISA Neutral Alto 25/07/2016 BANCOLOMBIA Neutral - - Moderado 27/06/2016 PFBCOLOMBIA Neutral Alto 27/06/2016 GRUPOSURA Neutral Moderado 23/06/2016 ETB Neutral - - Alto 14/04/2016 CORFICOLOMBIANA Neutral Moderado 14/04/2016 PFCORFICOL Neutral - - Alto 03/03/2016 ÉXITO Neutral Alto 19/02/2016 EEB Neutral Moderado 27/01/2016 TES 2020 Neutral 8,4 7,75-22/01/2016 PFAVAL Neutral Moderado 13/01/2016 ICOLCAP Neutral /01/2016 AVAL Neutral Moderado 13/01/2016 BANCO DE BOGOTA Neutral Alto

26 ANEXOS CUADROS DE MERCADO

27 BONOS DEL TESORO Y CDS DE COLOMBIA Tesoros (Yield) Actual Un Mes Un año 1 año 0,79 0,60 0,57 3 años 1,40 0,94 1,24 5 años 1,84 1,23 1,71 10 años 2,39 1,78 2,27 30 años 3,07 2,56 3,01 Colombia Credit Default Swaps Actual Un Mes Un año 1 año años años años

28 Valor Justo Vencimiento Cierre Vol. 30 días Var % YTD % Interes Abierto Energéticos del Futuro** del Futuro Petróleo (USD) 51,340 45,529-0,87% 16,13% ,000 51,340 14,000 Gas (USD) 3,688 44,228 0,93% 28,41% ,000 3,688 22,000 Carbón (USD) 330,250 10,410 0,29% 4,76% , ,200 25,000 Metales Preciosos Oro (USD) 1.172,000 15,943-0,38% 9,95% , ,000 80,000 Plata (USD) 16,845 30,692-0,32% 20,33% ,000 16, ,000 Metales Básicos*** Aluminio (USD) 1.724,000 18,655 0,64% 13,91% ,000 Cobre (USD) 5.859,000 37,257 2,16% 24,63% ,000 Agrícolas Azúcar (Centavos USD) 19,160 25,450 1,16% 26,89% ,000 19,160 84,000 Café* (Centavos USD) 159,73 24,82-0,65% 10,99% *Precios Spot ** Realizado con modelos internos de Bloomberg ***Precio Fw a 3M

29 Referencia Mundial Cierre Var % YTD % Forward 1W Forward 1M DXY 100, ,99% 1,62 Euro 1, ,87% -1,18 1,0737 1,0755 Libra Esterlina 1,27 10,21% -13,51 1,27 1,28 Yen 114,06-18,41% 5,40 114,05 113,82 Franco Suizo 1,01-22,80% -0,65 1,01 1,01 Latinoamerica Real 3, ,84% 15,00 3,4524 3,4759 Peso Mexicano 20,46 64,51% -15,91 20,48 20,54 Peso Chileno 663,31 33,32% 6,83 663,64 664,91 Nuevo Sol 3,4185-1,46% -0,13 3,4218 3,4331 Peso Colombiano 3038, ,35% -4, Otras Yuan 6,88 0,87% -5,63 6,89 6,91 Dólar Canadiense 1,3267 3,01% 4,31 1,3267 1,3262 Rupia India 67,90 46,76% -2,57 67,90 68,05 Won 1171, ,63% 0, , ,2450 Dólar Australiano 0, ,80% 2,20 0,7444 0,7439 Lira Turca 3, ,14% -16,65 3,5055 3,5258

30 Emisores Cierre VAR % YTD % P/V.L. RPG * Beta ColcapDvd Yield ROE Repos * P/Ventas COLCAP ,63% 13,96% # VALOR! # VALOR! AVIANCA ,55% 60,47% 0,69 0,51 0,88 1,84% -11,90% 0,10% 81,93 BCOLOMBIA ,56% 18,40% 1,33 1,91 1,20 3,57% 12,16% 0,29% 1,77 BVC 20,40 1,49% 20,00% 3,60 2,72 0,44 4,36% 19,57% - 2,72 CANACOL ,14% 77,33% ,07% - CELSIA ,50% 41,07% 0,67 0,77 0,95 3,04% -1,82% 0,03% 0,77 CEMARGOS ,25% 16,87% 1,84 1,75 1,08 1,76% 7,25% 0,07% 1,75 CEMEX LATAM ,53% 9,13% 1,47 1,52 0,76 0,00% 8,26% 0,04% 1,52 CONCONCR ,50% -6,02% 0,90 0,85 0,25 2,64% 8,80% - 0,85 CORFICOLCF ,46% -2,91% - - 0,49 0,93% - 0,53% - DAVIVIENDA ,48% 33,94% 1,46 1,70 0,98 2,96% 17,10% 0,98% 1,70 ECOPETROL ,38% 18,47% 1,17 1,13 1,37 0,00% -9,60% 0,03% 1,13 EEB ,55% 8,46% 1,59 4,43 0,30 4,10% 24,17% 0,00% 4,43 ETB 600 0,33% 15,61% 0,00 0,00 0,32 0,00% -9,63% 0,00% 1,41 EXITO ,00 0,00% 7,70% 0,86 0,29 1,32 4,65% -2,42% 1,13% 0,29 GRUPOARGOS ,09% 14,44% 0,68 1,04 1,35 1,55% 1,16% 0,25% 1,04 GRUPOAVAL ,74% 11,47% 0,69 7,60 0,72 4,84% 8,56% 0,00% 11,09 GRUPOSURA ,94% 2,63% 0,95 1,43 1,08 1,24% 5,42% 0,14% 1,43 ISA ,59% 38,12% 0,96 1,83 0,84 2,83% 7,04% 0,02% 1,83 NUTRESA ,60% 2,48% 1,31 1,24 0,71 2,15% 5,24% 0,59% 1,24 PFBCOLOM ,83% 18,40% 1,33 1,77 1,20 3,57% 12,16% 0,12% 1,91 PFGRUPOARGO ,55% 14,44% 0,64 1,04 1,14 1,63% 1,16% 0,42% 0,99 PFGRUPOSURA ,48% 2,87% 0,95 1,40 1,08 1,27% 5,42% - 1,40 RPG: Calculado con la utilidad de los últimos 12 meses (datos 06 de Septiembre 2016) y P/Vtas calculado con los ingresos operacionales de los últimos 12 meses. Toda la información está actualizada haciendo uso de la información reportada por la Superintendencia Financiera trimestralmente. REPOS*: Total en REPO / Capitalización Bursátil. Datos con corte semanal.

31 CONTACTOS Strategy and Research Team Daniel Escobar Agustín Vera Torres Carolina Ramírez Cristian Duarte Chief Economist GTIndicators Corporate Strategy Investment Banking Tel: Ext. 438 Tel: Ext. 407 Tel: Ext 494 daniel.escobar@globalcdb.com gtindicators@globalcdb.com carolina.ramirez@globalcdb.com cristian.duarte@globalcdb.com Ricardo Sandoval Equity Analyst Tel: Ext. 417 ricardo.sandoval@globalcdb.com Natalia Granados Technical Analyst Tel: Ext 444 natalia.granados@globalcdb.com Diana Paola Caballero Chaves Analyst Tel: Ext 439 asistente.estrategias@globalcdb.com Fabricio Zabala Analyst Tel: Ext 422 practicante.estrategias@globalcdb.com Fixed-income & Equity Sales Juan Carlos Gómez Manager partner Tel: Ext.459 jcgomez@globalcdb.com Constanza García Sales Vicepresident Tel: Ext.452 cgarcia@globalcdb.com Alejandro Cuervo Cárdenas Derivatives Division Vicepresident Tel: Ext.466 acuervo@globalcdb.com Phillip Velez Fixed Income Head Trader Tel: Ext.245 Philip.velez@globalcdb.com Juan Guillermo Caceres On-line Sales Tel: Ext. 425 jcaceres@globalcdb.com Johan Suárez Institutional Sales Tel: Ext. 457 Jhoan.suarez@globalcdb.com Sebastian Yepes Derivatives Trader Tel: Ext.249 Sebastian.yepes@globalcdb.com Global Securities S.A. Miembro de la BVC Tel Bogotá: (57) Tel Medellín: (54) Tel Cali: (57) Web:

32 MIAMI Brickell Avenue, 14th Floor Miami, FL., 33131, USA +1 (305) NEW YORK 405 Lexington Avenue, 41st Floor New York, NY, 10174, USA +1 (212) COLOMBIA Cra. 7 # Torre A. Oficina 601 Bogotá Calle 7 Sur # Oficina 215 Medellín Calle 22N # 6 AN 24. Oficina 204 Cali PANAMA Torres de las Americas, Tower C, 26th Floor, Suite 2603 Punta Pacifica, Panama City, Republic of Panama BRAZIL Rua David Pimentel 118 Sao Paulo, SP , Brasil +55 (11) URUGUAY Luis Alberto de Herrera 1248 WTC Torre II of 816 Montevideo, Uruguay (598) /

33 GRACIAS